敬请参阅最后一页免责声明-1-宏观经济市场缩量下跌，全球风险资产普遍调整——宏观与大类资产周报（2026.02.02—2026.02.08）宏观周报 大类资产表现A 股大势研判：上周市场整体震荡调整，主要宽基指数普遍下跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌1.3%、1.3%、3.3%。日均成交金额为2.39万亿元，较前周大幅缩量。两融余额为2.68 万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比小幅下降。海外科技股拖累仍在，市场短期虽然无忧，但未来几个月上行面临压力。上周海外财报季，Alphabet、亚马逊、Meta 和微软四家公司预计2026 年的资本支出将达到约6500 亿美元，每家公司今年的预算预计将接近或超过它们过去三年的总和。支出过高叠加AI 技术对传统软件及数据服务公司造成负面冲击担忧尚未消退，海外科技股走弱或带动A 股调整。中期来看，未来几月海外科技板块波动性或继续加大，持续拖累A 股走势。叠加国内3 月、4 月政策面难超预期、二季度国内经济增速或面临回落，市场走势阶段性面临一定压力。仅从节前来看，伴随海外科技股阶段性企稳，A 股有反弹可能。但若节前、节后市场再次冲高，则获利资金或有减仓诉求。A 股配置策略：配置层面阶段性注意规避风险，关注高切低机会。继续关注业绩确定性强的CPO、PCB 及上游产业链，关注景气度回升的锂电电池板块，关注持续涨价的基础化工板块，以及顺周期的基本金属、印尼供给冲击的煤炭以及地缘政治影响的原油板块。主题方面，建议关注春节催化较多的商业航天及AI 应用板块。中期资金高切低诉求下，低位消费以及银行为主红利板块也有配置机会。 宏观经济及政策动态1 月PMI 下降幅度超出季节性，意味着经济动能仍待增强。但春节错位对1 月经济有一定的拉动作用。出口韧性较强，1 月港口集装箱吞吐量较上月回升，同比增速7.7%，基本和上月持平。内需仍较弱，春节错位下，30 大中城市日均商品房成交面积同比下降21%，降幅较前值（下降26%）小幅收窄。“两重”“两新”继续前置发力，加之春节错位，1 月政府债券净融资约1.2万亿元，高于上年同期的9292 亿元。 行业中观监测上周，化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率持平前周；集装箱吞吐量上升。上周，猪肉平均批发价降至18.44 元/公斤，同比增速升至-19.91%；蔬菜平均批发价降至5.52元/公斤，同比增速升至1.38%；铁矿石期货、螺纹钢期货、焦煤期货分别下跌4.1%、2.2%、3.1%；原油价格下跌1.8%；黄金价格上涨1.8%，白银价格下跌8.8%。 资金面跟踪上周，公开市场操作上周净回笼7560 亿元；A 股合计减持65.1 亿元，前值为减持78.5 亿元；全A 换手率1.44%（前值1.89%）。1 月IPO 募集90.5 亿元（2025 年12 月314.1 亿元），定增募集1194.0 亿元（2025 年12 月349.0 亿元）；股票与混合型基金共发行663.1 亿份（2025 年12 月共发行370.0 亿份）。风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判结果落地存在较大不确定性；美联储降息节奏存在不确定性邢曙光（分析师）登记编号：S0280520050003钟 山（分析师）登记编号：S0280525060002段雅超（分析师）登记编号：S0280525060001窦 凯（研究助理）登记编号：S0280124090001《美联储主席人选落地，全球资产价格震荡调整》2026-01-31《经济增长目标完成，上证指数高位震荡》2026-01-25《出口韧性，央行下调结构性政策利率》2026-01-17《物价温和改善，上证指数突破4100 点》2026-01-10《市场等待政策定调》2025-12-06《美联储降息预期增加，海外资产价格上涨》2025-11-29《经济数据波动加大，股票指数高位震荡》2025-11-15《指数再度突破4000 点，中央经济工作会议前有望高位震荡》2025-11-08《中美元首会晤，关税阶段性下调》2025-11-012026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-2-目 录1.1、 大类资产：股市震荡调整，债市小幅走强 ....................................................................................................... 41.2、 行业表现：中信一级行业涨跌不一 ................................................................................................................... 61.3、 财经日历 ............................................................................................................................................................... 92.1、 春节错位，外需、生产较强 ............................................................................................................................. 