1. 二级市场表现

摘要
二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为1.86%，跑赢创业板指1.62%。近五个交易日，合成生物指数下跌2.24%，半导体材料上涨2.20%，电子化学品上涨5.45%，可降解塑料下跌1.81%，工业气体下跌4.27%，电池化学品上涨0.03%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(12350 元/吨，-4.26%)、精氨酸(25500 元/吨，-1.92%)、色氨酸(34500 元/吨，不变)、蛋氨酸(42500 元/吨，2.41%)可降解材料：PLA(FY201 注塑级)(18100 元/吨，不变)、PLA(REVODE 201吹膜级)(17200 元/吨，不变)、PBS(16500 元/吨，不变)、PBAT(12200 元/吨，不变)维生素：维生素A(89500 元/吨，-3.76%)、维生素E(89500 元/吨，-2.19%)、维生素D3(147500 元/吨，不变)、泛酸钙(60500 元/吨，-1.63%)、肌醇(48000 元/吨，不变)工业气体及湿电子化学品：UPSSS 级氢氟酸(11000 元/吨，不变)、EL 级氢氟酸(7935 元/吨，不变)塑料及纤维：碳纤维(84250 元/吨，0.30%)、涤纶工业丝(12200 元/吨，不变)、涤纶帘子布4 月出口均价为(14940 元/吨，3.58%)、芳纶(7.51 万元/吨，-4.42%)、氨纶(27000 元/吨，不变)、PA66(21500 元/吨，1.42%)、癸二酸4 月出口均价为26149 元/吨，较上月上涨0.04%。投资建议Vera Rubin 机架PCB 价值量超预期，建议关注上游材料发展机遇。5 月20日，摩根士丹利发布了对英伟达下一代AI 服务器架构Rubin 平台（VR200NVL72）的机架物料清单拆解研究报告。根据摩根士丹利测算，超大规模云厂商通过ODM 采购一台Rubin VR200 NVL72 机架，价格约780 万美元，对比GB300 的399 万美元，价格直接接近翻倍。在所有AI 服务器下游零部件里，PCB本次价值增幅相对较高，Rubin 单机架PCB 价值从GB300 的3.51 万美元，提升至11.67 万美元，涨幅233%，增量主要来源于全新模组新增+ 原有规格全面升级。1）Rubin 新增了GB300 没有的ConnectX 模组PCB、中板Midplane PCB，单台机架分别配置72 块、18 块，二者合计带来约4.64 万美元的新增价值。2）传统PCB 规格集体拉高：计算板从22 层HDI 升级至26 层，CCL 等级从M7升至M8；交换机托盘PCB 从24 层升级到32 层。高端AI 算力对高速、高频、行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明高密度PCB 的需求，将在Rubin 时代彻底爆发。树脂、电子布、铜箔作为pcb生产的三大核心原材料，下游需求高景气带动，加之供给端刚性约束，行业景气度有望继续向上，建议关注PCB 上游材料产业链，树脂领域包括【圣泉集团】、【东材科技】、【呈和科技】，电子布领域包括【中材科技】、【宏和科技】、【国际复材】、【菲利华】，铜箔领域包括【铜冠铜箔】、【德福科技】、【隆杨电子】。风险提示原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图10：部分工业气体品种价格....................................................................................................................................... 14图11：部分电子化学品价格........................................................................................................................................... 15图12：维生素价格........................................................................................................................................................... 16图13：芳纶与碳纤维产业链情况................................................................................................................................... 17图14：PA66、氨纶、涤纶工业丝产业链情况..............................................................................................................18图15：部分基础化学品价格情况................................................................................................................................... 19行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
1. 二级市场表现
