投资要点
◼ 电气设备10496 下跌5.1%，表现弱于大盘。（本周，1 月26 日-1 月30 日，下同），光伏跌6.89%，锂电池跌6.63%，发电设备跌6.33%，新能源汽车跌6.28%，核电跌6.21%，风电跌5.49%，电气设备跌5.1%。涨幅前五为
晓程科技、
天奇股份、
亚玛顿、
白云电器、
中际旭创；跌幅前五为华光股份、
金龙汽车、
三变科技、
长城电工、
泰胜风能。◼ 行业层面：储能：国家级发电侧容量电价机制发布，首次明确独立储能容量电价；国家能源局发布2025 年新型储能发展情况，新增投运新型储能62.24GW/183GWh；山西规划建设一批技术先进、安全、效益显著的省级大型风光基地，总规模1500 万千瓦左右；安徽独立储能现货出清0-1.1 元/kWh，现货调频二选一，报量报价/自调度参与。人形机器人：特斯拉弗里蒙特工厂将改造为Optimus 生产基地，预计26 年底开始逐步放量；Figure 发布Helix02 人形机器人模型；松延动力成为第四家上春晚的机器人；理想汽车宣布重启机器人项目。电动车：
宁德时代：“目标是大量推广钠电池”，“预定”广汽、长安、江淮；鑫椤资讯预测：2026 年全球储能电池出货1100GWh，同比增长72%；LG 25Q4 营业亏损收窄，发力北美储能；特斯拉Q4财报超预期：2026 资本支出翻倍；
天赐材料20 万吨电解液项目投产；2025 年磷酸锰铁锂市场盘点：产量2.85 万吨，激增206.5%；宁德时代牵手海外电池公司；2025 年负极市场盘点：全球负极出货306.15 万吨，同比增长47%；
欣旺达在深圳成立新公司；3 年30 万吨！
比亚迪下发电解液材料大单；计划2026 年一季度开工！宁德时代云南锂电池基地签约；宁德时代：“目标是大量推广钠电池！”总投资220 亿！楚能新能源湖北襄阳70GWh 锂电池项目首个电芯车间封顶。市场价格及周环比：碳酸锂：国产99.5% 15.10 万/吨，-1.3 万/吨，-7.9%；工业级SMM 15.7 万/吨，-1.05 万/吨，-6.3%；电池级SMM 16.05 万/吨，-1.05 万/吨，-6.1%；正极：钴酸锂SMM 40.75 万/吨，+0.0 万/吨，+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM 5.61 万/吨，-0.25万/吨，-4.3%；金属锂：SMM 80.00 万/吨，+0.0 万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM 15.8 万/吨，-0.3 万/吨，-1.9%；电池：圆柱18650-2500mAh 6.15 元/支，+0.25 元/支，+4.2%；方形-铁锂SMM 0.376 元/wh，+0.002 元/wh，+0.5%；隔膜湿法/国产SMM 1.41 元/平，+0.00 元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM36.65 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%；六氟磷酸锂：SMM 14.25 万/吨，-0.35 万/吨，-2.4%；新能源：SpaceX申请部署百万颗卫星，建设轨道AI 数据中心网络；十五五时期中国
航天科技集团计划开展“天工开物”重大专项论证；工信部召开光伏行业企业家座谈会；国家能源局：2015 年光伏装机315GW，风电装机119GW；湖南首个“光伏+绿色矿山”示范项目通过竣工验收；阿联酋阿布扎比哈兹纳1.5GW 光伏EPC 项目全面启动建设。本周硅料 57.00 元 /kg，环比-5.00%；N 型 210R 硅片 1.45 元 / 片，环比-3.33%；N 型 210硅片 1.60 元 / 片，环比-5.88%；双面 Topcon182 电池片0.47 元 / W，环比9.30%；双面 Topcon182 组件 0.85 元 / W，环比3.66%；光伏玻璃 3.2mm/2.0mm 17.50/10.25 元 / 平，环比 0.00%/-2.38%。风电：1 月26 日，比利时、丹麦、法国、德国、爱尔兰、卢森堡、荷兰、挪威和英国作为成员国，9 个北海国家能源部长在北海峰会签署《汉堡宣言》，同意到2050 年在北海实现高达100GW 的跨境海上风电装机容量，同时重申到2050 年实现300GW 海风装机的宏伟目标。本周招标 0.275GW：陆上0.275GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1528.47/KW，陆风（含塔筒）2094.63/KW。本月招标：5.980GW，同比-24.26%：陆上5.980GW，同比-15.12%，海上0GW，同比-100%。本月开标均价：陆风1525.27 元/KW，陆风（含塔筒）2053.40 元/KW，海风2549.22 元/KW。电网：我国建成世界上规模最大、技术最复杂的交直流混联大电网。◼ 公司层面：
恩捷股份：预计25 年归母净利1.09-1.64 亿元，扭亏为盈；
固德威：预计25 年归母净利1.25-1.62 亿元，扭亏为盈；
赣锋锂业：预计25 年归母净利11-16.5 亿元，扣非净利3-6 亿元，子公司赣锋国际通过大宗交易出售Pilbara Minerals（PLS）3,219 万股股票，预计税前收益约7.09 亿元，持股比例降至4.36%；
天齐锂业：预计25 年归母净利3.69–5.53 亿元，扭亏为盈，子公司天齐智利诉SQM 与Codelco合作案被智利最高法院终审驳回；
厦钨新能：25 年实现营收200.3 亿元，归母净利7.5 亿元，扣非归母净利7.1 亿元；
雅化集团：预计25 年归母净利6-6.8 亿元，扣非净利6.6-7.2 亿元；
鼎胜新材：预计25 年度归母净利润4.7-5.5 亿元，扣非归母净利4.4-5.2 亿元；
星源材质：预计25 年归母净利2,750-4,050 万元，同比下降88.87%-92.44%；
优优绿能：预计25 年归母净利1.03-1.45 亿元，扣非净利0.885-1.3 亿元；
八方股份：预计25 年归母净利0.9-1.1 亿元，扣非净利0.72-0.92 亿元；
天华新能：预计25 年度归母净利3.65-4.35 亿元，扣非后净利1.5-1.8 亿元；
嘉元科技：预计25 年营收95-97.5 亿元，归母净利0.5-0.65 亿元，扭亏为盈；
多氟多：预计25 年度归母净利 2- 2.8 亿元，扣非净利1.05-1.55 亿元；
国轩高科：预计25 年归母净利25–30 亿元，同比增长107.16%-148.59%；
麦格米特：预计25 年归母净利1.2-1.5 亿元，同比下降65.61%-72.48%；
阿特斯：预计25 年归母净利9-11 亿元，扣非后归母净利9-11 亿元；
杉杉股份：预计25 年归母净利4-6 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利3-4.5 亿元；
华盛锂电：预计25 年归母净利0.12-0.18 亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利亏损0.4-0.55 亿元；华友钴业：子公司HYD 与印尼国企ANTAM、IBC 签署电池全产业链合作框架协议，拟在印尼共建涵盖矿山至电池回收的一体化项目；天合光能：26 年限制性股票激励计划拟向1299 名核心人员授予2800.76 万股第二类限制性股票（占总股本1.2%）；德方纳米：预计25 年亏损7.6-8.6 亿元，同比减亏35.71%-43.18%，拟对25 年计提资产减值准备4.05-5.3 亿元，相应减少当年利润总额；天顺风能：预计25 年亏损1.9–2.5 亿元，并宣布六家陆上风电子公司停产；万润新能：预计25 年归母净利亏损4-4.8 亿元，扣非净利亏损3.58-4.29 亿元；曼恩斯特：预计25 年归母净利亏损0.9-1.1 亿元，扣非后净利亏损1.1-1.3 亿元。◼ 投资策略：储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，大储需求旺盛，26 年预计60%+增长，美国大美丽法案后25 年抢装超预期，叠加数据中心储能25Q4 开始爆发，26 年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机26 年60%以上增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：乘联会预期1 月下旬电动车销量回暖，1 月零售端销量预期80 万辆，同比+8%，好于悲观预期，26 年本土销量仍有望实现5-10%增长，且带电量提升10%。同时全国性储能容量电价政策出台，预计后续多省有望跟进，叠加碳酸锂价格高位下跌，短期部分暂停项目或重启。排产端，2 月春节影响，环比下降10%+，产业链充分预期，预计春节后可恢复排产。价格方面，电池散单价格已调至0.38 元/wh，材料中小客户涨价已落地，大客户预计3 月后逐步落地。当前位置，强推电池板块，首推宁德、亿纬锂能等，并看好天赐、裕能、恩捷、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等。另外，26Q1 固态催化剂众多，龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST 有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；机器人：Tesla Gen3 将于26 年Q1 推出，2030 年依然预期100 万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26 年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T 链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。工控：工控25 年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25 年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，25 年陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：需求来看暂时明显偏弱，银价等大涨推动电池报价明显上涨，组件部分传导压力明显，26 年需求首次下滑，太空光伏带来巨大增量空间可能，砷化镓、P 型HJT、太空钙钛矿率先受益，musk 访谈明确提出太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。电网：25 年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha 龙头公司思源等。◼ 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力巨大）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC 想象空间很大）、恩捷股份（湿法-10%-3%4%11%18%25%32%39%46%53%60%2025/2/52025/6/42025/10/12026/1/28电力设备沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所隔膜龙头、盈利修复有望超预期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC 潜力大）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST 优势明显并大力拓展）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V 巴拿马电源龙头）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头、Alpha 明显、联合动力持续超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC 大力布局）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、隆基绿能（BC 26 年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储和大储逐步起量）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU 持续高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210 一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC 供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值得期待）、爱旭股份（ABC 电池组件龙头、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS 放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能、华盛锂电、天齐锂业、艾罗能源、中国西电、禾望电气、天顺风能、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：佛塑科技、宏工科技、峰岹科技、东方日升、上海港湾、海优新材、先惠技术、天际股份、多氟多、英联股份、安科瑞、鸣志电器、科士达、英维克、明阳电气、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中环、弘元绿能、东方日升等。◼ 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期行业跟踪周报东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所预测，截至1 月30 日股价表1：公司估值代码公司（元）EPS（元/股）PE投资评级2023A2024A2025E2023A2024A2025E300750.SZ宁德时代350.009.6711.0113.53300124.SZ汇川技术74.631.752.022.44002050.SZ三花智控50.940.690.810.96300274.SZ阳光电源151.004.555.326.76688390.SH固德威84.383.511.743.71002594.SZ比亚迪90.893.304.175.28688223.SH晶科能源6.330.740.130.31002850.SZ科达利154.504.375.036.05300014.SZ亿纬锂能63.791.951.992.65600885.SH宏发股份28.750.901.081.28600312.SH平高电气21.180.600.931.19603659.SH璞泰来27.710.900.821.09002709.SZ天赐材料40.710.930.280.76300763.SZ锦浪科技82.801.963.024.16605117.SH德业股份83.971.973.484.64002459.SZ晶澳科技11.312.13-0.380.65-30002865.SZ钧达股份100.822.78-1.433.46-71300037.SZ新宙邦50.661.341.421.92300769.SZ德方纳米41.40-5.84-2.540.75-7-16603799.SH华友钴业72.001.771.922.10603806.SH福斯特17.010.710.710.90601012.SH隆基绿能17.881.42-0.780.44-23600438.SH通威股份18.203.02-1.110.85-16688032.SH禾迈股份103.194.134.696.55688599.SH天合光能18.752.360.570.92002812.SZ恩捷股份50.992.570.701.07300568.SZ星源材质13.830.430.430.52688005.SH容百科技30.650.810.310.67688348.SH昱能科技54.201.411.622.19688063.SH派能科技60.712.110.350.90603606.SH东方电缆55.421.451.782.93603218.SH日月股份13.910.470.620.75300919.SZ中伟新材54.771.871.932.35002487.SZ大金重工61.430.671.031.39688116.SH天奈科技45.900.810.740.97002979.SZ雷赛智能40.140.440.741.02002460.SZ赣锋锂业68.602.36-0.290.57-237002466.SZ天齐锂业54.554.45-1.771.74-31行业跟踪周报东吴证券研究所
