重点推荐安评行业。上游需求已迎来修复，带动订单端快速复苏，相关公司
2025 及2026Q1 新签订单加速增长。此外，实验猴因种群结构变化导致供给收缩，供需缺口拉大、猴价持续升温，因此安评行业目前处于“需求回暖+供给弹性”景气度双击向上阶段。建议关注标的：
药明康德、药明合联、
昭衍新药、
益诺思、
泰格医药、
普蕊斯、
皓元医药等。
3、 生物制品：关注产品放量、在研管数据或BD 预期引发的估值重估机会
血制品：目前血制品的景气度处于下行周期，价格面临压力。中长期关注行业龙头
天坛生物。疫苗：整体受新生儿数量下降、存量市场消化和产品格局恶化，行业增长出现乏力，关注金黄色葡萄球菌疫苗关键III 数据即将揭盲的
欧林生物。其他：主要关注核心产品放量机会或BD 预期引发的估值重估机会。1）甘李生物：核心产品量价齐升，业绩快速增长，关注海外放量、GLP1 类似药、第四代胰岛素等在研项目的BD 机会。2）
我武生物：粉尘螨滴剂保持增长，关注干细胞治疗进展的催化。建议关注：疫苗（欧林生物）、
甘李药业、我武生物等。
4、 医疗器械：“高端创新+全球化出海”为板块确定性主线
政策与产业创新升级带来板块景气度正持续提升。政策端，创新支持政策密集加码，如北京出台32 条举措破解创新器械入院、定价痛点；湖南省、广东省等率先推出手术机器人省级统一收费标准，商业化支付障碍有望全面扫清；超长期特别国债持续落地，大规模医疗设备更新需求持续释放，为板块业绩提供强支撑。产业端，我们看好无液氦超导磁共振、光子计数CT、国产CT 球管等高端产品实现技术突破，手术机器人、脑机接口、AI+医疗等赛道产业化进程加速，国产器械全球竞争力持续提升。我们认为，2026 年医疗器械板块将呈现政策托底、需求复苏、国产替代加速、创新驱动升级的良好格局。我们看好以下几大方向：一是政策支持受益赛道，如支付端迎来重大改善的手术机器人板块，行业正经历从“量变”到“质变”的关键拐点，受益标的
天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B 等；二是高景气成长赛道，高端影像、血透设备、高值耗材增速较快，国产替代空间大，受益标的
联影医疗、
奕瑞科技、
健信超导、
山外山、
惠泰医疗、
微电生理等；三是集采反内卷主线，规则优化下盈利端有望修复的企业，受益标的
心脉医疗、
南微医学、
安杰思等；四是困境反转主线，受益于设备更新需求持续，渠道去库存完成，业绩拐点明确的设备龙头，受益标的
迈瑞医疗、
开立医疗、
澳华内镜等；五是出海主线，海外市场打开第二增长曲线的标的，受益标的
新产业、
华大智造、
海泰新光、
祥生医疗等。其他细分方向：制药设备（
东富龙、
楚天科技、森松国际）、脑机接口（
美好医疗、
翔宇医疗、
创新医疗等）、切入AI 产业链（海泰新光、奕瑞科技、
力诺药包、
宝莱特、
九安医疗、
华康洁净、
阿拉丁等）。
5、 医疗服务：消费医疗缓慢恢复，综合医院在DRG/DIP 实行下处于调整期
方向一：持续扩张及优质资产注入下市占率提升：1）受益标的：
爱尔眼科：当前收购估值已明显下降，保持每年并购一定数量门店/医院的节奏，行业的中小竞争者经营压力皆提升，公司通过持续并购有望进一步扩大市占率。2）受益标的：固生堂：公司通过自建和收购并举，公司拥有成熟的门店运营管理体系，门店可复制性强；由于客单价较低受消费力下行影响较小，且诊疗偏刚需，需求端旺盛，有望通过持续扩张促进市占率提升。方向二：关注消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业：眼科受消费力下行影响，一线城市分院业绩下滑更为明显，后续消费复苏弹性较大；口腔基本持平，价格呈现企稳态势，消费复苏下量增带来的弹性大。
6、 中药：看好政策受益、高基数出清拐点、高分红方向
方向一：集采/基药政策受益方向受益标的：
佐力药业、
方盛制药等。受益集采有望实现较好以价换量的有佐力药业的乌灵胶囊、方盛制药的藤黄健骨片等品种，以上较大单品凭借集采身份加速医院覆盖。关注基药政策动态，新进入基药目录的药品有望实现加速增长。方向二：关注迎来高基数出清的拐点方向受益标的：
以岭药业、
三力制药等。疫情诊疗相关药品高基数影响减弱，库存恢复常态水平，业绩增速有望恢复。方向三：高分红方向受益标的：
东阿阿胶、
济川药业、
华润江中等。品牌中药企业凭借强品牌力、产品生命周期长、现金流稳定等优势，构筑了宽广的护城河，为高比例、可持续分红奠定了坚实基础。相较于部分高增长但估值偏高的板块，许多高股息中药公司估值处于历史相对合理或偏低位置。其“股息收益+稳健增长”的组合，在当前低利率环境中具备显著配置吸引力，估值修复与股息收益凸显投资价值。
