1、 行情后期成长主线常有二次上涨，关注北证新质生产力

北交所策略专题报告1/31《科马材料（920086.BJ）：干式摩擦片隐形冠军，国产破局正当时—北交所新股申购报告》-2026.1.2《北交所股份协议转让增多，实现“产业赋能”与“市场减压”双赢—北交所策略专题报告》-2026.1.1《新三板隐形冠军涌现：聚焦车联网等细分行业，关注雅迅智联、一诺生物等— 新三板掘金周报第三期》-2025.12.28布局2026 春季行情，关注新质生产力和中小盘成长股机会——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 关注春季行情中北证新质生产力，行情后期中小盘成长主线或有第二波上涨2024 年以来北交所经历了2024 年“924”和2025 年一季度到三季度行情，2025年北证50 指数四季度整体稳定。复盘2013-2015 年创业板行情来看，行情后期成长主线业绩兑现通常有第二波上涨，关注春季中的北证代表新质生产力的产业链机会。1）本轮大行情有0-1 的产业趋势背景，AI 和科技产业迅速迭代发展，2025 年初的DeepSeek、算力、人形机器人等“新质生产力”科技叙事，2025 年三季度开始的AI 算力和数据中心、商业航天、核聚变等以及并购重组等政策支持，北交所聚集的科技中小型企业更容易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。2）从影响风格变化的估值方面来看，微小盘股与大盘股的估值比值水平并未达到历史极值。3）从流动性指标换手率来看，微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近。4），复盘2013-2015 年创业板行情来看，第一阶段2012 年12 月1 日-2014 年3 月1 日：在济增速下行背景下，步入产业结构转型升级的关键阶段，市场更关注0-1 的新产业格局的边际变化，市场规模具备更大想象空间，小盘股更具相对优势，这一阶段创业板指数涨幅达136.48%，高于沪深300 指数的1.84%。第二阶段2014 年11 月1 日-2015 年1 月1 日：初期小盘股业绩兑现偏弱，中期往往会休整向大盘风格转换，其中这一阶段创业板指数涨幅达-2.74%，低于沪深300 指数的40.88%。第三阶段2015 年1 月1 日-2015年6 月11 日：行情后期小盘成长主线业绩兑现，确定性更高，大概率出现第二波上涨且上涨的速度和空间均比第一阶段更大，其中这一阶段创业板指数涨幅达162.42%，高于沪深300 指数的50.17%。 观点：2025 年北证50 报1,440.43 点，关注北证50 绩优成分+科技成长次新北证50 和北证专精特新指数最终报1,440.43 点和2,424.18 点，周涨跌-1.55%和-1.45%，指数PETTM60.29X 和75.82X。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为39.63X、87.10X、44.14X、48.21X、36.12X。我们推荐关注北证50 绩优成分+科技成长，股票池包括：信息技术产业链：万源通；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯。医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫。 北交所审核/监管动态：2025 年北交所共上市26 家，蘅东光首日涨幅878%2025 年北交所共上市26 家首日涨幅均值368.13%，其中蘅东光首日涨幅878.16%。爱得科技、美德乐、海圣医疗更新审核状态至已注册；族兴新材更新审核状态至提交注册；沛城科技更新审核状态至已过会；邦泽创科与2026 年1月8 日上会。北交所监管动态一览：对19 起证券异常交易监管措施。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告2/31目 录图表目录图1： 2025 年北证50 四季度整体稳定 ........................................................................................................................................ 4图2： 从目前市场大小盘风格来看，微小盘股的估值水平并未达到历史极值 ........................................................................ 5图3： 微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近 ........................................................................................................ 5图4： 行情后期小盘成长主线业绩兑现，确定性更高，大概率出现第二波上涨 .................................................................... 6图5： 从创业板上市企业基本面上，营收、归母净利润增速在2014-2016 年整体稳步增长（%） ...................................... 7图6： 在第三阶段的创板行情中，涨幅最大的三个行业为信息技术、日常消费和工业 ........................................................ 7图7： 在第三阶段的创板行情中，涨幅最大为0-20 亿市值企业 .............................................................................................. 8图8： 本周北证A 股整体PE 估值下跌到45.85X ....................................................................................................................... 8图9： 北交所科创板和创业板PE 估值对比（X） ...................................................................................................................... 9图10： 北交所与科创板PE 估值折价进一步拉大（X） ............................................................................................................ 9图11： 北证A 股本周日均成交额218.54 亿元（+7.64%） ....................................................................................................... 9图12： 北证A 股本周日均换手率4.09%(-0.44pcts) .................................................................................................................... 9图13： 北证50 指数报1,440.43 点，PETTM60.29X ................................................................................................................. 10图14： 北证专精特新指数报2,424.18 点，PETTM75.82X ....................................................................................................... 10图15： 本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家） ............................................................... 10图16： 开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍） .............................................................................................................. 12图17： 开源北交所股票池组合表现 ........................................................................................................................................... 13图18： 2024 年初至今49 家上市企业的发行市盈率均值为13.83X ........................................................................................ 15图19： 2024 年初至今49 家上市企业的首日涨跌幅均值为297.51%，首日涨跌幅中值为246.14% ................................... 16图20： 目前2025 年北交所上市企业26 家，2024 年全年发行新股23 家（家） ................................................................. 