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板块市场回顾
交运指数下跌 1.8%，沪深300 指数下跌 3.4%，跑赢大盘1.6%，排名9/30。交运子板块中铁路板块涨幅最大(+5.3%)，航运板块跌幅最大
(-8.0%)。
行业观点
航运：特朗普拟放松影子船队制裁扰动油轮股价，油运运价依旧维持高度景气。 油运方面， 本周原油运输指数 BDTI 收于 7839 点，环比
+2.8%，同比+571.0%；成品油运输指数 BCTI 收于 2495.4 点，环比+4.5%，同比+355.0%。第 42 周 TD3C 周均 TCE 为 137.78 万美元/日，
周环比-0.1%；西非-中国 TD15、美湾-中国 TD22 分别达到 73.46 万美元/日、60.22 万美元/日，周环比-0.9%、+5.2%，原油运价仍维持
在极高水平。10 月 15 日，路透社消息，特朗普拟放松影子船队制裁，但路透社援引Kpler 数据，美国目前制裁约160 艘超级油轮，占全
球商业超级油轮船队约 22%，其中约46 艘船龄超过 20 年。考虑船龄及所有权等因素，Kpler 预计真正具备条件重新回归主流商业市场的
仅约 24 艘，160 艘制裁船中实际潜在回归比例仅 15%，因此我们认为，放松措施实际效果或将有限。本周Suezmax、Aframax 周均 TCE 分
别上涨 4.7%、1.8%至 71.90、36.98 万美元/日。集运方面，SCFI 综合指数 3680 点，周环比微涨 0.4%；欧洲线 2335 美元/TEU、周环比
+2.7%，美西、美东分别为 7525、10405 美元/FEU，周环比-0.8%、-1.1%，东南亚线 1156 美元/TEU、周环比-0.3%。干散方面，第 42 周
BDI 均值 2716 点，周环比-9.2%；BCI、BPI、BSI 分别-17.7%、+0.7%、+2.1%，海岬型继续调整，中小船型相对稳健。继续推荐：招商轮
船、
中远海能、
海通发展、
中谷物流、海丰国际。
航空机场：节后客流回落，航司减班稳价，油价高位压制盈利。第 41 周（10 月 8—14 日）全民航旅客量2788.1 万人次，同比-7.6%；客
运架次同比-8.4%；客座率 87.1%，同比+0.7pct；境内平均票价 808 元，同比+1.4%。9 月上市航司 RPK 较 2025 年：国航+9%、东航+9%、
南航+3%、 春秋+12%、 吉祥+12%，ASK 分别+7%、+9%、+4%、+11%、+10%。 本周布伦特原油期货平均结算价为106.84 美元/桶， 同比+72.33%；
10 月国内航空煤油出厂价 （含税） 为8946 元/吨， 同比+58.84%； 美元兑人民币中间价6.7220， 同比-5.28%。 空运方面， 最新10 月 12 日
波罗的海空运指数同比+24.3%，浦东出港指数同比+20.5%。我们认为，节后进入淡季，航司控制运力，客座率和票价同比仍在提升；油
价同比大涨压制利润，10 月 10 日起燃油附加费上调、人民币升值可部分对冲；空运运价同比保持高增。推荐：
东航物流、春秋、国航。
快递：反内卷不断深化，多地价格上调。10 月 5 日-10 月 11 日，邮政快递累计揽收量约 37.54 亿件，同比+3.5%，环比+11%；累计投递
量约 36.26 亿件，同比+5.5%，环比+5.4%。近期国内行业反内卷政策不断深化（10 月 11 日湖南 3-5kg 涨 0.4 元/票，10 月 12 日山东涨
价，10 月 13 日义乌近期第二轮全量涨 0.1-0.2 元/票，10 月 16 日辽宁 0-3kg 涨 0.1 元/票，3.01-6kg 续重涨 0.1 元/kg，6.01kg 以上涨
0.5 元/票），逆向件业务仍在为行业增长注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度
较高；推荐：中通快递，极兔速递。
物流：甘其毛都节后通关仍处低位，低库存支撑延续。蒙煤三大口岸10 月 8 日恢复通关；节后甘其毛都通关量回升仍有限，10 月 14 日
当周通关 689 车， 较前一周增加86 车， 整体仍处低位。 国庆期间口岸库存继续去化，10 月9 日前后库存已降至约 160 万吨， 可售资源偏
紧，对煤价形成底部支撑。价格方面，10 月 16 日市场跟踪显示蒙 5#原煤约 1640 元/吨，环比上周+10 元/吨，短盘运费仍为 82 元/吨。
我们认为，低库存与焦钢企业采购谨慎并存，焦炭第二轮提降进一步压制原料采购意愿，煤价短期或延续震荡。继续推荐
嘉友国际。
公路铁路港口：大秦线秋季集中修影响短期发运， 继续关注现金流与股东回报。
大秦铁路方面， 公司披露9 月大秦线完成货物运输量 3138
万吨，同比下降5.05%，日均104.60 万吨；1-9 月累计完成 29758 万吨，同比增长4.10%。周度方面，10 月 5-11 日，大秦线日均发运约
90.81 万吨，较前一周减少约 10.09 万吨。10 月 7 日起，大秦线开展为期 20 天的秋季集中修，每日 9-12 时安排全线停运施工，检修窗
口对发运形成阶段性影响，后续关注检修结束后的运量恢复及冬季电煤保供需求。公路、铁路、港口配置继续围绕经营现金流、资本开
支约束及分红确定性展开，重视优质资产的长期回报。继续推荐：
招商公路、
皖通高速、
京沪高铁、
唐山港。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
行业周报
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内容目录
一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4
二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5
2.1 航运港口 ............................................................................... 5
2.2 航空机场 ............................................................................... 9
2.3 铁路公路 .............................................................................. 11
2.4 快递物流 .............................................................................. 13
三、风险提示 .................................................................................. 15
图表目录
图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4
图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4
图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5
图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 .......................................................... 5
图表 5： 出口集运CCFI 走势 ..................................................................... 5
图表 6： 出口集运SCFI 走势 ..................................................................... 5
