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证券研究报告
公司研究
[Table_ReportType]
公司点评报告
[Table_StockAndRank]
永新股份(002014)
投资评级 无评级
上次评级
[Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师
执业编号：S1500524120004
邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com
李晨 新消费行业分析师
执业编号：S1500525060001
邮箱：lichen@cindasc.com
相关研究
[Table_OtherReport] 永新股份：产能扩张、价格提升，盈利
有望呈现弹性
永新股份：需求韧性显现，销量稳健增
长
永新股份：经营表现稳健，结构成长突
出
信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B
座
邮编：100031
[Table_Title]
永新股份：扩产持续落地，成长路径清晰
[Table_ReportDate] 2026年 10月25日
[Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年三季报。 26Q1-3 实现收入 30.11 亿元（同比
+11.3%） ，归母净利润3.12 亿元（同比+0.9%） ，扣非归母净利润2.97 亿
元（同比+2.1%）；26Q3 实现收入 10.73 亿元（同比+11.8%） ，归母净利
润 1.28 亿元（同比+1.7%） ，扣非归母净利润1.24 亿元（同比+4.8%）。
点评：公司逆势保持收入提升趋势， 我们预计提价稳步落地、 且销量实现健
康增长； 盈利能力方面， 原材料价格波动导致成本压力加剧， 我们判断毛利
率延续一定压力， 产品结构优化、 规模优势显现， 我们预计石油基材料价格
回落后，公司盈利有望逐步改善。
彩 印 稳 增 ， 薄 膜 增 长 有 望 提 速 。 26H1 彩印 / 薄 膜 收 入 同 比 分 别
+8.8%/+15.7%， 毛利率同比分别+0.4/+1.9pct， 我们预计Q3 各品类收入
均有望延续 H1 增长趋势，其中薄膜受益于新产能落地爬坡&产品结构持续
优化， 收入增长有望提速&盈利能力同比仍在提升。 展望未来， 公司仍有2.2
万吨新型功能膜材料、4 万吨彩印复合软包装、2000 吨宠物食品包装材料、
4500 吨精密注塑制品扩建等新项目持续投产，且积极强化高端产品布局，
未来经营韧性有望延续。
毛利率承压，费用率优化。26Q3 公司毛利率为 21.96%（同比-2.48pct），
归母净利率为 11.93%（同比-1.19pct） 。费用表现来看，26Q3 期间费用率
为 7.64%（同比 -1.84pct） ， 其 中 销 售/ 管理 / 研发 / 财 务 费 用 率 分 别 为
1.54%/2.82%/4.45%/-1.18%（ （同比分别+0.10/-0.36/+0.05/-1.63pct） ， 财
务费用率表现优异主要系汇兑受益增加（存量欧元外币贷款） 。
现金流承压， 营运能力保持稳定。26Q1-3 经营性现金流净额为 1.47 亿元 （同
比-0.42 亿元） ， 其中26Q3 单季 0.47 亿元 （同比-2.53 亿元） ；26Q3 末存货
/应收/应付周转天数分别为 62.0/65.2/32.2 天（同比分别+11.9/-4.5/-3.6
天） 。
盈利预测：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 4.5、5.0、5.8 亿
元，对应 PE 为 15.0X、13.4X、11.6X。
风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧
[Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入(百万元) 3,525 3,723 4,162 4,603 5,075
增长率 YoY % 4.3% 5.6% 11.8% 10.6% 10.2%
归属母公司净利润
(百万元)
468 438 451 503 581
增长率 YoY% 14.6% -6.3% 3.0% 11.4% 15.6%
毛利率% 23.8% 23.0% 21.6% 22.1% 22.7%
净资产收益率RO E% 18.1% 17.7% 16.4% 16.4% 16.9%
EPS(摊薄)(元) 0.76 0.72 0.74 0.82 0.95
市盈率 P/E(倍) 14.46 15.43 14.98 13.44 11.63
市净率 P/B(倍) 2.61 2.73 2.45 2.20 1.96
[Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 10 月 23 日收盘价
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[Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,934 3,019 3,720 4,176 4,747 营业总收入 3,525 3,723 4,162 4,603 5,075
货币资金 1,112 793 1,205 1,596 1,961 营业成本 2,687 2,867 3,262 3,586 3,925
应收票据
0 0 0 0 0
营业税金及附
加 24 26 29 32 35
应收账款 663 699 770 834 922 销售费用 58 65 70 78 91
预付账款 16 30 27 33 34
管理费用 120 117 125 138 162
存货 364 428 634 616 719 研发费用 149 156 166 198 213
其他 779 1,069 1,084 1,096 1,111 财务费用 -5 28 29 19 9
非流动资产 1,380 1,310 1,373 1,300 1,197 减值损失合计 -25 -20 -5 -5 -5
长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 15 17 12 14 15
固定资产（合计） 1,126 1,028 982 941 874 其他 47 34 21 15 16
无形资产 81 78 76 74 72
营业利润 529 495 511 576 666
其他 173 203 315 285 251 营业外收支 1 0 1 1 1
资产总计 4,314 4,328 5,093 5,476 5,944 利润总额 530 496 511 577 666
流动负债 1,514 1,554 1,988 2,048 2,142 所得税 59 54 56 69 80
短期借款 793 806 1,106 1,106 1,106
净利润 471 442 455 507 586
应付票据
213 201 244 260 289
少数股东损益
4 4 4 4 5
应付账款
280 300 272 337 348
归属母公司净