16图21： 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势 .................................................................................................... 17图22： 新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增 ........................................................................................................................ 17图23： 新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置 .............................................................................................................. 18图24： 2025 年新三板定增募资额度合计38.84 亿元 ................................................................................................................ 18图25： 2015 年新三板挂牌企业定增高峰期............................................................................................................................... 19图26： 软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5% .................................................................. 19图27： 培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5% ...................... 20表1： 本周主要指数涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 10表2： 开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率 ...................................................................................................... 11表3： 开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的 .............................................................. 13表4： 2024 年1 月1 日到2025 年12 月31 日北交所共有49 家企业新发上市 ..................................................................... 14表5： 长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业 .......................................................................................... 20北交所策略专题报告3/31表6： 新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单 .............................................................................................. 21表7： 本周新受理40 家企业，1 家企业上会，3 家企业注册 .................................................................................................. 23表8： 北交所排队企业中已过会未申购企业名单 ...................................................................................................................... 25表9： 北交所监管动态 ................................................................................................................................................................. 27北交所策略专题报告4/31
1、 行情后期成长主线常有二次上涨，关注北证新质生产力
2024 年以来北交所经历了2024 年“924”和2025 年一季度到三季度行情，2025年北证50 指数四季度整体稳定。整体来看，本轮大行情有0-1 的产业趋势背景，AI 和科技产业迅速迭代发展，2025 年初的DeepSeek、算力、人形机器人等“新质生产力”科技叙事，2025 年三季度开始的AI 算力和数据中心、商业航天、核聚变等以及并购重组等政策支持，北交所聚集的科技中小型企业更容易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。图1：2025 年北证50 四季度整体稳定数据来源：Wind、开源证券研究所从目前市场大小盘风格来看，微小盘股与大盘股的估值比值水平并未达到历史极值。截至2025 年11 月28 日，万得微小盘股PETTM 与沪深300 的差值和万得微小盘股PETTM/沪深300分别为42.91X和425.57%，略高于2015年以来均值的37.77X和405.83%；同时万得微小盘股PETTM 达56.09X 处于2015 年以来77.10%分位附近。500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002022/4/292022/6/22022/7/42022/8/22022/8/312022/9/302022/11/72022/12/62023/1/52023/2/102023/3/132023/4/122023/5/162023/6/142023/7/132023/8/112023/9/112023/10/182023/11/162023/12/152024/1/162024/2/222024/3/222024/4/222024/5/242024/6/242024/7/232024/8/212024/9/192024/10/252024/11/252024/12/242025/1/222025/2/282025/3/312025/4/302025/6/42025/7/32025/8/12025/9/22025/10/92025/11/72025/12/9北证50科创50北证专精特新（右轴）沪深300（右轴）创业板指（右轴）北交所策略专题报告5/31图2：从目前市场大小盘风格来看，微小盘股的估值水平并未达到历史极值数据来源：Wind、开源证券研究所从换手率趋势来看，微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近。截至2025 年11 月28 日，万得微小盘股换手率为7.06%，处于2015 年至今96.90%分位附近。图3：微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年8 月15 日）0%100%200%300%400%500%600%700%800%2005-04-292006-01-252006-10-312007-07-312008-04-302009-01-232009-10-302010-07-302011-04-292012-01-312012-10-312013-07-312014-04-302015-01-302015-10-302016-07-292017-04-282018-01-312018-10-312019-07-312020-04-302021-01-292021-10-292022-07-292023-04-282024-01-312024-10-312025-07-31万得微盘股与沪深300PE TTM差值万得微盘股PE TTM/沪深300PE TTM（右轴）0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%600.00%700.00%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%2005-04-292006-04-292007-04-292008-04-292009-04-292010-04-292011-04-292012-04-292013-04-292014-04-292015-04-292016-04-292017-04-292018-04-292019-04-292020-04-292021-04-292022-04-292023-04-292024-04-292025-04-29万得微盘股与沪深300换手率差值/Pcts万得微盘股换手率/沪深300换手率（右轴）北交所策略专题报告6/31北交所和创业板的定位方面都关注服务新兴产业，尤其是高新技术产业，有一定的相似性，创业板成立于2009 年10 月。复盘2013-2015 年创业板行情来看：第一阶段2012 年12 月1 日-2014 年3 月1 日：在经济增速放缓背景下，步入产业结构转型升级的关键阶段，市场更关注0-1 的新产业格局的边际变化，市场规模具备更大想象空间，小盘股更具相对优势，这一阶段创业板指数涨幅达136.48%，高于沪深300 指数的1.84%。第二阶段2014 年11 月1 日-2015 年1 月1 日：初期小盘股业绩兑现偏弱，中期往往会休整向大盘风格转换，其中这一阶段创业板指数涨幅达-2.74%，低于沪深300指数的40.88%。