——医药生物行业2026年4月投资策略行业研究 · 行业投资策略医药生物S0980521120001S0980521070001S0980522080001S0980521060003S0980519010002S0980525070003S0980525070001联系人：贾瑞祥药品价格新政落地，支持高水平创新药4月医药行业投资策略n 药品价格新政落地，支持高水平创新药。2026年4月14日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9号）（下称《意见》），要求以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，坚持以人民为中心的发展思想，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，有效服务药品领域全国统一大市场建设，健全以市场为主导的药品价格形成机制，更好激发市场活力、促进公平竞争、维护市场秩序，突出临床价值和用药可及，支持医药产业高质量发展，保障人民群众获得质优价宜药品。《意见》指出，“对新上市药品价格制定，区分高水平创新药、改良新药、通用名药（即仿制药）等情形……对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。”“对申报纳入医保目录的独家药品，……，与医药企业谈判形成与经济社会发展水平和市场规模相匹配、合理体现药品临床价值的支付标准。……向非医保定点医药机构供应谈判药品的市场价格可不受支付标准约束。”《意见》明确区分了三层分类定价框架，体现了对于高水平创新药的认可和支持。n 国产创新分子在AACR会议中亮相。2026年美国癌症研究协会（AACR）年会将于4月17日-22日在美国圣地亚哥举办，国内多款创新分子将发布临床前或临床阶段数据，展现出国内药企的创新能力，其中包括和黄医药的HMPL-A580（PI3K/PIKK）、
恒瑞医药的ProTCE-PSMA（PSMAxCD3 TCE前药）、映恩生物的DB-1326（TA-MUC1 ADC）、复宏汉霖的HLX3902（CD3xCD28xSTEAP1 TCE）等，多项研究入选LBA，具备FIC或BIC潜力。建议关注具有创新性及差异化优势资产的创新药公司。n 全球生物医药投融资复苏，CXO行业需求向好。全球生物医药投融资已迈入明确复苏通道，为CXO行业需求增长注入强劲动力。CDMO方面，全球药品市场的平稳增长为CDMO行业筑牢需求根基，新分子疗法的爆发式增长更开辟了核心增量空间；CRO方面，作为研发链条的核心环节，其受投融资复苏的驱动更为直接，业绩兑现的确定性与增长弹性显著增强，行业景气度持续上行。n 投资策略：2026年4月投资组合：A股：
迈瑞医疗、
联影医疗、
药明康德、
新产业、
美好医疗、
艾德生物、
振德医疗、
药康生物、
金域医学、
爱尔眼科、
鱼跃医疗、
益丰药房、
大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。n 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2026年4月策略组合个股估值一览表：国信医药2026年4月策略组合代码代码公司简称（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25A/E26E27E24A25A/E26E27EA股组合300760.SZ迈瑞医疗1,945116.781.483.394.316.723.923.420.632.5%(3.5)688271.SH联影医疗12.618.923.727.774.850.039.834.16.3%1.7603259.SH药明康德3,19693.5191.5127.3145.134.216.725.122.016.1%1.1300832.SZ新产业18.316.920.023.319.921.518.215.621.3%2.6301363.SZ美好医疗3.63.54.55.841.042.633.125.910.5%2.6300685.SZ艾德生物2.53.63.84.536.125.524.120.413.8%1.2603301.SH振德医疗3.93.95.05.763.262.549.142.66.8%4.4688046.SH药康生物1.11.41.71.969.653.046.140.75.1%2.7603882.SH金域医学(3.8)6.98.5-18.515.0--5.2%0.8300015.SZ爱尔眼科35.640.648.356.625.122.018.515.817.2%1.3002223.SZ鱼跃医疗18.120.123.727.818.316.413.911.914.4%1.1603939.SH益丰药房15.317.320.123.218.216.113.912.014.3%1.1603233.SH大参林9.112.114.918.021.816.513.411.113.3%0.7港股组合9926.HK康方生物1,189(5.1)(11.1)7.317.9162.866.3-7.6%0.46990.HK科伦博泰生物1,059(2.7)(3.8)(3.0)4.8223.0-8.1%1.30013.HK和黄医药2.74.63.66.168.440.651.030.45.0%1.32162.HK康诺亚-B(5.2)(5.2)(5.8)0.5391.3-20.8%0.31530.HK三生制药20.984.824.526.626.56.522.620.813.5%0.81789.HK爱康医疗2.73.44.04.825.320.417.314.410.4%1.0医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表医药宏观数据n 生产端：2025年1-12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长2.4%，2025年1-12月累计营业收入24870亿元（-1.2%），累计利润总额3490亿元（+2.7%）。n 需求端：2025年1-12月的社零总额50.12万亿元（+3.7%），限额以上中西药品类零售总额7294亿元（+1.8%）。n 支付端：2025年1-12月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入29544亿元，同比增长3.6%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长2.8%与0.4%。表：医药生产端和需求端宏观数据类别期间指标单位累计金额累计同比（%）医药制造业1-12月工业增加值亿元-2.4%营业收入亿元24870-1.2%利润总额亿元2.7%社会零售总额1-12月总计亿元5012023.7%限额以上中西药品类亿元1.8%消费与收入1-12月人均可支配收入433775.0%人均消费支出294764.4%人均医疗保健支出1.0%医保基金1-12月职工医保支出亿元135742.8%居民医保支出亿元106570.4%3月医药板块表现位于全行业上游n 医药行业在3月份整体下跌3.74%，跑赢沪深300指数1.79%。图：医药生物板块近5年整体走势图：申万一级行业2026年3月份涨跌幅（%）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021-03-312022-03-312023-03-312024-03-312025-03-312026-03-31医药生物（申万）沪深3003.931.25-1.02-2.54-2.89-3.74-4.76-5.53-5.54-6.09-7.13-7.23-8.73-9.05-10.30-10.52-11.25-11.58-11.72-11.76-12.70-12.89-13.51-14.93-15.02-15.55-15.94-17.21-20-15-10-5银行(申万)公用事业(申万)通信(申万)电力设备(申万)食品饮料(申万)医药生物(申万)建筑装饰(申万)沪深300交通运输(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)汽车(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)房地产(申万)非银金融(申万)建筑材料(申万)商贸零售(申万)综合(申万)机械设备(申万)电子(申万)计算机(申万)传媒(申万)钢铁(申万)国防军工(申万)有色金属(申万)子板块：化学制药板块基本持平，医疗服务、医疗器械板块跌幅较大n 分子板块看，化学制药、中药、医药商业、生物制品、医疗服务、医疗器械板块分别下跌1.36%、3.33%、4.41%、4.69%、4.88%、6.15%。