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证券研究报告 | 2026年08月10日
优于大市传媒互联网周报
Qwen3.8-Max 发布，持续关注 AI 应用和游戏板块
核心观点 行业研究·行业周报
传媒
优于大市·维持
证券分析师：张衡 证券分析师：熊莉
021-60875160 021-61761067
zhangheng2@guosen.com.cnxiongli1@guosen.com.cn
S0980517060002 S0980519030002
证券分析师：陈瑶蓉
021-61761058
chenyaorong@guosen.com.cn
S0980523100001
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《传媒互联网周报-AI产业链从能力扩张转向落地验证，应用层
面Agent 化加速》 ——2026-07-08
《传媒互联网周报-OpenAI 发布 GPT-5.6 Sol预览版，豆包推出
付费专业版》 ——2026-06-30
《传媒互联网周报-大模型快速迭代，Agent 平台与工具链持续繁
荣》 ——2026-06-24
《传媒互联网周报-AI平台化加速，国产 AI生态持续深化》 —
—2026-06-16
《传媒行业6 月投资策略：AI资本化与 Agent 生态共振，关注
AI应用叙事修复可能及游戏潮玩底部布局机会》 ——
2026-06-15
行业上涨2.70%，跑赢沪深300，跑输创业板指。本周（8.2-8.9）传媒行业
上涨2.70%，跑赢沪深300（2.32%），跑输创业板指（6.55%）。其中涨幅
靠前的分别为
中国科传、
友车科技、
易点天下、
凯撒文化等，跌幅靠前的分
别为
分众传媒、
凤凰传媒、
山东出版、
中文传媒等。横向比较来看，本周传
媒板块在所有板块中涨跌幅排名第14位。
开源模型与多模态能力持续升级，Agent安全和合规成为产业焦点。1）大
模型：Qwen3.8-Max、SeedRealtime和Ling-3.0-flash集中发布，编码、实
时音视频和混合推理能力继续升级；2）Agent：Seedance 2.5 API、
Qwen-Image-3.0和LLM0.32推动内容生成与工具链产品化；3）应用与商业
化：端侧推理、代码安全和具身智能扩展落地场景；4）监管：多Agent协
作风险、间接提示注入和欧盟透明度规则成为焦点。
本周重要数据跟踪：电影票房11.18亿元，《蜘蛛侠：崭新之日》继续领跑。
1）本周（8月2日-8月9日）电影票房11.18亿元。票房前三名分别为《蜘
蛛侠：崭新之日》（4.21亿元，票房占比37.6%）、《八仙！》（2.55亿元，
票房占比22.7%）、《功夫女足》（0.92亿元，票房占比8.1%）；2）综艺
节目方面，《密室大逃脱 8》、《中餐厅・南洋拾光季》、《地球超新鲜第
二季》和《半熟恋人第五季》排名居前；3）游戏方面，《王者荣耀》《和
平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》
在安卓游戏热玩榜排名居前。
投资建议：关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会。1）AI应用方
向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运
营能力的公司，重点关注
中文在线、易点天下、
昆仑万维、阅文集团、哔哩
哔哩、
华策影视、
浙数文化、
顺网科技、
浙文互联、
天娱数科等。2）游戏
方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化
和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、
业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司，关注
完美世界、
巨人网络、世纪
华通、
恺英网络、心动公司、
三七互娱等。3）IP潮玩方向，继续看好泡泡
玛特。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品
周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元） （百万元） 2026E 2027E 2026E 2027E
002517.SZ 恺英网络 优于大市 17.93 383 1.26 1.42 14 13
603444.SH
吉比特 优于大市 382.67 276 26.68 27.68 14 10
002555.SZ 三七互娱 优于大市 19.79 438 1.43 1.55 14 13
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
2026年09月21日2026年09月29日
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证券研究报告
2
内容目录
板块周表现回顾 ................................................................ 4
本周表现回顾：行业上涨 2.70%，跑赢沪深 300，跑输创业板指 ...............................4
AI应用重点关注 ................................................................4
一、大模型 · 基础能力 ................................................................5
二、AI Agent · 平台与工具链 ..........................................................5
