一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘

一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘
● 截至2月27日收盘，本周公用事业板块上涨5.7%，表现优于大盘；沪深300上涨1.1%到4710.65；涨跌幅前三的行业分别是钢铁（12.3%）、有色金属（9.8%）、基础化工（7.1%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-5.1%）、商贸零售（-1.6%）、食品饮料（-1.5%）。图 1：各行业板块一周表现（%）-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.014.0钢铁有色金属基础化工环保煤炭公用事业石油石化建筑装饰国防军工通信建筑材料机械设备电子农林牧渔交通运输电力设备社会服务纺织服饰美容护理轻工制造汽车综合计算机房地产医药生物家用电器银行非银金融食品饮料商贸零售传媒● 截至2月27日收盘，电力板块本周上涨5.52%，燃气板块上涨7.16%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨8.93%，水力发电板块上涨1.72%，核力发电上涨1.61%，热力服务上涨5.99%，电能综合服务上涨12.37%，光伏发电上涨8.25%，风力发电上涨5.73%。图 2：公用事业各子行业一周表现（%）0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8● 截至2月27日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：南网能源（26.07%）、福能股份（13.36%）、晋控电力（11.83%），主要公司涨跌幅后三名分别为：中国核电（0.00%）、长江电力（0.15%）、三峡能源（1.96%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：新天然气(15.73%)、水发燃气(15.56%)、九丰能源(13.77%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：佛燃能源(1.27%)、大众公用(1.45%)、蓝天燃气(2.56%)。图 3：电力板块重点个股表现（%）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00南网能源福能股份晋控电力南网储能皖能电力大唐发电江苏新能内蒙华电上海电力浙能电力中闽能源粤电力A新天绿能广州发展浙江新能龙源电力深圳能源国电电力桂冠电力华电国际湖北能源川投能源申能股份华能水电华能国际国投电力中国广核三峡能源长江电力中国核电图 4：燃气板块重点个股表现（%）0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00二、电力行业数据跟踪
1、 动力煤价格
● 长协煤价格：2月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为680元/吨，月环比下跌4元/吨。● 港口动力煤市场价：截至2月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价739元/吨，周环比上涨27元/吨。● 产地动力煤价格：截至2月27日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价765元/吨，周环比持平元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 591.5元/吨，周环比下跌18.2元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 593元/吨，周环比上涨21.00元/吨。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00● 海外动力煤价格：截至2月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格87美元/吨，周环比上涨2.70美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价106.45美元/吨，周环比下跌9.10美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价90美元/吨，周环比上涨3.00美元/吨。截至2月27日，纽卡斯尔NEWC指数价格117.4美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨。截至2月27日，广州港印尼煤(Q5500)库提价835.86元/吨，周环比上涨40.18元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价834.95元/吨，周环比上涨44.01元/吨。图 8：国际动力煤FOB 变动情况（美元/吨）图 9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/122025/022025/042025/062025/082025/102025/122026/02库提价(含税):动力煤:印尼5500:广州港库提价(含税):动力煤:澳洲5500:广州港图 10：纽卡斯尔NEWC 指数价格（美元/吨）价 动力 煤 林车 价 大 煤 内蒙价 含税 煤 大 大 南动力煤 价洲 港动力煤 价理 港动力煤 价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 100.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/122025/022025/042025/062025/082025/102025/122026/02
2、 动力煤库存及电厂日耗
