煤炭行业周报：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升强力支撑

煤炭
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煤炭
2026 年 09 月 12 日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

数据来源：聚源

《煤矿开工回落供给收缩，旺季升温
助力煤价坚挺—行业周报》
-2026.9.6
《地产政策改善焦煤需求预期，供给
偏 紧 支 撑 煤 价 上 移— 行 业 周 报 》
-2026.8.30
《旺季需求支撑动力煤价格高位，供
应收紧推动焦煤现货大涨 —行业周
报》-2026.8.23
《供给收缩形成价格支撑，补库与旺
季需求共振推动煤价 —行业周报》
-2026.8.16
忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升强力支撑
——行业周报

王高展（分析师）
wanggaozhan@kysec.cn
证书编号：S0790525070003
⚫ 本周要闻回顾：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升强力支撑
动力煤：截至 9 月 11 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 982 元/吨，周环比上涨
20 元/吨；鄂尔多斯坑口价上涨 10 元/吨、榆林坑口价持平，产地煤价延续偏强。
本周动力煤价格上涨。煤矿产量释放持续受限；港口调入回升、库存小幅累积。
国际原油及海外主流煤价上涨， 继续形成成本支撑。 需求端， 气温季节性回落带
动电厂日耗下降， 库存及可用天数上升。 预计动力煤价格短期高位震荡， 继续上
涨或面临一定压力。焦煤：截至 9 月 11 日，京唐港主焦煤报价 2860 元/吨，周
环比上涨 110 元/吨；吕梁主焦煤报价 2600 元/吨，周环比下跌 100 元/吨。本周
炼焦煤市场港口现货小涨、 产地价格分化。供给端， 主产区安全监管持续，煤矿
虽有复产，但复产进度偏缓，整体供应依旧偏紧。需求端，本周焦炭第五轮提涨
落地，焦化厂利润明显修复，开工率有所回升；铁水产量进入下降趋势，钢厂盈
利率降至近两年同期最低位， 下游追涨动力有所减弱， 预计焦煤价格短期高位震
荡。
⚫ 投资逻辑：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升的盈利弹性
动力煤属于政策煤种，我们判断煤价仍将受到供需及海外能源价格的共同支撑。
供给端， 安全监管向主产区扩散， 煤矿生产趋于谨慎， 叠加年度核定产能约束及
疆煤外运能力有限，供应增量受到制约。 需求端，迎峰度夏虽已结束， 但电力需
求仍具刚性，后续冬储补库有望接续。布伦特原油站上 100 美元/桶，对国际煤
价形成支撑， 同时高油价增强煤化工替代经济性， 提振动力煤原料需求。炼焦煤
属于市场化煤种，我们判断中长期价格核心仍由供给约束决定。 山西安监常态化，
合规产能恢复缓慢，隐蔽工作面退出后难以恢复；甘其毛都通关预计有所回升，
但边际增量有限。海运焦煤预计 10 月前后集中到港，本轮单期到港量或构成阶
段性峰值，后续到港规模预计难以超过本轮高点。需求端，铁水仍处旺季高位，
压力或在 10 月后逐步显现，短期扰动不改焦煤价格中长期抬升趋势。
⚫ 投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局
煤炭股双逻辑之一： 周期弹性。当前煤价进入上行阶段， 行情驱动正由旺季需求
逐步转向供给收缩。“查超产”及安全监管趋严制约主产区产量释放， 供给恢复仍
需时间； 随着冬储启动及取暖旺季临近， 煤炭供需基本面有望进一步改善。 动力
煤受益于现货价格上涨及长协机制对产业链利润的稳定作用； 炼焦煤市场化程度
更高， 对供给变化及下游补库节奏更为敏感， 价格及业绩弹性相对更大。煤炭股
双逻辑之二： 稳健红利。多数煤企仍保持较强分红意愿， 在宏观环境及资本市场
波动加大的背景下， 高股息资产仍具配置价值。 随着煤价回升改善煤企盈利预期，
煤炭板块有望由单一红利逻辑逐步转向周期与红利双重驱动。四主线精选煤炭个
股将受益：主线一，周期弹性，动力煤【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤【平
煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，稳健红利，【中国神华、中煤能源
（分红潜力） 、 陕西煤业】 ； 主线三， 多元化铝弹性， 【神火股份、 电投能源】 ；
主线四，产能成长，【新集能源、广汇能源】。
⚫ 风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险
-11%
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2025-09 2026-01 2026-05 2026-09
煤炭 沪深300
相关研究报告
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业
研
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券
证
券
研
究
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目 录
1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打 ................................ ................................ ................................ ........ 5
2、 煤市关键指标预览 ................................ ................................ ................................ ................................ ............................. 6
3、 本周小跌 1.01%，跑输沪深 300 指数 0.18 个百分点 ................................ ................................ ................................ ....... 8
3.1、 本周煤炭指数小跌 1.01%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 0.18 个百分点 ................................ ............................... 8
3.2、 估值表现：本周 PE 为 16.72，PB 为 1.52 ................................ ................................ ................................ .............. 9
4、 动力煤产业链: 港口价格小涨，环渤海港库存微涨 ................................ ................................ ................................ ...... 10
4.1、 国内动力煤价格：港口价格小涨，晋陕蒙产地价格上涨 ................................ ................................ .................... 10
4.2、 年度长协价格： 2026 年 9 月动力煤长协价格环比微涨 ................................ ................................ ..................... 11
4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格大涨。纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨 ............................... 12
4.4、 布油现货价大涨，天然气收盘价大涨 ................................ ................................ ................................ .................. 13
4.5、 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小跌，库存小涨，可用天数小涨 ................................ ................................ . 13
4.6、 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量环比大跌 ................................ ................................ ............ 15
4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，本周尿素开工率小跌 ................................ ................................ ............ 15
4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存微涨 ................................ ................................ ................................ ...................... 16
4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入 ................................ ................................ ................................ .......... 17
4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格大跌 ................................ ................................ ................................ ............ 17
5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格小涨，日均铁水产量微跌 ................................ ................................ .............................. 18
5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格小涨,山西吕梁产地价格小跌，期货价格小跌。 ................................ ..... 18
5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨................................ ................................ ........................ 19
5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口（澳洲产）到岸价大跌 ................................ ......................... 19
5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小跌................................ ................................ ........................ 20
5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比大跌 ................................ ............. 21
5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量微涨，库存可用天数小跌 ................................ ................................ ............ 22
5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小涨 ................................ ................................ ..................... 23
5.8、 钢铁库存：钢材库存总量微涨 ................................ ................................ ................................ ............................. 23
6、 无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平 ................................ ................................ ................................ .. 24
7、 公司公告回顾 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .. 24
8、 行业动态 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .......... 26
9、 风险提示 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .......... 27