图表 7： CCFI 美东航线运价指数 .................................................................. 6
图表 8： CCFI 美西航线运价指数 .................................................................. 6
图表 9： CCFI 欧洲航线运价指数 .................................................................. 6
图表 10： CCFI 东南亚航线运价指数 ............................................................... 6
图表 11： 内贸集运PDCI 走势 .................................................................... 6
图表 12： PDCI 东北运价指数 ..................................................................... 6
图表 13： PDCI 华北运价指数 ..................................................................... 7
图表 14： PDCI 华南运价指数 ..................................................................... 7
图表 15： 原油运输BDTI 走势 .................................................................... 7
图表 16： 成品油运输BCTI 走势 .................................................................. 7
图表 17： 波罗的海干散货BDI 走势 ............................................................... 8
图表 18： 好望角型BCI 走势 ..................................................................... 8
图表 19： 巴拿马型BPI 走势 ..................................................................... 8
图表 20： 超级大灵便型BSI 走势 ................................................................. 8
图表 21： 沿海主要港口货物吞吐量 ............................................................... 8
图表 22： 外贸货物吞吐量 ....................................................................... 8
图表 23： 重点港口货物吞吐量 ................................................................... 9
图表 24： 重点港口集装箱吞吐量 ................................................................. 9
行业周报
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图表 25： 中国国内民航客运量 ................................................................... 9
图表 26： 中国国际地区民航客运量 ............................................................... 9
图表 27： 上市航司RPK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 28： 上市航司ASK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 29： 上市航司RPK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 30： 上市航司ASK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 31： 布伦特原油期货结算价 ................................................................ 10
图表 32： 国内航空煤油出厂价 .................................................................. 10
图表 33： 美元兑人民币中间价 .................................................................. 11
图表 34： 人民币兑美元汇率季度环比变动 ........................................................ 11
图表 35： 主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速 ................................................. 11
图表 36： 主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速 ............................................... 11
图表 37： 铁路旅客周转量 ...................................................................... 12
图表 38： 铁路货物周转量 ...................................................................... 12
图表 39： 公路旅客周转量 ...................................................................... 12
图表 40： 公路货物周转量 ...................................................................... 12
图表 41： 高速公路货车通行量 .................................................................. 12
图表 42： 全国主要公路运营主体股息率 .......................................................... 13
图表 43： 十年期国债收益率 .................................................................... 13
图表 44： 全国规模以上快递业务量 .............................................................. 13
图表 45： 全国规模以上快递单票收入 ............................................................ 13