● 港口煤炭库存：截至2月27日，秦皇岛港煤炭库存508万吨，周环比增加9万吨。图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1● 内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至2月26日，内陆17省煤炭库存8573.8万吨，较上周下降202.6万吨，周环比下降2.31%；内陆17省电厂日耗为323.7万吨，较上周增加74.2万吨/日，周环比上升29.74%；可用天数为26.5天，较上周下降8.7天。● 沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至2月26日，沿海8省煤炭库存3402.3万吨，较上周增加94.3万吨，周环比上升2.85%；沿海8省电厂日耗为157.5万吨，较上周增加38.4万吨/日，周环比上升32.24%；可用天数为21.6天，较上周下降6.2天。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 12：内陆17 省区煤炭库存变化情况（万吨）图 13：沿海8 省区煤炭库存变化情况（万吨）3000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.0011000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/11000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1图 14：内陆17 省区日均耗煤变化情况（万吨）图 15：沿海8 省区日均耗煤变化情况（万吨）150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/15.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1图 16：内陆17 省区煤炭可用天数变化情况（天）图 17：沿海8 省区煤炭可用天数变化情况（天）5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/10.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
3、水电来水情况
● 三峡水库流量：截至2月27日，三峡出库流量7220立方米/秒，同比下降15.26%，周环比上升1.98%。图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1
4、重点电力市场交易电价
● 广东日前现货市场：截至2月27日，广东电力日前现货市场的周度均价为274.91元/MWh，周环比上升31.37%，周同比下降29.3%。● 广东实时现货市场：截至2月27日，广东电力实时现货市场的周度均价为308.87元/MWh，周环比上升27.85%，周同比下降24.2%。图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/10.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13● 山西日前现货市场：截至2月26日，山西电力日前现货市场的周度均价为156.10元/MWh，周环比上升88.84%，周同比下降62.3%。● 山西实时现货市场：截至2月26日，山西电力实时现货市场的周度均价为113.90元/MWh，周环比上升13.77%，周同比下降71.3%。图21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1● 山东日前现货市场：截至3月1日，山东电力日前现货市场的周度均价为301.17元/MWh，周环比上升200.85%，周同比上升33.4%。● 山东实时现货市场：截至3月1日，山东电力实时现货市场的周度均价为302.04元/MWh，周环比上升215.69%，周同比上升19.0%。图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1三、天然气行业数据跟踪
1、国内外天然气价格
● 国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比下跌截至2 月27 日，上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数为3608 元/吨（约合2.58 元/方），同比下降21.07%，环比下降4.02%；2025 年12 月，国内LNG 进口平均价格为490.97 美元/吨（约合2.46 元/方），同比下降14.99%，环比上升2.80%。截至2 月26 日，中国进口LNG 到岸价为10.42 美元/百万英热（约合2.68 元/方），同比下降25.13%，环比下降2.85%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14图25：上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数（元/吨）图26：布伦特原油期货价&JCC 指数&LNG 进口平均价格0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/11,0001,2002022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12LNG进 平均单价（美元/百万英热，左）布伦特原油期 结算价（美元/桶，右）日本原油鸡尾酒价格（美元/桶，右）图27：中国LNG 到岸价（美元/百万英热）● 欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比下跌截至2 月26 日，欧洲TTF 现货价格为10.84 美元/百万英热，同比下降14.6%，周环比下降3.7%；美国HH 现货价格为2.93 美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比下降4.9%；中国DES 现货价格为10.42 美元/百万英热，同比下降23.2%，周环比下降2.8%。图28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）2022/10/62022/10/262022/11/152022/12/52022/12/252023/1/142023/2/32023/2/232023/3/152023/4/42023/4/242023/5/142023/6/32023/6/232023/7/132023/8/22023/8/222023/9/112023/10/12023/10/212023/11/102023/11/302023/12/202024/1/92024/1/292024/2/182024/3/92024/3/292024/4/182024/5/82024/5/282024/6/172024/7/72024/7/272024/8/162024/9/52024/9/252024/10/152024/11/42024/11/242024/12/142025/1/32025/1/232025/2/122025/3/42025/3/242025/4/132025/5/32025/5/232025/6/122025/7/22025/7/222025/8/112025/8/312025/9/202025/10/102025/10/302025/11/192025/12/92025/12/292026/1/182026/2/7洲TTF美国HH中国
2、欧盟天然气供需及库存