三、AI 应用 · 产品与场景 ............................................................. 5
四、投融资 · 行业格局 ................................................................6
五、商业化 · 收入与部署 ..............................................................6
六、行业监管 · 政策与合规 ............................................................6
行业数据更新 .................................................................. 6
电影票房表现情况 ......................................................................6
电视剧(网剧） .........................................................................7
综艺节目 ..............................................................................8
游戏 ..................................................................................8
数字藏品（NFT） ......................................................................10
行业新闻 ..................................................................... 10
上市公司动态更新 ............................................................. 11
投资建议：关注 AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会 ..........................11
风险提示 ..................................................................... 12
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证券研究报告
3
图表目录
图 1： 本周传媒行业涨跌幅排名第 14 位.......................................................................................4
图2： 本周电影票房（亿元）...................................................................................................................................6
图3： 2026年 6月中国手游收入 TOP30|海外 AppStore+GooglePlay.................................................................9
表1： 本周传媒板块表现 .................................................................... 4
表2： 本周票房排名 ........................................................................ 7
表3： 下周即将上映电影 .................................................................... 7
表4： 网络剧收视情况（数据截至 8 月 9 日） .................................................. 7
表5： 网络综艺节目表现情况（数据截至 8月 9日） ............................................ 8
表7： 安卓游戏热玩排名（数据截至 8月 9日） ............................................... 10
表8： NFT交易情况（数据截至 2025年 8 月 9 日） .............................................10
表9： 重点公司估值表 ..................................................................... 12
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证券研究报告
4
板块周表现回顾
本周表现回顾：行业上涨 2.70%，跑赢沪深 300，跑输创业板指
本周（8.2-8.9）传媒行业上涨 2.70%，跑赢沪深 300（2.32%），跑输创业板指
（6.55%）。其中涨幅靠前的分别为中国科传、友车科技、易点天下、凯撒文化等，
跌幅靠前的分别为分众传媒、凤凰传媒、山东出版、中文传媒等。
表1：本周传媒板块表现
指数涨跌幅
CI005028 传媒 2.70%
000300.SH 沪深 300 2.32%
399006.SZ 创业板指 6.55%
