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东吴证券研究所
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江苏金租（600901）
2026 年三季报点评：Q3 业绩稳中向好， 净利
差与不良率保持稳定
2026 年 10 月 27 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 曹锟
执业证书：S0600524120004
caok@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 7.08
一年最低/最高价 5.68/7.36
市净率(倍) 1.53
流通 A 股市值(百万元) 40,996.40
总市值(百万元) 41,006.41
基础数据
每股净资产(元,LF) 4.62
资产负债率(%,LF) 85.95
总股本(百万股) 5,791.87
流通 A 股(百万股) 5,790.45
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 5278 6109 6834 7468 8249
同比（%） 10.3% 15.7% 11.9% 9.3% 10.4%
归母净利润（百万元） 2943 3241 3558 3893 4252
同比（%） 10.6% 10.1% 9.8% 9.4% 9.2%
BVPS-最新摊薄（元/股） 4.17 4.33 4.60 4.99 5.41
P/B（现价&最新摊薄） 1.70 1.64 1.54 1.42 1.31
[Table_Tag]
[Table_Summary]
投资要点
◼ 【事件】 江苏金租发布2026 年三季度业绩：1） 前三季度实现营业收入
53.4 亿元，同比+15.2%，Q3 单季为 18.3 亿元，同比+12.0%。2）归母
净利润 27.0 亿元， 同比+10.2%，Q3 单季为 9.9 亿元， 同比+11.9%。3）
归母净资产 267 亿元， 较年初+6.7%， 较中期+3.8%。4）前三季度对应
ROE 10.38%，同比+0.46pct。
◼ 盈利表现稳定，净利差保持平稳。1）应收租赁款规模平稳增长，截至
Q3 末为 1747 亿元，较年初+20.4%，较中期+2.3%。2）盈利表现稳定，
前三季度租赁业务净利差为 3.7%，同比收窄 0.05pct，成本收入比同比
下降 0.05pct 至 9.5%。3）利息净收入：前三季度为 56.5 亿元，同比
+19.6%，Q3 单季为 19.3 亿元，同比+14.8%。4）手续费及佣金净收入：
前三季度为-4.1 亿元， 上年同期为-2.0 亿元。5） 经营租赁收入：前三季
度为 8987 万元，同比+0.9%，Q3 单季为 3150 万元，同比+5.0%。
◼ 业务运营稳健，不良率仍维持低位。1）公司资产质量保持较优水平，
Q3 末不良率为 0.88%， 较年初持平， 较年中-0.01pct。 拨备覆盖率405%，
较年初下降 16pct，较年中提升 8pct，继续保持高位。2）Q3 末付息债
务规模为 1550 亿元，较年初+21.1%，较年中+2.0%。其中短期借款/拆
入资金/长期借款/应付债券分别较年初+5%、+25%、+18%、 持平， 拆入
资金占比 82.6%。3）前三季度业务及管理费同比+15.0%，占总营收比
重 9.4%，同比持平。4）前三季度信用减值损失 11.2 亿元，同比+30%，
主要是投放规模快速增长下的审慎计提。
◼ 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司
归母净利润分别为 35.6/38.9/42.5 亿元，当前市值对应 2026E PB 1.5x。
我们继续看好公司在零售 +融物策略下的长期业绩增长与资产质量表
现，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。
-14%
-10%
-6%
-2%
2%
6%
10%
14%
18%
22%
2025/10/27 2026/2/25 2026/6/26 2026/10/25
江苏金租 沪深300
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公司点评报告
东吴证券研究所
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图1：2026Q1-3 江苏金租归母净利润同比+10.2%
数据来源：江苏金租历年财报，东吴证券研究所
图2：2026Q3 末江苏金租归母净资产较年初+6.7%
数据来源：江苏金租历年财报，东吴证券研究所
图3：江苏金租 2026Q1-3 净利差同比略有收窄 图4：江苏金租不良率保持稳定
数据来源：江苏金租历年财报，东吴证券研究所 数据来源：江苏金租历年财报，东吴证券研究所
1011
1251
1583
1877
2072
2412
2660
2943
3241
2446
2696 23.8%
26.6%
18.6%
10.4%
16.4%
10.3% 10.6% 10.1% 9.8% 10.2%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
500
1000
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2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025Q1-3 2026Q1-3
归母净利润（百万元，左轴） 同比增速（%，右轴）
6247
11018 11997 13010
14552 15970
17849
24131 25062
26744 76.4%
