主要市场指数

核心结论：①5 月第2 周，资金入市合计净流入10 亿元，前一周流入433 亿元。②短期情绪指标处于
05 年以来高位，长期情绪指标处于05 年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周电子、半导体、通信等热度较高。5 月第2 周，资金入市合计净流入10 亿元，前一周流入433 亿元。资金流入方面，融资余额增加739亿元，公募基金发行增加149 亿元，ETF 净赎回544 亿元，北上资金估算净流出45 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模31 亿元，产业资本净减持101 亿元，交易费用158 亿元。短期情绪指标处于05 年以来高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为560%，当前处在历史上由低到高87%的分位；最近一周融资交易占比为10.19%，当前处在历史上由低到高80%的分位。长期情绪指标处于05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A 股PE 倒数减十年期国债收益率）为2.35%，当前处在历史上由高到低48%的分位；二看收益率对比，最近一周300 指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.21，当前处在历史上由高到低7%的分位。从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的前3 个行业则分别是电子100%、半导体100%、通信99%，最低的分别是银行0%、交通运输0%、农林牧渔0%；融资交易占比分位数最高的行业前三名则分别是机械设备93%、电子88%、电力设备85%，最低的分别是煤炭10%、石油石化15%、银行15%。风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。吴信坤（S0980525120001）、余培仪（S0980526010001）联系人：陆嘉瑞行业与公司农业行业专题:海外肉牛产业观察-欧美专业育肥、乳肉兼营范式成熟，国内有望复刻美国：工业化育肥典范，育肥和屠宰环节格局高度集中。美国是全球最大牛肉生产国，国内肉牛产业具体分为“繁育-背景-育肥-屠宰”四大环节，各环节分工明确，格局呈“上游散户化、中游集中化、下游寡头化”特征。其中，育肥环节因不受牧草资源限制，资金占用量大且技术难度高，集中度仅次于屠宰加工环节。基于集约化与科技驱动的生产模式，以及中西部玉米带廉价饲料资源，商业育肥场围绕安格斯牛实现了高效的谷饲育肥，成为全球工业化肉牛养殖典范。巴西：草饲模式为主，养殖格局分散，资本聚焦加工贸易。巴西是全球最大的牛肉输出国，但其肉牛产业与美国存在显著区别。巴西目前仍以草饲基因的内洛尔牛为主力品种，80%以上出栏来自草饲放牧，小牛育成和架子牛育肥环节分工相对模糊，产业效率及牛只肉质表现难及美国。目前随着国内谷物经济繁荣，同时为了适应出口需求，国内育成和育肥环节的专业化和规范化转型正在加速。格局上面，草饲环节依赖大面积廉价草场，格局高度分散；寡头则聚焦下游屠宰加工环节，依靠出口资质掌握定价权，盈利可观。欧盟：乳肉兼营典范，地域专业化分工明显。在土地有限、环保法规严苛的欧洲，只养肉牛经济效益较低，因此欧盟60-70%活牛供应来自奶牛产业。目前奶牛场已建立成熟的精准育种体系，富余奶牛通过与专业肉牛精液配种可持续输出优质奶肉杂交牛犊，有效拓宽现金流的同时也缓解了肉牛产业的碳足迹压力。格局方面，作为传统农牧产区，产业参与者以小型或兼营农场为主并通过合作社联结，资本对上游养殖的渗透较低，主要聚焦下游加工分销。国内展望：肉牛景气有望上行，看好专业育肥和乳肉兼营机遇。国内肉牛养殖格局目前高度分散，作为万亿大市场，工业化程度却极低。我们认为2026 年起，国内育肥牛供给缺口或将持续拉大，肉牛有望涨价至2028 年。产业层面，我们认为在肉牛景气助推和消费升级影响下，国内育肥环节的工业化和规模化进程有望提速，同时头部奶企或将加速拓展乳肉兼营。风险提示：1、牛肉价格上涨不及预期风险；2、宏观经济波动风险；3、原材料价格大幅波动风险；4、动物疫病风险；5、出口贸易环境变化风险；6、资产减值风险等。投资建议：聚焦底部扩张肉牛养殖或拥有优质奶牛资产的企业。（1）华统股份：积极拓展肉牛业务开启第二增长曲线，如若公司如期推进养牛业务，未来有望充分受益肉牛景气上行。（2）优然牧业、现代牧业：原奶主业有望直接受益奶价筑底回暖，淘汰母牛和牛犊销售或将受益肉牛景气上行。而后续若拓展肉奶杂交或犊牛养殖业务，盈利空间有望进一步打开。