医药生物
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医药生物
2026 年 09 月 13 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《2026H1 医药业绩超预期标的梳理
—行业周报》-2026.9.6
《2026H1 手套行业营收高增， 景气度
有望长期延续—行业周报》-2026.8.30
《mRNA 药物迎来积极进展，关注相
关投资机会—行业周报》-2026.8.23
原料药价格底部企稳，抗生素类价格短期承压
——行业周报
余汝意（分析师） 阮帅（分析师）
yuruyi@kysec.cn
证书编号：S0790523070002
ruanshuai@kysec.cn
证书编号：S0790524040007
⚫ 原料药价格底部企稳，部分品种出现回暖现象
中国化学原料药 PPI 指数呈现底部回升趋势，部分原料药品种价格已出现企稳或上
涨。其中，沙坦类原料药产品价格呈现下降趋势，沙坦类原料药价格处于底部区域；
阿奇霉素、克拉霉素等大环内酯类原料药价格处于高位企稳状态，罗红霉素价格稳
步上涨；肝素原料药行业经历 2019-2021 年高潮阶段，整体处于供过于求的状态，
2026 年肝素 API 价格基本处于企稳阶段；从 2021-2022 年，受智利和日本地震、疫
情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨， 2022-2023
年处于价格周期顶点，受其他行业需求旺盛拉动，2026 年碘原料价格持续回升。整
体来看，原料药行业价格环境有所改善，但不同品种仍呈 现分化。
受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，青霉素工业盐和
6-APA 价格降幅较大， 下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格降至190 元/千克附近。
相比之下，7-ADCA 等头孢类中间体价格相对坚挺，头孢曲松钠价格仅小幅下降。
抗生素原料药整体仍处于调整阶段，后续价格修复有赖于供需格局改善 。
⚫ 动保原料药价格处于底部，行业出清有望推动周期修复
受供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价
从 400-700 元/kg 的区间下降至近期 150-200 元/kg 区间， 强力霉素价格也处于历史底
部。氟苯尼考价格整体处于历史低位、波动幅度较小。随着供给端逐步出清， 2027
年动保原料药价格有望迎来周期性回升。
⚫ 9 月第 2 周医药生物下跌 3.71%，原料药跌幅最小
从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026 年 9 月第 2 周通信、
建筑材料、综合等行业涨幅靠前，非银金融、计算机等行业跌幅靠前。本周医药生
物下跌 3.71%，跑输沪深 300 指数 2.87pct，在 31 个子行业中排名第 26 位。
2026 年 9 月第 2 周本周原料药板块跌幅最小， 下跌0.58%； 化学制剂板块跌幅最大，
下跌 5.82%，体外诊断板块下跌 5.06%，其他生物制品板块下跌 4.80%，线下药店板
块下跌 4.12%，医疗设备板块下跌 3.99%，医疗耗材板块下跌 3.41%。
⚫ 医药布局思路及标的推荐
整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、
生物制造等国家战略新兴产业。
月度组合推荐：
药明康德、
凯莱英、
普洛药业、
英科医疗、
泽璟制药、石药集团、
科伦博泰、信达生物、
百利天恒。
周度组合推荐：
益诺思、
诺思格、
泰格医药、
奥浦迈、
方盛制药。
⚫ 风险提示：地缘政治风险、市场竞争加剧的风险、汇率升值的风险等。
-36%
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2025-09 2026-01 2026-05
医药生物 沪深300
相关研究报告
行
业
研
究
行
业
周
报
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
行业周报
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目 录
1、 原料药板块整体价格趋势偏弱，动保原料药淡季不淡 ................................ ................................ ................................ ......... 3
2、 9 月第 2 周医药生物下跌 3.71%，原料药跌幅最小 .............................................................................................................. 7
2.1、 板块行情：本周医药生物下跌 3.71%，跑输沪深 300 指数 2.87pct .......................................................................... 7
2.2、 子板块行情：原料药跌幅最小，化学制剂跌幅最大 .................................................................................................. 7
3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9
图表目录
图 1： 原油价格因地缘冲突呈现上升趋势（美元/桶）............................................................................................................... 3
图 2： 人民币汇率持续升值 ........................................................................................................................................................... 3
图 3： 中国化学原料药 PPI 指数底部企稳回升 ............................................................................................................................ 3
图 4： 缬沙坦价格处于底部（元/kg） .......................................................................................................................................... 4
图 5： 厄贝沙坦价格处于底部（元/kg） ...................................................................................................................................... 4
图 6： 青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU） .......................................................................................................................... 4