图：医药生物（申万）各子板块3月涨跌幅（%）图：医药生物（申万）各子板块PE（TTM）-1.36-3.33-4.41-4.69-4.88-6.15-7-6-5-4-3-2-1化学制药(申万) 中药Ⅱ(申万) 医药商业(申万) 生物制品(申万) 医疗服务(申万) 医疗器械(申万)43.5243.5138.3826.9926.4120.38生物制品(申万)化学制药(申万)医疗器械(申万)医疗服务(申万) 中药Ⅱ(申万) 医药商业(申万)图：医药生物（申万）行业近5年PE（TTM）医药生物行业估值仍处于历史低位区间n 医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为34.45，处于近5年历史分位点73.68%。n 医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平也仍在历史5年低位。图：医药生物（申万）行业近5年估值溢价率危险值中位数机会值0%50%100%150%200%250%300%350%21…21…21…21…22…22…22…22…23…23…23…23…24…24…24…24…25…25…25…25…26…相对沪深300溢价率相对全部A股溢价率相对全部A股(非金融石油石化)溢价率医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表2026年3月创新药获批上市情况表：2026年3月获批上市的创新药/生物类似药公司产品国产/进口靶点新药类型适应症批准日期葛兰素史克德莫奇单抗注射液进口IL-5生物制品新药嗜酸性粒细胞哮喘,慢性鼻窦炎伴鼻息肉病2026-03-25阿斯利康特泽利尤单抗注射液进口TSLP生物制品新药哮喘,慢性鼻窦炎伴鼻息肉病2026-03-25三生制药罗赛促红素α注射液国产-生物制品新药慢性肾性贫血2026-03-17华泰晨光药业氯甲西泮注射液国产GABA化药仿制药-2026-03-17
科伦药业布瑞哌唑口溶膜国产化药改良型新药精神分裂症2026-03-17TarsusPharmaceuticals洛替拉纳滴眼液进口GABA化药新药睑缘炎2026-03-17科伦药业枸橼酸西地那非口溶膜国产PDE5化药仿制药-2026-03-10康哲药业德昔度司他片国产HIF-PHI化药新药慢性肾性贫血2026-03-10Norgine复方聚乙二醇（3350）电解质维C散（Ⅱ）进口-化药改良型新药肠道清洁2026-03-10诺和诺德依柯胰岛素司美格鲁肽注射液进口胰岛素受体，GLP-1R生物制品改良型新药2型糖尿病2026-03-032026年3月共有10款创新药或生物类似药获批上市（国产5款/进口5款），包括葛兰素史克的德莫奇单抗注射液、阿斯利康的特泽利尤单抗注射液、三生制药的罗赛促红素α注射液、科伦药业的布瑞哌唑口溶膜、康哲药业的德昔度司他片等。2026年3月创新药的NDA、IND申请（1）表：2026年3月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间JXHS2600033贝普若韦生注射液HBV Antigen葛兰素史克2026-03-27CXSL2600354SCTB10注射液-
神州细胞2026-03-28CXSS2600050重组人白蛋白注射液Albumin安睿特生物2026-03-25CXHL2600386RGT-490片PI3Kα锐格医药2026-03-27CXHS2600043YK-2001注射液TOP2优科生物2026-03-20CXSL26003529MW5211注射液-
迈威生物2026-03-27CXSS2600048舒地胰岛素诺利糖肽注射液GLP1R,INSR恒瑞医药2026-03-14CXSL2600353QLS2311注射液-齐鲁制药2026-03-26CXHS2600041氨酚羟考酮缓释片COX,OPR人福医药2026-03-12CXSL2600351人脐带间充质干细胞注射液-安康源生物2026-03-26CXSS2600039鲁塞奇塔单抗注射液IL17A荃信生物2026-03-10CXHL2600373APH03571片IRAK4,FLT3
一品红2026-03-26CXSS2600035特瑞普利单抗注射液（皮下注射）PD-1
君实生物2026-03-09CXSL2600349ATG-201注射液CD3,CD19德琪医药2026-03-26CXHS2600040熊去氧胆小檗碱胶囊NLRP3,AMPK君圣泰2026-03-09CXHL2600367CH3127片GLP1R,GCGR,GIPR春海生物2026-03-26JXSS2600014来瑞奇珠单抗注射液IL13礼来2026-03-03CXHL2600376TUL321胶囊-联邦制药2026-03-25JXHS2600029麦芽酚铁胶囊-
奥赛康2026-03-01CXHL2600364ODV混悬滴眼液-若见辉瞳生物2026-03-24CXHL2600401ARD-489AD片-科辉智药2026-03-31CXHL2600360DMI019鼻喷雾剂-德迈药业2026-03-23CXSL2600358ADRX-0405STEAP1德烽药业2026-03-30CXHL2600355HP-002片BTK超阳药业2026-03-21CXSL2600363注射用QLF4113-齐鲁制药2026-03-30CXSL2600339SHR-6914注射液-恒瑞医药2026-03-21CXHL2600396DMET25001缓释片-龙升医药2026-03-30CXHL2600343OTR-8100片-翱路生物2026-03-20CXSL2600359ICP-B208CDH17
诺诚健华2026-03-30CXSL2600338注射用FG-M131-明济生物2026-03-19CXSL2600362猴痘mRNA疫苗VACVA27,VACVL1,VACVA33,VACV B5易慧生物2026-03-30CXSL2600337流感病毒裂解疫苗（CpG佐剂）Influenza virus华普生物2026-03-192026年3月创新药的NDA、IND申请（2）表：2026年3月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSL2600331BTL-101注射液CD3E本道生物2026-03-14CXHL2600282HW-0001颗粒-睿悦生物2026-03-10CXHL2600314HLK-5003涂膜剂-药欣生物2026-03-13CXHL2600284培哚普利左氨氯地平片Calciumchannel,ACE海纳医药2026-03-10CXHL2600320HRS-7525片-恒瑞医药2026-03-13CXHL2600276D3S-003片KRAS G12D德昇济医药2026-03-07CXSL2600329注射用HLX48EGFR,c-Met
复星医药2026-03-13CXHL2600277BCM993-云晟研新2026-03-07CXHL2600299HSK44459乳膏PDE4B