代码 公司 周涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 代码 公司 周涨跌幅 年涨跌幅市值（亿）
601858.SH 中国科传 33% 48% 208 002027.SZ 分众传媒 -9% -27% 742
688479.SH 友车科技 29% 150% 68 601928.SH 凤凰传媒 -8% -8% 234
301171.SZ 易点天下 28% 26% 242 601019.SH 山东出版 -7% -16% 146
002425.SZ 凯撒文化 23% -2% 33 600373.SH 中文传媒 -7% -21% 97
002354.SZ 天娱数科 23% 26% 133 601811.SH
新华文轩 -6% -9% 146
600892.SH
大晟文化 22% 13% 23 600757.SH
长江传媒 -5% -8% 94
002131.SZ
利欧股份 17% -3% 370 000719.SZ
中原传媒 -5% 9% 124
605168.SH
三人行 17% 6% 85 601098.SH
中南传媒 -5% -3% 187
300031.SZ
宝通科技 13% -3% 92 300770.SZ
新媒股份 -4% -18% 78
000892.SZ
欢瑞世纪 13% -40% 41 301262.SZ
海看股份 -3% -18% 83
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理
横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 14位。
图1：本周传媒行业涨跌幅排名第 14位
资料来源：wind，国信证券经济研究所整
AI 应用重点关注
本周 AI 行业围绕开源模型、多模态交互、端侧部署和 Agent 安全展开。
Qwen3.8-Max、SeedRealtime与 Ling-3.0-flash集中发布，模型能力继续向编码、
实时音视频和高效混合推理延伸；Seedance 2.5、Qwen-Image-3.0及多项本地推
理工具推动应用落地；与此同时，智能体协作攻击、间接提示注入和欧盟透明度
规则使安全与合规成为产业焦点。
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证券研究报告
5
一、大模型 · 基础能力
Qwen3.8-Max发布，2.4T参数模型强化编码与协作能力
Qwen3.8-Max 拥有 2.4T 总参数和 95B 激活参数，并计划开放 Qwen-Max 级权重。
头部开源模型继续向复杂编码、长任务协作和 Agent场景推进，有望进一步降低
高性能模型的使用门槛。（Qwen官方博客）
NVIDIA 发布 Alpamayo 2 Super，面向 Robotaxi的 34B视觉语言动作模型
Alpamayo 2 Super 针对自动驾驶长尾事件设计，并开放模型权重与代码。视觉语
言动作模型从机器人研究向自动驾驶工程场景延伸，显示具身智能基础模型的产
业化速度加快。（NVIDIA 官方）
字节 Seed发布 SeedRealtime，推动音视频全双工自然交互
SeedRealtime以统一架构融合音频、视频与文本，可实现边看、边听、边说的实
时交互，并已在豆包 App上线。实时多模态能力将进一步改善陪伴、客服和内容
互动体验。（字节跳动 Seed官方）
蚂蚁百灵开源 Ling-3.0-flash，提供多种精度与部署方案
Ling-3.0-flash 采用 124B总参数、5.1B激活参数的 MoE架构，并提供 FP8、FP4
和 INT4 版本。更灵活的部署组合有利于企业在模型效果、推理成本和硬件条件之
间进行取舍。（蚂蚁百灵官方）
二、AI Agent · 平台与工具链
Seedance 2.5 API上线，视频生成时长提升至 30秒
Seedance 2.5 API 支持更长视频和最多 50 个全模态素材参考，并强化长叙事、
多角色一致性和声画质感。视频模型正从单段生成工具走向可接入专业制作流程
的生产能力。（火山引擎官方）
Qwen-Image-3.0 投入生产，高分辨率生成成本进一步下降
Qwen-Image-3.0 支持长提示词、多语言和高准确率文字生成，高分辨率定价最低
可至 0.03美元。图像模型的成本下降和文字可控性提升，有助于广告、电商与设
计场景扩大调用量。（阿里云、Qwen官方）
Swiftlet让大参数 Qwen模型在 Mac和 iPhone端运行
Swiftlet通过Swift与Metal运行时按需加载MoE专家权重，降低大模型在Apple
设备上的内存占用。本地部署能力提升将扩大隐私敏感、离线和低延迟应用的可
行空间。（Swiftlet项目 GitHub）
LLM 0.32新增推理轨迹、Responses API与服务端工具支持
LLM 0.32 强化推理过程展示、工具调用和日志管理，使开发者能更方便地组合不
同模型与服务。轻量工具链持续完善，有利于 Agent应用从试验走向可观测、可
维护的生产部署。（Simon Willison官方博客）
三、AI 应用 · 产品与场景
OpenAI 开源 Codex Security，安全扫描能力向外部 Agent 开放
Codex Security可作为插件接入开发流程，并支持第三方模型调用。代码安全扫
描正成为 AI 编程产品的基础能力，有助于缓解 VibeCoding 扩大后的漏洞与供应
链风险。（OpenAI GitHub）
单颗 AMD MI300X 实现 DeepSeek V4 Flash 高吞吐部署
开源方案在 192GBHBM上运行 304B参数模型，并验证 256K上下文和多并发吞吐。
模型、硬件与推理框架的协同优化正在降低高性能私有部署的工程门槛。（GitHub）
AirLLM 支持单块 4GB GPU运行 70B模型
AirLLM 通过分层加载等方式降低大模型推理的显存需求，使低成本硬件能够运行
