东兴晨报

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限
公
司

2026 年 10 月 22 日星期四
经济要闻
1.中国商业银行贷款利率： 10 月贷款市场报价利率（ LPR）维持不变： 5
年期以上 LPR 为 3.5%，1 年期 LPR 为 3%（资料来源：同花顺）
2.工信部：工信部将会同相关部门加快编制印发《通知》、制修订相关标
准，并通过事前准入及事中事后监管，防范不合理创新设计和未经充分研
发测试验证的汽车产品进入市场，守牢汽车产品安全底线。 （资料来源：
同花顺）
3.日本央行：知情人士称，日本央行预计 10 月维持利率不变，并暗示最早
可能在 12 月加息；该行可能在 10 月 29 日至 30 日会议发布的季度报告中
小幅上调 2027 财年通胀预测。 （资料来源：同花顺）
4.外交部：10 月 21 日， 外交部发言人毛宁主持例行记者会。 法新社记者提
问，据报道，日本关键稀土元素钇的储备即将耗尽，仅能维持数月，日方
已请求美国协助，敦促中国放宽相关的出口管制。请问外交部对此有何评
论？毛宁指出，中方依法依规对日本实施出口管制，目的是制止日本“再
军事化”和拥核企图。中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全的立场没
有变化，各方都有责任为此发挥建设性作用。（资料来源：同花顺)
5.国家统计局:1～9 月， 全社会用电量累计80734 亿千瓦时， 同比增长3.9%。
从分产业用电看，第一产业用电量 1182 亿千瓦时，同比增长 3.4%。第二
产业用电量 51098 亿千瓦时，同比增长 4.1%；其中，工业用电量 50632 亿
千瓦时，同比增长 4.3%，高技术及装备制造业用电量 9619 亿千瓦时，同
比增长 8.7%。 第三产业用电量16109 亿千瓦时， 同比增长6.8%； 其中， 充
换电服务业、互联网数据服务用电量分别为 1315 亿、793 亿千瓦时，增速
分别达到 55.4%、41.6%。城乡居民生活用电量 12346 亿千瓦时，同比下降
0.3%。（资料来源：同花顺)
6.央行：近日，在以“智能驱动融合共生 ——智能经济新形态下的金融科
技” 为主题的2026 金融街论坛年会金融科技大会上， 中国人民银行副行长、
国家外汇管理局局长朱鹤新指出，“十四五”时期，两部金融科技发展规
划圆满完成实施， 金融数字化转型全面深化， 数字技术金融应用纵深推进，
金融服务质效显著提升。 “十五五”时期，抢抓人工智能发展历史性机遇，
以金融数字化、智能化转型为主线，积极稳妥深化“人工智能+”，安全有
序推进“数据要素×”，推动金融科技向新向智发展。要重点做好四方面
工作：坚持智能驱动，推动人工智能与金融双向赋能；坚持数据筑基，加
快金融数据要素价值释放；坚持风险可控，筑牢新技术应用安全防火墙；
坚持标准引领，提升金融科技守正创新水平。（资料来源：同花顺）
7.印尼央行：10 月 21 日，印尼央行宣布保持政策利率在 5.75%不变。印尼
央行行长德斯特里·达玛扬蒂表示，维持利率不变“符合在持续外部压力
下稳定印尼盾的策略”，以促进经济增长并实现 1.5%-3.5%的通胀目标。
她还宣布， 银行存款准备金率将从下个月起下调1 个百分点， 并在12 月再

本期编辑
分析师：莫文娟
010-66555574 mowj@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480524070001

东兴证券研究所金股推荐
证券代码 证券简称
300666.SZ 江丰电子
600487.SH 亨通光电
600519.SH 贵州茅台
603345.SH 安井食品
688531.SH 日联科技
数据来源：《九月金股汇》2026 年 09 月 01
日，东兴证券研究所
东兴晨报 P1

东兴晨报 P2

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下调 1 个百分点，这可能会释放更多资金用于放贷。（资料来源：同花顺)
8.英国：10 月 21 日消息，英国政府债务总额首次突破 3 万亿英镑。 本财
年前六个月，英国政府借款规模高于预期。2025 至 2026 财年 4 月至 9 月，
英国财政赤字扩大至 978 亿英镑（约合 1300 亿美元），比英国预算责任办
公室（OBR）今年 3 月的预测高出 60 亿英镑。其中 9 月，英国政府借款额
达到 245 亿英镑，不仅高于预算责任办公室的预测，也超过去年同期的水
平。（资料来源：同花顺)
9.俄乌战争：当地时间 10 月 21 日，乌克兰总统泽连斯基在接受采访时表
示， 乌方可在保留至少75%领土控制权的基础上达成和平协议。 主持人向
泽连斯基提问称， 他是否愿意接受一项和平协议， 把一切按现状冻结下来，
乌方仍然保有 75%或更多的国土。泽连斯基予以肯定回答，称“现在我们
必须冻结（战线），这是结束这场战争的切实办法。” 俄罗斯总统新闻秘
书佩斯科夫 21 日表示， 美国总统特朗普及其谈判团队正在积极推动乌克兰
危机的和平解决， 当前有关谈判存在取得重要进展的可能性。（资料来源：
同花顺)
10.商务部：商务部新闻发言人就英方称将共同应对中国汽车产业占主导地
位事答记者问时表示，中英汽车产业合作优势互补、平等互利。中英互为
重要经贸伙伴，中方敦促英方遵守世贸组织规则，并三思而后行，切勿随
欧起舞。中方将密切关注英方动向，如英方执意对中国电动汽车采取限制
措施，中方将坚决反制，维护中国产业合法权益。（资料来源：同花顺）

