一、本周市场回顾

投资要点
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市场回顾
本周A 股整体震荡承压，风格分化特征显著：大消费板块迎来反弹；科技成长赛道周内大幅回调，周五迎来显著修复反转。分指数看，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100 指数本周涨幅分别为0.47%、-1.42%、-3.93%、-1.31%、-0.51%、1.14%、-8.46%、-5.09%。从单日行情看，成长指数周五反弹力度突出，科创50、科创100、创业板指分别收涨2.99%、4.31%、3.06%。分行业看，本周涨幅前五的行业为传媒、社会服务、商贸零售、美容护理、纺织服饰，涨幅分别为12.81%、9.69%、8.53%、8.48%、6.40%。电子与通信板块跌幅靠前，本周涨跌幅分别为-8.77%、-10.39%，主要由于赛道前期筹码拥挤，市场进入AI 投入产出回报验证窗口等原因。周五微软财报修复全球AI 产业链长期信心，电子与通信当日迎来修复，分别收涨3.53%、4.26%。➢资讯要闻1）中央政治局会议对资本市场的相关表述，由4 月“稳定和增强资本市场信心”进阶为“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。2）宁德时代、兆易创新、澜起科技多家公司发布回购计划，其中宁德时代拟回购200亿至400 亿元，回购股份全部用于注销，刷新A 股单次回购规模纪录。3）美联储7 月议息会议宣布维持利率3.5%至3.75%不变，符合市场预期，但释放鹰派信号，后续加息概率及政策不确定性大幅提升。4）SK 海力士、微软、Meta、三星电子、亚马逊等多家海外科技陆续发布2026 年Q2 财报，资本开支仍在加速。微软财报证实：公司能够管控AI 资本开支投入节奏，持续兑现AI 商业化收入，避免自由现金流持续恶化。➢机构调研及重要股东增持情况本周（2026/7/27-2026/7/31），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，通用设备、半导体、电池等关注度较高，其中通信设备、元件近5 天调研机构家数较多。本周机构调研情况，按照近5 天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10 家的公司为中际旭创、云天化、贝泰妮、环旭电子等。本周按去除ST、非被动增持、增持比例超1%及基本面正增长等条件筛选后，新增一家重要股东增持优选公司：海亮股份。➢热点行业方向1）半导体设备：预计2026 年市场规模达4131 亿元，国产化率升至35%，重点关注：中微公司、北方华创；2）人形机器人：2025 年全球出货近1.8 万台，2026 年国内出货量预计超过10 万台，重点关注：恒立液压、三花智控；3）电力设备：AI 驱动用电激增，重点关注：思源电气；4）储能：国内装机与招标量数倍增长，海外及AI 配套需求爆发。重点关注：宁德时代；5）光模块：AI 算力驱动下，全球光模块市场2026 年预计同比增长60%，800G/1.6T 出货量翻倍增长，重点关注：中际旭创；6）电力：现货电价超预期、厄尔尼诺推高用电需求以及“算电协同”首次写入政府工作报告，重点关注：国电电力。7）创新药：政府工作报告首次将生物医药列为"新兴支柱产业"、医保简易续约与商保协同打通支付堵点，重点关注：药明康德、恒瑞医药。8）非银金融：基本面高景气与估值、持仓双处历史极低水位的背离，中报业绩催化下，有望迎来估值修复行情，重点关注：新华保险、中国平安。➢风险提示市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化风险、经济环境变化风险
一、本周市场回顾
1.主要指数表现
本周A 股整体震荡承压，风格分化特征显著：大消费板块迎来反弹；科技成长赛道周内大幅回调，周五迎来显著修复反转。分指数看，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100 指数本周涨幅分别为0.47%、-1.42%、-3.93%、-1.31%、-0.51%、1.14%、-8.46%、-5.09%。从单日行情看，成长指数周五反弹力度突出，科创50、科创100、创业板指分别收涨2.99%、4.31%、3.06%。