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嘉立创（001232.SZ）
2026 年 10 月 29 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/29
当前股价(元) 154.26
一年最高最低(元) 234.50/139.50
总市值(亿元) 857.01
流通市值(亿元) 68.19
总股本(亿股) 5.56
流通股本(亿股) 0.44
近 3 个月换手率(%) 902.79
股价走势图
数据来源：聚源
《稀缺的电子及机械产业一站式服务
商，AI 时代催生供需两旺—公司首次
覆盖报告》-2026.9.10
2026Q3 业绩高增长，长期看好 AI 硬件创新驱动工
程师需求扩容
——公司信息更新报告
吕明（分析师） 陈蓉芳（分析师）
lvming@kysec.cn
证书编号：S0790520030002
chenrongfang@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
⚫ 2026Q3 业绩高增，看好 AI 时代下工程师红利驱动增长，维持“买入”评级
公司 2026 年前三季度营收 119.98 亿元 （同比+65.57%， 下同） ， 归母净利润18.66
亿元（+98.71%） ，扣非归母净利润17.94 亿元（+104.63%），业绩处预告中枢。
单季度看，2026Q3 营收 48.25 亿元 （+86.11%） ， 归母净利润8.36 亿元 （+141.98%），
扣非归母净利润 8.02 亿元 （+143.40%）， 单季度营收和业绩加速增长， 我们上调
盈利预测，预计公司 2026~2028 年归母净利润 26.04/40.42/61.29 亿元（原值为
22.59/36.71/58.89 亿元），对应 EPS 为 4.69/7.28/11.03 元，当前股价对应 PE 分别
为 34.8/22.4/14.8 倍， 看好公司依托数字化及柔性制造优势，在 AI 时代红利下实
现订单持续增长，以及机械产业链及海外业务打开成长空间。维持 “买入” 评级。
⚫ Q3 结构优化拉动毛利率提升幅度扩大，收入高增带来显著费用摊薄效应
2026Q1/Q2/Q3 公司毛利率分别 27.33%/29.19%/31.99%（-1.3/+1.2/+3.5pct）， 毛利
率趋势向上且单 Q3 毛利率提升幅度扩大， 我们预计系更高毛利PCBA 等业务占
比提升驱动。费用端，2026Q1/Q2/Q3 公司期间费用率分别 12.0%/10.0%/10.4%
（同比分别-2.01/-2.8/-2.1pct） ，收入大幅度增长显著提高费用率摊薄效应，其中
2026Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财 务 费 用 率 分 别 3.95%/3.09%/2.5%/0.9%
（-0.5/-0.6/-0.9/-0.1pct） ，各项费用率均有所下降。综合影响下2026Q1/Q2/Q3 归
母净利率分别 12.4%/15.8%/17.3%（+0.5/+2.6/+3.7pct）。截至 2026Q3 末， 公司合
同负债 7.50 亿元，较年初增长 75.38%，Q1-Q3 经营活动现金流净额 23.64 亿元
（+86.91%），展现出较好经营质量。 展望后续，随着业务规模扩大及数字化运
营效率提升，以及高毛利业务占比提升，公司盈利能力有望进一步提升。
⚫ AI 硬件研发岗位需求扩张，工程师用户增长与一站式渗透共同支撑长期成长
公司成长可拆解为“付费用户数×单用户收入” 。用户端，AI 向物理世界延伸，
硬件创新对工程师的需求持续释放。 根据猎聘数据，2026 年上半年国内 AI 行业
硬件工程师、嵌入式软件开发及机械结构工程师新发职位分别同比增长
40.80%/26.16%/57.20%， 反映研发人才需求向电子与机械等硬件环节扩展。 我们
认为，伴随物理 AI 应用拓展及开发工具完善，硬件创新参与者与项目数量有望
持续增加，为公司工程师用户积累及打样、试制需求提供支撑。单客户价值端，
PCBA 及机械产业链服务不断完善， 有望通过跨品类渗透提升客户采购金额， 叠
加机械业务独立获客与海外拓展，持续打开成长空间。
⚫ 风险提示：下游需求增长不及预期， 行业竞争加剧， 机械产业链及海外业务拓
展不及预期。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 7,969 10,232 16,755 25,659 38,604
YOY(%) 18.5 28.4 63.8 53.1 50.5
归母净利润(百万元) 1,054 1,306 2,604 4,042 6,129
YOY(%) 43.7 23.9 99.3 55.2 51.6
毛利率(%) 28.8 28.1 30.5 31.5 32.0
净利率(%) 13.2 12.8 15.5 15.8 15.9
ROE(%) 18.1 18.2 26.6 29.8 31.2
EPS(摊薄/元) 1.90 2.35 4.69 7.28 11.03
P/E(倍) 86.0 69.4 34.8 22.4 14.8
P/B(倍) 15.6 12.6 9.3 6.7 4.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
-40%
-30%
-20%
-10%
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10%
2025-10 2026-02 2026-06
嘉立创 沪深300
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开
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证
券
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报
告
公
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信
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更
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公
司
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究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 4972 6285 8590 11818 17386 营业收入 7969 10232 16755 25659 38604