利润 468 438 451 503 581
其他 229 247 367 345 399 EBITDA 654 651 700 768 859
非流动负债
164 250 296 296 296
EPS (当年)(元)
0.76 0.72 0.74 0.82 0.95
长期借款 130 216 266 266 266
其他 34 34 30 30 30 现金流量表 单位:百万元
负债合计 1,678 1,804 2,284 2,343 2,438 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
少数股东权益
47 48 52 56 61
经营活动现金
流 461 343 454 703 685
归属母公司股东
权益
2,589 2,477 2,758 3,077 3,445 净利润 471 442 455 507 586
负债和股东权益
4,314 4,328 5,093 5,476 5,944
折旧摊销
152 153 160 173 183
财务费用 -7 24 38 44 44
重要财务指标
单位:百万
元
投资损失
-15 -17 -12 -14 -15
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营运资金变动 -161 -270 -188 -11 -117
营业总收入 3,525 3,723 4,162 4,603 5,075
其它 21 12 0 3 3
同比（%） 4.3% 5.6% 11.8% 10.6% 10.2%
投资活动现金
流 -453 -307 -199 -84 -63
归属母公司净利
润
468 438 451 503 581
资本支出 -152 -178 -319 -98 -78
同比（%） 14.6% -6.3% 3.0% 11.4% 15.6% 长期投资 -336 -156 -100 0 0
毛利率（%） 23.8% 23.0% 21.6% 22.1% 22.7%
其他 35 27 220 14 15
ROE% 18.1% 17.7% 16.4% 16.4% 16.9%
筹资活动现金
流 -73 -359 162 -228 -257
EPS (摊薄)(元) 0.76 0.72 0.74 0.82 0.95
吸收投资 0 0 0 0 0
P/E 14.46 15.43 14.98 13.44 11.63 借款 280 99 350 0 0
P/B 2.61 2.73 2.45 2.20 1.96
支付利息或股
息
-351 -565 -204 -228 -257
EV/EBITDA 10.02 11.64 9.99 8.60 7.27
现金流净增加
额 -64 -327 412 390 365
[Table_Introduction]
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研究团队简介
姜文镪，信达证券研究开发中心所长助理， 新消费研究中心总经理， 上海交通大学硕士，
第一作者发表多篇SCI+EI论文，曾就职于
国盛证券，带领团队获2024年新财富最佳分
析师第四名、2023/2024年水晶球评选第四名、2024年
金麒麟最佳分析师第四名。
李晨，本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院，主修数学/辅修会计；研究生毕业于罗
切斯特大学西蒙商学院，金融硕士学位。2022年加入国盛证券研究所，跟随团队在新财
富、金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩；2024年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖
造纸、轻工出口、电子烟等赛道，2025年12 月起担任轻工行业负责人。
骆峥，本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院大学。曾就职于开源证券研
究所，有3年以上消费行业研究经验，跟随团队在金麒麟、21世纪金牌分析师等评选中
获得佳绩。2025年加入信达证券研究开发中心， 主要覆盖黄金珠宝、跨境电商、两轮车、
宠物等赛道。
刘田田，对外经济贸易大学金融硕士。2017-2018年 2年买方经验，覆盖大消费行业研
究，积累了买方研究思维。2019 年1 月-2025年11月就职于东兴证券研究所，任大消
费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2025年12月加入信达证券研究开发中心，任纺
织服装行业联席首席分析师，覆盖纺织服装全行业，擅长产业链视角研究和跟踪公司。
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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明， 本人具有证券投资咨询执业资格， 并在中国证券业协会注册登记为证券分析
师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组
成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
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本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义
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证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信
达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。
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求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推
测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
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评级说明
投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数 ：沪深
300 指数（以下简称基准） ；
时间段：报告发布之日起 6 个
月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地
了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
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应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，
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