晨会纪要数据日期:2026-06-22上证综指深证成指沪深300 指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数（点）4163.0916372.495059.6516133.794927.461948.92涨跌幅度（%）1.772.132.381.291.691.95成交金额（亿元）17040.0020331.9111459.006616.3610205.542008.56晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观专题:观察即坍缩？——再通胀叙事下的AI 与利率宏观快评:2026 年5 月财政数据快评-收入修复延续，支出静待拐点策略专题:策略专题研究-全球追逐AI，中国排位如何？行业与公司行业专题:光纤光缆基础材料分析框架金融工程金融工程日报:A 股放量大涨，创业板指创历史新高、封板率创近一个月新高主要市场指数
06 月23 日
收盘指数涨跌幅%道琼斯51712.710.28纳斯达克26166.6-1.32S&P5007472.78-0.37法国CAC408400.11-0.24德国DAX25139.690.61日经22572353.961.54恒生23768.52-0.65基金指数
06 月23 日
收盘指数涨跌幅%债券基金指数3335.900.01股票基金指数15199.331.26混合基金指数13149.670.87汇率
06 月23 日
收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元1.14-0.38美元兑人民币6.770.2美元兑港币7.830.03美元兑日元161.610.18非流通股解禁
06 月23 日
名称解禁数量（万股）流通股增加%解禁日期邮储银行540540.54100.002026-03-25西部证券36038.70100.002026-01-19郑州银行27150.0073.692025-11-27南京证券2657.21100.002025-11-06国信证券47358.75100.002025-08-14西南证券33000.00100.002025-07-22
鹏欣资源22026.56100.002025-06-12
内蒙一机412.5082.582025-06-03【常规内容】宏观与策略宏观专题:观察即坍缩？——再通胀叙事下的AI 与利率
1.回头看，疫后中美周期错位，并非简单的政策错位，而是两国经济转型进度差异导致。美国早在10
年前即布局AI，而彼时中国“新动能”只是概念。2.2022 年后，AI 趋势逐渐明朗，中国开始追赶，产业周期再度向美靠拢。然而产业基础有待巩固，经济K 型演绎更为极致，进入“增长靠外需，外需靠算力”的被动局面。
3.今年关键水道失控后，两国货币政策再度分化。美联储仍有紧缩空间，但势必对其资本开支构成抑制，
通过资本市场和出口需求对我带来双重压力，国内利率进一步下行空间打开。田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001）宏观快评:2026 年5 月财政数据快评-收入修复延续，支出静待拐点5 月财政收支整体来看，延续收入端回暖、支出端负增的趋势，财政政策力度指数继续回落：一般公共预算收入延续修复，支出继续负增。5 月收入同比增长6.6%，收入进度为近五年同期最快。税收收入连续三个月高增，主要受价格回暖、企业盈利改善支撑，但四大主体税种增速普遍回落，其中消费税由正转负；个人所得税、证券交易印花税受益于资本市场活跃度维持较高增速，房地产相关税收整体下降。支出当月同比下降1.6%，降幅较上月收窄但整体进度慢于近年同期；结构上基建类支出降幅收窄，民生类支出小幅回暖，农林水事务支出仍是支出端主要拖累项。政府性基金预算收入持续深度负增长。5 月第二本账收入同比降幅收窄至-20.3%，但土地出让收入降幅进一步扩大至-35.8%；支出同比下降11.5%，降幅较前值显著收窄。总体来看，广义财政支出降幅有明显收窄，但财政政策力度指数继续回落，支出进度偏慢，预计7 月财政支出有望迎来回暖。当前内需疲弱拖累经济增速，三季度大概率迎来政策拐点，7 月底政治局会议有望推动存量财政政策加速落地。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。王奕群（S0980525110002）、田地（S0980524090003）策略专题:策略专题研究-全球追逐AI，中国排位如何？板块层面看，A 股、美股、韩股热度较高，港股、日股略低。①估值水位：当前A 股科技、美股科技、韩股科技已处历史上超90%的高位水平，港股科技、日股科技估值水位略低，但也处历史上较高水平。②成交集中度：当前A 股科技、港股科技、韩股科技、美股科技、日股科技等不同科技板块的成交额占比均已接近或处于历史最高位。③市值占比及变化：当前A 股科技、韩股科技上升均较快，美股科技、日股科技次之，上述板块当前占比均已达到或接近历史100%的极限分位，而港股科技市值占比有所下降，当前处历史80%的较高分位。指数层面看，科创50、美股、韩股热度较高，创业板指、日股适中，港股明显偏低。①估值水位：当前A 股科创50 PE-TTM 为225 倍，处100%分位、日股TOPIX 电子设备、KOSPI200 信息科技、纳斯达克100PE估值均处历史较高位，A 股创业板指估值水平相对合理，恒生科技、日股TOPIX 信息电信估值处历史低位。