现金 664 385 2811 4878 9022 营业成本 5671 7353 11639 17568 26238
应收票据及应收账款 318 698 515 625 1108 营业税金及附加 57 68 104 167 256
其他应收款 13 12 29 33 60 营业费用 339 461 637 975 1467
预付账款 42 69 103 169 235 管理费用 333 418 586 949 1467
存货 590 911 1399 2136 3108 研发费用 317 345 519 795 1197
其他流动资产 3344 4211 3732 3975 3854 财务费用 53 88 135 205 300
非流动资产 3647 4716 6473 8816 12296 资产减值损失 -89 -55 -134 -257 -463
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 60 36 52 56 51
固定资产 2522 3257 4838 6990 10140 公允价值变动收益 13 10 11 11 11
无形资产 165 478 533 595 672 投资净收益 54 49 70 55 57
其他非流动资产 960 980 1102 1230 1484 资产处置收益 -4 -1 -1 -2 -2
资产总计 8618 11001 15063 20634 29683 营业利润 1221 1533 3102 4813 7286
流动负债 2399 3391 4849 6628 9610 营业外收入 2 12 4 5 6
短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 3 3 12 13 8
应付票据及应付账款 1534 2200 3601 5226 7901 利润总额 1220 1542 3094 4804 7284
其他流动负债 866 1191 1248 1402 1709 所得税 166 236 491 762 1155
非流动负债 409 431 431 431 431 净利润 1054 1306 2604 4042 6129
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 409 431 431 431 431 归属母公司净利润 1054 1306 2604 4042 6129
负债合计 2809 3822 5280 7059 10041 EBITDA 1547 1960 3577 5530 8331
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.90 2.35 4.69 7.28 11.03
股本 500 500 500 500 500
资本公积 2771 2823 2823 2823 2823 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 2509 3815 5787 9584 15248 成长能力
归属母公司股东权益 5810 7179 9783 13575 19641 营业收入(%) 18.5 28.4 63.76 53.14 50.45
负债和股东权益 8618 11001 15063 20634 29683 营业利润(%) 35.4 25.5 102.3 55.1 51.4
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 43.7 23.9 99.31 55.24 51.63
获利能力
毛利率(%) 28.8 28.1 30.5 31.5 32.0
净利率(%) 13.2 12.8 15.54 15.75 15.88
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 18.1 18.2 26.6 29.8 31.2
经营活动现金流 1499 1904 4367 5763 8878 ROIC(%) 16.9 17.2 25.8 29.0 30.6
净利润 1054 1306 2604 4042 6129 偿债能力
折旧摊销 329 419 484 735 1067 资产负债率(%) 32.6 34.7 35.1 34.2 33.8
财务费用 53 88 135 205 300 净负债比率(%) -4.5 0.5 -25.5 -33.6 -44.3
投资损失 -54 -49 -70 -55 -57 流动比率 2.1 1.9 1.8 1.8 1.8
营运资金变动 25 88 1199 796 1397 速动比率 1.7 1.5 1.4 1.4 1.4
其他经营现金流 93 51 15 40 43 营运能力
投资活动现金流 -1418 -2156 -1700 -3241 -4372 总资产周转率 1.0 1.0 1.3 1.4 1.5
资本支出 1048 1395 2200 3064 4549 应收账款周转率 42.3 45.9 44.1 45.0 44.5
长期投资 -476 -845 0 0 0 应付账款周转率 5.7 6.0 5.8 5.9 5.9
其他投资现金流 106 84 499 -178 177 每股指标（元）
筹资活动现金流 34 95 -240 -455 -362 每股收益(最新摊薄) 1.90 2.35 4.69 7.28 11.03
短期借款 -10 0 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 2.70 3.43 7.86 10.37 15.98
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 10.46 12.92 17.61 24.43 35.35
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 11 52 0 0 0 P/E 86.0 69.4 34.8 22.4 14.8
其他筹资现金流 33 43 -240 -455 -362 P/B 15.6 12.6 9.3 6.7 4.6
现金净增加额 115 -158 2427 2067 4144 EV/EBITDA 50.6 39.6 21.1 13.3 8.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
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分析、估值方法的局限性说明
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公司信息更新报告
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