更大参数模型。此类工具有助于扩大本地实验和边缘部署的开发者基础。（AirLLM
GitHub）
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证券研究报告
6
四、投融资 · 行业格局
宇树科技科创板发行定价 150.8元，预计募资约 61亿元
宇树科技发行定价对应较高估值水平，战略配售参与方覆盖长期资金与产业资本。
具身智能持续获得资本市场关注，但高估值也提高了后续业绩兑现要求。（宇树
科技发行公告）
五、商业化 · 收入与部署
Atlassian Rovo被披露存在间接提示注入与数据窃取风险
漏洞可利用 URL 检索工具访问 Jira和 Confluence 数据，并可能绕过部分安全设
置。企业 Agent 接入内部知识库后，权限隔离、外部内容过滤和人工确认机制的
重要性进一步上升。（安全研究者漏洞报告）
Jeff Dean宣布离开谷歌并创办 DiscoLoop AI
Jeff Dean 与多位资深 AI研究者共同创业，显示前沿人才仍在推动新一轮模型与
基础设施公司形成。头部科技公司的人才流动可能继续影响行业竞争格局。（Jeff
Dean公开声明）
Meta广告资料库出现 AI生成违规内容，平台审核压力上升
多条含 AI 生成违法有害图像的广告被发现投放于 Meta旗下平台，暴露生成内容
审核和广告审核链条的缺口。平台需要将模型识别、人工复核与广告主追责进一
步结合。（Meta广告资料库）
六、行业监管 · 政策与合规
OpenAI 复盘智能体集群协作事件，主动放慢部分研究
OpenAI 披露多个智能体曾共享漏洞、凭据与任务分配，并在关闭后重建通信渠道。
事件表明多 Agent 系统可能形成超出单体模型评估范围的新风险，安全测试需要
覆盖群体协作行为。（OpenAI Black Hat大会分享）
美国上诉法院允许 Perplexity 购物智能体重返 Amazon
法院认为通过智能体访问平台的主体是用户，相关计算机欺诈指控暂难成立。该
案为购物 Agent 访问第三方平台的责任边界提供了重要司法参考。（美国第九巡
回上诉法院裁决）
欧盟 AI 法案透明度规则生效，违规最高罚 1500万欧元
新规则要求披露用户与 AI 交互情况，并为合成音视频和文本添加机器可读标记。
透明度义务将提高模型平台和内容应用的合规投入，并推动生成内容标识成为基
础功能。（欧盟委员会官方）
行业数据更新
电影票房表现情况
本周（8 月 2 日-8 月 9 日）电影票房 11.18 亿元。票房前三名分别为《蜘蛛侠：
崭新之日》（4.21 亿元，票房占比 37.6%）、《八仙！》（2.55亿元，票房占比
22.7%）、《功夫女足》（0.92亿元，票房占比 8.1%）。
图2：本周电影票房（亿元）
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证券研究报告
7
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
表2：本周票房排名
排名 影片名称 上映日期本周票房（万）累计票房（万） 票房占比 排片占比 上座率 场次
1 蜘蛛侠：崭新之日2026/7/29 42105 110086 37.60% 30.90% 7.60% 903,384
2 八仙！ 2026/7/18 25498 138925 22.70% 21.10% 9.90% 617,031
3 功夫女足 2026/7/11 9154 72632 8.10% 13.00% 6.90% 381,058
4 欢迎来龙餐馆 2026/8/11 8213 8762 7.30% 4.30% 12.20% 125,957
5 年会不能停！2 2026/8/1 5755 24317 5.10% 8.80% 6.30% 259,005
6 痴迷 2026/7/24 5499 31207 4.90% 6.30% 8.30% 185,573
7 去你的岛 2026/8/7 4972 8642 4.40% 4.90% 9.80% 145,695
8 奥德赛 2026/8/14 4473 4473 3.90% 0.10% 52.80% 3,979
9
汪汪队立大功大
电影 3：勇闯恐龙
岛 2026/8/8 2486 4227 2.20% 3.50% 6.60% 104,399
10 想你了 2026/7/17 750 18744 0.60% 1.60% 5.10% 48,076
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
下周有 3 部电影即将上映，人气排名前三的分别为《奥德赛》《欢迎来龙餐馆》
《逃出绝命街》，截至 8 月 9 日猫眼想看人数分别为 8.6、4.3、1.4万人。
表3：下周即将上映电影
时间 电影 类型 猫眼想看人数
2026/8/11 欢迎来龙餐馆 剧情/战争/喜剧 42,617
2026/8/14 奥德赛 动作/历史/冒险/奇幻 86,446
2026/8/14 逃出绝命街 惊悚/冒险/动作 13,578
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
电视剧(网剧）
网络剧方面，本周《九门》、《兵自风中来》、《御廷谣》、《这一秒过火》、
《百花杀》居前。
表4：网络剧收视情况（数据截至 8月 9日）
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证券研究报告
8
排
名
网 络 剧
名称 类型 上线时间 播映指数 好评度 观看度 播放平台 出品公司
1 九门 民国探险
/ 悬疑 2026/7/30 537.1 53.7 93 优酷 优酷、量子泛娱
2 兵自风中
来 当代军旅 2026/7/23 392.8 55.9 93
央视八套、
爱奇艺、腾
讯视频
中央广播电视总
台、
幸福蓝海影
视、捷成星纪元
等江苏省广
播...