表1：主要指数涨跌幅代码名称周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅PE TTM近五年市盈率分位数000001.SH上证指数0.47%-6.40%-3.44%16.475.6%399001.SZ深证成指-1.42%-16.21%0.40%32.771.3%399006.SZ创业板指-3.93%-23.00%4.40%40.855.5%000300.SH沪深300-1.31%-7.86%-0.90%14.387.4%000016.SH上证50-1.13%-2.22%-3.57%11.780.2%000905.SH中证500-0.51%-17.02%0.38%34.468.2%000852.SH中证10001.14%-19.69%-6.84%41.248.2%000688.SH科创50-8.46%-25.90%21.71%196.170.1%000698.SH科创100-5.09%-29.77%13.82%102.015.5%
2.申万一级行业涨跌幅
申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为传媒、社会服务、商贸零售、美容护理、纺织服饰，涨幅分别为12.81%、9.69%、8.53%、8.48%、6.40%。电子与通信回撤较大，本周涨跌幅分别为-8.77%、-10.39%，主要由于赛道前期筹码拥挤，市场进入 AI 投入产出回报验证窗口，美联储决议带来流动性扰动，中报 “利好兑现” 预期压制估值等原因。微软财报修复全球 AI 产业链长期信心，电子与通信周五当日迎来修复，涨跌幅分别为3.53%、4.26%。图1：申万一级行业涨跌幅情况二、机构调研及重要股东增持情况
1.本周机构调研热门行业及公司
本周（2026/7/20-2026/7/24），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，通用设备、半导体、电池等关注度较高，其中通信设备、元件近5 天调研机构家数较多。图2：近5 天行业调研热度-15%-10%-5%0%5%10%15%周涨跌幅通用设备电池光学光电子环境治理通信设备其他电子Ⅱ生物制品塑料消费电子IT服务Ⅱ包装印刷电力电子化学品Ⅱ房地产开发风电设备轨交设备Ⅱ化妆品家电零部件Ⅱ煤炭开采燃气Ⅱ物流一般零售医疗器械油服工程近五天调研次数近五天调研家数本周机构调研情况，按照近5 天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为中际旭创、云天化、贝泰妮、环旭电子等。表2：近5 天机构评级家数大于10 且机构调研家数TOP 公司排名简称代码行业评级机构家数机构调研家数（近一个月）机构调研家数（近5 天）300308.SZ中际旭创通信设备600096.SH云天化农化制品300957.SZ贝泰妮化妆品601231.SH环旭电子消费电子000333.SZ美的集团白色家电002867.SZ周大生饰品002311.SZ海大集团饲料688363.SH华熙生物医疗美容002518.SZ科士达其他电源设备Ⅱ000725.SZ京东方A光学光电子300054.SZ鼎龙股份电子化学品Ⅱ
2. 近一年部分上市公司重要股东增持情况
2025 年7 月27 日至2026 年7 月31 日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：（1）去除ST 个股，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>1%（均取公告上下限的均值计算）；（3）基本面指标筛选：万得一致预期的2025-2027 年归母净利润增速为正，评级机构家数>3 家。经上述筛选后，本周新增1 家公司，为海亮股份。表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司证券代码证券简称首次公告日期拟增持金额占市值一致预期的归母净利润增速评级机构家数首次公告日至今涨跌幅2026E2027E2028E000932.SZ华菱钢铁2025/9/111.50%27.8%13.5%8.0%-33.6%600143.SH金发科技2025/9/201.00%58.1%30.7%23.3%-32.2%688267.SH中触媒2025/11/251.26%23.7%20.6%14.0%0.0%002643.SZ万润股份2025/11/264.36%57.7%17.2%17.6%-1.0%600176.SH中国巨石2025/11/291.70%83.9%20.6%10.6%155.0%000703.SZ恒逸石化2025/12/26.76%2767.1%-1.1%10.5%116.5%002438.SZ江苏神通2025/12/31.77%20.5%16.5%18.0%-8.5%600873.SH梅花生物2026/1/151.11%-33.8%24