一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘
本周钢铁板块下跌1.92%，表现劣于大盘；本周沪深300 上涨0.19%到4669.14；涨跌幅前三的行业分别是煤炭(5.42%)、建筑(4.28%)、电力设备及新能源(3.79%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块下跌5.92%，长材板块上涨1.35%，板材板块下跌1.54%；铁矿石板块上涨2.36%，钢铁耗材板块下跌1.79%，贸易流通板块下跌2.557%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为酒钢宏兴(17.46%)、海南矿业(10.33%)、大中矿业(10.30%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）5.424.28 3.792.65 1.86 1.45 0.96 0.64 0.38 0.29 0.17 0.17-0.08 -0.22 -1.05 -1.24 -1.28 -1.29 -1.35 -1.58 -1.59 -1.82 -1.92 -2.07 -2.62 -3.51 -3.65 -4.53-6.32(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.02.361.35-1.54-1.79-2.56-5.92(7.0)(6.0)(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.0铁矿石长材板材钢铁耗材贸易流通特钢-20-15-10-5酒钢宏兴海南矿业大中矿业中南股份安阳钢铁鞍钢股份山东钢铁河钢股份宝地矿业杭钢股份八一钢铁友发集团南钢股份马钢股份重庆钢铁凌钢股份方大炭素宝钢股份本钢板材ST西钢新钢股份浙商中拓中信特钢首钢股份金岭矿业三钢闽光柳钢股份屹通新材新兴铸管甬金股份五矿发展金洲管道沙钢股份太钢不锈钒钛股份华菱钢铁福然德ST沪科银龙股份河钢资源方大特钢鄂尔多斯博云新材中钢洛耐武进不锈广大特材中信金属包钢股份久立特材抚顺特钢盛德鑫泰图南股份常宝股份请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至3 月13 日，日均铁水产量为221.2 万吨，周环比下降6.39 万吨，周环比下降2.81%，同比下降4.04%。⚫高炉产能利用率：截至3 月13 日，样本钢企高炉产能利用率82.9%，周环比下降2.40 百分点。⚫电炉产能利用率：截至3 月13 日，样本钢企电炉产能利用率50.4%，周环比增加29.73 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至3 月13 日，五大钢材品种产量726.6 万吨，周环比增加27.04 万吨，周环比增加3.87%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/132026/3/6周变动-3环比12.69%3.61%-1.25%-0.27%3.22%3.87%2025/3/14年变动-32-9-18同比-14.00%0.25%-4.31%2.71%14.17%-2.40%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至3 月13 日，五大钢材品种消费量798.1 万吨，周环比增加106.73 万吨，周环比增加15.44%。⚫建筑用钢成交量：截至3 月13 日，主流贸易商建筑用钢成交量9.7 万吨，周环比增加4.09 万吨，周环比增加72.38%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年3 月8 日，30 大中城市商品房成交面积为116.7 万平方米，周环比下降25.6 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至3 月14 日，地方政府专项债净融资额为17752 亿元，累计同比增加0.27%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/132026/3/6周变动-1环比80.00%14.80%4.90%7.34%-0.47%15.44%2025/3/14年变动-56-12-36-86同比-24.18%-14.78%-10.86%3.25%10.49%-9.71%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至3 月13 日，五大钢材品种社会库存1423.3 万吨，周环比增加20.15 万吨，周环比增加1.44%，同比增加7.83%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至3 月13 日，五大钢材品种厂内库存551.6 万吨，周环比增加2.74 万吨，周环比增加0.50%，同比增加8.22%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/132026/3/6周变动-3环比2.63%6.35%0.18%-0.18%-2.44%1.44%2025/3/14年变动-2同比4.23%-1.69%15.19%19.56%3.05%7.83%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/132026/3/6周变动-1-3环比0.71%2.46%-0.89%-6.17%2.63%0.50%2025/3/14年变动同比6.13%17.88%5.88%1.00%10.73%8.22%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至3 月13 日，普钢综合指数3445.4 元/吨，周环比增加41.50 元/吨，周环比增加1.22%，同比下降2.61%。