1、行情回顾

本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。北证50 估值折价加深，静待中报信号与政策催化北交所定期报告分析师：费小平SAC 执业证书编号：S0340518010002电话：0769-22111089分析师：尹炜祺SAC 执业证书编号：S0340522120001电话：0769-22118627分析师：曾浩SAC 执业证书编号：S0340523110001电话：0769-22119276分析师：熊越SAC 执业证书编号：S0340524080001电话：0769-22118627分析师：叶子沛SAC 执业证书编号：S0340525070001电话：0769-22119276北证50 日线走势数据来源：Choice，东莞证券研究所要点：市场行情回顾：上周北证50下跌10.98%，收于1076.38点。A股其余主要指数普遍收跌。流动性方面，上周全市场总成交额13.23万亿元，日均成交额2.65万亿元，成交环比缩量，整体流动性仍保持充裕。上周北证50区间日均换手率为2.43%，环比下降0.59个百分点。截至2026年7月17日，各大宽基指数估值呈现普跌格局，北证50整体市盈率由48.29倍下跌到43.16倍，创业板指整体PE由48.83倍下跌到43.76倍，科创50整体PE估值从249.19倍下跌到209.94倍。分行业看，上周A股市场板块跌多涨少，其中7个行业上涨。涨幅前五的行业为煤炭、食品饮料、银行、石油石化和美容护理。个股方面，上周北交所领涨个股分布于计算机、电子、医药生物等多个赛道。往后看，上周北交所调整中也出现了值得关注的积极信号。一是周后期跌幅明显收窄，7月16-17日北证50盘中多次出现探底回升，显示1200点附近存在一定的资金承接意愿。二是个股层面，部分有基本面支撑的北证50成份股逆势上涨，表明机构资金在市场调整中并非全面撤离，而是在向优质标的集中。三是石油石化板块在地缘催化下大涨，说明北交所同样存在事件驱动型交易机会，市场并非一潭死水。重点关注方向：一是中报业绩确定型标的：中报披露是未来两至三周的核心事件窗口。二是稀缺性优质标的：部分北交所公司在细分领域拥有独一无二的竞争地位，如分析仪器、芳纶纸、石英制品等，其稀缺性在全市场具有不可替代性。三是再融资驱动型标的：再融资制度红利是北交所下半年重要的结构性催化。风险提示：北交所上市公司整体业绩表现和估值水平下降；内需恢复不及预期，消费表现较弱，从而加大经济稳增长压力；全球主要经济体超预期加息，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。北交所定期报告请务必阅读末页声明。目 录1.1 整体市场表现 .......................................................................................................................................... 31.2 行业板块 .................................................................................................................................................. 51.3 个股板块 .................................................................................................................................................. 6插图目录图1：指数涨跌幅（2026 年7 月13 日—2026 年7 月17 日） ................................................................. 3图 2：市场成交额情况 ................................................................................................................................. 3图 3：换手率情况 ......................................................................................................................................... 4图 4：北证50、创业板指、科创50 市盈率情况 ....................................................................................... 5图 5：申万一级行业涨跌幅情况（2026 年7 月13 日—2026 年7 月17 日） ........................................ 5表格目录表 1：北交所涨幅前十的公司（单位：%、亿元）（截至2026 年7 月17 日） .................................... 6表 2：北交所跌幅前十的公司（单位：%）（截至2026 年7 月17 日） ................................................ 7北交所定期报告请务必阅读末页声明。