.8%18.3%-15.9%601168.SH西部矿业2026/4/82%70.3%13.1%7.1%50.8%000301.SZ东方盛虹2026/4/171.93%2871.0%13.5%25.9%2.0%301078.SZ孩子王2026/5/181.57%45.4%24.4%21.9%-10.7%601966.SH玲珑轮胎2026/5/211.14%-0.9%39.6%19.5%-4.8%600686.SH金龙汽车2026/5/221.14%63.3%34.7%31.0%-11.7%688105.SH诺唯赞2026/6/92.50%730.1%55.3%43.7%32.6%920195.BJ三祥科技2026/6/121.02%10.5%16.0%25.8%-7.7%600761.SH安徽合力2026/6/261.03%11.3%12.9%13.9%11.5%600905.SH三峡能源2026/7/202.07%4.1%12.7%10.1%3.7%601600.SH中国铝业2026/7/201.04%75.6%13.6%4.6%13.4%002203.SZ海亮股份2026/7/302.02%106.2%41.6%28.9%3.4%三、本周资讯要闻⚫中共中央政治局召开会议7 月30 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议认为上半年经济呈现"动能向新、结构向优"的发展态势，同时强调要高度重视经济运行中的困难挑战。宏观政策定调"发力提效"，延续更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要求加快财政支出和债券资金使用进度、推进"两重""两新"工作，及时谋划出台增量政策、加大逆周期调节力度。扩大内需方面，提出适应不同群体消费需求扩大优质供给、挖掘服务消费潜力，扎实推进"六张网"规划建设。产业政策是本次会议最大增量：明确加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施"人工智能+"行动，发展智能经济新形态，完善AI 治理体系，积极推动前沿技术突破和未来产业发展、着力打造新兴支柱产业。资本市场表述从此前"稳信心"升级为"深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心"，改革取向更明确。同时强调稳定房地产市场、实施一揽子化债方案、制定实施全国统一大市场建设条例、综合整治"内卷式"竞争。会议还决定今年10 月召开二十届五中全会，研究推进全面从严治党。⚫国内科技龙头密集发布回购计划7 月24 日，宁德时代抛出200 亿至400 亿元回购方案，回购股份全部用于注销并减少注册资本，刷新A 股单次回购规模历史纪录；7 月28 日，中际旭创董事长提议回购40 亿至80 亿元，用于股权激励或员工持股计划，三年未用完部分予以注销；7 月29 日，兆易创新董事长提议回购10 亿至20 亿元，全部用于注销减资，同时承诺个人12 个月内不减持并增持不低于10 亿元；同日，工业富联披露10 亿至20 亿元回购方案。此外，澜起科技董事长提议回购3 亿至6 亿元，江波龙控股股东提议4 亿至8 亿元，佰维存储拟回购2 亿至2.5亿元全部用于注销，立讯精密已累计回购约10 亿元（10 亿至20 亿计划进行中）。据统计，7 月19 日至29 日已有超133 家A 股公司新增回购方案，合计金额上限达726 亿元，注销式回购占比过半，较2024 年前不到20%的比例大幅提升。⚫美联储7 月议息会议宣布维持利率3.5%至3.75%不变7 月30 日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率3.5%至3.75%不变，为连续第五次按兵不动，符合市场预期。但本次议息会议投票结果为9 票赞成、3 票反对，3 位票委支持加息25个基点，分歧程度为近一年罕见。美联储主席沃什在发布会上强调"不存在软性通胀目标，也不存在隐性目标"，释放明显鹰派信号，暗示内部对通胀压力尚未缓解的担忧加深，后续加息概率及政策不确定性大幅提升。受此影响，隔夜美股三大指数全线重挫，道指暴跌超1100 点跌幅2.19%，纳指较历史高点累计回落超10%正式进入技术性调整区间。⚫海外科技巨头陆续发布2026 年Q2 财报，资本开支仍在加速1）北京时间7 月29 日早晨，SK 海力士公布二季度业绩，Q2 收入79.32 万亿韩元，同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.54 万亿韩元，同比增长557%，环比增长61%；营业利润率升至76%。