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投资要点
5 月25 日有一家创业板上市公司“高特电子”询价。高特电子（301669）：公司主要产品为储能BMS 模块及相关产品，同时涵盖后备电源BMS、动力电池BMS 等产品。公司2023-2025 年分别实现营业收入7.79 亿元/9.19 亿元/12.55 亿元，YOY 依次为125.44%/17.93%/36.58%；归母净利润0.88亿元/0.98 亿元/1.37 亿元，YOY 依次为64.14%/11.55%/39.12%。根据公司初步预测，2026H1 营业收入较2025 年同期增长14.81%至26.91%，归母净利润较2025年同期变动-2.08%至8.23%。投资亮点：1、公司是我国储能BMS 领域标杆企业，在大型储能领域BMS产品出货量长期位居行业前列。公司自1998 年成立以来始终专注于电池监测和电池管理相关领域，经过数十年的发展，不仅完成了从铅酸电池检测起步到锂电池管理系统的业务升级，还搭建了涵盖储能BMS 模块、高压箱、汇流柜、一体化集成母排CCS 和线束等较为完备的产品矩阵；相关产品广泛应用于电源侧/电网侧大型高压储能电站，以及工商业储能、户用储能等领域，并与国内主流的储能系统集成厂商、电池制造厂商以及能源企业建立了长期合作关系，连续三年在大型储能领域BMS 产品出货量保持行业前列；其中，中石油、阳光电源、亿纬锂能、广祺玖号、阿特斯、晶科储能等头部客户更是相继战略入股，充分彰显公司突出的业内地位与发展潜力。据CESA 发布的《2024 中国新型储能产业发展白皮书》，2023 年公司位列中国新型储能BMS 企业TOP10 名单第一位；同时中国电力企业联合会和国家电化学储能电站安全监测信息平台统计数据显示，截至2024 年末和2025 年6 月末，公司在已投运电站装机占比前五位的BMS 厂商中位列前茅。另据问询函回复披露，公司计划在2026 年将算力中心、IDC 机房等领域后备电源BMS 和动力电池BMS 列入重点突破业务。2、公司积极推动一体化集控单元及数据服务业务，实现从产品前服务到运维后服务的转型；目前，该类业务已初具规模。公司依托BMS 数据采集与聚合的特性，并凭借自身在储能BMS 领域的市场品牌优势，自2021 年启动“BMS+数据服务”业务布局，逐步研发了融合微网负荷、储能、光伏、充电桩等数据，实现微网设备监控和故障诊断、能量管理等功能的一体化集控单元，并开发出集数据聚合、诊断与预测、虚拟电厂运营等功能的数据服务，成功构建以储能BMS 相关产品为核心的“BMS+纵向一体化产业生态”，高度契合国家新型电力系统构建和能源数字化转型的发展趋势。经过三年多的研发与市场推广，公司的一体化集控单元产品及数据服务已广泛应用于多个工商业储能和微电网管理项目，截至2025 年末汇聚接入的微网站点数量超过3,500 余个；并初步具备通过数据服务参与虚拟电厂和电力市场化交易的能力，获得了浙江省、江苏省域虚拟电厂运营资质、江苏和广东地区的售电资质。同行业上市公司对比：公司聚焦储能BMS 领域；根据主营业务的相似性，选取华塑科技、沛城科技、科工电子为高特电子的同行可比公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为5.47 亿元，平均销售毛利率为35.24%；相较而言，公司营收规模显著高于同业可比公司，销售交易数据总股本（百万股）360.00流通股本（百万股）
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/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新天力）-2026 年60 期-总第697 期2026.5.25华金证券-新股-新股专题覆盖报告（龙辰科技）-2026 年59 期-总第696 期.2026.5.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（朗信电气）-2026 年58 期-总第695 期2026.5.21华金证券-新股-新股专题覆盖报告（嘉晨智能）-2026 年56 期-总第693 期.2026.