本周基础化工下跌、新材料上涨。本周（20260518-20260522）沪深300 涨跌幅为-0.3%，上证指数涨跌幅为-0.54%，创业板指涨跌幅为0.24%。涨幅前三行业分别是电子（6.56%）、建筑材料（2.61%）、机械设备（1.92%）。图1：行业周涨跌幅（%）图2：近三年创业板指与新材料指数走势行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明重点板块表现：近五个交易日，合成生物指数下跌2.24%，半导体材料上涨2.20%，电子化学品上涨5.45%，可降解塑料下跌1.81%，工业气体下跌4.27%，电池化学品上涨0.03%。图3：化工新材料板块表现、估值及盈利能力情况行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图4：公司市场表现、估值及盈利情况（半导体材料、工业气体、可降解塑料、维生素）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图5：公司市场表现、估值及盈利情况（化纤、新能源、工业涂料、吸附剂、合成生物学）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明个股市场表现：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为43.82%，表现占优的个股有国瓷材料(23.16%)、天承科技(22.1%)、铂科新材(18.19%)、格林达(18.06%)、莱特光电(16.75%)等，表现较弱的个股包括和远气体(-17.64%)、华特气体(-14.28%)、麦加芯彩(-11.2%)、蔚蓝生物(-10.87%)、侨源股份(-10.42%)等。个股资金流动情况：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为26.13%，净流入较多的个股有国瓷材料(8.12 亿)、铂科新材(4.75 亿)、南大光电(4.73 亿)、新莱应材(4.3 亿)、莱特光电(4.06 亿)等，净流出较多的个股包括华特气体(-6.06 亿)、凯美特气(-5.11 亿)、金宏气体(-4.04亿)、天岳先进(-3.88 亿)、中巨芯-U(-3.82 亿)等。个股估值情况：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为光华科技(100 分位)、莱特光电(100 分位)、联瑞新材(100 分位)、格林达(100 分位)、铂科新材(100 分位)、天承科技(100 分位)、雅克科技(99.79 分位)、争光股份(99.59 分位)、美埃科技(99.59 分位)、鼎龙股份(99.38分位)等。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图6：新材料板块个股市场表现、资金流入、外资流入、调研及估值情况行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
2. 产业链数据跟踪
2.1 氨基酸周度价格数据更新：截止5 月25 日，缬氨酸价格为12350 元/吨，环比下降4.26%；赖氨酸(98.5%)价格为7200 元/吨，环比下降1.37%；赖氨酸(70%)价格为4450 元/吨，环比下降2.20%；蛋氨酸价格为42500 元/吨，环比上涨2.41%；色氨酸价格为34500 元/吨，价格不变；精氨酸单价为25500 元/吨，环比下跌1.92%；苏氨酸价格为9300 元/吨，环比下降2.62%。图7：部分氨基酸品种价格*行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2.2 可降解塑料截至2026 年5 月25 日，聚乳酸(FY201 注塑级)价格为18100 元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 201 吹膜级)的价格为17200 元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 110 透明挤出级)的价格为17200 元/吨，较上周不变；玉米均价为2432.75 元/吨，较上周下降0.25%。2026 年4 月，聚乳酸进口均价为2075.09 美元/吨，环比下降1.80%；出口均价为2373.54 美元/吨，较上月上升7.27%。聚乳酸进口6832 吨，较上月上升30.91%；出口2483 吨，较上月上升3.15%；2026 年4 月，PLA 进口数量同比增加4.5%，出口数量同比增加3.1%，进口平均单价14180元每吨，环比减少418 元，出口平均单价16220 元每吨，环比增加934 元。截至2026 年5 月25 日，PBS 均价为16500 元/吨，较上周不变；较2026 年4 月24 日不变；截至2026 年5 月22 日，PBAT 的价格为12000 元/吨，较上周不变，较上月同期持平；若原材料均外采，当前PBAT 成本价为10250 元。图8：可降解塑料产业链价格情况行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图9：可降解塑料产业链情况2.3 工业气体2026 年5 月25 日，氧气单价为445.8 元/吨，较上月上涨5.04%；氮气单价为461 元/吨，较上月上涨5.98%；二氧化碳单价为312 元/吨，较上月上涨0.97%；氢气单价为2.2 元/立方米，较上月不变；四川氩气单价为785 元/吨，较上月上涨10.56%；氖气单价为105 元/立方米，较上月不变；氪气单价为195 元/立方米，较上月不变；氙气单价为19500 元/立方米，较上月不变；2026 年4 月，国内氮气开工率为60%，氩气开工率为61%，二氧化碳开工率为45%。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图10：部分工业气体品种价格2.4 电子化学品2026 年5 月25 日，国内UPSSS 级氢氟酸价格为11000 元/吨，较上月不变；EL 级氢氟酸价格为7935 元/吨，较上月上涨8.92%；G2 级双氧水价格为2300 元/吨，较上月不变；G5 级双氧水价格为5000 元/吨，较上月不变；G5 级硫酸价格为4800 元/吨，较上月不变；G5 级氨水价格为3200 元/吨，较上月不变；BVI 级磷酸（≤100ppb）价格为10150 元/吨，较上月上涨9.14%。2026 年4 月，中国电子级氢氟酸出口均价为1328.67 美元/吨，环比下降7.51%,同比上升13.45%；进口均价为2911.64 美元/吨，环比下降1.19%，同比下降0.65%；出口量为3499.9行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明吨，环比上升19.55%,同比上升34.56%；进口量为787.72吨，环比下降23.96%，同比上升23.17%。