第三阶段2015 年1 月1 日-2015 年6 月11 日：行情后期小盘成长主线业绩兑现，确定性更高，大概率出现第二波上涨且上涨的速度和空间均比第一阶段更大，其中这一阶段创业板指数涨幅达162.42%，高于沪深300 指数的50.17%。图4：行情后期小盘成长主线业绩兑现，确定性更高，大概率出现第二波上涨数据来源：Wind、开源证券研究所从创业板上市企业基本面上，营收、归母净利润增速在2014-2016 年整体稳步增长，在2016年达到高点。其中2014-2016年营收同比增速为27.30%、28.97%、33.56%；归母净利润同比增速分别为22.58%、23.75%、28.48%。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00沪深300创业板指（右轴）第一阶段：小盘成长风第三阶段：小盘成长主线业绩兑现，第二轮上涨第二阶段：大盘风格北交所策略专题报告7/31图5：从创业板上市企业基本面上，营收、归母净利润增速在2014-2016 年整体稳步增长（%）数据来源：Wind、开源证券研究所从行业涨幅来看，在第三阶段的创板行情中，涨幅最大的三个行业为信息技术、日常消费和工业，涨幅均值分别为204.62%、204.14%、181.85%。图6：在第三阶段的创板行情中，涨幅最大的三个行业为信息技术、日常消费和工业数据来源：Wind、开源证券研究所（注：企业取自2014 年12 月31 日以前上市企业；区间取自2015 年1 月1 日-6 月11 日）从不同市值企业涨幅来看，在第三阶段的创板行情中，以2015 年1 月1 日的市值为基准，涨幅最大为0-20 亿市值企业，涨幅均值达256.66%。其中，20-40 亿、40-80亿、80-100 亿、100-200 亿、200 亿以上涨幅均值分别为180.81%、173.41%、186.03%、143.25%、141.59%。-30-20-10营收yoy归母净利润yoy0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%信息技术日常消费工业通讯服务材料医疗保健可选消费能源区间涨幅北交所策略专题报告8/31图7：在第三阶段的创板行情中，涨幅最大为0-20 亿市值企业数据来源：Wind、开源证券研究所（注：企业取自2014 年12 月31 日以前上市企业；区间取自2015 年1 月1 日-6 月11 日；以2015 年1 月1 日的市值为基准）
2、 北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率45.85X
本周，科创板估值上涨，北证A 股、创业板估值下跌。科创板整体PE 估值从74.48X 增长到75.12X，创业板整体PE 由43.88X 下跌到43.62X，北证A 股整体PE由46.22X 下跌到45.85X。图8：本周北证A 股整体PE 估值下跌到45.85X数据来源：Wind、开源证券研究所（注：计算采用整体法；剔除亏损企业）从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，而北交所前期下跌带来了新的估值性价比机遇。截至2025 年12 月31 日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM 分别为45.85X、43.62X、75.12X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向平价逐步接近，估值差距缩至2.23X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-29.27X。0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%0-20亿20-40亿40-80亿80-100亿100-200亿200亿以上区间涨幅46.5346.2245.8542.4043.8843.6271.6374.8775.120.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002025.12.192025.12.262025.12.31北证A股创业板科创板北交所策略专题报告9/31图9：北交所科创板和创业板PE 估值对比（X）图10：北交所与科创板PE 估值折价进一步拉大（X）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所从流动性表现来看，北证A 股本周（2025.12.29-2025.12.31）日均成交额218.54亿元，较上周增长7.64%。北证A 股本周日均换手率有所下滑，达4.09%(-0.44pcts)；创业板本周日均换手率4.76%(+0.18pcts)；科创板本周日均换手率2.92%(+0.03pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。图11：北证A 股本周日均成交额218.54 亿元（+7.64%）图12：北证A 股本周日均换手率4.09%(-0.44pcts)数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所从指数来看，北证50、北证专精特新、创业板指、科创50、沪深300 下跌。截至本周（2025.12.31），北证50 指数报1,440.43 点，较上周涨跌-1.55%，指数PETTM60.29X；北证专精特新指数报2,424.18 点，较上周涨跌-1.45%，指数PETTM75.82X；沪深300 指数报4,629.94 点，较上周涨跌-0.59%；科创50 指数报1,344.20 点，较上周涨跌-0.12%；创业板指数报3,203.17 点，较上周涨跌-1.25%。15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.002024-01-022025-01-02北证A股创业板科创板-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002024-01-022025-01-02北证A股与创业板估值差北证A股与科创板估值差12.8~12.1212.15~12.19 12.22~12.26 12.29~12.31北证A股日均成交额（亿元）4.445.164.534.094.484.134.584.762.752.732.892.920.001.002.003.004.005.006.0012.8~12.1212.15~12.19 12.22~12.26 12.29~12.31北证A股日均换手率（%）创业板日均换手率（%）科创板日均换手率（%）北交所策略专题报告10/31图13：北证50 指数报1,440.43 点，PETTM60.29X图14：北证专精特新指数报2,424.18 点，PETTM75.82X数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表1：本周主要指数涨跌幅日期北证50 指数北证50 涨跌幅北证专精特新指数北证专精特新涨跌幅沪深300 指沪深300 涨跌幅科创50 指科创50涨跌幅创业板指指数创业板指涨跌幅12-291,456.450.40%2,449.840.35%4,639.37-0.26%1,346.32-1.00% 3,222.61-0.63%12-301,450.64-0.40%2,441.23-0.35%4,651.280.26%1,359.871.01%3,242.900.63%12-311,440.43-0.70%2,424.18-0.70%4,629.94-0.46%1,344.20-1.15% 3,203.17-1.23%较上周涨跌情况下跌-1.55%下跌-1.45%下跌-0.59%下跌-0.12%下跌-1.25%数据来源：Wind、开源证券研究所本轮北证A 股公司的分层估值结构上来看，截至2025 年12 月31 日，共计129家企业PETTM 超过45X，占比44.79%，其中52 家企业PETTM 超过105X，占比18.06%；38 家北交所企业PETTM 处于0-30X，占比13.19%。与上轮北证50 高点2024 年11 月7 日相比，北交所PETTM 在0-30X 的公司数量减少45 家，PETTM 超过45X 的企业数量增长2 家，其中PETTM 超过90X 的企业数量增长8 家。图15：本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日；剔除亏损企业）2022/4/292022/6/222022/8/92022/9/272022/11/212023/1/92023/3/32023/4/212023/6/132023/7/312023/9/152023/11/102023/12/282024/2/232024/4/112024/6/32024/7/192024/9/52024/11/12024/12/192025/2/142025/4/32025/5/272025/7/152025/9/12025/10/272025/12/12市盈率（TTM）1,3001,8002,3002,8003,300市盈率（TTM）0-1515-3030-4545-6060-7575-9090-105105+北交所PE TTM（2024/9/13）北交所PE TTM（2024/11/7）北交所PE TTM（2025/12/31）北交所策略专题报告11/31本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为39.63X、87.10X、44.14X、48.21X、36.12X。