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多氟多（002407）
公司点评
三季度业绩有所承压，高端特气加速布局
投资评级： 买入（维持）
报告日期： 2026-10-28
收盘价（元） 22.55
近 12 个月最高/最低（元） 57.50/22.06
总股本（百万股） 1,190
流通股本（百万股） 1,081
流通股比例（%） 90.80
总市值（亿元） 268
流通市值（亿元） 244
公司价格与沪深 300 走势比较
分析师：王强峰
执业证书号：S0010522110002
邮箱：wangqf@hazq.com
联系人：韩浩然
执业证书号：S0010126040034
邮箱：hanhr@hazq.com
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快速放量 2026-05-27
主要观点：
事件描述
10 月 22 日公司发布三季度报，前三季度公司实现营业收入 109.27 亿
元，同比增长 62.39%；归属于母公司所有者净利润 5.92 亿元，同比增
长 658.72%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 5.6 亿
元，同比增长 2498.72%；其中三季度公司实现营业收入 38.91 亿元，同
比增长 62.10%，环比增长 1.85%；归属于母公司所有者净利润 0.8 亿
元，同比增长 200.68%，环比减少 41.06%。
六氟磷酸锂格局稳固，LiFsi 与六氟磷酸钠打开成长空间。
根据百川盈孚数据，2026 年国内六氟磷酸锂产能 51.89 万吨；2026 年
1 至 9 月，国内六氟磷酸锂产量达 27.5 万吨，同比+49.69%，受益于锂
电池产业需求高增，行业开工率维持 80%以上。据鑫椤锂电统计，天赐
材料、多氟多、新泰新材合计占据 57%的市场份额，行业已形成“三巨
头”主导的稳定格局。公司六氟磷酸锂现有产能 6.5 万吨/年，客户覆盖
国内主流电解液企业，同步拓展双氟磺酰亚胺锂与六氟磷酸钠产品。双
氟磺酰亚胺锂精准匹配下游高倍率、长循环电池的增长需求，截至 2026
年 10 月，固态双氟磺酰亚胺锂均价达 14.5 万元/吨，年内上涨 69.59%；
六氟磷酸钠公司已实现稳定商业化量产，客户覆盖多家主流钠离子电池
电解液头部企业，伴随钠离子电池技术成熟与商业化场景加速落地，产
品市场空间将持续打开。
电子化学品矩阵持续完善，高端电子特气加速布局。
电子信息材料领域，公司依托近三十年氟化工技术积淀，具备 4 万吨 G5
半导体级氢氟酸、1.2 万吨/年电子级氨水、6000 吨/年电子级氟化铵、
4000 吨/年电子级硅烷等多条电子化学品产线，其中 G5 级氢氟酸已稳
定批量供应台积电、三星、华虹、长鑫存储等海内外头部逻辑与存储大
厂，电子级氨水也实现稳定批量供货。顺应下游半导体市场需求，公司
加快高端电子特气布局，已建成一体化高纯氟气产线，其中高纯氟氮混
合气、高纯四氟化硅已商业化销售，前瞻性布局六氟化钨、六氟丁二烯
等高端电子特气产品；硼同位素领域，公司已落地 100 吨/年硼稳定同位
素系列产品产线，聚焦于原子能工业的中子防护与核反应堆控制、医疗
健康领域的硼中子俘获治疗（BNCT）以及半导体行业的芯片制造等战略
性新兴产业，产品矩阵持续完善。
投资建议
由于六氟磷酸锂价格、价差较年内高点有所收窄，我们下调公司盈利预
测，我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 7.32、11.52、16.02
亿元（2026~2028 年原值为 13.36、19.64、29.61 亿元），同比增长
243.9%、57.4%、39.1%，对应 PE 分别为 37、23、17 倍，维持“买
入”评级。
风险提示
（1）新项目推进不及预期；
（2）原材料价格波动风险；
（3）行业竞争加剧风险；
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多氟多（002407）
（4）安全生产风险；
（5）环保政策及能耗政策变化风险；
（6）宏观经济下行风险。
重要财务指标 单位:百万元
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 9434 15401 21199 24604
收入同比（%） 14.4% 63.2% 37.6% 16.1%
归属母公司净利润 213 732 1152 1602
净利润同比（%） 169.0% 243.9% 57.4% 39.1%
毛利率（%） 14.0% 16.1% 16.7% 17.7%
ROE（%） 2.5% 8.0% 11.2% 13.4%
每股收益（元） 0.18 0.61 0.97 1.35
P/E 188.39 36.68 23.31 16.76
P/B 4.81 2.94 2.61 2.25
EV/EBITDA 31.12 14.05 10.43 8.17
资料来源： wind，
华安证券研究所
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多氟多（002407）
财务报表与盈利预测
资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 10705 12526 15552 17979 营业收入 9434 15401 21199 24604
现金 5031 5575 6200 7264 营业成本 8117 12924 17666 20245
应收账款 1690 2282 3234 3700 营业税金及附加 55 97 134 155
其他应收款 52 177 236 278 销售费用 55 103 144 166
预付账款 176 183 261 293 管理费用 532 704 964 1122
存货 1744 2356 3148 3649 财务费用 52 205 187 165
其他流动资产 2012 1953 2473 2795 资产减值损失 -58 57 42 49
非流动资产 14210 15470 16649 17784 公允价值变动收益 -1 0 0 0
长期投资 350 409 477 541 投资净收益 18 42 47 61