●特钢综合指数：截至3 月6 日，特钢综合指数6595.0 元/吨，周环比增加14.26 元/吨，周环比增加0.22%，同比下降2.38%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/3/132026/3/6周变动环比1.32%1.29%0.71%1.27%0.96%0.37%1.04%1.75%1.76%2025/3/10年变动-43-33-381-108-111-190-129-186-117同比-1.23%-0.93%-8.71%-3.11%-2.92%-4.80%-3.77%-5.06%-3.26%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至3 月13 日，全国平均铁水成本为2371 元/吨，周环比增加38.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至3 月13 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-78 元/吨，周环比增加2.0 元/吨，周环比增加2.50%。●高炉吨钢利润：截至3 月13 日，螺纹钢高炉吨钢利润为64 元/吨，周环比下降8.0 元/吨，周环比下降11.11%。●247 家钢铁企业盈利率：截至3 月13 日，247 家钢铁企业盈利率为41.13%，周环比增加3.0pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至3 月13 日，热轧板卷现货基差为-25 元/吨，周环比下降25.0 元/吨。●螺纹基差：截至3 月13 日，螺纹钢现货基差为108 元/吨，周环比增加6.0 元/吨。●焦炭基差：截至3 月13 日，焦炭现货基差为-138.5 元/吨，周环比下降67.5 元/吨。●焦煤基差：截至3 月13 日，焦煤现货基差为9 元/吨，周环比下降71.5 元/吨。●铁矿石基差：截至3 月13 日，铁矿石现货基差为-13.5 元/吨，周环比下降5.5 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至3 月13 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为775 元/吨，周环比上涨8.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至3 月13 日，京唐港主焦煤库提价为1590 元/吨，周环比下跌20.0 元/吨。●一级冶金焦价格：截至3 月13 日，一级冶金焦出厂价格为1715 元/吨，周环比持平。●焦企吨焦利润：截至3 月13 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-3 元/吨，周环比下降20.0 元/吨。●铁废价差：截至3 月13 日，铁水废钢价差为19.9 元/吨，周环比增加8.9 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-112024-052024-112025-052025-11价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E 2027E 2024A2025E2026E 2027E 2024A 2025E2026E 2027E宝钢股份7.1173.6106.6122.1137.00.340.490.560.6320.914.512.711.3华菱钢铁6.1720.323.026.730.10.290.520.600.6321.011.910.29.7南钢股份5.9122.627.530.333.50.370.450.490.5416.113.312.010.9武进不锈8.941.32.12.43.30.220.370.440.5940.624.220.615.2中信特钢17.3851.356.862.067.61.021.121.231.3417.015.514.213.0甬金股份18.928.17.17.88.52.191.932.132.328.69.88.98.2久立特材32.9014.917.018.620.81.551.741.902.1321.219.017.315.4常宝股份11.956.35.86.87.70.700.650.760.8517.118.515.814.0首钢资源2.8714.17.810.612.40.280.150.210.2410.118.713.811.8河钢资源20.725.77.68.912.60.871.171.371.9323.917.715.110.7股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至3月13日。
2、上市公司重点公告
【钒钛股份】关于持股5%以上股东股份减持计划预披露的公告：持有攀钢集团钒钛资源股份有限公司（以下简称“公司”）515,384,772 股股份（占截至本公告日总股本5.55%，占截至本公告日剔除公司回购专用账户股份后股本5.57%）的股东营口港务集团有限公司（以下简称“营口港务”）拟通过集中竞价或大宗交易的方式，减持其持有的公司无限售条件流通股股份不超过62,915,612 股（即不超过截至本公告日剔除公司回购专用账户股份后总股本的0.7%），减持时间为自本减持计划公告之日起15 个交易日后的3 个月内实施。【华菱钢铁】关于持股5%以上股东股份增持计划实施结果的公告：基于对湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称“公司”或“华菱钢铁”）未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可，信泰人寿保险股份有限公司（以下简称“信泰人寿”）于2025 年9 月11 日披露了增持计划，自增持计划披露日起6 个月内，继续增持公司股份数量不低于总股本的1%且不超过总股本的2%。截至2026 年3 月10 日，本次增持计划时间已届满，信泰人寿于2025年9 月11 日至2026 年3 月10 日期间以集中竞价交易方式累计增持公司股份131,586,331 股，合计持有公司股份546,104,206 股，占公司总股本的7.97%。本次增持计划已实施完毕。