医药生物医药生物行业走势图数据来源：聚源《ARO-MAPT 临床前数据优秀，关注2026H2 早期数据— 行业周报》-2026.6.14《医药公司积极回购，行业见底信号明确—行业周报》-2026.6.7《第二轮冠脉支架接续启动，国产厂商表现突出—行业周报》-2026.5.31-博睿康冲击“脑机接口第一股”——行业周报余汝意（分析师）陈峻（分析师）石启正（联系人）证书编号：S0790523070002证书编号：S0790526030001证书编号：S0790125020004 博睿康：侵入式脑机接口龙头，冲击“脑机接口第一股”脑机接口行业步入应用落地阶段，医疗为核心赛道且长期成长空间广阔，2035年市场规模预计达678.6 亿元。博睿康作为行业龙头，前瞻性布局侵入式与非侵入式双产品线，脑电图机2025 年国内市占率第一，NEO-ONE SCI 于2026 年3 月获批全球首款侵入式脑机三类器械。2026 年以来，公司IPO 推进节奏领先，有望成为脑机接口第一股。2023-2025 年，得益于国内脑机接口相关市场需求增加、公司产品矩阵完善及市场认可度不断提升，公司营收持续增长，其中，收入主要来源于脑电采集系统、经颅电刺激设备、配套产品及技术服务费三项产品，各产品毛利率均维持在较高水平。公司本次计划募资25 亿元，重点布局脑机接口研发与产业化项目，项目建成后有助于公司提升产业链自主可控能力、优化产品收入结构及强化品牌影响力，进一步增强持续盈利能力与抗风险能力。 退出机制打通与支付闭环成型，脑机接口产业化全面提速随着博睿康冲击科创板上市，强脑科技申报港交所，脑机接口板块二级市场退出机制加快建立健全。我们认为：这不仅能有效打通“募、投、管、退”资本循环、释放早期风投流动性，更将加速长线产业资本沉淀，全面激活一二级市场联动。此外商业保险已覆盖脑机接口，脑机接口支付端已经实现从手术费到耗材支出全链路打通，脑机接口真正向普惠化、商业化迈进，投融资底层逻辑已从前瞻性技术布局转向高确定性的产业投资，脑机接口产业迈向估值重构与产业化落地的新阶段。受益标的：心玮医疗、
翔宇医疗、
美好医疗、
迈普医学、
三博脑科、
乐普医疗、
爱朋医疗、
创新医疗、
博拓生物、诚益通、
倍益康等。 6 月第3 周医药生物下跌0.99%，原料药板块涨幅最大2026 年6 月第3 周大部分板块处于下跌态势，本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨3.43%；体外诊断板块上涨1.72%，原料药板块上涨1.17%，医院板块上涨0.66%，其他生物制品板块上涨0.14%；血液制品板块跌幅最大，下跌6.08%，线下药店板块下跌5.81%，中药板块下跌3.17%，医疗设备板块下跌2.69%，化学制剂板块下跌2.24%。 医药布局思路及标的推荐整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。月度组合推荐：
药明康德、科伦博泰、信达生物、
海思科、石药集团、
英科医疗、
泽璟制药、
热景生物、
众生药业、
普洛药业。周度组合推荐：
凯莱英、
百利天恒、
益诺思、药明合联、
万孚生物、
百普赛斯。 风险提示：商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。-19%-10%0%10%19%29%38%2025-062025-102026-02医药生物沪深300相关研究报告行业周报目 录1.1、 博睿康冲击“脑机接口第一股” ................................................................................................................................. 31.2、 脑机行业快速发展，2035 年市场规模预计达678.6 亿元 .......................................................................................... 61.3、 退出机制打通与支付闭环成型，脑机接口产业化全面提速 ...................................................................................... 72.1、 板块行情：医药生物下跌0.99%，跑输沪深300 指数4.42pct .................................................................................. 92.2、 子板块行情：医疗研发外包板块涨幅最大，血液制品板块跌幅最大 .................................................................... 10图表目录图1： 公司控制权集中且稳定 ....................................................................................................................................................... 4图2： 营业收入稳步增长，持续亏损系高额研发投入 ................................................................................................................ 