固定资产 8503 9526 10383 11188 营业利润 216 876 1383 1920
无形资产 601 529 471 406 营业外收入 46 0 0 0
其他非流动资产 4756 5005 5318 5649 营业外支出 3 0 0 0
资产总计 24915 27995 32201 35763 利润总额 259 876 1383 1920
流动负债 8225 10394 13221 14885 所得税 74 23 24 42
短期借款 1200 1220 1240 1260 净利润 184 853 1358 1878
应付账款 2013 2595 3509 4043 少数股东损益 -28 121 207 276
其他流动负债 5011 6578 8472 9582 归属母公司净利润 213 732 1152 1602
非流动负债 5699 5757 5757 5757 EBITDA 1371.30 2000.50 2635.45 3237.46
长期借款 4025 4045 4045 4045 EPS（元） 0.18 0.61 0.97 1.35
其他非流动负债 1674 1712 1712 1712
负债合计 13924 16151 18978 20642 主要财务比率
少数股东权益 2594 2715 2922 3197 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
股本 1190 1190 1190 1190 成长能力
资本公积 5207 5211 5211 5211 营业收入 14.4% 63.2% 37.6% 16.1%
留存收益 2000 2728 3899 5521 营业利润 155.5% 305.6% 57.9% 38.9%
归属母公司股东权益 8397 9129 10301 11923 归属于母公司净利润 169.0% 243.9% 57.4% 39.1%
负债和股东权益 24915 27995 32201 35763 获利能力
毛利率（%） 14.0% 16.1% 16.7% 17.7%
现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 2.3% 4.8% 5.4% 6.5%
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 2.5% 8.0% 11.2% 13.4%
经营活动现金流 199 3561 3181 3651 ROIC（%） 1.2% 5.6% 7.7% 9.3%
净利润 184 853 1358 1878 偿债能力
折旧摊销 1057 920 1066 1152 资产负债率（%） 55.9% 57.7% 58.9% 57.7%
财务费用 171 406 410 413 净负债比率（%） 126.7% 136.4% 143.5% 136.5%
投资损失 -18 -42 -47 -61 流动比率 1.30 1.21 1.18 1.21
营运资金变动 -1285 1422 406 281 速动比率 1.01 0.91 0.88 0.91
其他经营现金流 1559 -567 939 1584 营运能力
投资活动现金流 -1273 -2154 -2186 -2213 总资产周转率 0.39 0.58 0.70 0.72
资本支出 -1042 -2223 -2165 -2210 应收账款周转率 6.11 7.75 7.69 7.10
长期投资 -299 -69 -68 -64 应付账款周转率 4.32 5.61 5.79 5.36
其他投资现金流 68 138 47 61 每股指标（元）
筹资活动现金流 417 -851 -390 -393 每股收益 0.18 0.61 0.97 1.35
短期借款 -210 20 20 20 每股经营现金流(摊薄) 0.17 2.99 2.67 3.07
长期借款 1339 20 0 0 每股净资产 7.05 7.67 8.65 10.02
普通股增加 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 19 4 0 0 P/E 188.39 36.68 23.31 16.76
其他筹资现金流 -731 -895 -410 -413 P/B 4.81 2.94 2.61 2.25
现金净增加额 -664 544 625 1064 EV/EBITDA 31.12 14.05 10.43 8.17
资料来源：公司公告，华安证券研究所
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多氟多（002407）
分析师与研究助理简介
分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2 年大型能源化工央企工作经验，7 年化工行业
研究经验，所在团队连续多年获 Wind 基础化工金牌分析师、Choice 石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新
材料领域的研究。
联系人：韩浩然，华东理工大学工学学士、金融学硕士，两年大型能源化工国企产业投资及投后管理经验，2026 年
加入华安证券研究所。
重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，
使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信
息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参
考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，
分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明
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限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所
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投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法
给出明确的投资评级。