图表 46： A 股上市快递企业月度数据（2026.7） ................................................... 13
图表 47： 邮政快递揽收量（亿件） .............................................................. 14
图表 48： 邮政快递投递量（亿件） .............................................................. 14
图表 49： 中国化工产品价格指数CCPI ............................................................ 14
图表 50： 中国液体化学品内贸海运价格 .......................................................... 15
图表 51： 对二甲苯开工率 ...................................................................... 15
图表 52： 甲醇开工率 .......................................................................... 15
图表 53： 乙二醇开工率 ........................................................................ 15
行业周报
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一、本周交运板块行情回顾
交运指数下跌 1.8%，沪深300 指数下跌 3.4%，跑赢大盘1.6%，排名9/30。交运子板块中铁路板块涨幅最大(+5.3%)，航运
板块跌幅最大(-8.0%)。
图表1：本周各行业涨跌幅
来源：wind，
国金证券研究所
图表2：本周交运子板块涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所
交运板块涨幅前五的个股为
东方嘉盛（+19.6%）、
上海雅仕（+16.0%）、
中信海直（+14.9%）、
龙江交通（+8.6%）、
皖通高速 （+7.7%） ；跌幅前五的个股为
招商南油 （-18.4%） 、
招商轮船 （-17.6%） 、
密尔克卫 （-17.2%） 、
三羊马 （-
15.8%）、中远海能（-14.6%）。
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
食
品
银
行
家
电
煤
炭
军
工
石
化
非
银
传
媒
交
运
钢
铁
建
筑
公
用
事
业
农
业
纺
服
沪
深300
零
售
汽
车
轻
工
医
药
餐
饮
旅
游
综
合
电
力
设
备
房
地
产
建
材
计
算
机
机
械
有
色
化
工
电
子
通
信
5.3%
2.2%
0.7%
-1.0% -1.1% -1.7% -1.8% -2.6% -3.4% -3.6% -4.4%
-8.0% -8.9%-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
铁
路
公
路
机
场
港
口
快
递
航
空
交
通
运
输
上
证
指
数
沪
深300
物
流
综
合
公
交
航
运
创
业
板
指
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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
景气度跟踪：特朗普拟放松影子船队制裁扰动油轮股价，油运运价依旧维持高度景气。油运方面，第42 周 TD3C 周均
TCE 为137.78 万美元/日， 周环比-0.1%； 西非-中国TD15、 美湾-中国TD22 分别达到73.46 万美元/日、60.22 万美元
/日，周环比-0.9%、+5.2%，原油运价仍维持在极高水平。10 月 15 日，路透社消息，特朗普拟放松影子船队制裁，但
路透社援引 Kpler 数据，美国目前制裁约 160 艘超级油轮，占全球商业超级油轮船队约22%，其中约 46 艘船龄超过
20 年。 考虑船龄及所有权等因素，Kpler 预计真正具备条件重新回归主流商业市场的仅约24 艘，160 艘制裁船中实际
潜在回归比例仅15%， 因此我们认为， 放松措施实际效果或将有限。 本周Suezmax、Aframax 周均TCE 分别上涨4.7%、
1.8%至 71.90、36.98 万美元/日。集运方面，SCFI 综合指数 3680 点，周环比微涨0.4%；欧洲线 2335 美元/TEU、周
环比+2.7%， 美西、 美东分别为7525、10405 美元/FEU， 周环比-0.8%、-1.1%， 东南亚线1156 美元/TEU、 周环比-0.3%。
干散方面，第42 周 BDI 均值2716 点，周环比-9.2%；BCI、BPI、BSI 分别-17.7%、+0.7%、+2.1%，海岬型继续调整，
中小船型相对稳健。
集运：本周 CCFI 环比+0.5%，同比+97.6%；SCFI 环比+0.4%，同比+180.8%。本周 CCFI 美东航线运价指数为2080.83
点，环比+2.6%，同比+142.4%；CCFI 美西航线运价指数为 1855.86 点，环比+3.1%，同比+155.8%；CCFI 欧洲航线运
价指数为1855.62 点，环比-3.9%，同比+46.4%；CCFI 东南亚航线运价指数为1462.68 点，环比+6.6%，同比+94.7%。
图表5：出口集运CCFI 走势 图表6：出口集运 SCFI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
19.6%
16.0%
14.9%
8.6%
7.7%
6.7%
5.5%
5.5%
4.5%
3.9%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
东方嘉盛
上海雅仕
中信海直
龙江交通
皖通高速
京沪高铁
深高速
山东高速
粤高速A
赣粤高速
-10.2%
-10.2%
-11.3%
-11.6%
- 11.6%
-14.6%
-15.8%
-17.2%
-17.6%
-18.4%
-20% -15% -10% -5% 0%
德新科技
恒基达鑫
蔚蓝锂芯
海晨股份
*ST瑞茂
中远海能
三羊马
密尔克卫
招商轮船
招商南油
1,897
1,918
1,924
1,912
1,923
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1,880
1,885
1,890
1,895
1,900
1,905
1,910
1,915
1,920
1,925
1,930
2026-09-18 2026-09-30 2026-10-16
CCFI:综合指数 同比增速
3,688 3,687
3,662 3,664
3,680
0%
50%
100%
150%
200%
250%
3,645
3,650
3,655
3,660
3,665
3,670
3,675
3,680
3,685
3,690
2026-09-18 2026-09-30 2026-10-16
SCFI:综合指数 同比增速
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图表7：CCFI 美东航线运价指数 图表8：CCFI 美西航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表9：CCFI 欧洲航线运价指数 图表10：CCFI 东南亚航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI 为 999 点，环比-1.1%，同比-9.9%；PDCI 东北指数为 990 点，环比-
