非银金融 | 证券研究报告 — 行业周报相关研究报告《非银金融行业周报》20260525《证券行业2025 年年报综述》20260522《非银金融行业周报》20260518中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格非银金融(8610)66229087证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002非银金融行业周报1-4 月保险业原保险保费收入同比增长5.30%券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比；保险板块估值较低，进入二季度以来资产端修复预期有望得到巩固。一周动态市场数据：1）行情：5 月25 日-5 月29 日，申万非银行业指数下跌0.61%，券商指数下跌0.35%，保险指数下跌0.42%，多元金融指数下跌3.53%。2）经纪：市场日均股基成交额36,928 亿元，环比放量4.53%。3）基金：公募基金新发行份额451 亿份，环比增加82%，其中股票型和偏股混合型基金282 亿份，债券型和偏债混合型基金137 亿份。4）投行：按上市日，券商股权承销金额26 亿元，其中IPO 募资16 亿元；债权承销金额4,013 亿元。IPO 审核通过6 家，预计募资金额合计334 亿元5）自营：上证综指下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，创业板指上涨2.53%，中证全债（净价）上涨0.24%。6）两融：截至5 月28 日，沪深两市两融余额29,334 亿元，较前一周末增加1.5%。行业动态：金融监管总局公布2026 年前4 个月保险业经营情况。2026年前4 个月，保险业实现原保险保费收入27,329 亿元，同比增长5.30%，增速较1-3 月的6.25%有所回落，主要受一季度开门红后销售节奏自然放缓影响。其中，人身险保费收入22,400 亿元，同比+6.84%，财产险保费收入4,929 亿元，同比微降1.19%。人身险公司方面，寿险仍为增长主力，同比+7.6%，健康险（同比+0.6%）增速放缓，意外险（同比-11.3%）仍承压。财产险公司方面，车险或受新车销量波动影响同比-0.3%，但责任险（同比+7.5%）、健康险（同比+14.3%）等仍保持较快增长。行业资产规模稳步扩张，截至4 月末总资产42.93 万亿元，较上年末增长3.92%，净资产4.11 万亿元，较上年末增长12.12%。当前保险板块整体景气度保持稳健，预计全年保费增长仍有较好支撑。投资建议券商板块：截至5 月29 日，券商板块市净率低于近十年10%分位点，与行业基本面、景气度之间存在错配，板块具备较好的配置性价比。建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券商；3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券。保险板块：估值已处于历史较低区间。一季度末，保险行业资金运用余额39.4 万亿元，较年初同比增长2.49%；债券仍是压舱石，人身险配置比例51.18%，较年初提升7 个基点；人身险公司和财险公司的股票配比分别为10.14%、9.46%，环比各提升2 个、7 个基点。二季度资产端有望逐步修复。存款迁移趋势延续、分红险转型持续推进，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。头部险企在渠道优化与价值转型中优势有望持续强化，建议关注经营稳健、合规管理与资本补充能力较强的头部险企。风险提示监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。非银金融行业周报非银金融行业周报一周数据回顾行情数据5 月25 日-5 月29 日，中证全指下跌1.71%，申万非银行业指数下跌0.61%，其中，券商行业下跌0.35%，保险行业下跌0.42%，多元金融行业下跌3.53%。图表1. 市场和行业指数涨跌幅情况5 月25 日-5 月29 日非银涨幅前十名为：
锦龙股份、
中信建投、财达证券、中原证券、国泰海通、
海德股份、新华保险、南华期货、
国投资本、
中国银河。图表2. 本周非银行业涨跌幅前十名市场数据自营：5 月25 日-5 月29 日，上证综指下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，创业板指上涨2.53%，中证全债（净价）上涨0.24%。经纪：市场日均股基成交额36,928 亿元，环比放量4.53%。基金：公募基金新发行份额451 亿份，环比增加82%，其中股票型和偏股混合型基金282 亿份，债券型和偏债混合型基金137 亿份。两融：截至5 月28 日，沪深两市两融余额29,334 亿元，较前一周末增加1.5%。承销：券商承销股权金额26 亿元，其中IPO 募资16 亿元；债权承销金额4,013 亿元（均按上市日统计）。发审委/上市委IPO 审核通过6 家，预计募资金额合计334 亿元。