表2：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率板块市盈率(2024 年，整体)市盈率(TTM,整体法)高端装备(北交所)39.1439.63仪器仪表制造业(北交所)40.7035.07汽车零部件(北交所)42.2235.49金属制品业(北交所)26.2231.91机械设备(北交所)41.4640.35国防军工(北交所)89.25107.27电力设备(北交所)29.3344.79电池(北交所)40.4245.41信息技术(北交所)88.8287.10通信(北交所)122.86113.08技术服务(北交所)122.46125.50电子(北交所)63.3051.67半导体制造(北交所)103.53146.32化工新材(北交所)45.9144.14专业技术服务业(北交所)22.2427.13橡胶和塑料制品业(北交所)34.6434.17金属新材料(北交所)79.31117.90化学制品(北交所)47.3542.45非金属材料(北交所)75.5673.42纺织制造(北交所)57.1849.90电池材料(北交所)39.2235.53消费服务(北交所)47.9148.21专业服务(北交所)24.2924.89食品饮料(北交所)45.2355.61商业服务(北交所)70.9466.83农林牧渔(北交所)47.1453.11交通运输(北交所)186.8366.16建筑装饰(北交所)61.4970.05家用电器(北交所)38.4841.96家居用品(北交所)63.2453.78环境治理(北交所)32.5759.07动物保健(北交所)39.0739.24包装印刷(北交所)69.1381.29医药生物(北交所)40.9036.12中药(北交所)142.58医疗器械(北交所)76.6670.46医疗美容(北交所)36.7234.45北交所策略专题报告12/31板块市盈率(2024 年，整体)市盈率(TTM,整体法)生物制品(北交所)72.1934.83化学制药(北交所)29.2527.16数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）图16：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）展望2026 年，我们建议关注北证50 成分中的绩优股+科技成长双主线。我们一贯强调投资北交所中稀缺属性强和专精特新小巨人所代表的新质生产力及北交所定位优势的科技新产业类公司。另外，随着近期调整，部分次新股调整已较充分估值回落可以关注。随着近期发审会过会公司增多，后续利润体量大、新质生产力属性较强的新股机会特别值得关注。总而言之，我们建议适当增加北证50 成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司。我们推荐关注股票池如下：信息技术产业链：万源通；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯。医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫。39.6387.1044.1448.2136.12高端装备信息技术化工新材料消费服务医药生物北交所策略专题报告13/31表3：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的证券名称证券代码行业市值营收（百万元）归母净利润（百万元）PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E2025E2026E2027E锦波生物920982.BJ医药生物268.9125.9119.4714.73诺思兰德920047.BJ医药生物65.03-44-2--89.08德源药业920735.BJ医药生物39.881,0161,1491,32820.618.616.3海昇药业920656.BJ医药生物17.4626.523.020.1梓橦宫920566.BJ医药生物16.1817.214.814.1万源通920060.BJ信息技术49.991,1391,2561,44735.732.027.5骑士乳业920786.BJ消费服务20.571,4001,5851,79526.719.615.1润农节水920964.BJ消费服务17.471,2491,5491,87333.026.521.8贝特瑞920185.BJ化工新材料364.8115802174071873630.721.818.2民士达920394.BJ化工新材料59.8542.735.029.5安达科技920809.BJ化工新材料42.05-329-12.81051.318.7禾昌聚合920089.BJ化工新材料29.891,8562,2232,66521.518.715.9中裕科技920694.BJ化工新材料25.8221.217.615.1无锡晶海920547.BJ化工新材料18.3725.221.117.8同力股份920599.BJ高端装备95.886,6307,3138,1901,09111.29.88.8开特股份920978.BJ高端装备66.431,0681,3101,555.0267.036.729.424.9长虹能源920239.BJ高端装备59.1724.7617.7215.53五新隧装920174.BJ高端装备43.5137.830.924.9林泰新材920106.BJ高端装备44.5431.622.015.1捷众科技920690.BJ高端装备22.1026.923.319.4世昌股份920022.BJ高端装备18.0924.820.819.5海希通讯920405.BJ高端装备37.84661.001203.00 1878.0078.00128.00210.0048.5229.5618.02数据来源：Wind、开源证券研究所（注：盈利预测源于开源证券研究所，相关限制清单标的未列示，数据截至2025 年12 月31 日图17：开源北交所股票池组合表现数据来源：Wind、开源证券研究所-50%0%50%100%150%200%250%300%350%2024-06-232024-07-092024-07-252024-08-122024-08-282024-09-132024-10-102024-10-282024-11-132024-11-292024-12-172025-01-032025-01-212025-02-142025-03-042025-03-202025-04-082025-04-242025-05-152025-06-032025-06-192025-07-072025-07-232025-08-082025-08-262025-09-112025-09-292025-10-232025-11-102025-11-262025-12-122025/12/30组合累计收益率北证50基准累计收益率北交所策略专题报告14/31
3、 上市情况：2025 年第26 家新股蘅东光首日涨幅878.16%
2024 年1 月1 日到2025 年12 月31 日，北交所共有49 家企业新发上市。其中，2025 年12 月26 日~2025 年12 月31 日北交所2025 年第26 家企业蘅东光在北交所上市。表4：2024 年1 月1 日到2025 年12 月31 日北交所共有49 家企业新发上市序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920045.BJ蘅东光31.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121.BJ江天科技1321.363721.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035.BJ精创电气1446.0012.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124.BJ南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025-11-142025/11/27920091.BJ大鹏工业1500.001.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160.BJ北矿检测2832.006.771.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003.BJ中诚咨询1400.0014.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009.BJ丹娜生物800.0017.11.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020.BJ泰凯英4425.007.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158.BJ长江能科3000.005.331.84直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080.BJ奥美森2000.008.251.90直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015.BJ锦华新材3266.6718.156.82直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022.BJ世昌股份1570.0010.91.97直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100.BJ三协电机1800.008.831.83直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112.BJ巴兰仕1900.0015.783.45直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056.BJ能之光1478.007.211.23直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018.BJ宏远股份3068.189.173.24直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101.BJ志高机械2148.1517.414.30直接定价2025/08/052025/8/82025/8/14920007.BJ酉立智能1120.3023.993.09直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005.BJ鼎佳精密2000.0011.162.57直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