核心观点
纸品价格稳中有升，白卡纸提价落地可期：本周纸品价格整体平稳，白板纸均价上涨8 元/吨，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸价格保持稳定。行业利好信号明确，玖龙、APP 等巨头宣布春节后上调白卡纸价格200 元/吨，叠加纸企春节停机检修减少供应约12 万吨，为后续价格上行提供支撑，木浆系纸品盈利确定性增强。纸浆库存回落价格微涨，供需格局优化：纸浆期货库存降至13.96 万吨（周减9580 吨），期货收盘价微涨6 元/吨至5336元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价小幅下降，国际纸浆价格保持平稳。库存去化叠加价格企稳，反映纸浆市场供需格局逐步优化，成本端对纸品盈利的拖累风险减弱。政策产业共振，产能与效率双升：政策层面，广西明确2030年制浆造纸业产量目标2700 万吨，北海港木片专用泊位对外开放提升原料供应效率；产业层面，云南东晟纸业6600 纸机投产实现高效绿色生产，国产化装备打破国际垄断，行业向“规模化、智能化、绿色化”转型步伐加快。当前板块处于“盈利兑现+长期成长”关键阶段，建议聚焦“提价弹性+政策受益”双主线。一方面，把握白卡纸提价主线，春节后200 元/吨涨价落地确定性概率高，叠加纸企停机减供，龙头企业短期盈利弹性显著；另一方面，布局产能扩容与政策受益标的，广西产能规划落地、港口物流优化、国产化装备突破，具备产能布局与绿色生产优势的企业长期成长空间广阔。风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。行业产能扩容、白卡纸提价落地可期【2026.1.19-2026.1.25】请务必阅读最后一页免责声明
一、行业要闻
200 元/吨多家白卡纸巨头将在春节后涨价近日，玖龙纸业、APP(中国)、
博汇纸业、万国纸业、亚太森博(江苏)等多家白卡纸行业巨头相继发布涨价函，宣布将在2 月底3 月初上调白卡纸价格200 元/吨。随着春节到来，各大纸企普遍进入或即将进入年度停机检修期，在供应端有利于纸价上涨。正如玖龙纸业在涨价函中称“由于运营成本持续增加，企业经营压力增大，同时1 月份和3 月份主流厂家停机检修，减少投放量约12 万吨左右。”此次集体涨价恰逢春节假期过后，其时间选择折射出纸厂的销售策略——隐含刺激出货的目的，促使客户加快采购节奏，既消化库存压力，亦为后续潜在的市场波动预留空间。广西提出制浆造纸业2030 年发展目标：纸及纸板产量达到2700 万吨近日，广西壮族自治区《关于加快林产加工及纸业高质量发展的实施意见》公开征求意见。《意见》提出，到2027 年，全区林草产业总产值达12800 亿元，2030 年达15000 亿元，其中：林产加工及纸业产值达7500 亿元，年均增速6%以上，引领林业产业发展实现质的有效提升和量的合理增长，推动新时代林业高质量发展迈上新台阶。《意见》提出了“做强制浆造纸产业”的目标。指出：优先发展化学木浆、机械木浆等高得率浆种，大力发展包装用纸、生活用纸、文化用纸、特种纸、纸浆模塑等产品，建设一批林浆纸一体化、高附加值特种纸等重点项目。到2030 年，全区纸产业产值达1800 亿元，机制纸和纸板产量达2700 万吨，培育产值超200 亿企业4 家，超100 亿企业5 家。根据国家统计局的数据，2024 年，广西纸及纸板产量为866.85 万吨，根据广西省造纸行业的数据，截至2024 年底，广西纸及纸板产能约1200 万吨。按此计算的话，2024 年广西造纸业整体的开工率约是72%。如果保持现有开工率至2030 年，当全区产量达到预期的2700 万吨时，产能预计将达到3750 万吨。按照此发展速度，从2025 年开始，未来6 年，广西平均每年新投产的纸及纸板产能约425 万吨，实际增加产量约305 万吨，这一数据还不包括各种纸浆的产量，预计至2030 年，广西将成为我国整体浆纸产能最大的省区，行业的发展潜力巨大。云南东晟纸业6600 纸机顺利投产近日，云南东晟纸业6600 纸机顺利投产，该纸机是四川成发造纸机械有限公司(以下简称乐山成发)首台6600 纸机，6.6 米超宽幅纸幅舒展延伸，一卷卷包装纸以1000 米/分以上请务必阅读最后一页免责声明的速度平稳产出。这台幅宽6.6 米的高速包装纸纸机，设计车速达到1100 米/分钟，先进的装备和控制技术保证了纸张纵横向定量、水分、厚度的均匀分布，产品质量稳定性远超中小型纸机，生产的包装纸纸品完全适用国内废纸主导时代的原料特性。整机采用智能化控制系统，实现工艺参数的精准调控，配合高效烘干部与精准施胶技术，在提升生产效率的同时，有效降低汽耗、电耗，实现绿色低碳生产。从开机调试到稳定运行，设备的可靠性与稳定性得到充分验证，为纸企带来显著的投资回报。在全球高速包装纸机市场规模持续增长的背景下，乐山成发以自主创新打破国际垄断，为国内纸企提供了高性价比的国产化替代方案，进一步完善了中国造纸装备产业链条。未来，乐山成发将继续以技术创新为核心
