业绩实现稳健增长，持续完善解决方案体系

天地数码(300743)公司点评报告业绩实现稳健增长，持续完善解决方案体系——天地数码(300743.SZ)2025 年年报及2026 年一季报点评事件：公司于2026 年4 月20 日收盘后发布《2025 年年度报告》、《2026 年第一季度报告》。点评：2025 年营业收入同比增长15.94%，扣非归母净利润同比增长4.90%2025 年，公司实现营业收入8.85 亿元，同比增长15.94%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长17.17%；实现扣非归母净利润0.98 亿元，同比增长4.90%；经营活动产生的现金流量净额为1.45 亿元，同比增长47.25%。分产品来看，条码碳带实现收入7.79 亿元，同比增长15.78%，毛利率为33.79%；传真碳带实现收入304.44 万元，同比增长20.20%；打码碳带实现收入500.72 万元，同比增长6.39%；水转印碳带实现收入489.74 万元，同比下降24.91%。公司完成对德国CALOR 公司和法国RTT 公司的股权交割，公司快速开展产品技术、团队及市场资源等方面的整合工作，全面打通彩色热转印碳带的配方研发、生产制造与本地化服务全链条，进一步构建起覆盖全行业、多场景的高品质色彩解决方案体系。持续加大核心技术研发投入，强化核心技术支撑公司坚持创新驱动，紧密贴合热转印碳带高端化的行业趋势，着力构建“需求洞察-技术预研-产品开发-商业转化”的高效创新闭环。2025 年，公司研发总投入为3082.81 万元，同比增长16.96%，研发投入的持续增加为技术创新和产品迭代提供了有利支撑。在研发团队上，通过“1+4”专家带队模式，吸纳国际行业技术专家，组建知识、经验与创新兼备的国际化研发团队。围绕市场需求，公司持续优化技术与产品布局，深化热转印碳带配方与生产技术升级，提升产品核心性能，适配高端工业、医疗、电子等细分场景的应用需求。2026 年第一季度营业收入同比增长10.32%，归母净利润同比增长23.08%2026 年第一季度，公司实现营业收入2.20 亿元，同比增长10.32%；实现归母净利润3943.04 万元，同比增长23.08%；实现扣非归母净利润2189.87万元，同比下降24.65%；经营活动产生的现金流量净额为3191.81 万元；投资收益为2041.65 万元，主要系出售子公司浙江天浩全部股权；财务费用为67.95 万元，上年同期为-311.71 万元，主要系美元贬值产生汇兑损失。盈利预测与投资建议公司专注于热转印碳带核心技术的突破与产品性能的迭代升级，致力于成为热转印碳带领域的全球领军企业，未来持续成长空间广阔。预测公司2026-2028 年的营业收入为10.30、11.92、13.73 亿元，归母净利润为1.32、1.59、1.90 亿元，EPS 为0.87、1.05、1.26 元/股，对应的PE 为21.87、18.08、15.10 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。风险提示主要原材料价格波动风险；核心技术泄密及核心技术人员流失风险；国际贸易风险；汇率波动风险；商誉减值风险。买入|维持当前价：19.02 元基本数据A 股流通股（百万股）： 127.41A 股总股本（百万股）： 151.212423.362876.08过去一年股价走势相关研究报告《国元证券公司研究-天地数码(300743.SZ)2025 年半年度报告点评：利润实现快速增长，海外业务高质量发展》2025.09.02《国元证券公司研究-天地数码(300743.SZ)2024 年第三季度报告点评：业绩实现高速增长，并购加速业务扩张》2024.11.12报告作者分析师耿军军执业证书编号 S0020519070002电话021-51097188-1856邮箱0%15%31%47%62%4/227/2210/211/204/21天地数码沪深300附表：盈利预测财务数据和估值2026E2027E2028E营业收入（百万元）763.25884.891029.631192.201373.11收入同比(%)18.5015.9416.3615.7915.17归母净利润（百万元）92.36108.23131.51159.07190.46归母净利润同比(%)66.0017.1721.5120.9619.73ROE(%)14.6616.9119.7121.0022.23每股收益（元）0.610.720.871.051.26市盈率(P/E)31.1426.5721.8718.0815.10财务预测表资产负债表单位：百万元利润表单位：百万元会计年度2026E2027E2028E会计年度2026E2027E2028E流动资产657.25646.45690.01744.26808.76营业收入763.25884.891029.631192.201373.11现金286.53201.45218.52202.37188.92营业成本493.66601.49701.32813.36938.05应收账款189.94199.32233.53269.71309.93营业税金及附加5.106.967.728.589.61其他应收款4.745.806.567.388.26营业费用66.1881.5791.74105.15118.22预付账款14.7910.0311.5713.1815.01管理费用46.3947.2248.2951.8656.57存货144.21179.18205.69237.04271.42研发费用26.3630.8332.4235.1638.