东兴晨报 P3

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重要公司资讯
1.特斯拉、SpaceX：马斯克表示，特斯拉与 SpaceX 合并并非板上钉钉，仍
需股东支持； 特斯拉和SpaceX 已成立委员会讨论合并事宜， 马斯克称合并
有很多优点。 （资料来源：同花顺）
2.OpenAI：OpenAI 收购生物医疗企业 Orchestra Bio。（资料来源： 同花顺）
3.谷歌：当地时间周二，谷歌为车载 Gemini 推出个人智能，接入 Gmail 等
数据并率先登陆 Android Auto ，提升服务个性化；据最新报道，谷歌推出
Gemini 4 Argon 模型，聚焦企业与软件开发长周期任务，并提供早鸟定价，
11 月 30 日后价格翻倍。（资料来源：同花顺）
4.奔驰：10 月 21 日， 奔驰表示暂无增程车型开发必要， 称欧洲插混纯电续
航超过 124 公里且支持直流快充，现有产品足以满足客户需求；日前，奔
驰中国备案召回 2 辆进口 AMG GT， 因燃油管连接螺母偏差可能导致渗漏，
存在排放危害风险；近日，梅赛德斯-AMG 发布全新高性能 SUV，三电机
峰值功率 1169 马力， 配106 或 128 千瓦时电池，WLTP 续航最高 700 公里。
（资料来源：财联社）
5.尼康：据最新报道，尼康 A100 到手价 1399 元，主打光学变焦、场景识
别与紧凑机身，面向家庭记录、旅行及摄影入门用户；据最新报道，尼康
Z6III 到手价 18999 元， 搭载约369 万点 OLED 取景器、 五轴防抖及混合对
焦，面向视频创作等场景。（资料来源：财联社）

东兴晨报 P4

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每日研报

【东兴宏观】加息以防止高油价压力扩散——9 月美国 FOMC 点评（20260918）
美联储加息 25bp,政策利率水平升至在 3.75~4%。
主要观点：
美联储及沃什评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，表示对控制通胀的决心。
加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息以防止价格上涨出现扩散。
加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松，资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存。
美十债上限维持 4.7~5%，加息对美股影响不大。
美联储评估当前经济部分与 7 月基本一致，认为投资强健。公告中评估经济继续稳健扩张（solid），尽管地
缘政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性；生产率增长强劲（strong），资本投资强健（robust，7 月
措辞为 strong）。就业新增人数与劳动力规模扩张同步，失业率几乎没有变化。但通胀水平相较于 2%的目
标仍处于高位。委员会将实现物价稳定。
SEP 显示美联储对明年经济表现较为乐观。美联储预期明年经济增速高于今年（今年 2.3%、明年 2.4%），
同时失业率保持低位（4.1%），通胀回落（今年3.7%、明年 3.2%），政策利率不变（今年底4.1%、明年不
变）。
沃什认为在两次议息会议期间导致政策变化的三大原因分别为 1）经济进一步增强 2）通胀趋势增强，夏季整
体价格趋势没有通过测试 3）地缘政治的变化，地缘政治最有可能和最不可能的阈值区间都发生了变化。
沃什表示，当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好的背景下做出的，以确保高油价不会
扩散。由于选择了加息，本次沃什记者会的表现比 7 月更为顺畅。他认为当前的经济状态良好，特别是资本
开支出现激增（surge）和竞争现象。劳动力市场处于充分就业；同时通胀已经五年多高于 2%，他形容为太
高太长（toolongtoohigh）。大宗商品价格在过去几个月中上涨，通胀风险有所上升。在此背景下，金融条
件很难说处于限制水平。他认为由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场。
此外，沃什认为，近期美十债利率上升反映了以下因素。1）经济增长；2）资本支出激增，并出现竞争现象；
3）地缘政治风险上升。
点评：我们在本月通胀数据点评中的观点基本与沃什本次记者会观点一致。
基于经济增速回升，长期高油价对通胀或产生实际压力。通胀是各种宏观因素共振的结果，对通胀趋势性影

