证券研究报告
中航证券
研究所
发布
股市有风险
入市需谨慎
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2
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联联
联
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www.avicsec.com
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0
10
-
59219558
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0
10
-
59562637
1
2026
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09
联
02
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|
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|
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天银机电
（
300342
）
投资评级
买入
维持
评级
2026
年
09
月
01
日
收盘价
(
元
)
：
32.74
目标价
(
元
)
：
公司基本数据
总股本
(
百万股
)
425.04
总市值
(
百万
)
13,915.65
流通股本
(
百万股
)
420.36
流通市值
(
百万
)
13,762.49
12
月最高
/
最低价
(
元
)
75.50/16.68
资产负债率
(%)
26.80
每股净资产
(
元
)
3.70
市盈率
(TTM)
702.36
市净率
(PB)
8.85
净资产收益率
(%)
1.58
股价走势图
作者
滕明滔
分析师
SAC
执业证书：
S0640525080001
联系电话：
010
-
59562521
邮箱：
tengmt@avicsec.com
方晓明
分析师
SAC
执业证书：
S0640522120001
联系电话：
010
-
59562523
邮箱：
fangxm@avicsec.com
张超
分析师
SAC
执业证书：
S0640519070001
联系电话：
010
-
59219568
2026
年半年报点评：
收入
与净利润增速回正
，商业
航天业务
实现收入翻倍
报告摘要
[
Table_summary] ◆
事件
：
8
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14
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2026
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4.04
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+5.34%
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2482.48
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+39.44%
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2308.15
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+28.65%
联联
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25.77%
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+3.16pcts
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6.
86
%
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+1.83pcts
联
联
◆
收入
与净利润增速回正
，
商业航天
收入实现翻倍
2026
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2025
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联联
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联
联
联联联联
4.04
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+5.34%
联
联
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2482.48
联联联
+39.44%
联
联
联
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联
2308.15
联联联
+28.65%
联
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联联联联联
联
联
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联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联
49
.
90
%
联
+
16
.
85
pcts
联
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联联
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25.77%
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联
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联
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联
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6.
86
%
联
+1.83pcts
联
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联
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（
1
）
冰箱压缩机
零配件业务
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2
.
7
9
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+
4.59%
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联联联
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2,181.21
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联联
50.23%
联
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联联联联联联
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联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联
联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联
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（
2
）
雷达与
航天电子
业务
联联联联联联联联
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联
1.25
联联联
+7
.
06
%
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联
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联
49
.
90
%
联
+
16
.
85
pcts
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四家子公司经营表现分化明显
联
①
华清瑞达
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联联联联
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联联联联联联联
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联
7864
.
78
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-
13
.
16
%
联
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联联联联联联联联联联联联联联联联
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联
1290
.
26
联
联
联
+678
.
96
%
联
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联
-30%
10%
50%
90%
130%
170%
210%
250%
290%
25-09
25-11
26-01
26-04
26-06
26-08
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联
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300
证券研究报告
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2
[
证券
研究报告
]
中航证券
研究所
发布
②
华瑞雷仿
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2025
联
8
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100%
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联
1062.93
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+
226.25%
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联
-
630
.
8
9
联
联
联
-
185.50%
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联
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联
③
讯析科技
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联
1717.07
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+40
.
11
%
联
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-
27.13
联
联
联
+95
.0
7
%
联
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联
④
天银星际
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联
联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
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联
联
2817.98
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+101.89%
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936.47
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+93.73%
联
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联
2026
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◆
费用
稳中有降
，研发投入增长
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2026
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806.19
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-
14.71%
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2894.43
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-
0.30%
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338.35
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+360.97%
联
联联
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2026
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3625.46
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+5.67%
联
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8.97%
联
+0.03pcts
联
联联
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◆
经营现金流
显著改善
，
存货与合同负债增长
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2026
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-
492.95
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-
8339.46
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94.09%
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4.84
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-
0.86%
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联
2026
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5.68
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+20.24%
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联
联
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0.71
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+8.40%
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联联联联联联
联
邮箱：
zhangchao@avicsec.com
相关研究报告
2026
联联联联联联联联联联联联联联联联联联
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联
2026
-
09
-
02
2024
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联
2025
-
04
-
27
证券研究报告
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3
[
证券
研究报告
]
中航证券
研究所
发布
◆
投资建议
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联
联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联
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基于以上观点，我们预计公司
202
6
-
202
8
年的营业收入分别为
9
.