112.2、 政策动态 ............................................................................................................................................................. 113.1、 生产：化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降 .............................................................................. 133.2、 需求：新房、二手房销售均下降 ..................................................................................................................... 143.3、 物价：原油价格上涨，有色金属、原油、黑色系价格下跌 .......................................................................... 154.1、 央行流动性：上周货币净回笼7560 亿元，DR007 下行 ............................................................................... 164.2、 股票资金：1 月股权募集资金增加，新基金发行增加................................................................................... 17图表目录图1： 股市震荡调整，债市小幅走强 .................................................................................................................................. 4图2： A 股行业指数周度表现 .............................................................................................................................................. 6图3： 热门指数周度表现 ...................................................................................................................................................... 6图4： 中国经济数据热力图 ................................................................................................................................................ 10图5： 全球制造业PMI 上升 ............................................................................................................................................... 11图6： 美国PMI 上升 ........................................................................................................................................................... 11图7： 高炉开工率上升 ........................................................................................................................................................ 13图8： 电炉开工率下降 ........................................................................................................................................................ 13图9： 日均铁水产量上升 .................................................................................................................................................... 13图10： 电厂日耗煤量下降 .................................................................................................................................................. 13图11： 化工产业链平均开工率上升 .................................................................................................................................. 13图12： 汽车轮胎开工率下降 .............................................................................................................................................. 13图13： 30 大中城市商品房成交面积下降 ......................................................................................................................... 14图14： 7 城二手房成交面积下降 ....................................................................................................................................... 14图15： 沥青开工率下降 ...................................................................................................................................................... 14图16： 水泥发运率持平前周 .............................................................................................................................................. 14图17： 集装箱吞吐量上升 .................................................................................................................................................. 14图18： 1 月1-18 日，全国乘用车市场零售67.9 万辆，同比去年1 月同期下降28%，较上月同期下降37% ......... 14图19： 猪肉平均批发价降至18.44 元/公斤，同比增速升至-19.91% ............................................................................ 15图20： 蔬菜平均批发价降至5.52 元/公斤，同比增速升至1.38% ................................................................................. 15图21： 有色金属、原油、黑色系价格下跌 ...................................................................................................................... 15图22： 公开市场操作上周净回笼7560 亿元 .................................................................................................................... 16图23： DR007 下行 ............................................................................................................................................................. 16图24： LPR 维持不变 ......................................................................................................................................................... 16图25： 10 年期国债收益率于2 月6 日录得1.81% .......................................................................................................... 16图26： 1 月IPO 募集90.5 亿元（12 月314.1 亿元），定增募集1194.0 亿元（12 月349.0 亿元） ......................... 17图27： 上周A 股主要股东资金合计减持65.1 亿元，前值为减持78.5 亿元 ............................................................... 17图28： 1 月股票与混合型基金共发行663.1 亿份（12 月共发行370.0 亿份） ............................................................ 172026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-3-图29： 上周全A 换手率1.44%（前值1.89%） .............................................................................................................. 17表1： 未来一个月宏观及行业重要事件 .............................................................................................................................. 9表2： 上周重要经济事件 .................................................................................................................................................... 102026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-4-