【海南矿业】海南矿业股份有限公司关于股份回购实施结果暨股份变动的公告：海南矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于2025 年2 月24 日、2025 年3 月12 日分别召开第五届董事会第二十九次会议、2025 年第二次临时股东会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，同意公司以自有资金和股票回购专项贷请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14款通过集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，本次回购的股份将全部注销并减少注册资本，回购价格上限为人民币10.12 元/股，回购资金总额不低于人民币7,500 万元（含）且不超过人民币15,000 万元（含）。回购期限为自公司2025 年第二次临时股东会审议通过回购方案之日起不超过12 个月。因公司2024年度、2025 年中期权益分派实施完成，回购股份价格上限调整为不超过人民币10.01 元/股（含）。公司于2025 年11 月12 日召开第五届董事会第三十八次会议，审议通过了《关于调整回购股份价格上限的议案》，同意公司将回购价格上限调整至人民币14.26 元/股（含）【首钢股份】北京首钢股份有限公司关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的公告：北京首钢股份有限公司（以下简称“公司”或“首钢股份”）《2025 年股票期权与限制性股票激励计划（草案修订稿）》（以下简称“《激励计划》”或“本次激励计划”）规定的授予条件已经成就，根据公司2026 年度第一次临时股东会授权，公司于2026 年3 月6 日召开九届三次董事会会议，审议通过了《北京首钢股份有限公司关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的议案》，确定2026 年3 月6 日为授予日，向符合授予条件的501 名激励对象授予71,073,612份股票期权，行权价格为4.22 元/股；授予71,073,612 股限制性股票，授予价格为2.53 元/股。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、海关总署：1-2 月中国出口钢材1559.1 万吨，同比降8.1%：海关总署3 月10 日数据显示，2026 年1-2 月中国
累计出口钢材1559.1 万吨，同比下降8.1%。累计进口钢材82.7 万吨，同比下降21.7%。目前看，钢材进出口同步下降，加剧国内供给压力，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/-XMR2TLvZE1oQl4Nztmkow）
2、美国将对16 个贸易伙伴发起301 调查：据CCTV 国际时讯报道，美国贸易代表格里尔当地时间3 月11 日表
示，美国将对包括中国、欧盟、墨西哥、越南、印度和日本在内的16 个贸易伙伴发起301 调查。目前看，调查会加大出口阻力，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/5lNIDB_X4h8t4zYuSZ1M1w）
3、中美将举行第6 轮经贸磋商：财联社消息，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于3 月14 日—17 日
率团赴法国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首釜山会晤及历次通话重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。中美将举行经贸磋商有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/njfzhtos0fvWqXnUNZfktw）
4、从“十五五”规划纲要看未来五年钢铁行业发展方向：在钢铁供应领域，要求：推动钢铁、石化、船舶等产业
结构调整，做强做优精品钢材基地、一流石化基地、高端船舶和海洋工程装备基地。推进标准更新升级，严格安全、环保、能效、质量等规范管理，促进市场化兼并重组，推动落后低效产能有序退出。健全产能监测预警机制，采取规划引导、产能调控、价格治理、行业自律等措施，综合整治“内卷式”竞争。在用钢需求领域，要求：基建方面，坚持适度超前、不过度超前，加强基础设施统筹规划，优化布局结构，促进集成融合，提升安全韧性和运营可持续性。加快城市基础设施生命线安全工程建设，推进老旧管网和危旧房改造，提升城市排水防涝能力。建设改造城镇燃气管网约20 万公里、排水管网约17.5 万公里、供水管网约17.5 万公里、污水管网约10万公里、供热管网约12 万公里，同步推进智慧化改造。地产方面，因城施策优化房地产政策，多管齐下稳定预期，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，支持老旧房屋适老化改造和智能化升级。加快构建房地产发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，实现更高水平住有所居。推行房地产开发项目公司制和融资主办银行制，支持满足房地产合理融资需求，有力有序推进现房销售。充分赋予城市政府房地产市场调控自主权。以国有土地上C、D 级危险住房等为重点，改造城镇危旧房约50 万套（间）。改造老旧小区约11.5 万个。平稳有序推进城中村改造。商品消费方面，深化汽车消费从购买管理向使用管理转变，完善充换电、停车场等基础设施，拓展汽车改装、租赁等后市场消费。支持汽车、电子产品、家电家具等回收体系建设，规范二手商品流通秩序。投资方面，加快构建有效投资内生增长机制，保持投资合理增长，提高投资综合效益，更好发挥投资对支撑国家战略、优化供给结构、满足民生需求的作用。统筹“硬投资”和“软建设”，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，实施一批重大标志性工程项目。优化地方政府专项债券管理，完善“自审自发”机制，提高用于项目建设比重并单列。完善民营企业参与重大项目建设长效机制，鼓励支持民营企业参请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16与铁路、核电、水电、供水等领域项目建设，推动具备条件的项目进一步提高民营企业持股比例。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/6Wz4CmlbEG_EOFKGd8RWnw）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19