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报
告
2026年10月30日
公司点评
买入 /
维持
飞科电器(603868)
目标价:
昨收盘:35.56
飞科电器：2026Q3业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 4.36/4.36
总市值/流通(亿元) 154.9/154.9
12 个月内最高 /最低价
(元)
45/28.41
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<<飞科电器：24Q3 盈利能力环比修
复，期待博锐 +微信小店赋能 >>--
2025-01-07
证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524020001
证券分析师：赵梦菲
E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026年 10月 27日，飞科电器发布 2026年三季报。2026前
三季度公司实现总营收 30.66 亿元（+0.84%） ，归母净利润5.32 亿元
（+16.40%） ，扣非归母净利润4.97亿元（+21.95%）。
2026Q3收入实现双位数增长，利润超预期快增。1）收入端：2026Q3
公司营收达 10.46亿元（+13.19%），实现双位数增长并且增速相较 2026Q2
进一步提速。2）利润端：2026Q3公司归母净利润达 1.73亿元（+26.89%），
实现超预期快速增长。
2026Q3毛净利率双升，期间费用率整体控制合理。1）毛利率：2026Q3
公司毛利率为 59.60%（+3.50pct），毛利率显著上涨，或系中高端产品占
比提升推动产品结构升级 。2）净利率： 2026Q3 净利率为 16.50%
（+1.78pct），涨幅略小于毛利率，公司盈利能力持续改善。3）费用端：
2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别 为 33.66/3.30/2.23/-
0.03%，分别同比+0.31/-0.33/-1.23/-0.04pct；其中销售费用率小幅上
涨，管理及研发费用率有所优化，期间费用率整体控制较为合理。
投资建议：行业端，个护小家电行业在消费升级与技术创新的推动
下，逐步向品质化、智能化和高端化方向发展，消费者对产品设计、使用
体验及个性化功能的需求不断提升， 具备产品创新能力与高端化布局的企
业有望获得更大发展空间。公司端，持续推进“飞科+博锐”双品牌战略
和产品创新与品牌升级，同时加强智能化建设并积极拓展海外市场，收入
业绩有望持续快速增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为
6.53/7.23/7.71亿元，对应EPS分别为 1.50/1.66/1.77元，当前股价对
应 PE分别为 23.72/21.42/20.09倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险、海外市场需求不及预期、汇率波动、
市场竞争加剧、品牌升级不及预期风险、宏观经济波动风险。
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飞科电器 沪深300
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P2 飞科电器：2026Q3业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 3,861 4,007 4,249 4,495
营业收入增长率(%) -6.90% 3.78% 6.03% 5.79%
归母净利（百万元） 512 653 723 771
净利润增长率(%) 11.84% 27.54% 10.73% 6.62%
摊薄每股收益（元） 1.18 1.50 1.66 1.77
市盈率（PE） 30.25 23.72 21.42 20.09
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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P3 飞科电器：2026Q3业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善
资产负债表（百万） 利润表（百万）
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 187 181 869 1,619 2,396 营业收入 4,147 3,861 4,007 4,249 4,495
应收和预付款项 339 270 275 290 306 营业成本 1,883 1,672 1,605 1,684 1,759
存货 636 432 415 435 455 营业税金及附加 49 50 50 54 57
其他流动资产 999 1,613 1,613 1,614 1,615 销售费用 1,486 1,249 1,334 1,416 1,497
流动资产合计 2,160 2,496 3,172 3,959 4,772 管理费用 182 164 168 180 189
长期股权投资 197 158 158 158 158 财务费用 -2 -1 -7 -13 -10
投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -49 0 0 0
固定资产 1,015 1,064 787 514 245 投资收益 10 4 7 6 7
在建工程 118 5 5 5 5 公允价值变动 23 20 0 0 0
无形资产开发支出 187 183 179 175 171 营业利润 489 601 753 814 884
长期待摊费用 20 11 11 11 11 其他非经营损益 72 37 54 46 50
其他非流动资产 2,240 2,561 3,261 4,048 4,861 利润总额 561 638 807 860 934
资产总计 3,776 3,982 4,400 4,910 5,451 所得税 103 126 154 137 163
短期借款 0 0 0 0 0 净利润 458 512 653 723 771
应付和预收款项 379 296 284 298 312 少数股东损益 0 0 0 0 0
长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 458 512 653 723 771
其他负债 364 359 355 369 383
负债合计 743 655 639 667 694 预测指标
股本 436 436 436 436 436 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 691 691 691 691 691 毛利率 54.58% 56.70% 59.94% 60.36% 60.87%
留存收益 1,906 2,200 2,634 3,116 3,630 销售净利率 11.04% 13.26% 16.30% 17.02% 17.15%
归母公司股东权益 3,032 3,327 3,761 4,243 4,757 销售收入增长率 -18.03% -6.90% 3.78% 6.03% 5.79%
少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 -58.43% 35.62% 29.88% 5.83% 9.19%
股东权益合计 3,032 3,327 3,761 4,243 4,757 净利润增长率 -55.10% 11.84% 27.54% 10.73% 6.62%
负债和股东权益 3,776 3,982 4,400 4,910 5,451 ROE 15.10% 15.39% 17.36% 17.04% 16.21%
ROA 11.12% 13.20% 15.58% 15.54% 14.88%
现金流量表（百万） ROIC 12.19% 14.86% 17.21% 16.78% 16.03%
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 1.05 1.18 1.50 1.66 1.77
经营性现金流 296 875 923 1,025 1,077 PE(X) 33.83 30.25 23.72 21.42 20.09
投资性现金流 386 -661 -13 -34 -43 PB(X) 5.11 4.66 4.12 3.65 3.26
融资性现金流 -1,021 -222 -222 -241 -257 PS(X) 3.74 4.01 3.87 3.65 3.45
现金增加额 -339 -8 688 750 777 EV/EBITDA(X) 30.33 25.04 12.66 11.47 10.10
资料来源：携宁，太平洋证券
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公司点评
P4 飞科电器：2026Q3业绩超预期快速增长，盈利能力持续改善
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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