1、 大类资产及行业表现
上周，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌1.3%、1.3%、3.3%。债市走强，债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1 年期国债收益率上升2.0bp，5年期国债收益率下降2.0bp，10 年期国债收益率持平前周。海外港股恒生指数下跌3.0%，美股三大股指涨跌不一，道琼斯工业指数上涨2.5%，纳斯达克指数、标普500 指数分别下跌1.8%、0.1%。1.1、 大类资产：股市震荡调整，债市小幅走强图1： 股市震荡调整，债市小幅走强大类资产表现：上周，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌1.3%、1.3%、3.3%。上周市场整体震荡调整，主要宽基指数普遍下跌。从资金面来看，截至2 月5 日，两融余额为2.68 万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比小幅下降。交易量方面，两市日均成交金额为2.39 万亿元，较前周大幅缩量。大盘价值股领涨，成长风格领跌。热门指数方面，酒类指数、光伏指数、软饮料指数、新能源指数、锂电电解液指数分别上涨5.3%、4.9%、4.9%、4.0%、3.3%，涨幅居前。美联储主席候最新指数周涨跌幅年涨跌幅上证综指4065.6-1.3%2.4%沪深3004643.6-1.3%0.3%创业板指3236.5-3.3%1.0%上证503037.9-0.9%0.2%中证5008146.4-2.7%9.1%科创501422.4-5.8%5.8%金融8990.90.6%-2.1%周期6529.5-1.9%7.9%消费11006.31.5%3.3%成长9167.4-2.8%4.9%稳定3013.0-0.5%1.2%7日1.5-10.1bp-49bp14日1.6-1.8bp-50.6bpGC0071.6-3bp-30bpGC0141.61.7bp-15.4bp1年1.312bp-2.5bp5年1.55-2bp-5.8bp10年1.800bp-4.9bp1年1.54-0.4bp1.8bp5年1.71-2.3bp-3.5bp10年1.960bp23.5bp债券整体债券整体136.20.1%0.2%国债整体133.60.2%0.4%1-3年117.30.0%0.0%金融债整体130.10.1%0.0%1-3年117.5-0.1%-0.4%7-10年141.10.2%0.1%10年以上150.60.2%0.5%企业债整体88.60.0%0.0%1-3年66.50.0%-0.1%7-10年114.9-0.1%0.4%10年以上99.40.1%0.6%恒生指数26560.0-3.0%3.6%道琼斯50115.72.5%4.3%纳斯达克23031.2-1.8%-0.9%标普5006932.3-0.1%1.3%1年3.4-3.4bp-3bp5年3.8-3.5bp8.4bp10年4.2-3.2bp8.4bp债券（中债财富指数）国债金融债企业债港股与海外股票指数美债市场股票指数中信风格到期收益率银行间回购交易所国债国开债2026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-5-选人提名引发的流动性收紧预期，直接冲击全球大宗商品市场，进而传导至A 股资源板块。特朗普提名“鹰派”立场的凯文·沃什为下一任美联储主席后，市场普遍预期其上任将推进缩表以抽离过剩流动性，流动性预期出现不确定性，带动美元走强，美股走弱，市场风险偏好受到压制。板块表现上，消费板块表现良好，随着“两新”政策落地的红利持续推动居民消费需求和意愿快速释放，相关标的有望迎来修复。债市走强，债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1 年期国债收益率上升2.0bp，5 年期国债收益率下降2.0bp，10 年期国债收益率持平前周。海外港股恒生指数下跌3.0%，美股三大股指涨跌不一，道琼斯工业指数上涨2.5%，纳斯达克指数、标普500 指数分别下跌1.8%、0.1%。A 股大势研判：海外科技股拖累仍在，市场短期虽然无忧，但未来几个月上行面临压力。上周海外财报季，Alphabet、亚马逊、Meta 和微软四家公司预计2026 年的资本支出将达到约6500 亿美元，每家公司今年的预算预计将接近或超过它们过去三年的总和。支出过高叠加AI 技术对传统软件及数据服务公司造成负面冲击担忧尚未消退，海外科技股走弱带动A 股调整。中期来看，未来几月海外科技板块波动性或继续加大，持续拖累A 股走势。目前多个科技巨头资本开支大幅提升，资金对科技股或将持续维持谨慎。美联储下一次降息目前预期在6 月，期间大宗商品价格传导、美国内部经济企稳均可能加剧通胀数据回升预期，降息预期回落也会压制科技行业估值。叠加国内3 月、4 月政策面难超预期、二季度国内经济增速或面临回落，市场走势阶段性面临一定压力。