1、行情回顾
1.1 整体市场表现上周（2026 年7 月13 日—2026 年7 月17 日，下同）北证50 下跌10.98%，收于1076.38 点。A 股其余主要指数普遍收跌，上周上证指数下跌5.81%，收于3764.15 点；深证成指下跌8.90%，收于13706.88 点；创业板指下跌10.78%，收于3428.63 点；科创50 指数下跌16.93%，收于1715.40 点。图1：指数涨跌幅（2026 年7 月13 日—2026 年7 月17 日）数据来源：iFinD，东莞证券研究所流动性方面，上周全市场总成交额13.23 万亿元，日均成交额2.65 万亿元，成交环比缩量，整体流动性仍保持充裕。上周北证50 总成交额817.93 亿元，日均成交额163.59 亿元，较上上周（7 月6 日—7 月10 日）下降17.61%。上周北证50 区间日均换手率为2.43%，环比下降0.59 个百分点。图 2：市场成交额情况北交所定期报告请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所图 3：换手率情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所北交所定期报告请务必阅读末页声明。估值方面，截至2026 年7 月17 日，各大宽基指数估值呈现普跌格局。上周北证50 估值环比回落，创业板指估值同步回落，科创50 估值大幅回落，与行情涨跌、资金流向完全匹配。北证50 整体市盈率由48.29 倍下跌到43.16 倍，创业板指整体PE由48.83 倍下跌到43.76 倍，科创50 整体PE 估值从249.19 倍下跌到209.94 倍。图 4：北证50、创业板指、科创50 市盈率情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所1.2 行业板块分行业看，上周A 股市场板块跌多涨少，其中7 个行业上涨。涨幅前五的行业为煤炭、食品饮料、银行、石油石化和美容护理，涨幅分别为2.79%、2.72%、2.69%、2.15%和0.86%，跌幅前五的行业为电子、国防军工、机械设备、通信和建筑材料，跌幅分别为-18.84%、-17.15%、-14.39%、-13.14%和-11.98%。图 5：申万一级行业涨跌幅情况（2026 年7 月13 日—2026 年7 月17 日）北交所定期报告请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所1.3 个股板块个股方面，上周北交所涨幅前十的个股里，云创退、龙鑫智能和生物谷三家公司涨幅排名前三，涨幅分别为260.71%、54.12%和30.09%，分别属于计算机、电力设备和医药生物行业。整体来看，上周北交所领涨个股分布于计算机、电子、医药生物等多个赛道。表 1：北交所涨幅前十的公司（单位：%、亿元）（截至2026 年7 月17 日）周涨幅前十代码名称周涨跌幅（%）所属申万一级行业920305.BJ云创退260.71计算机2.67920117.BJ龙鑫智能54.12电力设备24.69920266.BJ生物谷30.09医药生物10.45920701.BJ豪声电子27.79电子18.87920367.BJ新赣江26.79医药生物21.97920821.BJ则成电子18.62电子29.18920023.BJ*ST 田野16.77农林牧渔6.38920088.BJ科力股份12.85石油石化39.20920058.BJ华洋赛车12.46汽车13.51920130.BJ立方控股11.79计算机13.82北交所定期报告请务必阅读末页声明。上周北交所跌幅前十的个股里，星图测控、天力复合和戈碧迦表现较弱，跌幅分别为-35.18%、-31.15%和-29.69%，分别属于计算机、有色金属和电子行业。
2、重点新闻及政策
1. 7 月13 日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》，这是我国首份专门针对
消费的国家级五年专项规划。规划锚定2030 年社零总额60 万亿元目标（2025 年约50 万亿元，对应年均复合增速约3.7%），部署服务消费提质、商品消费扩容、新业态新场景等六大任务，首次明确“深入推进人工智能+消费”方向。同日，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”。
2. 7 月15 日，国家统计局公布数据：二季度GDP 同比增长4.3%（一季度4.4%），环
比增速从1.3%回落至0.9%，为2024 年以来最低。上半年整体GDP 增长4.7%，仍处于4.5%-5.0%目标区间内。6 月社零增速由负转正至+1%，固定资产投资降幅收窄，但内需偏弱格局未根本改变。市场普遍预计7 月底政治局会议将加码稳增长政策表述，财政端专项债发行放量和“六张网”建设等有望成为逆周期政策抓手。
3. 7 月17 日，财政部、海关总署、税务总局发布公告，明确自2026 年9 月1 日起，
