中国PMI 观察报告

中国PMI 观察报告宏观月度报告第 1 页 共 7 页数据反弹下的风险 — 06 月中国PMI 观察研究员：王鹏期货从业证号：F03127257 投资咨询资格编号：Z0020170第一部分 中国制造业和非制造业PMI 数据表格回顾】数据来源：银河期货、wind 资讯第二部分 外需的作用和风险影响未来制造业PMI 走势2026 年06 月制造业PMI 大部分分项回升，制造业PMI 连续4 个月稳定在50 以上。其中采购量回升1.6，达到51.4；新出口订单回升1.5，达到50.1；新订单回升1.3，达到51.2，这是6 月制造业PMI 回升最大的三个分项。主要原材料购进价格分项下降6.3，达到54.2；出厂价格分项下降3.7，达到48.2；产成品库存分项下降1.6，达到47.7，这是6 月制造业PMI 下降最大的三个分项。6 月制造业PMI 回升主要得到新出口订单等分项的支撑，内需分项下降0.2，仍不算强。总结看，6 月制造业PMI 表现数据是供需双扩张，但更本质的数据反映出6 月国内经济指标名称制造业PMI 生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格主要原材料购原材料库存从业人员供货商配送时生产经营活动2026-0650.351.451.250.147.147.751.449.648.254.248.448.549.954.32026-0551.249.948.646.849.349.848.851.960.548.648.649.253.9变化0.30.21.31.50.3-1.61.60.8-3.7-6.3-0.2-0.10.70.4中国制造业PMI及分项指标名称商务活动新订单新出口订单业务活动预投入品价格销售价格从业人员在手订单存货供应商配送建筑业服务业2026-0650.247.955.349.748.445.844.245.351.350.42026-0550.148.154.852.248.845.643.845.151.248.850.3变化0.1-0.20.5-2.5-0.40.20.40.20.10.20.1中国非制造业PMI及分项中国PMI 观察报告宏观月度报告第 2 页 共 7 页产出收缩，且处于历史同期最低；净需求低位反弹；库存去化，但主动库存仍处历史同期高位的现实，这在短期利好大宗商品价格的同时，也反映出短期经济的不确定性。类似的，支撑6 月制造业PMI 的主要分项——新出口订单处于多年历史同期最高水平，未来继续上行的时间和幅度均有不确定性；原材料库存处于历史同期次高；内需处于历史同期次低，这都说明短期经济仍有不确定性。各类企业和不同行业6 月PMI 分化。各类企业大，小型企业PMI 下降，小型企业PMI 上升。不同行业中，基础原材料行业PMI 持平；高技术行业、装备制造业、消费品行业PMI 回升。小型企业和基础原材料行业PMI 持续处于50 以下。美伊冲突仍是全球经济最大的不确定性。如果美伊和平进程顺利，全球经济复苏或可以持续，需求扩张或可继续支撑国内经济环比回升。如果全球经济复苏遇阻，国内弱需求状态下，国内经济可能维持韧性状态。图1：中国制造业PMI 季节性走势图2：中国制造业PMI 生产分项 季节性走势数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图3：中国制造业PMI 新订单分项 季节性走势图4：中国制造业PMI 内需分项 季节性走势中国PMI 观察报告宏观月度报告第 3 页 共 7 页数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图5：中国制造业PMI 产成品库存分项 季节性走势图6：中国制造业PMI 原材料库存分项 季节性走势数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图7：中国制造业PMI 出厂价格分项 季节性走势图8：中国制造业PMI 原材料购进价格分项 季节性走势数据来源：银河期货，windl数据来源：银河期货，wind图9：中国制造业PMI 生产周期 季节性走势图10：中国制造业PMI 净需求 季节性走势数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图11：中国制造业PMI 主动库存 季节性走势图12：中国制造业PMI 被动库存 季节性走势中国PMI 观察报告宏观月度报告第 4 页 共 7 页第三部分 内需支撑6 月非制造业PMI 回升2026 年6 月非制造业PMI 商务活动50.2，较上月上升0.1，非制造业PMI 连续2 月处于50 之上。非制造业PMI 各分项大部分上升，其中内需分项上升3.2；新订单分项上升3.0，达到48；业务活动预期分项上升0.5，达到55.3，上述是6 月非制造业PMI 上升最大的三个分项。投入品价格分项下降2.5，达到49.7；销售价格分项下降0.4，达到48.4；新出口订单分项下降0.2，达到47.9，上述是6 月非制造业PMI 下降的全部分项。整体看，6 月非制造业PMI 处于内需大幅上升，投入品价格与销售价格双双下降，利润上升的状态。值得关注的是，内需规模时隔3 个月首次回正，处于多年历史同期第三低。非制造业PMI 商务活动50.2，处于多年历史同期最低水平。新出口订单等分项也处于多年历史同期低位。建筑行业PMI 长期处于历史同期最低水平。建筑业PMI 显示建筑业也逐步企稳，销售价格分项已经筑底，或显示房价环比正处于企稳阶段，但持续性待观察。如果未来国内内需出现下行，国内经济也将呈现韧性状态。数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图1：非制造业PMI 商务活动 季节性走势图2：非制造业PMI 新订单 季节性走势中国PMI 观察报告宏观月度报告第 5 页 共 7 页数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图3：非制造业PMI 内需 季节性走势图4：非制造业PMI 利润 季节性走势数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图5：非制造业PMI 投入品价格 季节性走势图6：非制造业PMI 销售价格 季节性走势数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图7：非制造业PMI 建筑业 季节性走势图8：非制造业PMI 服务业 季节性走势中国PMI 观察报告宏观月度报告第 6 页 共 7 页数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind图9：非制造业PMI 建筑业分项与房地产投资增速图10：非制造业PMI 建筑业分项与百城房价同比数据来源：银河期货，wind数据来源：银河期货，wind中国PMI 观察报告宏观月度报告第 7 页 共 7 页