5图3： 毛利率水稳定在75%以上 ................................................................................................................................................... 5图4： 公司收入主要来源于三类核心产品 ................................................................................................................................... 5图5： 公司各产品毛利率维持在较高水平且基本稳定 ................................................................................................................ 5图6： 公司将重点布局脑机接口研发与产业化项目 .................................................................................................................... 6图7： 脑机接口技术已进入应用试验阶段................................................................................................................................... 7图8： 医疗领域是中国脑机接口产品的核心应用赛道 ................................................................................................................ 7图9： 2035 年医疗脑机接口市场规模预计达678.6 亿元 ............................................................................................................ 7图10： 6 月医药生物指数下跌6.05%（单位：%） .................................................................................................................... 9图11： 6 月第3 周医药生物下跌0.99%（单位：%） ................................................................................................................ 9图12： 本周医疗研发外包板块涨幅最大，血液制品板块跌幅最大 ........................................................................................ 10表1： 深耕脑机接口领域，博睿康采取“侵入式+非侵入式”双线布局，产品矩阵丰富 ...................................................... 3表2： 6 月以来医疗研发外包板块跌幅最小............................................................................................................................... 10表3： 子板块中个股涨跌幅（%）前5 ....................................................................................................................................... 11行业周报
1、 博睿康冲击“脑机接口第一股”，行业发展未来可期
1.1、 博睿康冲击“脑机接口第一股”深耕脑机接口领域，博睿康采取“侵入式+非侵入式”双线布局，有望冲击“脑机接口第一股”。博睿康是一家深耕脑机接口的高新技术企业，自研覆盖信号采集、解码、闭环反馈全链条技术，前瞻性布局侵入式、非侵入式双产品线。非侵入式端，公司已开发上市20 余款产品，脑电图机2025 年国内市占率第一，打破外资垄断；侵入式端，旗下NEO-ONE SCI 于2026 年3 月获批全球首款侵入式脑机三类器械，可帮助颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者重建手部运动功能，标志着中国在全球脑机接口产业化进程中占据先发优势。公司2026 年2 月4 日与中信证券签署辅导协议，6月9 日便顺利完成IPO 辅导验收，辅导周期仅用时3-4 个月，且完成验收两日后便向科创板递交上市申请并获受理，有望成为脑机接口赛道首家上市企业。表1：深耕脑机接口领域，博睿康采取“侵入式+非侵入式”双线布局，产品矩阵丰富产品大类产品类型型号适应症/功能注册类别产品阶段获证时间侵入式康复代偿NEO-ONE SCI★颈段脊髓损伤导致的四肢瘫痪III 类证商业化阶段已获证NEO-ONE Stroke脑卒中III 类证临床试验阶段
2029 年
NEO-AXIS下肢运动功能重建III 类证型式检验/样机设计阶段
2031 年
