中信证券经纪(香港)

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CSIWM 个股点评
2026 年7 月28 日
中信证券财富管理(香港)
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本田汽车
7267 JP
本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供
中信证券财富管理(香港)
产品及投资方案部
日本汽车行业
电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk
意外激增
摘要
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026 年7 月28 日发布的题为《An unexpected
surge》的报告，研究预计，电动车相关费用将延续至2028 财年。预计本田2027 财年一季度业绩表现强劲。本田似
乎正效仿丰田，试图通过牺牲加拿大产能来规避美国关税并提高本土化生产。
美国销量激增
本田一季度销量大幅增长。分析指出，销量激增主因CR-V 跨界车4-6 月季度销量同比增16%，很大程度上得益于丰
田同期RAV4 交付困难。此外，雅阁（Accord）同期销量同比增41%。研究显示，丰田凯美瑞（Camry）销量亦上
升，认为部分消费者可能因油价高企转回轿车车型。
潜在产能布局调整
由于加拿大产能面临关税威胁，本田正考虑在北美新建组装厂。本田与丰田面临相同困境——后者近期宣布在德州新
建工厂，其美国工厂利用率已达约90%，无法进一步扩产。因此本田降低关税的途径非常有限，其加拿大工厂面临
最高关税。潜在催化因素包括强劲的一季度业绩及持续向好的美国销量数据。
催化因素
本田的催化因素包括预计将优于一致预期的2027 财年一季度业绩。同时预计本田CR-V 和雅阁在美国的销量将保持
强劲，助力公司盈利能力恢复。
投资风险
本田业务面临诸多风险，无法在此一一列举。主要风险在于汇率波动可能推高或拉低利润，这主要源于出口产品生产
与销售货币错配带来的交易性影响，以及纯折算效应。此外，本田盈利可能受各市场竞争销量影响，而销量易受消费
者信心、就业、油价、信贷可得性、利率等宏观经济因素影响。竞争对手的定价策略也可能影响产品销售利润率。新
产品市场接受度、劳工行动、影响产品安全与环境问题的监管变化及其他法律风险亦存在不确定性。本田金融服务业
务受利率变化及二手车售价影响，后者影响租赁车辆残值。

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公司概况
本田从事汽车、摩托车及割草机、摩托艇发动机、飞机等动力产品制造，并提供汽车贷款服务。四大业务中，汽车占
比营收约四分之三。但规模较小的摩托车及汽车金融业务利润率远高于汽车业务。本田在北美还经营豪华汽车品牌讴
歌。
收入按产品分类
收入按地区分类
汽车
65.3%
亚洲
32.0%
摩托车
16.7%
美洲
61.4%
金融服务
16.2%
欧洲
4.3%
动力产品与其他业务
1.8%
中东及非洲
2.3%
资料来源: 中信里昂
股票信息
股价(@ 2026 年7 月28 日): 1612.0 日元
12 个月最高/最低价: 1702.5 日元/1251.0
日元
市值: 438.30 亿美元
3 个月日均成交额: 171.97 百万美元
市场共识目标价（路孚特）: 1585.70 日
元
主要股东:
野村资产管理 4.20%
明治安田生命保险 2.62%
资料来源：彭博, 路孚特
市盈率区间
市净率区间
企业价值/息税折旧摊销前利润区间
资料来源：彭博
资料来源：彭博
资料来源：彭博
同业比较
公司
代码
市值
(亿美元)
股价
(lcc)

市盈率(倍)

市净率(倍)

股息收益率(%)

股本回报率(%)
FY26F
FY27F
FY28F
FY26F
FY27F
FY28F
FY26F
FY27F
FY28F
FY26F
FY27F
FY28F
马自达汽车
7261 JP
45.0
1182.50
21.3
6.5
6.3
0.4
0.4
0.4
4.7
4.7
4.7
1.9
5.8
5.8
铃木汽车
7269 JP
246.6
2078.50
9.1
8.0
8.0
1.2
1.1
1.0
2.2
2.5
2.5
13.8
13.9
12.5
Subaru
7270 JP
116.7
2680.00
21.4
9.5
8.7
0.7
0.7
0.6
4.3
4.3
4.5
3.3
7.1
7.4
资料来源: 彭博、路孚特 注: 截至2026 年7 月28 日的收盘价。Icc: 当地货币

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