一、机器人板块：星火燎原，势如破竹，继续强推
◼看好理由：1）人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1 亿台+，对应市场空间超15 万亿，25 年量产元年，特斯拉引领市场。2）类比电动车三段行情，当前机器人尚处于0-1 阶段，主流零部件厂商按人形 100 万台给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应10-15x 估值，长期空间大。3）当前阶段，无需过分担心份额与价格，在快速放量阶段，或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。当达到一定规模，行业洗牌，优质龙头预计将胜出，地位稳固。◼当前板块仍有空间：目前市场演绎到主流零部件厂商按人形 100 万台给予合理份额，测算机器人业务利润，这部分业务利润对应10-15x 估值。而人形远期市场空间上亿台，对比电动车三段行情，当前仅仅是演绎0-1 阶段，而1-10 和10-N 确定且空间大。◼观点重申：当前时点相当于14 年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的。1）执行器：推荐
三花智控、
拓普集团、
富临精工等；2）减速器：推荐
科达利、
绿的谐波、
斯菱智驱，关注豪能科技、
瑞迪智驱等；3）丝杆：推荐
浙江荣泰、
北特科技，关注
震裕科技等；4）灵巧手：
雷赛智能、
伟创电气、
兆威机电、
曼恩斯特、关注
峰岹科技、
鸣志电器、
禾川科技等；5）整机：优必选、
汇川技术等；6）传感器：关注
奥比中光、
安培龙、
凌云股份等；7）结构件：
祥鑫科技等。二、储能板块：◼美国光储根据EIA 数据，美国大储12 月新增装机1908MW，同环比-10%/+89%，对应4682MWh，同环比+14%/+97%，平均配储时长2.5h。2025 年1-12 月累计装机13609MW，同比+31%，对应38.8GWh，同比+39%。根据Wood Mackenzie 数据，25Q3 美国储能装机14.5GWh，同环比+38%/-8%（Q2 为史上装机最高季度），截至Q3 末，25 年全年累计装机32.6GWh，同比+37%，已超过2024 年全年水平。其中，Q3 大储装机13.6GWh，同环比+40%/-9%；Q3 工商储装机67MWh，同环比-16%/-21%；Q3 户储为0.8GWh，同环比+27%/+7%。美国大储需求旺盛，预计25 年美国大储装机增速60%+，美国AI 催生需求，2026 年预计装机80GWh，同比增51%，数据中心相关贡献37GWh。此外，关税及大而美法案落地，25-26 年发货景气度高，且目前北美本土电芯产能有限、27-28 年增量有限情况下，中国供应链依然有望借势美国光储高增。图1：美国电化学储能装机（MW）图2：美国电化学储能装机（MWh）数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所-100%0%100%200%300%400%2,0004,0006,0002021Q1 2021Q4 2022Q3 2023Q2 2024Q1 2024Q4 2025Q3美国电化学储能装机（MW）美国储能装机MW同比环比-200%0%200%400%600%5,00010,00015,00020,0002021Q1 2021Q4 2022Q3 2023Q2 2024Q1 2024Q4 2025Q3美国电化学储能装机（MWh）美国储能装机MWh同比环比行业跟踪周报东吴证券研究所图3：美国月度大型电池储能装机（MW）数据来源：EIA，东吴证券研究所德国：12 月大储装机回落，累计同比高位。12 月德国大储装机151MWh，同比-29.11%，环比-15.17%；配储时长2.1 小时。1-12 月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%。12 月户储下行，工商储环比改善但规模有限。12 月户储装机119MW,同环比-48%/-20%，对应183MWh，同环比-47%/-21%，装机数量同比-44%。1-12 月户储累计装机3509MWh，同比-24%。工商储12 月装机9.77MW，对应22MWh，同环比-21%/+38%。1-12 月工商储累计装机240MWh，同比+1%。图4：德国电池大储月度新增 （单位：MWh）图5：德国电池户用储能月度新增（单位：MWh）数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所数据来源：Wood Mackenzie，东吴证券研究所澳大利亚： 25 年并网延续高增态势、在建和储备项目规模大。25Q3 澳大利亚大储新增并网3 个储能项目，合计0.54GW/1.8GWh，创历史新高。25 年累计并网2.8GWh（24 年全年1.8GWh），配储时长2.8h，较24 年提升0.1h。预计25 年并网4.5-5GWh，同比增150%+。截至25Q3 有74 个储能项目正在推进中，容量/能源输出相当于13.3GW/35GWh。-300%0%300%600%900%1200%1500%1,0002,0003,0004,0005,0006,000大型电池储能装机（MW）大型电池储能装机（MWh）功率同比-500%0%500%1000%1500%2000%2500%Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25新增容量(MWh)环比同比-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00新增容量(MWh)环比同比行业跟踪周报东吴证券研究所图6：澳大利亚储能新增并网装机（MWh）数据来源：EIA，东吴证券研究所◼英国： Q3 并网恢复、25 年全年预计30-50%增长。25Q3 英国新增并网大储容量达372MW，同环比+830%/+27%，Q1-3 新增并网0.66GW，同比+14%，假设平均配储时长2+小时，Q1-3 并网1.3GWh，25 年全年预计并网2-2.5GWh，同比增30-50%。随着容量市场收益结构调整及长时储能激励政策（>8h）落地，后续项目平均配储时长有望进一步提升，储能系统向长周期化、高能量密度方向演进。◼ 本周（2026 年1 月24 日至2026 年1 月30 日，下同）共有0 个储能设备项目招标，储能电站项目1 个，储能系统项目0 个。其中涉及新技术储能项目招标0 个。◼ 本周开标锂电池储能电站项目／EPC 项目1 个。其中，EPC 项目1 个，PC 项目0 个。其中涉及新技术储能项目开标0 个。图7：本周部分储能中标项目（含预中标项目）时间招标人项目功率（MW）容量（MWh）中标人中标价格（万元）状态2026/1/30平昇泰储(平定) 能源科技有限公平定县200MW/400MWh 新型独立共享储能电站项目EPC 总承包项目第一：
上海电气（江苏）综合能源服务有限公司39409.582026/1/29察哈尔右翼前旗蒙能新能源有限公内蒙古能源察右前旗50 万千瓦风光实验实证项目第一：许昌许继电科储能技术有限公司11121.7数据来源：北极星储能网，时代储能网，储能与电力市场，储能头条，CNESA，东吴证券研究所1,677新增并网（MWh）新增并网（MWh）行业跟踪周报东吴证券研究所◼据我们不完全统计，2025 年12 月储能EPC 中标规模为37.49GWh，环比上升118%。图8：储能项目中标（MWh）图9：储能EPC 中标均价（元/Wh）数据来源：北极星储能网，储能与电力市场，储能头条，CNESA，东吴证券研究所数据来源：北极星储能网，储能与电力市场，储能头条，CNESA，东吴证券研究所◼电动车板块：◼电动车补贴延续，锂电26 年高景气加码。补贴标准与车价挂钩、向中高端车型倾斜、且商用车补贴不变、好于此前悲观预期。报废更新环节新能源车补贴为车价的12%（上限2 万元）、燃油车为10%（上限1.5 万元），置换更新环节新能源车补贴为车价的8%（上限1.5 万元）、燃油车为6%（上限1.3 万元）。补贴名义上限与25 年保持一致，但补贴车价挂钩，售价17 万/19 万以内车型补贴下降。商用车方面，卡车与客车补贴延续25 年标准，好于预期。产业链量价齐升趋势确立、淡季不淡。预计26 年全球动力电池需求增长20%，储能增长60-70%，合计动储需求2700gwh，增长33%，且27 年维持20%+增长，产业链Q1 淡季不淡，排产环比仅个位数下降。上中游供需改善、涨价趋势确立。其中碳酸锂、6F最具价格弹性，中游材料加工费合理恢复，盈利改善可期，同时储能电池供不应求向下游顺价，盈利稳健。◼国内电动车25 年全年同比28%增长，26 年预计15%增长，其中出口贡献明显增量。25 年12 月，电动车销量171 万辆，同环比+7%/-6%，全年累计1644 万辆，同比+28%，其中出口258 万辆，同比+103%。25 年12 月，比亚迪销42.0 万辆，同环比-18%/-12%，海外销售13+万辆；吉利汽车销15.4 万辆，同环比+39%/-18%；鸿蒙智行销9.0 万辆，同环比+81%/+9%。新势力中，小鹏销3.8 万辆，同环比+2%/+2%；零跑销6.0 万辆，同环比+42%/-14%；蔚来销4.8 万辆，同环比+55%/+33%；极氪销3.0 万辆，同环比+11%/+5%；腾势销1.8 万辆，同环比+20%/+37%；岚图销1.6 万辆，同环比+58%/-20%；小米销5 万辆+。26 年1 月，比亚迪销21.0 万辆，同环比-30%/-50%，海外销售10.0 万辆；吉利汽车销12.4 万辆，同环比+3%/-19%；鸿蒙智行销5.8 万辆，同环比+66%/-35%。新势力中，小鹏销2.0 万辆，同环比-34%/-47%；零跑销3.2 万辆，同环比+27%/-47%；蔚来销2.7 万辆，同环比+96%/-44%；极氪销2.4 万辆，同环比+100%/-21%；岚图销1.1 万辆，同环比+31%/-34%；小米销3.9 万辆+。5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512EPC储能系统0.000.200.400.600.801.001.201.401.60202401202403202405202407202409202411202501202503202505202507202509202511行业跟踪周报东吴证券研究所图10：主流车企销量情况（万辆）数据来源：各车企官网，乘联会，东吴证券研究所◼12 月欧洲电动车销量再提升，25 年全年超预期增长。欧洲9 国合计销量32.9 万辆，同环比41%/15%，电动车渗透率36.3%，同环比+9.4/+2.6pct。1-12 月欧洲主流9 国累计销量294 万辆，同比+33%，电动化率28.6%，26 年预计维持 30%+ 增长且有望超预期，其中德国 12 月电动车销量 8.5 万辆，同环比61%/-4%，渗透率 34.5%，同环比 +11.1/-0.7pct；英国 12 月电动车销量 6.4 万辆，同环比 14%/10%，渗透率 43.8%，同环比 +3.7/+5.4pct；法国 12 月电动车销量 5.9 万辆，同环比 9%/36%，渗透率34.4%，同环比+4.8/+1.5pct；意大利 12 月电动车销量 2.2 万辆，同环比 132%/-9%，渗透率 20.3%，同环比 + 11.4/+0.9pct；挪威 12 月电动车销量 3.5 万辆，同环比 195%/77%，渗透率 100.1%，同环比 +12.6/+0.0pct；瑞典 12 月电动车销量 1.6 万辆，同环比 -1%/+19%，渗透率 68.6%，同环比+ 5.8/+3.2pct；西班牙 12 月电动车销量 2.6 万辆，同环比 +60%/+11%，渗透率 21.3%，同环比+8.1/+0.6pct；瑞士 12 月电动车销量 1.2 万辆，同环比 +47%/+65%，渗透率 43.4%，同环比+12.3/+7.5pct；葡萄牙 12 月电动车销量 0.9 万辆，同环比 14%/1%，渗透率 36.7%，同环比 +3.5/-8.5pct。行业跟踪周报东吴证券研究所图11：海外主流国家销量情况（辆）数据来源：各国汽车工业协会官网，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所◼美国25 年10 月补贴取消后，销量承压。美国25 年1-12 月电动车销156 万辆，同比-3%。25 年12 月电动车注册11.2 万辆，同比-31%，环比+34%，其中特斯拉销量5.35 万辆，同比-6.9%。26H1 销量预计承压，但美国电动化率仅10%，电动化空间广阔，26H2 随着新车型推出后销量有望恢复。◼产业链进展超预期、固态进入中试关键期。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah 车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000 次，节奏时间早于预期半年左右。目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，核心难点在于电池制造工艺，我们预计25H2-26H1 进入中试线落地关键期，固态电池有望进入测试+设备迭代关键期。◼全球储能需求高景气、上修需求。国内独立储能商业模式经济性跑通，代替配储成为增长主力，后续多省政策出台可期，上修国内25 年储能装机需求40%增长至160gwh+、26 年60%+增长至260gwh 左右。同时新兴市场、欧洲大储翻番增长可持续，美国储能政策留有窗口期，预计25 年全球储能装机60%增长至350Gwh+，对应电池需求600-650gwh，26 年维持60%+增长至1000GWh+，长期持续性可期。◼投资建议：26 年行业需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近，底价订单价格开始恢复，强推板块。首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、
亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（天赐材料、
湖南裕能、
尚太科技、富临精工），其次看好（
璞泰来、
新宙邦、
容百科技、
华友钴业、
中伟新材、恩捷股份、星源材质、
德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格进入底部区间，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等◼风光新能源板块：光伏：硅料本周硅料并无大宗新单成交，多数仍在观望市场面消息是否能有新消息释出，叠加现在正处需求淡季，本周期现商价格出现 47-50 元的价格，部分中小企业价格在低点维持，龙头厂家价格维持高位报价，不愿轻易调降下格。本周致密复投料 50-60 元人民币、致密料混包价格 48-51 元人民币、颗粒料价格 50-60元人民币。批量签订受消息面影响出现延迟。硅料企业虽报价维持高位 63-65 元人民币的水平，然下游接受度下探，近期多数硅片企业暂缓采购观望，部分期望价格下探至 43-45 元之间的水平，涨价的传导最终仍需端看下游承受能力。海外硅料均价约每公斤 18 美元的水平，其中马来西亚产地价格也小幅抬升。但当前库存料价格每公斤16 美元的价位。美国本地硅料售价长单执行价格 22-23 美元，今年开端也因 232 政策风险影响，价格出现小幅抬升，一月美国本地产散单价格约 24-26 美元之间。我们仍持观望态度，目前市场库存持续积累以及需求疲弱的市况仍在，硅料企业目前依靠自律行为对市场投放稳价信号，虽企业已有共识控制一季度产量，一月底也确认龙头大厂停产，厂家也陆续规划二月下调开工率，全年月度产量恐将在低谷震荡、全球统计约 8-10 万吨上下波动，但当前需求疲弱，实际成交量有限，企业须提防一季度库存积累所带来的风险。硅片本周硅片价格延续前期走弱趋势，整体均价如预期出现下滑，市场价格重心持续下探走势。需留意的是，本期价格仍以采计上周四至本周三为基准，尽管目前市场实时价格已低于均价表现，但考虑先前高价区间仍需被纳入统计，故本周均价仍反映整体周内的价格区间变化，而非单一时点的实时低价。细部观察个别尺寸，183N 硅片整体成交价格落在每片 1.25-1.35 元人民币，均价为 1.35 元人民币；210RN 价格区间则为每片 1.35-1.50 元人民币，均价为 1.45 元人民币；210N 则落在每片 1.50-1.70元人民币，均价为 1.65 元人民币。本期均价仍受到前期高价段位影响，此外，高价于上周四、五仍有部分直采成交，故相关价格亦纳入本期区间计算。行业跟踪周报东吴证券研究所整体而言，当前硅片市场成交价格持续下移，虽上周四高价仍有实际执行，但本周起未有实质成交。在价格支撑力道明显转弱的背景下，大批量成交仍然有限，低价区间持续扩大，市场亦开始出现库存累积迹象。在终端需求偏弱，且电池厂预期二月排产将持续下修，下游对硅片的采购意愿尚未放量，短期内硅片价格不排除进一步走低，涨价预期相对有限。电池片本周 N 型电池片价格如下: 183N、210RN 与 210N 均价本周上升至每瓦 0.45 元人民币，183N、210RN 与 210N 价格区间皆为每瓦 0.43-0.45 元人民币。银价再度创高，各尺寸交付价至本周三普遍上升至每瓦 0.45 元左右，并且一线电池片厂家再度上调报价，但因成交量维持低迷，厂家间报价出现分化，当前报价范围约为每瓦 0.46-0.48 元人民币。近期出口退税取消并未提振电池片成交量，因银价成本问题，一体化厂家多数中断电池片采购。二月份电池片厂家排产仍较悲观，多数减产预期持续，甚至部分预计延长产线春节假期乃至二月份完全停产，以观望后续银价波动，以及需求回稳情况。P 型美金价格部分：本周 182P 美金均价持平于每瓦 0.047 美元，国内一线厂家外售前期暂停，然二月份已开始对外报价。高价部份为使用海外硅料、由东南亚出口至美国的电池片，此产品需求薄弱，出货量稀少，但因应银价成本上调，东南亚产地近期纷纷上调报价，均价已上调至每瓦 0.09 美元。N 型美金价格部分：跟随国内价格走势波动，183N 中国出口均价本周上调至每瓦 0.059 美元，东南亚使用海外硅料、出口至美国的高价电池片价格则持平上周，本周均价仍为每瓦0.12 美元，价格范围则为每瓦 0.11-0.14 美元。组件受到银价的飙涨带动组件成本上升，本周 1 月 28 日，上海期交所白银价格突破 29,000 元人民币/公斤，对比上周上涨了6,000 余元，电池含税成本对应上涨每瓦 0.05 元人民币。组件厂不堪成本堆栈被迫推升报价上涨，当前中国分布式组件报价往每瓦 0.8-0.88 元人民币价格报价，实际成交价格落在每瓦0.75-0.8 元人民币不等。本周再次上周 TOPCon 组件公示价格，TOPCon 组件国内均价调涨至每瓦0.739 元人民币，分布式比重持续提升、并分布式成交均价价格出现上涨来到每瓦 0.76 元人民币所导致。海外 TOPCon 组件价格部分，海外均价调涨至每瓦 0.096 美元。海外项目组件也因为出口退税普遍重新商谈订单，并对应调涨当地市场价格，分销与项目报价来到每瓦 0.10-0.13 美元不等。市场需求层面，整体市场需求持续弱势。国内市场在手地面项目订单执行量逐步下滑，新签订单能见度有限；海外市场拉货节奏则受到出口退税影响反转增强，预期一季度出货将以海外市场为主体。在季节性需求偏弱的背景下，叠加近期组件涨价的市场氛围，采购态度趋于观望，第一季订单能见度仍显不足。风电：本周招标 0.275GW：陆上0.275GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1528.47/KW，陆风（含塔筒）2094.63/KW。本月招标：5.980GW，同比-24.26%：陆上5.980GW，同比-15.12%，海上0GW，同比-100%。26 年招标：5.980GW，同比-24.26%：陆上5.98GW/海上0GW，同比-15.12%/同比-100%。本月开均价：陆风1525.27 元/KW，陆风（含塔筒）2053.40 元/KW，海风2549.22 元/KW。图12：风电招中标汇总数据来源：五大四小招标网，风芒能源等公众号，东吴证券研究所氢能：本周新增2 个项目：行业跟踪周报东吴证券研究所1）中煤龙化公司集贤风储氢醇一体化项目；2）锡林郭勒格盟多伦县绿氢制氨制醇一体化项目图13：2）锡林郭勒格盟多伦县绿氢制氨制醇一体化项目本周新增氢能项目数据来源：氢云链等公众号，东吴证券研究所四、工控和电力设备板块观点：2025 年12 月制造业数据继续承压，12 月制造业PMI 50.1%，前值49.2%，环比+0.9pct：其中大/中/小型企业PMI 分别为50.8%/49.8%/48.6%，环比+1.5pct/+0.9pct/-0.5pct ；2025 年12 月工业增加值累计同比+6.4%；2025 年12 月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6%。2025 年1-11 月电网累计投资5604 亿元，同比增长5.9%。◆景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张，则将进一步加大对工控设备的需求。◆12 月制造业PMI 50.1%，前值49.2%，环比+0.9pct：其中大/中/小型企业PMI 分别为50.8%/49.8%/48.6%，环比+1.5pct/+0.9pct/-0.5pct◆2025 年1-12 月工业增加值累计同比增长：2025 年1-12 月制造业规模以上工业增加值累计同比+6.4%。◆2025 年12 月制造业固定资产投资累计同比增长：2025 年12 月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6%。◆2025 年12 月机器人、机床产量数据向好：2025 年12 月工业机器人产量累计同比+28.0%；12 月金属切削机床产量累计同比+9.7%，12 月金属成形机床产量累计同比+7.2%。行业跟踪周报东吴证券研究所图14：龙头公司经营跟踪（亿元）数据来源：睿工业，东吴证券研究所销售GR销售GR销售GR销售GR销售GR订单GR1月1.2-40%0.74-27%1.1-33%4.5-10%0.6-25%-6%2月1.5-6%0.89-63%1.15-3%5.12%113%0.723%3月2.229%1.740%1.352%5.510%0.9612%0.4410%4月2.269%0.99-53%1.35-11%5.746%n.a.0.511%5月1.9-10%1.14-31%1.3-13%4.515%0.9794%0.7-7%6月2.158%1.15-36%1.3-24%2.8-8%0.79-21%0.67-4%7月1.813%0.87-25%1.2-6%3.2-20%0.7-42%0.750%8月1.4-7%1.04-2%1.1-6%2.8-3%0.65-41%0.78%9月1.30%1.17-24%-7%5.736%0.8-33%0.750%10月1.2-8%0.82-9%-5%3.30%0.7-30%0.7-4%11月1.4-7%1.013%1.211%2.2-4%0.8-20%0.75-6%12月1.614%1.122%1.19%3.559%0.7-30%0.9-2%1月1.6538%35%1.24%4.87%0.658%0.95-5%2月1.4-7%0.76-15%1.15-9%3.7-27%0.35-65%0.65 -10%3月1.65-41%1.12-36%1.1-19%5.1-7%0.7-27%0.514%4月1.5-32%1.7779%1.44%5.2-9%0.85-15%0.45 -10%5月1.3-46%1.6141%1.354%-11%0.757%0.70%6月1.1-49%1.4123%1.30%4.871%0.7-11%0.727%7月1.2-33%1.1229%1.3513%3.20%0.757%0.66 -12%8月1.3-7%1.2217%1.29%2.6-7%0.7515%0.6-14%9月1.2-8%1.235%1.110%4.4-23%0.7-13%0.66 -12%10月1.1-8%0.9212%1.099%3.2-3%0.6-14%0.62 -11%11月1.67%1.1211%1.38%2.827%0.757%0.784%12月1.5-6%1.2613%1.29%-14%0.814%0.90%1月0.98-41%1.14-14%1.20%4.2-13%0.52-20%0.950%2月43%1.0234%1.2710%3.95%0.6586%0.78%3月1.2-8%1.196%1.155%5.10%0.769%0.48-4%4月1.50%1.781%1.35-4%4.9-6%0.7-18%0.42-7%5月1.48%1.610%1.382%4.25%0.61-19%0.65-7%6月1.427%1.442%1.354%5.310%0.68-3%0.66-8%7月1.525%1.1-2%1.361%-6%0.67-11%0.683%8月1.731%1.4317%1.38%2.3-12%0.72-4%0.57-5%9月0.9-25%1.327%1.155%4.3-2%0.65-7%0.55 -17%10月1.29%0.964%1.112%3.613%0.60%0.5-19%11月1.5-6%1.227%1.322%3.214%0.68-9%0.65 -17%12月1.67%1.419%1.38%3.517%0.62-23%0.8-11%销售/订单2025Q32025Q22025Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2中大PLC厂商安川松下台达ABB安川施耐德产品类型伺服低压变频器2024Q32024Q42023Q12025Q4行业跟踪周报东吴证券研究所◼电网：图15：特高压线路推进节奏数据来源：国家电网，东吴证券研究所◼电力设备物资招标：◼25 年初电网建设加速推进，25 年全年来看电网扩容+老旧设备更新需求拉动主设备实现稳健增长。◼一次设备：25 年第六批招标正在进行，变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜需求同比分别为+110/+52%/+61%/+29%/+43%/+24%/+42%/+57%/+20%，需求整体来看保持了稳健增长，25 年全年来看，除断路器外，一次设备均实现了10-30%的稳健增长。◼二次设备：25 年第六批二次设备招标需求同比实现大幅增长，继电保护/变电监控招标量同比+117%/19%，25 年全年来看，继电保护/变电监控同比+60%/30%的高速增长，我们认为主要系大规模设备更新驱动所致。