图表目录
图 1： 本周煤炭指数小跌 1.01%，沪深 300 指数微跌 0.83%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 0.18 个百分点........................ 8
图 2： 主要煤炭上市公司多数下跌 ................................ ................................ ................................ ................................ ......... 9
图 3： 截至 2026 年 9 月 11 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE 为 16.72 倍，位列 A 股
全行业倒数第 7 位 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .... 9
图 4： 煤炭板块市净率 PB 为 1.52 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位 ................................ ................................ ................. 10
图 5： 港口价格小涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ............. 10
图 6： 晋陕蒙产地价格上涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ .. 10
图 7： 2026 年 9 月动力煤长协价格环比微涨 ................................ ................................ ................................ ....................... 11
图 8： BSPI 价格指数小涨................................ ................................ ................................ ................................ ..................... 11
图 9： CCTD 价格指数小涨 ................................ ................................ ................................ ................................ .................. 11
图 10： NCEI 价格指数小涨 ................................ ................................ ................................ ................................ .................. 12

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图 11： 本周 CECI 指数小涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ................. 12
图 12： 本周纽卡 FOB（Q5500）价格大涨 ................................ ................................ ................................ .......................... 12
图 13： 国内动力煤与国外价差（国内-进口）-6.3 元/吨 ................................ ................................ ................................ ..... 13
图 14： 布油现货价大涨（美元/桶） ................................ ................................ ................................ ................................ .... 13
图 15： 天然气收盘价大涨（便士/色姆） ................................ ................................ ................................ ............................ 13
图 16： 本周电厂日耗小跌（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 14
图 17： 本周电厂日耗小跌（农历/万吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 14
图 18： 本周电厂库存小涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 14
图 19： 本周电厂库存小涨（农历/万吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 14
图 20： 本周电厂库存可用天数小涨（天）................................ ................................ ................................ .......................... 14
图 21： 本周电厂库存可用天数小涨（农历/天） ................................ ................................ ................................ ................. 14
图 22： 三峡水库水位微涨 ................................ ................................ ................................ ................................ .................... 15
图 23： 三峡水库出库流量环比大跌 ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 15
图 24： 本周甲醇开工率微涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 15
图 25： 本周甲醇开工率微涨（农历） ................................ ................................ ................................ ................................ . 15
图 26： 本周尿素开工率小跌 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 16
图 27： 本周尿素开工率小跌（农历） ................................ ................................ ................................ ................................ . 16
图 28： 本周环渤海库存微涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ . 16
图 29： 广州港库存小涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ........................ 16
图 30： 本周环渤海港口煤炭净调入（万吨） ................................ ................................ ................................ ...................... 17
图 31： 环渤海港锚地船舶数减少、预到船舶数减少（艘） ................................ ................................ ............................... 17
图 32： 秦港铁路调入量大涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ . 17
图 33： 本周海运费价格大跌（元） ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 18
图 34： 本周港口焦煤价格小涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 18
图 35： 山西吕梁产地价格小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 18
图 36： 本周河北产地价格大涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 19
图 37： 本周焦煤期货价格小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 19
图 38： 长治喷吹煤大涨、阳泉喷吹煤大涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ......... 19
图 39： 本周海外焦煤价格微涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ............ 20
图 40： 中国港口焦煤（澳洲产）到岸价大跌（元/吨）................................ ................................ ................................ ...... 20
图 41： 本周焦炭现货价大涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ 21
图 42： 螺纹钢现货价小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ .... 21
图 43： 小型焦化厂开工率微跌（%） ................................ ................................ ................................ ................................ .. 21
图 44： 主要钢厂日均铁水产量微跌（万吨） ................................ ................................ ................................ ...................... 21
图 45： 主要钢厂盈利率环比大跌（%） ................................ ................................ ................................ .............................. 22
图 46： 独立焦化厂炼焦煤库存总量微涨（万吨） ................................ ................................ ................................ .............. 22
图 47： 样本钢厂炼焦煤库存总量微涨（万吨） ................................ ................................ ................................ .................. 22
图 48： 独立焦化厂库存可用天数小跌（天） ................................ ................................ ................................ ...................... 23
图 49： 样本钢厂可用天数微涨（天） ................................ ................................ ................................ ................................ . 23
图 50： 国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小涨（万吨） ................................ ................................ ............................ 23
图 51： 钢材库存总量微涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 24
图 52： 晋城无烟煤价格持平（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ 24
图 53： 阳泉无烟煤价格持平（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ 24

表 1： 煤市关键指标预览 ................................ ................................ ................................ ................................ ........................ 6

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表 2： 炼焦煤产业链指标梳理 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 7
表 3： 无烟煤产业链指标梳理 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 8

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1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打
投资逻辑：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升的盈利弹性 。动力煤属于政策煤
种，我们判断煤价仍将受到供需及海外能源价格的共同支撑。供给端，安全监管向
主产区扩散，煤矿生产趋于谨慎，叠加年度核定产能约束及疆煤外运能力有限，供
应增量受到制约。需求端，迎峰度夏虽已结束，但电力需求仍具刚性，后续冬储补
库有望接续。布伦特原油站上 100 美元/桶，对国际煤价形成支撑，同时高油价增强
煤化工替代经济性，提振动力煤原料需求。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断中长
期价格核心仍由供给约束决定。山西安监常态化，合规产能恢复缓慢，隐蔽工作面
退出后难以恢复；甘其毛都通关预计有所回升，但边际增量有限。海运焦煤预计 10
月前后集中到港，本轮单期到港量或构成阶段性峰值，后续到港规模预计难以超过
本轮高点。需求端，铁水仍处旺季高位，压力或在10 月后逐步显现，短期扰动不改
焦煤价格中长期抬升趋势
投资建议：周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻
辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环
能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主
线三，多元化铝弹性： 【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑： 【新集能源、
广汇能源】。