图 7： 6-APA 价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................................... 4
图 8： 阿莫西林原料药价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................... 4
图 9： 氨苄西林原料药价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................... 4
图 10： 7-ADCA 价格平稳（元/kg） ............................................................................................................................................. 5
图 11： 头孢曲松钠原料药价格有小幅下降（元/kg） ................................................................................................................. 5
图 12： 硫红价格相对稳定（元/kg） ............................................................................................................................................ 5
图 13： 阿奇霉素原料药价格高位企稳（元/kg） ........................................................................................................................ 5
图 14： 克拉霉素原料药价格相对稳定（元/kg） ........................................................................................................................ 5
图 15： 罗红霉素原料药价格相对稳定（元/kg） ........................................................................................................................ 5
图 16： 氟苯尼考价格处于底部区域（元/kg） ............................................................................................................................ 6
图 17： 强力霉素价格底部企稳回升（元/kg） ............................................................................................................................ 6
图 18： 氟苯尼考价格跌至历史最低位（元/kg） ........................................................................................................................ 6
图 19： 强力霉素价格底部企稳（元/kg） .................................................................................................................................... 6
图 20： 2025 年肝素 API 价格企稳（美元/kg） ........................................................................................................................... 7
图 21： 2026 年碘价格持续回升（美元/kg） ............................................................................................................................... 7
图 22： 9 月第 2 周医药生物下跌 3.71%（单位：%） ................................................................................................................ 7
图 23： 原料药跌幅最小，化学制剂跌幅最大.............................................................................................................................. 8
表 1： 9 月以来原料药板块跌幅最小 ............................................................................................................................................ 8
表 2： 子板块中个股涨跌幅（%）前 5 ......................................................................................................................................... 9
行业周报
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1、 原料药板块整体价格趋势偏弱，动保原料药淡季不淡
受地缘冲突影响，全球原油供应预期收紧，推动国际油价快速上行，2026 年 4
月原油现货价飙升至 141 美元/桶，随后有所回落，近期受地缘局势反复影响重新升
至 100 美元/桶以上。
图1：原油价格因地缘冲突呈现上升趋势（美元/桶）
数据来源：Wind、开源证券研究所
人民币汇率持续升值，对原料药出口企业汇兑损益造成一定影响。中国化学原
料药行业 PPI 指数呈现底部回升趋势。
图2：人民币汇率持续升值 图3：中国化学原料药 PPI 指数底部企稳回升
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
受疫情、经济环境、行业竞争等因素影响，近些年沙坦类原料药产品价格呈现
下降趋势，沙坦类原料药价格处于底部区域。
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全球:现货价:原油(英国布伦特Dtd)（美元/桶）
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CFETS:即期汇率:美元兑人民币
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中国:PPI:化学药品原料药制造
行业周报
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图4：缬沙坦价格处于底部（元/kg） 图5：厄贝沙坦价格处于底部（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，青霉素工业盐