7、 医药商业：零售药店行业加速集中
预计行业出清后龙头药房客流将进一步恢复。门诊统筹有望带来业绩增量。此外，零售药店龙头在探索门店经营上求新求变，不断提升市场竞争力，有望在行业加速集中度提升的进程中脱颖而出。我们看好龙头药房凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：
益丰药房、
大参林。
8、 原料药：看好竞争格局优、抗波动能力强、盈利能力稳定的标的，建议
关注
国邦医药、
普洛药业原料药行业目前多品种处历史底部区域，向下空间有限。其中部分维生素和抗生素品种已先行提价，行业接近周期反转。推荐关注竞争格局好、盈利能力稳定的标的国邦医药、普洛药业。国邦医药：动保板块展现规模壁垒与周期韧性，氟苯尼考和盐酸多西环素快速上量，氟苯尼考出货突破4000 吨、盐酸多西环素突破3000 吨，同比增速均超30%。随着“多品种头部”战略推进，2025 年公司已拥有销售产品超80 个，其中13 个收入过亿、4 个超5 亿，产品矩阵抗周期能力强。普洛药业：传统原料药主动收缩低毛利业务，维护了主要产品市场份额和价格平衡，盈利能力稳定；CDMO 业务快速增长，三年内将交付的商业化订单超60亿元。随着业务从中间体向“API+制剂”转型升级及跨国药企客户的突破，CDMO已跃升为公司最大毛利贡献板块，增长确定性凸显。
3 板块行情
3.1 本周生物医药板块走势本周（2026 年6 月15 日-6 月18 日），A 股申万医药生物下跌0.99%，板块整体跑输沪深300 指数4.42pct，跑输创业板指数12pct。在申万31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第17 位。恒生医疗保健指数下跌1.83%，板块整体跑赢恒生指数1.38pct。在恒生12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第4 位。
图表5：本周申万各大子板块涨跌幅
图表6：本周恒生各大子板块涨跌幅
11.02%3.44%-0.99%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%电子通信建筑材料创业板指机械设备综合计算机电力设备有色金属沪深300国防军工基础化工建筑装饰环保汽车社会服务传媒纺织服饰医药生物钢铁房地产轻工制造非银金融交通运输商贸零售美容护理家用电器公用事业农林牧渔食品饮料石油石化银行煤炭-1.83%-3.21%-10%-5%0%5%10%本周，A 股申万医药生物行业个股涨幅前五位分别为：
海辰药业（+31.58%）、康惠制药（+23.93%）、富祥药业（+23.53%）、九安医疗（+20.71%）、宝莱特（+19.74%）。个股跌幅前五位分别为：*ST 景峰（-10.99%）、ST 三圣（-14.15%）、
东亚药业（-14.21%）、
珍宝岛（-22%）、
常山药业（-26.75%）。港股方面，本周个股涨幅前五位分别为：启明医疗-B（+13.79%）、微创脑科学（+13.25%）、再鼎医药（+8.95%）、嘉和生物-B（+8.72%）、圣诺医药-B（+8.7%）。个股跌幅前五位分别为：药捷安康-B（-11.95%）、方舟健客（-14.43%）、永泰生物-B（-14.75%）、心通医疗-B（-18.92%）、来凯医药-B（-20.08%）。
图表7：A 股医药生物公司本周涨跌幅TOP5
图表8：港股医药生物公司本周涨跌幅TOP5
3.2 医药板块整体估值截止2026 年6 月18 日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为26.59，比上周下降0.22。医药行业相对沪深300 的估值溢价率为90.70%，环比下降了4.85 个百分点。子行业市盈率方面，化学制药、医疗器械和生物制品板块居于前三位，本周仅医疗服务板块估值有提升。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%
图表9：2010 年至今医药板块整体估值溢价率
的市盈率（TTM、剔除负值）计算）
图表10：2010 年至今医药各子行业估值变化情况
体法，调整负值）
4 风险提示
创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。0%100%200%300%400%申万医药生物（左轴）沪深300（左轴）溢价率（右轴）化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务