海思科2026-03-13CXHL2600278HS-10541片-豪森药业2026-03-07CXHL2600306ICF001吸入粉雾剂-长风苏粤药业2026-03-13CXHL2600281SYH2095片--石药集团2026-03-07CXSL2600327JSKN021注射液EGFR,HER3康宁杰瑞2026-03-12CXSL2600311重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）RSV易康生物2026-03-07CXHL2600305QLC1101片KRAS G12D齐鲁制药2026-03-12CXSL2600309重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）（佐剂）RSV易康生物2026-03-07CXHL2600296GCF20215-绿十字制药2026-03-12CXSL2600310RLX-2505注射液-拓界生物2026-03-07CXSL2600323人脐带间充质干细胞Ⅱ型注射液-我武干细胞2026-03-12CXSL2600315冻干口服轮状减毒活疫苗（Vero细胞）Rotavirus迈科康生物2026-03-07JXSL2600069LY4005130注射液-礼来2026-03-11CXHL2600273TM001-田美药业2026-03-06JXSL2600070RO7589655注射液FIXa,FX罗氏2026-03-11CXHL2600274GNTbm-38 2HCl 胶囊HDAC诺为泰医药2026-03-06CXHL2600291L-5-甲基四氢叶酸钙片FRα,FRβ,FRγ斯利安药业2026-03-11CXSL2600308SYS6063注射液CD19,BCMA石药集团2026-03-06CXHL2600285HL-400缓释片NLRP3高光制药2026-03-11JXSL2600065JNJ-87189401 注射液CD28,PSMA强生2026-03-05CXHL2600287E562-红珊瑚药业2026-03-11JXHL2600072PF-08653944注射液GLP1RPfizer2026-03-04CXSL2600316CLIO-8221HER2,ATR诺为泰医药2026-03-10JXHL2600073SNV1521片PARP1SynnovationTherapeutics2026-03-042026年3月创新药的NDA、IND申请（3）表：2026年3月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXHL2600270QR055453D片-启瑞科技2026-03-04CXSL2600292SKB118注射液VEGF,PD-1科伦药业2026-03-02JXHL2600076BMS-986458片BCL6BMS2026-03-04JXSL2600060尘螨变应原舌下片 (Actair)-优锐生物2026-03-02JXHL2600079LY4395089片FXR礼来2026-03-04CXHL2600255阿莫西林伏诺拉生胃漂浮片PBP,H+/K+ATPase三迭纪医药2026-03-02CXHL2600265注射用LY103-海济生物2026-03-04CXHL2600256DSC158A片RdRp涪陵制药2026-03-02CXHL2600267盐酸R-氯胺酮注射CHRM,AMPAR,GRIN人福医药2026-03-04CXSL2600288注射用RC288PSMA,B7-H3
荣昌生物2026-03-02CXSL2600298注射用BAT8013-
百奥泰2026-03-03CXSL2600289三价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）Influenzavirus科兴生物2026-03-02CXSL2600299GA002注射液-健达九州2026-03-03CXHL2600253注射用LPM5260558-全重生物2026-03-02CXHL2600263QLS1413片-齐鲁制药2026-03-03CXHL2600249ICP-054片IL17诺诚健华2026-03-01CXSL2600291注射用BG-C0979ADAM9
百济神州2026-03-02CXSL2600283GenSci161注射液IL1A,IL1B
长春高新2026-03-01重点血制品批签发跟踪n 2026年3月血制品批签发情况：ü 人血白蛋白：批签发446批（+16%），其中国产170批（-38%），进口276批（+146%）；ü 免疫球蛋白：静丙批签发273批（-10%）、狂免34批（-3%）、破免27批（-23%）；ü 凝血因子类：PCC批签发75批（+3%）、凝血因子Ⅷ 128批（-24%）、纤原61批（-10%）；表：重点血制品批签发情况类别产品批签发批次2025年1-3月2026年1-3月累计同比2025年3月2026年3月同比人血白蛋白国产-47%-38%人血白蛋白进口-2%146%人血白蛋白国产+进口-26%16%免疫球蛋白类冻干静注人免疫球蛋白（pH4）-100%-82%免疫球蛋白类静注人免疫球蛋白（pH4）-10%-10%免疫球蛋白类冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）免疫球蛋白类静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）-100%-100%免疫球蛋白类人免疫球蛋白-100%-78%免疫球蛋白类乙型肝炎人免疫球蛋白-50%-33%免疫球蛋白类狂犬病人免疫球蛋白-58%-3%免疫球蛋白类破伤风人免疫球蛋白-54%-23%凝血因子类人凝血酶原复合物18%3%凝血因子类人凝血因子Ⅷ-5%-24%凝血因子类人纤维蛋白原0%-10%器械集采跟踪省份日期集采项目及进展品种全国
3 月 2 日
关于开展国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购中选产品协议采购量确定工作的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类京津冀“3+N”联盟
3 月 12 日
关于京津冀 “3+N” 联盟硬脑（脊）膜补片类医用耗材带量联动采购项目（项目编号：LH-HD2025-5）中选结果公示的通知硬脑（脊）膜补片类京津冀“3+N”联盟
3 月 18 日
关于京津冀 “3+N” 联盟留置针类医用耗材带量联动采购项目 (项目编号：LH-HD2025-4) 产品供应量确认工作的通知留置针类医用耗材京津冀“3+N”联盟
3 月 23 日
关于组织开展京津冀 “3+N” 联盟止血材料类医用耗材带量采购中选产品协议采购量确定工作的通知止血材料类医用耗材京津冀“3+N”联盟
3 月 24 日
关于京津冀 “3+N” 联盟硬脑（脊）膜补片类医用耗材带量联动采购项目 (项目编号：LH-HD2025-5) 中选结果公布的通知硬脑（脊）膜补片类京津冀“3+N”联盟
3 月 24 日
关于京津冀 “3+N” 联盟留置针类医用耗材带量联动采购项目 (项目编号：LH-HD2025-4) 中选结果公布的通留置针类医用耗材河南牵头15省联
3 月 13 日
冠脉介入球囊类医用耗材省际联盟集中带量采购文件（HN-GHDL-2026-1）冠脉介入球囊类（含切割、刻痕、棘突、乳突球囊）河南牵头15省联
3 月 24 日
冠脉介入球囊类医用耗材省际联盟集中带量采购拟中选结果公示冠脉介入球囊类（含切割、刻痕、棘突、乳突球囊）安徽省
3 月 20 日
关于开展安徽省 2026 年度部分医用耗材带量联动采购产品信息维护工作的通知一次性使用腹腔镜用穿刺器、一次性使用吻合器、一次性使用双管喉罩、一次性使用雾化吸入器广东省
3 月 5 日
关于调整部分消化介入类医用耗材集中带量采购中选产品价格信息的通知消化介入类医用耗材广东省
3 月 18 日
关于做好神经介入微导丝等四类医用耗材带量联动采购和使用工作的通知神经介入微导丝等四类医用耗材江苏省
3 月 31 日
关于公示江苏省第七、八轮医用耗材接续采购增补中选产品的通知 (四)第七、八轮接续采购医用耗材浙江省
3 月 18 日
包皮切割吻合器（含包皮环切器）浙江省省级公立医疗机构组团采购文件包皮切割吻合器（含包皮环切器）浙江省
3 月 30 日
关于公开征求《血流导向密网支架浙江省省级公立医疗机构组团采购文件（征求意见稿）》等意见的通知血流导向密网支架医疗器械进出口情况n 2026年2月医疗器械进出口情况：2026年2月医疗器械出口金额16.17亿美元（+45.80%），进口金额8.22亿美元（-8.20%）。n 2026年2月主要医疗器械子品类出口情况：人造关节（+41.62%）、其他健身及康复器械（+90.69%）、内窥镜（+73.08%）、医用敷料（+31.00%）、彩超（+13.74%）、X射线断层检查仪（+40.68%）、注射器（+43.97%）出口金额同比增长；核磁共振设备（-7.91%）出口金额同比下降。n 2026年2月主要医疗器械子品类进口情况： 注射器（+25.58%）进口金额同比增长；人造关节（-11.96%）、其他健身及康复器械（-28.87%）、内窥镜（-52.12%）、X 射线断层检查仪（-26.94%）、彩超（-0.82%）、核磁共振设备（-7.24%）进口金额同比下降。表：医疗器械进出口情况指标出口金额（百万美元）进口金额（百万美元）2026年2月同比2026年1-2月累计同比2026年2月同比2026年1-2月累计同比医疗仪器及器械1,617.4645.80%3,562.1920.80%822.00-8.20%1,568.77-5.60%医用敷料187.9031.00%405.14115.10%人造关节40.3241.62%90.3725.84%26.15-11.96%49.50-1.81%其他健身及康复器械493.3790.69%1,071.0334.92%3.48-28.87%10.408.24%彩色超声波诊断仪76.9513.74%169.43-3.42%23.66-0.82%48.65-7.89%内窥镜55.3373.08%110.6840.12%34.96-52.12%58.48-50.03%成套的核磁共振成像装置27.01-7.91%50.83-16.38%7.20-7.24%7.20-19.30%X射线断层检查仪59.3840.68%121.6724.34%12.04-26.94%30.5333.34%注射器69.0743.97%154.6717.36%20.9625.58%47.517.25%