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2、 煤市关键指标预览
表1：煤市关键指标预览
动力煤产业链-指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅
港口价格
秦港山西产Q5500 元/吨 982 962 20 2.08%
广州港神木块Q6100 元 /吨 1531 1718 -187 -10.89%
产地价格
鄂尔多斯Q6000 坑口价 元/吨 950 940 10 1.06%
榆林Q5500 坑口价 元/吨 810 810 0 0.00%
大同Q5600 坑口价 元/吨 780 735 45 6.12%
长协指数
CCTD 秦港Q5500 年度长协价 元/吨 704 701 3 0.43%
BSPIQ5500 价格指数 元/吨 728 720 8 1.11%
CCTDQ5500 价格指数 元/吨 754 741 13 1.75%
NCEIQ5500 价格指数 元/吨 755 738 17 2.30%
CECIQ5500J 价格指数 元/吨 792 764 28 3.66%
国际价格
欧洲ARA 港动力煤现货价 美元/吨 95.9 95.9 0.0 0.00%
理查德RB 动力煤现货价 美元/吨 117.0 104.3 12.7 12.18%
纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤现货价 美元/吨 144.51 137.71 6.80 4.94%
纽卡斯尔2#（Q5500）动力煤FOB 美元/吨 109.3 105.3 4.1 3.85%
国内VS 进口
澳洲Q5500（到广州港） 元/吨 1044.8 1057.0 -12.2 -1.16%
印尼Q5500（到广州港） 元/吨 1067.9 1087.7 -19.8 -1.82%
广州港山西产Q5500 元/吨 1050.0 1010.0 40.0 3.96%
国内-国外（均值）价差 元/吨 -6.3 -62.4 56.0 -89.85%
海外油气价格
布伦特原油现货价 美元/桶 119.05 101.25 17.80 17.58%
IPE 天然气结算价 便士/色姆 199.70 180.76 18.94 10.48%
沿海八省电厂数
据
日耗合计 万吨 204.8 210.2 -5.4 -2.57%
库存合计 万吨 3557.3 3508.7 48.6 1.39%
可用天数 天 17.4 16.7 0.7 4.19%
水库水位
三峡水库水位 米 159.57 159.06 0.51 0.32%
三峡水库出库流量 立方米/秒 7850 9180 -1330 -14.49%
非电行业开工率
甲醇开工率 % 79.73 79.65 0.08 0.10%
尿素开工率 % 79.56 82.14 -2.58 -3.14%
水泥开工率 % 46.55 46.43 0.12 0.26%

港口库存

环渤海港库存 万吨 2385.5 2372.4 13.1 0.55%
长江口库存量 万吨 648 618 30 4.85%
广州港库存量 万吨 257 248 9 3.62%
港口调入
环渤海港煤炭调入量 万吨 1113.5 932.8 180.7 19.37%
环渤海港煤炭调出量 万吨 1061.6 1083.6 -22.0 -2.03%
环渤海港煤炭净调入量 万吨 51.9 -150.8 202.7 -134.42%
环渤海港锚地船舶量 艘 88 89 -1 -1.12%
环渤海港预到船舶数量 艘 26 29 -3 -10.34%
秦港调入量 万吨 44.0 34.6 9.4 27.17%
数据来源：Wind、开源证券研究所

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表2：炼焦煤产业链指标梳理
炼焦煤产业链-指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅
港口价格 京唐港主焦煤（山西产）库提价 元/吨 2860 2750 110 4.00%
产地价格
山西吕梁主焦煤市场价 元/吨 2600 2700 -100 -3.70%
山西古交肥煤车板价 元/吨 2450 2450 0 0.00%
长治喷吹煤车板价 元/吨 1700 1500 200 13.33%
阳泉喷吹煤车板价 元/吨 1680 1480 200 13.51%
国际价格
澳洲峰景矿硬焦煤 美元/吨 230 230 0 0.09%
澳洲峰景矿硬焦煤（到京唐港） 元/吨 1876 1875 2 0.08%
国内VS 进口
京唐港主焦煤（山西产）库提价 元/吨 2860 2750 110 4.00%
京唐港主焦煤（澳洲产）库提价 元/吨 2701 2870 -170 -5.91%
京唐港主焦煤（俄罗斯产）库提价 元/吨 1921 2079 -158 -7.61%
天津港主焦煤（蒙古产）库提价 元/吨 2520 2520 0 0.00%
（山西-澳洲）差价 元/吨 159 -120 280 -232.53%
期货价格
焦煤：现货价格 元/吨 2600 2700 -100 -3.70%
焦煤：期货价格 元/吨 1585 1649 -64 -3.88%
焦煤期货升贴水 元/吨 -1015 -1051 36 ——
焦炭：现货价格 元/吨 2080 1980 100 5.05%
焦炭：期货价格 元/吨 2063 2142 -80 -3.71%
焦炭期货升贴水 元/吨 -18 162 -180 ——
螺纹钢：现货价格 元/吨 3200 3240 -40 -1.23%
螺纹钢：期货价格 元/吨 3108 3142 -34 -1.08%
螺纹钢期货升贴水 元/吨 -92 -98 6 -6.12%
需求

焦化厂开工率:产能<100 万吨 % 43.32 44.05 -0.73 -1.66%
焦化厂开工率:产能100-200 万吨 % 63.15 61.41 1.74 2.83%
焦化厂开工率:产能>200 万吨 % 70.41 68.42 1.99 2.91%
247 家钢厂日均铁水产量 万吨 236.2 236.9 -0.7 -0.27%
247 家钢厂盈利率 % 7.77 30.31 -22.54 -74.36%
库存
炼焦煤库存：国内独立焦化厂（100 家） 万吨 811 807 3 0.43%
炼焦煤库存：国内样本钢厂(110 家) 万吨 738 734 4 0.58%
炼焦煤库存可用天数:独立焦化厂 天 13.1 13.7 -0.6 -4.38%
炼焦煤库存可用天数:国内样本钢厂(110 家) 天 11.79 11.72 0.07 0.60%
焦炭库存:国内样本钢厂(110 家) 万吨 592 586 7 1.12%
钢材库存：国内主要钢厂 万吨 223 221 2 0.85%
数据来源：Wind、开源证券研究所

