北交所信息更新
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五新智能（920174.BJ）
2026 年 10 月 31 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 28.45
一年最高最低(元) 58.42/24.54
总市值(亿元) 61.71
流通市值(亿元) 15.91
总股本(亿股) 2.17
流通股本(亿股) 0.56
近 3 个月换手率(%) 151.12
《2026H1 实现矿山开采+34%、能源
基建+36%，隧道及矿山机械行业出口
稳步增长 — 北 交 所 信 息 更 新 》
-2026.9.3
《并购打造第二增长曲线，矿山与港
机新业务驱动 Q1 净利高增 105%—北
交所信息更新》-2026.5.9
《2025 完成五新重工利润并表，预计
全年归母净利升至 1.99 亿元—北交所
信息更新》-2026.3.11
2026Q1-3 铁路市场营收增长 333.58%，毛利率提升 40.99%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 余中天（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
yuzhongtian@kysec.cn
证书编号：S0790525050003
⚫ 2026Q1-3 归母净利润 3.51 亿元同比增长 182.49%，维持“买入”评级
五新智能披露三季报，2026Q1-3 实现营业收入 21.20 亿元，同比增长 133.29%；
归母净利润 3.51 亿元，同比增长 182.49%。单三季度来看，公司实现营业收入
5.71 亿元，同比增长 80.17%；归母净利润 0.70 亿元，同比增长 85.74%。我们维
持盈利预测，预计 2026 - 2028 年实现归母净利润 5.29/5.54/5.66 亿元，对应 EPS
为 2.44/2.55/2.61 元，当前股价对应 PE 为 11.7/11.1/10.9X，维持“买入”评级。
⚫ 2026Q1-3 铁路市场营收 12.87 亿元+333.58%， 毛利率提升8.43pct 至 40.99%，
前三季度分业务来看，五新智能在铁路市场营收 12.87 亿元， 同比增长333.58%，
毛利率提升 8.43pct 至 40.99%， 成为核心增长动力。 公路市场实现营收1.66 亿元
+4.77%， 对应毛利率达到29.35%。 能源基建市场6007.51 万元同比增长 16.21%，
对应毛利率 32.48%同比增加 6.73pct。港口物流市场营收 2.64 亿元， 工业建筑市
场实现营收 1.83 亿元。按产品分类来看，主机市场实现营收 20.02 亿元占比
94.43%，后市场 7922.51 万元占比 3.74%。
⚫ 获评湖南省先进级智能工厂，14 条 PC 轨道梁生产线助力国家级示范项目
五新智能 2026 年 8 月披露，隧道与矿山装备智能工厂获评湖南省先进级智能工
厂。作为多品种、小批量离散制造新模式的行业标杆，五新已实现研、产、供、
销、服全价值链数字化贯通，并率先完成从“制造”向“制造+服务”的战略转
型。2025-2026 年，五新为国家级示范项目
黄山旅游 T1 提供 14 条 PC 轨道梁生
产线， 其中包括9 条曲线梁生产线和 5 条直线梁生产线， 以成套装备支撑轨道梁
高精度、规模化生产。黄山旅游 T1 全线 4343 榀 PC 轨道梁，要根据不同区段的
线路条件， 对应不同的曲率、 坡度和空间姿态。 针对这一需求， 五新为项目量身
定制全自动轨道梁 PC 装备，实现“曲线曲作”预制。2025 年 12 月 25 日，项目
首榀 PC 轨道梁完成浇筑；2026 年 4 月 17 日，首榀曲线 PC 轨道梁成功浇筑；
2026 年 7 月 28 日， 首榀PC 轨道梁成功架设， 项目正式迈入线上主体施工阶段。
⚫ 风险提示：商誉减值风险、应收账款风险、行业政策变化风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,379 1,400 3,270 3,421 3,552
YOY(%) -8.3 1.6 133.5 4.6 3.8
归母净利润(百万元) 198 199 529 554 566
YOY(%) -21.6 0.5 165.8 4.8 2.1
毛利率(%) 31.2 33.0 34.1 33.6 33.2
净利率(%) 14.4 14.2 16.2 16.2 15.9
ROE(%) 21.3 7.3 16.6 15.0 13.4
EPS(摊薄/元) 0.91 0.92 2.44 2.55 2.61
P/E(倍) 31.2 31.0 11.7 11.1 10.9
P/B(倍) 6.6 2.4 2.0 1.7 1.5
数据来源：聚源、开源证券研究所
北
交
所
研
究
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源
证
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究
报
告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1347 3919 3919 4540 4877 营业收入 1379 1400 3270 3421 3552
现金 284 634 899 1216 1677 营业成本 949 939 2156 2273 2374
应收票据及应收账款 653 1647 1646 1669 1697 营业税金及附加 8 10 21 22 23
其他应收款 8 27 8 37 14 营业费用 95 108 180 178 185
