本周核心组合：模塑科技、维宏股份、凯迪股份、新泉股份、亚普股份。

投资要点
▌特斯拉Optimus团队启动大规模人才招聘，千万台机器人量产工厂开始建设Optimus加速迈向第三代量产阶段，技术研发与产业化进程同步推进。Optimus官方团队发布最新招聘视频，聚焦其最新开发进展，团队组装丝杠、变速箱等核心零部件，深入参与齿轮及车削等制造设备的研发，探索能够替代传统线束的新型连接技术并开发PCBA，在极小的体积内设计大功率逆变器。当前Optimus Gen3 迈向量产关键阶段，外形与功能日趋接近人类水平。目前Optimus团队约200人，在招岗位达147个。Optimus将于今年年底开始大规模生产，1000万台产能也在紧锣密鼓规划中。Optimus年产100万台一号产线将在加州弗里蒙特建成，目前已设立试点生产线，组装部分Optimus样机。年产1000万台的二号产线则位于得州，去年11月特斯拉宣布筹备扩建得克萨斯超级工厂，目前已经开始动工。Optimus将成为有史以来最伟大的产品，作为能够大规模执行实用工作的通用人形机器人，其将彻底改变劳动力和制造业的经济格局。▌投资建议当前机器人板块整体位置较低，T链催化逐步推进，Optimus Gen3有望于4月发布，看好板块持续性行情。建议在Gen3发布前优先布局T链确定性标的，实际发布效果超预期将带来板块性贝塔机会；同时，建议关注已在工业实用场景表现良好机器人本体厂商。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 2
投资要点
诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌多家车企公布2025年财报，车企加速海外扩张多家车企公布2025年财报。比亚迪、长城等多家车企陆续公布2025年财报。2025年比亚迪实现营业收入8039.7亿元，同比+3.5%；实现归母净利润326.2亿元，同比-19.0%，实现整车销量460.2万辆，同比+7.7%。2025年长城实现营业收入2228.2亿元，同比+10.2%；实现归母净利润98.7亿元，同比-22.1%，实现整车销量132.4万辆，同比+7.2%。车企加速海外扩张。2025年比亚迪境外收入3107.4亿元，占总营收38.7%，较2024年的28.55%提升约10个百分点，境外业务毛利率为19.5%，高于境内16.7%的毛利率水平，海外汽车销量达105万辆，同比+145%。2025年长城出口50.7万辆，同比11.6%，高于境内4.7%的销量增速。车企纷纷加速海外扩张。▌投资建议国内车企对海外业务投入持续加大，出海模式也由单纯的产品出口，逐步向本地化运营与体系化布局深化。建议关注海外扩张确定性高、高端化转型初见成效的龙头企业。PAGE 3
投资要点
诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌推荐标的
本周核心组合：模塑科技、维宏股份、凯迪股份、新泉股份、亚普股份。
人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）关节总成价值量高，推荐新泉股份、拓普集团、双林股份；（2）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰，关注鸣志电器；（4）电机是机器人动力源泉，推荐德昌电机控股、伟创电气，关注信捷电气；（5）减速器是旋转关节重要组成部分，推荐凯迪股份，关注易实精密、翔楼新材 ；（6）传感器是人形机器人的“感官”，推荐亚普股份（旋变）、开特股份（力传感器），关注汉威科技、安培龙；（7）轻量化是大势所趋，推荐模塑科技、恒勃股份，关注恒辉安防。PAGE 4重点关注公司及盈利预测公司代码名称2026-03-29股价EPSPE2025E2026E2025E2026E000700.SZ模塑科技12.080.680.510.6617.7623.6918.30300100.SZ双林股份30.611.240.931.1324.6932.9127.09300652.SZ雷迪克41.451.171.141.5935.4336.3626.07600733.SH北汽蓝谷7.24-1.25-1.04-0.41-5.79-6.96-17.66601127.SH赛力斯95.423.945.257.5524.2218.1812.64603179.SH新泉股份66.212.001.922.4433.1134.4827.14605133.SH嵘泰股份26.650.880.851.1830.2831.3522.58605288.SH凯迪股份90.861.240.771.2673.27118.0072.11920978.BJ开特股份26.650.771.091.4034.6124.4519.04诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 