②成交集中度：科创50、纳斯达克100、KOSPI200 信息科技、TOPIX 电子设备成交额占比均已处极致分位，创业板指次之、恒生科技、TOPIX 信息电信处低位。③市值占比及变化：KOSPI200 信息技术成分股流通市值占比已翻倍，此外A 股科创50、创业板指、纳斯达克100、TOPIX 电子设备上涨幅度同样较可观，上述指数当前占比均已达或接近历史100%的极限分位，而恒生科技、TOPIX 信息电信当前均处历史1%、1%的较低分位。个股层面看，A 股、韩股、日股科技龙头交易热度明显提升，不过盈利支撑也较为明显。①估值水位：当前A 股、韩股和日股科技龙头估值水平已处于历史较高分位。美股和港股科技龙头估值水位中等偏低。②成交集中度：A 股、韩股和日股科技龙头成交额占市场比重均大幅提升，当前均已接近100%分位。而美股和港股科技龙头由于内部分化明显，成交热度并不如A 股和韩股极致。③市值占比及变化：类似成交额占比，目前A 股、韩股和日股科技龙头均已达到历史最高分位水平，近年来美股科技龙头市值占比也呈上升趋势，而港股科技龙头占港股市值比重下滑至10%、处11%分位。④估值盈利匹配：A 股和韩股算力、存储企业受益于海内外科技巨头资本开支高增，业绩增速大幅抬升。从PEG 来看，A 股光模块行业科技龙头盈利估值匹配情况依然较好。综合板块、指数、个股等不同维度来看，韩股科技热度已较为极致；A 股热度次之，也已处较高水平；美股、日股因科技内部存在分化，热度适中；港股科技板块整体仍偏冷。若我们从定量的角度综合考察不同科技市场的温度，假设温差区间在0-100 度，韩股约100 度，A 股约90 度，美股、日股约70-80度，港股则约40-50 度。风险提示：历史数据并不代表未来。吴信坤（S0980525120001）、杨锦（S0980526020001）联系人：陆嘉瑞行业与公司化工行业专题:光纤光缆基础材料分析框架光纤是光通信核心传输媒介，AI 领域需求持续、快速增长。在光通信产业链中，光纤光缆是核心传输媒介，承担着光信号传输的关键任务，是光通信网络的基础设施组成部分。随着大规模数据中心作为AI、云计算、大数据等新一代信息技术的关键基础设施，数据处理量高速增长，光纤由于其传输速率、传输稳定性和带宽的优势正在支撑数据中心的发展。据CRU 数据，2025 年至2029 年，全球光缆需求年复合增长率约4%。而数据中心用光纤需求呈现爆发式增长，2025 年全球数据中心光纤需求同比大增75.9%，用量达6960 万芯公里，占比约为10%，2027 年有望突破1 亿芯公里。AI 对光纤的性能提出了更高要求，光纤价格大幅上涨。AI 数据中心对低时延、高带宽的极致要求，推动光纤产品向高端化、特种化升级。超低损耗光纤、弯曲不敏感光纤、多模光纤以及下一代空芯光纤等高附加值产品需求激增，其单价是普通光纤的数倍以上。据海关总署，2026 年4 月我国由每根被覆光纤组成的光缆出口平均单价达12.30 美元/千克，同比上涨38.86%，创近十年最高水平。 生产光纤的关键材料供需趋紧。光纤的生产又受制于关键基础材料——高纯四氯化硅、高纯四氯化锗和UV 固化涂料，这些高端材料市场长期被海外巨头垄断，在全球需求爆发后供需格局趋紧。同时，为满足AI 数据中心对光缆更高强度的要求，作为增强材料的对位芳纶也开始供应趋紧。高纯四氯化硅与D4 是生产光纤预制棒的关键原料。光纤预制棒是光纤产业链的核心环节，高纯四氯化硅是制备光纤预制棒芯层与包层的核心材料，我国已经实现国产突破，在光纤需求的快速拉动下，光纤企业持续新建光纤预制棒产能，高纯四氯化硅有望实现量价齐升。八甲基环四硅氧烷（D4）相比四氯化硅具有绿色环保等优势，有望成为光纤预制棒包层新的原料选项。氦气贯穿光纤生产主要环节，我国自主供应能力不断提升。氦气因其化学惰性、极高的热导率、低密度、低沸点等特性，在光纤与光学产业链中扮演着从上游预制棒制备、拉丝、器件封装到薄膜镀膜与检漏等环节的关键“工艺介质”。在全球氦气供应收紧的大背景下，近年来我国氦气产业持续推进丰富氦气进口源、扩充氦气储运能力、发展国内提氦产业工作，氦气自主供应能力不断提升。芳纶是光纤增强材料，可显著提升光缆的可靠性与可维护性。芳纶在光纤产业链中承担“非金属增强核心”的功能，芳纶通过“承力/控伸长、抗弯/抗微弯、轻量化、耐环境与低热膨胀”的综合特性，显著提升光缆的可靠性与可维护性。据QYResearch 测算，全球光缆用对位芳纶市场规模预计将从2025 年的2.94 亿美元增长至2032 年的4.22 亿美元，年复合增长率达5.3%。紫外固化光纤涂覆材料：光通信核心防护材料。紫外固化光纤涂覆材料是专用于光纤制造、对裸光纤进行二次防护包覆的功能性高分子复合材料，承担机械保护、应力缓冲、环境隔离三大作用，是保障光纤性能与寿命的关键。据DiMarket 数据，2025 年全球紫外固化光纤涂料市场规模为5 亿美元，2025 至2033年预期CAGR 达7%。投资建议：建议关注：1）四氯化硅&D4：【
兴发集团】；2）氦气：【
广钢气体】和【