创新医疗器械：3月份新增8款创新器械获批n 2026年3月，国家药品监督管理局共新增批准84款创新医疗器械的注册申请；截至3月末，国家药监局已批准的创新医疗器械名录中产品数量已提升至414款。表：2026年3月份新增创新医疗器械获批情况产品名称生产企业批准日期所在地产品简介可降解卵圆孔未闭封堵器系统无忧跳动医疗科技（深圳）有限公司2026-3-11广东产品用于年龄在18至60岁，发生过不明原因脑卒中的卵圆孔未闭患者，经全面评估排除其他机制导致的卒中，认为PFO与缺血性卒中可能存在因果关系并且PFO具有高危解剖特征（房间隔瘤或大量右向左分流），经神经内科、心脏内科医师共同决策后行卵圆孔封堵植入式脑电电极套件博睿康医疗科技（上海）有限公司2026-3-13上海适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者，通过气动手套设备辅助实现手部的抓握功能代偿植入式脑机接口手部运动功能代偿系统博睿康医疗科技（上海）有限公司2026-3-13上海适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者，通过气动手套设备辅助实现手部的抓握功能代偿植入式眼部肌肉神经刺激器超目科技（北京）有限公司2026-3-13北京产品采用植入式眼外肌神经肌肉刺激技术，通过电极对眼外直肌的电刺激，以改善水平型眼球震颤症状，与现有临床治疗方案相比具有局部创伤小、可控性较强、治疗效果稳定的特点，为全球首创产品。该产品的上市为先天性水平型眼球震颤症状改善提供了新的治疗路径二氧化碳造影压力注射套装阿迈特医疗器械（北京）股份有限公司2026-3-24北京产品用于向肾动脉、髂动脉、下肢动脉、前臂静脉、下腔静脉及髂静脉注射二氧化碳（纯度大于等于99.999%）进行血管造影经导管二尖瓣夹系统应脉医疗科技（上海）有限公司2026-3-24上海产品采用经皮方式，适用于经心脏团队评估后认为存在外科手术高风险，且二尖瓣瓣膜解剖结构适合的退行性二尖瓣反流 （MR≥3+）患者冷冻消融仪心诺普医疗技术（北京）有限公司2026-3-27北京与一次性使用球囊型冷冻消融导管联合使用，用于成人患者药物难治性、复发性、症状性的阵发性房颤的治疗一次性使用球囊型冷冻消融导管心诺普医疗技术（北京）有限公司2026-3-27北京与冷冻消融仪联合使用，用于成人患者药物难治性、复发性、症状性的阵发性房颤的治疗医疗服务：样本城市诊疗量增速同比表现趋势向好表：样本城市医疗机构诊疗服务情况重庆市2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月全市医院门急诊人次数（万人次）804.65790.19778.36782.38772.38730.74770.11783.90676.16795.41-同比增长0.61%3.75%0.84%5.49%-0.20%7.60%14.16%3.88%5.55%9.36%-全市医院出院人数（万人次）46.2946.0942.9242.0342.8639.442.2241.5720.3643.55-同比增长-7.81%-0.48%-2.37%-1.91%-5.82%-0.10%11.96%2.46%0.43%-4.75%-公立医院医疗收入（亿元）76.7575.8171.6070.9173.1665.1370.3368.43381.4874.86-同比增长-4.21%0.17%-1.93%1.27%-3.64%0.60%9.23%-1.44%11.34%7.50%-天津市2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月医院门、急诊人次（万人次）634.48611.89609.84589.35-579.70616.13591.47818.98596.17460.75同比增长1.65%0.31%-0.73%0.92%--2.23%2.26%-4.21%13.47%21.14%-7.64%医院出院人数（万人次）20.9420.9719.8418.55-19.4219.5718.2244.3220.6414.75同比增长-1.47%0.11%-2.93%-2.31%--0.67%3.84%-0.58%8.49%14.55%-4.92%基层医疗卫生机构门、急诊人次（万人次）303.11315.73307.03305.36-304.63344.23328.5671.38306.47236.30同比增长7.20%15.61%11.29%7.67%-2.26%7.64%6.91%3.77%16.06%-4.85%南宁市2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月总诊疗人次（万人）464.93465.75454.46450.56461.74446.39452.57332.88471.41428.25-同比增长-2.64%4.11%-1.97%15.79%14.48%15.92%23.44%3.84%19.42%4.10%-出院人数（万人）21.4720.0220.1219.6321.5220.4019.949473.1519.7619.01-同比增长-3.21%-5.57%-8.67%-8.33%-3.61%-0.56%5.09%-3.29%0.27%-2.16%-总医疗收入（亿元）34.2533.5132.9532.5935.3133.1533.6432.5934.1232.39-同比增长-7.42%-2.66%-6.81%1.01%1.06%0.41%10.99%7.23%8.10%7.85%-n 以天津市（华北）、重庆市（西南）和南宁市（华南）为样本城市：ü 从2025年3月-2026年2月的情况来看，部分样本城市的诊疗量稳中有升，11月份同比增速较高。由于春节错期，样本城市2026年1、2月份诊疗数据与去年同期相比有所差异。天津市基层医疗卫生机构的门急诊人次同比增长较快；南宁市6-9月份诊疗人次增速表现较好。从样本城市的表现来看，11月份天津市及重庆市医院门急诊人次、出院人数等诊疗指标均实现较快同比增长，主要受到换季、流感以及诊疗环境好转等影响，预计后续月份诊疗量仍将保持持续向好趋势。医疗服务：天津市多类专科诊疗量增速分化明显n 以天津市数据为例，从细化结构分析各专科医院增长情况：ü 综合类医院近几个月诊疗人次月度波动较大，主要受春节错期影响，但11月份整体同比呈增长趋势；中西医结合类医院在近几个月的出院人次实现较稳健同比增长。ü 从专科医院的诊疗人次数据来看，近几个月各专科医院诊疗服务量增速仍然存在分化，但整体上已经出现边际改善：其中口腔类和眼科类整体依然保持稳健增长。胸科类、耳鼻喉类、肿瘤类、心血管类等偏刚需的严肃医疗领域同比增速维持较高水平。儿童类的连续低迷表现改善有限，2026前两个月依然同比下滑；美容类在经较长时间的高速增长后与2026年2月份出现大幅下滑。