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（嘉德利）-2026 年55 期-总第692 期2026.5.14新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10毛利率则暂未及同业平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)779.3919.01,255.2同比增长(%)125.4417.9336.58营业利润(百万元)97.7105.9152.0同比增长(%)53.798.3143.57归母净利润(百万元)88.298.4136.9同比增长(%)64.1411.5539.12每股收益(元)0.260.270.38数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10
一、高特电子
公司面向新能源产业提供安全、可靠、高效、稳定且更具经济性的新型储能电池管理系统相关产品，连续三年在大型储能领域BMS 产品出货量保持行业前列。BMS 是新型储能系统的“神经中枢”，用于对电池系统多维度数据采集、诊断、安全管理和主动维护，确保新型储能电池系统安全、可靠、稳定、经济运行。报告期内，公司储能BMS 相关产品广泛应用于电源侧/电网侧大型高压储能电站，以及工商业储能、户用储能等领域，同时公司产品也涵盖应用于数据中心、通信基站、轨道交通等领域的后备电源BMS，应用于新能源汽车、电动船舶等领域的动力电池BMS，以及电力检测等相关业务。截至报告期末，公司曾深度参与储能行业标准体系建设，累计主导/参与国家/行业/团体/地方标准34 项，其中主导或参与起草5 项BMS 相关国家标准、6 项行业标准，承担或参与国家级研发课题2 项、省级研发课题4 项，在电池信息采集、主动均衡、性能诊断、安全防护等多个细分领域引领行业技术发展。产品认证方面，公司储能BMS 产品已获得GB/T34131 国标和CQC 认证，并通过RoHS、REACH、IEC/EN、UL、CSA 安规认证及功能安全评估，满足北美及欧洲等全球主流市场的要求。（一）基本财务状况公司2023-2025 年分别实现营业收入7.79 亿元/9.19 亿元/12.55 亿元，YOY 依次为125.44%/17.93%/36.58% ；归母净利润0.88 亿元/0.98 亿元/1.37 亿元，YOY 依次为64.14%/11.55%/39.12%。根据最新财报情况，2026Q1，公司实现营业收入2.33 亿元，同比增长26.14%；实现归属于母公司净利润0.15 亿元，同比增长29.85%。2025 年，公司主营业务收入按产品类别可分为三大板块，分别为储能BMS 相关产品（11.88亿元，占2025 年主营收入的94.66%），一体化集控单元及数据服务（0.27 亿元，占2025 年主营收入的2.17%），后备电源、动力电池BMS 等产品及服务（0.40 亿元，占2025 年主营收入的3.17%）。2023-2025 年，储能BMS 相关产品始终为公司主要收入来源，收入占比稳定在85%以上；而在储能BMS 相关产品当中，又以储能BMS 模块和高压箱产品为主体、稳定为公司贡献超七成收入。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/5/10图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE 变化（二）行业情况公司产品以储能BMS 相关产品为主；根据主营产品类别，公司归属于储能BMS 行业。1、储能BMS 是储能系统的核心控制部件，承担电池数据实时采集、状态诊断及安全防护的核心职能，其功能实现直接影响储能系统的运行效率、循环寿命及安全性、可靠性。储能BMS 通过高精度参数监测（电压、温度）、电池状态算法（SOC/SOH）、数据交互、动态均衡控制及多级故障保护（过充/过放/短路防护），构建覆盖电池状态监测、估算、能量优化调度、热失控预警、保护的全生命周期管理。报告期内，公司核心产品储能BMS 位于储能产业链中游关键环节，与电池模组/PACK、PCS、EMS 等设备共同构成完整的储能系统，其成本通常占整个储能系统成本的5%左右（扣除电芯后，BMS 成本占比约为15%）。2025 年9 月，习近平主席在联合国气候变化峰会上宣布中国到2035 年风电和太阳能发电总装机容量达到2020 年的6 倍以上、力争达到36 亿千瓦（即3,600GW）。按照2024 年末全国风光发电装机容量14.07 亿千瓦计算，2025 年2035 年新增风光装机超过21 亿千瓦，年均新增新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/6/10装机约2 亿千瓦。