DRAM 位元出货量环比增长高个位数，ASP 约上涨30%；NAND位元出货量环比增长中双位数，ASP 上涨中50%。DRAM 收入占比从1Q26 的78%下降到73%，NAND 收入占比从21%升至27%。营业利润低于市场预期主要因为长协LTA 锁住了价格，Q2 HBM 出货占比偏高，产品ASP 低于市场平均水平。当日跌超9%。2）北京时间7 月30 日凌晨，微软公布二季度业绩，Q2 营收900 亿美元，同比增长18%；营业利润406 亿美元，同比增长18%；GAAP 净利润358 亿美元，同比增长31%（含Anthropic 投资收益32 亿美元等一次性项目），non-GAAP 净利润353 亿美元，同比增长22%。智能云收入393 亿美元，同比增长32%，其中Azure 及其他云服务收入增长43%，增速较上季40%继续加快；Azure 年收入首破1000 亿美元。微软云收入593 亿美元，同比增长27%；Copilot 付费席位超3000 万，环比净增翻倍以上；商业剩余履约义务6780亿美元，同比增长84%。但资本开支达410 亿美元，同比增长超70%，自由现金流196 亿美元，同比下降23%，云毛利率65%同比下滑。盘后一度涨超8%。3）同日凌晨，Meta 公布二季度业绩，Q2 营收608 亿美元，同比增长28%；广告收入593.6亿美元，同比增长27%，广告展示量同比增14%，单价同比增12%。但净利润158.5 亿美元，同比下降14%，远低于市场预期185 亿；EPS 6.18 美元，低于预期7.22 美元。利润下滑主因24 亿美元法律费用、11.8 亿美元裁员成本及有效税率从11%升至16%。资本开支310.8 亿美元，同比增长83%，自由现金流仅7.84 亿美元，同比骤降91%，创近四年最低。经营利润率从43%收窄至31%。Q3 营收指引610 亿至640 亿美元，中值低于预期；全年资本开支指引下限从1250 亿上调至1300 亿美元。盘后一度跌超10%。4）北京时间7 月30 日上午，三星电子公布二季度业绩，Q2 营收171.5 万亿韩元，同比增长130%，环比增长28%，连续三个季度刷新历史纪录；营业利润89.5 万亿韩元，同比增长1814%，环比增长56%，营业利润率52.2%。半导体DS 部门营收127.5 万亿韩元，营业利润89.2 万亿韩元，贡献全公司99.7%利润；存储业务营收120.8 万亿韩元，环比增长62%，同比暴增471%，DRAM 和NAND 位元出货量均创历史新高，HBM4 放量并首发HBM4E 样品。但手机及家电DX 部门营收48 万亿韩元，营业利润亏损8000 亿韩元，Galaxy 手机被组件成本上涨反噬。公司整体毛利率从34.2%跃升至69.6%；研发投入16万亿韩元，环比增长41%。当日盘中涨超8%，收盘微跌0.7%。5）北京时间7 月31 日凌晨，亚马逊发布2026 年二季度财报，营收2006 亿美元同比+20%，高于市场预期的1965 亿美元；营业利润275 亿美元同比+43%；净利润626 亿美元同比+244%（含对Anthropic 投资的534 亿美元税前非经营性收益），稀释EPS 5.75美元。核心看点在AWS——营收422 亿美元同比+36.7%，创18 个季度最快增速，贡献公司约五分之一营收和绝大部分营业利润（166 亿美元），积压订单高达4960 亿美元；AI业务和自研芯片（Trainium/Graviton）年化收入均突破250 亿美元、同比三位数增长。资本开支单季531 亿美元同比+69%，全年capex 指引从2000 亿上调至2200 亿美元，CFO称内存涨价推高成本且短期内增速不会放缓，贾西直言"2026 年仍供不应求，2027 年也会持续，甚至已看到惊人的2028 年需求"。代价是自由现金流转负——TTM 净流出76 亿美元（去年同期净流入182 亿）。Q3 营收指引1970-2020 亿美元，营业利润指引225-265亿美元。广告业务同比+26%至198 亿美元。盘后股价一度涨近10%。四、热点行业方向
1.半导体设备
中商产业研究院预测2026 年中国半导体设备市场达4131 亿元，中国半导体行业协会数据显示2026 年初整体国产化率已从2024 年的15%升至35%。去胶、清洗等环节国产化率约80%，但光刻机、离子注入、薄膜沉积等关键环节仍低于30%，替代空间巨大。外部管制加码下，自主可控紧迫性提升，国内设备厂迎来加速验证窗口。重点关注：中微公司、北方华创。图3：半导体设备指数3 年PE Bands
2.人形机器人