NEO-AURA精细动作解码、语言解码III 类证型式检验/样机设计阶段
2031 年
神经调控NEO-ONE ANS★难治性癫痫III 类证临床试验阶段
2028 年
其他NEO-MESH神经外科开颅手术神经电生理监测III 类证临床试验阶段
2027 年
非侵入式（医疗）脑电图机NeuSen HEEG高端临床与科研中心旗舰系统II 类证商业化阶段已获证NeuroPixar EEG多参无创癫痫精准监测平台II 类证商业化阶段已获证NeuroPixar Monitor一体化重症神经多模态监测终端II 类证商业化阶段已获证NeuSen E/U/A/ERP临床标准化癫痫诊断II 类证商业化阶段已获证NeuSen肌电图诱发电位NeuSen EMP神经肌肉电生理功能检测的诱发电位仪II 类证商业化阶段已获证术中神经监测仪NeuSen ONeuSen IOM术中神经电生理监测III 类证型式检验/样机设计阶段
2030 年
经颅电刺激仪NeuStim tES临床级经颅电刺激系统II 类证商业化阶段已获证NeuroPixar tES Pro临床级无创深部精准神经调控平台II 类证商业化阶段已获证非侵入式（科研）脑电图机NeuSen HUB多模态脑科学研究/商业化阶段已上市NeuSen W无线便携脑电采集/商业化阶段已上市NeuSen H高性能神经信号采集/商业化阶段已上市经颅电刺激仪NeuStim tES Portable科研级经颅电刺激系统/商业化阶段已上市NeuroPixar tES Pro科研级无创深部精准神经调控平台/商业化阶段已上市公司控制权集中且稳定，创始人深耕行业多年。实际控制人胥红来（公司创始人，董事长兼总经理）与黄肖山（副董事长兼副总经理）通过直接持股及两个员工持股平台（北京博睿康投资、上海博睿康企管）合计控制公司33.56%的股份，并签行业周报署一致行动协议锁定控制权。此外，胥红来拥有清华大学生物医学工程博士学位，长期从事脑机接口相关研究，行业研究积累丰厚。图1：公司控制权集中且稳定公司营业收入稳步增长，但尚未实现盈利，归母净利润仍处于亏损阶段。2023-2025 年，公司营业收入分别为7521.24/6597.47/10847.62 万元，CAGR 为20.1%，2025 年公司营业收入较2024 年显著提升，主要系国内脑机接口相关市场需求增加、公司产品矩阵完善及市场认可度不断提升带动销售金额提高所致。例如，2023 年上市的NeuroPixar EEG 于2023-2025 年分别贡献收入55.75/824.14/1,387.44 万元，2024年上市的经颅电刺激设备NeuStim tES Pro 于2024/2025 年度分别贡献营收82.71/1340.40 万元。公司归母净利润分别为-4875.75/-4953.38/-23049.58 万元，CAGR为-117.4%，亏损主要是因为公司持续维持高额研发投入，2023-2025 年研发费用率分别为60.02%/87.85%/60.02%，且侵入式产品尚处于商业化起步阶段，暂未形成规模收入。与此同时，公司大额股份支付费用确认进一步扩大了当期亏损。毛利率表现持续向好，净利率尚未转正。2023-2025 年，公司毛利率分别为75.97%、79.40%和78.18%，毛利率水平较高且基本稳定，主要系公司主要从事脑机接口相关产品的研发、生产和销售，科技含量和技术门槛较高，产品附加值较高。公司净利率分别为-64.83%、-75.08%、-212.49%，ROE 分别为-22.56%、-27.51%、-83.46%。行业周报图2：营业收入稳步增长，持续亏损系高额研发投入图3：毛利率水稳定在75%以上数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所公司收入主要来源于脑电采集系统、经颅电刺激设备、配套产品及技术服务费三项产品，各产品毛利率均维持在较高水平。2023-2025 年，脑电采集系统/经颅电刺激设备/ 配套产品及技术服务费三类业务合计收入占比分别为96.27%/95.19%/94.15%，是公司营业收入的主要来源。其中，2025 年脑电采集系统/经颅电刺激设备/配套产品及技术服务费占比分别为72.32%/14.99%/6.84%。分毛利率来看，脑电采集系统三年分别为78.20%/80.63%/77.92%；经颅电刺激设备分别为88.63%/83.79%/88.85%；配套产品及技术服务费为54.83%/69.28%/62.15%。图4：公司收入主要来源于三类核心产品图5：公司各产品毛利率维持在较高水平且基本稳定数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所计划募资25 亿元，重点布局脑机接口研发与产业化项目。公司本次拟公开发行不超过2000 万股A 股，扣除发行费用后计划募集资金25 亿元，资金投向分配如下：62%投入脑机接口研发项目，16%用于产业化建设（其中生产基地建设占7%、营销网络及信息化建设占9%），剩余22%补充流动资金。（1）脑机接口研发项目：一方面对现有产品进行性能优化，提升信号采集精度、设备稳定性与临床适配性；同时研发侵入式与非侵入式脑机接口相关产品，覆盖脑卒中运动功能障碍、下肢运动功能重建、精细动作解码及语言解码、抑郁和睡眠障碍等方向。另一方面，集中资源搭建脑机接口AI 基座模型，同时对芯片设计、电极材料等核心技术或部件进行研发，提升产业链自主可控能力。