鲁家瑞（S0980520110002）、李瑞楠（S0980523030001）、江海航（S0980524070003）京东工业(07618.HK) 海外公司深度报告:工业品线上化快速增长，服务企业数字化采购转型公司概况：京东工业是国内领先的工业品数字化采购服务平台，为中大型企业及央国企客户提供合规、降本增效的一站式采购服务。截至2025 年已有超过20 万家商户入驻，近1 亿SKU，年成交GMV 335 亿元，主要面向有合规需求的大中型企业及央国企，客户价值包括阳光透明全程可追溯的采购服务、一站式提升采购效率、相比线下采购显著节约成本；入驻商家以品牌为主，看重平台回款快、客户多、曝光大的特点。行业前景：工业品MRO 采购万亿赛道，线上化率持续提升。1）市场空间：中国工业品MRO 采购市场规模接近4 万亿，品类繁杂、长尾分散，仍有较大整合提效空间。2）线上化趋势：工业品线上化始于2015年的“阳光采购”，据京东工业招股书，当前工业品线上化率不足10%，制约因素包括商品标准化程度低、供应商渠道惯性、大客户内部流程复杂等，我们认为工业品电商线上化进度慢于零售，但B2B 电商在技术升级、央国企阳光采购合规驱动下加速渗透，新品牌、服务商及平台机会涌现。3）集中度看：工业品采购客户画像及采购痛点差异大，平台格局分散难集中。据京东工业招股书，目前线上MRO 采购CR5 14%，市场参与者超8000 家，参考北美成熟市场，MRO 龙头固安捷高接触业务（面向大客户）份额稳定在7%，考虑国内市场线上化率水平较低，京东工业全渠道份额不足1%，仍有巨大份额提升空间。公司核心能力：商品标准化能力：成为工业品数字化采购标准。公司通过自研工业品商品库、统一编码体系，将海量长尾SKU 结构化、标准化，成为客户阳光采购的比价基准，规模优势进一步获取上游议价权，形成正向循环。客户获取与留存：京东系低成本拉新+政企服务高留存。背靠京东集团积累的2B 客户资源，公司获客成本显著低于行业；针对政企客户提供合规可追溯、定制化服务，绑定客户内部采购流程，KA 交易额留存率行业领先。资产模式轻、快速起量：公司以平台撮合模式为主，相比自营重资产模式资金占用低、扩张速度快；后续战略上拓展BOM C 长尾品类及自有品牌提升毛利、伴随客户出海拓展海外市场，打开第二增长曲线。投资建议：收入快速增长，规模效应带动利润加速释放。我们预计公司2026-2028 年收入分别为298.67/ 372.46 / 463.47 亿元，同比增速24.7% / 24.7% / 24.4%；经调整归母净利润分别为17.45 / 22.08/ 28.14 亿元，对应净利率5.8% / 5.9% / 6.1%，CAGR 达27%。给公司对应2026 年28-30xPE，对应公司目标市值554-594 亿港币，目标价20.4-21.9 港币，股价上升空间26%-35%，首次覆盖给予“优于大市"评级。风险提示：宏观经济下行风险、央国企采购政策变化风险、京东集团关联交易及合作关系风险、行业竞争加剧风险、盈利预测及估值风险。张伦可（S0980521120004）、王颖婕（S0980525020001）南京银行(601009.SH) 深度报告:打造国内一流的区域综合金融服务商南京银行是一家大型城商行。南京银行是中国20 家系统重要性银行之一，网点覆盖江苏全境及京沪杭，并积极探索综合化经营道路。公司是一家大型城商行，2026 年一季度末总资产超过3.2 万亿元。区域经济转型升级带来新需求。（1）南京银行主要业务区域位于江苏省，2025 年末在江苏省内的贷款投放占比达到83.82%。（2）江苏省经济总量大，经济增长快，经济转型升级为南京银行带来新的金融需求。2025 年江苏省GDP 位居全国第二，且连续实现5%以上的增速。江苏省持续推动经济转型升级，效果明显，全省产业结构的科技含量持续提升。尽管整体固定资产投资增速回落，但重点领域投入加快，为南京银行业务发展带来新需求。南京银行将“打造国内一流的区域综合金融服务商”作为战略愿景，对公贷款、零售负债业务表现亮眼，金融市场业务利润贡献维持稳定。（1）对公方面，南京银行资源持续向实体倾斜，对公存贷款规模持续增长，其中对公贷款增速亮眼，近几年对公贷款增速保持在两位数水平。（2）南京银行零售业务稳步发展，零售存贷款规模及零售AUM 持续增长。其中零售负债业务表现亮眼，零售存款近几年一直保持较高增速，2025 年末零售存款余额同比增长24.66%，2025 年末零售AUM 同比增长21.23%。（3）金融市场业务是南京银行重要的利润来源，公司的资金业务税前利润占全行利润总额的比重近几年一直维持在40%左右。南京银行业绩增长快，盈利能力强，后续关注公司不良生成走势是否回落。南京银行近几年资产规模、收入及利润增速均快于同业整体水平，ROA、ROE 等也高于同业平均水平。