2.0%，同比-10.7%；PDCI 华北指数为 911 点，环比+6.3%，同比-2.3%；PDCI 华南指数为 910 点，环比-3.5%，同比-
17.0%。
图表11：内贸集运PDCI 走势 图表12：PDCI 东北运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
1,899
2,004
1,981
2,028
2,081
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
1,800
1,850
1,900
1,950
2,000
2,050
2,100
2026-09-18 2026-09-30 2026-10-16
CCFI:美东航线 同比增速
1,643
1,714
1,784
1,800
1,856
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
1,500
1,550
1,600
1,650
1,700
1,750
1,800
1,850
1,900
2026-09-18 2026-09-30 2026-10-16
CCFI:美西航线 同比增速
2,115
2,029
1,970
1,932
1,856
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1,700
1,750
1,800
1,850
1,900
1,950
2,000
2,050
2,100
2,150
2026-09-18 2026-09-30 2026-10-16
CCFI:欧洲航线 同比增速
1,112
1,212
1,322 1,372
1,463
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2026-09-18 2026-09-30 2026-10-16
CCFI:东南亚航线 同比增速
967
989
1,003
1,010
999
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
940
950
960
970
980
990
1,000
1,010
1,020
2026-09-04 2026-09-18 2026-10-09
PDCI:综合 同比增速
950
992
1,031
1,010
990
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
900
920
940
960
980
1,000
1,020
1,040
2026-09-04 2026-09-18 2026-10-09
PDCI：东北 同比增速
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图表13：PDCI 华北运价指数 图表14：PDCI 华南运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油运：本周原油运输指数BDTI 收于 7839 点，环比+2.8%，同比+571.0%；成品油运输指数BCTI 收于2495.4 点，环比
+4.5%，同比+355.0%。
图表15：原油运输BDTI 走势 图表16：成品油运输 BCTI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
干散货运输：本周BDI 指数为2675.2 点，环比-10.6%，同比+30.1%。分船型，BCI 为 3668.6 点，环比-20.0%，同比
+18.4%；BPI 为2388.6 点，环比0.0%，同比+31.3%；BSI 为1844 点，环比+2.4%，同比+30.4%。
860 863
871
857
911
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
830
840
850
860
870
880
890
900
910
920
2026-09-04 2026-09-18 2026-10-09
PDCI：华北 同比增速
881
944
901
943
910
-20%
-18%
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
840
850
860
870
880
890
900
910
920
930
940
950
2026-09-04 2026-09-18 2026-10-09
PDCI：华南 同比增速
4,620
5,214
5,772
7,625 7,839
0.0%
100.0%
200.0%
300.0%
400.0%
500.0%
600.0%
700.0%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
2026-09-18 2026-10-02 2026-10-16
BDTI 同比增速
2,000
1,893
2,069
2,342 2,388 2,495
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2026-09-18 2026-10-02 2026-10-16
BCTI 同比增速
行业周报
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图表17：波罗的海干散货BDI 走势 图表18：好望角型BCI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表19：巴拿马型BPI 走势 图表20：超级大灵便型 BSI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
港口：沿海港口货物吞吐量为9.60 亿吨，同比-3.80%，其中外贸货物吞吐量为4.77 亿吨，同比-2.50%。监测港口完
成货物吞吐量26104 万吨，同比+4.7%，环比-2.9%；完成集装箱吞吐量689 万标箱，同比+10.9%，环比-5.1%。
图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
3,368 3,432
3,169
2,991
2,675
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
2026-09-18 2026-10-02 2026-10-16
BDI 同比增速
5,727 5,863
5,087
4,584
3,669
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2026-09-18 2026-10-02 2026-10-16
BCI 同比增速
2,323
2,335
2,385 2,390 2,389
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2,280
2,300
2,320
2,340
2,360
2,380
2,400
2026-09-18 2026-10-02 2026-10-16
BPI 同比增速
1,748
1,779
1,793 1,801
1,844
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
1,680
1,700
1,720
1,740
1,760
1,780
1,800
1,820
1,840
1,860
2026-09-18 2026-10-02 2026-10-16
BSI 同比增速
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
2
4
6
8
10
12
2021-08
2021-12
2022-04
2022-08
2022-12
2023-04
2023-08
2023-12
2024-04
2024-08
2024-12
2025-04
