2 0 2 6 /1 1 /2
1
2
•
出口高增、结构优化、新车周期共同驱动Q3收入同比提升。
•
出口占比提升有效对冲原材料成本上涨影响
• 净利润：还原汇兑影响 Q3整体净利润同环比上升 ，车企间分化明显 。
•
•
•
3
•
资料来源：ifind，公司公告、
国金证券研究所
注：
比亚迪所有财务指标均剔除了比亚迪电子，下同
车企 26Q3 26Q1-Q3
营收 YOY QOQ 销量 YOY QOQ ASP YOY QOQ 营收 YOY 销量 YOY ASP YOY
比亚迪 1,763 16% 17% 132 19% 19% 13.3 - 0.3 - 0.3 4388 - 1% 313 - 4% 14.0 0.4
长城汽车 578 -6% 1% 34 -5% 7% 17.2 -0.2 -0.9 1599 4% 92 0% 17.4 0.7
长安汽车 362 -14% 10% 57 -19% 2% 6.3 0.4 0.5 1019 -11% 169 -18% 6.0 0.5
上汽集团 1,566 -8% -1% 110 -3% 3% 14.2 -0.6 -0.5 4496 -3% 315 -1% 14.3 -0.2
赛力斯 281 -42% -12% 9 -39% -20% 32.4 -1.5 3.1 856 -23% 28 -17% 30.2 -2.2
广汽集团 287 18% 9% 19 16% 3% 15.4 0.3 0.9 745 12% 53 28% 13.9 -2.0
江淮汽车 123 6% 15% 8 -9% -6% 14.8 2.2 2.7 344 11% 26 -9% 13.5 2.5
北汽蓝谷 68 15% -10% 6 45% -8% 10.5 -2.7 -0.3 184 19% 16 47% 11.2 -2.6
吉利汽车 990 11% 10% 81 7% 14% 12.2 0.5 -0.4 2726 14% 224 3% 12.2 1.2
奇瑞汽车 980 34% 27% 80 15% 6% 12.2 1.7 2.0 2412 12% 221 17% 10.9 -0.5
合计 6,995 3% 8% 537 3% 9% 13.0 0.0 0.1 18769 1% 1457 0% 12.9 0.2
•
•
表：
重点车企营收（亿元）、销量（万台）、
（万元）及同环比增速
4
•
•
表：
重点车企毛利、毛利率及同比增速
资料来源：公司公告、国金证券研究所
车企 26Q3 26Q1-Q3
毛利（亿元） 毛利率 毛利率同比（pct） 毛利率环比（pct） 毛利（亿元） 毛利率 毛利率同比（pct）
比亚迪 379 21.5% 0.9 -1.6 988 22.5% 1.6
长城汽车 100 17.3% -1.1 -1.0 287 18.0% -0.4
长安汽车 51 13.9% -1.8 -1.0 146 14.3% -0.7
上汽集团 190 12.1% 3.3 1.5 536 11.9% 3.4
赛力斯 59 21.0% -8.9 0.1 193 22.5% -6.8
广汽集团 -2 -0.7% 2.2 0.6 -7 -1.0% 1.2
江淮汽车 17 13.9% 0.0 3.0 42 12.1% 1.3
北汽蓝谷 1 2.1% 0.3 -2.7 6 3.4% 6.1
吉利汽车 178 18.0% 1.4 -0.4 489 18.0% 1.5
奇瑞汽车 160 16.3% 1.2 0.2 390 16.2% 2.5
合计 1132 16.2% 0.6 0.0 3070 16.4% 1.2
5
•
表：
重点车企归母净利润、还原后归母净利润、单车净利及同环比增速
资料来源：公司公告、国金证券研究所
车企 归母净利润
（亿元） YOY QOQ 归母净
利率
单车净利
（万元） YOY QOQ 还原汇兑后归母净
利润（亿元） YOY QOQ 还原后单车
净利（万元） YOY QOQ
比亚迪 97 40% 21% 5.5% 0.7 0.1 0.0 114 58% 7% 0.9 0.2 -0.1
长城汽车 14 -41% -10% 2.4% 0.4 -0.2 -0.1 16 -34% -6% 0.5 -0.2 -0.1
长安汽车 -8 转盈为亏 转盈为亏 -2.1% -0.1 -0.2 -0.2 -3 亏损扩大 转盈为亏 0.0 0.0 -0.1
上汽集团 5 -77% -77% 0.3% 0.0 -0.1 -0.2 11 -54% -60% 0.1 -0.1 -0.2
赛力斯 14 -40% 扭亏为盈 5.1% 1.6 0.0 3.9 16 -35% 扭亏为盈 1.8 0.1 3.9
广汽集团 -25 亏损扩大 亏损收窄 -8.8% -1.4 -0.3 -0.4 -21 亏损扩大 亏损收窄 -1.1 -0.1 0.9
江淮汽车 -4 亏损收窄 亏损扩大 -3.2% -0.5 0.3 -0.3 -3 亏损收窄 亏损扩大 -0.3 0.3 -0.2