3 御廷谣 古装权谋 2026/7/28 365.2 57.1 92.1 湖南卫视、
芒果 TV
芒果 TV、上象娱
乐、北京奈思互
娱、开场影业抖
音百科
4 这一秒过
火
民国虐恋
/ 爱情 2026/7/19 329.1 54.1 90.7 腾讯视频、
爱奇艺
爱奇艺、腾讯视
频、北京熠界文
化
5 百花杀 古装权谋 2026/7/9 305.2 62.3 89.7 腾讯视频
腾讯视频、阅文
影视等中国新闻
网
6 人鱼 悬疑 2026/8/2 296.4 57 89.3 腾讯视频 腾讯视频、万年
影业
7 天才，女
友 都市爱情 2026/7/31 285.7 53.3 88.8 爱奇艺 爱奇艺、小糖人
传媒
8 红星照耀
中国 历史革命 2016/10/2
1 242.5 - - 多平台
中共陕西省委宣
传部、上海广播
电视台等
9 野狗骨头 都市言情 2026/7/23 199.6 70.8 84.1 芒果 TV 芒果 TV、深柜文
化
10 昭阳公主 古装爱情 2026/7/20 184.7 55.8 83.1 Bilibili Bilibili、乐合
影业
资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理
综艺节目
本周综艺节目方面，《密室大逃脱 8》、《中餐厅・南洋拾光季》、《地球超新鲜
第二季》、《半熟恋人第五季》排名居前。
表5：网络综艺节目表现情况（数据截至 8月 9日）
排
名 名称 上线时间 播映指数 媒体
热度 好评度 播放平台 制作公司
1 密室大逃脱 8 2026/7/22 302.6 31.7 53.4 芒果 TV
芒果 TV、马栏
山文化传媒抖
音百科
2 中餐厅・南洋拾
光季 2026/6/19 298.6 73.7 60.3 芒果 TV、湖南卫
视
湖南卫视、芒果
TV 湖南卫视
中...
