农林牧渔/养殖业
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巨星农牧（603477.SH）
2026年10月31日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 13.41
一年最高最低(元) 19.62/12.67
总市值(亿元) 70.13
流通市值(亿元) 70.04
总股本(亿股) 5.23
流通股本(亿股) 5.22
近3个月换手率(%) 150.5
股价走势图
数据来源：聚源
《出栏放量叠加效率领先，效率提升
与数智化共筑成长—公司信息更新报
告》-2026.4.26
主业深亏叠加资产处置损失，静待产能去化驱动周期
修复
——公司信息更新报告
陈雪丽（分析师）
chenxueli@kysec.cn
证书编号：S0790520030001
⚫ 主业深亏叠加资产处置损失，静待周期修复，维持“买入”评级
公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3营收52.26亿元，同比-7.33%，归母净利
润-11.51亿元，上年同期为1.07亿元，扣非归母净利润-10.96亿元，上年同期为
8691.51万元。单Q3营收16.69亿元，同比-13.17%，归母净利润-3.12亿元，上
年同期为-7401.94万元，扣非归母净利润-3.32亿元，上年同期为-9362.30万元。
我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而下调公司2026-2028年盈利预测，
预计公司2026-2028年归母净利润分别为-11.95/7.65/16.31（2026-2028年原预测
分别为0.80/8.20/16.45）亿元，对应EPS分别为-2.28/1.46/3.12元，当前股价对
应2027-2028年PE为9.2/4.3倍。公司成本稳步下降，维持“买入”评级。
⚫ 2026Q3生猪量价齐降，2026Q1-Q3资产处置损失形成拖累
2026Q1-Q3公司生猪板块营收43.77亿元，同比-15.08%，实现商品猪出栏320.19
万头，同比+9.12%，商品猪销售均价10.33元/公斤，同比-26.61%。2026Q3公司
生猪板块营收13.41亿元，同比-22.13%，实现生猪出栏95.38万头，同比-6.93%，
生猪销售均价 10.65 元/公斤，同比 -20.19%。2026Q1-Q3 非经常性损益合计
-5502.90万元，其中单Q3为+1979.23万元。前三季度计入非经常性损益的非流
动资产处置损益-1.06亿元，金融资产和金融负债相关公允价值变动及处置损益
2699.83万元，主要为衍生金融工具。
⚫ 政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复
2026年4月后的猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，2026年6月
以来政策端加码推动头部猪企去化，冬季疫病高发或进一步加快行业去化节奏。
同时，当前地缘冲突下油价传导、历史最强厄尔尼诺扰动下或强化成本压力，行
业销售仔猪、销售商品猪双端亏损自三月底以来已持续7个月，共同推动行业产
能进一步出清。
⚫ 风险提示：猪价大幅波动、动物疫病风险、公司成本下降不及预期。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 6,078 8,000 6,913 9,427 10,593
YOY(%) 50.4 31.6 -13.6 36.4 12.4
归母净利润(百万元) 519 30 -1,195 765 1,631
YOY(%) 180.4 -94.1 -4038.1 164.0 113.2
毛利率(%) 19.2 7.3 -6.3 16.1 22.7
净利率(%) 8.5 0.4 -17.3 8.1 15.4
ROE(%) 15.7 1.1 - 56.8 27.0 36.8
EPS(摊薄/元) 0.99 0.06 -2.28 1.46 3.12
P/E(倍) 13.5 231.1 -5.9 9.2 4.3
P/B(倍) 2.3 2.4 3.7 2.7 1.7
数据来源：聚源、开源证券研究所
-36%
-24%
-12%
0%
12%
2025-10 2026-02 2026-06
巨星农牧 沪深300
相关研究报告
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证
券
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研
究
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告
公
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信
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公
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研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2864 3568 2786 3880 3706 营业收入 6078 8000 6913 9427 10593
现金 577 756 654 892 1058 营业成本 4913 7419 7349 7908 8189
应收票据及应收账款 73 63 55 105 74 营业税金及附加 11 12 13 17 20
其他应收款 12 11 11 18 15 营业费用 39 37 97 94 106
预付账款 78 128 44 193 73 管理费用 290 269 346 189 169
