食品饮料/食品加工
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华统股份（002840.SZ）
2026年10月29日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/29
当前股价(元) 7.41
一年最高最低(元) 14.13/6.93
总市值(亿元) 59.44
流通市值(亿元) 59.02
总股本(亿股) 8.02
流通股本(亿股) 7.96
近3个月换手率(%) 142.04
股价走势图
数据来源：聚源
《屠宰放量强化区域产业链优势，肉
牛业务打开新成长空间—公司信息更
新报告》-2026.5.1
2026Q3非经常性收益支撑扭亏，关注周期修复机会
——公司信息更新报告
陈雪丽（分析师）
chenxueli@kysec.cn
证书编号：S0790520030001
⚫ 2026Q3非经常性收益支撑扭亏，关注猪周期修复机会 ，维持"买入"评级
公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3营收53.41亿元，同比-12.26%，归母净利
润-4.68亿元，同比-758.77%，同比由盈转亏。单Q3营收18.00亿元，同比-2.35%，
归母净利润 864.90万元，同比扭亏为盈。我们基于行业基本面变化，下调猪价
预期，因而下调公司2026年盈利预测，受公司成本下降进度稳定，产能去化程
度加深下猪价弹性或进一步提升影响，上调 2027-2028年盈利预测，预计公司
2026-2028 年归母净利润分别为 -5.64/5.64/9.33（2026-2028 年原预测分别为
0.64/4.24/6.98） 亿元，对应EPS分别为-0.70/0.70/1.16元，当前股价对应2027-2028
年PE为10.5/6.4倍。公司养殖屠宰协同，区域优势稳固，维持“买入”评级。
⚫ 生猪业务收入承压，2026Q3非经常性收益支撑盈利
生猪业务方面，2026Q1-Q3公司生猪板块营收27.00亿元，同比-16.35%，实现
商品猪出栏 204.50万头，同比+9.11%，商品猪销售均价 10.53元/公斤，同比
-27.26%。2026Q3公司生猪板块营收6.58亿元， 同比-33.66%， 实现生猪出栏49.65
万头，同比-17.67%，生猪销售均价10.67元/公斤，同比-21.98%。2026Q1-Q3非
经常性损益合计1.06亿元，其中单Q3为8899.84万元，支撑单Q3归母净利润
转正，扣非后仍亏损。单Q3非经常性损益主要项目中，非流动性资产处置损益
1952.53万元、政府补助1589.34万元、金融资产及金融负债相关公允价值变动
和处置损益2832.16万元、其他营业外收支净额2536.10万元。
⚫ 政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复
2026年4月后的猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，2026年6月
以来政策端加码推动头部猪企去化，冬季疫病高发或进一步加快行业去化节奏。
同时，当前地缘冲突下油价传导、历史最强厄尔尼诺扰动下或强化成本压力，行
业销售仔猪、销售商品猪双端亏损自三月底以来已持续7个月，共同推动行业产
能进一步出清。
⚫ 风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 9,092 8,072 7,687 10,546 12,107
YOY(%) 6.0 -11.2 -4.8 37.2 14.8
归母净利润(百万元) 73 -136 -564 564 933
YOY(%) 112.1 -286.2 -314.5 200.1 65.3
毛利率(%) 5.8 4.5 -2.1 9.8 12.7
净利率(%) 1.1 -1.7 -7.6 5.5 7.9
ROE(%) 3.6 -3.5 -17.1 14.6 19.4
EPS(摊薄/元) 0.09 -0.17 -0.70 0.70 1.16
P/E(倍) 81.4 -43.7 -10.5 10.5 6.4
P/B(倍) 2.4 1.5 1.8 1.5 1.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
-48%
-32%
-16%
0%
16%
32%
2025-10 2026-02 2026-06
华统股份 沪深300
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究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2512 3475 2845 3555 4612 营业收入 9092 8072 7687 10546 12107
现金 666 1651 1818 1160 3231 营业成本 8560 7707 7845 9508 10571
应收票据及应收账款 86 58 31 106 61 营业税金及附加 23 28 20 30 35
其他应收款 92 81 84 142 117 营业费用 92 103 61 84 121
预付账款 60 69 54 115 79 管理费用 174 183 131 105 157
存货 1357 1360 602 1775 867 研发费用 54 68 61 53 97
其他流动资产 251 256 256 256 256 财务费用 192 154 125 137 121
非流动资产 6981 6858 6423 6199 5787 资产减值损失 -7 -44 -32 -36 -34