图16：国家电网变电设备招标情况（截至25 年第六批）数据来源：国家电网，东吴证券研究所类型项目名称开工/预计开建时间实际/预计投运时间当前进展所属规划金上-湖北±800KV已投运25年9月陇东-山东±800KV已投运25年5月宁夏-湖南±800KV已投运25年8月哈密北-重庆±800KV已投运25年6月陕西-安徽±800KV建设中，24年3月26年上半年核心设备电气安装甘肃-浙江±800KV（柔）建设中，24年7月27年7月全面建设阶段蒙西-京津冀±800KV（半柔）已核准已核准陕西-河南±800KV（半柔）环评公示，26年Q127年年底环评公示藏东南-粤港澳大湾区±800KV一期（全柔）已核准28年上半年已核准青桂直流±800kV（半柔）可研，26年吉电入京±800kV环评公示，26年疆电送川渝±800kV（全柔）可研，26年巴丹吉林-四川±800kV（半柔）可研，26年库布齐-上海±800kV（半柔）环评公示，26年川渝1000KV已投运24年12月张北-胜利（锡盟）双回1000KV已投运24年10月阿坝-成都东1000kV建设中，24年1月26年12月阿坝站正式开工大同-怀来-天津北-天津南双回1000KV建设中，25年3月27年6月正式开工烟威（含中核cx送出）1000kV建设中，25年5月26年底进入实质性建设阶段浙江1000kV环网已核准，26年Q1达拉特-蒙西1000kV可研，26年攀西-川南1000kV已核准，26年赣江-赣南1000kV可研，26年甘孜、阿坝扩建可研，26年“十四五”规滚动增补“十四五”规滚动增补特高压交流特高压直流产品21A21A YoY22A22A YoY23A23A YoY24A24A YoY25A25A YoY变压器（容量MVA）192,43243.7%299,68955.7%379,46426.6%403,5036.3%498,60123.6%组合电器（套）9,55627.3%11,29118.2%13,61220.6%13,8301.6%15,91715.1%电抗器1,29464.0%1,50316.2%1,77318.0%1,9369.2%2,38323.1%互感器17,228168.1%19,75514.7%29,34148.5%34,19716.6%41,54321.5%电容器3,736653.2%4,46319.5%5,23417.3%5,85711.9%7,15622.2%断路器2,64773.2%3,61036.4%4,43222.8%5,48623.8%5,102-7.0%隔离开关10,173210.2%11,0138.3%13,16519.5%15,46417.5%17,93816.0%消弧线圈1,432817.9%1,5055.1%1,88625.3%2,13313.1%2,72627.8%开关柜33,294306.1%36,91910.9%43,18817.0%47,68510.4%58,35322.4%保护类设备18,40310.9%18,323-0.4%23,16426.4%26,59714.8%42,60060.2%变电监控设备1,553121.5%1,466-5.6%1,5666.8%1,81015.6%2,35830.3%行业跟踪周报东吴证券研究所◼关注组合和风险提示：◼关注组合：储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟新材、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。◼风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图43： 工控行业下游细分行业同比增速（亿元，%） ...................................................................... 30图44： 电网基本建设投资完成累计（左轴：累计值-亿元；右轴：累计同比） ............................ 31图45： 新增220kV 及以上变电容量累计（左轴：累计值-万千伏安；右轴：累计同比） ........... 31图46： PMI 走势(%) ............................................................................................................................... 31图47： 取向、无取向硅钢价格走势（元/吨） .................................................................................... 32图48： 白银价格走势（美元/盎司） .................................................................................................... 32图49： 铜价格走势（美元/吨） ............................................................................................................ 32图50： 铝价格走势（美元/吨） ............................................................................................................ 32图51： 本周重要公告汇总...................................................................................................................... 41图52： 交易异动...................................................................................................................................... 44图53： 大宗交易记录.............................................................................................................................. 46表1： 公司估值.......................................................................................................................................... 3行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
电气设备10496 下跌5.1%，表现弱于大盘。沪指4118 点，下跌18 点，下跌0.44%，成交68625 亿元；深成指14206 点，下跌234 点，下跌1.62%，成交83117 亿元；创业板3346 点，下跌3 点，下跌0.09%，成交38433 亿元；电气设备10496 下跌5.1%，表现弱于大盘。图17：本周（2026 年1 月30 日）申万行业指数涨跌幅比较（%）数据来源：wind，东吴证券研究所板块（点）至今涨跌幅（%）本周年初
2025 年
2024 年
2023 年
2022 年
2021 年
2020 年
创业板指数3346.36-0.09 4.4756.2676.9342.590.7112.8186.10上证指数4117.95-0.44 3.7622.8638.4233.3013.1418.5735.01发电及电网3214.49-1.29 1.452.2219.8921.227.7840.8546.52深圳成分指数14205.89-1.62 5.0336.4049.1528.96-4.38-1.8336.19电气设备10496.42-5.10 4.0547.5752.1212.28-16.2823.80141.05风电4549.09-5.49 18.44 73.0666.6723.15-6.5636.3091.87核电4048.64-6.21 5.4669.66104.81115.8778.02185.48246.28新能源汽车5128.19-6.28 0.4455.5569.5662.3225.0278.43191.37发电设备14074.66-6.33 12.91 56.03100.5447.1922.39100.44241.64锂电池9419.29-6.63 3.3175.0262.3422.00-12.8660.84152.02光伏9708.06-6.89 -1.67 30.741.44-37.34-50.50-24.94105.89数据来源：wind，东吴证券研究所图18：细分子行业涨跌幅（%,截至1 月30 日股价）行业跟踪周报东吴证券研究所本周股票涨跌幅涨幅前五为晓程科技、天奇股份、亚玛顿、白云电器、中际旭创；跌幅前五为华光股份、金龙汽车、三变科技、长城电工、泰胜风能。图19：本周涨跌幅前五的股票（%）数据来源：wind、东吴证券研究所
2. 分行业跟踪
2.1. 国内电池市场需求和价格观察锂电材料端碳酸锂：本周国内碳酸锂市场价格呈现回调走势，周四价格来到16.6 万元/吨，目前基本面上没有变化，盐湖矿这块26 年来看没有增量，15 万元/吨上方有一定的支撑，主要是目前市场处于传统淡季，价格短期出现回调。三元材料：本周国内三元材料价格冲高回落，主要原因是碳酸锂价格回调所带动。目前来看，1 月份的市场预期较前期稍降一些，材料厂抢出口不如之前那么激进，而镍价反弹的动力也较弱。2 月份逐步将进入放假模式，头部企业生产相对正常，中、小材料厂的产量预计减少行业跟踪周报东吴证券研究所一半左右。磷酸铁锂：本周磷酸铁锂价格也随碳酸锂的价格出现冲高后回落的情况，目前有个别铁锂厂在前期锂价低位的时候囤了不少库存，有低价抢市场的情况，1 月份的产量来看环比下降5%左右，2 月份环比下降7-8%，但仍较去年同期高出不少。一些新扩产的企业2 月份的产能都将逐步释放。负极材料：本周国内负极材料价格总体平稳。虽然中、小材料厂的价格均有小幅上调，但头部材料厂的协议价还没有谈判结束，仍处于上、下游博弈阶段。2 月份正逢春节，产量也将略有下滑。原料方面：受近期原油涨价的影响，针状焦企业挺价积极，预计后期价格将有上调。隔膜：本周国内隔膜市场价格继续稳定。受1-2 月动力端减产影响，2 月份隔膜企业产量也有小幅下滑，但3 月份来看，受市场需求回升的影响，产量将出现大幅反弹，4 月更将出现供应偏紧，届时价格也将会有再次上涨的预期。电解液：本周国内电解液市场价格总体稳定，个别厂家价格略有下跌，1 月份总体需求环比有5%下滑，2 月目前来看，环比15%的减少，但仍远好于与去年同期。6F 方面，价格仍有小幅下跌，溶剂库存有所上升，价格小幅下跌，VC 市场也基本相同。预计随着3 月份需求回升，价格将逐步企稳下游需求端：电池：本周国内电芯市场价格总体稳定。目前锂电池市场进入传统淡季，下游来看，乘用车需求较弱，储能及商用车需求较为稳定。今年春节放假时间较往年都长，主流头部电池企业生产较为正常。新能源车：公安部数据：2025 年中
国新能源汽车保有量4397 万，占汽车总量的12.01%；2025 年新注册登记新能源汽车1293 万辆；推导报废量36 万台。欧洲BEV 2025 年销售258.5万辆，同比增长 +29.7%，PHEV 销售127.3 万辆，同比仅 +3.9%，总量385.8 万。特斯拉将停止生产Model S 和X 车型，2025 全年总收入约 950 亿美元，同比下降约 2.8%。2025 全年调整后净利润 17.61 亿美元，同比下降 16%。汽车业务全年交付 1,636,129 辆，同比下降约 8.6%。能源业务四季度能源存储部署 14.2 GWh，全年部署 46.7GWh，均创新高。储能：本周储能电芯价格小幅上涨。受近几个月6F、铜、铝、锂等原料价格上涨的影响，储能电芯市场价格也稳步上涨。目前从用户这块情况来看，已有小部分项目停滞，目前二轮谈价正在进行，主要影响3-4 月份的一些交付项目。不过后期来看，容量、电价补偿机制还是会出台，因此对今年及未来储能向好发展趋势总体不会造成影响。ICC 鑫椤资讯预测：2026 年全球储能电池出货1100GWh，同比增长72%。（文字部分引用自鑫椤资讯）行业跟踪周报东吴证券研究所图20：部分电芯价格走势（左轴-元/Wh、右轴-元/支）图21：部分电池正极材料价格走势（万元/吨）数据来源：SMM，东吴证券研究所数据来源：鑫椤资讯、SMM，东吴证券研究所0.00.51.022/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/0726/01523方形（元/wh）523软包（元/wh）方形铁锂（元/wh）18650圆柱2500mAh（元/支，右轴）-522/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/07磷酸铁锂三元523三元622三元811图22：电池负极材料价格走势（万元/吨）图23：部分隔膜价格走势（元/平方米）数据来源：鑫椤资讯、百川，东吴证券研究所数据来源：SMM，东吴证券研究所22/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/07天然石墨(中端)人造负极-百川石墨化0.51.52.53.522/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/07湿法5um湿法7um湿法9um干法16um行业跟踪周报东吴证券研究所图24：部分电解液材料价格走势（万元/吨）图25：前驱体价格走势（万元/吨）数据来源：SMM，东吴证券研究所数据来源：鑫椤资讯、SMM、百川，东吴证券研究所图26：锂价格走势（万元/吨）图27：钴价格走势（万元/吨）数据来源：百川、SMM，东吴证券研究所数据来源：WIND、Metal Bulletin，东吴证券研究所20/0121/0122/0123/0124/0125/01磷酸铁锂三元动力22/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/07三元523前驱体硫酸镍SMM磷酸铁(百川)22/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/07百川电池碳酸锂氢氧化锂SMM百川工业级碳酸锂SMM工业级碳酸锂SMM电池级碳酸锂0.050.110.170.230.290.350.410.4722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-07MB钴(高级)美元/磅（左轴）MB钴(低级) 美元/磅（左轴）钴：长江有色（万/吨）（右轴）行业跟踪周报东吴证券研究所图28：锂电材料价格情况数据来源：WIND、鑫椤资讯、百川、SMM，东吴证券研究所2.2. 新能源行业跟踪2.2.1. 国内需求跟踪根据国家能源局统计，光伏12 月新增40.53GW，同比-40.68%%，环比+84.31%；1-12 月累计315.4GW，同比+15%。行业跟踪周报东吴证券研究所图29：国家能源局光伏月度新增装机容量(GW)数据来源：国家能源局，东吴证券研究所根据国家能源局统计，风电12 月新增37.37GW，同比+31%，环比+199.2%；1-12月累计119.9W，同比+49%。图30：国家能源局风电月度新增装机容量(GW)数据来源：国家能源局，东吴证券研究所25 年1~12 月陆风机组招标98GW，同比下降11%；25 年1~12 月海风招标11GW，同比增长25%。