表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（1）天津市诊疗人次（万人次，2025年10月-2026年2月）出院人数（万人，2025年10月-2026年2月）10月11月1月2月10月11月1月2月综合类医院341.59390.33339.13267.849.7110.7610.897.68同比增长-6.49%4.01%20.11%-5.78%-1.05%1.53%18.68%-3.61%中医类医院108.69125.91110.1382.272.222.512.471.77同比增长-3.74%5.13%22.86%-11.29%-1.31%2.55%12.67%2.44%中西医结合类医院10.9212.6011.048.440.570.640.660.46同比增长30.42%40.04%15.36%-5.80%20.44%23.08%24.89%4.41%专科类医院129.62146.65135.15101.705.716.456.624.83同比增长-0.19%8.12%23.01%-9.34%-1.26%-3.89%8.05%-10.08%表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（2）天津市诊疗人次（万人次，2025年10月-2026年2月）10月11月1月2月口腔类16.0017.0117.2412.25同比增长4.22%5.60%33.68%-16.04%眼科类13.0413.3812.7910.72同比增长-0.58%8.23%20.93%-10.91%耳鼻喉类0.500.520.430.30同比增长29.73%41.89%73.89%1.48%肿瘤类17.6818.8519.6213.07同比增长18.45%11.23%43.75%-16.73%心血管类3.343.613.813.01同比增长3.63%6.57%23.83%-10.06%胸科类7.148.258.626.51同比增长7.77%19.24%36.65%1.82%妇产（科）类14.5716.4715.0711.45同比增长-3.49%4.04%16.98%-8.96%儿童类21.2630.0620.1214.85同比增长-20.91%2.16%0.43%-12.54%皮肤病类0.880.850.730.52同比增长-8.88%33.34%31.66%-10.54%骨科类2.722.862.372.10同比增长-0.86%7.17%-2.22%-14.61%美容类3.283.003.522.72同比增长6.91%23.93%4.34%-32.88%目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表创新药：药品价格新政落地，支持高水平创新药n 事件：2026年4月14日，国务院发布关于健全药品价格形成机制的若干意见明确指出，要充分发挥政府作用，有效服务药品领域全国统一大市场建设，健全以市场为主导的药品价格形成机制，更好激发市场活力、促进公平竞争、维护市场秩序，突出临床价值和用药可及，支持医药产业高质量发展，保障人民群众获得质优价宜药品。n 主要内容：
1、完善重点环节药品价格政策：优化创新药等新上市药品首发价格机制、发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用、健全药品集中
带量采购价格形成机制、完善药品挂网价格管理。
2、推动相关主体发挥药品价格发现作用：发挥医疗机构专业作用、引导药店合理制定药品零售价格、用好网上药店价格发现功能。
3、引导关键领域药品价格保持合理水平：促进创新药多元支付与价格合理形成、强化短缺药保供稳价、加强麻醉药品和精神药品价格管
理、规范药品原辅料价格行为。
4、加强药品价格治理：加强药品价格监测预警、推进药品价格协同治理、建立药品医保价值评估制度。
5、加强组织实施：医保部门履行牵头职责，统筹推进政策落实。
n 点评：国务院办公厅发布的健全药品价格形成机制的若干意见明确指出，要建立以政府引导、市场主导、多方协同的药品价格形成机制。定价方面，对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，上市初期支持其制定与药品价值相符的价格，并在一定时期内保持稳定；而对改良型新药，鼓励制定与患者获益相匹配的价格；对通用名药（即仿制药）等其他新上市药品，引导药企参照同通用名、同作用机制、同功能的药品合理定价。支付端，医保目录内品种仍以“保基本”为基本原则，药企能够以不高于支付标准的价格向医保定点医药机构供应谈判药品，向非医保定点机构供药价格可以不受支付标准约束；同时，完善多层次医疗保障体系，充分发挥商业健康保险、公益慈善等功能作用，引入多方参与创新药价格协商，拓宽创新药的支付渠道。监管层面，实施药品价格的智能监管，推进药品追溯码在药品流通领域的全链条应用，完善医药价格指数机制，实行药品价格风险预警。n 此次意见的发布，为创新药、改良新药、仿制药的定价提供清晰的指导，同时在支付端做出明确指引，监管层面更加智能、透明，使创新药价值能够在市场中得到更充分体现，也为药品支付机制提供了新的思路，有利于形成市场化的药品定价和销售机制，促进医药行业健康发展，利好具备创新性强、高临床价值管线的药企。创新药：国产创新分子在AACR会议中亮相表：创新药相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/3/31亿元归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25A/E26E27E24A25A/E26E27E688443.SH
智翔金泰-U25.66(8.0)(5.4)(3.4)0.4311.60.26990.HK科伦博泰生物460.00(2.7)(3.8)(3.0)4.8223.01.39926.HK康方生物130.20(5.1)(11.1)7.317.9162.866.30.42162.HK康诺亚-B60.70(5.2)(5.2)(5.8)0.5391.30.30013.HK和黄医药22.682.74.63.66.168.440.651.030.45.0%1.3600276.SH恒瑞医药55.2263.477.196.8114.860.349.539.433.313.9%2.3n 国产创新分子在AACR会议中亮相。2026年美国癌症研究协会（AACR）年会将于4月17日-22日在美国圣地亚哥举办，国内多款创新分子将发布临床前或临床阶段数据，展现出国内药企的创新能力，其中包括和黄医药的HMPL-A580（PI3K/PIKK）、恒瑞医药的ProTCE-PSMA（PSMAxCD3 TCE前药）、映恩生物的DB-1326（TA-MUC1 ADC）、复宏汉霖的HLX3902（CD3xCD28xSTEAP1 TCE）等，多项研究入选LBA，具备FIC或BIC潜力。建议关注具有创新性及差异化优势资产的创新药公司。中药：《中药生产监督管理专门规定》正式施行，全链条监管筑牢质量基石n 行情回顾：板块3月整体回调。2026年3月1日至3月31日，中药板块整体回调（-3.3%）。ST景峰（72.08%）、万邦德（60.90%）、
华纳药厂（23.96%）、
华润江中（7.48%）、
东阿阿胶（5.15%）、嘉应制药（4.77%）、
九芝堂（3.77%）、ST百灵（3.60%）、
羚锐制药（3.52%）、
健民集团（2.31%）等涨幅领先；长药退（-65.22%）、
粤万年青（-16.85%）、
生物谷（-16.79%）、
通化金马（-15.86%）、
大唐药业（-15.55%）、
梓橦宫（-14.39%）、
方盛制药（-12.75%）、
珍宝岛（-11.72%）、
福瑞医科（-11.70%）等跌幅居前。n 《中药生产监督管理专门规定》正式施行，全链条监管筑牢质量基石。2026年3月1日《中药生产监督管理专门规定》正式落地实施，新规以全链条、全环节、全过程质量管控为核心导向，覆盖中药材基原把控、生产流程规范、产品出厂检验至上市后药物警戒与风险处置全生命周期环节。新规直击中药生产质量的源头痛点与关键管控节点并制定针对性监管要求，一方面着重强化中药材质量全维度评估，从严规范原料供应商审核流程，有序推进中药材GAP体系落地，引导企业将质量管理体系向前延伸至中药材种植加工环节，压缩供应链中间环节以保障原料质量可控；另一方面持续加码生产过程质控，优化工艺验证相关规则并明确生产偏差处置标准，同时对委托、受托生产、停产恢复生产等环节强化研究验证与全流程监管，尤其针对中药注射剂实施更严格的生产管控要求，通过多维度监管举措筑牢中药产品质量底线。表：中药相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/3/31亿元归母净利润PEROE24APEG25E投资评级24A25E/A26E27E24A25E/A26E27E000999
华润三九27.9433.6834.2140.8248.5613.813.611.49.617.31.0002603