长期投资 53 66 79 91 104 其他收益 115 91 0 0 0
固定资产 5337 5474 5150 5062 4731 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 269 264 244 227 208 投资净收益 -3 -0 -0 -0 -0
其他非流动资产 1322 1054 951 820 743 资产处置收益 7 -0 3 2 2
资产总计 9493 10332 9268 9754 10398 营业利润 100 -123 -584 597 975
流动负债 4074 4644 3731 3605 3543 营业外收入 10 6 16 5 5
短期借款 2279 2402 2400 2000 1900 营业外支出 16 19 15 17 16
应付票据及应付账款 618 994 967 1146 1203 利润总额 94 -136 -584 585 964
其他流动负债 1176 1248 364 459 440 所得税 -1 5 -3 3 2
非流动负债 2795 1703 2133 1888 1908 净利润 96 -141 -581 582 962
长期借款 1726 868 961 1034 1087 少数股东损益 23 -5 -17 17 29
其他非流动负债 1070 835 1172 854 820 归属母公司净利润 73 -136 -564 564 933
负债合计 6869 6347 5864 5493 5451 EBITDA 700 541 24 1217 1609
少数股东权益 193 148 131 148 177 EPS(元) 0.09 -0.17 -0.70 0.70 1.16
股本 646 802 802 802 802
资本公积 1695 3035 3035 3035 3035 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 186 50 -531 -36 781 成长能力
归属母公司股东权益 2431 3837 3273 4113 4770 营业收入(%) 6.0 -11.2 -4.8 37.2 14.8
负债和股东权益 9493 10332 9268 9754 10398 营业利润(%) 115.5 -222.4 -375.1 202.1 63.4
归属于母公司净利润(%) 112.1 -286.2 -314.5 200.1 65.3
获利能力
毛利率(%) 5.8 4.5 -2.1 9.8 12.7
净利率(%) 1.1 -1.7 -7.6 5.5 7.9
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 3.6 -3.5 -17.1 14.6 19.4
经营活动现金流 526 525 798 137 2674 ROIC(%) 3.2 -0.6 -8.3 10.6 20.2
净利润 96 -141 -581 582 962 偿债能力
折旧摊销 467 577 508 534 562 资产负债率(%) 72.4 61.4 63.3 56.3 52.4
财务费用 192 154 125 137 121 净负债比率(%) 197.2 82.4 78.8 68.2 11.8
投资损失 3 0 0 0 0 流动比率 0.6 0.7 0.8 1.0 1.3
营运资金变动 -271 -160 746 -1116 1030 速动比率 0.2 0.4 0.5 0.4 1.0
其他经营现金流 39 94 -1 -0 -0 营运能力
投资活动现金流 -878 -617 -72 -308 -147 总资产周转率 1.0 0.8 0.8 1.1 1.2
资本支出 885 648 505 338 136 应收账款周转率 150.5 118.7 0.0 0.0 0.0
长期投资 -12 -15 -13 -13 -13 应付账款周转率 13.8 13.5 14.0 14.0 14.0
其他投资现金流 19 46 446 42 2 每股指标（元）
筹资活动现金流 229 534 -559 -763 -181 每股收益(最新摊薄) 0.09 -0.17 -0.70 0.70 1.16
短期借款 316 122 -2 -400 -100 每股经营现金流(最新摊薄) 0.66 0.65 0.99 0.17 3.33
长期借款 -257 -858 93 73 53 每股净资产(最新摊薄) 3.03 4.78 4.08 4.78 5.95
普通股增加 32 156 0 0 0 估值比率
资本公积增加 263 1340 0 0 0 P/E 81.4 -43.7 -10.5 10.5 6.4
其他筹资现金流 -125 -226 -650 -436 -134 P/B 2.4 1.5 1.8 1.5 1.2
现金净增加额 -124 442 167 -933 2346 EV/EBITDA 16.2 17.3 360.1 7.2 4.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
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析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
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定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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