2025-08
2025-12
2026-04
2026-08
（亿吨）
沿海主要港口货物吞吐量:当月值
沿海主要港口货物吞吐量:当月同比
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
1
2
3
4
5
6
2021-08
2021-11
2022-02
2022-05
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
2026-08
（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值
外贸货物吞吐量:当月同比
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图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量
来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
2.2 航空机场
景气度跟踪：节后客流回落，航司减班稳价，油价高位压制盈利。第41 周（10 月8—14 日）全民航旅客量2788.1 万
人次，同比-7.6%；客运架次同比-8.4%；客座率 87.1%，同比+0.7pct；境内平均票价 808 元，同比+1.4%。9 月上市
航司 RPK 较 2025 年：国航+9%、东航+9%、南航+3%、春秋+12%、吉祥+12%，ASK 分别+7%、+9%、+4%、+11%、+10%。本
周布伦特原油期货平均结算价为106.84 美元/桶，同比+72.33%；10 月国内航空煤油出厂价（含税）为8946 元/吨，
同比+58.84%； 美元兑人民币中间价6.7220， 同比-5.28%。 空运方面， 最新10 月12 日波罗的海空运指数同比+24.3%，
浦东出港指数同比+20.5%。我们认为，节后进入淡季，航司控制运力，客座率和票价同比仍在提升；油价同比大涨压
制利润，10 月10 日起燃油附加费上调、人民币升值可部分对冲；空运运价同比保持高增。
民航业：2026 年8 月，民航旅客量7873 万人次，同比+4.5%，其中国内航线客运量为7018 万人次，同比+4.8%；国际
地区航线客运量为855 万人次，同比+2.1%，约为2019 年107.6%。
图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
航空公司：2026 年 9 月，RPK 较2019 年，国航+42%、东航+33%、南航+20%、春秋+62%、吉祥+53%；ASK 较 2019 年，
国航+34%、东航+22%、南航+14%、春秋+57%、吉祥+50%（国航自 2023 年 3 月起包含山航股份相关运营数据）。2026
年 9 月，RPK 较 2025 年，国航+9%、东航+9%、南航+3%、春秋+12%、吉祥+12%；ASK 较 2025 年，国航+7%、东航+9%、
南航+4%、春秋+11%、吉祥+10%。
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口货物吞吐量（万吨）
2023 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
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800
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口集装箱吞吐量（万TEU）
2023 2024 2025 2026
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
中国民航国内客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
中国民航国际地区客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
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图表27：上市航司RPK 较 2019 年增速 图表28：上市航司ASK 较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表29：上市航司RPK 较 2025 年增速 图表30：上市航司ASK 较2025 年增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油价： 本周布伦特原油期货平均结算价为106.84 美元/桶， 环比+4.72%， 同比+72.33%；2026 年 10 月， 国内航空煤油
出厂价（含税）为8946 元/吨，环比+9.50%，同比+58.84%。
图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2019年增速
中国国航 东方航空
南方航空 春秋航空 吉祥航空
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
106.84
102.02
103.19 102.72
105.79
101.67
94.51
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
88.00
90.00
92.00
94.00
96.00
98.00
100.00
102.00
104.00
106.00
108.00
2026-10-162026-10-022026-09-182026-09-04
期货结算价（美元/桶） 同比变化
0.00
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
2019-01
2019-07
2020-01
2020-07
2021-01
2021-07
2022-01
2022-07
2023-01
2023-07
2024-01
2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
布伦特原油价格（美元/桶，左
轴）
国内航空煤油出厂价（元/吨）
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汇率：本周美元兑人民币中间价为6.7220，环比-0.16%，同比-5.28%。2026Q3 人民币兑美元汇率环比+1.47%。
图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所备注：2026Q2 为 2026 年 4 月 1 日-6 月 26 日。
机场：2026 年9 月， 旅客吞吐量较2019 年，
上海机场 （浦东）+22%、 首都机场-100%、
白云机场+25%、
深圳机场-100%、
厦门机场+5%；飞机起降架次较 2019 年，上海机场（浦东）+15%、首都机场-100%、白云机场+20%、深圳机场-100%、
厦门机场+2%。
图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速 图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.3 铁路公路
景气度跟踪：大秦线秋季集中修影响短期发运，继续关注现金流与股东回报。大秦铁路方面，公司披露9 月大秦线完
成货物运输量3138 万吨， 同比下降5.05%， 日均104.60 万吨；1-9 月累计完成29758 万吨， 同比增长4.10%。 周度方
面，10 月 5-11 日，大秦线日均发运约 90.81 万吨，较前一周减少约 10.09 万吨。10 月 7 日起，大秦线开展为期20
天的秋季集中修，每日 9-12 时安排全线停运施工，检修窗口对发运形成阶段性影响，后续关注检修结束后的运量恢