5重点关注公司及盈利预测公司代码名称2026-03-29股价EPSPE2025E2026E2025E2026E300952.SZ恒辉安防35.030.800.770.9943.7945.4935.38301225.SZ恒勃股份98.121.271.541.7177.2663.7157.38601689.SH拓普集团57.791.782.212.9032.4726.1519.93603013.SH亚普股份20.090.981.131.2720.5017.7815.82603119.SH浙江荣泰74.550.630.901.29118.3382.8357.79688698.SH伟创电气69.281.161.291.3959.7253.7149.84920221.BJ易实精密13.720.560.490.6024.5028.0022.87诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 6风险提示汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 7CONTENTS
3. 行业数据跟踪
4. 公司公告
1. 人形机器人板块市场表现
诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明
5. 风险提示
2. 汽车板块市场表现及估值水平
PAGE 8人形机器人板块市场表现1.1、 本周华鑫人形机器人指数涨0.23%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明本周华鑫人形机器人指数涨0.23%，2025年以来累计收益率达到81.1%。拥挤度方面，本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的13.2%，位于2025年以来的21.0%分位。人形机器人板块收益率与拥挤度注：华鑫人形机器人指数包含涉及人形机器人总成、灵巧手、丝杠、减速器、电机、传感器、轻量化和整机代工等领域的100个代表性标的，作为我们观测人形机器人市场变化的指标。PAGE 100%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%20%40%60%80%100%120%140%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-03拥挤度（右轴）累计收益率（左轴）1.2、人形机器人细分板块中减速器表现相对较好诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明人形机器人板块细分赛道中，本周总成跌0.8%，灵巧手跌1.0%，丝杠跌0.1%，减速器涨0.8%，电机跌0.3%，传感器涨0.1%。2025年以来人形机器人零部件分环节收益率本周人形机器人零部件分环节涨跌幅PAGE 11-0.8%-1.0%-0.1%0.8%-0.3%0.1%-2%-1%0%1%总成灵巧手丝杠减速器电机传感器1.3、 机器人相关标的中，富临精工、斯菱智驱、震裕科技涨幅居前诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明在我们重点跟踪的机器人相关标的中，富临精工（18.0%）、斯菱智驱（12.4%）、震裕科技（11.8%）等涨幅居前，万朗磁塑（-12.4%）、昊志机电（-6.0%）、日发精机（-5.9%）等位居跌幅榜前列。本周重点跟踪公司涨跌幅前10位本周重点跟踪公司涨跌幅后10位PAGE 120%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%富临精工斯菱智驱震裕科技中大力德豪鹏科技福赛科技金发科技科达利集智股份神通科技-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明➢厚雪资本、天际资本领投青心意创，乐朴资本持续跟投。3月23日，青心意创宣布完成近亿元Pre-A轮融资，本轮融资由厚雪资本和天际资本领投，老股东乐朴资本持续跟投，新辉资本担任长期财务顾问。本轮融资将主要用于超小型双足陪伴机器人的产品研发及技术平台搭建、核心算法迭代与团队扩充。➢西湖大学发布“最强替身”机器人。近日，西湖大学孵化的西湖机器人公司正式发布了人形机器人"泰坦o1"（Titan o1），这款机器人最大的亮点是搭载了全球首个GAE通用动作预训练大模型，相当于给机器人装上了一个超级"小脑"。在发布现场，当身着动捕服的工作人员做出转身、深蹲、踢球等动作时，泰坦o1几乎在毫秒级时间内完成了精准复刻。