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美联储宣布维持利率不变；利率走势不确定
性仍然偏高
美国联邦储备委员会于7 月29 日结束为期两天的货币政策会议，会议
宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，为美联储年内
连续5 次维持利率。根据会议声明及新闻发布会内容，美联储指出，美
国经济存显着韧性，仍以稳健步伐扩张，就业增长与劳动力供给大致同
步，但能源等领域的供应冲击令通胀继续高于2%的政策目标。整体而
言，美联储尚未启动加息，但对通胀风险保持警惕，年内加息不确定
性仍然偏高，尤其是全球多个经济体6 月份通胀转温和及低于预期，短
期影响利率走势因素包括经济数据走向，及8 月份杰克逊霍尔全球央行
年会中沃什发表的讲话内容。不过，目前市场已充份反映年内加息预
期，根据芝加哥利率期货显示，9 月份调高利率25 基点机率达65%，年
内调高利率逾25 基点机率仍然高达85%。
大部份联储局成员对于7 月份加息仍持观望态度。根据联储局投票权结
构，共有12 名成员拥投票权，当中包括7 名常任投票委员、1 名拥固定
投票权的纽约联储银行行长，及11间地区联储银行行长中的4名行长。
有别于6 月份会议，今次会议共有9 票赞成及3 票反对，反对成员均为
2026 年轮值票委，属于地方联储银行行长，包括克利夫兰联储银行行
长哈马克、明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利及达拉斯联储银
行行长洛根，上述三位行长均赞成调高利率25 基点。至于7 位联储局
理事会成员，包括联储局主席沃什、联储局副主席杰佛逊、前任主席兼
理事鲍威尔、4 名理事巴尔、波曼、库克、沃勒、常任票委纽约联储银
行行威廉斯及费城联储银行行长保尔森均支持维持利率不变。
联储局主席重申控制通胀及稳定联储局独立性不变。沃什表示，美联
储将减少对经济前景的预测和前瞻性指引，使市场更多依据实际数据为
利率定价，但此举并不是要调整通胀预测，反而，沃什明确重申2%是
美联储唯一的通胀目标，不存在甚么「软性通胀目标」，必要时不会犹
豫采取行动。与此同时，沃什亦强调任内将履行责任和维持公信力为核
心，联储局独立性不会改变。
二零二六年七月三十日
经济触角
光银国际研究团队评论

美国联邦储备委员会于7 月29 日结束为
期两天的货币政策会议，会议宣布将联
邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%
不变，为美联储年内连续5 次维持利率。
根据会议声明及新闻发布会内容，美联
储指出，美国经济存显着韧性，仍以稳
健步伐扩张，就业增长与劳动力供给大
致同步，但能源等领域的供应冲击令通
胀继续高于2%的政策目标。

大部份联储局成员对于7 月份加息仍持观
望态度。根据联储局投票权结构，共有
12 名成员拥投票权，当中包括7 名常任
投票委员、1 名拥固定投票权的纽约联储
银行行长，及11 间地区联储银行行长中
的4 名行长。有别于6 月份会议，今次会
议共有9 票赞成及3 票反对，反对成员均
为2026 年轮值票委，属于地方联储银行
行长，包括克利夫兰联储银行行长哈马
克、明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡
什卡利及达拉斯联储银行行长洛根，上
述三位行长均赞成调高利率25 基点。至
于7 位联储局理事会成员，包括联储局主
席沃什、联储局副主席杰佛逊、前任主
席兼理事鲍威尔、4 名理事巴尔、波曼、
库克、沃勒、常任票委纽约联储银行行
威廉斯及费城联储银行行长保尔森均支
持维持利率不变。

整体而言，美联储尚未启动加息，但对
通胀风险保持警惕，年内加息不确定性
仍然偏高，尤其是多个经济体6 月份通胀
转温和及低于预期，短期影响利率走势
因素包括经济数据走向，及8 月份杰克逊
霍尔全球央行年会中沃什发表的讲话内
容。不过，目前市场已充份反映年内加
息预期，根据芝加哥利率期货显示，9 月
份调高利率25 基点机率达65%，年内调
高利率逾25 基点机率仍然高达85%。

陈惠杰
首席分析师
Dominic.chan@cebi.com.hk
(852)2916-9631

简述

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联储局主席认为人工智能投资非持续性的通胀压力。根据会后新闻发
布会内容，是次会议共讨论了各项重要议题，包括过去五年内受疫情、
能源价格急升、地缘政治衡突及人工智能投资急升的不同影响。当中，
人工智能投资议题更是重要的议题之一。联储局主席表示，美国企业投
资保持强劲，与人工智能相关的高科技设备和软件投资过去四个季度增
速接近20%，不仅支撑制造业产出，也有望提高未来生产效率和潜在增
长水平。不过，联储局主席目前认为人工智能基础建设仍定性为一次
性的供给侧现象，而非持续性的通胀压力。尤其是当人工智能资本开
支快速扩张亦推高了存储芯片、逻辑芯片及相关基础设施价格后，市
场会有供给侧的响应。
市场充份反映美国加息的预期。目前市场已充份反映年内加息预期，根
据芝加哥利率期货显示，9 月份调高利率25 基点机率达65%，年内调高
利率逾25 基点机率仍然高达85%。不过，我们认为目前利率走势不确定
性仍然偏高，尤其是全球多个经济体6 月份通胀转温和及低于预期，短
期影响利率走势因素包括经济数据走向，及8 月份杰克逊霍尔全球央行
年会中沃什发表的讲话内容。

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