GTC 大会前瞻——LPU、CPO 和存储请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2行业研究行业周报电子看好上次评级看好莫文宇 电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001郭一江 电子行业分析师执业编号：S1500524120001杨宇轩 电子行业分析师执业编号：S1500525010001王义夫 电子行业分析师执业编号：S1500525090001信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031GTC 大会前瞻——LPU、CPO 和存储本期内容提要:➢ 本周电子细分行业有所分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+7.07%）/其他电子Ⅱ（+6.21%）/元件（+9.17%）/光学光电子（+9.42%）/消费电子（-5.22%）/电子化学品Ⅱ（+20.47%）；本周涨跌幅分别为半导体（-2.60%）/其他电子Ⅱ（-2.21%）/元件（+1.44%）/光学光电子（+0.44%）/消费电子（-0.93%）/电子化学品Ⅱ（+1.73%）。➢ 本周北美重要个股出现分化。本周涨跌幅分别为苹果（-2.85%）/特斯拉（-1.39%）/博通（-2.52%）/高通（-4.33%）/台积电（-0.17%）/美光科技（+15.08%）/英特尔（+5.41%）/迈威尔科技（-1.91%）/英伟达（+1.37%）/亚马逊（-2.60%）/甲骨文（+1.41%）/应用光电（+1.29%）/谷歌A（+1.26%）/Meta（-4.83%）/微软（-3.28%）/超威半导体（+0.50%）。➢ LPU：面向推理优化的新型计算架构。LPU（Language ProcessingUnit）是一类针对大模型推理场景进行深度优化的专用计算架构，相较传统GPU 更强调低延迟、高吞吐以及对序列计算的效率优化。近年来行业开始关注推理侧算力需求的快速增长，部分厂商通过专用芯片提升推理效率。英伟达此前完成对 Groq 的收购，也被市场视为其强化推理侧架构能力的重要布局。Groq 推出的LPU 架构通过确定性执行、简化调度以及高带宽数据路径等设计，在大模型推理延迟和效率方面具有优势。我们预计英伟达有望在GTC 大会上推出新一代Feynman架构，并可能在部分推理加速单元中引入LPU 架构，以进一步优化AI推理性能。若LPU 架构在AI 服务器中规模化应用，其对高带宽、低损耗互连提出更高要求，服务器主板及加速卡PCB 层数、材料以及高速互连设计均可能升级，从而带动高阶PCB 及相关产业链价值量提升。➢ CPO：高速光互连演进方向，光电共封装或逐步落地。CPO 是一种将光模块与交换芯片进行共同封装的技术路线，通过缩短电信号传输距离并在芯片附近完成电光转换，从而显著降低高速互连中的功耗与信号损耗。随着AI 算力集群规模快速扩大，传统可插拔光模块在功耗密度、带宽扩展以及系统布线复杂度方面逐渐面临挑战，行业正逐步探索向CPO 架构升级的路径。整体来看，我们认为CPO 的导入节奏预计将呈现分阶段推进的特点：短期内或优先在数据中心 Scale-out 网络中落地，以缓解高速光互连带来的功耗与带宽压力；中长期随着技术成熟及可靠性提升，CPO 有望在 Scale-up 高速互连中实现更大规模应用。相较传统光模块方案，CPO 在带宽密度、系统能效以及信号完整性方面具备明显优势，特别适用于超大规模AI 计算集群。英伟达近请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3年来在光互连领域持续布局，我们预计GTC 大会上有望推出Scale-up的CPO 解决方案。➢ 存储： AI 算力带动高带宽存储需求提升，产能紧缺依旧持续。下一代HBM4 预计将在带宽、容量以及能效方面进一步提升，并可能在接口带宽和堆叠层数方面实现新的突破。整体来看，HBM 技术正沿着更高带宽、更高堆叠层数以及更先进封装协同发展的路径演进。目前HBM市场由少数头部存储厂商主导，产业格局相对集中。与此同时，英伟达也在积极优化AI 推理场景下的存储架构，例如通过扩大上下文存储能力以支持更长序列推理，从而提升大模型应用性能。在AI 算力需求快速增长背景下，HBM 产能目前整体仍处于偏紧状态，部分高端产品订单排期较长，市场价格亦呈现一定上行趋势，存储产业链景气度有望维持高位。➢建议关注：【海外AI】
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江波龙等。➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4表 目 录表1：半导体涨跌TOP5 ............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5 .......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5 ................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8图 目 录图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅 .........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5行情追踪：本周电子细分行业有所分化电子行业本周电子细分行业有所分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+7.07%）/其他电子Ⅱ（+6.21%）/元件（+9.17%）/光学光电子（+9.42%）/消费电子（-5.22%）/电子化学品Ⅱ（+20.47%）；本周涨跌幅分别为半导体（-2.60%）/其他电子Ⅱ（-2.21%）/元件（+1.44%）/光学光电子（+0.44%）/消费电子（-0.93%）/电子化学品Ⅱ（+1.73%）。图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅本周北美重要个股出现分化。