8.9% 8.4% 11.8% 9.7% 11.8%
35.2%
3.9% 6.7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q3
归母净资产（百万元，左轴） 较年初增速（%，右轴）
3.69%
3.91%
3.47% 3.52% 3.61% 3.62% 3.66% 3.75% 3.70%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
0.85%
0.88%
0.96%
0.91% 0.91% 0.91%
0.88% 0.88%
0.78%
0.80%
0.82%
0.84%
0.86%
0.88%
0.90%
0.92%
0.94%
0.96%
0.98%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q3
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公司点评报告
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表1：可比公司表（2026 年 10 月 26 日收盘价）
证券代码 公司名
ROE PE PB
2025 2025 2026E 2025 2026E
3360.HK 远东宏信 7.71% 8.91 5.74 0.69 0.44
2588.HK 中银航空租赁 11.92% 7.99 7.61 0.99 0.85
3877.HK
中国船舶租赁 12.64% 6.91 7.02 0.90 0.91
600901.SH 江苏金租 13.11% 12.65 11.52 1.64 1.54
平均 11.35% 9.12 7.97 1.05 0.94
数据来源：wind，东吴证券研究所
注：1）江苏金租 2026E 数据为东吴证券研究所预测，其他公司均为 10 月 26 日 wind 一
致预期。2）中国飞机租赁缺少 wind 一致预期数据，故将其剔除。
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江苏金租财务预测表
[Table_Finance] 主要财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E
每股指标（元） 营业总收入 6109 6834 7468 8249
每股收益 0.56 0.61 0.67 0.73 利息净收入 6283 6889 7514 8242
每股净资产 4.33 4.60 4.99 5.41 利息收入 8879 9880 10963 12219
每股营业收入 1.05 1.18 1.29 1.42 利息支出 -2596 -2992 -3448 -3977
价值评估（倍） 手续费及佣金净收入 -313 -281 -338 -388
P/E 12.65 11.52 10.53 9.64 其他收益 15 16 18 20
P/B 1.64 1.54 1.42 1.31 汇兑损益 0 25 15 13
P/S 6.71 6.00 5.49 4.97 经营租赁收入 120 180 252 352
盈利能力指标（%） 其他业务收入 4 5 7 9
营业利润率 71.1% 69.8% 69.9% 69.1% 资产处置收益 0 0 0 0
净利润率 53.0% 52.1% 52.1% 51.6% 营业总支出 1763 2061 2247 2546
净资产收益率 13.1% 13.5% 13.8% 13.9% 税金及附加 14 14 15 16
盈利增长（%） 业务及管理费 633 682 776 897
营业收入增长率 15.7% 11.9% 9.3% 10.4% 信用减值损失 1023 1251 1317 1463
净利润增长率 10.1% 9.8% 9.4% 9.2% 经营租赁成本 61 92 113 141
其他业务成本 21 24 26 29
资产负债表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E 营业利润 4346 4772 5221 5703
货币资金 6530 7307 8116 8920 营业外收支 -4 -4 -5 -5
拆出资金 1998 2236 2483 2729 利润总额 4342 4768 5217 5698
应收融资租赁款 145114 162361 180354 198208 所得税 1091 1198 1311 1432
投资性房地产 81 91 101 111 少数股东损益 11 12 13 14
固定资产 1438 1609 1788 1965 归属母公司所有者净利润 3241 3558 3893 4252
递延所得税资产 1355 1516 1684 1851
其他资产 4375 4895 5438 5976
资产总计 160894 180016 199965 219761
短期借款 1911 2006 2107 2212
拆入资金 102814 118901 135126 150863
应付款项 3363 3867 4447 5114
长期借款 8658 9957 11450 13168
应付债券 14675 13941 12966 11799
其他负债 3949 4192 4443 4698
负债总计 135370 152865 170540 187855
股本 5792 5792 5792 5792
归属于母公司所有者权益 25062 26660 28894 31329
少数股东权益 462 491 532 577
负债和所有者权益合计 160894 180016 199965 219761
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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