-100%0%100%200%300%400%500%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025同比9.95.61.32.96.14.13.75.56.76.028.59.35.35.326.35.12.34.23.38.912.537.4-200%0%200%400%600%800%1000%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025同比行业跟踪周报东吴证券研究所图31：风电陆风机组招标情况（GW）图32：风电海风机组招标情况（GW）数据来源：采招网，东吴证券研究所数据来源：采招网，东吴证券研究所2.2.2. 国内价格跟踪多晶硅：本周国内市场硅料价格略显混乱，不同企业不同渠道之间对硅料报价差距明显扩大，但整体价格趋势下行。当前市场硅料主流价格55 元/公斤以上的价格已减少，主流价格在51-53 元/公斤区间，而市场不少报价出现4X 元/公斤的价格，但在下游在有硅料备货且春节将近下游需求疲软的情况下，下游对硅料采购仍尚在观望中，落地较为有限，市场整体硅料库存继续增加。硅料供给方面，国内硅料库存主要集中在硅料企业、下游企业、期现商环节，整体库存水平不容小觑，因此国内硅料企业均包括头部企业在内计划加大减产；而海外本月下旬中东硅料一家硅料企业已投产出料，爬产至满产仍需时日。对于短期硅料价格走势，春节临近、银价暴涨导致的产业链排产未有太大起色，传导至硅料采购需求有限，硅料价格整体将弱势维稳的可能性较大。硅片：本月国内硅片整体产出未减，甚至个别硅片企业有提产，而下游对应下游电池端采购需求未见明显起色下，硅片库存出货压力不减，而临近年关部分中小硅片企业出货回笼资金的意愿增强；此外叠加上游硅料价格已明显有松动迹象下，本周各尺寸硅片价格下降，市场实际成交价格略显混乱，甚至有一单一议。当前M10L、G12R、G12 硅片价格跌破前期高位价格，分别来至1.3-1.35、1.4-1.45、1.6-1.65 元/片区间，实际成交价格逐步趋于区间低位，甚至部分小厂个别尺寸出货价格出现更低。当前硅片的下游电池价格在银价暴涨下不断攀升，短期超涨的价格进一步反噬对应下游排产开工进而影响了对硅片的采购需求，而上游硅料价格已明确走弱下跌，双重压力下硅片环节价格存在继1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年2025年0.00.51.01.52.02.53.01月2月3月4月5月6月7月8月9月102022年2023年2024年2025年行业跟踪周报东吴证券研究所续走弱的可能。HJT 硅片方面，下游HJT 电池整体开线不高，对应HJT 硅片需求较低，而市场在产的HJT 硅片企业寥寥，因此HJT 硅片相比同尺寸Topcon 硅片价格跌幅尚不明显，HJT 半片报价价格至0.8-0.81 元/片左右。电池片：本周国内银价迅速涨至30000 元/公斤左右，带动各类型、各尺寸光伏电池成本继续攀升，市场上电池厂商继续顺涨电池价格，本周各尺寸电池高位报价来至0.45-0.48 元/W 区间，部分前期低位价格已暂停出货。当前成本推动下的电池价格已使得下游需求出现反噬，下游终端观望持续，出口退税取消带来的抢发货使得市场上电池库存水平有明显下降，但并未带动电池端排产的明显回升，而随着银价进一步推涨，春节临近预计市场电池端整体排产将继续下调，电池厂商主要仍采取控量保价的策略。HJT 电池方面，N 型HJT 电池市场产出有限，不同企业间差距明显，满产以及停产同时存在，HJT 电池报价随市上涨，高位报价也来至0.45 元/W 左右，但下游对涨价的HJT 电池接受度有限，当前HJT 电池价格与Topcon 电池价格基本同价，甚至已有倒挂。组件：本周组件上游成本继续上扬，出口退税取消带动组件库存消耗，双重推动下国内头部组件企业继续领涨各功率组件报价，当前头部一体化组件企业分布式高位报价均上涨至0.88 元/W 左右，高位报价达到0.9 元/W，实际暂未有成交，市场上高位成交有0.83元/W 左右的价格，但成交规模不大；而市场主流价格相比前期确有明显提升，价格在0.75 元/W 左右，而0.8 元/W 以上成交鲜少。出口退税取消带来的海外抢到货仍在继续，组件企业厂商库存继续下降，而排产提升一般，上游银价的持续暴涨带动的整体成本上涨，使得组件部分订单出现毁约，同时在谈需求订单也有延后观望。春节临近，预计下月组件端排产将有所下调。辅材：本周部分辅材价格仍在松动，其中玻璃方面，受组件端复产对应需求有限，库存压力缓增下，市场上光伏玻璃价格略显混乱中仍有松动，本周光伏玻璃价格2.0mm 来至10.5 元/㎡左右，3.2mm 光伏玻璃价格报至17.5 元/㎡左右。行业跟踪周报东吴证券研究所图33：硅料价格走势（元/kg）图34：硅片价格走势（元/片）数据来源：Infolink，东吴证券研究所数据来源：Infolink，东吴证券研究所图35：电池片价格走势（元/W）图36：组件价格走势（元/W）数据来源：Infolink，东吴证券研究所数据来源：Infolink，东吴证券研究所
2019 9
2019 11
2020 1
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2023 1
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2025 1
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2025 11
2026 1
（ MB）（ MB）1.02.03.04.05.06.07.08.09.010.011.017/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/07（ MB）单 210mm（ MB）单 158.75mm（ MB）单 166mm（ MB）单 182mm（ MB）0.20.40.60.81.01.21.420/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0825/1025/12To con电 （ 24.3%）182（ MB）PE C22.5%+182（ MB)PE C22.5%+210（ MB)0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.322/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0825/1025/12PE C组 182mm（ MB）PE C组 210mm（ MB）To con组 182mm( MB)H T 组 210mm（ MB）行业跟踪周报东吴证券研究所图37：光伏产品价格情况（硅料：元/kg，硅片：元/片，电池、组件：元/W）数据来源：SolarZoom，PVinsight，东吴证券研究所图38：月度组件出口金额及同比增速图39：月度逆变器出口金额及同比增速数据来源：海关总署，东吴证券研究所数据来源：海关总署，东吴证券研究所图40：浙江省逆变器出口图41：广东省逆变器出口数据来源：海关总署，东吴证券研究所数据来源：海关总署，东吴证券研究所-100%-50%0%50%100%150%月度组件出口金额(亿美元)同比（%）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505金额（亿美元）同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%0.00.51.01.52.02.53.03.5Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25金额（亿美元）同比（%）-100%-50%0%50%100%150%200%250%Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25金额（亿美元）同比（%）行业跟踪周报东吴证券研究所2.3. 工控和电力设备行业跟踪工控自动化市场2025 年Q3 整体增速-2.0%。1）分市场看，2025Q3 OEM&项目型市场持续复苏，锂电/包装/物流/注塑/食饮复苏较快。2）分行业看，OEM 市场、项目型市场整体增速为+2.2%/-3.9%。图42：季度工控市场规模增速（%）数据来源：工控网，东吴证券研究所图43：工控行业下游细分行业同比增速（亿元，%）数据来源：工控网，东吴证券研究所12 月制造业PMI 50.1%，前值49.2%，环比+0.9pct：其中大/中/小型企业PMI 分别为50.8%/49.8%/48.6%，环比+1.5pct/+0.9pct/-0.5pct；2025 年12 月工业增加值累计同比+6.4%；2025 年12 月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6%。22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3季度自动化市场营收（亿元）810.4746.6748.1658.8795.0723.6732.3659.2783.4692.3722.5658.2801.8684.6708.4季度自动化市场增速7.6%-3.8%2.4%-0.7%-1.9%-3.1%-2.1%0.1%-1.5%-4.3%-1.3%-0.2%2.4%-1.5%-2.0%其中：季度OEM市场增速4.5%-10.2%-6.0%-10.0%-6.6%-10.7%-9.3%-2.7%-7.0%-7.5%-4.3%-1.4%3.3%0.5%2.2%季度项目型市场增速9.7%1.2%7.8%5.8%1.3%2.1%1.8%1.7%2.0%-2.4%0.1%0.6%1.8%2.7%-3.9%亿元2024Q1YoY2024Q2YoY2024Q3YoY2024Q4YoY2025Q1YoY2025Q2YoY2025Q3YoYOEM市场合计-7.0%-6.4%-4.3%-1.4%3.3%0.5%2.2%机床-3.0%4.8%6.0%6.0%9.0%2.0%8.0%电子及半导体-1.9%-0.8%-3.1%2.0%1.0%-9.1%-6.0%电池-11.0%-31.1%-29.0%5.1%10.0%11.9%21.7%包装6.9%3.4%5.0%11.1%11.0%6.8%18.0%纺织8.0%3.2%8.0%7.1%6.0%-1.2%-14.0%工业机器人3.1%5.1%6.9%12.0%8.0%10.4%25.1%暖通空调5.8%2.0%3.0%-3.0%2.0%1.3%-2.0%电梯-7.0%-11.2%-13.0%-8.0%-4.9%-7.0%-6.1%物流-6.0%-5.4%-1.1%1.1%6.0%9.6%15.8%起重-7.0%-14.4%-12.0%-6.9%-8.0%-10.1%-13.0%橡胶1.7%1.1%2.0%2.2%1.1%0.9%5.0%印刷-22.1%-8.0%6.3%-3.0%-10.7%-10.1%-12.9%8.0%8.9%7.1%2.2%3.9%5.0%4.1%食品饮5.7%11.0%12.9%8.0%8.9%2.9%3.0%工程机械-16.0%-12.0%-14.0%-12.9%-14.2%-11.1%-8.9%纸巾-7.0%-5.0%-4.0%-3.0%-6.0%-2.4%1.9%制药0.4%-9.8%-1.1%-1.9%0.8%-4.8%-6.0%造纸（纸巾）104.8%64.8%56.8%61.9%-6.0%-100.0%1.9%建材-18.5%-11.1%-11.6%-29.1%-11.0%-13.0%-14.5%烟草-20.0%-14.3%-11.6%-9.3%3.6%0.0%5.3%其他-24.0%-50.9%-36.0%-15.6%4.8%36.8%12.6%项目型市场合计2.0%-2.4%0.1%0.6%1.8%-2.7%-3.9%化工8.0%2.0%0.8%2.0%1.0%-2.8%-8.0%石化-4.0%2.7%5.6%3.0%7.0%-8.3%-12.0%电力-19.9%2.4%14.7%11.0%30.0%4.9%11.0%市政及公共设施5.0%2.0%-2.0%1.0%8.0%1.0%2.0%3.0%-15.8%-13.7%-22.0%-28.2%-12.0%-8.0%汽车-2.9%-16.2%-16.6%-14.1%-6.1%3.0%6.0%采矿21.0%0.9%-5.6%5.0%-27.6%8.0%9.0%造纸3.1%4.9%7.9%6.1%49.2%2.1%-1.0%其他-46.1%-11.9%3.0%4.6%83.7%-10.1%-9.8%工控行业合计-1.5%-3.9%-1.3%-0.2%801.82.4%684.6-1.5%708.4-2.0%行业跟踪周报东吴证券研究所图44：电网基本建设投资完成累计（左轴：累计值-亿元；右轴：累计同比）图45：新增220kV 及以上变电容量累计（左轴：累计值-万千伏安；右轴：累计同比）数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所图46：PMI 走势(%)数据来源：wind，东吴证券研究所-60-40-20中国:电网基本建设投资完成额:累计值(亿元)中国:电网基本建设投资完成额:累计同比(%)-60-40-20100001500020000250003000035000中国:新增220千伏及以上变电设备容量:累计值(万千伏安)中国:新增220千伏及以上变电设备容量:累计同比(%)PMIPMI：大型企业PMI：中型企业PMI：小型企业➢12 月制造业PMI 50.1%，前值49.2%，环比+0.9pct：其中大/中/小型企业PMI 分别为50.8%/49.8%/48.6%，环比+1.5pct/+0.9pct/-0.5pct。➢2025 年1-12 月工业增加值累计同比增长：2025 年1-12 月制造业规模以上工业增加值累计同比+6.4%。➢2025 年12 月制造业固定资产投资累计同比增长：2025 年12 月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6%。➢2025 年12 月机器人、机床产量数据向好：2025 年12 月工业机器人产量累计同比+28.0%；12 月金属切削机床产量累计同比+9.7%，12 月金属成形机床产量累计同比+7.2%。行业跟踪周报东吴证券研究所2.3.1. 电力设备价格跟踪截至1 月29 日，本周银、铜、铝价格均环比上升。Comex 白银本周收于114.43 美元/盎司，环比上升12.92%；LME 三个月期铜收于13618.00 美元/吨，环比上升3.73%；LME 三个月期铝收于3218.50 美元/吨，环比上升1.42%。图47：取向、无取向硅钢价格走势（元/吨）图48：白银价格走势（美元/盎司）数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所图49：铜价格走势（美元/吨）图50：铝价格走势（美元/吨）数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所4,0008,00012,00016,00020,000取向硅钢无取向硅期货结算价(活跃合约):COMEX迷你白银4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜1,4001,9002,4002,9003,4003,9004,400期货收盘价(电子盘):LME3个月铝行业跟踪周报东吴证券研究所