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（-8.00%）/特斯拉（-13.01%）/博通（-6.92%）/高通（-24.10%）/台积电（+11.33%）/美光科技（+49.30%）/英特尔（+24.04%）/迈威尔科技（+3.39%）/英伟达（-3.35%）/亚马逊（-10.03%）/甲骨文（-20.42%）/应用光电（+177.71%）/谷歌A（-3.42%）/Meta（-7.03%）/微软（-18.21%)/超威半导体（-9.70%）;本周涨跌幅分别为苹果（-2.85%）/特斯拉（-1.39%）/博通（-2.52%）/高通（-4.33%）/台积电（-0.17%）/美光科技（+15.08%）/英特尔（+5.41%）/迈威尔科技（-1.91%）/英伟达（+1.37%）/亚马逊（-2.60%）/甲骨文（+1.41%）/应用光电（+1.29%）/谷歌A（+1.26%）/Meta（-4.83%）/微软（-3.28%）/超威半导体（+0.50%）。-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2026/01/052026/01/072026/01/092026/01/112026/01/132026/01/152026/01/172026/01/192026/01/212026/01/232026/01/252026/01/272026/01/292026/01/312026/02/022026/02/042026/02/062026/02/082026/02/102026/02/122026/02/142026/02/162026/02/182026/02/202026/02/222026/02/242026/02/262026/02/282026/03/022026/03/042026/03/062026/03/082026/03/102026/03/12半导体其他电子Ⅱ元件光学光电子消费电子电子化学品Ⅱ请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6图2：美股年初以来涨跌幅1图3：美股年初以来涨跌幅2-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2026-01-022026-01-042026-01-062026-01-082026-01-102026-01-122026-01-142026-01-162026-01-182026-01-202026-01-222026-01-242026-01-262026-01-282026-01-302026-02-012026-02-032026-02-052026-02-072026-02-092026-02-112026-02-132026-02-152026-02-172026-02-192026-02-212026-02-232026-02-252026-02-272026-03-012026-03-032026-03-052026-03-072026-03-092026-03-112026-03-13英伟达亚马逊甲骨文谷歌AMeta微软超威半导体-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2026/01/022026/01/042026/01/062026/01/082026/01/102026/01/122026/01/142026/01/162026/01/182026/01/202026/01/222026/01/242026/01/262026/01/282026/01/302026/02/012026/02/032026/02/052026/02/072026/02/092026/02/112026/02/132026/02/152026/02/172026/02/192026/02/212026/02/232026/02/252026/02/272026/03/012026/03/032026/03/052026/03/072026/03/092026/03/112026/03/13苹果特斯拉博通高通台积电美光科技英特尔迈威尔科技请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7个股涨跌申万半导体板块本周德明利、
国科微、
国民技术、
赛微微电、
圣邦股份涨幅靠前，分别同比+18.05%/+14.69%/+13.77%/+11.18%/+10.62%;本周
灿芯股份/芯原股份/
金海通/
复旦微电/
拓荆科技跌幅靠前，分别同比-15.82%/-13.42%/-12.49%/-12.38%/-10.12%。表1：半导体涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅德明利18.05%灿芯股份-15.82%国科微14.69%芯原股份-13.42%国民技术13.77%金海通-12.49%赛微微电11.18%复旦微电-12.38%圣邦股份10.62%拓荆科技-10.12%申万消费电子板块本周
绿联科技、
利通电子、
隆扬电子、
胜蓝股份、
万祥科技涨幅靠前，分别同比+14.69%/+9.92%/+7.15%/+6.38%/+6.00%；本周
朝阳科技/
易天股份/
致尚科技/鸿日达/统联精密跌幅靠前，分别同比-12.94%/-11.23%/-10.56%/-9.84%/-9.03%。表2：消费电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅绿联科技14.69%朝阳科技-12.94%利通电子9.92%易天股份-11.23%隆扬电子7.15%致尚科技-10.56%胜蓝股份6.38%鸿日达-9.84%万祥科技6.00%统联精密-9.03%申万元件板块本周南亚新材、中英科技、东山精密、博敏电子、金安国纪涨幅靠前，分别同比+20.96%/+19.87%/+16.22%/+11.97%/+11.73%；本周中富电路/奥士康/风华高科/达利凯普/明阳电路跌幅靠前，分别同比-10.17%/-9.83%/-8.63%/-7.36%/-7.25%。