仅从节前来看，鉴于国内监管机构通过1 月以来通过宽基ETF 减持、提前对领涨品种防范风险等方式，抑制了国内宽基及行业板块前期上涨并过分加速，后续伴随海外科技股阶段性企稳，A 股有反弹可能。但若节前、节后市场再次冲高，则获利资金或有减仓诉求。A 股配置策略：配置层面阶段性注意规避风险，关注高切低机会。继续关注业绩确定性强的CPO、PCB 及上游产业链，关注景气度回升的锂电电池板块，关注持续涨价的基础化工板块，以及顺周期的基本金属、印尼供给冲击的煤炭以及地缘政治影响的原油板块。主题方面，建议关注春节催化较多的商业航天及AI 应用板块。中期资金高切低诉求下，低位消费以及银行为主红利板块也有配置机会。CPO、液冷、PCB：科技板块高位分化、波动加大，CPO、PCB、液冷业绩高确定性，受益于海外科技巨头资本开支提升，景气度持续性有望持续。近两周美股科技巨头普遍调整，但产业链上游光模块Lumentum、芯片台积电领涨科技板块。国内CPO 标的以及上游光芯片、铌酸锂等产业链标的有望受益。国产算力及长存长鑫产业链受海外科技回落、
寒武纪披露业绩不及预期影响整体回调，中长期依然看好。锂电板块：数据来看，1 月、2 月锂电排产数据环比回落，六氟磷酸锂散单价格从最高18 万回落至最新的13 万。锂电池将在26 年4 月1 日起退税率从9%下调至6%，27 年起取消出口退税；6F、三元正极、三元前驱体、球化石墨从26 年4月1 日起取消。出口退税或带动锂电板块提前抢出口。目前，上游锂电材料到下游电池板块已经持续回调一个季度左右，从四季度披露业绩情况来看，产业链上下游业绩向好。电池龙头年内PE 估值仅20 倍。需求端来看，国内新能源汽车年初以来回落幅度并未超预期，储能方面美国大储数据依然向好。SMM 上周数据显示3 月锂电材料排产预期向好。2026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-6-顺周期：上周美国颁布“金库计划”涉及35 种金属，中国颁布铜精矿储备政策，政策端对基本金属有所提振。美国1 月ISM 制造业PMI 读数52.6，显著回升并且读数为同期近3 年高点。基本金属中期需求端有望跟上，期货价格持续上行需等待各交易所开始去库、下游开工率回升。动力煤方面，我国动力煤2026、2027 年新增产能有限，海外主要从印尼等少数国家进口。1 月印尼对主要矿商发布的产量配额较2025 年降低40%至70%。2 月3 日，印尼暂停现货煤炭出口。供给冲击下，动力煤有望继有色、化工之后企稳修复。消费：科技板块波动加大，未来数月资金有望持续切入低位板块避险诉求。继续推荐航空与酒店。节假日效应外，4 月部分地区中小学生即将迎来春假，景气度有望持续。食品饮料板块中，alpha 机会为主。白酒2025 年业绩大幅计亏，2026 年业绩有望轻装上阵，资金高切低有避险价值。但景气度在价格方面需要关注批价，尤其是茅台批价能否持续企稳，量方面需要关注投资链能否持续修复带动动销持续好转，春节动销数据即将检验上涨成色。1.2、 行业表现：中信一级行业涨跌不一上周中信一级行业指数涨跌不一，30 个行业中，食品饮料、纺织服装、银行、电力设备及新能源、交通运输分别上涨4.4%、2.2%、2.1%、2.1%、1.8%，领涨市场；有色金属、通信、电子分别下跌8.5%、6.7%、5.1%，领跌市场。图2： A 股行业指数周度表现图3： 热门指数周度表现-10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0%2.0%4.0%6.0%食品饮料纺织服装银行电力设备及新能源交通运输家电机械建材消费者服务汽车轻工制造医药综合金融电力及公用事业国防军工房地产综合煤炭非银行金融商贸零售建筑基础化工农林牧渔石油石化钢铁传媒计算机电子通信有色金属0%1%2%3%4%5%6%酒类指数光伏指数软饮料指数新能源指数锂电电解液指数银行精选指数六氟磷酸锂指数中船系指数银行指数家电金股指数加密货币指数白酒指数央企银行指数家用电器指数白色家电精选指数储能指数食品指数茅指数锂电池指数汽车零部件指数2026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-7-医药：过半数医药公司已披露业绩预告/快报 ，CXO 行业整体业绩靓丽上周医药生物市场表现基本持平，全周小幅上涨0.14%，排32 个行业指数第15 位。细分行业方面，中药涨幅居前，周涨幅2.56%；生物制品上周跌幅最大，周跌幅1.82%。过半数医药公司已公布业绩预告/快报。截至2 月6 日，中信医药474 只成份股共有261 家企业公布业绩预告或快报，占全部医药上市公司总数的55%左右，其中业绩预告区间中位数同比下降的有122 家，同比增长的139 家。分细分行业看，CXO、医院服务、诊断服务等行业整体性业绩靓丽，IVD、生物制品（血制品&疫苗）整体性下滑较多。CXO 行业
药明康德、
昭衍新药、
博腾股份、
康龙化成和
阳光诺和等19 家公司披露2025 年业绩预告，仅3 家公司利润同比下降，其中昭衍新药、博腾股份和药明康德等9 家公司归母净利润同比增速均超过100%。眼科医院利润普遍预增，
何氏眼科、
光正眼科和
普瑞眼科均同比业绩增幅较大；诊断服务主要由于2024 年普遍亏损较大，2025 年减亏明显，表观业绩增速同比回正。疫苗行业业绩预减企业较多，9 家披露公司中有7 家业绩预减，其中
智飞生物、
万泰生物、