3. 动态跟踪
3.1. 本周行业动态3.1.1. 储能国家级发电侧容量电价机制发布。1 月30 日，国家发展改革委、国家能源局发布关于完善发电侧容量电价机制的通知。文件明确，分类完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制，优化电力市场机制；电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对机组可靠容量根据顶峰能力按统一原则进行补偿，公平反映不同机组对电力系统顶峰贡献。做好与容量电价政策的衔接。可靠容量补偿机制建立后，相关煤电、气电、电网侧独立新型储能等机组，不再执行原有容量电价。https://mp.weixin.qq.com/s/PiyBM43MFuVIGx88p2CVMQ国家能源局：2025 年新增投运新型储能62.24GW/183GWh。1 月30 日，国家能源局举行新闻发布会介绍2025 年新型储能发展情况。2025 年新型储能装机较2024 年底增长84%。截至2025 年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到136GW/351GWh，与“十三五”末相比增长超40 倍，实现跨越式发展。https://mp.weixin.qq.com/s/ERbMrDrUH1lBR7c24LyFFA亿纬锂能628Ah 储能大电池示范项目并网。近日，由亿纬锂提供628Ah 等储能大电池技术与解决方案，国家新型储能创新中心（国创中心）打造的广州白云综合储能示范项目（白云基地）成功并网。628Ah 电芯产品名为“Mr.Big”，采用叠片工艺，单电池能量达2 度电，循环寿命超12000 次。而其年初与洛希能源签署的20GWh 储能订单中，10GWh 为628Ah/588Ah 储能大电池。。https://mp.weixin.qq.com/s/4f-SXYi4tkKrEyZTWK55ow1.2GWh，比亚迪落地东欧最大储能项目。近日，位于保加利亚 Maritsa East 3 电厂的 500 MWh 独立式电池储能系统（BESS）项目正式投入运营。该项目由比亚迪储能与 ContourGlobal 战略合作共建，是目前东欧地区规模最大的独立式储能项目之一。这也是比亚迪储能在东欧迄今规模最大的储能项目，充分彰显了比亚迪储能的技术实力与全球版图扩展。另外，比亚迪位于于贺州成功助力容量为100MW/200MWh 的古城储能电站。该项目是贺州市首个集中共享式储能电站，安装有36 套MCCube-T BESS，全部采用比亚迪储能的储能专用刀片电池。。https://mp.weixin.qq.com/s/OAYOq5iwbpJJUB53rjejRg3.1.2. 新能源汽车及锂电池行业跟踪周报东吴证券研究所天赐材料20 万吨电解液项目投产！近日，天赐材料投资12 亿元建设的“年产20 万吨锂电池电解液及10 万吨锂电池回收”项目在广东江门新会区竣工投产。该项目于2022年12 月动工，总占地约190 亩，全面运营后预计年产值可达57 亿元。其核心亮点为“电解液制造+电池回收”的一体化设计，其中电池回收产能分两期建设，一期年处理2 万吨，二期达10 万吨，可产出锂电池混合粉料、铜粒、铝粒等再生资源，且回收处理能耗符合绿色低碳高标准要求，进一步完善了江门新能源电池产业链布局。https://mp.weixin.qq.com/s/WGCAXCOaIv2Fk63ZGEsphw2025 年磷酸锰铁锂市场盘点：产量2.85 万吨，激增206.5%。2025 年全球磷酸锰铁锂产量达2.85 万吨，同比大幅增长206.5%；预计2026 年产量将增至7 万吨，到2030 年将突破50 万吨。其产量激增主要受三方面驱动：钴原料涨价使磷酸锰铁锂价格优势凸显，带动需求增长；海外数码市场因贸易摩擦出现备货及抢出口动作，拉动出货量；技术迭代改善了材料性能，提升了产品竞争力。后续产量增长将依赖新能源汽车、数码消费等终端应用的持续渗透。https://mp.weixin.qq.com/s/ujAverdSxAYwPPqcGIr6mQ宁德时代牵手海外电池公司！近日，宁德时代子公司时代智能与印度尼西亚电池公司（IBC）等合作伙伴在雅加达签署战略合作备忘录，双方将以时代智能的“一体化智能底盘平台”为核心，共同探索印尼本土电动汽车的研发与合作模式。该平台集成了电池、电驱、热管理及智能底盘域控制器等关键技术，具备高性能与高集成度，其核心产品磐石滑板底盘拥有超高安全性能，可通过软硬件拓展适配不同车型需求。https://mp.weixin.qq.com/s/_fEzCgs1Edv8Dy-MXs4giw2025 年负极市场盘点：全球负极出货306.15 万吨，同比增长47%。2025 年，全球锂电池产量达2297GWh，同比增长48.5%，带动负极材料产量同步增长至311.5 万吨，同比增速43.7%，中国在全球负极材料产量与销量中的占比分别提升至99.0%和98.4%。随着新能源重卡、商用车及储能市场需求扩张，负极材料行业供需结构改善，产能过剩格局有所缓解，市场呈现周期性触底反弹趋势。行业集中度略有提升，CR6 占比升至73.0%，CR3 占比微降至49.5%，整体格局变化不大；头部企业中
贝特瑞持续领跑，上海杉杉、中科星城等厂商市占率稳步提升，部分企业在重卡、储能等细分市场表现突出，行业竞争呈现头部稳固、二梯队厂商加速追赶的态势。https://mp.weixin.qq.com/s/OH5SthBO0SXaZ7gxv7tyrQ欣旺达在深圳成立新公司！近日，欣旺达全资持股的深圳市欣旺达能源服务有限公司正式成立，法定代表人为王威，注册资本5000 万元，经营范围涵盖自有资金投资、发电技术服务、光伏与风电设备租赁等领域，标志着欣旺达在能源服务领域的布局进一步拓展。行业跟踪周报东吴证券研究所https://mp.weixin.qq.com/s/PBvzScEPRFdOK6NLss3qxA3 年30 万吨！比亚迪下发电解液材料大单！2026 年1 月23 日，
海科新源与深圳市比亚迪锂电池有限公司签署有效期为3 年的长期合作协议，约定海科新源将以管输方式，每年为比亚迪锂电池湖北项目供应至少10万吨碳酸二甲酯、碳酸乙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯四款溶剂，保障其产能需求，进一步强化双方在锂电池上游材料领域的合作关系。https://mp.weixin.qq.com/s/z4nw3ane9tqOOjVIianTEw计划2026 年一季度开工！宁德时代云南锂电池基地签约。1 月27 日，云南省昆明市人民政府、云南滇中新区管委会与宁德时代新能源科技股份有限公司共同签署三方战略合作协议。根据协议，各方将重点围绕新能源电池、绿色能源、绿色交通、低空经济四大领域深化合作，并计划在云南滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，预计于2026 年第一季度开工建设。宁德时代已于2022 年12 月在昆明注册成立“云南时代新能源科技有限公司”，注册资本为10 亿元。https://mp.weixin.qq.com/s/IoFJoUFLRPs1L5ITUhcHaQ宁德时代：“目标是大量推广钠电池！” 宁德时代近期发布了天行II 轻商低温版钠电池解决方案，这是其钠电池首次在轻商领域实现量产落地，被业内视为钠电池加速进入商业化阶段的标志。该公司首席技术官表示，钠电池在资源获取、低温性能与安全性上具备优势，但目前工业化成本、产业链成熟度和能量密度仍不及锂电池，公司计划未来三年将钠电池的经济性与能量密度提升至与锂电池相当的水平。受此消息影响，钠电池板块大幅上涨，多家上市公司也同步披露了钠电池业务进展，行业整体呈现加速发展态势。https://mp.weixin.qq.com/s/d5gr9Bw38KqZBt1oiqwqvQ总投资220 亿！楚能新能源湖北襄阳70GWh 锂电池项目首个电芯车间封顶。1 月28 日，楚能新能源襄阳70GWh 锂电池项目(简称：襄阳楚能项目)首个电芯车间——3号电芯车间主体迎来结构性封顶。该项目于2025 年10 月28 日开工。襄阳楚能项目总投资220 亿元，将打造从电芯、PACK 生产到储能系统的全产业链，是湖北省襄阳市大力实施“两资三能”工程，集全市之力打造千亿级新能源产业的战略性项目。目前，桩基、基础施工已全面完成，主体结构陆续封顶，预制柱和钢结构吊装施工全面铺开。https://mp.weixin.qq.com/s/qd61AiCjZcLGCnNXJhwr-w3.1.3. 光伏SpaceX 申请部署百万颗卫星，建设轨道AI 数据中心网络。SpaceX 向美国联邦通行业跟踪周报东吴证券研究所信委员会（FCC）提交申请，计划发射100 万颗卫星，构建一个环绕地球的“轨道数据中心”。申请文件显示，这100 万颗卫星将利用
太阳能供电，轨道高度计划为500 至2000公里之间。https://mp.weixin.qq.com/s/Tt07NnYLYMIAS0X29gkR6g中国航天科技集团：将谋划推动太空旅游、太空资源开发等新领域发展。十五五时期中国航天科技妓院计划开展“天工开物”重大专项论证，推动太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等新领域发展。https://mp.weixin.qq.com/s/YOJEC8AtwQD3BCHZhPVkkA工信部召开光伏行业企业家座谈会。1 月28 日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开光伏行业企业家座谈会，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，听取重点企业及光伏行业协会对“反内卷”工作的意见建议，研究部署推进光伏行业治理工作。https://mp.weixin.qq.com/s/3DkarnQJUYjg1T9nQAsblA2025 年国内光伏装机315GW，风电装机119GW。1 月28 日，国家能源局发布2025 年全国电力统计数据。截至2025 年底，全国累计发电装机容量38.9 亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0 亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4 亿千瓦，同比增长22.9%。据测算，2025 年，国内太阳能发电新增装机315.07GW；新增风电装机119.33GW。https://mp.weixin.qq.com/s/MeTViN0QYttP_QtFWJi32A1.5GW/6GWh！内蒙古
鄂尔多斯市发布2026-2027 年独立储能电站项目投资主体优选。1 月26 日，内蒙古鄂尔多斯市能源局发布2026-2027 年独立新型储能电站项目投资主体优选公告，项目位于杭锦旗境内，总规模为1.5GW/6GWh，分阶段推进：接入沙井500kV 变电站的项目需在2026 年底前全容量并网，接入吉日格、锡尼500kV 变电站的项目可在2026 年启动前期工作并于2027 年前全容量并网；单体项目建设规模要求不低于10 万千瓦/40 万千瓦时、不高于30 万千瓦/120 万千瓦时，该项目将推动当地新型储能产业规模化布局。https://news.bjx.com.cn/html/20260126/1481314.shtml1GWh！
艾罗能源签订澳大利亚户用储能总代理。1 月26 日，浙江艾罗网络能源技术股份有限公司与澳大利亚光伏储能设备分销商Raystech Group Pty Ltd 签署2026 年销售合作协议，指定对方为公司在澳大利亚市场的户用储能总代理。根据协议，Raystech承诺2026 年度累计采购公司储能电池产品不低于1GWh，不过该协议仅为框架性意向约定，后续合作需以实际业务合同或订单为准，执行情况存在不确定性。https://news.bjx.com.cn/html/20260126/1481246.shtml行业跟踪周报东吴证券研究所6400 万元！中国安储能源拟收购宁夏100MW/200MWh 储能电站。1 月27 日，中国安储能源披露拟以6400 万元收购吴忠市瑞储科技有限公司100%股权，该公司主营宁夏同心县装机容量100 兆瓦/200 兆瓦时的电化学储能电站项目，已在2025 年4 月正式投产，2025 年实现营业收入约2542 万元、毛利约1160 万元，预计2026 年将达到全面商业运营产能。该项目通过峰谷套利、提供调峰与调频服务获取收益，本次交易需满足银行融资提取、监管审批等多项先决条件，若未能在2026 年6 月30 日前达成，协议将自动终止。https://news.bjx.com.cn/html/20260127/1481441.shtml1.25 元/Wh！海南250MW/500MWh 独立储能电站EPC 招标。2026 年1 月23 日，海南洋浦畔基联景一期250MW/500MWh 独立共享储能电站EPC 项目发布招标公告，项目总投资62537.5 万元，合约单价1.25 元/Wh，资金来自自筹。该项目由国有企业背景的海南洋浦畔基联景储能电力有限公司负责招标，拟在儋州市峨蔓镇闲置土地上建设一座独立共享储能电站及配套设施，并建设220kV 升压站，建成后将接入当地电网，进一步完善区域储能布局。https://news.bjx.com.cn/html/20260127/1481412.shtml湖南首个“光伏+绿色矿山”示范项目通过竣工验收。近日，由水电八局承建的湖南首个“光伏+绿色矿山”示范项目——郴州北湖区新田岭分布式光伏项目顺利通过竣工验收。该项目选址于郴州北湖区新田岭境内，利用新田岭钨业有限公司的闲置空间建设，总占地面积约540 亩，装机容量直流侧43.3344 兆瓦，于2023 年9 月启动、2024 年12 月并网发电，经过近400 天安全稳定试运行，各项指标均达到验收标准，是绿色矿山与光伏产业融合的典型实践。https://guangfu.bjx.com.cn/news/20260128/1481642.shtml中国燃气投建 江苏惠然实业储能电站并网投运。近日，中国燃气投资建设的江苏惠然实业有限公司储能电站顺利并网投运，该项目采用磷酸铁锂储能技术，针对企业镍铁生产的用电特点定制了“低谷充电、高峰放电”的运行模式，可平滑用电负荷波动、缓解用电成本压力。项目投运后预计每年可为企业节约电费、减少二氧化碳排放约90 吨，同时提升企业应对电网突发情况的能力，保障镍铁生产连续性，助力企业向绿色低碳转型。https://news.bjx.com.cn/html/20260128/1481635.shtml