更让人惊讶的是，当工作人员故意制造身体踉跄时，机器人也能瞬间跟上，左腿快速跨出稳住重心，右臂反向摆动找回平衡，整个过程如同人类的本能反应。➢优必选与西门子合作量产机器人，计划在2026年底前实现1万台产能。3月23日，优必选官宣，优必选与西门子上周达成战略合作协议，计划在2026年底前实现1万台人形机器人的量产能力。西门子将结合其全球智能制造实践经验与人形机器人行业发展趋势，为优必选制定从核心技术研发到规模化量产的数字化转型整体规划与技术实施路径。在技术产品融合层面，优必选将在同等条件下优先选用西门子数字化工业软件解决方案，覆盖产品研发设计、仿真测试、工艺规划、生产制造、全生命周期管理等核心环节，打通人形机器人研发制造全流程数字化主线。1.4、 机器人行业新闻PAGE 13诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明➢特斯拉机器人最新视频曝光。3月25日，Tesla官方发布视频，并曝光了Optimus相关细节，包括研发环境、减速齿轮箱、灵巧手的设计等，根据视频内容，团队正在设计一款高功率逆变器，其外形尺寸非常小巧。➢上汽集团首个人形机器人员工正式上岗。3月27日，上汽集团宣布，其首位人形机器人员工“能仔1号”正式在别克至境E7电池量产线上岗。在上海的上汽通用奥特能超级工厂里，这位没有工牌的“能仔1号”却有着实打实的作业能力，±0.1mm的定位精度，单件作业仅需2秒，占地面积却只有传统工位的15%。作为上汽集团首个、中国汽车行业首批真正投入量产产线应用的人形机器人案例，“能仔1号”承担的是电芯抓取、上料等核心工序，它的上岗，标志着上汽集团智能制造体系完成了从“自动化”向“具身智能化”的历史性跨越。1.4、 机器人行业新闻PAGE 14汽车板块市场表现及估值水平2.1、 本周中信汽车指数跌0.2%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明中信汽车指数跌0.2%，跑赢大盘1.2个百分点。本周沪深300跌1.4%。中信30个行业中，涨幅最大的为基础化工(3.3%)，跌幅最大的为非银行金融(-4.1%)；中信汽车指数跌0.2%，跑赢大盘1.2个百分点，位列30个行业中第11位。中信行业周度涨跌幅PAGE 16-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明其中，乘用车跌0.5%， 商用车涨1.9%，汽车零部件跌0.6%，汽车销售及服务跌1.2%，摩托车及其他跌1.1%。概念板块中，新能源车指数涨4.5%，智能汽车指数跌2.2%，人形机器人指数跌1.1%。2025年以来（截至2026年3月27日），沪深300涨14.9%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为5.5%、45.9%、1.8%，相对大盘的收益率分别为-9.4pct、+31.0pct、-13.1pct。汽车行业细分板块周度涨跌幅2025年以来汽车行业主要指数相对走势2.2、 汽车细分板块中新能源车表现较好PAGE 17-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%涨跌幅-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300汽车指数乘用车Ⅱ指数汽车零部件Ⅱ指数诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明在我们重点跟踪的公司中，湖南天雁（23.6%）、西仪股份（19.9%）、富临精工（18.0%）等涨幅居前，华达科技（-32.3%）、雪龙集团（-19.1%）、标榜股份（-15.8%）等位居跌幅榜前列。本周重点跟踪公司涨幅前10位本周重点跟踪公司跌幅前10位2.3、 重点关注的公司中，湖南天雁、西仪股份、富临精工涨幅居前PAGE 180%5%10%15%20%25%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为0.1%，中位数为0.1%。吉利汽车（7.1%)、理想汽车（4.6%)、宝马集团（2.7%)等表现居前，LUCID（-6.6%)、小鹏汽车（-3.5%)、蔚来（-2.2%)等表现靠后。海外市场主要整车企业周涨跌幅2.4、 海外车企中吉利汽车、理想汽车、宝马集团表现居前PAGE 19-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明截至2026年03月27日，汽车行业PE（TTM）为33.3，位于近4年以来50.7%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来95.8%分位。