以岭药业16.84(7.25)12.7715.0017.36 (38.8)22.018.816.2-6.7(0.1)600129
太极集团16.680.271.213.765.12345.176.324.517.90.70.5注：以岭药业、太极集团为Wind一致预期。华润三九、太极集团2025年归母净利润数据来源于公司年度报告。CXO及原料药：CDMO呈现强劲需求韧性，CRO步入有序回暖通道n CXO行情回顾：板块3月整体回调。2026年3月1日至3月31日，医药研发外包整体回调（-1.4%）。
海特生物（29.59%）、
益诺思（22.84%）、
百奥赛图（21.20%）、
诚达药业（17.10%）、
凯莱英（13.61%）、
百花医药（9.94%）、
百诚医药（5.92%）、
金凯生科（4.00%）、药明康德（0.09%）等涨幅领先；
普蕊斯（-18.35%）、
奥浦迈（-15.55%）、药康生物（-15.27%）、
康鹏科技（-14.55%）、
成都先导（-11.95%）、
美迪西（-11.11%）、
南模生物（-10.86%）、博腾股份（-10.71%）、ST诺泰（-10.44%）等跌幅居前。n 原料药行情回顾：板块3月整体回调。2026年3月1日至3月31日，原料药整体回调（-2.2%）。美诺华（82.75%）、华纳药厂（23.96%）、津药药业（23.00%）、富祥药业（11.21%）、奥锐特（10.74%）、新和成（9.68%）、海森药业（7.98%）等涨幅领先；博苑股份（-24.72%）、兄弟科技（-21.92%）、科源制药（-21.59%）、花园生物（-19.54%）、新赣江（-17.42%）、欧康医药（-16.90%）、广生堂（-15.72%）、新开源（-14.56%）、无锡晶海（-14.14%）、华熙生物（-13.64%）等跌幅居前。n 主要CXO公司年报集中披露，CDMO呈现强劲需求韧性，CRO步入有序回暖通道。其中：ü 1）药明康德：2025年营收454.56亿元（+15.84%）、扣非归母净利润132.41亿元（+32.56%），持续经营业务在手订单580.0亿元（+28.8%），公司预计2026年持续经营业务收入实现18-22%同比增长；ü 2）凯莱英：2025年营收66.70亿元（+14.91%）、扣非归母净利润10.37亿元（+22.01%），在手订单13.85亿美元（+31.65%），公司预计2026年收入实现19-22%同比增长；ü 3）泰格医药：2025年营收68.33亿元（+3.48%）、扣非归母净利润3.55亿元（-58.47%），累计待执行合同金额182.02亿元（+15.37%）；ü 4）昭衍新药：2025年营收16.58亿元（-17.87%）、扣非归母净利润3.11亿元（+1221.30%），整体在手订单金额约为26亿元（+18%）。n 地缘政治扰动再现，CXO长期向好逻辑未改。2026年3月11日，美国贸易代表办公室宣布，以“产能过剩”为由，对包括中国在内的16个经济体发起301调查。2026年4月2日，美国白宫发布公告，美国总统特朗普当日签署一份文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将对进口专利药和制药成分加征100%的关税。复盘生物安全法案等过往地缘政治事件，此类政策冲击易引发市场阶段性恐慌，或引发CXO板块短期回调，但行业核心成长逻辑未发生根本性改变，即中国CXO产业凭借成本与效率双重优势，全球竞争力持续凸显，全球市场份额有望实现稳步提升。此外，头部CXO企业对美国直接出口占比偏低，以行业龙头药明康德为例，2025年美国客户收入312.5亿元（+34.3%），占持续经营业务收入72%，该统计为客户归属地口径；若按产品最终发往地核算，公司直接发往美国的收入占比仅约10%，政策实质影响有限。CXO及原料药：CDMO展现出强劲的增长韧性，CRO步入有序回暖通道表：CXO板块相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/3/31亿元/亿港元归母净利润PEROE24APEG25E投资评级24A25E/A26E27E24A25E/A26E27E603259药明康德98.1094.50 191.51 166.27 194.6231.015.317.615.016.60.6603127昭衍新药34.200.742.983.824.12346.086.067.162.20.91.1000739普洛药业17.8310.318.9112.4013.9020.023.216.714.915.92.2301096百诚医药50.84(0.53)0.540.861.16 (105.3)103.864.448.0-2.0(0.5)2268.HK药明合联58.2010.7014.8019.2026.0063.846.135.526.217.71.3002821凯莱英110.779.4911.3312.9214.6542.135.330.927.35.52.3300759康龙化成27.9817.9316.6420.5024.8328.730.925.120.713.72.7无评级300725药石科技36.252.201.742.313.0038.648.636.728.27.54.4无评级688621阳光诺和64.181.771.962.753.1140.536.726.123.116.61.8无评级注：药明康德、康龙化成、药石科技、阳光诺和为wind一致预测。药明康德、昭衍新药、普洛药业、药明合联、凯莱英、康龙化成、阳光诺和2025年归母净利润数据来源于公司年度报告/业绩快报。生命科学上游：静待行业景气度拐点n 3月行情回顾：板块整体回调，泰坦科技（-21.7%）、康为世纪（-20.2%）、药康生物（-16.0%）、奥浦迈（-14.9%）等跌幅居前。n Thermo Fisher完成Clario收购：3月24日，Thermo Fisher正式完成对临床试验终点数据解决方案提供商Clario的收购，现金对价为88.75亿美元，外加与业绩表现相关的潜在追加付款；交易完成后，Clario将并入公司Laboratory Products and Biopharma Services板块。管理层指引显示，该交易首年有望增厚adjusted EPS（调整后每股收益）0.45美元，并在并表后第5年实现约1.75亿美元的adjusted operating income（调整后营业利润）协同，主要来自收入协同释放。Thermo Fisher正进一步从传统的“仪器+耗材+实验服务”供应商，升级为更深度嵌入药物研发流程的“工具+数据+临床服务”平台型龙头；Clario在临床试验中覆盖设备、研究中心和患者端的终点数据采集、管理与分析能力，将强化Thermo Fisher在临床研发数字化环节的话语权，并提升其在生物制药客户中的综合服务黏性与长期平台价值。n 投资建议：行业景气度处于底部反转初期，下游客户库存去化阶段性结束，重新进入采购周期，预计需求逐季度改善，海外龙头对2025全年业绩指引积极。国内上游企业加大研发投入，丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域；加大CAPEX投入，产能扩张形成规模效应；加速全球化步伐，拓展海外高价值客户；随着全球生物医药投融资回暖，生命科学上游赛道有望恢复高增速。建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业，如药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。表：生命科学上游重点公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/03/31亿元净利润（亿元）PEROE24APEG26E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E688046.SH药康生物14.481.101.321.661.885.1%2.7688293.SH奥浦迈43.000.210.781.121.531.0%1.4301080.SZ百普赛斯43.781.241.812.463.124.7%1.1医疗器械：关注手术机器人、一次性手套等领域n 医疗设备：手术机器人在国内迎来政策利好，出海加速放量。在当前的竞争环境下，产品高端升级+市占率提升仍将为行业龙头的业绩稳定增长提供动力。短期关注在去库存低基数背景下，国内经济复苏及设备更新招标推进双重驱动下医疗设备板块26年的复苏，中长期看好国产龙头企业在全球市占率的进一步提升，建议关注国产医疗设备龙头。