表3：元件涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅南亚新材20.96%中富电路-10.17%中英科技19.87%奥士康-9.83%东山精密16.22%风华高科-8.63%博敏电子11.97%达利凯普-7.36%金安国纪11.73%明阳电路-7.25%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8申万光学光电子板块本周华灿光电、华体科技、瑞丰光电、腾景科技、利亚德涨幅靠前，分别同比+9.46%/+9.43%/+8.43%/+8.17%/+7.72%;本周汇创达/翰博高新/乾照光电/晨丰科技/东田微跌幅靠前，分别同比-10.03%/-8.01%/-7.77%/-7.11%/-6.65%。表4：光学光电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅华灿光电9.46%汇创达-10.03%华体科技9.43%翰博高新-8.01%瑞丰光电8.43%乾照光电-7.77%腾景科技8.17%晨丰科技-7.11%利亚德7.72%东田微-6.65%申万电子化学品板块本周华特气体、天通股份、莱特光电、上海新阳、鼎龙股份涨幅靠前，分别同比+15.49%/+13.21%/+12.34%/+11.52%/+8.22%;本周思泉新材/兴福电子/安集科技/三孚新科/天承科技跌幅靠前，分别同比-8.51%/-7.27%/-4.25%/-3.99%/-3.68%。表5：电子化学品涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅华特气体15.49%思泉新材-8.51%天通股份13.21%兴福电子-7.27%莱特光电12.34%安集科技-4.25%上海新阳11.52%三孚新科-3.99%鼎龙股份8.22%天承科技-3.68%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9GTC 大会前瞻——LPU、CPO 和存储GTC 2026 或是迈向“大推理”时代的关键节点。3 月16 日~19 日，英伟达将在美国加州圣何塞举办GTC 2026 大会，内容涵盖从物理 AI 和 AI 工厂到代理式 AI 和推理等方面。我们看到，算力范式从一次性大规模训练，逐步转向长期、高频、复杂的推理环节。根据OpenRouter 数据显示，2025 年以来推理模型流量占比已超过 50%。图4：推理模型的tokens 用量超过一半LPU：面向推理优化的新型计算架构。LPU（Language Processing Unit）是一类针对大模型推理场景进行深度优化的专用计算架构，相较传统GPU 更强调低延迟、高吞吐以及对序列计算的效率优化。近年来行业开始关注推理侧算力需求的快速增长，部分厂商通过专用芯片提升推理效率。英伟达此前完成对 Groq 的收购，也被市场视为其强化推理侧架构能力的重要布局。Groq 推出的LPU 架构通过确定性执行、简化调度以及高带宽数据路径等设计，在大模型推理延迟和效率方面具有优势。我们预计英伟达有望在GTC 大会上推出新一代Feynman 架构，并可能在部分推理加速单元中引入LPU 架构，以进一步优化AI 推理性能。若LPU 架构在AI服务器中规模化应用，其对高带宽、低损耗互连提出更高要求，服务器主板及加速卡PCB 层数、材料以及高速互连设计均可能升级，从而带动高阶PCB及相关产业链价值量提升。图5：基于LPU 的系统请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10图6：Feynman 架构GPU 可能集成LPUCPO：高速光互连演进方向，光电共封装或逐步落地。CPO 是一种将光模块与交换芯片进行共同封装的技术路线，通过缩短电信号传输距离并在芯片附近完成电光转换，从而显著降低高速互连中的功耗与信号损耗。随着AI 算力集群规模快速扩大，传统可插拔光模块在功耗密度、带宽扩展以及系统布线复杂度方面逐渐面临挑战，行业正逐步探索向CPO 架构升级的路径。整体来看，我们认为CPO 的导入节奏预计将呈现分阶段推进的特点：短期内或优先在数据中心 Scale-out 网络中落地，以缓解高速光互连带来的功耗与带宽压力；中长期随着技术成熟及可靠性提升，CPO 有望在 Scale-up 高速互连中实现更大规模应用。相较传统光模块方案，CPO 在带宽密度、系统能效以及信号完整性方面具备明显优势，特别适用于超大规模AI 计算集群。英伟达近年来在光互连领域持续布局，我们预计GTC 大会上有望推出Scale-up 的CPO 解决方案。图7：英伟达CPO roadmap请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11存储： AI 算力带动高带宽存储需求提升，产能紧缺依旧持续。下一代HBM4 预计将在带宽、容量以及能效方面进一步提升，并可能在接口带宽和堆叠层数方面实现新的突破。整体来看，HBM 技术正沿着更高带宽、更高堆叠层数以及更先进封装协同发展的路径演进。目前HBM 市场由少数头部存储厂商主导，产业格局相对集中。与此同时，英伟达也在积极优化AI 推理场景下的存储架构，例如通过扩大上下文存储能力以支持更长序列推理，从而提升大模型应用性能。在AI 算力需求快速增长背景下，HBM 产能目前整体仍处于偏紧状态，部分高端存储产品订单排期较长，市场价格亦呈现一定上行趋势，存储产业链景气度有望维持高位。图8：各世代HBM 产品规格对比请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12风险因素（1）电子行业发展不及预期；（2）宏观经济波动风险；（3）地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13研究团队简介莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2022 年入职信达证券研发中心，任电子行业首席分析师。郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020 年8 月入职华创证券电子组，后于2022 年11 月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025 年1 月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023 年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14