037.BJ广信科技2000.008.812.30直接定价2025/06/172025/6/202025/6/26920027.BJ交大铁发1909.008.811.93直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068.BJ天工股份6000.003.942.72直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029.BJ开发科技3346.6730.3811.69直接定价2025/03/182025/3/212025/3/28920108.BJ宏海科技2000.005.571.28直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116.BJ星图测控2750.006.922.19直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2920082.BJ方正阀门3330.003.511.34直接定价2024/12/172024/12/202024/12/26920106.BJ林泰新材585.0019.821.33直接定价2024/12/102024/12/132024/12/18920098.BJ科隆新材1500.002.42直接定价2024/11/262024/11/292024/12/5920128.BJ胜业电气1800.009.121.89直接定价2024/11/182024/11/212024/11/29920060.BJ万源通3100.0011.163.98直接定价2024/11/82024/11/132024/11/19920111.BJ聚星科技3883.006.252.79直接定价2024/10/292024/11/12024/11/11920066.BJ科拜尔1081.1013.311.66直接定价2024/10/222024/10/252024/10/31920088.BJ科力股份2100.007.321.77直接定价2024/10/182024/10/232024/10/29920019.BJ铜冠矿建5066.674.332.52直接定价2024/9/182024/9/232024/10/11北交所策略专题报告15/31序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920099.BJ瑞华技术3.50直接定价2024/9/102024/9/132024/9/25920016.BJ中草香料7.51.29直接定价2024/9/32024/9/62024/9/13920008.BJ成电光信1.06直接定价2024/8/202024/8/232024/8/29920118.BJ太湖远大1.24直接定价2024/8/132024/8/162024/8/22920002.BJ万达轴承20.741.19直接定价2024/5/212024/5/242024/5/30920931.BJ无锡鼎邦6.21.78直接定价2024/3/272024/4/12024/4/8920123.BJ芭薇股份5.770.53直接定价2024/3/202024/3/252024/3/29920438.BJ戈碧迦2.30直接定价2024/3/132024/3/182024/3/25920706.BJ铁拓机械2226.636.691.71直接定价2024/2/282024/3/42024/3/8920656.BJ海昇药业19.93.98直接定价2024/1/242024/1/292024/2/2920496.BJ许昌智能4.61.72直接定价2024/1/172024/1/222024/1/26920403.BJ康农种业11.21.70直接定价2024/1/82024/1/112024/1/18920806.BJ云星宇7246.674.633.86直接定价2024/1/32024/1/82024/1/11920690.BJ捷众科技9.341.29直接定价2023/12/262023/12/292024/1/5数据来源：北交所官网、Wind、开源证券研究所2024年1月1日至2025年12月31日，49家上市企业的发行市盈率均值为13.83X、中值为14.00X；首日涨跌幅均值为297.51%，首日涨跌幅中值为246.14%。图18：2024 年初至今49 家上市企业的发行市盈率均值为13.83X数据来源：北交所官网、开源证券研究所蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控方正阀门林泰新材科隆新材胜业电气万源通聚星科技科拜尔科力股份铜冠矿建瑞华技术中草香料成电光信太湖远大万达轴承无锡鼎邦芭薇股份戈碧迦铁拓机械海昇药业许昌智能康农种业云星宇捷众科技北交所策略专题报告16/312025 年1 月1 日-2025 年12 月31 日，26 家上市公司首日涨幅均值368.13%；2025 年第26 家上市公司蘅东光首日涨幅878.16%。2024 年至今首日涨幅最大的前3家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、三协电机（785.62%）保持。图19：2024 年初至今49 家上市企业的首日涨跌幅均值为297.51%，首日涨跌幅中值为246.14%数据来源：Wind、开源证券研究所从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股23 家。截至2025 年12 月31 日，2025 年北交所上市企业26 家。自2024 年以来北交所整体发行速度基本保持平稳，2025 年上半年速度较慢，进入三季度后从发行审核会议的召开频率看有所提升。图20：目前2025 年北交所上市企业26 家，2024 年全年发行新股23 家（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日）0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控方正阀门林泰新材科隆新材胜业电气万源通聚星科技科拜尔科力股份铜冠矿建瑞华技术中草香料成电光信太湖远大万达轴承无锡鼎邦芭薇股份戈碧迦铁拓机械海昇药业许昌智能康农种业云星宇捷众科技北交所策略专题报告17/31
4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善
新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017 年11 月底达到最高点11645 家，总市值50948.99 亿元。截至2025 年11 月底，新三板挂牌企业5995 家，图21：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势数据来源：股转公司官网、开源证券研究所相应时间段内，新三板总市值从2015 年1 月底的5591.64 亿元提升至2017 年9月底的高点52452.6 亿元，对应市盈率为30.65 倍，随后总市值逐渐回落至20000 亿元附近，2024 年8 月下跌至19784.1 亿元。截至2025 年11 月底，新三板总市值为24194.71 亿元，对应市盈率为16.97 倍。图22：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增数据来源：股转公司官网、开源证券研究所100001200014000-600-400-200201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510本月变动家数（家）月末家数（家，右轴）100002000030000400005000060000201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510市盈率（倍）北交所策略专题报告18/31流动性方面，新三板月成交额在2015-2017 年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22 亿元、159.36 亿元、189.32 亿元，随后有所下滑至70 亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89 亿元，2021 年进一步增长至179 亿元，随后逐渐下滑，2024 年月成交额均值达到2015 年以来的最低值37.55 亿元，2025年11 月的月成交额均值回升至53.09 亿元。图23：新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置数据来源：股转公司官网、开源证券研究所定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015 年间大幅增长，2015 年合计定增募集额度636.49 亿元。随后有所下降，2019 年定增募资总额125.28亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022 年达到209.04 亿元。图24：2025 年新三板定增募资额度合计38.84 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日）定增次数呈现类似的趋势，2015 年达到最高值1123 次，随后有所下滑，2019年仅发生308 次，随后有所回升，2022 年达到590 次。新三板企业定增募资的均值在2014 年达到最高值7775.20 万元，随后下滑至4000 万元上下；2024 年有所提升，达到6173.50 万元；2025 年1-12 月，均值水平回201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510成交数量（亿股）成交金额（亿元，右轴）0.00200.00400.00600.00800.00定增募资总数（亿元）北交所策略专题报告19/31落至3595.96 万元。图25：2015 年新三板挂牌企业定增高峰期数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日）新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。