IDC 数据显示，2025 年全球人形机器人出货量近1.8 万台（同比+508%），销售额约4.4亿美元；中国为核心市场，2026 年国内市场规模预计达13 亿美元，同比实现翻倍。政策层面实现历史性突破，2026 年4 月，中共中央政治局会议首次明确提出“加快人形机器人、脑机接口等未来产业创新发展”，随后七部门联合文件将人形机器人列为“十大未来产业”之首，提出到2030 年形成完整产业生态。海外，特斯拉Optimus 预计2026 年7–8 月量产，2026 年目标10 万台。国内，宇树科技已经进入商业化应用落地阶段。重点关注: 恒立液压、三花智控。图4：人形机器人指数3 年PE Bands
3.电力设备
IEA 测算，全球数据中心、AI 等用电量有望从2022 年的460TWh 增至2026 年的620–1050TWh，年均复合增长率达9.6%–22.9%。2026 年AIDC 行业维持高景气，据Dgtl Infra统计，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%–45%。在配电架构上，英伟达明确800V高压直流（HVDC）为下一代数据中心标准架构，固态变压器（SST）有望加速落地。重点关注：思源电气。图5：电力设备指数3 年PE Bands
4.储能
政策端，新型储能首次被提升为国家支柱产业，容量电价机制的建立使储能从“强制配储”的成本中心转向可盈利资产，市场化价值被彻底激活。需求端，国内新增装机与招标量同比数倍增长，海外欧洲、中东、拉美以及AI 数据中心配套储能打开新增长极。供给端，电芯已呈现紧缺格局，头部企业订单排至2027 年。重点关注：宁德时代。图6：储能指数3 年PE Bands
5.光模块
AI 算力正驱动光模块行业进入超级景气周期，LightCounting 预测，2025 年AI 集群用光模块市场规模165 亿美元，2026 年将激增至260 亿美元，年增速60% ，800G 与1.6T 高端光模块出货量同比翻倍以上增长。中国厂商已在全球市场中占据主导地位，中际旭创、新易盛等前十大占七席，同时，一季度业绩印证高增长，上游磷化铟等核心物料紧缺或将进一步强化龙头优势。 重点关注：中际旭创。图7：光模块指数3 年PE Bands
6.电力
当前电力板块的核心催化来自三方面，一是现货及结算电价持续超预期，近期受地缘政治、煤价攀升及高温制冷需求拉动，广东等南方区域现货电价显著走高；二是厄尔尼诺或将于夏秋季形成中等及以上强度事件，有望推高迎峰度夏用电需求；三是"算电协同"首次写入政府工作报告及"十五五"规划纲要，被明确为国家级新基建工程。在科技板块震荡背景下，电力板块高红利、现金流充沛的防御属性进一步凸显。重点关注：国电电力。图8：电力指数3 年PE Bands
7. 创新药
2026 年政府工作报告首次将生物医药列为"新兴支柱产业"，与集成电路、航空航天、低空经济并列，标志着创新药从"培育对象"正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同，行业支付环境迎来历史性改善。技术端：中国在研新药管线约占全球30%、位列全球第二，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可。出海：2025 年创新药对外授权总金额达1357 亿美元。重点关注：药明康德、恒瑞医药。图9：创新药指数3 年PE Bands
8.非银金融
当前非银金融板块呈现一定的基本面与估值背离特征：保险负债端景气度持续上行、资产端盈利修复确定性增强，券商业绩高景气；但板块估值均处于历史极低分位，机构持仓降至历史低位。随着中报业绩催化临近、政策红利持续落地，非银金融板块有望迎来业绩与估值的双重修复，中长期配置价值凸显。重点关注：新华保险、中国平安。图10：非银金融指数3 年PE Bands五、风险提示市场短期波动风险行业政策风险政策变化风险经济环境变化风险行业评级以报告日后的6 个月内，行业指数相对于沪深300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：看好：行业指数相对于沪深300 指数表现＋10%以上中性：行业指数相对于沪深300 指数表现－10%~＋10%以上看淡：行业指数相对于沪深300 指数表现－10%以下公司评级以报告日后的6 个月内，证券相对于沪深300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：买入：相对于沪深300 指数表现＋20％以上增持：相对于沪深300 指数表现＋10％~＋20％中性：相对于沪深300 指数表现－10％~＋10％之间波动减持：相对于沪深300 指数表现－10％以下办公地址石家庄上海河北省石家庄市长安区跃进路167 号源达办公楼上海市浦东新区峨山路91 弄100 号陆家嘴软件园2 号楼701