公司不良贷款率及拨备覆盖率好于同业，但不良生成率较高。公司2025 年不良生成率同比企稳，后续走势需要关注。盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028 年归母净利润236/256/275 亿港元，同比增长8.0%/8.6%/7.3%，EPS 分别为1.91/2.07/2.22 元，对应PE 为5.9/5.4/5.1 倍，PB 为0.70/0.64/0.59倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价在11.61-13.58 元，相较当前股价有大约3%-21%溢价空间，首次覆盖给予“中性”评级。风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、政策风险、财务风险以及市场风险等。王剑（S0980518070002）、陈俊良（S0980519010001）、田维韦（S0980520030002）、刘睿玲（S0980525040002）、张绪政（S0980525040003）金融工程金融工程专题报告:金融工程专题研究-一键增强双创龙头——华富中证科创创业50 指数增强基金投资价值分析双创板块承载科技创新核心资产科技创新与新质生产力持续获得政策支持。《政府工作报告》、“十五五”规划纲要等政策文件持续围绕人工智能、新一代信息技术、高端制造、新能源等方向作出部署，“人工智能+”行动由首次提出逐步转向应用深化。A 股科技资产规模持续扩张，双创板块为科技创新企业的重要聚集地。2026 年以来，Wind 热门概念指数中，光模块（CPO）、半导体设备、AI 算力等方向涨幅显著领先市场，而相较主板，热点概念在双创板块中占比显著更高。机构资金持续向双创板块配置。2025 年年报披露的主动股基全部持仓中，双创板块成分股总市值破万亿，占持仓总市值比例提升至39.27%。科创创业50 指数：一键配置双创核心科技龙头中证科创创业50 指数（931643.CSI）从科创板和创业板中选取市值较大的50 只新兴产业龙头公司作为样本。截至2026 年5 月12 日，指数平均市值与沪深300 相当；市值超5000 亿的个股权重合计51.17%，龙头特征突出。指数行业配置高度聚焦科技成长方向，电子、通信及电力设备新能源行业权重合计超过87%。截至2026年5 月12 日，指数前十大成分股权重合计66.16%，重仓覆盖AI 算力、光模块、半导体、新能源等核心赛道。科创创业50 指数具备较强业绩弹性，近两年科技成长行情中表现突出。2025 年科创创业50 指数收益率为61.57%，高于同期科创50 的36.52%和创业板50 的59.57%；2026 年截至5 月12 日，科创创业50 指数收益率达30.48%，仍领先于科创50 的28.26%和创业板50 的24.73%。产品生态持续扩容。截至2026Q1，跟踪科创创业50 指数的被动产品规模约304 亿元，增强型产品规模提升至9.83 亿元，产品生态持续扩容。华富中证科创创业50 指数增强基金（016122.OF）投资价值分析华富中证科创创业50 指数增强基金（A 类：016122.OF；C 类：016123.OF）是华富基金管理有限公司发行的一只股票型指数增强基金，在有效跟踪科创创业50 指数的基础上，通过行业轮动与主动量化选股相结合的策略，力争获取超越业绩比较基准的长期稳健超额收益。基金超额收益表现稳健，同类产品中排名靠前。基金成立满一年以来，年化收益率37.02%，年化超额收益3.40%；截至2026 年5 月12 日，基金近1 月、近3 月、近6 月和近一年分别取得3.57%、4.61%、5.72%和6.80%的超额收益，均明显高于同期科创创业50 增强基金平均水平。基金持仓偏离控制相对严格，指数增强特征较为鲜明。截至2025 年末，基金在科创创业50 成分股内持仓权重占比为81.13%；78%的个股偏离绝对值不超过1%。基金相对基准更偏好强长期动量、高成长风格个股。基金经理具备较丰富的量化与指数产品管理经验。张娅女士具备21 年证券从业经历，目前在管产品规模合计140.73 亿元；郜哲先生具备12 年证券从业经历，目前在管产品规模合计90.05 亿元。风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。张欣慰（S0980520060001）联系人：俞璐琦金融工程日报:沪指震荡微跌，存储器概念股逆势走强市场表现：20260518 规模指数中中证1000 指数表现较好，板块指数中科创50 指数表现较好，风格指数中中证500 成长指数表现较好。煤炭、电子、通信、计算机、国防军工行业表现较好，农林牧渔、医药、轻工制造、综合、钢铁行业表现较差。