东兴晨报

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限
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2026 年 9 月22 日星期二
经济要闻
1.中共中央政治局： 召开会议，研究持之以恒推进全面从严治党重大问题。
会议决定， 中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议于10 月 26 日至
29 日在北京召开。 （资料来源：iFinD）
2.中美经贸磋商：双方以两国元首重要共识为引领，秉持相互尊重、和平共
处、合作共赢的原则，围绕落实历次经贸磋商共识、促进双边贸易投资等双
方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流，并就
人工智能有关问题举行对话。 （资料来源：iFinD）
3.中国人民银行：央行将实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融
市场平稳运行营造良好环境，并稳步扩大金融市场双向开放、便利人民币国
际使用。 （资料来源：iFinD）
4.国家粮食和物资储备局：“十五五”时期， 将深入实施优质粮食工程， 不断提
升粮食产业发展质量和效益，粮食产业有望实现年工业总产值 4.5 万亿元以
上， 更好满足人民群众从“吃得饱”向“吃得好”“吃得营养健康”转变的需要。 （资
料来源：iFinD）
5.国家新闻出版署： 印发《出版业发展“十五五”规划》 ，明确“十五五”时期出
版业发展的总体要求、目标任务和保障措施，提出到 2030 年出版业高质量
发展取得显著成效。 （资料来源：iFinD）
6.生态环境部：印发《关于持续加强生态环境技术服务机构监管深入开展弄
虚作假问题整治的通知》 ， 进一步严厉打击生态环境监测等技术服务机构数据
弄虚作假行为， 强化常态化监管， 持续规范市场秩序， 助力美丽中国建设。(资
料来源：iFinD)
7.国家税务总局：今年前 8 个月，税务部门征收税收收入（不含海关代征进
口增值税、消费税和关税、船舶吨税，未扣除出口退税）同比增长5.9%，与
上半年现价 GDP 增速 5.4%相比， 略高出0.5 个百分点。 （资料来源：iFinD）
8.金融监管总局： “依法合规支持融资平台债务风险化解 ”被列为重点工作之
一。 融资平台经营性债务风险水平已从“全面承压”转向“分化缓释”， 总体可控
但区域分化明显。 （资料来源：iFinD）
9.上海市：上海“明珠星座计划”正式启动。 该计划由上海东方天算科技有限公
司担任“链主”单位，并联合上海交通大学等科研机构及产业链上下游合作伙
伴共同推进，是上海培育天基计算未来产业、构建天地一体化智能算力基础
设施的重要布局。 （资料来源：iFinD）
10.海南省：将围绕文昌建设“航天旅游之都”的目标，衔接《海南自由贸易港
商业航天促进条例》制度设计，统筹航天发射资源与滨海文旅资源，研究制
定航天旅游产业针对性政策举措， 助力文昌建设世界级航天旅游目的地。 （资
料来源：iFinD）

重要公司资讯
1.特斯拉：正在牵手中国产业链公司， 为人形机器人Optimus 的量产做准备。
特斯拉机器人团队已于近日到拓普集团、三花智控、均胜电子等总部位于浙
江宁波的上市公司开启审厂工作。特斯拉本轮审厂导向人形机器人 Optimus

本期编辑
分析师：刘宇卓
010-66554030 liuyuzhuo@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480516110002

东兴证券研究所金股推荐
证券代码 证券简称
300666.SZ 江丰电子
600487.SH 亨通光电
600519.SH 贵州茅台
603345.SH 安井食品
688531.SH 日联科技
数据来源：《九月金股汇》2026 年 09 月 01 日，
东兴证券研究所
东兴晨报 P1