百克生物净利润亏损幅度较大；IVD 行业由于受国内集采及DRGs影响，共有17 家公司业绩预减。我们预计2025 年CXO 行业整体性业绩向好，创新药企受2025 年BD 爆发和商业化管线销售放量双重驱动，营收增幅较为明显；生物制品（疫苗&血制品）、IVD 业绩相对承压。机械：2026 年1 月工程机械主要产品销量迎来开门红，内销外销均超预期。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026 年1 月销售各类挖掘机18708 台，同比增长49.5%。其中：国内销量8723 台，同比增长61.4%；出口量9985台，同比增长40.5%。从内销来看，地产拖累因素减弱及电动化转型是中国工程机械市场展现出强大韧性与发展动能的关键。2025 年以来，中国成为全球唯一电动工程机械形成规模并持续扩张的市场。一方面针对老旧高排放柴油设备的淘汰政策持续实施，电动化扶持导向为技术升级铺平道路，而中国本土主机厂之间技术竞争则加速了电动产品的市场化进程。展望2026 年，在“规模设备更新”等政策推动下，中国市场对更高品质、更环保、更智能的设备需求将进一步释放。从国际市场来看，根据Off-Highway Research 预测，从2026 年起，全球及各区域工程机械销量将步入稳步增长通道，并有望在2030 年代初达到新一轮周期高点，规模或将超越2021年的历史峰值。虽然有短期波动，但工程机械市场增长基础依然牢固，全球人口增长持续带动基础设施与住房需求，建筑业机械化程度也在不断提升。拉平周期波动后，行业长期复合年增长率预计将保持在2%左右。消费：国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》（以下简称《工作方案》），旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。《工作方案》提出3 方面支持政策。一是聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，从优化服务供给、推进先行先试、创新消费场景、加强人才培养等方面发力，激发发展活力。二是聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，从健全激励机制、优化安全管理、培育优质品牌、建设平台载体等方面着手，培育发展动能。三是通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等，加强对培育服务消费新增长点的支持保障。《工作方案》要求各地区、各有关部门加强政策设计，创新支持举措，优化服2026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-8-务消费环境，根据需要制定出台具体服务消费领域支持政策。1 月29 日文化和旅游部在福建省泉州市正式启动2026 年全国春节文化和旅游消费月，组织各地围绕春节假期开展文旅消费惠民活动，更好满足人民群众“欢欢喜喜过大年”美好生活需要。消费月将从1 月底持续至3 月初，其间各地将围绕年俗、演出、展览、冰雪游、避寒游、亲子游等热点，推出丰富多彩的应季文旅产品和活动，举办约3 万场次文旅消费活动，发放超3.6 亿元消费券等消费补贴，推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措，加大直达居民游客的普惠政策力度，为人民群众欢度新春提供更多文旅选择。美团拟7.17 亿美元收购叮咚买菜。2 月5 日消息，美团于港交所公告称，拟以7.17 亿美元收购中国领先的生鲜电商企业叮咚买菜的全部已发行股份。根据协议，转让方可从目标集团提取不超过2.8 亿美元的资金，但需确保目标集团净现金不低于1.5 亿美元。此次收购将使目标公司成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团的财务报表。美团称，公司高度重视食杂零售业务，本次交易符合公司在食杂零售领域的长期发展规划，截至2025 年9 月，叮咚在国内运营超过1000 个前置仓，月购买用户数超过700 万。电子：存储市场正迎来一轮强劲的复苏周期。亚马逊、谷歌、微软、Meta 四大云厂商，2024 年合计Capex 达到2300 亿美元，同比增长55%，呈现“逐季攀升”的强劲态势。这一增长势头在2025 年持续加速，2025 年全年合计Capex 有望达到3600 亿美元，同比增长超过50%。四大云厂商资本开支的高速增长是存储芯片需求的核心
驱动力，为存储行业带来新一轮结构性成长机遇。根据TrendForce，2026年上半年，三星电子和SK 海力士两家存储厂商的NAND 利润率或在40% - 50%之间，NAND 市场近十年来首次重回高盈利区间。NAND 价格预计将在2026 年上半年持续上涨。根据TrendForce 最新预测，2026 年第一季度，NAND 闪存合约价将上涨55%-60%。面对AI 带来的历史性机遇，主要存储厂商正重新调整战略资源。三星和SK 海力士优先将产能分配给利润率更高的DRAM（尤其是HBM），一定程度上控制了NAND 的供给增长。这一策略为其他竞争者创造了市场空间。铠侠（Kioxia）与西部数据（旗下闪迪品牌）已延长合资合作，美光科技也计划扩建NAND 制造基地，以积极应对市场需求并争夺份额，全球NAND 市场的竞争格局正在动态调整中。建议关注存储芯片相关投资机会。电新：近日，国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，文件明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，新型储能容量电价标准参考煤电。文件提到，电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对机组可靠容量根据顶峰能力按统一原则进行补偿，公平反映不同机组对电力系统顶峰贡献，明确节性电源的容量电费、可靠容量补偿费用纳入当地系统运行费用。此次文件的出台是新型储能发展的里程碑事件，明确了新型储能在电网中的重要地位，理顺了新型储能的商业模式，对储能运营资产的收益率保障提供坚实基础。细节来看，文件明确以当地煤电容量电价为基准，参考2026 年起各省煤电容量电价不低于固定成本回收的50%，储能容量电价区间为165 至330 元/kW/年。