中信汽车指数PE走势中信汽车指数PB走势2.5、 汽车板块PE位于近4年来50.7%分位，PB位于95.8%分位PAGE 200.00.51.01.52.02.53.03.5PB（LF）中位数PE（TTM）中位数诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明➢问界M6开启预售，预售价26.98万元起。3月23日，问界M6在长沙正式亮相发布，并开启预售。新车定位新锐智慧SUV，目前鸿蒙智行APP配置一共4款，提供纯电、增程两种动力版本，其中纯电版预售价28.98万元起，增程版26.98万元起，4款车型的价格从26.98万一路铺到30.98万。➢尚界Z7/Z7T开启预售，预售价22.98万元起。近日，在华为春季全场景新品发布会上，尚界汽车全新车型——尚界Z7和尚界Z7T两车同步开启预售，预售价分别为22.98万元起和23.98万元起。➢新款问界M7/M8上市，售价30.98万元起。3月23日，华为举办春季全场景新品发布会，发布会上宣布新款问界M7和问界M8上市，其中新款问界M7售价30.98万起，新款问界M8售价36.98万起。两款新车都升级搭载了896线双光路图像级激光雷达 ，超高清、超精准、 超远距，感知更精准。➢新款智界R7/S7上市，售价23.98万元起。3月23日，新款智界R7和S7于华为春季全场景新品发布会正式开启预售，智界R7售价25.98万元起，智界S7售价23.98万元起。➢新款享界S9/S9T上市，售价31.98万元起。3月23日，新款享界S9和S9T于华为春季全场景新品发布会正式开启预售，售价31.98万元起。➢FREELANDER神行者品牌将于3月31日发布。3月24日，奇瑞与捷豹路虎联合打造的豪华新能源科技品牌FREELANDER神行者正式官宣，品牌全球首秀将于3月31日在上海举办，此举也标志着双方2024年开启的全新战略合作迎来实质性落地，经典车型神行者完成从单一产品到独立全球品牌的升级。2.6、 汽车行业新闻PAGE 21诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明➢奇瑞风云T9L开启预售，13.99万元起重塑家用SUV标杆。3月25日，奇瑞风云之夜暨风云T9L预售发布会在芜湖举行，智美大五座SUV风云T9L正式全球预售，四款版型预售价13.99万-16.99万元，凭借大、美、超、享四大核心价值打造越级产品力，全面满足用户的出行需求。➢比亚迪宋Ultra EV上市，售价15.19-17.99万元。比亚迪王朝网旗下宋Ultra EV正式上市，共推出4款配置车型，售价区间为15.19万至17.99万元。新车全系搭载第二代刀片电池及闪充技术，CLTC工况下最高续航里程达710公里，并配备天神之眼B-辅助驾驶激光版、云辇-C智能阻尼车身控制系统等配置，胜任多元化出行需求。➢零跑A10上市，售价6.58-8.68万。3月26日，零跑A10正式上市，包含四款车型，售价区间为6.58-8.68万元。零跑A10定位为小型SUV，搭载SA8295座舱芯片及SA8650辅助驾驶芯片，CLTC纯电续航里程分别为403km和505km。同时，即日起至2026年4月30日24:00，限时享至高价值9680元上市礼遇+2年0息+四项终身免费质保。2.6、 汽车行业新闻PAGE 22行业数据跟踪-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%1-8日9-15日16-22日23-31日1-22日全月24年25年26年同比去年同期环比上月同期诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明➢3月第一周全国乘用车市场日均零售3.1万辆，同比去年3月同期下降24%，较上月同期下降25%。➢3月第二周全国乘用车市场日均零售4.5万辆，同比去年3月同期下降19%，较上月同期增长42%。➢3月第三周全国乘用车市场日均零售5.1万辆，同比去年3月同期下降7%，较上月同期增长62%。3月1-22日，全国乘用车市场零售92.0万辆，同比去年3月同期下降16%，较上月同期增长19%；今年以来累计零售349.8万辆，同比下降18%。乘联会主要厂商3月周度零售数据（万辆）3.1、 3月1-22日全国乘用车市场零售同比去年3月同期下降16%PAGE 24乘联会主要厂商3月周度批发数据（万辆）-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%1-8日9-15日16-22日23-31日1-22日全月24年25年26年同比去年同期环比上月同期➢3月第一周全国乘用车厂商日均批发3.1万辆，同比去年3月同期下降32%，较上月同期下降14%。➢3月第二周全国乘用车厂商日均批发5.8万辆，同比去年3月同期下降10%，较上月同期增长108%。