驱动力，深耕高端造纸机械领域，持续推出更具竞争力的产品，助力中国造纸产业实现高质量发展，向世界展现中国智造的硬核实力。广西北海港首个10 万吨级木片专用泊位顺利通过省级对外开放监管中新网报道，1 月20 日，广西北海港口岸铁山港西港区石头港作业区8 号9 号泊位顺利通过省级对外开放监管，为区域开放型经济发展注入强劲动能。作为广西
北部湾港的重要组成部分，北海港铁山港西港区货物装卸服务精准对接铁山港工业区、桂东南地区产业发展需求。8 号9 号泊位作为北海港首个10 万吨级木片专用泊位，承担着承接港区新型产业转移、完善港口物流体系、优化临海工业布局、拓展对外贸易通道的核心功能;年设计货物980 万吨，年泊位通过能力1092 万吨;安装有抓斗卸船机、门座起重机、牵引机、岸电清洁能源设施等。2025 年3 月24 日正式开港投运，迄今已完成货物吞吐量54 万吨。玖龙纸业(北海)有限公司副总经理周云展介绍，8 号9 号泊位是玖龙纸业的配套项目，木片从船上卸载至牵引机后，可直接传送到数公里外的厂区，实现从码头到工厂的无缝对接，据测算可节省50%。据介绍，自8 号9 号停车高效启动以来，北海市商务局联合海关、边检、海事等查验单位，推进验收工作流程，针对木片运输监管专业、周转高效的核心需求，推动“远程监管、无感通关”模式本土化落地，同步优化堆场物资、增设智能监测设备、简化通关通关，一举打通货物周转堵点，破解传统监管瓶颈。北海市商务局四级调研员吴伟表示，北海口岸部门将持续创新智慧监管模式，全面提升口岸服务，为企业提供更加高效、便捷的港口运输保障，推动北海临港产业高质量发展。未来，北海港将持续完善口岸开放布局，推动北海港加快建设联通国内双循环的重要枢纽节点。（以上资料均来源于纸业网）请务必阅读最后一页免责声明二、行业高频数据本周（2026.1.19-2026.1.25）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存大幅回落，库存降至13.96 万吨，周环比减少9580 吨，库存规模边际回落；另一方面，纸浆期货收盘价为5336 元/吨，较上周上升6 元/吨，价格端小幅上涨。
图表1：纸浆库存期货（吨）及收盘价（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券从聚氨酯原料市场表现来看，本周TDI 与MDI 价格变化均呈下行趋势。数据显示，截至1 月23 日，国内TDI 均价较上周下降300 元/吨至13950 元/吨，MDI 均价则较上周下降100元/吨，最新报价为14000 元/吨。
图表2：TDI&MDI 价格走势（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券本周纸浆市场呈现“分化运行”特征，国内纸浆价格有所变化。具体数据显示，本周国请务必阅读最后一页免责声明内漂针浆价格为5445 元/吨，环比上周下降107.5 元/吨，国内漂阔浆价格为4687.5 元/吨，环比上周下降42.5 元/吨，国际漂针浆均价为710 元/吨，国际漂阔浆均价为630 美元/吨，均与上周持平。
图表3：国内漂针浆价格走势（元/吨）
图表4：国内漂阔浆价格走势（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表5：国际漂针浆价格走势（元/吨）
图表6：国际漂阔浆价格走势（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券本周国内纸品价格呈现“平稳运行”特征。截至1 月23 日，箱板纸均价为4550 元/吨，瓦楞纸均价3340 元/吨，白卡纸均价为4560 元/吨，均与上周持平。白板纸市场稳定运行，国内白板纸市场均价为3539 元/吨，较上周上涨8 元/吨。今日国内白板纸市场低端价格2600 元/吨，高端价格4000 元/吨。今日白板纸市场稳定为主，纸厂开工正常，供应稳定，终端需求变化不大，下游按需采购，备货积极性一般，经销商随行就市报价。（资料来源：我的钢铁网）请务必阅读最后一页免责声明
图表7：国内箱板纸价格走势情况（元/吨）
图表8：国内瓦楞纸价格走势情况（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、公司重要事件及公告金东纸业：进出口全市领跑25.7 亿特种纸项目冲刺投产特种纸项目投资总额25.7 亿元，是2025 年江苏省重大项目，项目自2025 年2 月启动，采用分期建设模式，一期工程年产热敏纸原纸12 万吨，二期工程年产多功能环保基材纸16万吨。一直以来，金东纸业坚守延伸产业链，加快转型升级步伐。尤其从2019 年开始，金东纸业持续加大投入，24 万吨两条A4 静电复印纸加工线、10 万吨两条热敏生产线、30 万吨