代码指数名称当周涨跌幅（%）当月涨跌幅（% ）年初至今涨跌幅（% ）000985.CSI中证全指(1.71)0.427.60000001.SH上证综指(1.08)(1.06)2.51399001.SZ深证成指(0.14)3.1015.16399006.SZ创业板指2.539.8126.06801790.SL非银行业(0.61)(6.41)(16.78)801193.SL券商行业(0.35)(4.35)(14.88)801194.SL保险行业(0.42)(9.96)(21.96)801191.SL多元金融(3.53)(8.64)(9.07)12.40%10.86%6.55%3.59%2.33% 2.13% 2.03% 1.95% 1.42% 1.24%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%非银金融行业周报图表3. 市场日均股基成交额图表4. 沪深两市融资融券余额图表5. 股权承销金额及环比图表6. 债权承销金额及环比图表7. IPO 募资规模图表8. IPO 过会情况5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00026-05-2926-05-2226-05-1526-05-0826-04-3026-04-2426-04-1726-04-1026-04-0326-03-2726-03-2026-03-1326-03-0626-02-2726-02-1326-02-0626-01-3026-01-2326-01-1626-01-0925-12-3125-12-2625-12-1925-12-1225-12-0525-11-28（亿元）周度日均股基成交额(左轴)7,00012,00017,00022,00027,00032,00026-05-2826-05-2226-05-1526-05-0826-05-0126-04-2426-04-1726-04-1026-04-0326-03-2726-03-2026-03-1326-03-0626-02-2726-02-1326-02-0626-01-3026-01-2326-01-1626-01-0926-01-0225-12-2625-12-1925-12-1225-12-0525-11-28（亿元）沪深两市两融余额(左轴)-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%25-11-2825-12-0525-12-1225-12-1925-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-29（亿元）股权承销金额环比（右轴）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%1,0002,0003,0004,0005,0006,00025-11-2825-12-0525-12-1225-12-1925-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-29（亿元）债权承销金额（左轴）环比（右轴）25-11-2825-12-0525-12-1225-12-1925-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-29（亿元）IPO承销金额（左轴）0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.025-11-2825-12-0525-12-1225-12-1925-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-29（家）IPO审核通过家数(左轴)预计募资金额(右轴)（亿元）非银金融行业周报图表9. 公募基金发行情况25-11-2125-11-2825-12-0525-12-1225-12-1925-12-2626-01-0226-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-05-0126-05-0826-05-1526-05-2226-05-29股票型和偏股混合型基金债券型和偏债混合型基金其他非货币基金亿元非银金融行业周报一周动态回顾行业动态【金融监管总局公布2026 年前4 个月保险业经营情况】前4 个月，保险业原保险保费收入27329亿元，其中财产险4929 亿元、人身险22400 亿元；赔款与给付支出10529 亿元，其中财产险2954亿元、人身险7575 亿元。人身险公司前4 个月原保险保费收入20700 亿元，赔款与给付支出7057亿元。分险种来看，寿险、意外险、健康险保费收入分别为17289 亿元、135 亿元、3275 亿元。财产险公司前4 个月原保险保费收入6629 亿元，赔付支出3472 亿元。分险种来看，车险、责任险、农险、健康险、意外险保费收入分别为2958 亿元、583 亿元、537 亿元、1489 亿元、211 亿元。（金融时报）【央行广东省分行发布了2026 年4 月跨境理财通展业的最新数据】截至2026 年4 月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者18.07 万人，包括港澳投资者5.52 万人、内地投资者12.55 万人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额1374.60 亿元。