北汽蓝谷 -9 亏损收窄 亏损收窄 -13.6% -1.4 1.1 0.1 -9 亏损收窄 亏损收窄 -1.4 1.1 0.1
吉利汽车 48 27% -2% 4.9% 0.6 0.1 -0.1 53 62% 4% 0.7 0.2 -0.1
奇瑞汽车 54 16% 23% 5.5% 0.7 0.0 0.1 63 25% 18% 0.8 0.1 0.1
合计 186 -4% 34% 2.7% 0.3 0.0 0.1 236 23% 26% 0.4 0.1 0.1
6
•
注（上一页表同此注释）：按照财务费用、利息收入、利息支出、所得税率对汇兑损益税后影响进行估算；
车企 归母净利
润（亿元） YOY 归母净
利率 YOY 单车净利
（万元） YOY 还原汇兑后归母净利
润（亿元） YOY 还原后单车
净利（万元） YOY
比亚迪 217 2% 4.9% 0.1 0.7 0.0 275 46% 0.9 0.3
长城汽车 38 -56% 2.4% -3.2 0.4 -0.5 44 -40% 0.5 -0.3
长安汽车 1 -98% 0.1% -2.6 0.0 -0.1 11 -14% 0.1 0.0
上汽集团 56 -30% 1.3% -0.5 0.2 -0.1 79 24% 0.3 0.1
赛力斯 -3 转盈为亏 -0.3% -5.2 -0.1 -1.7 2 -96% 0.1 -1.5
广汽集团 -70 亏损扩大 -9.4% -2.9 -1.3 -0.3 -63 35% -1.2 -0.1
江淮汽车 -11 亏损收窄 -3.3% 1.3 -0.4 0.1 -9 -45% -0.4 0.2
北汽蓝谷 -29 亏损收窄 -15.6% 6.7 -1.8 1.3 -28 -17% -1.7 1.3
吉利汽车 139 6% 5.1% -0.4 0.6 0.0 149 44% 0.7 0.2
奇瑞汽车 140 -3% 5.8% -0.9 0.6 -0.1 165 39% 0.7 0.1
合计 478 -26% 2.5% -0.9 0.3 -0.1 625 21% 0.4 0.1
表：
重点车企归母净利润、还原后归母净利润、单车净利及同环比增速
资料来源：公司公告、国金证券研究所
7
•
注（上一页表同此注释）：按照财务费用、利息收入、利息支出、所得税率对汇兑损益税后影响进行估算；
车企 归母净利
润（亿元） YOY 归母净
利率 YOY 单车净利
（万元） YOY 还原汇兑后归母净利
润（亿元） YOY 还原后单车
净利（万元） YOY
比亚迪 217 2% 4.9% 0.1 0.7 0.0 275 46% 0.9 0.3
长城汽车 38 -56% 2.4% -3.2 0.4 -0.5 44 -40% 0.5 -0.3
长安汽车 1 -98% 0.1% -2.6 0.0 -0.1 11 -14% 0.1 0.0
上汽集团 56 -30% 1.3% -0.5 0.2 -0.1 79 24% 0.3 0.1
赛力斯 -3 转盈为亏 -0.3% -5.2 -0.1 -1.7 2 -96% 0.1 -1.5
广汽集团 -70 亏损扩大 -9.4% -2.9 -1.3 -0.3 -63 35% -1.2 -0.1
江淮汽车 -11 亏损收窄 -3.3% 1.3 -0.4 0.1 -9 -45% -0.4 0.2
北汽蓝谷 -29 亏损收窄 -15.6% 6.7 -1.8 1.3 -28 -17% -1.7 1.3
吉利汽车 139 6% 5.1% -0.4 0.6 0.0 149 44% 0.7 0.2
奇瑞汽车 140 -3% 5.8% -0.9 0.6 -0.1 165 39% 0.7 0.1
合计 478 -26% 2.5% -0.9 0.3 -0.1 625 21% 0.4 0.1
表：
重点车企归母净利润、还原后归母净利润、单车净利及同环比增速
资料来源：公司公告、国金证券研究所
8
•
•
•
资料来源：公司公告、国金证券研究所
表：头部车企分内外销销量、
及毛利率
车企 销量（万台） 单车ASP（万元） 毛利率（%）
25Q3 26Q2 26Q3 25Q3 26Q2 26Q3 25Q3 26Q2 26Q3
比亚迪 内销 88 64 77 13.7 13.6 13.3 17.60% 18.90% 18.00%外销 23 47 55
长城 内销 21.7 15.3 15.2 17.3 18.1 17.2 18.40% 18.30% 17.30%外销 13.7 16.1 18.5
吉利 内销 64.9 44.2 48.9 11.7 12.6 12.2 16.60% 18.40% 18.00%外销 11.2 27.1 32.3
奇瑞 内销 32.6 17.4 21.7 10.5 10.9 12.2 15.20% 16.10% 16.30%外销 37.0 53.5 57.0
9
•
•
•
•
10
10