图表9：国内白卡纸价格走势情况——山东博汇
（元/吨）
图表10：国内白卡纸价格走势情况——华夏太
阳（元/吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明两条特种纸生产线、220KV 总降变电站项目先后建成投产，延伸了产业链、提高了附加值。与此同时，近几年持续的外销渠道拓展也为金东纸业的稳定发展助力良多，金东纸业目前拥有30 余个海外分公司，产品销往全球118 个国家和地区。据了解，2025 年，入驻镇江经开区28 年的金东纸业交出了一份亮丽的成绩单——全年总产量225.98 万吨，同比增长1.33%，与此同时2025 年度企业进口总额6.8 亿美元，出口总额8.7 亿美元，进出口总额15.5 亿美元，后三项指标分别位列全市第一。安徽林平纸业将于1 月30 日登录上海证券交易所主板1 月22 日，
林平发展首次公开发行股票并在主板上市招股意向书，预计2026 年1 月30日登录上海证券交易所主板，本次发行股票数量为1.885.3700 万股，占本次发行后股份总数的25.00%;本次发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份的情形。亚太森博获评“山东省两化融合优秀企业”1 月15 日，山东省两化融合促进中心公布“2025 年山东省两化融合突出贡献”评选结果，公司凭借在两化融合领域的卓越表现，获评“山东省两化融合优秀企业”。运营成本大幅降低。通过两化融合持续改善，公司降低运营成本1.5 亿元。借助物联网、大数据优化能耗与物耗，减少库存和物流成本，如精准排产减少等待浪费，预测性维护降低设备停机损失。劳动生产率显著提高，文化纸、生活纸、纸板等自动化生产线及工业机器人替代重复性、高强度劳动，人均产值提升30%。产品质量得以大力提升。浆生产线实施PI 系统、采用PULP Q 全过程质量控制与质量问题追溯系统，全流程数据采集与分析，动态调整工艺参数，提升产品一致性与可靠性，快速定位质量问题根源，大幅降低不良品率。产品交付更加敏捷。通过MES、APS 等系统实现柔性生产与快速响应，多品种、小批量订单可快速换线与排产，缩短交货周期。借助CMS、TMS 供应链协同，与上下游企业信息互联，实现需求预测共享、可视化物流和JIT 供应，提升整个链条响应速度。广西金桂浆纸2025 年纸品出口量突破100 万吨2026 年1 月1 日，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)迎来生效实施四周年。RCEP进一步放宽了区域内货物、服务、投资等市场准入，区域内营商环境更加优化，要素流动更加自由便利。四年来，RCEP 在推动区域一体化、促进区域经济增长、提振全球经济信心方面作出了重要贡献，为推动双多边经贸合作注入了强大动力。广西金桂浆纸业有限公司关务经理周菊说，作为印尼金光集团在华布局的重要造纸基地，公司2025 年淋膜纸、非涂布纸板、白卡纸等出口量突破100 万吨，同比增长121%。“亮请务必阅读最后一页免责声明眼业绩背后，RCEP 功不可没。”周菊说，南宁海关联合商务等部门编制并持续更新广西出口RCEP 优势商品“三张清单”，覆盖广西优势产业1000 余项商品在协定国家2022 年至2027年进口优惠税率。企业可以通过查看清单寻找最优税率，从而更有针对性地优化生产布局、开拓国际市场。“如今，公司的出口市场已经由原先的东南亚延伸至韩国、澳大利亚等国家。”（以上资料均来源于纸业网）四、投资策略当前板块处于“盈利兑现+长期成长”关键阶段，建议聚焦“提价弹性+政策受益”双主线。一方面，把握白卡纸提价主线，春节后200 元/吨涨价落地确定性概率高，叠加纸企停机减供，龙头企业短期盈利弹性显著；另一方面，布局产能扩容与政策受益标的，广西产能规划落地、港口物流优化、国产化装备突破，具备产能布局与绿色生产优势的企业长期成长空间广阔。短期可跟踪白卡纸提价落地进度与纸企停机执行情况，若提价顺利传导可加仓龙头标的；中期关注广西产能建设节奏与国产化装备推广成效，若行业供需紧平衡持续可延长龙头企业持仓周期。若终端需求复苏不及预期，优先保留白卡纸龙头与产能扩容标的仓位，规避中小废纸系产能企业，降低行业结构性分化带来的业绩波动风险。五、风险提示需求不及预期风险：若下游包装、出版印刷需求受宏观经济波动影响回落，或传统旺季需求兑现力度不足，可能导致纸价上涨难以持续，挤压企业盈利空间。原材料价格波动风险：国际纸浆价格受全球供应链、主要产出国政策影响较大，若后续纸浆、废纸等原材料价格超预期上涨，将显著增加纸企成本压力，拖累业绩表现。政策落地偏差风险：支持造纸及生物质精炼产业的政策若在地方执行中出现落地节奏放缓、支持力度不及预期的情况，可能影响行业绿色转型进程及相关企业发展进度。请务必阅读最后一页免责声明证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数