和 6-APA 价格降幅较大，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格 2025 年 9 月降至
190 元/千克附近，7-ADCA 等头孢类中间体价格相对坚挺。
图6：青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU） 图7：6-APA 价格有所下降（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
图8：阿莫西林原料药价格有所下降（元/kg） 图9：氨苄西林原料药价格有所下降（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
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中国:单价:缬沙坦（元/千克）
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中国:单价:厄贝沙坦（元/千克）
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中国:单价:青霉素工业盐元/BOU
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中国:单价:6-APA（元/千克）
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中国:单价(含税):阿莫西林（元/千克）
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中国:单价:氨苄西林（元/千克）
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图10：7-ADCA 价格平稳（元/kg） 图11：头孢曲松钠原料药价格有小幅下降（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
受供给端限制，硫红价格在高位水平较稳定。受上游成本推动及下游需求旺盛
影响，阿奇霉素、克拉霉素原料药价格处于价格高位企稳状态。
图12：硫红价格相对稳定（元/kg） 图13：阿奇霉素原料药价格高位企稳（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
图14：克拉霉素原料药价格相对稳定（元/kg） 图15：罗红霉素原料药价格相对稳定（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯
尼考均价从 400-700 元/kg 的区间下降到近期的 150-200 元/kg 区间， 强力霉素价格也
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中国:单价:7- ACA （元 / 千克）
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中国 : 单价 : 头孢曲松钠（元 / 千克）
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中国:单价:硫氰酸红霉素（元/千克）
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中国:单价:阿奇霉素（元/千克）
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中国:单价:克拉霉素（元/千克）
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中国:单价:罗红霉素（元/千克）
行业周报
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下降到历史底部区间。
图16：氟苯尼考价格处于底部区域（元/kg） 图17：强力霉素价格底部企稳回升（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
从周度趋势来看，氟苯尼考价格整体处于历史低位，2026 年 3 季度呈现淡季不
淡的趋势，价格有所上涨，强力霉素价格呈现底部企稳趋势。
图18：氟苯尼考价格跌至历史最低位（元/kg） 图19：强力霉素价格底部企稳（元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
肝素原料药行业经历 2019-2021 年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023
年肝素原料药价格呈现下降趋势， 其中2023Q4 价格呈现急速下降， 主要受非规范市
场价格下跌影响。2026 年肝素 API 价格基本处于企稳阶段。
从 2021-2022 年， 受智利和日本地震、 疫情等因素影响， 碘原料供给端出现明显
收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023 年处于价格周期顶点。受其他行业需求
旺盛拉动，2026 年碘原料价格持续回升。
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市场价:氟苯尼考:当月值（元/千克）
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市场价:强力霉素:当月值（元/千克）
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盐酸多西环素（元/千克）
行业周报
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图20：2025 年肝素 API 价格企稳（美元/kg） 图21：2026 年碘价格持续回升（美元/kg）
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
2、 9 月第 2 周医药生物下跌 3.71%，原料药跌幅最小
2.1、 板块行情：本周医药生物下跌 3.71%， 跑输沪深300 指数 2.87pct
从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026 年 9 月第 2 周通
信、建筑材料、综合等行业涨幅靠前，非银金融、计算机等行业跌幅靠前。本周医
药生物下跌 3.71%，跑输沪深 300 指数 2.87pct，在 31 个子行业中排名第 26 位。
图22：9 月第 2 周医药生物下跌 3.71%（单位：%）
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.9.7-2026.9.11 为 9 月第 2 周）
2.2、 子板块行情：原料药跌幅最小，化学制剂跌幅最大
2026 年 9 月第 2 周本周原料药板块跌幅最小，下跌 0.58%；化学制剂板块跌幅
最大，下跌 5.82%，体外诊断板块下跌 5.06%，其他生物制品板块下跌 4.80%，线下
药店板块下跌 4.12%，医疗设备板块下跌 3.99%，医疗耗材板块下跌 3.41%。
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中国:出口平均单价:肝素（美元/千克）
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2023-07
2024-07
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中国:进口平均单价:碘(28012000)（美元/千克）
-6.00
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通信
建筑材料
综合
国防军工
电子
公用事业
银行
建筑装饰
交通运输
社会服务
沪深300
煤炭
机械设备
农林牧渔
石油石化