➢3月第三周全国乘用车厂商日均批发6.2万辆，同比去年3月同期下降3%，较上月同期增长126%。3月1-22日，全国乘用车厂商批发108.4万辆，同比去年3月同期下降14%，较上月同期增长62%；今年以来累计批发457.8万辆，同比去下降11%。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3.2、 3月1-22日全国乘用车厂商批发同比去年3月同期下降14%PAGE 25诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明本周铜、铝价格降低。3 月 23 日 - 3 月 27 日，我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.37/9.54/2.37/1.76/0.90万元/吨，本周周度环比分别0.9%/1.6%/2.5%/-11.7%/-2.4%。3 月 1 日 - 3月27 日价格的月度环比分别为2.0%/-2.8%/4.3%/20.4%/26.7%。原材料周度环比情况3.3、 本周铜、铝价格降低原材料月度环比情况PAGE 26钢铁, 0.9%铜, 1.6%铝, 2.5%橡胶, -11.7%塑料, -2.4%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%钢铁, 2.0%铜, -2.8%铝, 4.3%橡胶, 20.4%塑料, 26.7%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明2023年6月至今，钢铁、塑料价格波动平稳，铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大。原材料价格对比情况3.4、 铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大PAGE 27公司公告诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌云意电气:2025年年度报告报告期内，公司实现营业总收入 239,874.91 万元，同比增长 11.83%，利润总额为59,811.28 万元，同比增长 23.56%；归属于上市公司股东的净利润为 46,670.38 万元，同比增长 16.36%，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为42,013.03 万元，同比增长 16.56%。公司业绩增长主要得益于汽车行业整体稳步向好、各业务板块协同发力、海外市场持续拓展以及内部运营效率不断提升。2025 年，中国汽车行业转型升级步伐加快，高质量发展取得扎实成效，展现出强劲韧性与活力，全年汽车产销量分别达到 3,453.10 万辆和 3,440 万辆，同比分别增长10.40%和 9.40%，对国民经济的拉动作用持续提升。在此背景下，公司积极优化业务结构，在稳固传统业务经营基本盘与现金流支撑的基础上，大力拓展成长型业务，加快推进国产替代与海外市场布局，核心竞争力不断增强。内部管理方面，公司全面推进数字化转型与流程体系建设，供应链、生产制造、人力资源及综合运营效能显著提升，成本控制与风险防控水平持续优化；同时持续完善人才梯队建设，构建短中长期相结合的多元化激励体系，通过实施新一期员工持股计划，有效激发组织活力与创新动能，为公司高质量发展提供坚实保障，推动经营业绩稳步增长。PAGE 294.1、 公司公告诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌亚普股份:2025年年度报告截至报告期末，公司本年度实现总营业收入91.33亿元，同比增长13.09%；利润总额达到6.98亿元，同比增长15.08%；实现归母净利润5.28亿元，同比增长5.62%。2026 年是“十五五”规划开局之年，也是我国推进新型工业化、加快构建现代化产业体系的关键阶段。中央经济工作会议精神明确“稳中求进、以进促稳”总基调，为高质量发展指明方向。在全球能源结构转型加速、汽车电动化智能化深化的大背景下，汽车行业正经历从“增量竞争”向“存量升级”的深刻变革。在面对新形势，公司必须守正出奇，在守住燃油系统基本盘的同时，主动出击、抢占先机，锚定轻量化、电动化、智能化三大趋势，通过供应链整合、产业链延伸、价值链升级，构建“储能系统+新能源核心部件集成”业务格局，形成具有高水平国际化运营能力与协同效应的产业生态。2026 年，公司将以“稳根基、拓新域、提效能、增动能”为年度主线，全面推进“三先一数”建设，发展新质生产力。