报告摘要
一、市场回顾
本周农业指数下跌，其中动保指数逆势上涨。1.本周，申万农业指数下跌3.27%，同期，上证综指下跌0.44%，深成指上涨1.13%，农业板块表现逊于大市；2.细分到二级子行业，大部分板块下跌，唯有动保行业指数上涨，涨幅为1.19%；3.前10 大涨幅个股主要集中在动保板块，前10 大跌幅个股集中在水产板块。涨幅前3 名个股依次为
回盛生物、
国投中鲁和
华绿生物。二、核心观点
1、养殖产业链
1）生猪：猪价旺季反弹，中期或继续低迷猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价12.78 元/公斤，较上周涨0.15 元；主产区15 公斤仔猪出栏均价25.14 元/公斤，较上周涨0.66 元；上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为38.58%，较上周降1.19 个百分点，较上年同期降2.87 个百分点；上上周，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.47 公斤/头，较之前一周持平，较上年同期降0.76 公斤；2025 年12 月，16 家养猪上市公司生猪出栏量合计为1790 万头，环增2.9%，同增1.35%。行业扭亏为盈，产能去化动力暂时减弱。近期我国养猪行业产能去化速度加快。据有关数据，截至10 月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末少45 万头，较去年末高点少88 万头。据统计局数据，截至年底，全国能繁母猪存栏3961 万头，较10 月末减少29 万头。11 月份，据有关数据，全国大部分省份能繁母猪存栏量继续减少。后续，养猪业仍面临着“市场价格低迷+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，产能有望继续快速去化：1）市场价格短期反弹难改中期低迷趋势：行业内自繁自养模式猪场在连续17 周亏损后实现盈利。本周末，主产区自繁自养头均亏损7 元，较上周扭亏为盈。但中期来看，猪价或继续低迷；2）疫情压力：据草根调研了解，进入冬季，全国各地养殖业所面临的非洲猪瘟疫情防控压力加大，风险上升；3）政策压力：自6 月份以来，相关部门密集召开会议释放(10%)0%10%20%30%40%25/1/2025/4/225/6/1325/8/2425/11/426/1/15农林牧渔沪深300守正 出奇 宁静 致远行业周报 P2农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去化减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重视。近期商务部宣布自2025 年12月17 日起在未来5 年对欧盟出口至我国的猪肉及制品加征反倾销税，预计我国猪肉及制品的进口也会承压。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025 年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡鸡苗和毛鸡价格近期震荡，现价仍处历史同期中位水平：本周末，烟台鸡苗均价2.83 元/羽，较上周跌0.87 元，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77 元/斤，较上周跌0.03元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价13.5 元/公斤，较上周持平，处于历史同期中位水平；受益于前期粮价低迷和成本下沉，肉鸡养殖环节保持盈利。据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3 元，较上周少赚0.15 元。行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。据有关数据，2025 年前12 个月，全行业祖代鸡更新量为157.41 万套，同比持平略增，较近4 年平均值略增。展望2026 年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期有望上涨近期鸡价持续震荡：2025 年12 月，温氏黄鸡售价12.95 元/公斤，较上月跌0.27 元；2025 年12 月，立华黄鸡售价12.16 元/公斤，较上月跌0.02 元；鸡价近期在成本线上方持续震荡，养殖业盈利较为稳定。行业产能处于历史较低水平：据有关数据，2025 年12 月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为3611 万套，环比下降1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平。产能驱动供给收缩，预计2026 年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注
立华股份和
温氏股份。4）动保：主要抗生素价格处于年内高位震荡兽用化药：受部分企业减产影响，2025 年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升。进入守正 出奇 宁静 致远行业周报 P3农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去化2026 年，产品价格高位环比有所回落，同比涨幅超过20%。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗2025 年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如
瑞普生物等。
2、种植产业链
1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进粮价中期上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，供给侧改革政策持续推出，且转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。2）种植：粮价中期有望继续上涨粮价各品种价格近期震荡。上周末，全国玉米收购均价2369 元/吨，较上上周涨4 元；本周末，全国小麦收购均价2513 元/吨，较上周持平。中期来看，由于我国粮食进口趋势性减少，且国际粮价在美联储降息和库消比趋势性下降的大背景下上涨预期较强，以及我国实施粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑，国内粮价有望趋势性上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注
苏垦农发。三、行业数据生猪：本周末，全国生猪出厂均价12.78 元/公斤，较上周涨0.15元；本周末，主产区自繁自养头均盈利7 元，较上周扭亏为盈。截至25 年10 月底，全国能繁母猪存栏3990 万头，月环比减1.1%；肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价2.83 元/羽，较上周跌0.87 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77 元/斤，较上周跌0.03 元；白条鸡均价13.5 元/公斤，较上周持平；本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3 元，较上周少赚0.15 元；饲料：本周末，肉鸡料均价3.45/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.34 元/公斤，较上周持平；原奶：上周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.02 元/公斤，较上上周跌0.01 元；全国牛奶零售价12.18 元/升，较上上周涨0.01 元；水产品：本周末，威海海参/对虾/鲍鱼批发价120/320/100 元/公斤，较上周持平；扇贝批发价为8 元/公斤，较上周跌2 元；粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价5362 元/吨，较上周涨17 元；全国328 级棉花成交均价15902 元/吨，较上周涨133 元；上周末，全国玉米收购均价2369 元/吨，较上上周涨4 元；本周末，国内豆守正 出奇 宁静 致远行业周报 P4农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去化粕市场均价3209 元/吨，较上周涨13 元；全国小麦收购均价2513元/吨，较上周持平。四、风险提示突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期守正 出奇 宁静 致远行业周报 P5农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去行业周报 P7农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去化
一、 核心观点
1、养殖产业链
