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化
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证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate] 2026年10月28日
[Table_invest]
买入（维持）
报告原因：业绩点评
[Table_NewTitle]
金发科技（600143）：收入增长延续，
2026Q3盈利承压，现金流改善
——公司简评报告
[Table_Authors] 证券分析师
吴骏燕 S0630517120001
wjyan@longone.com.cn
证券分析师
谢建斌 S0630522020001
xjb@longone.com.cn
[Table_cominfo] 数据日期 2026/10/27
收盘价 12.59
总股本(万股) 267,330
流通A股/B股(万股) 263,483/0
资产负债率(%) 67.93%
市净率(倍) 1.53
净资产收益率(加权) 4.33
12个月内最高/最低价 22.01/11.90
[Table_QuotePic]
[Table_Report] 相关研究
《金发科技（600143） ：结构性分化
延续，成长动能蓄势——公司简评报
告》 2026.08.28
[table_main]
投资要点
➢ 公司前三季度收入稳健增长，2026Q3利润承压：2026年前三季度，公司实现营业收入
532.83亿元，同比增长7.39%；归母净利润8.51亿元，同比下降20.07%；扣非归母净利润
7.53亿元，同比下降23.88%。单三季度，公司实现营业收入191.64亿元，同比增长6.59%；
归母净利润1.66亿元，同比下降65.36%；扣非归母净利润1.38亿元，同比下降69.61%
➢ 成本、汇兑与股份支付共同压制2026Q3利润：2026Q3净利润下滑主要源于原油价格大幅
上涨推升原材料成本，绿色石化板块亏损同比扩大，改性塑料板块盈利同比略有回落。前
三季度毛利率为 12.06%，较上年同期约 11.98%小幅提升；但2026Q3单季毛利率约
10.17%，较2026Q2单季度的13.00%明显回落，说明成本压力主要集中在三季度体现。另
外，海外业务扩张带来外币资产增加，美元、欧元对人民币贬值导致汇兑损失同比上升；
同时，二季度实施股权激励与员工持股计划后，2026Q3股份支付摊销费用增加。
➢ 产品提价应对成本挤压：根据金发科技10月8日发布的产品价格调整说明，因上游石化原
材料价格大幅上涨且维持高位运行，公司已对改性塑料系列产品全面提价。这是公司年内
第二次全面提价。随着新价格自10月8日起陆续执行，由油价上涨带来的成本冲击有望得
到缓解。
➢ 主业仍有结构性亮点：公司持续加大研发和市场开拓，改性塑料销量稳步提升，新材料销
量及毛利快速增长，医疗健康板块毛利扭亏为盈。其中，特种工程塑料前三季度销量同比
增长39.17%、生物降解塑料销量同比增长47.99%，高端新材料业务持续放量。
➢ 回款及供应链管控改善，报表质量提升：前三季度经营活动现金流净额34.98亿元，同比
增长50.74%，显著高于同期归母净利润，主要得益于公司加强销售回款、优化供应链结算
安排。2026Q3单季经营现金流净流入约13.30亿元，延续了较好的现金回笼表现。
➢ 投资建议及盈利预测：公司改性塑料一体化竞争优势稳固，高端材料持续放量，深度绑定
新兴产业链；海外市场持续渗透。但考虑到成本压力持续，我们调整公司盈利预测，预计
2026-2028年归母净利润为12.03/19.73/23.44亿元（原预测值14.53/20.55/23.47亿元） ，对
应EPS为0.45/0.74/0.88 元（原预测值0.54/0.77/0.88元） 。我们认为公司正处在从“大而全”
的改性塑料龙头，向“高精尖”的化工新材料平台转型的关键时期，有望在科技浪潮下验证
长期成长逻辑，维持“买入”评级。
➢ 风险提示：下游汽车、家电等消费需求不及预期；原料成本剧烈波动；海外项目进展不及
预期。
[Table_profits] 盈利预测与估值简表
2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入(百万元) 47940.59 60514.24 65396.22 68379.52 72567.94 76891.30
同比增速(%) 18.63% 26.23% 8.07% 4.56% 6.13% 5.96%
归母净利润(百万元) 316.73 824.62 1149.88 1203.27 1973.35 2344.39
同比增速(%) -84.10% 160.36% 39.44% 4.64% 64.00% 18.80%
毛利率(%) 12.00% 11.31% 13.33% 12.75% 14.19% 14.90%
每股盈利(元) 0.12 0.31 0.43 0.45 0.74 0.88
ROE(%) 1.94% 4.59% 5.91% 5.98% 9.32% 10.45%
PE(倍) 106.26 40.81 29.27 27.97 17.06 14.36
资料来源：
同花顺，东海证券研究所 注：数据截至2026/10/27
-49%
-40%
-30%
-21%
-11%
-2%
7%
17%
25-10 26-01 26-04 26-07
金发科技 沪深300
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公司简评
[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
资产负债表 利润表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 4343.68 4786.57 5079.76 5382.39 营业收入 65396.22 68379.52 72567.94 76891.30
应收票据及账款 12373.09 13590.54 14422.99 15282.27 营业成本 56680.13 59661.18 62267.21 65432.89
预付账款 642.60 672.48 713.67 756.19 营业税金及附加 311.89 321.39 341.08 361.40
其他应收款 228.70 233.02 247.30 262.03 销售费用 1062.09 1110.54 1178.57 1248.78
存货 7916.35 8370.66 8736.30 9180.45 管理费用 1692.45 1769.65 1878.05 1989.94