如按照新增装机规模的15%~20%比例配置储能，则2025 年-2035 年电源侧将新增329~439GW 的储能市场需求。在政策支持与能源结构加速转型的双重驱动下，预计全球及国内市场新型储能装机规模将呈现快速增长的发展趋势，带动储能BMS 的市场需求稳步增长。根据CNESA 统计数据，2024年中国市场新增新型储能投运装机功率/ 能量规模为43.7GW/109.8GWh，同比增长达103%/136%；2024 年全球市场新型储能装机规模为74.10GW，同比增长达62.5%。同时，根据CESA 预测，2025 年全球市场新型储能新增装机能量规模将达到265.1GWh，同比增长41%；预计2025 年中国市场新型储能新增装机规模为144.3GWh，占全球储能新增装机的50%以上；预计到2030 年，全球市场新型储能累计装机功率规模约为780GW。图5：2025 年-2030 年全球市场新型储能新增装机量预测（GW）根据CNESA 统计数据，截至2024 年末全球新型储能市场累计装机功率规模约为165GW。如按照2030 年全球市场新型储能累计装机功率规模780GW、长时储能发展趋势下配置时长均值3~4 小时区间估算，至2030 年全球市场新型储能装机规模增量区间约为1,845GWh~2,460GWh。另外，根据CNESA 统计数据，2025 年国内2 小时新型储能系统中标均价为553.94 元/kWh。如按照储能系统投资成本均价500 元/kWh 估算，2025 年至2030 年全球市场新型储能装机规模增量区间1,845GWh~2,460GWh，对应的储能系统投资规模区间约为9,225 亿元~12,300 亿元，储能BMS 产品按照占储能系统成本比例4%~6%进行估算，2025 年至2030 年储能BMS 市场空间增量约为369 亿元~738 亿元。若取平均值5%进行估算，则2025 年至2030 年全球储能BMS 市场空间累计增量约为461.25 亿元至615.00 亿元。（三）公司亮点
1、公司是我国储能BMS 领域标杆企业，在大型储能领域BMS 产品出货量长期位居行业前
列。公司自1998 年成立以来，始终专注于电池监测和电池管理相关领域；作为国内最早深耕电池监测与管理领域的企业之一，公司从铅酸电池检测起步到锂电池管理系统，紧跟全球电池技术新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/7/10和新型储能行业发展趋势进行产品迭代开发。经过数十年的发展，公司已搭建涵盖储能BMS 模块、高压箱、汇流柜、一体化集成母排CCS 和线束等较为完备的产品矩阵，相关产品广泛应用于电源侧/电网侧大型高压储能电站，以及工商业储能、户用储能等领域，为下游提供高精度、高安全、低成本、自主可控的技术支撑和规模化应用方案。依托产品优势，公司已与国内主流的储能系统集成厂商、电池制造厂商以及能源企业建立了长期合作关系，连续三年在大型储能领域BMS 产品出货量保持行业前列；其中，中石油、阳光电源、亿纬锂能、广祺玖号、阿特斯、晶科储能等头部客户更是相继战略入股，充分彰显公司突出的业内地位与发展潜力。据CESA 发布的《2024 中国新型储能产业发展白皮书》，2023 年公司位列中国新型储能BMS 企业TOP10名单第一位；同时中国电力企业联合会和国家电化学储能电站安全监测信息平台统计数据显示，截至2024 年末和2025 年6 月末，公司在已投运电站装机占比前五位的BMS 厂商中位列前茅。另据问询函回复披露，除储能领域外，公司BMS 产品已切入多类应用场景，涵盖数据中心、通信基站、轨道交通等领域的后备电源，以及新能源汽车、电动船舶等领域的动力电池，并计划在2026 年将算力中心、IDC 机房后备电源BMS 和动力电池BMS 列入重点突破业务。
2、公司积极推动一体化集控单元及数据服务业务，实现从产品前服务到运维后服务的转型；
目前，该类业务已初具规模。公司依托BMS 数据采集与聚合的特性，并凭借自身在储能BMS领域的市场品牌优势，自2021 年启动“BMS+数据服务”业务布局，逐步研发了融合微网负荷、储能、光伏、充电桩等数据，实现微网设备监控和故障诊断、能量管理等功能的一体化集控单元，并开发出集数据聚合、诊断与预测、虚拟电厂运营等功能的数据服务，成功构建以储能BMS 相关产品为核心的“BMS+纵向一体化产业生态”，高度契合国家新型电力系统构建和能源数字化转型的发展趋势。经过三年多的研发与市场推广，公司的一体化集控单元产品及数据服务已广泛应用于多个工商业储能和微电网管理项目，截至2025 年末汇聚接入的微网站点数量超过3,500余个；并初步具备通过数据服务参与虚拟电厂和电力市场化交易的能力，获得了浙江省、江苏省域虚拟电厂运营资质、江苏和广东地区的售电资质。（四）募投项目投入公司本轮IPO 募投资金拟投入1 个项目，以及补充流动资金。