分步调整部分电池产品消费税政策。我国当前对电池征收4%的消费税，这是从2015年2 月起开始实施的税收政策。政策同时明确，对包括锂原电池、锂离子蓄电池、太阳能电池在内的七类电池免征消费税。根据公告，此次政策调整将分类分步对部分电池恢复征收消费税。自2026 年9 月1 日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自2027年9 月1 日起，按照4%税率征收消费税。自2027 年4 月1 日起，对光伏电池按照2%税率征收消费税；自2028 年4 月1 日起，按照4%税率征收消费税。同时，部分表 2：北交所跌幅前十的公司（单位：%）（截至2026 年7 月17 日）周跌幅前十代码名称周涨跌幅（%）申万一级行业920116.BJ星图测控-35.18计算机103.79920576.BJ天力复合-31.15有色金属46.43920438.BJ戈碧迦-29.69电子143.02920725.BJ惠丰钻石-27.78机械设备65.05920699.BJ海达尔-25.47家用电器42.80920189.BJ康美特-25.23电子31.93920640.BJ富士达-21.93通信46.58920136.BJ永励精密-20.17汽车16.30920885.BJ星辰科技-20.10机械设备19.29920179.BJ凯德石英-20.06电子40.45北交所定期报告请务必阅读末页声明。新技术电池在一定期限内享受消费税免税优惠。根据公告，自2026 年9 月1 日起至2028 年12 月31 日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。
4. 7 月17 日，国家外汇管理局副局长在国新办新闻发布会上表示，国家外汇局始终坚
持促便利和防风险相结合，坚决守好开放条件下的安全底线，持续完善“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，在必要时强化逆周期调节和预期引导，维护外汇市场平稳运行，防范系统性风险。
5. 7 月15 日，美国6 月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前
值为增长4.2%。美国6 月CPI 环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。
3、公司公告
1. 7 月15 日，凯德石英披露重大事项,调整2023 年股权激励计划限制性股票的回购价
格（因权益分派后的常规操作）。
2. 7 月16 日，中科仪召开第三次临时股东会，审议通过了相关议案。
3. 7 月16 日,精创电气披露使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告。
4. 7 月16 日，族兴新材披露关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公
告。
5. 7 月14 日，龙鑫智能发布向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市公告
书，披露发行股份锁定安排及董监高承诺。
4、本周观点
本周北交所调整的深层逻辑可从三个维度理解。第一，主板和创业板同步走弱带来的系统性风险偏好收缩，北交所作为高Beta 板块在下跌市中首当其冲，Beta 放大效应明显。第二，北证50 此前连续数周跑赢主板后积累了一定获利盘，短期筹码消化需求在本周集中释放。第三，中报窗口期临近，市场对中小市值公司业绩兑现的担忧有所升温，部分资金选择提前减仓观望。但从市场结构看，调整中也出现了值得关注的积极信号。一是周后期跌幅明显收窄，7 月16-17 日北证50 盘中多次出现探底回升，显示1200 点附近存在一定的资金承接意愿。二是个股层面，部分有基本面支撑的北证50 成份股逆势上涨，表明机构资金在市场调整中并非全面撤离，而是在向优质标的集中。三是石油石化板块在地缘催化下大涨，说明北交所同样存在事件驱动型交易机会，市场并非一潭死水。重点关注方向：一是中报业绩确定型标的：中报披露是未来两至三周的核心事件窗口。二季度业绩高增长或环比明显改善的公司，有望在市场整体承压的背景下获得基本面支撑。优先关注已发布业绩预告且数据超预期的公司，以及一季度已展现强劲势头、二季度有北交所定期报告请务必阅读末页声明。望延续的标的。同时，推出回购或股东增持计划的公司在调整中具有安全边际，如泰凯英、并行科技、同力股份等值得跟踪。二是稀缺性优质标的：部分北交所公司在细分领域拥有独一无二的竞争地位，如分析仪器、芳纶纸、石英制品等，其稀缺性在全市场具有不可替代性。本轮调整中估值已回落至历史较低分位，中长期配置价值凸显。三是再融资驱动型标的：再融资制度红利是北交所下半年重要的结构性催化。已启动再融资计划且募资投向清晰、与主业扩张逻辑匹配的公司，资金到位后有望迎来产能释放与业绩提速的双重驱动，关注融资获批及资金到位的节点。
5、风险提示
第一，北交所上市公司整体业绩表现和估值水平下降。第二，内需恢复不及预期，消费表现较弱，从而加大经济稳增长压力。第三，全球主要经济体超预期加息，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面。第四，海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。北交所定期报告请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内超配预计未来6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深300 指数；新三板参照标的为三板成指。低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1 号金源中心24 楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：www.dgzq.com.cn