金宏气体】。风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；技术迭代的风险；客户认证不达预期的风险等。杨林（S0980520120002）、董丙旭（S0980524090002）、王新航（S0980525080002）、张歆钰（S0980524080004）、余双雨（S0980523120001）金融工程金融工程日报:A 股放量大涨，创业板指创历史新高、封板率创近一个月新高市场表现：20260622 市场全线上涨，规模指数中上证50 指数表现较好，板块指数中创业板指表现较好，风格指数中中证500 成长指数表现较好。非银、有色金属、基础化工、综合金融、建材行业表现较好，汽车、国防军工、机械、房地产、消费者服务行业表现较差。培育钻石、炒股软件、锗镓锑墨、超硬材料、钛白粉等概念表现较好，工业母机、吉利集团、血液制品、空中成像、小鹏汽车产业链等概念表现较差。市场情绪：20260622 收盘时有152 只股票涨停，有33 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为3.91%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.40%。今日封板率84%，较前日提升19%，连板率27%，较前日提升10%，封板率创近一个月新高。市场资金流向：截至20260618 两融余额为29655 亿元，其中融资余额29438 亿元，融券余额217 亿元。两融余额占流通市值比重为2.8%，两融交易占市场成交额比重为10.8%。折溢价：20260618 当日ETF 溢价较多的是科创创业人工智能ETF 富国，ETF 折价较多的是沪港深500ETF富国。近半年以来大宗交易日均成交金额达到20 亿元，20260618 当日大宗交易成交金额为20 亿元，近半年以来平均折价率7.13%，当日折价率为6.72%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.10%、4.85%、9.89%、12.32%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为4.49%，处于近一年来22%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为5.86%，处于近一年来42%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为9.64%，处于近一年来53%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为15.05%，处于近一年来22%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是
盛美上海、
广信材料、
澳华内镜、
晶升股份、
鹏翎股份、
赛特新材、
三峡旅游、
莱斯信息等，盛美上海被131 家机构调研。20260622 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是
川润股份、
力量钻石、
大元泵业、
银之杰、
富信科技、
达实智能、
贤丰控股、
庄园牧场、
中钨高新、
新广益等，机构专用席位净流出前十的股票是
盛龙股份、
华盛昌、
中鼎股份、
银轮股份、
雅克科技、广发证券、
翔鹭钨业、
多氟多、
麦捷科技、
键邦股份等。陆股通净流入前十的股票是
四方达、
锡业股份、中钨高新、力量钻石、翔鹭钨业、达实智能、华盛昌、中鼎股份、花园生物、银之杰等，陆股通净流出前十的股票是诺德股份、雅克科技、多氟多、广发证券、中坚科技、盛龙股份、云汉芯城、红豆股份、万控智造、岱美股份等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金914.96-2.74ICE 布伦特原油80.570.90白银15947.00-4.62104700.00-0.2524020.000.5416340.00-0.54豆一4658.00-0.0624665.00-0.56豆粕2748.00-0.68134660.00-1.17玉米2339.000.38417170.00-0.64螺纹钢3162.00-0.28SR6075271.00-0.05本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2026/05/31
05 月PPI(%)
5.23.8-4.0PPI2026/05/31
05 月CPI(%)
99.9100.3101.2国家统计局2026/05/31
05 月狭义货币(M1)同比(%)
0.050.050.02中国人民银行2026/05/31
05 月狭义货币(M2)同比(%)
0.080.080.07中国人民银行2026/05/31
05 月贸易顺差总额(百万美元)
105433.5884685.77103220.41国家商务部2026/05/31
05 月固定资产投资累计同比(%)
-0.040.010.03国家统计局2026/05/31
05 月工业增加值(%)
0.040.040.05国家信息中心2026/05/31
05 月社会消费品零售总额_同比(%)
-0.04-0.010.03国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH
新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ
华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH
新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH
汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ
戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ
深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH
中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH
成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH
凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ
可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH
中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ
鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ
丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ
匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ
长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ
山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ
霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH
浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ
洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ
云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ
广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH
德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH
上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ
金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12 个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数51712.710.28703082.6782.6782.6782.6746.56德国DAX 指数25139.690.61582997.371.0012.337.6655.14法CAC40 指数8400.11-0.2497290.193.509.5810.6748.22恒生指数23768.52-0.653255-4.32-7.17-5.961.0168.99沪深300 指数5059.652.3891003.434.4210.7831.5352.34美国SP500 指数7472.78-0.370570-1.070.0014.8525.2156.62纳斯达克综合指数26166.60-1.324877-1.93-0.6720.8734.5562.75日经225 指数72353.961.5493324.3814.2335.5688.40不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)300274.SZ
阳光电源163.460011.2124无数据300274.SZ阳光电源163.460011.2124无数据002371.SZ
北方华创745.00003.3230无数据002371.SZ北方华创745.00003.3230无数据600030.SH中信证券28.64007.8313无数据600030.SH中信证券28.64007.8313无数据600183.SH
生益科技184.50000.3426无数据600183.SH生益科技184.50000.3426无数据601138.SH
工业富联78.88001.0246无数据300502.SZ
新易盛579.9700-0.2597无数据002281.SZ
光迅科技276.08003.7115无数据601138.SH工业富联78.88001.0246无数据002384.SZ
东山精密270.5500-0.8974无数据002281.SZ光迅科技276.08003.7115无数据600584.SH
长电科技91.33009.9964无数据002384.SZ东山精密270.5500-0.8974无数据600522.SH
中天科技59.63005.4465无数据300476.SZ
胜宏科技365.4000-0.9756无数据300476.SZ胜宏科技365.4000-0.9756无数据600522.SH中天科技59.63005.4465无
数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)6166.HK中国宏泰发展157.90000.1367890678513.746869.HK
长飞光纤光缆286.00000.31313131683174.426166.HK
剑桥科技157.90000.1367890678513.740981.HK
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