n 医疗耗材：集采反内卷政策下驱动行业业绩和估值双重复苏，“创新+出海”有望为国产企业带来广阔市场空间。银发经济前景明朗，家用医疗器械长期需求稳健。中东地缘影响下上游扰动传导至一次性手套快速进入涨价周期，关注该板块龙头公司南微医学、春立医疗、英科医疗等。n 体外诊断：IVD行业2025年受到政策端的多重负面影响，国内企业业绩均有所承压。2026年随着检验收费调整的落地，行业有望迎来拐点。AI技术赋能医学检验发展。建议左侧关注国产IVD龙头企业迈瑞医疗、新产业、安图生物、艾德生物等。表：医疗器械重点公司盈利预测及估值表代码公司简称（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E300760.SZ迈瑞医疗1,996116.781.4111.5131.317.124.517.915.232.5%6.1300832.SZ新产业18.316.920.023.321.122.819.316.521.3%2.7688212.SH澳华内镜0.20.10.71.0239.1438.273.949.21.5%6.3688271.SH联影医疗12.618.923.727.773.148.938.933.36.3%1.6688050.SH爱博医疗3.92.75.26.325.837.819.316.016.1%2.2301363.SZ美好医疗3.63.54.55.839.841.332.125.110.5%2.5688617.SH惠泰医疗6.78.210.914.052.443.032.325.226.8%1.6300049.SZ福瑞医科1.11.52.83.6135.499.654.842.56.5%2.1300685.SZ艾德生物2.53.63.84.534.524.623.019.513.8%1.2688358.SH祥生医疗1.41.21.82.023.228.018.516.19.9%2.2688029.SH南微医学5.55.78.08.924.523.816.915.314.5%1.4603301.SH振德医疗3.93.95.05.768.567.653.246.16.8%4.8300633.SZ开立医疗1.43.14.04.877.735.327.922.94.6%0.5688575.SH亚辉龙3.00.26.7-27.7347.812.5-10.9%-1066.HK威高股份20.716.124.026.87.39.46.35.68.7%1.01789.HK爱康医疗2.73.34.04.822.418.415.212.710.4%0.9注：总市值以2026/3/31股价计算医疗服务：关注消费复苏的潜在弹性和长护险落地表：医疗服务相关公司盈利预测及估值表代码公司简称市值（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E300015.SZ爱尔眼科35.640.648.356.624.921.818.415.717.2%1.2603882.SH金域医学(3.8)6.98.5-(31.9)17.714.4--5.2%-301267.SZ华厦眼科4.34.85.56.233.029.625.922.77.4%2.2无评级301239.SZ普瑞眼科(1.0)0.31.12.0(51.9)163.846.025.9-4.8%-0.7无评级600763.SH通策医疗5.05.36.06.837.535.531.527.812.4%3.4无评级688315.SH诺禾致源2.01.72.12.529.434.827.123.07.9%4.1无评级300244.SZ迪安诊断(3.6)0.74.76.0(32.3)157.724.819.2-5.4%-0.7无评级2273.HK固生堂3.13.54.75.918.416.012.09.612.9%0.72666.HK环球医疗20.321.622.022.95.14.84.74.511.8%1.22522.HK一脉阳光(0.5)0.00.81.1(44.8)548.925.718.7-3.2%1.2注：总市值以2026/03/31股价计算；除爱尔眼科、金域医学、固生堂、环球医疗、一脉阳光外，其余均为wind一致预测n 板块处于筑底阶段，关注消费复苏的潜在弹性和长护险落地。医院（申万）板块已历经年线5连跌，当前估值分位数约为25%。供给结构+消费环境的改善逐步催化业务回暖，客单价稳定下诊疗量提升，龙头公司2026年基本面和估值有望双修复。AI相关业务的落地和赋能也开始为领先的医疗服务企业带来全新的增长动力。社保第六险“长护险”将向全国推行，有望带动医、养、康、护等领域关联产业发展。n 投资建议：推荐关注银发经济下老年人健康消费需求，以及有政策鼓励和高股息的医疗服务标的ü 医疗服务价格改革和DRGs执行后有望持续受益的民营专科连锁，经济复苏背景下静待消费医疗的二次成长：爱尔眼科、固生堂等；ü 低估值高股息、经营稳健、积极转型的国企医疗服务：环球医疗；ü 合规监管和医保控费趋势下，中长期有望受益的第三方医检和影像龙头，AI赋能潜力大：金域医学。药店：行业迎来加速转型期n 3月行情回顾：板块整体下跌，益丰药房（+0.4%）、一心堂（-6.6%）、健之佳（-7.1%）、大参林（-9.2%）、老百姓（-9.6%）。n 连锁药房行业迎来加速转型期。商务部等9部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，推动药品零售行业向专业化、集约化、规范化发展。《意见》中重点强调门诊统筹、零售参与集采、行业集中度提升以及支持零售药店兼并重组等方面，一系列组合拳把药房行业的竞争要点进一步聚焦到专业服务能力、处方承接能力以及供应链效率上；行业支付端确定性增强，价格端透明度提升，叠加明确支持并购重组与批零一体化，预计行业出清与集中度提升加速；对于头部大型连锁药房，成熟的门店网络和供应链体系、充足的并购资金以及完备的合规建设，预计都将成为受益于该政策的关键竞争要素。n 投资建议：行业处于整合期，各家头部连锁药房积极调整自身门店结构和产品品类，通过规模效应及数字化转型降低成本；2025Q3药店板块上市公司利润端同比改善显著，流感驱动四季度同店表现优化，后续有望持续向好；头部连锁药房有望在行业转型过程中逐步提升市占率，推动行业集中度提升。建议关注门店结构调整节奏稳健、连锁扩张能力较强以及业绩改善预期较明确的头部连锁药房，如益丰药房、大参林等。表：药店相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/3/31亿元净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E603939.SH益丰药房24.40295.8215.2917.2520.0723.1619.3517.1514.7412.7714.3%0.85603233.SH大参林17.78202.499.1512.0814.8517.9822.1416.7713.6411.2614.3%1.55603883.SH老百姓13.53102.685.195.996.867.6819.7817.1314.9713.377.9%-4.91未评级002727.SZ一心堂12.6874.251.143.704.144.7565.0620.0917.9315.641.5%0.88未评级605266.SH健之佳19.0429.421.281.712.252.6622.9717.2313.0711.074.6%1.88未评级目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表国信证券医药行业近期研究报告一览报告日期报告标题报告栏目报告类型2026-03-26国信证券医药生物周报(25年第13周):炎症靶点在心血管领域进展梳理行业研究行业周报2026-03-26惠泰医疗(688617.SH):25Q4业绩增速回升，电生理板块全年增长稳健财报点评2026-03-17国信证券医药生物周报(26年第12周):美股医疗器械公司2025年业绩及经营情况汇行业研究行业快评2026-03-16国信证券医药生物行业2026年3月投资策略:关注创新药产业链及低估值板块行业研究行业投资策略2026-03-12国信证券创新药盘点系列报告(25):lgA肾病药物已进入商业化兑现期行业研究行业专题2026-03-12国信证券医药生物周报(26年第11周):政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业行业研究行业周报2026-03-12和黄医药(0013.HK):呋喹替尼海外销售持续增长，ATTC研发顺利推进深度报告目录医药月度表现回顾医药行业近期政策点评医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表重点覆盖公司盈利预测与估值表（1）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E300760.SZ迈瑞医疗医疗器械116.798.8111.5 