1）生猪：猪价旺季反弹，中期或继续低迷猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价12.78元/公斤，较上周涨0.15元；主产区15公斤仔猪出栏均价25.14元/公斤，较上周涨0.66元；上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为38.58%，较上周降1.19个百分点，较上年同期降2.87个百分点；上上周，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.47公斤/头，较之前一周持平，较上年同期降0.76公斤；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计为1790万头，环增2.9%，同增1.35%。行业扭亏为盈，产能去化动力暂时减弱。近期我国养猪行业产能去化速度加快。据有关数据，截至10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末少45万头，较去年末高点少88万头。11月份，据有关数据，全国大部分省份能繁母猪存栏量继续减少。后续，养猪业仍面临着“市场价格低迷+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，产能有望继续快速去化：1）市场价格短期反弹难改中期低迷趋势：行业内自繁自养模式猪场在连续17周亏损后实现盈利。本周末，主产区自繁自养头均亏损7元，较上周扭亏为盈。但中期来看，猪价或继续低迷；2）疫情压力：据草根调研了解，进入冬季，全国各地养殖业所面临的非洲猪瘟疫情防控压力加大，风险上升；3）政策压力：自6月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重视。近期商务部宣布自2025年12月17日起在未来5年对欧盟出口至我国的猪肉及制品加征反倾销税，预计我国猪肉及制品的进口也会承压。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡鸡苗和毛鸡价格近期震荡，现价仍处历史同期中位水平：本周末，烟台鸡苗均价2.83元/羽，较上周跌0.87元，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77元/斤，较上周跌0.03元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价13.5元/公斤，较上周持平，处于历史同期中位水平；受益于前期粮价低迷和成本下沉，肉鸡养殖环节保持盈利。据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3元，较上周少赚0.15读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P8农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去元。行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。据有关数据，2025年前12个月，全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增，较近4年平均值略增。展望2026年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期有望上涨近期鸡价持续震荡：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；2025年12月，立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元；鸡价近期在成本线上方持续震荡，养殖业盈利较为稳定。行业产能处于历史较低水平：据有关数据，2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平。产能驱动供给收缩，预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。4）动保：主要抗生素价格处于年内高位震荡兽用化药：受部分企业减产影响，2025年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升。进入2026年，产品价格高位环比有所回落，同比涨幅超过20%。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
2、种植产业链
1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进粮价中期上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，供给侧改革政策持续推出，且转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P9农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去2）种植：粮价中期有望继续上涨粮价各品种价格近期震荡。上周末，全国玉米收购均价2369元/吨，较上上周涨4元；本周末，全国小麦收购均价2513元/吨，较上周持平。中期来看，由于我国粮食进口趋势性减少，且国际粮价在美联储降息和库消比趋势性下降的大背景下上涨预期较强，以及我国实施粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑，国内粮价有望趋势性上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。二、 行情回顾本周农业指数下跌，其中动保指数逆势上涨。本周，申万农业指数下跌3.27%，同期，上证综指下跌0.44%，深成指上涨1.13%，农业板块表现逊于大市。细分到二级子行业，大部分板块下跌，唯有动保行业指数上涨，涨幅为1.19%。图表1 本周，申万一级子行业涨跌幅图表2 本周，申万二级子行业涨跌幅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P10农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去三、个股信息（一）个股涨跌、估值一览本周，前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在水产板块。涨幅前3名个股依次为回盛生物、国投中鲁和华绿生物。图表3 A 股个股市场表现股票名称本周涨跌幅（%）本月涨跌幅（%）本周换手率（%）
2025 年动态PE
本周涨跌幅前10回盛生物15.0225.5753.4224.45*ST 天山12.1218.6820.560.00ST 朗源7.3411.529.860.00国投中鲁5.799.2125.89110.33华绿生物5.308.4843.45707.14
祖名股份5.194.4615.26137.89
粤海饲料5.055.1912.49656.14
冠农股份4.006.9313.8934.90
索宝蛋白3.846.1719.6821.14
晨光生物3.659.7523.0919.63本周涨跌幅后10
京粮控股(6.46)(13.16)25.220.00
傲农生物(6.94)(9.76)20.755.98读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P11农业周报20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去罗牛山(7.72)(12.72)33.380.00
万辰集团(8.23)(4.51)6.9034.07
国联水产(9.27)4.4957.410.00
众兴菌业(10.01)1.6424.9223.93
中水渔业(10.59)3.7847.760.00荃银高科(10.69)(17.72)22.87486.13
神农种业(11.33)(10.62)101.160.00
平潭发展(16.23)(18.57)84.100.00（二）大小非解禁、大宗交易一览图表4 未来三个月大小非解禁一览简称解禁日期解禁数量(万股)总股本解禁前流通A 股解禁前占比(%)田野股份2026-02-024,801.4032,730.4026,880.8582.13
播恩集团2026-03-0910,500.0016,068.005,568.0034.65
正邦科技2026-04-16320.19925,016.26723,425.4278.21图表5 本周大宗交易一览名称交易日期成交价折价率(%)当日收盘价成交额(万元)
唐人神2026-01-164.27-2.064.36427.00粤海饲料2026-01-156.63-10.287.391,989.00唐人神2026-01-154.31-2.054.40431.00温氏股份2026-01-1513.51-19.3016.74243.18唐人神2026-01-144.32-2.044.41432.00温氏股份2026-01-1413.45-20.3716.89248.83唐人神2026-01-134.32-2.044.41432.00傲农生物2026-01-134.30-3.804.473,225.00
保龄宝2026-01-128.66-10.449.673,648.00唐人神2026-01-124.32-2.044.41432.00四、行业数据（一） 养殖业
图表6：第3 周，全国外三元生猪价12.78 元/公斤
图表7：第3 周，烟台肉毛鸡出厂均价3.77 元/公斤