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报
告
2026年10月 29日
公司点评
买入 /
维持
涛涛车业(301345)
目标价:
昨收盘:129.81
涛涛车业：2026Q3成本和汇率波动影响利润，燃机业务稳步推进
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 1.09/0.35
总市值/流通(亿元) 141.56/45.64
12 个月内最高 /最低价
(元)
291.28/122.91
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2026-04-01
证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524020001
证券分析师：赵梦菲
E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026年 10月 28日，涛涛车业发布 2026年三季报。2026前
三季度公司实现总营收 42.17 亿元（+52.07%） ，归母净利润8.11 亿元
（+33.66%） ，扣非归母净利润7.97亿元（+32.35%）。
2026Q3收入端延续快增趋势，成本和汇率共同导致利润增速放缓。
1）收入端：2026Q3公司营收达 14.66亿元（+38.35%），收入规模持续快
速增长，主系公司电动出行产品销售增加的驱动。2）利润端：2026Q3公
司归母净利润达 2.70亿元（+2.22%） ，利润增速放缓主系部分原材料价格
和海运费上涨以及汇率波动的共同压力。
2026Q3盈利能力短期承压，汇率波动导致财务费用率涨幅显著。1）
毛利率：2026Q3公司毛利率为 39.18%（-6.87pct），毛利率承压主系海运
费和原材料价格上涨所致 。2）净利率： 2026Q3 净利率为 18.43%（-
6.52pct） ，降幅与毛利率相近。3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发
/财务费用率分别 为 7.80/3.69/2.29/3.86%，分别同比 +0.50/-0.99/-
0.28/+2.79pct；其中销售费用率小幅上涨主系公司广告及推广费、租赁
费、 仓库费用等增加； 财务费用率涨幅较明显主因人民币兑美元汇率升值。
投资建议：行业端，商业接驳巡逻与家庭休闲出行需求有望带动电动
高尔夫球车市场渗透率提升，欧洲与北美市场引领全球电动自行车增长，
全地形车品类有望伴随消费水平提升而扩容。公司端，围绕北美核心市场
形成“商超+经销+电商”立体化渠道网络，依托GOTRAX、DENAGO/TEKO等自
主品牌覆盖大众零售与高端细分客群；逐步形成“中国+北美+越南+泰国”
四地协同的全球制造网络，未来有望依托产品+渠道+生产端的优势，实现
收入利润持续快速扩张；同时燃气轮机发电机组业务持续落地，后续有望
成长为增长新引擎 。我们预计， 2026-2028 年公司归母净利润分别为
11.25/19.41/25.17亿元，对应EPS分别为 10.32/17.80/23.08元，当前
股价对应 PE分别为 12.58/7.29/5.62倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险、海外市场需求不及预期、汇率波动、
市场竞争加剧、宏观经济波动风险。
(50%)
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涛涛车业 沪深300
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涛涛车业：2026Q3成本和汇率波动影响利润，燃机业务稳步推
进
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 3,941 5,740 9,203 11,425
营业收入增长率(%) 32.41% 45.63% 60.33% 24.15%
归母净利（百万元） 816 1,125 1,941 2,517
净利润增长率(%) 89.29% 37.82% 72.52% 29.67%
摊薄每股收益（元） 7.49 10.32 17.80 23.08
市盈率（PE） 17.34 12.58 7.29 5.62
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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涛涛车业：2026Q3成本和汇率波动影响利润，燃机业务稳步推
进
资产负债表（百万） 利润表（百万）
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 1,530 1,375 982 496 829 营业收入 2,977 3,941 5,740 9,203 11,425
应收和预付款项 717 969 1,411 2,262 2,807 营业成本 1,935 2,307 3,339 5,310 6,527
存货 1,206 1,706 2,470 3,927 4,827 营业税金及附加 13 13 19 30 38
其他流动资产 107 105 115 135 148 销售费用 313 352 515 831 1,028
流动资产合计 3,560 4,155 4,978 6,820 8,612 管理费用 130 159 231 373 466
长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -55 20 152 134 118
投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -9 0 0 0
固定资产 569 729 829 954 1,034 投资收益 1 4 4 8 9
在建工程 89 46 48 54 40 公允价值变动 0 -4 0 0 0
无形资产开发支出 236 559 721 932 1,153 营业利润 515 951 1,334 2,289 2,957
长期待摊费用 0 2 2 2 2 其他非经营损益 -2 -4 -3 -3 -3
其他非流动资产 3,645 4,570 5,437 7,258 9,099 利润总额 513 947 1,331 2,286 2,954
资产总计 4,539 5,906 7,037 9,200 11,330 所得税 82 131 206 345 437
短期借款 415 858 858 858 858 净利润 431 816 1,125 1,941 2,517
应付和预收款项 680 913 1,322 2,102 2,584 少数股东损益 0 0 0 0 0
长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 431 816 1,125 1,941 2,517
其他负债 262 515 644 863 1,002
负债合计 1,358 2,286 2,824 3,823 4,445 预测指标
股本 110 109 109 109 109 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 1,923 1,890 1,890 1,890 1,890 毛利率 34.98% 41.48% 41.82% 42.30% 42.87%
留存收益 1,196 1,632 2,296 3,459 4,967 销售净利率 14.49% 20.71% 19.60% 21.09% 22.03%
归母公司股东权益 3,181 3,621 4,214 5,377 6,885 销售收入增长率 38.82% 32.41% 45.63% 60.33% 24.15%
少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 55.71% 111.20% 52.84% 63.14% 26.97%
股东权益合计 3,181 3,621 4,214 5,377 6,885 净利润增长率 53.76% 89.29% 37.82% 72.52% 29.67%
负债和股东权益 4,539 5,906 7,037 9,200 11,330 ROE 13.56% 22.55% 26.70% 36.10% 36.56%
ROA 10.36% 15.63% 17.38% 23.91% 24.52%
现金流量表（百万） ROIC 10.49% 17.97% 23.78% 31.93% 32.95%
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 3.95 7.49 10.32 17.80 23.08
经营性现金流 212 754 656 914 1,964 PE(X) 32.82 17.34 12.58 7.29 5.62
投资性现金流 -523 -318 -494 -579 -579 PB(X) 4.45 3.91 3.36 2.63 2.06
融资性现金流 -264 -455 -545 -821 -1,052 PS(X) 4.76 3.59 2.47 1.54 1.24
现金增加额 -556 -19 -393 -486 333 EV/EBITDA(X) 11.65 25.29 8.29 5.48 4.33
资料来源：携宁，太平洋证券
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涛涛车业：2026Q3成本和汇率波动影响利润，燃机业务稳步推
进
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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