图26：软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日）0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025定增次数（次）定增募资均值（万元/右轴）软件服务15%机械11%硬件设备8%化工8%企业服务8%电气设备5%食品饮料4%建筑4%传媒4%环保3%医药生物3%医疗设备与服务3%汽车与零配件3%有色金属2%消费者服务2%北交所策略专题报告20/31长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业。截至2025 年12 月31 日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业68 家、43 家、133 家、245 家、286 家、78 家，其中专精特新小巨人有24 家、15 家、97 家、115 家、174 家、5 家，截至2025 年12 月31 日，总市值分别为6985亿元、2259 亿元、10991 亿元、16457 亿元、8480 亿元、6496 亿元。表5：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业沪主板深主板科创板创业板北证港交所合计数量/家市值（亿元）109911645751669平均市值（亿元）营收TTM 均值（亿元）归母净利润TTM 均值（亿元）3.810.700.060.780.431.44专精特新小巨人数量/家数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日）从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。图27：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日）硬件设备12%机械11%化工10%软件服务10%电气设备7%医药生物6%汽车与零配件5%有色金属4%食品饮料3%环保Ⅱ3%企业服务3%医疗设备与服务3%半导体2%造纸与包装2%国防军工2%北交所策略专题报告21/31从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。表6：新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）沪主板603516.SH淳中科技硬件设备4.950.86601665.SH齐鲁银行银行124.9649.86601399.SH国机重装机械126.744.32601990.SH南京证券非银金融31.4710.02603596.SH伯特利汽车与零配件99.3712.09603236.SH移远通信硬件设备185.945.88605589.SH圣泉集团化工100.208.68600927.SH永安期货非银金融217.355.75603565.SH中谷物流交通运输112.5818.35603613.SH国联股份软件服务535.8514.55深主板001267.SZ汇绿生态建筑5.870.65002967.SZ广电计量企业服务32.073.52002929.SZ润建股份硬件设备91.992.47003010.SZ若羽臣可选消费零售17.661.06002181.SZ粤传媒传媒5.970.30001285.SZ瑞立科密汽车与零配件19.772.69003039.SZ顺控发展公用事业Ⅱ18.392.68002943.SZ宇晶股份机械10.38-3.75002997.SZ瑞鹄模具汽车与零配件24.243.50002279.SZ久其软件软件服务40.37-1.56科创板688303.SH大全能源电气设备74.11-27.18688122.SH西部超导有色金属46.128.01688180.SH君实生物-U医药生物19.48-12.81688765.SH禾元生物-U医药生物0.25-1.51688052.SH纳芯微半导体19.60-4.03688727.SH恒坤新材半导体5.480.97688536.SH思瑞浦半导体12.20-1.97688502.SH茂莱光学硬件设备5.030.36688627.SH精智达硬件设备8.030.80688800.SH瑞可达硬件设备24.151.75创业板300803.SZ指南针软件服务15.291.04300866.SZ安克创新硬件设备247.1021.14300748.SZ金力永磁有色金属67.632.91300832.SZ新产业医疗设备与服务45.3518.28300972.SZ万辰集团食品饮料323.292.94北交所策略专题报告22/31代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）300724.SZ捷佳伟创电气设备188.8727.64300763.SZ锦浪科技电气设备65.426.91301550.SZ斯菱股份汽车与零配件7.741.90301035.SZ润丰股份化工132.964.50300738.SZ奥飞数据软件服务21.651.24北证920185.BJ贝特瑞有色金属142.379.30920982.BJ锦波生物医药生物14.437.32920808.BJ曙光数创机械5.060.61920029.BJ开发科技电气设备29.335.89920116.BJ星图测控软件服务2.880.85920068.BJ天工股份有色金属8.011.72920799.BJ艾融软件软件服务6.080.66920522.BJ纳科诺尔机械10.541.62920599.BJ同力股份机械61.457.93920077.BJ吉林碳谷化工16.030.94港交所9992.HK泡泡玛特耐用消费品130.3831.256969.HK思摩尔国际家电Ⅱ117.9913.032696.HK复宏汉霖医药生物57.248.202400.HK心动公司传媒50.128.126680.HK金力永磁有色金属67.632.911877.HK君实生物医药生物19.48-12.821860.HK汇量科技传媒15.080.161797.HK东方甄选可选消费零售65.2617.206049.HK保利物业房地产Ⅱ163.4214.742676.HK纳芯微半导体19.60-4.03数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日；财务数据取自2024 年报）北交所策略专题报告23/31
5、 北交所IPO 审核一览：本周新受理40 家企业，1 家企业过会
按最新审核状态分类，2025 年12 月29 日-2025 年12 月31 日更新信息：爱得科技、美德乐、海圣医疗更新审核状态至已注册；族兴新材更新审核状态至提交注册；沛城科技更新审核状态至已过会；广泰真空更新审核状态至上会暂缓；百迈科、欧伦电气、华晟智能、固力发、九目化学、博韬合纤、德硕科技、科莱瑞迪、信胜科技、彩客科技、康美特、千岸科技更新审核状态至已问询；延安医药、先临三维、新涛智控、邦特科技、云眼视界、锐牛股份、能源科技、中水三立、斯坦德、重数传媒、凯龙洁能、睿信电器、辛帕智能、羽玺新材、宇特光电、科州药物、苏讯新材、方意股份、友邦股份、元立光电、文峰光电、皇裕精密、玉健健康、易事达、科建股份、幺麻子、鑫巨宏、尚睿科技、凯得智能、环能涡轮、艾斯迪、旭阳新材、芬尼股份、远大健科、远大健科、天运股份、天元重工、吉宝股份、森峰激光、莫森泰克更新审核状态至新受理；吉和昌、中德科技、百诺医药、富印新材、江锅股份、金万众更新审核状态至中止上市；瑞克科技更新审核状态至终止上市；北交所上市委员会定于2026 年1 月8 日召开2026 年第2 次审议会议审议的发行人为邦泽创科。截至2025 年12 月31 日，北交所已过会未申购企业中待上市企业30 家；已注册企业6 家；提交注册企业11 家；已过会企业13 家。表7：本周新受理40 家企业，1 家企业上会，3 家企业注册代码简称Wind 行市值/亿元
2024 年营收/
亿元
2024 年归母净利润/
万元更新日期受理日期最新审核状态已注册874400.NQ爱得科技医疗保健9.002.756713.052025-12-312024-06-27已注册874489.NQ美德乐工业16.3011.3821075.782025-12-312025-05-29已注册873794.NQ海圣医疗医疗保健0.643.047091.752025-12-312025-05-29已注册提交注册874405.NQ族兴新材材料6.797.075871.772025-12-292025-04-30提交注册已过会874553.NQ沛城科技信息技术0.507.339344.492025-12-302025-05-22已过会上会暂缓874200.NQ广泰真空工业0.003.796894.412025-12-302025-06-23上会暂缓待上会874249.NQ邦泽创科工业8.8515.1014793.182025-12-312025-06-13待上会已问询874640.NQ百迈科医疗保健21.141.856919.442025-12-312025-12-04已问询北交所策略专题报告24/31代码简称Wind 行市值/亿元
2024 年营收/
亿元
2024 年归母净利润/