海博思创7MWh+储能系统实践启示录：平衡与创新之道。2025 年底，内蒙古包头卜尔汉图400MW/2400MWh 储能项目正式并网投运，该项目批量采用587Ah 超大容量电芯及单舱7MWh+的模块化系统设计，是国内首个实现7MWh 级储能系统大规模应用行业跟踪周报东吴证券研究所的标杆工程。项目以“平衡之道”为核心理念，通过系统架构、热管理与安全防护的创新，在满足国标要求的基础上实现了能量密度、可靠性与效率的显著提升，投运后220kV 并网点效率超90%、在线率超99.5%，可灵活适配电网调峰调频需求，为新型电力系统建设提供了有力支撑。https://news.bjx.com.cn/html/20260129/1481871.shtml阿联酋阿布扎比哈兹纳1.5GW 光伏EPC 项目全面启动建设。近日，阿联酋阿布扎比哈兹纳1500MW 光伏电站EPC 项目召开启动会，标志项目正式进入全面执行阶段，该项目由山东电建三公司与贵阳院组成的联营体以EPC 总承包方式承建。项目位于阿布扎比核心区域，包含1807MW（直流侧）光伏厂区及配套升压站、开关站等设施，建成后预计可满足约16 万户家庭用电需求，每年减少碳排放超240 万吨，将助力阿布扎比实现“2030 年可再生能源占比50%”的战略目标。https://guangfu.bjx.com.cn/news/20260130/1482057.shtml3.1.4. 风电300GW！欧洲九国签署跨区域风电联合开发协议。1 月26 日，比利时、丹麦、法国、德国、爱尔兰、卢森堡、荷兰、挪威和英国作为成员国，9 个北海国家能源部长在北海峰会签署《汉堡宣言》，同意到2050 年在北海实现高达100GW 的跨境海上风电装机容量，同时重申到2050 年实现300GW 海风装机的宏伟目标。https://mp.weixin.qq.com/s/8jscVWtZOzkC_Vh-oyfFqg33.94 亿元！三峡312MW 海上风电扩建项目环评公示。1 月23 日，生态环境部公示了三峡山东牟平BDB6#续建（二期）海上风电项目的环境影响评价文件。该风电场规划总规模60 万千瓦，一期300MW 项目已于2023 年12 月并网发电并正常运行，此次公示标志着二期项目进入环境影响评价审批阶段，将进一步推动山东海上风电规模化发展。https://news.bjx.com.cn/html/20260126/1481369.shtml山东乳山：2026 年推动160 万千瓦海上风电开工。1 月26 日，乳山市人民政府发布《2026 年政府工作报告》，总结“十四五”期间当地新能源产业发展成果：国内单体容量最大的150 万千瓦半岛南海上风电场全容量并网，全市新能源和可再生能源装机达200 万千瓦，占比99.3%，并初步形成涵盖风电核心零部件生产、储能及运维检测的完整产业链。2026 年当地将重点推动
东方电气、海工线缆等项目投产，力争重点产业链营收增长100 亿元，并争创国家级风电装备特色产业集群，同时布局40 万千瓦半岛南2 号场址等海上风电项目，持续强化新能源产业竞争力。https://news.bjx.com.cn/html/20260127/1481438.shtml行业跟踪周报东吴证券研究所中标结果公布！国家电投500MW 海上风电项目EPC。1 月26 日，国家电投发布《国家电力投资集团有限公司二〇二五年度第 92 批集中招标（广东公司阳江三山岛三海上风电场项目 EPC 总承包）招标中标结果公示》的公告，中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司成功中标，此前公示投标报价353296.1121 万元。https://news.bjx.com.cn/html/20260128/1481634.shtml4.36 亿元！
明阳智能预中标200MW 风电项目。1 月29 日，承德隆化200 兆瓦风电项目的风力发电机组（含塔筒）及其附属设备采购（二次）中标候选人公示，明阳智能以43600 万元投标报价成为第一中标候选人，
运达股份以43360 万元位列第二。该项目位于河北承德隆化县，装机容量200MW，拟安装32 台6.25MW 风机，并配套40MW/160MWh 储能系统及220kV 升压站，此次采购公示标志着项目核心设备环节进入落地阶段。https://news.bjx.com.cn/html/20260129/1481909.shtml3.1.5. 氢能行业首家！中车株洲所1000 标方碱性电解槽完成第三方风光波动长时测试。近日，中车株洲所AQ-1000 第三代碱性电解槽在中国氢能联盟鄂尔多斯实证基地圆满完成300+小时模拟风光波动长时测试，成为行业内首家完成第三方风光波动长时测试的电解槽生产企业。松原项目位于吉林省松原市前郭尔罗斯蒙古族自治县，规划分期建设300万千瓦新能源发电及80 万吨绿色合成氨和绿色甲醇，项目一期总投资69.46 亿元，规划建设80 万千瓦新能源发电及年产20 万吨级绿色合成氨和绿色甲醇装置。于2023 年9 月开工，一期项目投产后，每年可生产4.5 万吨绿氢、20 万吨绿氨和绿色甲醇，相当于节约标准煤约60 万吨，年减碳量达140 万吨。https://news.bjx.com.cn/html/20260130/1482029.shtml总投21 亿！中煤13.6 万吨绿色甲醇项目获批。1 月23 日，黑龙江省投资项目在线审批监管平台发布信息显示，黑龙江省中煤集贤风光储氢醇一体化项目绿色甲醇项目通过备案。项目名称为黑龙江省中煤集贤风光储氢醇一体化项目绿色甲醇项目，项目法人单位为中煤绿能（双鸭山）有限公司，总投资额为213489.0000 万元。https://news.bjx.com.cn/html/20260127/1481482.shtml109 亿，308 台碱槽+152 套PEM 大项目备案！1 月26 日，内蒙古自治区投资项目在线审批办事大厅发布变更项目备案告知书。信息显示，内蒙古格盟诺金氢能科技有限责任公司提交的锡林郭勒格盟多伦县绿氢制氨制醇一体化项目 工业项目备案（发改）行业跟踪周报东吴证券研究所项目，准予备案。https://news.bjx.com.cn/html/20260127/1481493.shtml3.1.6. 电网我国建成世界上规模最大、技术最复杂的交直流混联大电网。1 月30 日，相关部门召开新闻发布会介绍2025 年全国能源形势，指出我国电网已建成世界上规模最大、技术最复杂的交直流混联大电网，具备大范围资源配置能力强、安全保供能力可靠、推动能源绿色低碳转型成效显著三大特点，目前“西电东送”输送能力达3.4 亿千瓦，非化石能源消费比重已超20%。针对新型电力系统发展需求，后续将构建主配微网协同发展新格局，通过主电网强骨架、配电网强基础、智能微电网促消纳的差异化定位，加快推进电网高质量发展，为构建新型能源体系提供支撑。http://www.chinasmartgrid.com.cn/news/20260130/662982.shtml3.1.7. 人形机器人特斯拉弗里蒙特工厂将改造为Optimus 生产基地，预计26 年底开始逐步放量。Optimus Gen 3 预计数月内推出，定位为通用型人形机器人。下一季度逐步停止ModelS/X 生产，弗里蒙特工厂将改造为Optimus 生产基地，长期目标年产100 万台，产能爬坡将呈相对平缓的S 曲线，目前仍以研发和内部试用为主，预计26 年底开始逐步放量。AI 5 芯片设计已完成，AI 6 目标一年内推出；芯片优先满足车辆与机器人内部需求，短期内不考虑对外销售。未来3–4 年增长可能受限于AI 芯片与内存供应，建设自有半导体工厂（Terrafab）具备必要性。https://mp.weixin.qq.com/s/jgMqeMitCrUVxq-M2EV4owFigure 发布Helix02 人形机器人模型。1 月27 日，人形机器人公司 Figure 近日正式发布其新一代自研 AI 系统 Helix 02。相较于此前主要控制上半身动作的 Helix 模型，Helix 02 标志着 Figure 在人形机器人全身自主控制能力上的关键跃迁。https://mp.weixin.qq.com/s/oB1YAefp6jr1bDw7c28ang松延动力成为第四家上春晚的机器人。松延动力的技术团队正在对即将登台的N2机器人进行最后的调试优化。这家成立仅两年多的年轻公司，刚刚与央视确认成为春晚人形机器人合作伙伴。https://mp.weixin.qq.com/s/3IqbTnDUsHkd8BxoMx0f0A理想汽车宣布重启机器人项目。1 月26 日，据《雷锋网》独家披露，理想汽车CEO行业跟踪周报东吴证券研究所李想召开线上全员会，分享其对AI 趋势的判断并公布公司新战略方向，并明确表示：重启人形机器人项目。https://mp.weixin.qq.com/s/Wexk4ut8smCo2VktYkxjrw3.1.8. 固态电池吉利自研全固态电池年内将完成首个Pack 下线，并进行装车验证。1 月22 日的吉利控股集团战略解析会议上，吉利汽车集团CEO 淦家阅宣布，2026 年，吉利自研全固态电池将完成首个Pack 下线，并进行装车验证。会上还提到，吉利采取了“多条腿走路”的策略，研发了雷神 AI 电混发动机、浩瀚超级电混技术、“神盾金砖电池”等技术，半固态与固态电池的产业化搭载也在稳步推进。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1855169622092568125&wfr=spider&for=pc3.2. 公司动态图51：本周重要公告汇总恩捷股份预计25 年归母净利1.09-1.64 亿元，扭亏为盈华友钴业子公司HYD 与印尼国企ANTAM、IBC 签署电池全产业链合作框架协议，拟在印尼共建涵盖矿山至电池回收的一体化项目。固德威预计25 年归母净利1.25-1.62 亿元，扭亏为盈。赣锋锂业1）25 年度归母净利润预计 11 亿元 ~ 16.5 亿元，扣非净利润预计 6 ~ 3 亿元；2）子公司赣锋国际通过大宗交易出售Pilbara Minerals（PLS）3,219 万股股票，预计税前收益约7.09亿元人民币，持股比例降至4.36%。天齐锂业1）预计25 年归母净利3.69 亿–5.53 亿元，扭亏为盈；2）子公司天齐智利诉SQM 与Codelco 合作案被智利最高法院终审驳回。德方纳米预计25 年亏损7.6-8.6 亿元，同比减亏35.71%-43.18%；拟对25 年计提资产减值准备4.05-5.3 亿元，相应减少当年利润总额。星源材质预计25 年归母净利2,750-4,050 万元，同比下降88.87%-92.44%。
天合光能2026 年限制性股票激励计划拟向1299 名核心人员授予2800.76 万股第二类限制性股票（占总股本1.2%）。八方股份25 年度归母净利润预计 9000 万元 ~ 11000 万元，扣非净利润预计 7200 ~ 9200 万元。嘉元科技25 年预计营收95-97.5 亿元，归母净利5,000-6,500 万元，扭亏为盈。
天顺风能预计25 年亏损1.9–2.5 亿元，并宣布六家陆上风电子公司停产。多氟多25 年度归母净利润预计 2 亿元 ~ 2.8 亿元，扣非净利润预计 1.05 ~ 1.55 亿元。国轩高科预计25 年归母净利25 亿–30 亿元，同比增长107.16%-148.59%。麦格米特25 年预计归母净利1.2-1.5 亿元，同比下降65.61%-72.48%。
先导智能25 年度归母净利润预计15-18 亿元，同比预增424.29%-529.15%；扣非净利润预计14.8-17.8 亿元，同比预增310.83-394.11%。行业跟踪周报东吴证券研究所
海目星25 年度归母净利润预亏9.1 亿元到8.5 亿元，扣非净利润预亏9.8 亿元到9.2 亿元。艾罗能源与Raystech Group Pty Ltd 签订2026 年销售合作协议，成为澳大利亚市场户用储能总代理，目标年度出货/采购不低于1GWh。北特科技25 年度归母净利润预计 1.15 亿元 ~ 1.25 亿元，扣非净利润预计 1.04 ~ 1.14 亿元。
吉鑫科技25 年度归母净利润预计 1.1 亿元至 1.6 亿元，同比预增 277.15%到 454.09%。扣非净利润1亿元到 1.5 亿元，同比预增 639.88%到 1034.32%。
申菱环境25 年度归母净利润预计 2.1 亿元至 2.5 亿元，同比预增 77.39% - 112.87%。扣非净利润2亿元到 2.4 亿元，同比预增77.87% - 113.44%。
新联电子25 年度归母净利润预计 5.5 亿元 ~ 6.1 亿元，扣非净利润预计1.2 ~ 1.5 亿元。ST 威尔25 年度归母净利润预计 1.9 亿元 ~ 2.2 亿元，扣非净利润预计 800 ~ 1200 万元。
新特电气25 年度归母净利润预计 4000 万元至 5000 万元，扣非净利润预计-400 ~ 800 万元。
远东股份25 年度归母净利润预计 4500 万元 ~ 6500 万元，扣非净利润预计 1500 ~ 3500 万元。
中一科技25 年度归母净利润预计 6000 万元 ~ 8000 万元，扣非净利润预计 2500 ~ 3500 万元。
中科电气25 年度归母净利润预计 4.5 亿元 ~ 5.2 亿元，扣非净利润预计 3.8 ~ 4.8 亿元。
东方日升25 年度归母净利润预亏 23 亿元至 29 亿元，扣非净利润预亏26 亿元到32 亿元。
中来股份25 年度归母净利润预亏 10 亿元 ~ 15 亿元，扣非净利润预亏 10.7 ~ 15.7 亿元。
埃夫特25 年度归母净利润预亏 4.5 亿元至 5.5 亿元，扣非净利润预亏 5 ~ 6 亿元。
派斯林25 年度归母净利润预亏 3.3 亿元 ~ 2.5 亿元，扣非净利润预亏 3.3 ~ 2.5 亿元。禾川科技25 年度归母净利润预亏 1.4 亿元 ~ 1.1 亿元，扣非净利润预亏 1.8 亿元 ~ -1.5 亿元。
国网英大25 年度归母净利润预计 23 亿元 ~ 25 亿元，扣非净利润预计 22.5 ~ 27 亿元。厦钨新能25 年度归母净利润预计 7.5 亿元，同比预增 41.83%；扣非净利润预计 7.05 亿元，同比预增 57.85%。
厦门钨业25 年度归母净利润预计 23 亿元，同比预增 35.08%；扣非净利润预计 21.6 亿元，同比预增 42.36%。
铜冠铜箔25 年度归母净利润预计 5500 万元 ~ 7,500 万元，扣非净利润预计4500 万元 ~ 6,500 万元。
旭光电子25 年度归母净利润预计 1.55 亿元 ~ 1.7 亿元，扣非净利润预计 1.12 ~ 1.27 亿元。
海锅股份25 年度归母净利润预计 4800 ~ 5200 万元。扣非净利润 4300 ~ 4700 万元。
智光电气25 年度归母净利润预计 1.1 ~ 1.6 亿元。扣非净利润 1.6 ~ 1.1 亿元。
宏德股份25 年度归母净利润预计 3850 ~ 4600 万元。扣非净利润 2450 ~ 3200 万元。