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表3：无烟煤产业链指标梳理
无烟煤指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅
产地价格
晋城Q7000 无烟中块坑口价 元/吨 1660 1660 0 0.00%
晋城Q6200 无烟末煤坑口价 元/吨 1250 1350 -100 -7.41%
阳泉Q7000 无烟中块车板价 元/吨 1640 1640 0 0.00%
阳泉Q6500 无烟末煤车板价 元/吨 1190 1320 -130 -9.85%
数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 本周小跌 1.01%，跑输沪深 300 指数 0.18 个百分点
3.1、 本周煤炭指数小跌 1.01%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 0.18 个百分
点
本周煤炭指数小跌 1.01%，沪深 300 指数微跌 0.83%，煤炭指数跑输沪深 300
指数 0.18 个百分点。涨跌分化。涨幅前三名公司为：云煤股份（29.40%)、大有能源
（9.80%)、广汇能源（4.62%)；跌幅前三名公司为：电投能源（-6.74%）、冀中能源
（-6.60%）、潞安环能（-4.73%）。
图1：本周煤炭指数小跌 1.01%，沪深 300 指数微跌 0.83%，煤炭指数跑输沪深 300
指数 0.18 个百分点

数据来源：Wind、开源证券研究所

3.0
2.1 2.0
1.3
0.9
0.1
-0.6 -0.8 -0.8 -0.8 -1.0
-1.4 -1.6 -1.7 -1.8
-2.6 -2.6 -2.7 -2.7 -2.9 -2.9 -3.2 -3.2
-3.7 -3.8 -4.1
-4.6 -4.6
-6
-4
-2
0
2
4
建筑材料
综合
国防军工
电子
公用事业
银行
建筑装饰
交通运输
休闲服务
沪深300
煤炭
机械设备
农林牧渔
家用电器
钢铁
化工
轻工制造
商业贸易
电气设备
有色金属
传媒
房地产
汽车
医药生物
食品饮料
纺织服装
计算机
非银金融

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图2：主要煤炭上市公司多数下跌

数据来源：Wind、开源证券研究所

3.2、 估值表现：本周 PE 为 16.72，PB 为 1.52
截至 2026 年 9 月 11 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均
市盈率 PE 为 16.72 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位；煤炭板块市净率 PB 为 1.52
倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位。
图3：截至 2026 年 9 月 11 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平
均市盈率 PE 为 16.72 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位

数据来源：Wind、开源证券研究所

29.4
9.8
4.6
2.7
1.2 1.0 0.4 0.0 0.0
-0.1 -0.2 - 0.2 - 0.2 - 0.7 - 0.8 - 0.8 - 0.8 - 1.1 - 1.2 -1.9 -1.9 -2.1 -2.7 -3.0 -3.6 -4.1 -4.4 -4.7
-6.6 -6.7 -10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
云煤能源
大有能源
广汇能源
华阳股份
甘肃能化
山煤国际
兰花科创
永泰能源
山西焦化
平煤股份
盘江股份
郑州煤电
中国神华
陕西煤业
新集能源
神火股份
兖矿能源
晋控煤业
蓝焰控股
山西焦煤
淮北矿业
上海能源
开滦股份
中煤能源
恒源煤电
江钨装备
昊华能源
潞安环能
冀中能源
电投能源
68
53 52
41
36 34 33 30 30 27 26 25 22 22 22 22 21 20 20 20 17 17 15 14 13 11 9 8 7
0
20
40
60
80
综合
电子
国防军工
计算机
机械设备
农林牧渔
建筑材料
通信
休闲服务
医药生物
电气设备
传媒
汽车
化工
商业贸易
轻工制造
钢铁
公用事业
食品饮料
纺织服装
有色金属
煤炭
家用电器
交通运输
沪深300
建筑装饰
房地产
非银金融
银行

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图4：煤炭板块市净率 PB 为 1.52 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位

数据来源：Wind、开源证券研究所

4、 动力煤产业链: 港口价格小涨，环渤海港库存微涨
4.1、 国内动力煤价格：港口价格小涨，晋陕蒙产地价格上涨
港口价格小涨。截至 9 月 11 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 982 元/吨，环比
上涨 20 元/吨，涨幅 2.08%。截至 9 月 11 日，广州港神木块库提价为 1531 元/吨，
环比下跌 187 元/吨，跌幅 10.89%。
晋陕蒙产地价格上涨。截至 9 月 11 日，鄂尔多斯 Q6000 坑口报价 950 元/吨，
环比上涨 10 元/吨，涨幅 1.06%；陕西榆林 Q5500 坑口报价 810 元/吨，环比持平；
山西大同 Q5600 坑口报价 780 元/吨，环比上涨 45 元/吨，涨幅 6.12%。
图5：港口价格小涨（元/吨） 图6：晋陕蒙产地价格上涨（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

6.1 6.1
3.6
3.3 3.3 3.2 3.0
2.7 2.7 2.6 2.6 2.5 2.5 2.3 2.2 2.1
1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 1.4 1.2 1.1 1.0 0.8 0.7 0.5
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
电子
通信
计算机
食品饮料
国防军工
机械设备
有色金属
电气设备
综合
休闲服务
传媒
农林牧渔
医药生物
家用电器
化工
汽车
轻工制造
纺织服装
商业贸易
公用事业
建筑材料
煤炭
沪深300
交通运输
非银金融
钢铁
房地产
建筑装饰
银行
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
2026-08
秦皇岛港动力煤平仓价（山西产Q5500）
CCTD动力煤现货价(Q5500）
广州港库提价（神木块Q6100）
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
鄂尔多斯Q6000坑口价 榆林Q5500坑口价
大同Q5600坑口价

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4.2、 年度长协价格： 2026 年 9 月动力煤长协价格环比微涨
2026 年 9 月动力煤长协价格微涨。截至 2026 年 9 月，CCTD 秦港动力煤 Q5500
年度长协价格 704 元/吨，环比上涨 3 元/吨，涨幅 0.43%。
BSPI 价格指数小涨，CCTD 价格指数小涨，NCEI 价格指数小涨，本周 CECI
指数小涨；截至 9 月 9 日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格 728 元/吨，环比上
涨 8 元/吨， 涨幅1.11%； 截至9 月 11 日，CCTD 秦港动力煤 Q5500 价格 754 元/吨，
环比上涨 13 元/吨， 涨幅1.75%； 截至9 月 11 日，NCEI 下水动力煤指数 755 元/吨，
环比上涨 17 元/吨，涨幅 2.3%；截至 9 月 11 日，CECI 中国沿海电煤采购价格指数
792 元/吨，环比上涨 28 元/吨，涨幅 3.66% 。
图7：2026 年 9 月动力煤长协价格环比微涨