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15● 供给：欧盟天然气供应量周环比上升2026 年第5 周，欧盟天然气供应量61.9 亿方，同比上升13.4%，周环比上升1.4%。其中，LNG 供应量为29.2 亿方，周环比上升1.8%，占天然气供应量的47.1%；进口管道气32.7 亿方，同比上升9.7%，周环比上升1.1%，进口俄罗斯管道气3.963 亿方（占欧盟天然气供应量的6.4%）。2026 年1-5 周，欧盟累计天然气供应量305.8 亿方，同比上升11.6%。其中，LNG 累计供应量为146.9 亿方，同比上升22.0%，占天然气供应量的47.1%；累计进口管道气158.9 亿方，同比上升4.0%，累计进口俄罗斯管道气19.6 亿方（占欧盟天然气供应量的0.7%）。图29：欧盟天然气供应量（百万方）图30：欧盟LNG 进口量（百万方）4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00010 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52-1,0001,5002,0002,5003,0003,5001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53图 31：2022-2025 年欧盟天然气供应结构（百万方）图32：2022-2025 年欧盟管道气供应结构（百万方）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16● 库存：欧盟天然气库存周环比下降2026 年第5 周，欧盟天然气库存量为468.76 亿方，同比下降22.22%，周环比下降9.89%。截至2026 年2 月25日，欧盟天然气库存水平为30.2%。图 33：欧盟天然气库存量（百万方）图 34：欧盟各国储气量及库存水平200004000060000800001000001200001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51最小值最大值20.5%47.9%21.0%11.0%36.4%36.5%31.5%51.2%28.8%55.7%36.0%19.9%26.2%25.1%43.6%12.2%76.7%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.0德国意大法国荷兰奥地匈牙捷克波兰洛伐克班牙马尼拉脱维丹麦比 时保加克 地葡萄牙储 量（TWh)库存水平● 需求：欧盟消费量（我们估算）同比上升，周环比上升2026 年第5 周，欧盟天然气消费量（我们估算）为113.3 亿方，周环比上升2.1%，同比上升26.0%；2026 年1-5周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为559.4 亿方，同比上升12.0%。图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00011 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
3、国内天然气供需情况
● 需求：2025年12月，国内天然气表观消费量同比上升2025年12月，国内天然气表观消费量为385.70亿方，同比上升1.9%。2025年1-12月，国内天然气表观消费量累计为4265.50亿方，累计同比上升0.1%。● 供给：2025年12月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升2025年12月，国内天然气产量为229.80亿方，同比上升5.4%。2025年12月，LNG进口量为848.00万吨，同比上升18.8%，环比上升22.2%。2025年12月，PNG进口量为497.00万吨，同比上升12.7%，环比下降0.8%。2025年1-12月，国内天然气产量累计为2618.90亿方，累计同比上升6.3%。2025年1-12月，LNG进口量累计为请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 176843.00万吨，累计同比下降10.7%。2025年1-12月，PNG进口量累计为5943.00万吨，累计同比上升8.0%。图36：国内天然气月度表观消费量（亿方）图37：国内天然气月度产量（亿方）150.00250.00350.00450.00550.00650.00750.00850.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图 38：国内LNG 月度进口量（万吨）图39：国内PNG 月度进口量（万吨）200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月四、本周行业新闻
1、 电力行业相关新闻
⚫春节期间，我国多地电力市场出现零/负电价。今年春节期间，河南、河北、山东、山西、四川等多个省级电网的现货市场出清价格触及下限。2 月15 日（腊月二十八），河南电力现货市场出现13 个小时的零电价（0 元/千瓦时）时段，河北南网于2 月21 日（正月初五）出现17 个小时的零电价；山西省2 月19 日（正月初三），实时出清电量为5.33 亿千瓦时，实时出清算术均价为零电价，2 月20 日（正月初四），日前出清算术均价与实时出清算术均价均为零电价；山东省2 月20 日（正月初四）日前发电侧算术均价为-12.09 元/兆瓦时，2 月21日（正月初五）日前发电侧算术均价为-35 元/兆瓦时，实时发电侧算术均价-21.64 元/兆瓦时；陕西省2 月20 日（正月初四）日前出清电量3.47 亿千瓦时，日前出清加权均价为零电价，2 月21 日（正月初五）电价略有回升，日前出清加权均价为0.01 元/兆瓦时，实时出清加权均价为0.02 元/兆瓦时；四川省电力现货市场最高出清电价0.397 元/千瓦时，最低出清电价-0.05 元/千瓦时，单日负电价最长持续6.5 小时；蒙西电力现货市场从2 月17 日-20 日，连续4 天出现了负电价的情况；辽宁省出现连续9 天负电价的情况。春节期间零电价与负电价的请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18出现，暴露出当前电力系统在向高比例新能源转型过程中所面临的供需错配与机制重塑挑战。（资料来源：北极星电力市场网）
2、 天然气行业相关新闻