48其他流动资产17.0450.6714.1414.5815.22财务费用8.49-0.822.351.410.24非流动资产404.77442.29429.69423.53416.59资产减值损失-5.78-0.59-0.63-0.65-0.68长期投资4.432.302.432.512.54公允价值变动收益-7.984.101.421.681.81固定资产182.65232.69240.36242.78241.20投资净收益0.380.020.040.060.08无形资产38.3134.7735.2835.9136.65营业利润108.22126.07153.07185.16221.56其他非流动资产179.37172.53151.63142.34136.21营业外收入0.260.660.710.760.84资产总计1062.021088.731119.711167.791225.35营业外支出0.280.120.150.180.21流动负债349.93389.34409.73377.23344.01利润总额108.20126.60153.63185.74222.19短期借款115.07148.07139.1683.7028.16所得税15.8418.3822.1226.6731.73应付账款71.7176.6094.8299.47103.28净利润92.36108.23131.51159.07190.46其他流动负债163.15164.67175.75194.05212.57少数股东损益0.000.000.000.000.00非流动负债82.1359.2542.7733.2524.63归属母公司净利润92.36108.23131.51159.07190.46长期借款68.0547.3537.3427.4718.71EBITDA143.00160.02186.01221.13260.28其他非流动负债14.0811.905.435.785.92EPS（元）0.600.720.871.051.26负债合计432.06448.59452.50410.48368.64少数股东权益0.000.000.000.000.00主要财务比率股本153.46151.21151.21151.21151.21会计年度2026E2027E2028E资本公积295.58282.67282.67282.67282.67成长能力留存收益207.61241.10274.32364.42463.82营业收入(%)18.5015.9416.3615.7915.17归属母公司股东权益629.95640.14667.21757.31856.71营业利润(%)74.6416.4921.4220.9719.66负债和股东权益1062.021088.731119.711167.791225.35归属母公司净利润(%)66.0017.1721.5120.9619.73获利能力现金流量表单位：百万元毛利率(%)35.3232.0331.8931.7831.68会计年度2026E2027E2028E净利率(%)12.1012.2312.7713.3413.87经营活动现金流98.27144.71130.82145.21171.31ROE(%)14.6616.9119.7121.0022.23净利润92.36108.23131.51159.07190.46ROIC(%)20.3117.8421.2824.0426.73折旧摊销26.2934.7730.5934.5638.48偿债能力财务费用8.49-0.822.351.410.24资产负债率(%)40.6841.2040.4135.1530.08投资损失-0.38-0.02-0.04-0.06-0.08净负债比率(%)49.6553.6849.2538.8926.26营运资金变动-52.76-9.85-35.09-51.02-58.98流动比率1.881.661.681.972.35其他经营现金流24.2612.411.501.251.19速动比率1.471.201.181.341.56投资活动现金流-72.65-140.485.43-27.49-30.46营运能力资本支出62.2585.2220.2123.4826.53总资产周转率0.770.820.931.041.15长期投资13.0719.57-3.252.312.21应收账款周转率4.044.244.444.454.45其他投资现金流2.67-35.7022.38-1.70-1.72应付账款周转率8.518.118.188.379.25筹资活动现金流16.58-91.76-119.17-133.87-154.30每股指标（元）短期借款89.8733.01-8.91-55.46-55.55每股收益（最新摊薄）0.610.720.871.051.26长期借款-9.01-20.70-10.01-9.87-8.76每股经营现金流（最新摊薄）0.650.960.870.961.13普通股增加0.03-2.240.000.000.00每股净资产（最新摊薄）4.174.234.415.015.67资本公积增加-0.05-12.910.000.000.00估值比率其他筹资现金流-64.27-88.91-100.25-68.55-90.00P/E31.1426.5721.8718.0815.10现金净增加额28.41-83.2317.07-16.15-13.45P/B4.574.494.313.803.36EV/EBITDA19.9017.7915.3012.8710.93（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。