近端次新股、存储器、磁电存储、工业软件、贵州省国资等概念表现较好，体育、挖掘机、稀土、PTA、网络彩票等概念表现较差。市场情绪：20260518 收盘时有97 只股票涨停，有55 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为0.72%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.34%。今日封板率70%，较前日提升12%，连板率19%，较前日提升2%。市场资金流向：截至20260515 两融余额为28765 亿元，其中融资余额28562 亿元，融券余额203 亿元。两融余额占流通市值比重为2.7%，两融交易占市场成交额比重为9.9%。折溢价：20260515 当日ETF 溢价较多的是超大盘ETF 博时，ETF 折价较多的是中证800 增强ETF 银华。近半年以来大宗交易日均成交金额达到19 亿元，20260515 当日大宗交易成交金额为29 亿元，近半年以来平均折价率7.24%，当日折价率为2.30%，创近半年来新高。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.39%、4.85%、10.07%、12.57%，当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为4.46%，处于近一年来24%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为6.79%，处于近一年来36%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为9.14%，处于近一年来59%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为10.47%，处于近一年来69%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是澜起科技、九号公司-WD、深南电路、仕佳光子、新和成、达瑞电子、华利集团、沃尔德等，澜起科技被180 家机构调研。20260518 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是春光集团、华工科技、中化国际、长盈通、金富科技、理奇智能、东方钽业、多氟多、怡达股份、深科技等，机构专用席位净流出前十的股票是优迅股份、和远气体、锐新科技、索辰科技、万润科技、方正电机、双象股份、兔宝宝、大普微-UW、金陵体育等。陆股通净流入前十的股票是华工科技、多氟多、深科技、巨轮智能、同有科技、辽宁能源、东方钽业、广信材料、贵广网络、天娱数科等，陆股通净流出前十的股票是粤传媒、中体产业、和远气体、中视传媒、长盈通、万润科技、中巨芯-U、共创草坪、贵州燃气、蒙娜丽莎等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金997.68-2.66ICE 布伦特原油109.263.34白银18633.00-6.38104090.00-1.6524205.00-1.0216445.00-0.39豆一4749.000.0024630.00-0.56豆粕2848.000.00142060.00-0.53玉米2367.000.00406920.00-2.83螺纹钢3165.000.38SR6055357.000.09本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2026/04/30
04 月PPI(%)
3.81.0-3.1PPI2026/04/30
04 月CPI(%)
100.399.3101.2国家统计局2026/04/30
04 月狭义货币(M1)同比(%)
0.040.050.01中国人民银行2026/04/30
04 月狭义货币(M2)同比(%)
0.080.080.08中国人民银行2026/04/30
04 月贸易顺差总额(百万美元)
84823.9251129.0996005.59国家商务部2026/04/30
04 月固定资产投资累计同比(%)
-0.010.010.04国家统计局2026/04/30
04 月工业增加值(%)
0.040.050.06国家信息中心2026/04/30
04 月社会消费品零售总额_同比(%)
-0.010.010.04国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