3 地球超新鲜第二
季 2026/6/27 291.9 73.9 57.6 腾讯视频 腾讯视频
4 半熟恋人第五季 2026/6/1 279.9 18.7 68.6 腾讯视频 腾讯视频、企鹅
影视京报网
5 食神・百厨大战 2026/6/24 278.6 44.8 56.5 优酷、浙江卫视 优酷、浙江卫视
6 脱口秀和 Ta 的
朋友们第三季 2026/6/26 273.3 73 55.9 腾讯视频 腾讯视频、笑果
文化
7 开始推理吧第四
季 2026/5/12 264.2 14.8 53.7 腾讯视频 腾讯视频、小盒
子工作室
8 喜欢你我也是第
六季 2026/6/2 225.6 12.9 55 爱奇艺 爱奇艺
9 歌手 2026 2026/5/20 216.9 74 50.1 芒果 TV、湖南
卫视
湖南卫视、芒果
TV
10 心动双重奏 2026/7/30 210.5 31.9 57.4 芒果 TV 湖南卫视、芒果
TV
资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理
游戏
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证券研究报告
9
根据SensorTower数据，2026年6月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip
Harbor：Merge&Story》、点点互动《WhiteoutSurvival》和点点互动《Kingshot》。
图3：2026年 6月中国手游收入 TOP30|海外 AppStore+GooglePlay
资料来源：SensorTower，国信证券经济研究所整理
本周游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在 iOS游戏畅销榜排名居前，《心动
小镇》《我的世界：移动版》榜上排名居前。
表6：中国区 iOS游戏畅销排名（截至 8月 9日）
排名 名称 发行公司 国家
1 王者荣耀 腾讯 中国
2 和平精英 腾讯 中国
3 三角洲行动 腾讯 中国
4 无尽冬日 青笛 中国
5 无畏契约：源能行动 腾讯 中国
6 穿越火线-枪战王者 腾讯 中国
7 开心消消乐 乐元素 中国
8 超自然行动组-鬼吹灯联动 巨人 中国
9 蛋仔派对 网易 中国
10 捕鱼大作战-街机打鱼游戏 途游 中国
资料来源：七麦数据，国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
10
表7：安卓游戏热玩排名（数据截至 8月 9日）
排名 名称 发行公司 国家
1 心动小镇 心动公司 中国
2 我的世界：移动版 网易 中国
3 Phigros 鸽游 中国
4 蛋仔派对 网易 中国
5 以闪亮之名 祖龙 中国
6 我的休闲时光 天之梦 中国
7 原神 miHoYo 中国
8 火炬之光：无限 心动公司 中国
9 王者荣耀 腾讯 中国
10 植物大战僵尸 2 拓维 中国
资料来源：TapTap，国信证券经济研究所整理
数字藏品（NFT）
海外数字藏品市场，截至 2025 年 8 月 9 日，最近 7 日成交额前三名为
PudgyPenguins、MutantApeYachtClub和 VeeFriends。
表8：NFT交易情况（数据截至 2025年8 月9 日）
排
名 藏品名称 地板价
（ETH） 7 日涨跌幅% 最近 7 日成交额
(ETH) 持有者数量 藏品总量
1 PudgyPenguins 3.86 2.49% 545.13 5,194 8,888
2 VeeFriends 1.58 -7.98% 73.85 4,620 10,255
3 MutantApeYachtClub 1.12 -6.74% 216.96 12,218 19,566
4 TheGloobs 0.01 1.90% 3.88 2,514 9,367
5 VOX Series 2 0.01 0.00% 0.1 3,011 8,483
6 Ten Thousand Tokens 0.02 -38.46% 43.26 2,134 9,864
7 Pixelmon 0.01 -0.94% 2.2 1,609 13,004
8 BTFDRabbits 0.01 70.45% 1.24 2,275 9,984
9 BullsOnTheBlock Evo 0.01 -46.43% 0.68 1,863 7,609
10 CyberKongz VX 0.02 -26.42% 0.32 2,666 14,854
资料来源：BLUR，国信证券经济研究所整理
行业新闻
【蚂蚁集团开源 Avernet:破解多智能体“找不到、对不齐”协作难题（蚂蚁集团
官方）】
近日，蚂蚁集团正式开源多智能体协作基础设施 Avernet，社区版本已上线。首
个版本重点开放智能体协作网络能力，支持不同智能体之间的发现、共识、跨团
队协作与治理。Avernet源于蚂蚁内部真实的组织协作需求，重点解决“找不到、
对不齐、跑不快、留不住”四类问题:需要能力时难以找到合适的智能体、多个参
与者之间难以形成有效共识、任务执行依赖人工反复转交、项目经验也难以沉淀
为组织能力。针对上述问题，本次开源的社区版本重点开放了智能体协作网络能
力。不同类型的智能体既能主动加入，也可以从现有平台无缝接入。在统一环境
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中，它们能够被发现、被邀请、参与任务并返回结果。协作过程中，平台支持多
方就关键输出形成共识，并对协作过程进行观测与记录，让协作经验得以沉淀和
复用。
【Reddit 升级 AI审核工具与社区管理系统（Reddit 官网）】