数据来源：Wind、开源证券研究所

图8：BSPI 价格指数小涨 图9：CCTD 价格指数小涨

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

400
450
500
550
600
650
700
750
800
年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)
上限770元
下限570元
基准价675元
新公式
=675*50%+(BSPI/4+CCTD/4+NECI/4+CECI/4)*50%
旧公式=675*50%+(BSPI/3+CCTD/3+NECI/3)*50%
650
670
690
710
730
750
770
790
2022/52022/112023/52023/112024/52024/112025/52025/112026/5
环渤海动力煤价格指数（BSPI)环渤海动力煤价格指数（BSPI)
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2022/4 2022/12 2023/8 2024/4 2024/12 2025/8 2026/4
秦港动力煤价格指数（CCTD）

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图10：NCEI 价格指数小涨 图11：本周 CECI 指数小涨

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格大涨。纽卡斯尔
FOB（Q5500）小涨
纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格大涨。截至 9 月 4 日，欧洲 ARA 港报价 95.88
美元/吨， 环比持平； 理查德RB报价117美元/吨， 环比上涨12.7 美元/吨， 涨幅12.18%；
纽卡斯尔 NEWC（Q6000） 报价144.51 美元/吨， 环比上涨6.8 美元/吨， 涨幅4.94%。
纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨。截至 9 月 10 日，纽卡斯尔 2#动力煤 FOB 报价
109.3 美元/吨，环比上涨 4.05 美元/吨，涨幅 3.85%。
国产动力煤有价格优势。截至 9 月 11 日，广州港澳煤 Q5500 到岸价 1044.8 元/
吨，环比下跌 12.2 元/吨，跌幅 1.16%；广州港印尼煤 Q5500 到价 1067.9 元/吨，环
比下跌 19.8 元/吨，跌幅 1.82%；广州港山西煤Q5500 到价 1050 元/吨，环比上涨 40
元/吨，涨幅 3.96%，国内动力煤与国外价差（国内-进口）-6.3 元/吨。
图12：本周纽卡 FOB（Q5500）价格大涨

数据来源：Wind、开源证券研究所

600
620
640
660
680
700
720
740
760
780
2025/7 2025/10 2026/1 2026/4 2026/7
国煤下水动力煤价格指数（NCEI）
650
700
750
800
850
中国沿海电煤采购价格指数（CECI)
35
55
75
95
115
135
155
175
195
215
纽卡斯尔FOB价:动力煤2#(A23%,Q5500)

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图13：国内动力煤与国外价差（国内-进口）-6.3 元/吨

数据来源：Wind、开源证券研究所
4.4、 布油现货价大涨，天然气收盘价大涨
布油现货价大涨，天然气收盘价大涨。截至 9 月 11 日，布油现货价为 119.05
美元/桶，环比上涨 17.8 美元/桶，涨幅 17.58%。截至 9 月 11 日，IPE 天然气收盘价
为 199.7 便士/色姆，环比上涨 18.94 便士/色姆，涨幅 10.48%。
图14：布油现货价大涨（美元/桶） 图15：天然气收盘价大涨（便士/色姆）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
4.5、 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小跌，库存小涨，可用天数小涨
电厂日耗小跌。截至 9 月 10 日，沿海八省电厂日耗合计 204.8 万吨，环比下跌
5.4 万吨，跌幅 2.57%。
电厂库存小涨。截至 9 月 10 日， 沿海八省电厂库存合计3557.3 万吨， 环比上涨
48.6 万吨，涨幅 1.39%。
电厂库存可用天数小涨。截至 9 月 10 日，沿海八省电厂库存可用天数 17.4 天，
环比上涨 0.7 天，涨幅 4.19%。

500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
广州港库提价：山西优混（Q5500） 广州港库提价：印尼煤（Q5500）
广州港库提价：澳洲煤（Q5500）
60
80
100
120
140
160 布伦特原油现货价
0
50
100
150
200
250
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
IPE天然气收盘价

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图16：本周电厂日耗小跌（万吨） 图17：本周电厂日耗小跌（农历/万吨）

数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：煤炭市场网 CCTD、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图
图18：本周电厂库存小涨（万吨） 图19：本周电厂库存小涨（农历/万吨）

数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：煤炭市场网 CCTD、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图
图20：本周电厂库存可用天数小涨（天） 图21：本周电厂库存可用天数小涨（农历/天）

数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：CCTD、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图

90
140
190
240
290
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1
2022 2023 2024
2025 2026电厂日耗
90
140
190
240
290
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1
2022 2023
2024 2025
2026 农历电厂日耗
2000
2500
3000
3500
4000
1/1
2/1
3/1
4/1
5/1
6/1
7/1
8/1
9/1
10/1
11/1
12/1
2022 2023
2024 2025
2026电厂库存
2000
2500
3000
3500
4000
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1
2022 2023
2024 2025
2026农历电厂库存
8
18
28
38
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
2022 2023
2024 2025
2026电厂库存可用天数
8
18
28
38
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1
2022 2023
2024 2025
2026农历电厂可用天数

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4.6、 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量环比大跌
三峡水库水位微涨。截至 9 月 12 日，三峡水库水位 159.57 米，环比上涨 0.51
米，涨幅 0.32%，同比下跌 3.31 米，跌幅 2.03%。截至 9 月 12 日，三峡水库出库流
量 7850 立方米/秒，环比下跌 1330 立方米/秒，跌幅 14.49%，同比下跌 14750 立方
米/秒，跌幅 65.27%。
图22：三峡水库水位微涨 图23：三峡水库出库流量环比大跌

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，本周尿素开工率小跌
甲醇开工率微涨。截至 9 月 10 日，国内甲醇开工率 79.7%，环比上涨 0.1pct。
尿素开工率小跌。截至 9 月 9 日，国内尿素开工率 79.56%，环比下跌 2.58pct 。
图24：本周甲醇开工率微涨 图25：本周甲醇开工率微涨（农历）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图