其他流动资产 1418.80 1900.21 2016.57 2136.68 研发费用 2761.13 2838.22 3012.06 3191.51
流动资产总计 26923.22 29553.48 31216.58 33000.01 财务费用 993.08 1020.77 1022.14 999.63
长期股权投资 857.36 874.32 891.28 908.24 其他经营损益 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
固定资产 25862.06 25547.10 25788.20 26553.71 投资收益 20.88 29.80 29.80 29.80
在建工程 2685.17 3323.45 2995.06 2000.00 公允价值变动损益 -32.91 0.00 0.00 0.00
无形资产 3719.25 3623.27 3527.28 3431.29 营业利润 1388.90 1401.47 2564.67 3313.61
长期待摊费用 491.14 420.98 350.82 280.65 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00
其他非流动资产 3529.86 3279.35 3022.59 2765.84 利润总额 1341.23 1366.73 2529.93 3278.86
非流动资产合计 37144.85 37068.46 36575.24 35939.74 所得税 530.14 519.36 1011.97 1475.49
资产总计 64068.07 66621.94 67791.82 68939.75 净利润 811.09 847.37 1517.96 1803.38
短期借款 4537.46 4994.82 4660.05 4007.51 少数股东损益 -338.78 -355.90 -455.39 -541.01
应付票据及账款 11888.33 11979.24 12502.50 13138.13 归属母公司股东净利润 1149.88 1203.27 1973.35 2344.39
其他流动负债 6566.72 8282.95 8661.49 9110.13 EBITDA 5177.76 4787.09 6062.26 6930.94
流动负债合计 22992.51 25257.00 25824.03 26255.77 NPOLAT 1360.43 1514.99 2165.99 2387.91
长期借款 17013.69 17013.69 17013.69 17013.69 EPS(元) 0.43 0.45 0.74 0.88
其他非流动负债 1371.89 1371.89 1371.89 1371.89 主要财务比率
非流动负债合计 18385.58 18385.58 18385.58 18385.58 2025A 2026E 2027E 2028E
负债合计 41378.09 43642.58 44209.61 44641.34 成长能力
股本 2634.83 2634.83 2634.83 2634.83 营收增长率 8.07% 4.56% 6.13% 5.96%
资本公积 5257.24 5257.24 5257.24 5257.24 EBIT增长率 39.43% 2.28% 48.78% 20.45%
留存收益 11578.92 12224.19 13282.42 14539.64 EBITDA增长率 29.90% -7.55% 26.64% 14.33%
归属母公司权益 19470.99 20116.26 21174.50 22431.71 归母净利润增长率 39.44% 4.64% 64.00% 18.80%
少数股东权益 3219.00 2863.10 2407.72 1866.70 盈利能力
股东权益合计 22689.99 22979.36 23582.21 24298.41 毛利率 13.33% 12.75% 14.19% 14.90%
负债和股东权益合计 64068.07 66621.94 67791.82 68939.75 净利率 1.24% 1.24% 2.09% 2.35%
现金流量表 ROE 5.91% 5.98% 9.32% 10.45%
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E ROA 1.79% 1.81% 2.91% 3.40%
税后经营利润 811.09 543.48 1223.87 1533.79 ROIC 3.00% 3.44% 4.84% 5.31%
折旧与摊销 2843.44 2399.59 2510.19 2652.45 估值倍数
财务费用 993.08 1020.77 1022.14 999.63 P/E 29.27 27.97 17.06 14.36
其他经营资金 1032.44 483.92 490.16 490.16 P/S 0.51 0.49 0.46 0.44
经营性现金净流量 5904.46 4037.71 4748.44 5249.71 P/B 1.73 1.67 1.59 1.50
投资性现金净流量 -2303.55 -2473.42 -2183.22 -2207.73 股息率 1.58% 1.66% 2.72% 3.23%
筹资性现金净流量 -2714.83 -1121.40 -2272.03 -2739.34 EV/EBIT 32.56 24.41 16.18 13.16
现金流量净额 838.58 442.89 293.19 302.64 EV/EBITDA 14.68 12.17 9.48 8.12
EV/NOPLAT 55.87 38.47 26.54 23.57
资料来源：同花顺，东海证券研究所
注：数据截至2026/10/27
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公司简评
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级
超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司股票评级
买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载
资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究
报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提
供多种金融服务。
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