东兴晨报 P2

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的量产，有望向中国供应链企业派发相关订单。。 （资料来源：iFinD）
2.永茂泰 ：拟向不超过 35 名特定投资者非公开发行，拟发行数量不超过
9898.20 万股， 预计募集资金9.98 亿元， 募集资金主要用于镁合金精密零部
件智能制造项目；墨西哥汽车零部件智能制造基地建设项目；智能装备精密
零部件研发项目；补充流动资金项目。 （资料来源：iFinD）
3.富吉瑞：拟向不超过 35 名(含 35 名)特定投资者非公开发行，拟发行数量
不超过 2280.00 万股， 预计募集资金4.25 亿元， 募集资金主要用于非制冷红
外探测器关键技术升级与产能扩建项目；基于精密光电技术的卫星激光通信
CPA 柔性智能产线研发及建设项目。 （资料来源：iFinD）
4.彩讯股份：签订不低于 18.12 亿元算力技术服务合同。（资料来源：iFinD）
5.华媒控股：拟挂牌转让中教未来股权，增资不低于 2.4 亿元。 （资料来源：
iFinD）

东兴晨报 P3

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每日研报

【东兴宏观】加息以防止高油价压力扩散——9 月美国 FOMC 点评（20260918）
美联储加息 25bp,政策利率水平升至在 3.75~4%。
主要观点：
美联储及沃什评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，表示对控制通胀的决心。
加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息以防止价格上涨出现扩散。
加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松，资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存。
美十债上限维持 4.7~5%，加息对美股影响不大。
美联储评估当前经济部分与 7 月基本一致，认为投资强健。公告中评估经济继续稳健扩张（solid） ，尽管地缘
政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性；生产率增长强劲（strong） ，资本投资强健（robust，7 月措辞为
strong） 。 就业新增人数与劳动力规模扩张同步， 失业率几乎没有变化。 但通胀水平相较于2%的目标仍处于高
位。委员会将实现物价稳定。
SEP 显示美联储对明年经济表现较为乐观。美联储预期明年经济增速高于今年（今年2.3%、明年 2.4%） ，同
时失业率保持低位（4.1%） ，通胀回落（今年3.7%、明年 3.2%） ，政策利率不变（今年底4.1%、明年不变） 。
沃什认为在两次议息会议期间导致政策变化的三大原因分别为 1）经济进一步增强 2）通胀趋势增强，夏季整
体价格趋势没有通过测试 3）地缘政治的变化，地缘政治最有可能和最不可能的阈值区间都发生了变化。
沃什表示，当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好的背景下做出的，以确保高油价不会
扩散。由于选择了加息， 本次沃什记者会的表现比7 月更为顺畅。 他认为当前的经济状态良好， 特别是资本开
支出现激增（surge）和竞争现象。劳动力市场处于充分就业；同时通胀已经五年多高于 2%，他形容为太高
太长（toolongtoohigh） 。 大宗商品价格在过去几个月中上涨， 通胀风险有所上升。 在此背景下， 金融条件很难
说处于限制水平。他认为由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场。
此外，沃什认为，近期美十债利率上升反映了以下因素。1）经济增长；2）资本支出激增，并出现竞争现象；
3）地缘政治风险上升。
点评：我们在本月通胀数据点评中的观点基本与沃什本次记者会观点一致。
基于经济增速回升， 长期高油价对通胀或产生实际压力。通胀是各种宏观因素共振的结果， 对通胀趋势性影响
取决于经济基本面和货币财政政策节奏。2011-2014 年，原油价格长期维持在 100 美元/桶附近，但由于当时