7,521.246,597.4710,847.62-4,875.75-4,953.38-23,049.58 -400%-300%-200%-100%0%100%-25,000-20,000-15,000-10,000-5,0005,00010,00015,000营业收入（万元）归母净利润（万元）营业收入yoy归母净利润yoy-22.6%-27.5%-83.5%-64.8%-75.1%-212.5%76.0%79.4%78.2%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%ROE净利率毛利率82.47%80.92%72.32%4.75%6.21%14.99%9.05%8.06%6.84%0%20%40%60%80%100%脑电采集系统经颅电刺激设备配套产品及技术服务费其他78.20%80.63%77.92%88.63%83.79%88.85%54.83%69.28%62.15%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%脑电采集系统经颅电刺激设备配套产品及技术服务费行业周报（2）生产基地建设项目：拟通过租赁生产基地，搭建洁净生产车间，配置精密加工设备及检测仪器，满足侵入式产品、非侵入式产品的产业化需要。通过本项目的实施，有助于公司优化产品收入结构，进一步增强持续盈利能力与抗风险能力。（2）营销网络及信息化建设项目：将在北京、常州、郑州、广州、西安、成都、长春、福州、济南、武汉等核心城市分阶段布局营销办事处，同步升级信息化建设提升运营效率，实现研发与市场化高效衔接。同时，公司将通过展会、学术会议、学术沙龙、专题培训、线上云课堂、白皮书等市场推广措施建立专业形象，整合数字化资源拓宽传播边界，强化品牌影响力。图6：公司将重点布局脑机接口研发与产业化项目1.2、 脑机行业快速发展，2035 年市场规模预计达678.6 亿元脑机接口技术已进入应用试验阶段。脑机接口技术通过在脑与机器之间建立信息通道，实现生物智能与机器智能的协同交互，是生命科学和信息科学等多学科融合发展的前沿技术。在脑科学认知不断深化的基础上，脑机接口技术逐步完成从信号发现、机制验证到系统化应用的长期演进过程，其技术路径经历了以脑电与神经活动认知为核心的学术探索阶段、以信号解码与人机交互可行性验证为核心的科学验证阶段，以及当下以具体应用场景落地为导向的应用阶段。行业周报图7：脑机接口技术已进入应用试验阶段脑机接口在医疗领域应用最广泛，2035 年市场规模预计达678.6 亿元。中国脑机接口相关产品市场规模在2020-2025 年期间由20 亿元增长至51 亿元，整体CAGR约20.0%。分应用场景来看，医疗赛道落地空间最广、增长动能最强，是行业核心主线。医疗脑机接口市场主要由脑机信息采集设备、神经刺激器、闭环式脑机接口医疗器械三类产品构成，2020-2025 年，市场规模从13.8 亿元提升至34.9 亿元，对应CAGR 约20.4%；2026-2035 年，CAGR 有望提升至36.5%，预计2035 年市场规模将达678.6 亿元。图8：医疗领域是中国脑机接口产品的核心应用赛道图9：2035 年医疗脑机接口市场规模预计达678.6 亿元1.3、 退出机制打通与支付闭环成型，脑机接口产业化全面提速退出机制即将打通，加速资本循环与耐心资本沉淀。随着博睿康冲击科创板上脑机接口信息采集设备神经刺激器脑机接口医疗器械其他科研医疗行业周报市，强脑科技申报港交所，脑机接口板块二级市场退出机制加快建立健全。我们认为：这不仅能有效打通“募、投、管、退”资本循环、释放早期风投流动性，更将增强投资方对致力于硬件、复杂适应症等领域攻坚克难的脑机企业的信心与耐心，加速长线产业资本沉淀，全面激活一二级市场联动。产业协同释放，资源加速集聚。 脑机接口产业链长、场景广泛，但并非所有创新企业都能独立上市。龙头企业IPO 后将借助资本平台，通过收并购整合技术与管线，构建“上市平台+创新管线”协同格局，加速资源集中与产业落地。支付端全链路闭环落地，脑机接口产业正从“主题投资”迈入“价值重估”阶段。随着商业保险已覆盖脑机接口，脑机接口支付端已经实现从手术费到耗材支出全链路打通，脑机接口真正向普惠化、商业化迈进，投融资底层逻辑已从前瞻性技术布局转向高确定性的产业投资，脑机接口产业迈向估值重构与产业化落地的新阶段。受益标的：心玮医疗、翔宇医疗、美好医疗、迈普医学、三博脑科、乐普医疗、爱朋医疗、创新医疗、博拓生物、诚益通、倍益康等。行业周报
2、 6 月第3 周医药生物下跌0.99%，医疗研发外包板块涨幅最
2.1、 板块行情：医药生物下跌0.99%，跑输沪深300 指数4.42pct从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年6 月第3 周电子、通信等行业涨幅靠前，煤炭、银行等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.99%，跑输沪深300 指数4.42pct，在31 个子行业中排名第17 位。图10：6 月医药生物指数下跌6.05%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2026.6.18）图11：6 月第3 周医药生物下跌0.99%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.6.15-2026.6.18 为6 月第3 周）-18.00-14.00-10.00-6.00-2.002.006.0010.0014.0018.0022.00医药生物沪深300-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00电子通信建筑材料机械设备综合计算机电力设备有色金属沪深300国防军工基础化工建筑装饰环保汽车社会服务传媒纺织服饰医药生物钢铁房地产轻工制造非银金融交通运输商贸零售美容护理家用电器公用事业农林牧渔食品饮料石油石化银行煤炭行业周报2.2、 子板块行情：医疗研发外包板块涨幅最大，血液制品板块跌幅最大2026 年6 月第3 周大部分板块处于下跌态势，本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨3.43%；体外诊断板块上涨1.72%，原料药板块上涨1.17%，医院板块上涨0.66%，其他生物制品板块上涨0.14%；血液制品板块跌幅最大，下跌6.08%，线下药店板块下跌5.81%，中药板块下跌3.17%，医疗设备板块下跌2.69%，化学制剂板块下跌2.24%。