PAGE 304.1、 公司公告诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌伯特利:2025年年度报告2025年度，公司主营业务收入为 1,171,016.46万元，同比增长 21.39%。其中智能电控产品销量7,027,747 套，销量同比增长 34.84%；盘式制动器销量 4,062,584 套，销量同比增长19.66%；轻量化制动零部件销量 14,579,662 件，销量同比增长 5.74%；机械转向产品销量3,042,261套，同比增长 5.40%。报告期内，公司客户基本盘不断扩大，客户结构持续多元化、国际化；报告期内，公司服务于全球前十大车企中的八名、中国前十大车企中的九名；报告期内，新增客户包括法国雷诺、福特欧洲、一汽大众、上汽大众等。报告期内，在研项目总数及新增定点项目总数均大幅增长。在研项目总数为571 项，较去年同期增长32.8%；新增量产项目总数 318 项；新增定点项目总数为 605 项，较去年同期增长45.4%。2025 年，新定点项目预计年化收入 95.08 亿元，较去年同期增长 45.4%。PAGE 314.1、 公司公告诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌比亚迪:2025年年度报告截至报告期末，公司本年度实现总营业收入8,039.65亿元，同比增长3.46%；实现归母净利润326.19亿元，同比减少18.97%。为提升技术实力、提速出海进程，亦通过吸引若干高品质机构投资者参与配售，进一步丰富公司股东基础，优化资产负债结构，公司于 2025 年 3 月 3 日召开第八届董事会第十四次会议，审议通过《关于公司行使一般性授权在香港联合交易所有限公司主板配售股份的议案》，同意配售本公司 129,800,000 股新 H 股（以下简称“本次配售”）。2025年3月 11 日，本公司成功按配售价 335.2 港元向不少于六名的承配人完成配售，所得款项净额约为43,383 百万港元，已发行 H 股总数增加至 1,227,800,000 股 H 股。本次配售成功吸引了全球众多顶级长线、主权基金、中东战略投资人在内的投资者参与，认购订单多倍覆盖，充分彰显了全球投资人对比亚迪发展前景的坚定看好，对中国汽车工业立足全球的充分信心，以及对于全球汽车行业电动化、智能化发展趋势的高度认可。详情请见公司 2025 年 3 月4 日披露的《第八届董事会第十四次会议决议公告》（公告编号：2025-006）及《关于根据一般授权配售新 H 股的公告》（公告编号：2025-007）、2025 年 3 月 12 日披露的《关于完成配售 H 股的公告》（公告编号：2025-008）。PAGE 324.1、 公司公告诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌广汽集团:2025年年度报告摘要本报告期内，本集团的营业总收入约为 965.42 亿元，较上年同期减少约10.43%；归属于母公司股东的净利润约为-87.84 亿元，较上年同期减少约 1166.51%；基本每股收益约为-0.85 元，较上年同期减少1162.50%。本报告期业绩变动主要影响因素是：
1、本报告期内，受汽车行业竞争激烈、产业生态快速重构等因素影响，公司自第二季度汽车销量虽环比
不断提升，但全年汽车销量未达预期，本集团全年实现汽车销量172.15 万辆，同比下降 14.06%，其中本集团自主品牌全年实现汽车销量 60.92 万辆，同比下降22.83%；同时为应对市场急剧变化，公司调整加大了销售投入；
2、本报告期内，受销量以及自主品牌新能源产品结构调整等因素影响，公司对无形资产和存货的资产减
值计提较上年同期有所增加；同时广汽本田加快推进新能源转型，对产线调整优化计提减值以及对人员进行优化，导致公司投资收益进一步减少。PAGE 334.1、 公司公告风险提示风险提示诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。PAGE 35汽车组介绍林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA。9年汽车行业研究经验，兼具买方和卖方研究视角。立足产业，做深入且前瞻的研究，覆盖人形机器人行星滚柱丝杠、线性关节模组、灵巧手以及传感器等领域。张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券。2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，主要负责汽车&人形机器人板块。钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 36本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。