请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先-1-事件⚫2026 年4 月30 日，
富临运业（002357.SZ）发布2025 年年报及2026 年一季报。公司2025 年营业收入8.16 亿元，同比下降4.62%，归母净利润1.71 亿元，同比增长40.18%；一季报营业收入1.95 亿元，同比减少2.08%，归母净利润6,552.95 万元，同比下降0.93%。要点分析⚫吐故纳新，核心主业提质增效：尽管营运车辆、客运线路数量同比有所下降，但公司通过提升运营效率、剥离低效资产并拓展高毛利业务，带动整体毛利率水平回升。联营企业投资收益增加、政府补偿确认以及成本管控见效共助归母净利润提升。⚫“交旅融合”+数字化转型稳步推进：一方面，公司先后与腾讯云、高德地图合作共建智慧出行生态；另一方面，公司与美团酒旅、四川文旅服务集团推进交旅融合，打通景区接驳通道，提升场景化服务能力。公司的自研综合服务平台“天府行”，2025 年日均客流同比增长超30%，日均服务超3.5 万人次，当前峰值已突破6.7 万人次。⚫有序探索无人驾驶、低空经济两大新兴业务：2026 年1 月，公司的无人驾驶配送业务投入试运营。公司还将与智航飞购、丰翼科技共同探索低空经济合作路径，优先景区物资配送、应急救援及医疗物资运输等落地场景。⚫地方国资入主，实控人变更但管理层维持稳定：2026 年3 月，永锋集团向东阳市东望联航转让18%的公司股份，待权益变动完成后，公司实际控制人变更为东阳市国资办，原有经营管理团队保持不变。此外，东阳市已入选浙江省低空经济“先飞区”试点并出台相关行动方案，未来是否与公司业务产生协同有待观察。盈利预测及投资建议⚫公司客运主业保持平稳，向位移服务商转型的努力仍在持续。东阳市国资对公司的影响尚不明确。我们维持对公司的“增持”评级。风险提示⚫新股东与原有管理团队的磨合风险；客运业务萎缩风险；新兴业务进展不及预期风险；政策风险；短期盈利承压风险。⚫盈利预测2025A2026E2027E2028E主营收入（万元）816.27829.74856.21878.76yoy-4.62%1.65%3.19%2.63%归母净利润（万元）171.3454162.33170.25176.75yoy40.18%-5.26%4.88%3.82%每股收益（元）0.550.520.540.56每股净资产（元）5.435.876.346.81毛利率（%）20.6521.8020.7920.02净利率（%）2.081.921.781.66市场数据当前价格（元）11.297.39-16.173,539.292,480.92总股本（万股）31,348.90流通股（万股）31,347.78日均成交额（百万元）150.06近一月换手（%）88.34第一大股东永锋集团有限公司公司网址https://www.scflyy.cn/财务数据26q1行业均值毛利率13.7310.41净利率34.33-12.14净资产收益率3.77-1.59总资产收益率2.24-0.27资产负债率38.1840.48股息率1.060.47市盈率20.7322.41市净率2.002.34一年期收益率比较富临运业（002357.SZ）—从“位移服务商”进阶至“场景服务商”富临运业（002357.SZ）—2025 年三季报点评富临运业（002357.SZ）事件点评—乘风而起，携手新石器开启无人驾驶试运营分析师：李景星Tel：0755-23832812执业证书编号： S0370522090001研究助理：谭景文Tel：0755-83025635执业证书编号： S0370125070004交通运输-公路运输富临运业（002357.SZ）—2025 年年报及2026 年一季报点评评级：增持（维持）请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先-2-资产负债表会计年度2023A2024A2025A2026E2027E2028E货币资金234.67192.83154.41161.80166.96171.36应收票据及账款98.7278.5061.1077.6480.1282.23预付账款34.6941.9633.9936.1737.3338.31其他应收款40.2031.0621.0921.4422.1222.71存货1.110.640.980.880.890.91其他流动资产1.141.64275.73280.28289.22296.83流动资产总计410.53346.63547.30578.21596.64612.35长期股权投资1165.891293.981439.331585.101730.881876.65固定资产637.73636.45590.92615.76631.11636.95在建工程0.000.000.000.000.000.00无形资产178.95171.55152.02126.62101.2375.84长期待摊费用8.8712.6222.2017.7613.328.88其他非流动资产441.52427.74212.27208.23204.36200.50非流动资产合计2432.962542.332416.742553.482680.902798.82资产总计2843.482888.962964.043131.683277.543411.16短期借款422.74467.60346.11451.75439.54408.36应付票据及账款93.5375.7496.4485.8287.1588.68其他流动负债449.53403.16521.59444.53451.90460.09流动负债合计965.80946.50964.14982.10978.59957.14长期借款50.1748.8414.0421.3021.3021.30其他非流动负债287.94217.48183.02183.02183.02183.02非流动负债合计338