万元更新日期受理日期最新审核状态874628.NQ欧伦电气可选消费3.3816.2320802.772025-12-312025-06-23已问询874236.NQ华晟智能工业0.507.308287.192025-12-312025-12-04已问询874588.NQ固力发工业5.879.9711538.272025-12-312025-06-17已问询874382.NQ九目化学材料16.319.6225356.732025-12-312025-09-18已问询874226.NQ博韬合纤材料0.468.366370.492025-12-312025-06-30已问询874669.NQ德硕科技可选消费0.009.647240.382025-12-302025-06-24已问询873414.NQ科莱瑞迪医疗保健10.002.856721.482025-12-302025-06-12已问询874573.NQ信胜科技工业15.7310.3011966.582025-12-302025-06-26已问询873772.NQ彩客科技材料29.884.5411564.462025-12-292025-06-25已问询874318.NQ康美特材料13.234.236270.072025-12-292025-06-24已问询874600.NQ千岸科技可选消费12.8016.6714418.682025-12-292025-06-27已问询新受理839010.NQ延安医药医疗保健11.364.679025.792025-12-312025-12-31新受理830978.NQ先临三维信息技术114.0612.0221238.072025-12-312025-12-31新受理874494.NQ新涛智控工业7.703.523239.972025-12-312025-12-31新受理874159.NQ邦特科技材料5.678.905250.602025-12-312025-12-31新受理874515.NQ云眼视界信息技术0.183.224385.422025-12-312025-12-31新受理874217.NQ锐牛股份工业0.513.065780.692025-12-312025-12-31新受理874526.NQ能源科技工业62.8810.1211208.832025-12-312025-12-31新受理874589.NQ中水三立信息技术0.004.244363.712025-12-312025-12-31新受理874385.NQ斯坦德工业25.777.517226.992025-12-312025-12-31新受理874811.NQ重数传媒可选消费12.293.4511923.282025-12-312025-12-31新受理874225.NQ凯龙洁能能源9.885.376554.852025-12-312025-12-31新受理874181.NQ睿信电器可选消费0.604.006152.132025-12-312025-12-31新受理874567.NQ辛帕智能工业0.002.155474.852025-12-312025-12-31新受理872814.NQ羽玺新材材料11.425.645269.142025-12-312025-12-31新受理874571.NQ宇特光电信息技术17.062.534644.712025-12-312025-12-31新受理874790.NQ科州药物医疗保健27.650.17-11017.872025-12-312025-12-31新受理874335.NQ苏讯新材材料30.8429.8221699.562025-12-312025-12-31新受理874586.NQ方意股份可选消费6.552.534613.612025-12-312025-12-31新受理874411.NQ友邦股份工业0.513.157246.292025-12-312025-12-31新受理874827.NQ元立光电信息技术3.682.883116.332025-12-312025-12-31新受理874332.NQ文峰光电工业4.801.945812.822025-12-312025-12-31新受理873464.NQ皇裕精密可选消费1.018.716733.612025-12-312025-12-31新受理874654.NQ玉健健康材料6.914.895655.232025-12-312025-12-31新受理874821.NQ易事达可选消费7.664.187554.012025-12-302025-12-30新受理874684.NQ科建股份材料0.544.385921.082025-12-302025-12-30新受理874322.NQ幺麻子日常消费0.006.2515670.082025-12-302025-12-30新受理874885.NQ鑫巨宏信息技术0.634.658700.192025-12-302025-12-30新受理874727.NQ尚睿科技可选消费9.6715.3210591.222025-12-302025-12-30新受理874630.NQ凯得智能可选消费0.634.866603.012025-12-302025-12-30新受理874798.NQ环能涡轮可选消费13.294.2616111.902025-12-302025-12-30新受理北交所策略专题报告25/31代码简称Wind 行市值/亿元
2024 年营收/
亿元
2024 年归母净利润/
万元更新日期受理日期最新审核状态874498.NQ艾斯迪可选消费7.247.395540.082025-12-302025-12-30新受理874421.NQ旭阳新材材料1.1911.087366.062025-12-302025-12-30新受理874785.NQ芬尼股份工业7.5414.1910501.222025-12-302025-12-30新受理874235.NQ远大健科可选消费0.5110.059420.442025-12-302025-12-30新受理874235.NQ远大健科可选消费0.5110.059420.442025-12-302025-12-30新受理832684.NQ天运股份可选消费5.845.015193.042025-12-302025-12-30新受理874158.NQ天元重工工业10.316.135800.652025-12-302025-12-30新受理874671.NQ吉宝股份工业10.073.563890.162025-12-302025-12-30新受理874865.NQ森峰激光工业15.3212.9610099.772025-12-302025-12-30新受理874769.NQ莫森泰克可选消费24.0019.5626422.602025-12-302025-12-30新受理中止874693.NQ吉和昌材料0.835.175634.632025-12-312025-06-30中止874522.NQ中德科技工业5.144.694771.692025-12-302025-06-23中止874718.NQ百诺医药医疗保健44.995.7815909.602025-12-302025-09-18中止874426.NQ富印新材材料14.607.248182.632025-12-302025-06-26中止874668.NQ江锅股份工业9.637.577363.262025-12-302025-06-26中止873534.NQ金万众工业4.509.238698.952025-12-292025-06-30中止终止873384.NQ瑞克科技材料8.104.886546.162025-12-312023-12-28终止数据来源：北交所官网、开源证券研究所表8：北交所排队企业中已过会未申购企业名单简称状态日期
2024 年营收
（亿元）
2024 年归母净利
润(万元)主营业务爱得科技已注册2025/12/312.756713.05以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售海圣医疗已注册2025/12/313.047091.75从事麻醉领域医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业美德乐已注册2025/12/3111.3821075.78智能制造装备的研发、设计、制造和销售国亮新材已注册2025/12/199.057096.49公司是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业,为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品农大科技已注册2025/12/1923.6314528.27新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服爱舍伦已注册2025/12/126.928071.11长期专注于医疗健康事业,主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售族兴新材提交注册2025/12/297.075871.77公司致力于有色金属功能粉体材料中微细球形铝粉和铝颜料的应用研究和产品开发美亚科技提交注册2025/12/254.017740.00为客户提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的泛商旅出行服务觅睿科技提交注册2025/12/247.438165.81集硬件、软件、云服务、AI 为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品海菲曼提交注册2025/12/112.276652.36主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、北交所策略专题报告26/31生产和销售通宝光电提交注册2025/12/095.888309.35汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售兢强科技提交注册2025/12/315.597758.35电磁线的设计、研发、生产及销售通领科技提交注册2025/12/210.6613085.54汽车内饰件的研发、生产及销售新天力提交注册2025/11/1911.016840.08食品容器的研发、生产和销售岷山环能提交注册2025/4/3028.957298.93集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源综合利用扬德环能提交注册2023/10/203.298127.71低浓度瓦斯综合利用业务,具体包括低浓度瓦斯发电、瓦斯综合利用装备研发制造及技术服务、超低浓度瓦斯氧化供热等业务宇星股份提交注册2024/1/244.484303.28螺母系列产品的研发、生产及销售沛城科技已过会2025/12/307.339344.49公司是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商,在锂电池泛应用化趋势背景下,围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车(“四电”)关键零部件需求,专业从事第三方电池电源控制系统(BMS、PCS 