家用电器
钢铁
环保
基础化工
轻工制造
商贸零售
电力设备
有色金属
传媒
房地产
汽车
医药生物
食品饮料
纺织服饰
美容护理
计算机
非银金融
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8 / 11
图23：原料药跌幅最小，化学制剂跌幅最大
数据来源：Wind、开源证券研究所
表1：9 月以来原料药板块跌幅最小
子板块 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 年初至今
预测 PE
（2026）
预测
PEG
（2026）
中药 0.78% 1.49% -3.33% -1.69% -6.45% -9.50% 12.43% -3.57% -3.43% -13.84% 17.4 2.18
化学制药 0.14% -1.78% -1.36% 0.66% -8.02% -2.34% 2.64% -0.68% -5.51% -15.51% 24.1 1.11
原料药 5.57% 1.32% -2.17% 3.98% -9.89% -3.46% -2.14% 8.61% -1.52% -0.93% 36.6 0.82
化学制剂 -0.81% -2.36% -1.21% 0.02% -7.65% -2.11% 3.56% -2.37% -6.32% -18.06% 18.6 1.19
医药商业 2.93% -1.03% -4.41% -0.93% -9.15% -12.26% 11.62% 0.77% -2.44% -15.61% 15.1 2.11
医药流通 0.64% -1.05% -3.90% -1.97% -8.52% -11.74% 8.20% 1.04% -1.98% -18.83% 11.8 4.26
线下药店 9.28% -0.97% -5.64% 1.65% -10.66% -13.53% 20.16% 0.17% -3.47% -6.82% 22.8 0.79
医疗器械 5.28% 0.94% -6.15% 0.33% -3.83% -9.60% 3.67% 2.63% -4.53% -11.64% 27.1 1.17
医疗设备 5.57% -0.05% -12.24% 1.58% 0.88% -11.47% 3.10% 3.04% -4.21% -14.52% 33.9 1.52
医疗耗材 5.82% 4.00% -2.63% -0.35% -8.56% -5.66% 3.25% 1.92% -3.95% -6.90% 30.2 0.79
体外诊断 3.88% -1.51% 1.69% -1.04% -5.85% -11.58% 5.50% 2.62% -6.05% -12.82% 15.6 1.42
生物制品 3.29% -0.19% -4.69% -0.43% -8.35% -5.18% 2.50% 3.24% -4.44% -14.02% 17.5 0.00
血液制品 1.23% -0.48% -8.86% -5.81% -3.33% -18.19% 11.59% -3.15% -1.62% -27.27% 25.5 1.91
疫苗 2.59% -0.90% -6.04% 1.26% -6.02% -6.14% -3.29% 8.87% -5.81% -15.38% 25.6 0.00
其他生物制品 4.34% 0.29% -2.69% 0.17% -10.94% -0.92% 3.29% 2.42% -4.47% -9.05% 12.3 2.35
医疗服务 8.82% 0.53% -4.88% 6.33% -9.63% 10.93% 3.38% 13.37% -3.23% 25.79% 47.5 1.15
医院 12.00% 0.83% -11.29% 2.92% -10.38% -11.95% 8.42% -4.31% -2.53% - 17.74% 29.4 1.54
医疗研发外包 6.66% 0.72% -1.36% 7.82% -9.62% 19.35% 1.92% 18.33% -3.12% 44.01% 49.6 1.23
数据来源：Wind、开源证券研究所
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
周涨跌幅
行业周报
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表2：子板块中个股涨跌幅（%）前 5
原料药 化学制剂 中药 生物制品 医药商业
涨
幅
前
5
1
纳微科技 16.46
华北制药 5.33
康惠股份 7.03 奥浦迈 19.19 ST 海王 8.28
2 ST 能特 11.98
健康元 0.87
精华制药 4.57
南京新百 6.42
百洋医药 2.05
3
富祥股份 9.52
泰恩康 0.77
天目药业 2.93
金迪克 3.69 一致 B 0.42
4
东亚药业 7.28
苑东生物 0.34
三力制药 2.53
近岸蛋白 2.98 必康退(退市) 0.00
5
津药药业 3.88
吉贝尔 0.08
特一药业 1.34 *ST 康乐 2.53 开开 B 股 -1.40
跌
幅
前
5
1
新赣江 (9.44)
诺诚健华 (16.97)
千金药业 (13.00)
我武生物 (13.57)
开开实业 (12.18)
2
峆一药业 (9.15)
昂利康 (14.10)
太龙药业 (11.41)
诺思兰德 (10.69)
合富中国 (9.66)
3
键凯科技 (7.04)
迈威生物-U (12.25)
华森制药 (9.80)
三生国健 (9.70)
漱玉平民 (8.21)
4
美诺华 (6.95)
誉衡药业 (11.93)
粤万年青 (9.59)
三元基因 (9.13)
人民同泰 (6.45)
5
天宇股份 (6.01)
益方生物-U (11.80)
汉森制药 (8.99)
百济神州 (8.75)
大参林 (5.80)
医疗研发外包 医疗服务 医疗设备 医疗耗材 体外诊断
涨
幅
前
5
1
百诚医药 10.61 ST 中珠 9.22
福瑞医科 5.22
安杰思 8.50
浩欧博 13.49
2 泰格医药 5.60
澳洋健康 8.31
天智航-U 4.52
华强科技 7.09
东方海洋 0.47
3 诺思格 4.49
国际医学 7.41
海尔生物 0.06
洁特生物 2.71
圣湘生物 -0.50
4
博腾股份 3.91
南华生物 2.72
海泰新光 -0.75
可孚医疗 1.74
美康生物 -0.86
5 凯莱英 0.68
新里程 -0.94
鱼跃医疗 -1.71 英科医疗 1.38
科华生物 -1.22
跌
幅
前
5
1
诚达药业 (9.50)
普瑞眼科 (8.38) 乐心股份 (11.79)
正川股份 (16.67)
热景生物 (9.86)
2
百花医药 (8.63)
诺禾致源 (8.17)
澳华内镜 (9.59)
中红医疗 (10.48)
九安医疗 (9.17)
3
普蕊斯 (8.41)
通策医疗 (7.77)
华康洁净 (8.74)
欧普康视 (9.87)
硕世生物 (8.35)
4
数字人 (7.93)
三博脑科 (6.38)
伟思医疗 (8.58)
微电生理 (9.77)
安必平 (7.35)
5
毕得医药 (5.00)
创新医疗 (6.09)
锦好医疗 (8.49)
天臣医疗 (9.23)
英诺特 (6.46)
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地缘政治风险、市场竞争加剧的风险、汇率升值的风险等。
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不
同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的
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较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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