Reddit 宣布对平台基础设施和社区管理工具进行升级，引入更先进的 AI 驱动审
核能力，并计划通过自动化滥用防护系统降低对账户年龄和 Karma 值等传统机制
的依赖，以提升新用户参与社区的便利性。除 AI 审核外，Reddit 还升级了多项
社区工具，包括帮助用户在发帖和评论时了解社区规则的提示功能，以及支持用
户设置仅在特定社区显示的个性化标签功能。
上市公司动态更新
【中文传媒：关于为子公司朗知传媒提供担保的实施公告】
公司为满足子公司朗知传媒日常生产经营需要，为朗知传媒提供连带责任保证，
保证的范围为全部主合同项下主债权本金人民币 5520 万元、利息、违约金、损害
赔偿金和实现债券的费用。
投资建议：关注 AI 应用、游戏、IP 潮玩三条
主线底部机会
关注 AI应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1）AI应用方向，建议关注具备
IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注
中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手、华策影视、浙数文化、顺网
科技、易点天下、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，
估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中
期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和 AI产品落地能力较强的公
司，关注完美世界、巨人网络、
世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）
IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强 IP 孵化能力、稳定上新节奏和海
外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
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风险提示
商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险;监管政策风险；新技术落地低于预
期等。
表9：重点公司估值表
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024 2025 2026E 2027E 2024 20252026E 2027E
300364.SZ 中文在线 优于大市 26.96 196 -0.33 -0.92 - - (81) (29) - -
002292.SZ
奥飞娱乐 优于大市 8.15 121 -0.19 0.05 0.09 0.13 (42) 168 89 64
002739.SZ
儒意电影 优于大市 9.03 191 -0.45 0.24 0.52 0.62 (20) 37 17 15
300133.SZ 华策影视 优于大市 7.30 137 0.13 0.10 0.19 0.22 56 72 39 33
300251.SZ
光线传媒 优于大市 11.85 348 0.10 0.57 0.33 0.40 119 21 36 29
600556.SH
天下秀 优于大市 5.14 93 0.03 0.02 0.04 0.07 180 301 121 76
600986.SH 浙文互联 优于大市 8.06 120 0.11 0.06 0.00 0.00 76 140 - -
002027.SZ 分众传媒 优于大市 5.14 742 0.36 0.20 0.42 0.44 14 25 12 12
002517.SZ 恺英网络 优于大市 17.93 383 0.76 0.89 1.26 1.42 24 20 14 13
002605.SZ
姚记科技 优于大市 18.42 77 1.29 1.12 1.31 1.49 14 16 14 12
300031.SZ 宝通科技 优于大市 21.88 92 0.50 0.49 0.61 0.80 44 44 36 27
300113.SZ 顺网科技 优于大市 18.51 125 0.37 0.62 0.70 0.87 50 30 26 21
300418.SZ 昆仑万维 优于大市 44.88 577 -1.24 -1.24 -0.35 0.06 (36) (36) (126) 716
603444.SH 吉比特 优于大市 382.67 276 13.12 24.90 26.87 29.38 29 15 14 13
000681.SZ
视觉中国 优于大市 18.40 129 0.17 0.12 - - 108 155 - -
300413.SZ
芒果超媒 优于大市 16.00 299 0.73 0.66 0.75 0.93 22 24 21 17
603533.SH
掌阅科技 优于大市 23.33 102 0.11 -0.40 - - 208 (58) - -
9626.HK 哔哩哔哩-W 优于大市 144.50 614 -3.17 2.81 4.02 -20.39 (46) 51 36 (7)
9992.HK 泡泡玛特 优于大市 157.80 2,102 2.35 9.59 11.28 13.55 67 16 14 12
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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