未来煤电、气电、储能等各类电源将执行统一容量补偿标准，后续有望引入各类电源间的竞争机制，新型储能具有优异的调节性能，有望在容量市场中占据竞争优势。我们认为，全球新能源转型是大势所趋，新能源发电占比提升态势长期持续，将构成对储能系统的长期装机需求，建议关注锂电池、系统集成等环节的龙头公司。2026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-9-1.3、 财经日历下周国内需重点关注1 月金融数据与通胀数据。1 月PMI 下降幅度超出季节性，意味着经济动能仍待增强。但春节错位对1 月经济有一定的拉动作用。出口韧性较强，内需仍较弱。后续需重点关注经济动能是否继续放缓。海外需重点关注美国1 月就业数据与通胀数据。美联储1 月利率决议按兵不动，符合市场预期，整体声明措辞偏鹰，对经济活动的描述从“moderate”变为“solid”，表示就业市场有企稳迹象，并强调通胀上行和就业下行的风险都有减弱。后续需重点关注美国1 月就业数据与通胀数据。表1： 未来一个月宏观及行业重要事件星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日2.92.102.112.122.132.142.15中国1 月金融数据中国1 月通胀数据美国1 月就业数据美国1 月通胀数据2.162.172.182.192.202.212.22美国12 月PCE 物价指2.232.242.252.262.272.283.1美国1 月PCE 物价指3.23.33.43.53.63.73.8美国2 月ISM制造业PMI中国2 月官方制造业PMI美国2 月就业数据2026-02-08 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-10-
2、 宏观经济及政策动态
图4： 中国经济数据热力图表2： 上周重要经济事件时间事件
2 月2 日
美联储政策不确定性引发抛售，商品暴跌震动全球，A 股深度调整，资源股大面积跌停
2 月3 日
《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，是“十五五”首个中央一号文件
2 月4 日
全国已有30 个省份确定2026 年GDP 增长目标，多数较2025 年出现下调
2 月5 日
国家主席习近平同美国总统特朗普通电话
2 月5 日
国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤
2 月5 日
谷歌母公司Alphabet2025 年第四季度营收数据超预期，2026 年资本支出预计为1750 亿至1850 亿美元，远超投资者预期的1195 亿美元
2 月5 日
央行部署2026 年信贷市场重点工作，要求不断加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，强化消费领域金融支持
2 月6 日
亚马逊发布最新财报，预计今年资本支出将达2000 亿美元，远超市场预期一级指标二级指标三级指标预期差/12月预期值2025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-04GDPGDP：当季同比(%)4.54.5----4.8----5.2----消费社会消费品零售：当月同比(%)4.23.74.04.34.54.64.85.05.04.7固定资产投资:累计同比(%)-2.4-3.8-2.6-1.7-0.50.51.62.83.74.0——房地产-15.9-17.2-15.9-14.7-13.9-12.9-12.0-11.2-10.7-10.3——采矿业--2.54.03.83.73.03.03.45.86.3——制造业1.40.61.92.74.05.16.27.58.58.8——基建0.8-1.50.11.53.35.47.38.910.410.9商品房销售面积：累计同比(%)---8.7-7.8-6.8-5.5-4.7-4.0-3.5-2.9-2.8房屋新开工面积：累计同比（%）---20.4-20.5-19.8-18.9-19.5-19.4-20.0-22.8-23.870城二手住宅价格：当月同比（%）---6.1-5.7-5.4-5.2-5.5-5.9-6.1-6.3-6.8土地购置费：累计同比（%）---13.9-13.0-11.3-10.6-10.2-8.9-7.0-7.1-5.9进口：当月同比(%)-0.35.71.91.07.41.44.21.2-3.4-0.3出口：当月同比(%)2.26.65.9-1.28.24.37.15.84.68.0贸易差额(亿美元)11758.511889.810758.59641.78741.47837.36818.75841.64698.93671.1生产工业增加值：当月同比(%)4.95.24.84.96.55.25.76.85.86.1景气度PMI(%)50.150.149.249.049.849.449.349.749.549.0就业失业率(%)5.25.15.15.15.25.35.25.05.05.1CPI(%)0.750.800.700.20-0.30-0.400.000.10-0.10-0.10PPI(%)-2.00-1.90-2.20-2.10-2.30-2.90-3.60-3.60-3.30-2.70人民币贷款：新增（亿元）12900-50022400人民币贷款余额：同比（%）6.36.46.46.56.66.86.97.17.17.2社融存量：同比（%）8.28.38.58.58.78.89.08.98.78.7货币供应M2：同比(%)7.98.58.08.28.48.88.88.37.98.0增长动力经济运行金融信贷投资房地产对外贸易价格信贷融资2026-02-08 宏观经济