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证券研究报告 | 2026年08月26日
中性浙商银行（601916.SH）2026 年中报点评
业绩正增长，对公信贷扩张较好
核心观点 公司研究·财报点评
银行·股份制银行Ⅱ
证券分析师：王剑 证券分析师：田维韦
021-60875165 021-60875161
wangjian@guosen.com.cn tianweiwei@guosen.com.cn
S0980518070002 S0980520030002
基础数据
投资评级 中性(维持)
合理估值
收盘价 2.97元
总市值/流通市值 81570/81570 百万元
52周最高价/最低价 3.37/2.60 元
近3 个月日均成交额 440.00 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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成本改善》 ——2025-03-31
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加大不良管控》 ——2024-08-30
净利润增速提升。2026年上半年，实现营收332.6亿元，同比下降0.02%，
增速较一季度增速回落0.5个百分点；实现归母净利润76.7亿元，同比增
速2.05%，较一季度增速提升约1.3个百分点。上半年计提减值损失131亿
元，同比下降1.56%，期末公司拨备覆盖率155.9%，与3月末基本持平。
净利息收入降幅略有扩大。上半年净利息收入同比下降3.0%，较一季度降幅
扩大1.7个百分点，占营业收入的67.21%。非利息净收入同比增长6.9%，
较一季度提升2.2个百分点。
公司披露上半年净息差1.56%，同比下降13bps，较一季度下行4bps。其中，
生息资产收益率同比下行41个基点至3.06%，计息负债付息率同比下降30
个基点至1.65%，资产端收益率依然承压。
对公信贷实现较好增长。期末资产总额3.7万亿元，较年初增长6.2%；存款
总额2.18万亿元，较年初增长6.55%；贷款总额2.01万亿元，较年初增长
4.6%，其中，对公贷款较年初增长7.9%，占贷款总额的71.5%，较年初提升
了约2.22个百分点；个人贷款较年初下降6.7%，期末占贷款总额的21.55%。
资产结构上，期末贷款净额占资产总额的53.26%，较年初下降0.84个百分
点；金融投资占资产总额的28.57%，较年初下降1.64个百分点；同业资产
占资产总额的5.83%，较年初上升0.94个百分点；现金及存放中央银行款项
占资产总额的4.72%，较年初上升1.11个百分点，低收益率资产比重提升也
是拖累资产端收益率的一个因素。
零售资产质量依然承压，对公不良持续下行。期末公司不良率1.36%，较3
月末提升1bp，与年初持平；测算的加回核销处置后的年化不良生成率0.74%，
同比提升10bps，压力主要来自于零售贷款。期末，个人贷款不良率2.93%，
较年初提升48bps，对公贷款不良率1.01%，较年初下降9bps。公司期末逾
期率1.88%，较年初提升7bps；关注率2.68%，较年初提升32bps，后续关
注零售资产质量出清情况。
投资建议：我们维持2026-2028年归母净利润132/136/142亿元的预测，对
应同比增速为 1.8%/3.3%/4.2%，当前股价对应 2026-2028 年 PB 值为
0.44x/0.42x/0.40x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 67,650 62,514 59,810 62,383 66,248
(+/-%) 6.2% -7.6% -4.3% 4.3% 6.2%
净利润(百万元) 15,186 12,931 13,161 13,600 14,171
(+/-%) 0.9% -14.8% 1.8% 3.3% 4.2%
摊薄每股收益(元) 0.54 0.45 0.46 0.48 0.50
总资产收益率 0.49% 0.40% 0.38% 0.38% 0.37%
净资产收益率 9.4% 7.7% 7.6% 7.4% 7.4%
市盈率(PE) 5.5 6.5 6.4 6.2 5.9
股息率 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1%
市净率(PB) 0.47 0.46 0.44 0.42 0.40
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
2026年08月27日
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证券研究报告
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财务预测与估值
每股指标（元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（亿元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
EPS 0.54 0.45 0.46 0.48 0.50 营业收入 676.5 625.1 598.1 623.8 662.5
BVPS 6.33 6.48 6.81 7.14 7.49 其中：利息净收入 451.6 444.6 402.4 418.3 446.7
DPS 0.16 0.13 0.14 0.15 0.16 手续费净收入 44.9 37.5 41.3 43.3 45.5
其他非息收入 1.8 1.4 1.5 1.6 1.7
资产负债表（亿元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业支出 5.0 4.6 4.3 4.5 4.9
总资产 33,255 34,811 36,726 38,745 41,845 其中：业务及管理费 204.6 200.6 191.9 200.2 212.6
其中：贷款 18,127 18,832 19,774 20,763 22,424 资产减值损失 281.9 242.5 226.0 237.3 255.4
非信贷资产 151 160 170 180 194 其他支出 13.5 16.7 16.0 16.7 17.7
总负债 312 327 346 365 395 营业利润 6.7 6.2 5.9 6.2 6.6
其中：存款 19,223 20,435 21,763 23,178 25,032 其中：拨备前利润 2.9 2.5 2.3 2.4 2.6
非存款负债 (189) (201) (214) (228) (246) 营业外净收入 (0.7) (4.0) 0.0 0.0 0.0
所有者权益 2,027 2,073 2,171 2,270 2,373 利润总额 0.1 0.0 0.1 0.1 0.1
其中：总股本 275 275 275 275 275 减：所得税 18.9 25.7 26.1 27.0 28.1
普通股东净资产 1,739 1,779 1,870 1,962 2,058 净利润 (0.2) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3)
归母净利润 151.9 129.3 131.6 136.0 141.7
总资产同比 5.8% 4.7% 5.5% 5.5% 8.0% 其中：普通股东净利润 147.4 124.9 127.2 131.5 137.3
贷款同比 8.3% 3.9% 5.0% 5.0% 8.0% 分红总额 42.8 36.0 39.6 40.9 42.6
存款同比 2.9% 6.3% 6.5% 6.5% 8.0%
贷存比 94% 92% 91% 90% 90% 营业收入同比 6.2% -7.6% -4.3% 4.3% 6.2%
非存款负债/负债 -61% -61% -62% -63% -62% 其中：利息净收入同比 -5.6% -1.4% -9.5% 4.0% 6.8%
权益乘数 16.4 16.8 16.9 17.1 17.6 手续费净收入同比 -11.0% -16.4% 10.0% 5.0% 5.0%
归母净利润同比 0.9% -14.8% 1.8% 3.3% 4.2%
资产质量指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
不良贷款率 1.37% 1.36% 1.33% 1.31% 1.28% 业绩增长归因 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
信用成本率 1.69% 1.34% 1.20% 1.20% 1.23% 生息资产规模 8.5% 2.7% 6.1% 3.6% 6.8%
拨备覆盖率 179% 155% 108% 67% 35% 净息差（广义） -14.1% -4.0% -15.6% 0.4% 0.0%
手续费净收入 -0.5% -1.2% 1.4% 0.1% -0.1%
资本与盈利指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 其他非息收入 12.3% -5.0% 3.8% 0.3% -0.4%
ROA 0.49% 0.40% 0.38% 0.38% 0.37% 业务及管理费 -0.4% -2.4% 0.0% 0.0% 0.0%
ROE 9.4% 7.7% 7.6% 7.4% 7.4% 资产减值损失 -3.1% 5.9% 3.3% -0.9% -1.8%
核心一级资本充足率 8.38% 8.40% 8.37% 8.32% 8.09% 其他因素 -1.7% -10.7% 2.8% -0.1% -0.2%
一级资本充足率 9.61% 9.60% 9.57% 9.52% 9.29% 归母净利润同比 0.9% -14.8% 1.8% 3.3% 4.2%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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