.11266.33197.06204.32204.32204.32负债合计1303.921212.821161.191186.421182.901161.46股本313.49313.49313.49313.49313.49313.49资本公积178.29184.01188.01188.01188.01188.01留存收益968.691098.251202.071339.941484.541634.65归属母公司权益1460.471595.751703.571841.441986.032136.15少数股东权益79.1080.3899.27103.82108.60113.55股东权益合计1539.571676.131802.841945.262094.632249.70负债和股东权益合计2843.482888.962964.043131.683277.543411.16利润表会计年度2023A2024A2025A2026E2027E2028E营业收入864.88855.84816.27829.74856.21878.76营业成本698.08697.39661.17662.81673.09684.91税金及附加6.819.469.358.408.678.90销售费用3.383.682.703.183.293.37管理费用151.89156.06151.39150.30155.10159.18研发费用2.302.354.122.892.983.06财务费用32.8929.3021.0715.8217.9316.92资产减值损失-30.24-1.66-26.11-19.05-19.66-20.18请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先-3-信用减值损失7.83-2.18-12.06-2.29-2.36-2.43其他经营损益0.00-0.000.000.000.000.00投资收益146.57115.73191.35151.22151.22151.22公允价值变动损益0.000.000.000.000.000.00资产处置收益0.35-0.971.900.430.430.43其他收益73.0675.3268.6972.3672.3672.36营业利润167.10143.83190.25188.99197.13203.81营业外收入5.635.6710.467.257.257.25营业外支出0.682.180.901.251.251.25其他非经营损益0.000.000.000.000.000.00利润总额172.04147.32199.81194.98203.13209.81所得税19.3719.2424.6428.1028.1028.10净利润152.67128.08175.17166.88175.03181.71少数股东损益2.195.853.824.554.774.96归属母公司股东净利润150.48122.23171.35162.33170.25176.75EBITDA347.89319.50357.65359.66379.41394.58NOPLAT106.80108.82103.99175.13185.13190.92EPS(元)0.480.390.550.520.540.56现金流量表会计年度2025A2026E2027E2028E税后经营利润152.67128.08175.17-35.02-26.87-20.19折旧与摊销142.97142.88136.77148.85158.35167.85财务费用32.8929.3021.0715.8217.9316.92投资损失-146.57-115.73-191.35-151.22-151.22-151.22营运资金变动49.06-16.33-34.53-111.20-4.58-1.58其他经营现金流4.90-16.1441.02229.75229.57229.57经营性现金净流量235.92152.06148.1597.00223.19241.35资本支出137.63205.02193.57140.00140.00140.00长期投资12.00-10.480.770.000.000.00其他投资现金流94.23109.0075.19-22.23-22.23-22.23投资性现金净流量-31.40-106.49-117.61-162.23-162.23-162.23短期借款54.0944.86-121.49105.64-12.21-31.18长期借款1.11-1.33-34.807.260.000.00普通股增加0.000.000.000.000.000.00资本公积增加-8.645.733.990.000.000.00其他筹资现金流-102.67-154.3782.66-40.29-43.59-43.55筹资性现金净流量-56.11-105.11-69.6472.62-55.80-74.73现金流量净额148.41-59.55-39.107.395.164.40请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先-4-金元证券股票投资评级标准：买入：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅15%以上；增持：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅5%～15%；中性：预期未来6 个月内股价收益率相对沪深300 指数涨跌幅的差异在-5%～+5%之间；减持：预期未来6 个月内股价收益率弱于沪深300 指数的涨跌幅5%以上。金元证券行业投资评级标准：现；中性：预期行业相关指数在未来6 个月内基本与沪深300 指数表现持平；数表现。金元证券机构销售负责人：詹宝强请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先-5-