复及冬季电煤保供需求。公路、铁路、港口配置继续围绕经营现金流、资本开支约束及分红确定性展开，重视优质资
产的长期回报。
铁路：2026 年 8 月， 全国铁路客运量为5.21 亿人次， 同比+3.1%， 铁路旅客周转量为1888.39 亿人公里， 同比-1.0%；
全国铁路货运量为4.40 亿吨，同比-3.7%，铁路货物周转量为3240.98 亿吨公里，同比+2.3%。
6.7521
6.7489
6.7351 6.733
6.722
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
6.705
6.71
6.715
6.72
6.725
6.73
6.735
6.74
6.745
6.75
6.755
2026-09-18 2026-10-02 2026-10-16
中间价:美元兑人民币 同比变动
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
增加 减少
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
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2020-01
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2022-09
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2023-09
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2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
旅客吞吐量同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场
深圳机场
厦门空港 美兰机场
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
2020-01
2020-05
2020-09
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
2023-05
2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
飞机起降架次同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场
深圳机场 厦门空港 美兰机场
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图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
公路：2026 年8 月，全国公路客运量为9.49 亿人次，同比-0.1%；公路旅客周转量为447.53 亿人公里，同比+1.1%。
全国公路货运量为37.88 亿吨，同比+1.1%；公路货物周转量为7063.45 亿吨公里，同比+3.0%。截至2026 年10 月4
日，全国高速公路累计货车通行4558.1 万辆，环比-17.61%，同比+3.27%。
图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表41：高速公路货车通行量
来源：交通运输部，国金证券研究所
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
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2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
铁路旅客周转量:当月值（亿人公里）
铁路旅客周转量:当月同比
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2,800
3,200
3,600
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
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2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
铁路货物周转量:当月值（亿吨公里）
铁路货物周转量:当月同比
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
100
200
300
400
500
600
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
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2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
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2023-10
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2024-04
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2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
公路旅客周转量:当月值（亿人公里）
公路旅客周转量:当月同比
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
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2024-01
2024-04
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2025-04
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2026-07
公路货物周转量:当月值（亿吨公里）
公路货物周转量:当月同比
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2022-06
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2022-10
2022-12
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2025-02
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2025-08
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2026-02
2026-04
2026-06
2026-08
高速公路货车通行量（万辆）
行业周报
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图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.4 快递物流
景气度跟踪：反内卷不断深化，多地价格上调。10 月 5 日-10 月 11 日，邮政快递累计揽收量约 37.54 亿件，同比
+3.5%，环比+11%；累计投递量约36.26 亿件，同比+5.5%，环比+5.4%。近期国内行业反内卷政策不断深化（10 月11
日湖南 3-5kg 涨 0.4 元/票，10 月 12 日山东涨价，10 月 13 日义乌近期第二轮全量涨0.1-0.2 元/票，10 月 16 日辽
宁0-3kg 涨 0.1 元/票，3.01-6kg 续重涨0.1 元/kg，6.01kg 以上涨0.5 元/票），逆向件业务仍在为行业增长注入动