预付账款 7 52 50 66 59 管理费用 49 65 167 174 181
存货 235 608 624 674 682 研发费用 67 69 167 178 185
其他流动资产 162 951 692 878 748 财务费用 -4 -1 -7 -11 -17
非流动资产 209 1338 1302 1279 1254 资产减值损失 -2 -2 -2 -3 -3
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 24 19 21 23 23
固定资产 127 668 649 629 608 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 35 339 335 332 328 投资净收益 4 3 3 3 3
其他非流动资产 47 331 318 318 317 资产处置收益 -1 -0 0 -0 -0
资产总计 1556 5257 5222 5819 6132 营业利润 227 225 602 626 639
流动负债 623 2167 1782 1911 1735 营业外收入 1 1 1 1 1
短期借款 10 84 0 0 0 营业外支出 4 1 2 2 2
应付票据及应付账款 413 746 764 827 703 利润总额 224 226 601 625 639
其他流动负债 200 1338 1018 1084 1032 所得税 26 27 72 71 74
非流动负债 4 359 246 203 163 净利润 198 199 529 554 566
长期借款 0 267 214 160 107 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 4 92 33 43 56 归属母公司净利润 198 199 529 554 566
负债合计 628 2527 2028 2115 1897 EBITDA 246 255 624 642 650
少数股东权益 0 123 123 123 123 EPS(元) 0.91 0.92 2.44 2.55 2.61
股本 90 217 217 217 217
资本公积 251 1587 1587 1587 1587 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 606 804 1257 1724 2171 成长能力
归属母公司股东权益 929 2607 3071 3582 4111 营业收入(%) -8.3 1.6 133.5 4.6 3.8
负债和股东权益 1556 5257 5222 5819 6132 营业利润(%) -20.3 -0.7 167.3 4.0 2.2
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) -21.6 0.5 165.8 4.8 2.1
获利能力
毛利率(%) 31.2 33.0 34.1 33.6 33.2
净利率(%) 14.4 14.2 16.2 16.2 15.9
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 21.3 7.3 16.6 15.0 13.4
经营活动现金流 186 196 422 399 530 ROIC(%) 20.6 6.7 15.7 14.3 12.8
净利润 198 199 529 554 566 偿债能力
折旧摊销 26 27 28 28 29 资产负债率(%) 40.3 48.1 38.8 36.3 30.9
财务费用 -4 -1 -7 -11 -17 净负债比率(%) -29.0 -8.5 -19.4 -26.7 -35.4
投资损失 -4 -3 -3 -3 -3 流动比率 2.2 1.8 2.2 2.4 2.8
营运资金变动 -51 -35 -99 -179 -57 速动比率 1.8 1.5 1.8 2.0 2.4
其他经营现金流 21 10 -26 10 13 营运能力
投资活动现金流 -29 -153 25 0 1 总资产周转率 0.8 0.4 0.6 0.6 0.6
资本支出 31 12 45 -5 -8 应收账款周转率 2.2 1.3 2.0 2.1 2.2
长期投资 -5 -109 0 0 0 应付账款周转率 4.3 2.6 4.0 4.0 4.5
其他投资现金流 6 -31 70 -4 -7 每股指标（元）
筹资活动现金流 -267 314 -182 -83 -69 每股收益(最新摊薄) 0.91 0.92 2.44 2.55 2.61
短期借款 2 74 -84 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.86 0.91 1.94 1.84 2.44
长期借款 0 267 -53 -53 -53 每股净资产(最新摊薄) 4.28 12.02 14.16 16.51 18.95
普通股增加 0 127 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -14 1336 0 0 0 P/E 31.2 31.0 11.7 11.1 10.9
其他筹资现金流 -256 -1490 -44 -29 -16 P/B 6.6 2.4 2.0 1.7 1.5
现金净增加额 -111 358 265 317 462 EV/EBITDA 23.7 21.4 8.1 7.3 6.5
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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