存货 2093 2593 2000 2652 2466 研发费用 42 48 97 94 64
其他流动资产 31 17 21 20 20 财务费用 205 198 280 280 232
非流动资产 5900 6060 6157 6372 6624 资产减值损失 -43 -30 0 0 0
长期投资 10 10 13 15 17 其他收益 8 12 11 10 11
固定资产 4277 4307 4314 4404 4406 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 88 84 76 69 61 投资净收益 -3 14 3 3 4
其他非流动资产 1526 1659 1753 1884 2140 资产处置收益 -50 -84 -150 -20 -20
资产总计 8764 9628 8942 10252 10330 营业利润 482 -80 -1397 848 1820
流动负债 3553 4397 4560 5097 3419 营业外收入 85 161 89 96 102
短期借款 1058 1430 2594 2109 1107 营业外支出 39 38 38 38 38
应付票据及应付账款 571 912 557 1024 614 利润总额 528 43 -1346 907 1884
其他流动负债 1923 2056 1409 1964 1698 所得税 2 8 -127 126 220
非流动负债 1872 2081 2444 2471 2599 净利润 525 35 -1219 780 1664
长期借款 1232 1557 1881 1921 2045 少数股东损益 7 5 -24 16 33
其他非流动负债 641 524 563 550 554 归属母公司净利润 519 30 -1195 765 1631
负债合计 5426 6478 7004 7568 6018 EBITDA 1062 675 -728 1601 2585
少数股东权益 38 37 13 28 62 EPS(元) 0.99 0.06 -2.28 1.46 3.12
股本 510 510 523 523 523
资本公积 2302 2302 2306 2306 2306 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 566 511 -448 145 1404 成长能力
归属母公司股东权益 3301 3112 1925 2655 4250 营业收入(%) 50.4 31.6 -13.6 36.4 12.4
负债和股东权益 8764 9628 8942 10252 10330 营业利润(%) 176.4 -116.7 -1640.6 160.7 114.6
归属于母公司净利润(%) 180.4 -94.1 -4038.1 164.0 113.2
获利能力
毛利率(%) 19.2 7.3 -6.3 16.1 22.7
净利率(%) 8.5 0.4 -17.3 8.1 15.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 15.7 1.1 -56.8 27.0 36.8
经营活动现金流 1265 1218 -351 1657 2013 ROIC(%) 9.5 2.4 -14.7 12.5 21.3
净利润 525 35 -1219 780 1664 偿债能力
折旧摊销 406 466 450 499 554 资产负债率(%) 61.9 67.3 78.3 73.8 58.3
财务费用 205 198 280 280 232 净负债比率(%) 89.0 99.0 207.2 132.5 64.4
投资损失 3 -14 -3 -3 -4 流动比率 0.8 0.8 0.6 0.8 1.1
营运资金变动 -66 295 -1 91 -442 速动比率 0.2 0.2 0.2 0.2 0.3
其他经营现金流 191 237 143 10 9 营运能力
投资活动现金流 -860 -851 -693 -731 -822 总资产周转率 0.7 0.9 0.7 1.0 1.0
资本支出 1042 1083 583 700 808 应收账款周转率 109.8 123.0 123.0 123.0 123.0
长期投资 -17 16 -3 -2 -2 应付账款周转率 15.8 21.2 21.2 21.2 21.2
其他投资现金流 199 216 -107 -30 -11 每股指标（元）
筹资活动现金流 -330 -304 -652 11 -130 每股收益(最新摊薄) 0.99 0.06 -2.28 1.46 3.12
短期借款 -95 371 1164 -484 -1002 每股经营现金流(最新摊薄) 2.42 2.33 -0.67 3.17 3.85
长期借款 -132 325 324 40 124 每股净资产(最新摊薄) 5.88 5.52 3.65 5.05 8.10
普通股增加 1 0 13 0 0 估值比率
资本公积增加 17 0 5 0 0 P/E 13.5 231.1 -5.9 9.2 4.3
其他筹资现金流 -120 -1000 -2158 455 748 P/B 2.3 2.4 3.7 2.7 1.7
现金净增加额 75 63 -1696 937 1060 EV/EBITDA 9.4 15.1 -15.8 6.8 3.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
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均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
公司信息更新报告
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