投资要点
事件：2025 年12 月26 日，国家发改委和国家能源局发布《电力中长期市场基本规则》。中长期市场将变为一个风险管控市场推动中长期交易向“更长”和“更短”周期延伸。我国是先有中长期市场，再有现货市场，再有现货市场的价格信号去优化中长期市场。鼓励开展多年期交易，强化中长期交易“压舱石”作用；明确中长期连续运营要求，进一步缩短交易周期、提高交易频次，推动按日连续交易，提升中长期市场灵活性，促进与现货市场的协同衔接。价格机制上逐步锚定现货价格信号，同时发挥风险对冲功能。（1）可签订固定价格，也可签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制（备注：我们认为可以更反映反映通胀等变化，更好调节生产，当然固定价格合同也可以有效对冲风险，类似远期、期货或者期权）；（2）对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段（3）逐步推动月内等较短周期的电力中长期交易限价与现货交易限价贴近。投资建议我们认为电力市场化下最核心的还是降低电价波动风险，并获得相应的风险溢价，其难度很大，虚拟电厂等是其实现的形式，建议关注#
国能日新、
协鑫能科、
晶科科技、
金智科技等。风险提示：电力市场化不及预期的风险，电力交易技术发展不及预期的风险。中邮证券投资评级说明类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普
500 或纳斯达克综合指数为基
准。股票评级预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下