图12：本周医疗研发外包板块涨幅最大，血液制品板块跌幅最大数据来源：Wind、开源证券研究所表2：6 月以来医疗研发外包板块跌幅最小子板块M1M2M3M4M5M6年初至今预测PE(2026)预测PEG(2026)中药0.78%1.49%-3.33%-2.14%-6.39%-6.34%-14.84%21.32.08化学制药0.14%-1.78%-1.36%-0.18%-7.96%-7.02%-16.49%22.91.23原料药5.57%1.32%-2.17%2.98%-9.48%-4.54%-6.41%29.70.91化学制剂-0.81%-2.36%-1.21%-0.78%-7.66%-7.50%-18.25%20.51.3医药商业2.93%-1.03%-4.41%-0.50%-9.80%-6.23%-17.82%22.51.69医药流通0.64%-1.05%-3.90%-1.47%-9.10%-6.36%-19.64%24.32.67线下药店9.28%-0.97%-5.64%1.92%-11.47%-5.93%-12.75%21.30.75医疗器械5.28%0.94%-6.15%-0.72%-4.04%-6.99%-10.50%30.51.09医疗设备5.57%-0.05%-12.24%0.34%0.49%-8.98%-13.62%50.61.29医疗耗材5.82%4.00%-2.63%-0.80%-8.43%-3.41%-5.69%32.90.76体外诊断3.88%-1.51%1.69%-2.61%-6.25%-8.17%-10.98%17.41.64生物制品3.29%-0.19%-4.69%-0.93%-9.00%-7.19%-16.78%24.8血液制品1.23%-0.48%-8.86%-6.34%-3.81%-11.36%-25.89%19.81.59疫苗2.59%-0.90%-6.04%0.22%-5.77%-7.59%-16.00%32.6其他生物制4.34%0.29%-2.69%-0.03%-12.10%-5.77%-14.40%28.41.8医疗服务8.82%0.53%-4.88%7.60%-10.42%-1.95%-1.97%30.31.51医院12.00%0.83%-11.29%1.31%-10.75%-7.63%-14.65%26.21.37医疗研发外包6.66%0.72%-1.36%10.31%-10.54%-0.06%3.20%38.21.91-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%周涨跌幅行业周报表3：子板块中个股涨跌幅（%）前5原料药化学制剂中药生物制品医药商业
富祥股份23.53
海辰药业31.58
康惠股份23.93
诺思兰德21.85
荣丰控股7.95
纳微科技19.72ST 南新13.82ST 万邦15.48
东宝生物13.25
百洋医药4.47
花园生物19.14
海欣股份9.84
华森制药11.39
诺唯赞12.13
国发股份2.93
科源制药7.95
易明医药9.64
天目药业9.05*ST 未名11.02
英特集团1.05
天宇股份3.39
泰恩康7.53
健民集团6.58百普赛斯8.69
九州通0.84
东亚药业(14.21)
常山药业(26.75)
珍宝岛(22.00)
派林生物(9.01)
益丰药房(8.51)
峆一药业(7.35)
冀衡医药(14.15)
东阿阿胶(9.51)
上海莱士(7.19)
嘉事堂(7.59)
海翔药业(7.26)景峰医药(10.99)中恒集团(9.26)博雅生物(6.39)ST 海王(6.96)新和成(6.95)健友股份(7.74)ST 嘉应(7.76)特宝生物(5.92)健之佳(6.74)中哲精化(6.71)莎普爱思(5.91)寿仙谷(6.47)金迪克(5.87)大参林(6.00)医疗研发外包医疗服务医疗设备医疗耗材体外诊断皓元医药12.10美年健康12.90宝莱特19.74洁特生物10.14九安医疗20.71昭衍新药9.66国际医学5.84美好医疗12.88采纳股份8.01浩欧博7.60诚达药业7.66华大基因3.83伟思医疗8.45华兰股份7.51仁度生物7.31药康生物7.35三博脑科1.94天智航-U7.83奥美医疗7.32达安基因3.16美迪西6.78诺禾致源1.38海泰新光7.78天益医疗5.09英诺特2.31百花医药(8.49)迪安诊断(7.83)联影医疗(9.24)英科医疗(10.76)奥泰生物(5.87)睿智医药(2.92)南华生物(7.55)瑞迈特(7.65)惠泰医疗(6.52)热景生物(5.36)毕得医药(1.63)光正眼科(6.85)迈瑞医疗(7.30)健帆生物(6.21)利德曼(5.32)普蕊斯(1.39)ST 中珠(6.69)福瑞医科(5.63)正川股份(5.99)睿昂基因(4.94)南模生物(0.56)澳洋健康(5.66)新华医疗(5.49)尚荣医疗(5.37)硕世生物(4.91)数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 风险提示
商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。