09
亿元、
10
.
15
亿元和
11.
5
2
亿元，归母净利润分别为
0
.
5
6
亿元、
0
.
73
亿
元
及
1
.
04
亿元，
EPS
分别为
0.
13
元、
0
.
17
元、
0
.
2
4
元，维持“买入”
评级，
当前股价
分别
对应
202
6
-
202
8
年
240
倍、
184
倍及
129
倍
PE
。
◆
风险提示
联联
联联联联联联联联联联联联联
联联
联联联
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联联联
联
本报告内容精选自同名研报《
天银机电（
300342
）
2026
年半年报点
评：收入与净利润增速回正，商业航天业务实现收入翻倍
》（
2026
年
9
月
2
日发布），如您需要报告全文，可联系研究所销售团队：
联联联
18611188969
联
chenyd@avicsec.com
联联联
18674857775
联
liyuq@avicsec.com
联联联
18665808487
联
liyoul@avicsec.com
联联联
17611619787
联
lirx@avicsec.com
财务数据与估值
20
2
4
A
202
5
A
202
6
E
202
7
E
202
8
E
营业收入（百万元）
1047.81
821.16
908.93
1015.18
1152.20
增长率（
%
）
0.63
-
21.63
10.69
11.69
13.50
归母净利润（百万元）
90.41
12.79
56.11
72.96
103.93
增长率（
%
）
175.80
-
85.85
338.67
30.02
42.45
毛利率
（
%
）
23.74
24.76
26.98
27.00
27.60
每股收益
0.21
0.03
0.13
0.17
0.24
市盈率
PE
148.80
1051.68
239.74
184.38
129.43
市净率
PB
8.56
8.64
8.57
8.47
8.34
净资产收益率
ROE
（
%
）
5.75
0.82
3.57
4.59
6.44
联联联联联联联联联联联联
[
证券
研究报告
]
证券研究报告
请务必
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4
中航证券
研究所
发布
⚫
2022
-
2
0
2
6
年公司上半年主要财务数据
图
1
公司
上半年
营业收入及增速（单位：
亿
元；
%
）
图
2
公司
上半年
归母净利润及增速（单位：百万元；
%
）
联联联联
联
i
Fi
n
D
联
联联联
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联联联联
联
iFinD
联联联联联联联联
图
3
公司
上半年
三费情况（单位：百万元）
图
4
公司
上半年
研发投入
和
占营收比例（单位：百万元；
%
）
联联联联
联
i
Fi
n
D
联
联联联
联联联联
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联
i
Fi
n
D
联
联联联
联联联联
图
5
公司
上半年
毛利率和净利率
情况（单位：
%
）
图
6
公司
上半年
收入构成
（单位：
亿元
）
联联联联
联
i
Fi
n
D
联
联联联
联联联联
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联
i
Fi
n
D
联
联联联
联联联联
-
16.87%
15.12%
8.08%
-
24.07%
5.34%
-40%
-20%
0%
20%
0
2
4
6
2022H1
2023H1
2024H1
2025H1
2026H1
营业收入
同比增速
-
59.53%
35.50%
-
3.98%
-
46.61%
39.44%
-100%
-50%
0%
50%
0
10
20
30
40
2022H1
2023H1
2024H1
2025H1
2026H1
归属母公司股东的净利润
同比增速
-10
0
10
20
30
40
2022H1
2023H1
2024H1
2025H1
2026H1
销售费用
管理费用
财务费用
8.23%
8.52%
7.44%
8.94%
8.97%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
30
35
40
45
2022H1
2023H1
2024H1
2025H1
2026H1
研发投入
研发投入占营业收入比例
0%
10%
20%
30%
2022H1
2023H1
2024H1
2025H1
2026H1
毛利率
净利率
0
2
4
6
2022H1
2023H1
2024H1
2025H1
2026H1
冰箱压缩机用配套产品
雷达与
航天信息化装备
[
证券
研究报告
]
证券研究报告
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5
中航证券
研究所
发布
财务报表与财务指标
联联联联联
i
FinD
联联联联联联联联
利润表（百万元）
2025A
2026E
2027E
2028E
联联联联
821.16
908.93
1015.18
1152.20
联:联联联联
617.85
663.75
741.07
834.17
联联联联联联联
6.66
6.82
7.62
8.65
联联联联
20.34
19.09
19.29
19.59
联联联联
64.33
62.72
63.96
64.52
联联联联
1.57
0.25
-0.53
-1.08
联联联联联联
-10.17
-11.70
-13.07
-14.84
联:联联联联
1.24
7.68
7.68
7.68
联联联联联联联联
0.41
0.00
0.00
0.00
联联联联联联
0.00
0.00
0.00
0.00
营业利润
15.10