⚫中石油管道气公开市场价格2 月的全国月度均价为2.335 元/立方米。上海石油天然气交易中心2 月25 日发布数据：中石油管道气公开市场价格2 月的全国月度均价为2.335 元/立方米。该价格反映了中石油天然气销售公司在全国范围内开展的管道气公开市场交易成交水平，其中包括全国及五大区域的月度均价（CNPM）。此举旨在完善市场化交易机制，提高天然气定价透明度，推动资源优化配置，为天然气价格市场化改革提供支撑。交易中心由国家发展改革委、国家能源局指导设立，是推动国内外天然气市场融合发展的重要平台。（资料来源：上海石油天然气交易中心）⚫三部门发布《关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知》，旨在加强国内油气勘探开发，支持天然气进口利用。近日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知》。通知规定，对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的自营项目以及海上油气管道应急救援项目，进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业或应急救援的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税。 对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的中外合作项目，进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税和进口环节增值税。 对经国家发展改革委核（批）准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气接收储运装置项目，以及经省级人民政府核准的进口液化天然气接收储运装置扩建项目接收的进口天然气（包括管道天然气和液化天然气），按一定比例返还进口环节增值税。（资料来源：上海石油天然气交易中心）五、本周重要公告【甘肃能源】甘肃电投能源发展股份有限公司收到润能公司转来的民勤县发展和改革局关于转发腾格里沙漠大基地600 万千瓦新能源项目中民勤双茨科200 万千瓦风电项目核准批复的通知（民发改发〔2026〕45 号），核准腾格里沙漠大基地600 万千瓦新能源项目中民勤双茨科200 万千瓦风电项目。民勤双茨科200 万千瓦风电项目装机容量达到公司2025 年末已发电控股装机容量的10%以上。民勤双茨科200 万千瓦风电项目存在风险包括：项目无法投资建设的风险，项目进度未达预期的风险，以及项目未达到预期收益的风险。六、投资建议和估值表⚫电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。⚫天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。表1：公用事业行业主要公司估值表股票名称（元）归母净利润（百万元）EPS（元/股）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E华能国际7.24101351522315609163860.460.960.981.0315.747.587.397.04*国电电力4.910.550.360.410.468.9113.6411.9810.67华电国际5.10.560.590.640.699.118.618.007.42大唐发电3.990.160.350.380.4024.4911.2610.629.99浙能电力5.330.580.570.590.599.199.429.039.03湖北能源4.750.280.340.320.3316.9913.8115.0314.48申能股份8.560.800.860.900.9010.679.949.499.49上海电力21.850.620.901.141.3535.4024.2819.2516.25内蒙华电5.090.340.370.390.4114.9713.9213.0912.49广州发展7.380.500.650.630.6614.9011.3211.8111.24*粤电力A5.10.180.170.220.2327.7630.0023.1822.17*皖能电力8.620.911.011.001.059.478.548.598.21*新集能源7.740.920.911.061.118.418.517.306.97长江电力26.04324963376235330367751.331.441.501.5019.6118.0317.3317.33*国投电力13.250.870.900.930.9515.2814.7214.2513.95华能水电9.370.440.480.510.5321.3019.6618.5317.80川投能源14.440.930.991.051.0915.5414.5613.7513.21桂冠电力8.890.280.380.420.4432.0423.2921.4220.28中国广核3.951081410542114330.210.190.210.2318.4620.2918.9617.49中国核电8.5210058113610.460.470.490.5618.4018.3017.2415.29三峡能源4.160.210.240.260.2619.4817.4916.1316.13龙源电力16.580.750.740.800.8622.0022.4120.6719.28新天绿能7.820.400.480.650.7319.5516.2912.0310.71吉电股份7.930.380.270.310.3120.8729.1025.7925.79福能股份10.351.001.081.131.2910.359.639.158.04中闽能源6.40.340.350.400.4618.7018.2415.9314.07南网储能14.930.350.440.510.5842.6633.7429.0925.74南网能源8.22-58-0.020.140.170.19-59.4449.8242.37东方电气37.070.941.181.391.5539.4431.5326.6423.93青达环保28.690.761.752.112.5037.7516.3913.6311.46西子洁能20.920.580.560.650.7636.0737.2632.0827.70*新奥股份20.391.461.842.052.2713.9711.089.958.98*广汇能源5.880.450.550.650.7113.0710.699.058.28九丰能源48.992.472.362.683.0919.8320.7518.2815.88*新天然气34.072.803.233.563.8412.1710.559.578.87蓝焰控股8.6-0.450.490.56-19.1117.5515.36-年2 月27 日）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 20七、风险因素宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 21研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作，现任信达证券研发中心负责人。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、下属煤矿副矿长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 22