140.00
160.00
180.00
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1
2022 2023
2024 2025
2026三峡库水位（米）
0.00
10,000.00
20,000.00
30,000.00
40,000.00
50,000.00
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1
2022
2023
2024
2025
2026三峡出库量（立方米/秒）
40
60
80
100
01-05 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05
2022 2023
2024 2025
2026甲醇开工率（%）
40
60
80
100
1-7 2-13 3-11 4-16 5-22 6-27 8-3 9-16 10-
21
11-
27
13-2
2022
2023
2024
2025
2026农历甲醇开工率（%）

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图26：本周尿素开工率小跌 图27：本周尿素开工率小跌（农历）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存微涨
环渤海库存微涨。截至 9 月 11 日，环渤海库存 2386 万吨，环比上涨 13 万吨，
涨幅 0.55%。
广州港库存小涨。截至 9 月 11 日，广州港库存 257 万吨，环比上涨 9 万吨，涨
幅 3.62%。
图28：本周环渤海库存微涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
图29：广州港库存小涨

数据来源：Wind、开源证券研究所
50
60
70
80
90
100
01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01
2022 2023
2024 2025
2026尿素开工率（ %）
50
100
1/25 3/6 4/16 5/27 7/8 8/18 9/29 11/1012/20
2022 2023
2024 2025
2026农历尿素开工率（%）
1000
1500
2000
2500
3000
3500
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1
2022 2023 2024 2025 2026环渤海港库存量
100
150
200
250
300
350
400
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
2022 2023 2024 2025 2026广州港库存量

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4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入
环渤海港口净调入。环渤海港口调入量 1114 万吨，环比上涨 181 万吨，涨幅
19.37%；环渤海港口调出量 1062 万吨，环比下跌 22 万吨，跌幅 2.03%；环渤海港
口净调入量 51.9 万吨。
环渤海港锚地船舶数减少。截至 9 月 11 日，环渤海港锚地船舶量 88 艘，环比
下跌 1 艘，跌幅 1.12%。
环渤海港预到船舶数减少。截至 9 月 11 日，环渤海港预到船舶数量 26 艘，环
比下跌 3 艘，跌幅 10.34%。
秦港铁路调入量大涨。截至 9 月 11 日，本周秦皇岛港铁路调入量 44 万吨，环
比上涨 9.4 万吨，涨幅 27.17%。
图30：本周环渤海港口煤炭净调入（万吨） 图31：环渤海港锚地船舶数减少、预到船舶数减少（艘）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

图32：秦港铁路调入量大涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格大跌
海运费大跌。截至 9 月 11 日，秦皇岛-广州运费 43.6 元/吨，环比下跌 5 元/吨，
跌幅 10.29%；秦皇岛-上海运费 29.8 元/吨，环比下跌 4.5 元/吨，跌幅 13.12%。
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环渤海港煤炭净调入量（右轴）
环渤海港煤炭调入量
环渤海港煤炭调出量
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环渤海港锚地船舶量 环渤海港预到船舶量
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2022 2023 2024 2025 2026秦港铁路调入量

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图33：本周海运费价格大跌（元）

数据来源：Wind、开源证券研究所
5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格小涨，日均铁水产量微跌
5.1、 国内炼焦煤价格： 本周港口焦煤价格 小 涨 , 山西吕梁产地价格小跌，
期货价格小跌。
港口价格小涨。截至 9 月 11 日，京唐港主焦煤报价 2860 元/吨，环比上涨 110
元/吨，涨幅 4%。
山西吕梁产地价格小跌。截至 9 月 11 日，山西产地，吕梁主焦煤报价 2600 元/
吨，环比下跌 100 元/吨，跌幅 3.7%；古交肥煤报价 2450 元/吨，环比持平。截至 9
月 11 日， 河北产地， 邯郸主焦煤报价2400 元/吨， 环比上涨350 元/吨， 涨幅17.07%。
期货价格小跌。截至 9 月 11 日，焦煤期货主力合约报价 1585 元/吨，环比下跌
64 元/吨，跌幅 3.88%；现货报价 2600 元/吨，环比下跌100 元/吨，跌幅 3.7%；期货
贴水 1015 元/吨，贴水幅度下降。
图34：本周港口焦煤价格小涨（元/吨） 图35：山西吕梁产地价格小跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

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秦皇岛-广州海运费 秦皇岛-上海海运费
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京唐港主焦煤（山西产）库提价
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吕梁主焦煤市场价 古交肥煤车板价

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图36：本周河北产地价格大涨（元/吨） 图37：本周焦煤期货价格小跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨
长治喷吹煤大涨， 阳泉喷吹煤大涨。截至 9 月 11 日， 长治喷吹煤车板价报价1700
元/吨，环比上涨 200 元/吨，涨幅 13.33%；阳泉喷吹煤车板价报价1680 元/吨，环比
上涨 200 元/吨，涨幅 13.51% 。
图38：长治喷吹煤大涨、阳泉喷吹煤大涨（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口（澳洲产）到岸价
大跌
中国港口（澳洲产）到岸价大跌。截至 9 月 11 日，京唐港主焦煤（澳洲含税）
报价 2701 元/吨，环比下跌 170 元/吨，跌幅 5.91%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）
报价 1921 元/吨，环比下跌 158 元/吨，跌幅 7.61%；天津港主焦煤（蒙古含税）报
价 2520 元/吨， 环比持平； 京唐港主焦煤 （山西含税） 报价2860 元/吨， 环比上涨110
元/吨，涨幅 4%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）159 元/吨。

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右：期货升贴水 期货价格：焦煤
现货价格：焦煤
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长治喷吹煤车板价 阳泉喷吹煤车板价

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图39：本周海外焦煤价格微涨

资料来源：Wind，开源证券研究所
图40：中国港口焦煤（澳洲产）到岸价大跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小跌
焦炭现货价大涨。截至 9 月 11 日，焦炭现货报价 2080 元/吨，环比上涨 100 元/
吨， 涨幅5.05%； 焦炭期货主力合约报价2063 元/吨， 环比下跌80 元/吨， 跌幅3.71%；
期货贴水 18 元/吨，贴水幅度上升。
螺纹钢现货价小跌。截至 9 月 11 日，螺纹钢现货报价3200 元/吨，环比下跌 40
元/吨， 跌幅1.23%； 期货主力合约报价3108 元/吨， 环比下跌34 元/吨， 跌幅1.08%；
期货贴水 92 元/吨，贴水幅度上升。