1、储能电池管理系统智能制造中心建设项目：项目建设完成后可实现公司现有产品的扩产，
预计年产被动均衡电池管理模块ESBMM（从控模块）1,900,000Pcs、主动均衡电池管理模块ESBMM（从控模块）1,900,000Pcs、电池簇控制管理模块ESBCM（主控模块）712,500Pcs（其中475,000Pcs 直接对外出售；60,000Pcs 配套本项目生产的高压箱出售；177,500Pcs 配套其他渠道生产的高压箱出售）、电池堆控制管理主机ESMU（显控模块）73,000Pcs（其中61,000Pcs直接对外出售；12,000Pcs 配套本项目生产的汇流柜出售）、高压箱60,000 台、汇流柜12,000台的生产能力。表1：公司IPO 募投项目概况序号项目名称投资总额（万元）拟募集资金投资额（万元）项目投资期储能电池管理系统智能制造中心建设项目67,413.8360,000.00
3 年
补充流动资金25,000.0025,000.00-新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/8/10序号项目名称投资总额（万元）拟募集资金投资额（万元）项目投资期总计92,413.8385,000.00-（五）同行业上市公司指标对比2025 年度，公司实现营业收入12.55 亿元，同比增长36.58%；实现归属于母公司净利润1.37 亿元，同比增长39.12%。根据管理层初步预测，公司预计2026H1 实现营业收入5.82 亿元至6.44 亿元，较2025 年同期增长14.81%至26.91%；预计实现归母净利润5,035 万元至5,565万元，较2025 年同期变动-2.08%至8.23%；预计实现扣非归母净利润4,276 万元至4,726 万元，较2025 年同期增长23.64%至36.65%。公司聚焦储能BMS 领域；根据主营业务的相似性，选取华塑科技、沛城科技、科工电子为高特电子的同行可比公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为5.47亿元，平均销售毛利率为35.24%；相较而言，公司营收规模显著高于同业可比公司，销售毛利率则暂未及同业平均。表2：同行业上市公司指标对比代码简称(亿元)PE-TTM
2025 年营业收
入(亿元)
2025 年
营收增速
2025 年归
母净利润（亿元）
2025 年归
母净利润增速
2025 年
销售毛利
2025 年
ROE（摊薄）301157.SZ华塑科技43.27139.582.61-6.56%0.29-23.40%36.61%2.65%874553.NQ沛城科技//11.3454.69%1.6576.35%27.97%33.44%874963.NQ科工电子//2.4617.83%0.5910.94%41.13%16.34%平均值43.27139.585.4721.99%0.8421.30%35.24%17.48%301669.SZ高特电子//12.5536.58%1.3739.12%21.09%15.76%（六）风险提示新型储能行业的周期性波动风险、出口境外市场订单波动的风险、境内市场相关产业政策发生变化的风险、合作研发的关键芯片失去独家使用权的风险、虚拟电厂业务未来发展存在一定不确定性的风险、BMS 产品销售价格下行风险、技术创新不及预期风险、部分产品采用委外加工方式带来的品控及交付周期等风险、电子元器件等材料的进口采购风险、毛利率下滑及经营业绩波动风险、应收账款余额较高及坏账风险、行业竞争日益加剧风险等。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/9/10公司投资评级：买入—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。领先大市—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。基准指数说明：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500 指数为基准。