4 月粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增750 人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额14.96 亿元，其中北向通跨境汇划金额0.07 亿元，南向通跨境汇划金额14.89 亿元。银行与证券公司业务方面，4 月境内银行办理“跨境理财通”资金汇划13.74 亿元，占当月理财通业务的91.9%；境内证券公司办理“跨境理财通”资金汇划1.22 亿元，占当月理财通业务的8.1%。（券商中国）【深交所2026 全球投资者大会开幕，证监会副主席刘浩凌致辞】以融资端改革为牵引，加快培育和发展高质量的上市公司群体。以推动中长期资金入市为着力点，加快构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境。以维护市场平稳运行为目标，会同各方打出政策“组合拳”。证监会副主席刘浩凌在致辞中表示，今年以来外资稳步流入A 股，境外投资者持有A 股流通市值已超4 万亿元，成为中国资本市场重要参与者。他强调，证监会将系统谋划推出更多有力度的改革开放举措，以合作共赢的“定数”应对国际环境之“变数”。（券商中国）【我国公募基金总规模在4 月底合计达到39.36 万亿元，再创历史新高】截至2026 年4 月底，我国境内公募基金管理机构共165 家，其中基金管理公司150 家，取得公募资格的资产管理机构15 家。以上机构管理的公募基金资产净值合计39.36 万亿元，环比增加约1.83 万亿元，规模再度创下历史新高。从基金种类来看，4 月份超1.15 万亿元资金涌入债基与货基等固收类产品，为整体规模贡献最大增量。股市上行的背景下，权益类基金规模也有明显增幅，但份额减少，股票基金份额单月下滑超千亿。（券商中国）【中国期货业协会发布4 月行业经营数据】截至2026 年4 月末，全国共有150 家期货公司，分布在29 个辖区。4 月全国期货公司实现营业收入41.64 亿元，净利润11.49 亿元，单月净利润连续突破10 亿元，较去年同期的7.85 亿元大增46.43%。在市场活跃度提升、客户权益持续扩容以及多元业务协同发展的推动下，期货公司盈利能力明显增强。今年前4 个月，期货公司累计实现净利润50.64亿元，同比增长55%。（券商中国）公司公告【中信证券】公司拟向中国中信金融控股有限公司（以下简称中信金控）发行H 股股票。本次发行募集资金总额为人民币160 亿元，发行价格为23.13 港元/股。本次发行前，中信金控持有公司2,939,832,712 股股份，占公司总股本的19.84%，为公司第一大股东。以公司审议本次发行的董事会召开之日中国人民银行公布的汇率的中间价折算为等值港元进行测算，本次发行股份数量为794,056,506 股，发行完成后，中信金控将持有公司3,733,889,218 股，持股比例上升至23.91%。【
电投产融】公司完成向13 家特定对象发行股份募集配套资金，发行价5.30 元/股，发行数量943,396,226 股，募集资金总额约50 亿元（扣除发行费用后净额约49.62 亿元）。【广发证券】公司已于2026 年1 月19 日获得中国证券监督管理委员会“证监许可〔2026〕100 号”文获批可面向专业投资者公开发行面值总额不超过700 亿元（含）的公司债券。本期债券发行规模合计不超过人民币60 亿元（含），仅面向专业投资者中的机构投资者发行。【方正证券】中国信达持有公司股份数量为593,050,000 股，占公司总股本的7.20%。中国信达因公司经营需要，拟于2026 年6 月23 日至2026 年9 月22 日期间，以集中竞价方式减持公司股份不超过82,321,014 股，约占公司总股本的1.00%。非银金融行业周报【首创证券】本次减持计划实施前，城市动力持有首创证券27,245,000 股A 股股份，占公司总股本的0.9968%。截至5 月27 日，城市动力通过竞价交易减持公司股份减持时间区间届满，本次减持计划结束。本次减持计划减持比例不超过0.9968%，实际减持比例0.3098%，当前持股比例0.6870%。【永安期货】
浙江东方持有公司股份166,427,690 股，占公司总股本11.43%。浙江东方因自身经营发展需要，拟自2026 年6 月18 日起3 个月内通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份不超过43,666,666 股（含本数），即不超过公司总股本的3%。其中，拟通过集中竞价交易方式减持不超过14,555,555 股，拟通过大宗交易方式减持不超过29,111,111 股。非银金融行业周报风险提示1）政策催化、宏观经济和市场流动性表现不及预期，或导致增量资金和存量资金交易疲弱，不利于财富管理相关业务增长；2）证券市场大幅波动，或对券商自营投资业务造成冲击，自营业务收益占总营收比重较高，业务收益若大幅缩水将拖累整体业绩表现；3）利率市场大幅波动，或影响券商资金成本和融资规模；4）随着资本市场双向开放加速，证券公司海外布局有望迎来加速，承担相应的海外市场周期和国际环境变化带来的风险，并且外资机构布局国内资本市场或将抢占部分创新业务市场份额；5）目前同质化竞争较为激烈，或引发价格战蚕食券商盈利；6）券商行业并购进展超预期或不及预期都可能造成板块价格波动。非银金融行业周报