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炼焦煤指数:峰景矿硬焦煤
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京唐港主焦煤（澳洲产）库提价 京唐港主焦煤（俄罗斯含税）库提价
天津港主焦煤（蒙古含税）库提价 京唐港主焦煤（山西含税）库提价

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图41：本周焦炭现货价大涨（元/吨） 图42：螺纹钢现货价小跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利
率环比大跌
小型焦化厂开工率微跌。截至 9 月 11 日， 焦化厂开工率按产能大小划分情况为：
产能小于 100 万吨为 43.32%， 环比下跌0.73 个百分点； 产能100-200 万吨为 63.15%，
环比上涨 1.74 个百分点；产能大于 200 万吨为 70.41%，环比上涨 1.99 个百分点。
日均铁水产量微跌。截至 9 月 11 日，国内主要钢厂日均铁水产量 236.2 万吨，
周环比下跌 0.7 万吨，跌幅 0.27%。
钢厂盈利率大跌。截至 9 月 11 日， 国内主要钢厂盈利率8%， 周环比下跌22.54pct。
图43：小型焦化厂开工率微跌（%） 图44：主要钢厂日均铁水产量微跌（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

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期货升贴水 期货价格：焦炭
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期货升贴水 期货价格：螺纹钢
现货价格：螺纹钢
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焦化厂开工率:产能<100万吨
焦化厂开工率:产能100-200万吨
焦化厂开工率:产能>200万吨
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图45：主要钢厂盈利率环比大跌（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所
5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量微涨，库存可用天数小跌
独立焦化厂炼焦煤库存总量微涨，样本钢厂炼焦煤库存总量微涨。截至 9 月 11
日， 国内独立焦化厂 （100 家） 炼焦煤库存811 万吨， 环比上涨3 万吨， 涨幅0.43%；
国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存 738 万吨，环比上涨 4 万吨，涨幅 0.58%。
独立焦化厂库存可用天数小跌，样本钢厂可用天数微涨。截至 9 月 11 日，独立
焦化厂炼焦煤库存可用天数 13.1 天， 环比下跌0.6 天， 跌幅4.38%； 国内样本钢厂 （110
家）炼焦煤库存可用天数 11.79 天，环比上涨 0.07 天，涨幅 0.6%。
图46：独立焦化厂炼焦煤库存总量微涨（万吨） 图47：样本钢厂炼焦煤库存总量微涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

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图48：独立焦化厂库存可用天数小跌（天） 图49：样本钢厂可用天数微涨（天）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小涨
焦炭库存总量小涨。截至 9 月 11 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存 592 万
吨，环比上涨 7 万吨，涨幅 1.12%。
图50：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所

5.8、 钢铁库存：钢材库存总量微涨
钢材库存总量微涨。截至 9 月 11 日，国内主要钢厂钢铁库存 223 万吨，环比上
涨 2 万吨，涨幅 0.85%。

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2022 2023 2024 2025 2026焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计

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图51：钢材库存总量微涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
6、 无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平
晋城无烟煤价格持平。截至 9 月 11 日， 晋城沁水Q7000 无烟中块坑口报价 1660
元/吨，环比持平；晋城沁水Q6200 无烟末煤坑口报价 1250 元/吨，环比下跌 100 元/
吨，跌幅 7.41%。
阳泉无烟煤价格持平。截至 9 月 11 日，阳泉 Q7000 无烟中块车板价报价 1640
元/吨，环比持平；阳泉 Q6500 无烟末煤车板价报价 1190 元/吨，环比下跌 130 元/
吨，跌幅 9.85%。
图52：晋城无烟煤价格持平（元/吨） 图53：阳泉无烟煤价格持平（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
7、 公司公告回顾
潞安环能：公司发布关于设立全资子公司的公告。公司于 2024 年 8 月 21 日竞
得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，目前该区块已完成探矿权转采矿权手续，并
取得采矿许可证及不动产权证 （采矿权） 。 为统筹推进上马煤矿项目各项手续办理、
工程建设等工作，保障项目早落地、早开工、早见效，公司拟设立全资子公司山西
潞安环能上马煤业有限公司（暂定名），作为上马煤矿项目的专项实施主体。拟设
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无烟中块车板价（阳泉 Q7000）