等)自主研发、生产及销售,并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案新恒泰已过会2025/12/267.749176.43功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售普昂医疗已过会2025/12/263.186487.90专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售隆源股份已过会2025/12/258.6912848.71公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售英氏控股已过会2025/12/2219.7421059.62以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业赛英电子已过会2025/12/194.577390.15陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件的研发、制造和销售创达新材已过会2025/12/184.196122.01高性能热固性复合材料的研发、生产和销售,同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务原力数字已过会2025/12/125.458673.933D 数字内容制作服务业务悦龙科技已过会2025/12/112.688342.33从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售,包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管金钛股份已过会2025/12/515.5913674.85海绵钛系列产品研发、生产和销售祺龙海洋已过会2025/11/32.445067.02海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售;油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务等雅图高新已过会2025/9/127.4214861.12高性能工业涂料的研发、生产及销售巍特环境已过会2025/9/123.295323.81利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月31 日）北交所策略专题报告27/31
6、 北交所监管动态一览：对19 起证券异常交易监管措施
2025 年12 月29 日至12 月31 日，本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对19 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。表9：北交所监管动态时间监管动态2025 年12 月29 日至12 月31本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对19 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月22 日至12 月26本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对132 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施116 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月15 日至12 月19本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对38 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取自律监管措施18 人次。
2025 年12 月8 日至12 月12
本所将进入退市整理期的股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对51 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施33 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月1 日至12 月5 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月24 日至11 月28本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月17 日至11 月21本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月10 日至11 月14本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月3 日至11 月7 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对5 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月27 日至10 月31本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对24 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年10 月20 日至10 月24本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对9 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月13 日至10 月17本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年9 月29 日至10 月10
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。北交所策略专题报告28/31时间监管动态2025 年9 月22 日至9 月26 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对41 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年9 月15 日至9 月19 日"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对8 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对49 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。"
2025 年9 月8 日至9 月12 日
继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年9 月1 日至9 月5 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票，以及股价涨跌异常的“宏裕包材”（837174）列为重点监控股票；对59 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对38 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月25 日至8 月29 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对20 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月18 日至8 月22 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对6 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月11 日至8 月15 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年8 月4 日至8 月8 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取自律监管措施11 人次。
2025 年7 月28 日至8 月1 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对35 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取连续实施暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施25 人次2025 年7 月21 日至7 月25 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年7 月14 日至7 月18 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对29 起证券异常交易行为采取自律监管措施，包括对退市风险警示股票上的异常交易行为采取限制证券账户交易2 人次、暂停证券账户交易1 人次；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年7 月7 日至7 月11 日
对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票。
2025 年6 月30 日至7 月4 日
对近期股价连续上涨的“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对27 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对封涨停等异常交易行为采取暂停证券账户交易4 人次；对7 起上市公司重大事项进行专项核查北交所策略专题报告29/31
7、 风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险北交所策略专题报告30/31《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。