64.63
83.81
119.08
联:联联联联联联联
0.00
0.00
0.00
0.00
利润总额
14.30
63.89
83.08
118.34
联:联联联
-1.15
3.52
4.57
6.51
净利润
15.45
60.38
78.50
111.83
联:联联联联联联
2.65
4.26
5.54
7.90
归属母公司股东净利润
12.79
56.11
72.96
103.93
资产负债表（百万元）
2025A
2026E
2027E
2028E
联联联联
212.87
240.18
312.15
413.66
联联联联联联联联联
550.12
564.96
631.01
716.17
联联
532.23
672.84
791.82
914.16
联联联联联联
3.84
1.69
1.89
2.14
联联联联联联
4.41
2.65
0.89
-0.87
联联联联联联
50.02
33.68
17.34
0.99
联联联联联联联联联
337.95
231.13
124.32
17.50
联联联联联联联联联
249.99
231.83
213.67
195.50
联联联联联联联
40.01
38.02
36.03
36.03
资产总计
2140.57
2191.63
2316.98
2500.23
联联联联
15.01
0.00
0.00
0.00
联联联联联联联联联
288.51
327.38
406.12
525.71
联联联联
17.88
11.87
6.34
1.33
联联联联
41.64
46.51
50.03
54.12
负债合计
568.97
602.05
704.03
853.98
联联
425.04
425.04
425.04
425.04
联联联联
343.83
343.83
343.83
343.83
联联联联
787.62
801.34
819.17
844.57
归属母公司股东权益
1556.49
1570.20
1588.03
1613.43
联联联联联联
15.11
19.37
24.92
32.82
股东权益合计
1571.60
1589.58
1612.95
1646.25
联联联联联联联联联
2140.57
2191.63
2316.98
2500.23
现金流量表（百万元）
2025A
2026E
2027E
2028E
联联联联联联联联联
-6.04
82.12
123.22
175.10
联联联联联联联联联
-62.65
8.87
8.87
8.87
联联联联联联联联联
-29.19
-63.68
-60.13
-82.45
现金流量净额
-99.73
27.32
71.96
101.52
报表预测
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证券
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6
中航证券
研究所
发布
公司的投资评级如下
：
买入：
联联联联联联联联联联联联联联
300
联联联联
1
0
%
联联
联
增持
：
联联联联联联联联联联联联联联
300
联联联联
5
%~
10
%
联联
联
持有：
联联联联联联联联联联联联联联
300
联联联联
-
10
%~
+5
%
联联联
卖出：
联联联联联联联联联联联联联联
300
联联联联
1
0
%
联联
联
行业的投资评级如下：
增持：
联联联联联联联联联联联联联联联联联
300
联联
联
中性：
联联联联联联联联联联联联联联联联
300
联联联联
联
减持：
联联联联联联联联联联联联联联联联联
300
联联
联
研究团队介绍汇总：
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
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联联
销售团队
：
联联联联
18611188969
联
chenyd@avicsec.com
联
S0640125020003
联联联联
18674857775
联
liyuq@avicsec.com
联
S0640119010012
联联联联
18665808487
联
liyoul@avicsec.com
联
S0640521050001
联联联联
17611619787
联
lirx@avicsec.com
联
S0640123060013
分析师承诺：
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联
联联联联
联
联联联联联
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联联联联
联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联
联
免责声明：
联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
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括但不限于立即停止未经授权的转载行为，通过公开声明或其他方式消除因侵权行为造成的不良影响、要求承担赔偿责任等。
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联联
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联系地址：
联联联联联联联联联联联联联联联联
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联联联联联联联联联联联联联联联联
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传
真：
010
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