东兴晨报 P4

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全球经济处于次贷危机和欧债危机的影响中，实体需求不振，即使在 QE 背景下，美国 CPI 和核心 CPI 并未
趋势性上行。考虑到本轮经济周期中，经济增速长期水平显著提高（10 年 GDP 实际增速平均水平已在 2.4%
以上） ， 油价未能及时有效回落， 本轮高油价或产生与2011-14 年不同的影响。 （对应沃什表示加息防止高油价
扩散至其他通胀分项。 ）
政策利率处于宽松临界。根据我们的简单测算，当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若3 季度 GDP 增速
继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间。从特朗普最新的表态来看，11 月中期选举之前，油
价都可能维持在高位。届时，高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用。 （对应沃什表示当前金融条
件难言限制）
若油价继续高企， 不排除年内连续加息。与去年关税前相比，政策方面， 货币政策利率低于关税前； 财政减税
法案全面落地。基本面方面，去年下半年的 3 次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转；AI 对
GDP 的拉动作用超过了消费；消费相对稳定。时间上，下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易在
四季度与消费产生共振，美国 8 月后的通胀比较容易超出预期。
维持美十债利率 4.7~5%。根据我们的模型， 这一上限隐含的假设为1 年内加息 2~3 次且不发生经济衰退。 长
期来看， 不排除美十债利率进一步上升的可能， 这完全取决于油价和美联储后续的加息速度和幅度。 此外， 本
次加息对美股影响不大。
风险提示：美国通胀超预期。
（分析师：康明怡 执业编码：S1480519090001 电话：021-25102911）
【东兴交通运输】航空机场 2026 年 8 月数据点评：旺季客座率冲高， 9 月淡季叠加高油价行业或承压
（20260917）
事件：上市航司发布 2026 年 8 月运营数据，航司客座率环比继续提升，但8 月下旬以来价格端有所承压。
国内航线：客座率继续冲高，但部分航线票价有所承压
2026 年 8 月上市公司国内航线运力投放同比提升约 4.4%，环比 7 月提升约 1.6%。8 月是行业传统旺季，同
时航油价格与燃油附加费 8 月阶段性下降也助力了需求端的恢复，整体来看8 月行业延续了 7 月的恢复态势。
客座率方面，上市公司整体客座率较 25 年同期提升约 1.5pct，环比提升约 2.5pct。三大航客座率都明显高于
去年同期，东航 8 月客座率超过 90%。
我们认为 8 月客座率环比继续冲高， 一方面是因为季节性因素导致8 月本身需求就相对 7 月更强， 另一方面，
行业以价换量的现象也较淡季更为明显。由于旺季运力投放较淡季大幅提升，航司间价格竞争有所加剧。
展望后续，8 月下旬以来部分航线的低价机票占比有所提升， 旅游出行占比较高的地区会更加明显， 主要系运
力投放还较充沛（前有旺季，后有黄金周，不好大幅调减运力） ，但9 月需求端转为传统淡季，短期内供需出
现剪刀差导致价格下行。

东兴晨报 P5

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油价方面， 进入9 月后， 中东局势反复导致油价快速上行， 目前布伦特原油价格已经上涨至108 美元/桶左右。
目前来看， 航司在旺季表现较为良好， 但9 月行业进入淡季， 而航司4-6 月的表现已经证明高油价对航司淡季
的运力投放会形成较强压制。 因此若高油价持续， 则后续行业或重新采用战略收缩态势， 降低运力投放以应对
成本压力。由于短期油价上涨幅度较大，后续油价的变化对航司三季度的收尾是一个不小的挑战。
国际航线：运力投放与客座率都维持较高水平
国际航线方面，8 月上市航司国际航线运力投放同比提升约 6.1%， 环比7 月提升约 1.2%， 旺季运力投放维持
较高水平。客座率方面，8 月国际航线客座率同比提升 2.5pct，环比提升 2.6pct，客座率表现符合预期。
分航司看，大航运力投放整体更加积极，同比增长明显高于海航与吉祥，主要系国际长航线供给端相对紧张，
而短航线供给较为充裕。大航宽体机资源较为充裕，可以借旺季加大对长航线的投放。
投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性
旺季价格端表现偏弱及近期油价上涨导致近期市场对航司预期持续走弱，我们认为当前股价已经反映了航司
较为悲观的市场预期，建议左侧配置，优先关注后续油价变化带来的阶段性机会以及大型航司的业绩弹性。
风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。
（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

东兴晨报 P6

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分析师承诺
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师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中
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东兴晨报 P7

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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。