东兴晨报 P5

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响取决于经济基本面和货币财政政策节奏。2011-2014 年，原油价格长期维持在 100 美元/桶附近，但由于当
时全球经济处于次贷危机和欧债危机的影响中，实体需求不振，即使在 QE 背景下，美国 CPI 和核心 CPI 并
未趋势性上行。 考虑到本轮经济周期中， 经济增速长期水平显著提高 （10 年 GDP 实际增速平均水平已在 2.4%
以上），油价未能及时有效回落，本轮高油价或产生与 2011-14 年不同的影响。（对应沃什表示加息防止高
油价扩散至其他通胀分项。）
政策利率处于宽松临界。 根据我们的简单测算， 当前政策利率处于正常与宽松临界状态， 若3 季度 GDP 增速
继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间。从特朗普最新的表态来看，11 月中期选举之前，油
价都可能维持在高位。届时，高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用。（对应沃什表示当前金融
条件难言限制）
若油价继续高企，不排除年内连续加息。与去年关税前相比，政策方面，货币政策利率低于关税前；财政减
税法案全面落地。基本面方面，去年下半年的 3 次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转；AI
对 GDP 的拉动作用超过了消费；消费相对稳定。时间上，下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易
在四季度与消费产生共振，美国 8 月后的通胀比较容易超出预期。
维持美十债利率 4.7~5%。 根据我们的模型， 这一上限隐含的假设为1 年内加息 2~3 次且不发生经济衰退。 长
期来看，不排除美十债利率进一步上升的可能，这完全取决于油价和美联储后续的加息速度和幅度。此外，
本次加息对美股影响不大。
风险提示：美国通胀超预期。
（分析师：康明怡 执业编码：S1480519090001 电话：021-25102911）

【东兴交通运输】航空机场 2026 年 8 月数据点评：旺季客座率冲高， 9 月淡季叠加高油价行业或承压
（20260917）
事件：上市航司发布 2026 年 8 月运营数据，航司客座率环比继续提升，但 8 月下旬以来价格端有所承压。
国内航线：客座率继续冲高，但部分航线票价有所承压
2026 年 8 月上市公司国内航线运力投放同比提升约 4.4%，环比 7 月提升约 1.6%。8 月是行业传统旺季，同
时航油价格与燃油附加费 8 月阶段性下降也助力了需求端的恢复， 整体来看8 月行业延续了 7 月的恢复态势。
客座率方面，上市公司整体客座率较 25 年同期提升约 1.5pct， 环比提升约2.5pct。 三大航客座率都明显高于
去年同期，东航 8 月客座率超过 90%。
我们认为 8 月客座率环比继续冲高， 一方面是因为季节性因素导致8 月本身需求就相对 7 月更强， 另一方面，
行业以价换量的现象也较淡季更为明显。由于旺季运力投放较淡季大幅提升，航司间价格竞争有所加剧。

东兴晨报 P6

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展望后续，8 月下旬以来部分航线的低价机票占比有所提升， 旅游出行占比较高的地区会更加明显， 主要系运
力投放还较充沛（前有旺季，后有黄金周，不好大幅调减运力），但 9 月需求端转为传统淡季，短期内供需
出现剪刀差导致价格下行。
油价方面， 进入9 月后， 中东局势反复导致油价快速上行， 目前布伦特原油价格已经上涨至108 美元/桶左右。
目前来看，航司在旺季表现较为良好，但 9 月行业进入淡季，而航司 4-6 月的表现已经证明高油价对航司淡
季的运力投放会形成较强压制。因此若高油价持续，则后续行业或重新采用战略收缩态势，降低运力投放以
应对成本压力。由于短期油价上涨幅度较大，后续油价的变化对航司三季度的收尾是一个不小的挑战。
国际航线：运力投放与客座率都维持较高水平
国际航线方面，8 月上市航司国际航线运力投放同比提升约 6.1%， 环比7 月提升约 1.2%， 旺季运力投放维持
较高水平。客座率方面，8 月国际航线客座率同比提升 2.5pct，环比提升 2.6pct，客座率表现符合预期。
分航司看，大航运力投放整体更加积极，同比增长明显高于海航与吉祥，主要系国际长航线供给端相对紧张，
而短航线供给较为充裕。大航宽体机资源较为充裕，可以借旺季加大对长航线的投放。
投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性
旺季价格端表现偏弱及近期油价上涨导致近期市场对航司预期持续走弱，我们认为当前股价已经反映了航司
较为悲观的市场预期，建议左侧配置，优先关注后续油价变化带来的阶段性机会以及大型航司的业绩弹性。
风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。
（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

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负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析
师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中
的具体推荐或观点直接或间接相关。
风险提示
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报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者
应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数）：
以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数）：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。