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波动率(%)道琼斯工业平均指数49686.120.32296175.5175.5175.5175.5147.67德国DAX 指数24307.921.49203190.84-1.59-3.832.2757.03法CAC40 指数7987.490.439356-0.85-5.19-5.231.2750.72恒生指数25675.18-1.107549-2.77-1.85-3.859.9863.86沪深300 指数4833.52-0.536400-2.382.213.7124.2854.79美国SP500 指数7403.05-0.073543-0.133.887.5824.2452.08纳斯达克综合指数26090.73-0.512561-0.696.6214.6635.8154.63日经225 指数60815.95-0.966206-2.564.006.4261.08不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)688041.SH海光信息303.63000.2046无数据300308.SZ中际旭创1045.0000-0.4639无数据301308.SZ江波龙592.22000.2879无数据688041.SH海光信息303.63000.2046无数据300502.SZ新易盛599.9200-1.6605无数据301308.SZ江波龙592.22000.2879无数据601138.SH工业富联68.98002.0112无数据601138.SH工业富联68.98002.0112无数据002371.SZ北方华创597.97001.0084无数据002371.SZ北方华创597.97001.0084无数据300750.SZ宁德时代417.2300-1.5038无数据300750.SZ宁德时代417.2300-1.5038无数据002384.SZ东山精密211.25003.8849无数据002384.SZ东山精密211.25003.8849无数据688012.SH中微公司438.75001.3514无数据688012.SH中微公司438.75001.3514无数据600519.SH贵州茅台1323.0000-0.7465无数据600519.SH贵州茅台1323.0000-0.7465无数据688525.SH佰维存储331.10008.0966无数据688525.SH佰维存储331.10008.0966无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)0883.HK中国海洋石油26.76000.0128690458001.672800.HK盈富基金无数据无数据566101.556809.HK澜起科技440.8000-0.01738743 85885.769988.HK阿里巴巴-W131.7000-0.00453515 347484.566809.HK中企法巴八零三A440.8000-0.01738743 85885.760981.HK中芯国际68.7000-0.03443429 296813.116651.HK五一视界71.15000.42300000114063.900700.HK腾讯控股449.2000-0.01577564 284611.866651.HK长实中行八零三购71.15000.42300000114063.909993.HK金辉控股2.98000.13307985197367.532015.HK理想汽车-W64.9000-0.14153439 116088.896869.HK长飞光纤光缆240.60000.07892377174702.242628.HK中国人寿29.7600-0.00401606 170775.296651.HK五一视界71.15000.42300000107304.956869.HK长飞光纤光缆240.60000.07892377176248.486651.HK长实中行八零三购71.15000.42300000107304.959993.HK金辉控股2.98000.13307985203073.786809.HK澜起科技440.8000-0.01738743 78773.609988.HK阿里巴巴-W131.7000-0.00453515 213331.326809.HK中企法巴八零三A440.8000-0.01738743 78773.600981.HK中芯国际68.7000-0.03443429 318628.749992.HK泡泡玛特150.7000-0.01115486 64478.490700.HK腾讯控股449.2000-0.01577564 339479.210883.HK中国海洋石油26.76000.0128690455630.35