图11：部分电子化学品价格行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2.5 维生素图12：维生素价格2.6 高性能纤维2026 年4 月，芳纶进口单价为9.58 美元/千克，环比下降22.58%；出口单价为10.99 美元/千克，环比下降3.38%；2026 年4 月进口281 吨，环比上升67.59%；出口455 吨，环比下降10.10%。2026 年5 月25 日，江苏地区T700/12K 碳纤维价格为105 元/千克，较上月不变；吉林地区T300/25K 碳纤维价格为85 元/千克，较上月不变；吉林地区T300/12K 碳纤维价格为95元/千克，较上月不变。2026 年5 月22 日，碳纤维毛利为-9821 元/吨；碳纤维成本为118154.67元/吨，较上月下降0.24%。2026 年5 月22 日，市场碳纤维总库存为13180 吨，较上月减少0.90%。2026 年4 月，国内碳纤维产量为9970 吨，环比下降3.07%。2026 年4 月，碳纤维产能利用率为67.78%，环比下降2.15%。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图13：芳纶与碳纤维产业链情况2026 年5 月22 日,聚酰胺66(注塑,平顶山神马,EPR27)价格为2.15 万元/吨，较上周上涨1.42%。2026 年4 月，涤纶工业丝出口50655 吨，累计同比增长4.14%；截至2026 年4 月，涤纶帘子布价格为2.19 美元/千克，较上月环比上升4.71%；PA6 帘子布价格为2.53 美元/千克，行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明较上月环比上升10.87%；PA66 帘子布价格为3.85 美元/千克，较上月环比上升6.45%。2026年4 月，中国涤纶帘子布出口量为1.84 万吨，累计同比增速为15.32%。图14：PA66、氨纶、涤纶工业丝产业链情况行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2.7 重要基础化学品图15：部分基础化学品价格情况纺织网，隆众资讯，山西证券研究所
3. 行业要闻
工信部发布第二批重点培育中试平台初步名单5 月18 日，工业和信息化部网站公示第二批工业和信息化部重点培育中试平台初步名单，公示期为5 月18 日至5 月22 日。共有111 家中试平台入选，其中原材料工业领域22 家、装备制造领域37 家、消费品工业领域25 家、信息技术领域16 家、新兴和未来产业领域9 家、共性需求领域2 家。其中，原材料工业领域中式平台，覆盖高端化工材料、精细化学品、绿色低碳技术等关键方向，是连接实验室研发与工业化生产的核心枢纽，承担技术验证、工艺优化、标准制定等重要功能，对提升产业链现代化水平、保障产业安全稳定具有战略意义，将有效支撑相关产业高端化、智能化、绿色化转型。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明华为发表半导体演进新定律5 月25 日，国际电路与系统研讨会上，华为发表了韬(τ)定律，提出以“时间(τ) 缩微”替代“几何缩微”，作为半导体与电子系统演进的新指导原则。通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。在过去六年的探索实践中，华为公司设计并量产了381 款遵循韬(τ)定律的芯片。即将于2026 年秋季面世的麒麟芯片，更进一步采用了基于韬(τ)定律的逻辑折叠技术，性能有望大幅提升。华为预计，到2031 年，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度有望达到1.4 纳米制程的同等水平。永荣科技年产3 万吨己二胺项目投产5 月20 日，永荣控股集团旗下永荣科技3 万吨/年己内酰胺制己二胺项目全线贯通，一次开车成功并产出优质己二胺产品。项目首次投料生产出的己二胺产品，各项指标直接对标国际化工巨头英威达的标准，完全满足下游高端聚合需求。项目前瞻性采用“己内酰胺直接生产己二胺”这一创新工艺，一举打破了对己二腈的传统依赖，实现了从“单一来源”到“多元自主”的技术跨越。新工艺拥有流程简化、投资成本低、安全性高、原料转化率高等显著优势，单吨生产成本较丁二烯法显著下降。
4. 投资建议
Vera Rubin 机架PCB 价值量超预期，建议关注上游材料发展机遇。5 月20 日，摩根士丹利发布了对英伟达下一代AI 服务器架构Rubin 平台（VR200 NVL72）的机架物料清单拆解研究报告。根据摩根士丹利测算，超大规模云厂商通过ODM 采购一台Rubin VR200 NVL72 机架，价格约780 万美元，对比GB300 的399 万美元，价格直接接近翻倍。在所有AI 服务器下游零部件里，PCB 本次价值增幅相对较高，Rubin 单机架PCB 价值从GB300 的3.51 万美元，提升至11.67 万美元，涨幅233%，增量主要来源于全新模组新增+ 原有规格全面升级。1）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明Rubin 新增了GB300 没有的ConnectX 模组PCB、中板Midplane PCB，单台机架分别配置72块、18 块，二者合计带来约4.64 万美元的新增价值。2）传统PCB 规格集体拉高：计算板从22 层HDI 升级至26 层，CCL 等级从M7 升至M8；交换机托盘PCB 从24 层升级到32 层。高端AI 算力对高速、高频、高密度PCB 的需求，将在Rubin 时代彻底爆发。树脂、电子布、铜箔作为pcb 生产的三大核心原材料，下游需求高景气带动，加之供给端刚性约束，行业景气度有望继续向上，建议关注PCB 上游材料产业链，树脂领域包括【圣泉集团】、【东材科技】、【呈和科技】，电子布领域包括【中材科技】、【宏和科技】、【国际复材】、【菲利华】，铜箔领域包括【铜冠铜箔】、【德福科技】、【隆杨电子】。
5. 风险提示
1）原材料价格大幅波动的风险；2）政策风险；3）技术发展不及预期的风险；4）行业竞争加剧的风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明