能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高。
图表44：全国规模以上快递业务量 图表45：全国规模以上快递单票收入
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2026 年 8 月，顺丰、韵达、圆通、
申通快递业务收入同比分别-1.3%、+8.4%、+8.0%、+21.9%；快递业务量同比分别
-8.5%、-2.1%、+12.9%、+18.0%。
图表46：A 股上市快递企业月度数据（2026.7）
经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务收入（亿元） 1271.50 184.06 44.63 58.19 54.07
同比 6.9% -1.3% 8.4% 8.0% 21.9%
环比 -2.5% -3.9% -3.9% -2.5% 0.7%
快递业务量（亿票） 166.00 12.86 21.01 28.36 25.34
同比 2.7% -8.5% -2.1% 12.9% 18.0%
7.6
5.0 4.8 4.7 4.6 4.4 4.4 4.4 4.2 4.1 4.1 3.9 3.8 3.3 3.2
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速B
四
川
成
渝
粤
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控
股
吉
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投
资
赣
粤
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楚
天
高
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皖
通
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山
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山
东
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宁
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路
福
建
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发
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股息率（%）
1.5
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中国:中债国债到期收益率:10年 %
-40%
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规模以上快递业务量（亿件） 同比增速
-25%
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规模以上快递业务单票收入（元） 同比增速
行业周报
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经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
环比 -2.8% -2.9% -3.3% -2.0% -2.7%
快递业务单票收入（元） 7.66 14.31 2.12 2.05 2.13
同比 4.0% 7.9% 10.6% -4.6% 3.6%
环比 0.4% -1.0% -0.7% -0.4% 3.6%
市占率 / 7.7% 12.7% 17.1% 15.3%
同比 / -1.0% -0.6% 1.5% 2.0%
环比 / 0.0% -0.1% 0.1% 0.0%
来源：wind，国金证券研究所
上周（10 月5 日-10 月11 日），邮政快递累计揽收量约37.54 亿件，同比+3.5%，环比+11.0%；累计投递量约36.26
亿件，同比+5.5%，环比+5.4%。
图表47：邮政快递揽收量（亿件） 图表48：邮政快递投递量（亿件）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化
工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。
危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为5523 点，同比+42.1%，环比-2.5%。本周对二甲苯（PX）开工率为
81.4%，环比0.0pct，同比-6.1pct；甲醇开工率为88.9%，环比-3.2pct，同比+1.5pct；乙二醇开工率为64.1%，环
比-0.4pct，同比-4.9pct。
图表49：中国化工产品价格指数CCPI
来源：wind，国金证券研究所
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邮政快递揽收量（亿件）
2023 2024 2025 2026
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W10
W13
W16
W19
W22
W25
W28
W31
W34
W37
W40
W43
W46
W49
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邮政快递投递量（亿件）
2023 2024 2025 2026
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2,000.00
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2026-09
中国化工产品价格指数(CCPI)
行业周报
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图表50：中国液体化学品内贸海运价格 图表51：对二甲苯开工率
来源：沛君航运，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表52：甲醇开工率 图表53：乙二醇开工率
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
三、风险提示
需求恢复不及预期风险。 需求在逐渐恢复， 若恢复时间持续长于预期， 则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。
油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。
价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。
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均价（元/吨）
均价（元/吨）
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对二甲苯（PX）开工率
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甲醇开工率（%）
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乙二醇开工率（%）
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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