中通客车25 年度归母净利润预计 3.2 亿元 ~ 4.1 亿元，扣非净利润预计2.9 ~ 3.8 亿元。行业跟踪周报东吴证券研究所金龙汽车25 年度归母净利润预计 4.6 亿元，同比预增193.68%；扣非净利润预计 1.87 亿元。高澜股份25 年度归母净利润预计 2350 万元 ~ 3050 万元，扣非净利润预计 4700 ~ 6000 万元。雅化集团25 年度归母净利润预计 6 亿元 ~ 6.8 亿元，扣非净利润预计 6.6 ~ 7.2 亿元。宝胜股份25 年度归母净利润预亏 3000 万元 ~ 4500 万元，扣非净利润预亏 5000 ~ 7000 万元。金盘科技筹划发行H 股并在香港联合交易所上市。明阳智能25 年预计归母净利8-10 亿元，同比增长131.14%-188.92%。鼎胜新材25 年预计归母净利4.7-5.5 亿元，同比增长56.15%-82.72%。连城数控25 年预计归母净利6,300-9,400 万元，同比下降72.39%-81.50%，系光伏设备需求疲软。拓斯达25 年预计归母净利6,000-8,000 万元，扭亏为盈，得益于聚焦产品战略及财务费用减少。威腾电气25 年预计归母净利3,000 万元，同比下降68.38%，系行业竞争加剧及中低压成套设备缺乏大规模项目。尚纬股份25 年预计亏损4,000-6,000 万元。通合科技25 年预计归母净利3,600-5,200 万元，同比增长50.37%-117.20%。盟固利25 年预计归母净利1,800-2,300 万元，扭亏为盈，受益于NCA 材料等产品放量。蓝海华腾25 年预计归母净利4,700-5,500 万元，同比增长69.85%-98.76%。华伍股份25 年预计亏损1.75-2.5 亿元，主因子公司长沙天映航空被申请破产。威力传动25 年预计亏损8,500-11,500 万元，营收大增，但受风电产品价格承压、产能投入增加及政府补助减少影响。晶盛机电预计25 年归母净利8.78–12.55 亿元，同比下降50%–65%。绿的谐波预计25 年归母净利1.15–1.3 亿元，同比增长104.74%–131.45%。东方盛虹预计25 年归母净利1-1.5 亿元，扭亏为盈。南网储能预计25 年归母净利16.67–17.27 亿元，同比增长47.98%–53.31%。格林美预计25 年归母净利14.28-17.35 亿元，同比增长40%-70%。高测股份预计25 年亏损3,500-4500 万元。瑞泰新材预计25 年归母净利1.85–2.4 亿元，同比增长118.67%–183.68%。上海洗霸预计25 年归母净利1.85–2.4 亿元，同比下降64.16%-57.98%纳科诺尔预计25 年归母净利5,800-6,800 万元，同比增长74.62%-161.93%行业跟踪周报东吴证券研究所信质集团预计25 年归母净利1.27 亿–1.51 亿元，同比增长502.59%–616.94%。优优绿能预计25 年归母净利1.03-1.45 亿元，同比下降43.37%–59.77%。龙蟠科技预计25 年归母净利亏损1.48–1.80 亿元，同比大幅减亏。阿特斯预计2025 年归母净利9-11 亿元，同比下滑51%–60%合盛硅业预计25 年亏损28-33 亿元，受工业硅与有机硅价格下行及光伏板块产线停产、资产减值（约11–13 亿元）影响。杉杉股份预计25 年归母净利4-6 亿元，扭亏为盈。奥比中光预计25 年归母净利1.23 亿元，扭亏为盈。三一重能预计25 年归母净利6.8-8.8 亿元，同比下降51.43%–62.47%；控股股东一致行动人王佐春于2025 年12 月26-31 日增持公司1.5 万股（37.9 万元），增持后一致行动人合计持股比例达77.3948%。华宝新能预计25 年归母净利1,550-2,300 万元，同期下降90.40%-93.53%。华盛锂电预计25 年归母净利1,200-1,800 万元，同比增长106.87%-110.30%。海科新源预计25 年亏损1.75-1.97 亿元，同比减亏26.22%-34.46%万润新能预计25 年归亏损4-4.8 亿元，同比减亏44.85%-54.04%曼恩斯特预计25 年亏损0.9-1.1 亿元，较上年同期扩大亏损。数据来源：wind，东吴证券研究所图52：交易异动代码名称异动类型异动起始日 异动截至日 交易天区间股票成交额(万元)区间涨跌幅%002112.SZ 三变科技换手率达20%2026-01-26 2026-01-26 1297,332.3654-4.09002112.SZ 三变科技换手率达20%2026-01-27 2026-01-27 1198,924.0898-3.39601616.SH 广电电气换手率达20%2026-01-26 2026-01-26 1122,236.2309-8.42300139.SZ 晓程科技涨跌幅达15%2026-01-26 2026-01-26 1349,556.124620.01300139.SZ 晓程科技换手率达30%2026-01-27 2026-01-27 1446,303.389611.21300139.SZ 晓程科技连续3 个交易日内收盘2026-01-26 2026-01-27 2795,859.514233.46行业跟踪周报东吴证券研究所价格涨跌幅偏离值累计达30%300139.SZ 晓程科技涨跌幅达15%2026-01-28 2026-01-28 1398,981.077920.01300139.SZ 晓程科技换手率达30%2026-01-29 2026-01-29 1761,892.508919.52300139.SZ 晓程科技连续3 个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达30%2026-01-28 2026-01-29 21,160,873.5868 43.43300139.SZ 晓程科技连续10 个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达100%的证券2026-01-21 2026-01-29 72,686,412.4775 106.06300139.SZ 晓程科技涨跌幅达15%2026-01-30 2026-01-30 1257,793.1870-20.00002471.SZ 中超控股振幅值达15%2026-01-26 2026-01-26 1381,068.3276-7.01002471.SZ 中超控股换手率达20%2026-01-26 2026-01-26 1381,068.3276-7.01002471.SZ 中超控股换手率达20%2026-01-27 2026-01-27 1391,804.29546.66002498.SZ 汉缆股份涨跌幅偏离值达7%2026-01-27 2026-01-27 1200,483.4551-8.27600869.SH 远东股份振幅值达15%2026-01-28 2026-01-28 1171,275.67699.98688330.SH 宏力达涨跌幅达15%2026-01-30 2026-01-30 164,501.519016.90002865.SZ 钧达股份连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%2026-01-22 2026-01-26 3733,629.443930.69300118.SZ 东方日升换手率达30%2026-01-26 2026-01-26 1890,262.58018.48300118.SZ 东方日升连续3 个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达30%2026-01-23 2026-01-26 21,154,320.1269 30.17300118.SZ 东方日升换手率达30%2026-01-27 2026-01-27 1682,442.98811.82002623.SZ 亚玛顿连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%2026-01-23 2026-01-26 2127,253.311120.98002623.SZ 亚玛顿振幅值达15%2026-01-27 2026-01-27 198,181.57173.16603212.SH 赛伍技术涨跌幅偏离值达7%2026-01-27 2026-01-27 1134,772.282010.01603212.SH 赛伍技术换手率达20%2026-01-28 2026-01-28 1199,680.89813.09603212.SH 赛伍技术涨跌幅偏离值达7%2026-01-30 2026-01-30 197,277.8790-10.01603051.SH 鹿山新材振幅值达15%2026-01-26 2026-01-26 1108,574.5034-4.72300751.SZ 迈为股份连续3 个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达30%2026-01-22 2026-01-26 31,606,577.3137 38.73行业跟踪周报东吴证券研究所920368.BJ 连城数控最近3 个有成交的交易日以内收盘价涨跌幅偏离值累计达到±40%2026-01-22 2026-01-26 3356,040.350747.41920368.BJ 连城数控当日价格振幅达到30% 2026-01-27 2026-01-27 1182,710.481617.27601615.SH 明阳智能连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%2026-01-23 2026-01-26 265,267.163921.04601615.SH 明阳智能振幅值达15%2026-01-27 2026-01-27 1786,622.74185.79600499.SH 科达制造连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%2026-01-29 2026-01-30 2333,756.078719.69600686.SH 金龙汽车涨跌幅偏离值达7%2026-01-26 2026-01-26 138,560.3071-10.01数据来源：wind，东吴证券研究所代码名称交易日期成交价(元)002438.SZ江苏神通2026-01-3016.5017.23002438.SZ江苏神通2026-01-3016.5017.23300569.SZ天能重工2026-01-304.976.13300932.SZ三友联众2026-01-3010.8013.33300932.SZ三友联众2026-01-3010.8013.33300376.SZ易事特2026-01-306.036.69300376.SZ易事特2026-01-306.036.69688390.SH固德威2026-01-2978.6189.99300308.SZ中际旭创2026-01-29613.85613.85002438.SZ江苏神通2026-01-2916.9416.50301155.SZ海力风电2026-01-2977.5591.32688223.SH晶科能源2026-01-295.656.74688223.SH晶科能源2026-01-296.086.74300376.SZ易事特2026-01-296.036.66300376.SZ易事特2026-01-296.036.66300340.SZ科恒股份2026-01-2910.5012.20300376.SZ易事特2026-01-296.036.66300376.SZ易事特2026-01-296.036.66图53：大宗交易记录行业跟踪周报东吴证券研究所002028.SZ思源电气2026-01-29185.89185.89300376.SZ易事特2026-01-296.036.66002756.SZ永兴材料2026-01-2852.9654.32603050.SH科林电气2026-01-2819.7221.29600875.SH东方电气2026-01-2826.7826.41300376.SZ易事特2026-01-286.226.87300376.SZ易事特2026-01-286.226.87300569.SZ天能重工2026-01-285.036.38600089.SH特变电工2026-01-2828.0628.06300274.SZ阳光电源2026-01-28152.90152.90300376.SZ易事特2026-01-286.226.87300376.SZ易事特2026-01-286.226.87300376.SZ易事特2026-01-286.226.87300376.SZ易事特2026-01-286.226.87300376.SZ易事特2026-01-286.226.87688116.SH天奈科技2026-01-2745.8249.08688116.SH天奈科技2026-01-2745.8249.08688116.SH天奈科技2026-01-2745.8249.08688116.SH天奈科技2026-01-2745.8249.08002756.SZ永兴材料2026-01-2753.7855.16300712.SZ永福股份2026-01-2725.0029.09603050.SH科林电气2026-01-2719.5721.44300712.SZ永福股份2026-01-2725.0029.09300712.SZ永福股份2026-01-2725.0029.09300712.SZ永福股份2026-01-2725.0029.09603050.SH科林电气2026-01-2719.5721.44002438.SZ江苏神通2026-01-2716.1316.20688223.SH晶科能源2026-01-276.156.83300712.SZ永福股份2026-01-2725.0029.09300340.SZ科恒股份2026-01-2611.3113.47行业跟踪周报东吴证券研究所300308.SZ中际旭创2026-01-26585.00589.80002756.SZ永兴材料2026-01-2654.3655.75002756.SZ永兴材料2026-01-2654.3655.75688223.SH晶科能源2026-01-266.056.69002050.SZ三花智控2026-01-2651.9451.94300308.SZ中际旭创2026-01-26589.80589.80数据来源：wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
4. 风险提示
1）投资增速下滑。电力设备板块受国网投资及招标项目影响大，若投资增速下滑、招标进程不达市场预期，将影响电力设备板块业绩；2）政策不及市场预期。光伏、新能源汽车板块受政策补贴影响较大，若政策不及市场预期将影响板块业绩与市场情绪；3）价格竞争超市场预期。企业纷纷扩产后产能过剩、价格竞争超市场预期。