131.317.120.217.915.232.5%5.0300832.SZ新产业医疗器械18.316.920.023.321.122.819.316.521.3%2.7688212.SH澳华内镜医疗器械0.20.10.71.0239.1 438.273.949.21.5%6.3688161.SH威高骨科医疗器械2.22.73.33.855.045.837.932.65.7%2.4688271.SH联影医疗医疗器械12.618.923.727.773.148.938.933.36.3%1.6688050.SH爱博医疗医疗器械3.92.75.26.325.837.819.316.016.1%2.2301363.SZ美好医疗医疗器械3.63.54.55.839.841.332.125.110.5%2.5688236.SH春立医疗医疗器械1.22.73.74.555.125.318.815.34.4%0.5300049.SZ福瑞医科医疗器械1.11.52.83.6135.499.654.842.56.5%2.1300463.SZ迈克生物医疗器械1.32.73.54.251.123.718.315.32.0%0.5300685.SZ艾德生物医疗器械2.53.63.84.534.524.623.019.513.8%1.2688358.SH祥生医疗医疗器械1.41.21.82.023.228.018.516.19.9%2.2688029.SH南微医学医疗器械5.55.78.08.924.523.816.915.314.5%1.4603301.SH振德医疗医疗器械3.93.95.05.768.567.653.246.16.8%4.8688626.SH翔宇医疗医疗器械1.00.81.31.788.1115.269.853.75.0%6.4重点覆盖公司盈利预测与估值表（2）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E605369.SH拱东医疗医疗器械1.71.61.92.122.323.820.317.910.1%3.1300633.SZ开立医疗医疗器械1.43.14.04.877.735.327.922.94.6%0.7688575.SH亚辉龙医疗器械3.00.26.7-27.7347.812.5-10.9%7.1688617.SH惠泰医疗医疗器械6.78.210.914.052.443.032.325.226.8%1.6688114.SH华大智造医疗器械(6.0)(2.4)1.52.9(34.1) (86.5)136.669.7-7.6%0.5002223.SZ鱼跃医疗医疗器械18.120.123.727.818.816.914.312.214.4%1.1300677.SZ英科医疗医疗器械14.712.417.020.126.231.022.619.18.4%2.8002653.SZ海思科化学制药4.05.56.98.7153.7 111.387.870.29.4%3.7000513.SZ丽珠集团化学制药20.620.224.828.613.213.511.09.514.9%1.2688062.SH迈威生物-U生物药(10.4)(9.7)(1.3)-(13.8) (14.8) (114.2)--66.5%0.2688687.SH凯因科技生物药1.40.32.6-24.1115.713.1-7.7%3.2688319.SH欧林生物生物药0.20.21.3-568.0 530.388.6-2.2%3.5688443.SH智翔金泰-U生物药(8.0)(5.4)(3.4)0.4(11.8) (17.5) (27.6)247.6 -37.5%0.1688278.SH特宝生物生物药8.310.315.421.732.025.617.212.232.4%0.7000999.SZ华润三九中药33.734.240.848.613.813.611.49.616.9%1.0重点覆盖公司盈利预测与估值表（3）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E688046.SH药康生物生命科学与工业上游1.11.41.71.954.141.135.831.65.1%2.1301080.SZ百普赛斯生命科学与工业上游1.21.82.53.159.140.429.823.54.7%1.1688293.SH奥浦迈生命科学与工业上游0.20.41.11.5265.6 134.149.936.51.0%1.4603259.SH药明康德CXO93.5191.5 127.3 145.131.615.423.220.416.1%1.0000739.SZ普洛药业CXO10.38.912.614.020.023.216.414.815.3%2.2603127.SH昭衍新药CXO0.73.33.84.1318.871.662.057.20.9%0.9301096.SZ百诚医药CXO(0.5)0.50.91.2 (105.3) 104.864.647.9-2.0%-0.5 优于大市688222.SH成都先导CXO0.51.11.21.5201.190.683.368.03.7%2.1002821.SZ凯莱英CXO9.511.412.914.641.234.530.426.75.6%2.2603882.SH金域医学医疗服务(3.8)6.98.5-(31.9)17.714.4--5.2%0.8300015.SZ爱尔眼科医疗服务35.640.648.356.624.921.818.415.717.2%1.3603939.SH益丰药房医药商业15.317.320.123.219.417.114.712.814.3%1.2603233.SH大参林医药商业9.112.114.918.022.116.813.611.313.3%0.71066.HK威高股份医疗器械20.716.124.026.87.39.46.35.78.7%1.01789.HK爱康医疗医疗器械2.73.44.04.822.418.115.312.810.4%0.92005.HK石四药集团化学制药9.84.79.810.76.513.66.56.014.7%4.7重点覆盖公司盈利预测与估值表（4）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE24APEG25E投资评级24A25E26E27E24A25E26E27E0512.HK远大医药化学制药22.912.422.425.59.818.010.08.815.0%4.90013.HK和黄医药化学制药2.74.63.76.264.438.247.728.45.0%1.22162.HK康诺亚-B生物药(5.2)(5.2)(5.8)0.5(31.1) (30.6) (27.8)302.1 -20.8%0.29926.HK康方生物生物药(5.1)(11.1)7.317.9 (205.8) (95.1)145.159.1-7.6%0.41530.HK三生制药生物药20.999.628.832.124.35.117.615.813.5%0.36990.HK科伦博泰生物生物药(2.7)(3.8)(3.0)4.8 (355.0) (248.0) (313.6) 199.4 -8.1%1.12480.HK绿竹生物-B生物药(1.7)(1.5)(1.3)1.2(24.4) (27.2) (31.5)34.1 -19.7%0.12268.HK药明合联CXO10.714.819.226.060.443.733.724.916.1%1.32273.HK固生堂医疗服务3.13.74.75.918.415.312.09.612.9%0.62666.HK环球医疗医疗服务20.321.622.022.95.14.84.74.511.8%1.22522.HK一脉阳光医疗服务(0.5)0.50.81.1(44.8)42.025.418.2-3.2%-0.2 优于大市