行业周报
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立子公司注册资本为人民币 10,000 万元， 出资方式为自有资金， 公司持有100%股权。
该事项已经公司于 2026 年 9 月 9 日召开的第八届董事会第十六次会议审议通过， 属
于董事会审批权限范畴，无需提交公司股东会审议。上马煤矿矿井设计规模为 500
万吨/年，是公司中长期产能释放的重要项目之一。
中煤能源：公司发布关于控股股东首次增持公司股份暨增持计划进展的公告 。
公司控股股东中国中煤能源集团有限公司于近期通过上海证券交易所交易系统以集
中竞价方式首次增持公司股份 331,300 股，增持金额约为 499.6 万元。此次增持是落
实此前已披露的增持计划。 根据此前公告， 控股股东拟在一定期限内通过集中竞价、
大宗交易等方式增持公司股份， 增持总金额不低于人民币5,000 万元、 不高于人民币
1 亿元。 本次为该增持计划的首次实施进展。 增持主体为中国中煤能源集团有限公司，
其增持前已持有公司相应股份比例。公司提示投资者关注后续增持计划的持续进展
情况。
美锦能源：公司发布关于董事会完成换届选举及聘任高级管理人员和证券事务
代表的公告。公司于 2026 年 9 月 11 日召开 2026 年第三次临时股东会，审议通过了
董事会换届选举相关议案。同日，公司召开十一届一次董事会会议，选举姚锦龙先
生为公司第十一届董事会董事长；聘任姚俊卿先生为公司总裁；并聘任其他高级管
理人员及证券事务代表杜兆丽女士。同时，公司职工代表大会民主选举林帅先生为
第十一届董事会职工代表董事。 第十一届董事会由9 名董事组成， 其中非独立董事5
名、独立董事 3 名、职工代表董事 1 名。董事会中兼任高级管理人员以及由职工代
表担任的董事人数未超过公司董事总数的二分之一，独立董事占比符合相关规定。
本次换届完成后，公司第十一届董事会正式履职。
开滦股份： 公司发布 2026 年第一次临时股东会决议 公告。 公司于 2026 年 9 月
11 日召开 2026 年第一次临时股东会。 会议审议并通过了三项议案： 一是关于调整第
八届董事会董事及董事会薪酬与考核委员会委员的议案；二是关于变更经营范围及
修订《公司章程》及其附件的议案；三是关于修订《公司担保管理办法》的议案。
其中，变更经营范围及修订《公司章程》及其附件的议案为特别决议事项，已获得
出席会议的股东或股东代表所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过；其他议
案为普通决议事项，已获得出席会议的股东或股东代表所持有效表决权股份总数的
二分之一以上通过。会议现场与网络投票相结合，相关律师事务所出具了法律意见
书。本次股东会决议涉及公司董事会人员调整、经营范围变更以及内部管理制度的
修订。
云煤能源：公司发布股票交易异常波动公告。公司发布股票交易异常波动公告
称，公司股票于 2026 年 9 月 7 日、2026 年 9 月 8 日、2026 年 9 月 9 日连续三个交
易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》有关
规定，属于股票交易异常波动情形。经公司自查，并向控股股东发函核实，截至公
告披露日，除前期已披露事项外，公司及控股股东不存在应披露而未披露的重大资
产重组、股份发行、资产注入、重大业务合作等重大事项。公司拥有两大焦炭生产
基地，安宁焦化厂生产经营未发生重大变化；全资子公司师宗煤焦化工有限公司此
前已实施经济性停产。本周国内煤焦市场价格偏强运行，市场环境或行业政策未发
生重大调整，公司除师宗焦化经济性停产外，其他生产经营活动正常。公司2025 年
度及 2026 年 1—6 月份实现归属于公司股东的净利润均为负值，提醒投资者注意投
资风险。

行业周报
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8、 行业动态
中国煤炭市场网：2026 年 9 月 7 日，国家发展改革委运行局牵头新疆维吾尔自
治区发展改革委、国铁集团等多方召开专项会议 。会议明确锚定“稳产量、强运力、
扩外运”三大核心目标，全面推进疆煤保供提质增效。会议指出，新疆煤炭预测资源
总量达 2.19 万亿吨， 占全国总量四成以上， 已被纳入 《煤炭工业发展“十五五”规划》
全国五大煤炭供应保障基地体系， 明确提出2030 年五大核心基地煤炭产量全国占比
超 80%的目标。此次部署旨在应对晋陕蒙等传统主产区安全监管升级导致的阶段性
供给收缩，通过推动低成本、大储量的疆煤规模化外运，填补全国供给缺口，平抑
市场波动，并同步推进跨区域铁路通道扩能改造与多式联运体系建设。
中国煤炭市场网： 2026 年 9 月 10 日左右，市场监管总局（国家标准委）批准
发布一批矿山安全领域强制性国家标准， 自2027 年 3 月 1 日起实施。其中包括《矿
山隐蔽致灾因素普查规范》（GB 48147.1~3 —2026，分总则、煤矿、金属非金属矿
山及尾矿库三部分） 、 《地下矿山用锂离子动力电池技术条件》 （GB 48146—2026）
和《井工煤矿机电设备完好性要求》（GB 48145 —2026）。上述标准分别对隐蔽致
灾因素普查、锂离子动力电池全生命周期管理以及井工煤矿机电设备完好性判定提
出统一技术要求。原相关 5 项矿山安全行业标准同步废止。市场监管总局表示，将
会同国家矿山安全监察局等部门强化标准宣贯与落地执行。
中国煤炭市场网：2026 年 9 月 11 日，国际能源署（IEA）发布最新煤炭市场报
告预测，2026 年全球煤炭需求将较 2025 年增长约 1.2%，达到 89.4 亿吨，刷新历史
纪录。IEA 指出， 中东冲突导致霍尔木兹海峡LNG 运输受阻、 天然气价格大幅攀升，
是本轮煤炭需求上调的主要驱动因素；同时，厄尔尼诺现象预计将增加制冷需求并
削减水电出力。欧洲、日本、韩国等经济体已加大燃煤发电力度。分区域看，印度
和韩国煤炭需求预计分别增长 4.2%和 6%，日本和美国则预计分别下降 1%和 7%。
全球煤炭产量今年仍将连续第三年保持在 90 亿吨以上。若霍尔木兹局势缓解，2027
年全球煤炭需求或下降 0.4%至 89.1 亿吨。
国家能源局：2026 年 9 月 7 日，APEC 电力系统韧性建设研讨会在北京举行。
研讨会由国家电网有限公司主办，来自 APEC 各经济体的政府代表、能源电力企业
高管、国际组织和研究机构专家学者参加，围绕极端天气频发、新能源大规模接入
背景下电力系统韧性提升的技术路径、制度设计与区域合作进行交流。会上，中方
发布 2026 APEC“中国年”能源领域东道主自主贡献 《电力系统韧性提升的推荐方案》 ，
提出“物理基础—制度环境—安全治理”三维协同框架。与会各方强调，应通过先进
仿真、防灾技术、数智融合、完善电力市场机制及跨区域互联互济，提升系统灵活
性与可靠性，共同构建亚太能源安全屏障。
国家能源局：2026 年 9 月 11 日，国家能源局转载并解读国务院印发的《“十五
五”碳达峰行动方案》。方案明确提出，到 2030 年风电和太阳能发电总装机容量达
到 28 亿千瓦以上。 截至2025 年底， 我国风光累计并网装机已达18.4 亿千瓦，“十五
五”时期规划新增约 10 亿千瓦， 年均新增约2 亿千瓦。 国家能源局有关负责人表示，
将综合考虑能源安全与绿色转型需要，保持合理发展节奏。集中式开发以 “三北”地
区“沙戈荒”大基地为重点， 计划新增装机3.7 亿千瓦以上； 分布式开发以中东南部地
区为重点，计划新增装机 3 亿千瓦以上。同时将加快系统友好型新能源电站建设，
并拓展非电利用途径。

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9、 风险提示
◼ 经济增速下行风险
◼ 进口煤大增风险
◼ 可再生能源加速替代风险

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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不
同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的
决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比
较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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