1、 2026 布局期已至，聚焦次新稀缺成长与深改红利

北交所策略专题报告《向智能化个人防护穿戴装备方向发展，海外产能释放在即—北交所信息更新》-2026.5.2《半导体石英制品成为核心增长引擎，化合物半导体聚焦磷化铟衬底—北交所信息更新》-2026.5.1《部分产品价格回升日化市场开拓打开空间，2026Q1 归母净利润同比+64%—北交所信息更新》-2026.5.1拐点将至，重估启航：聚焦次新稀缺资产与深改主线——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）车欣航（分析师）证书编号：S0790522080007证书编号：S0790525050001 北交所进入全年左侧布局关键窗口，聚焦次新稀缺成长标的与深改政策红利当前北交所已进入全年左侧布局关键窗口，布局期特征凸显，核心聚焦次新稀缺成长标的与深改政策红利。截至2026 年4 月15 日，北交所已开市四年半，上市企业达306 家，于3 月20 日正式突破300 家，迈入300-500 家的突破成长阶段，标的“专精特新”含量持续提升，截至4 月14 日，国家级专精特新“小巨人”企业占比达55.88%。2026 年3 月以来，美伊地缘冲突升级等三重外部压力共振对板块形成压制，ICE 布油3 月收盘价涨幅达47.71%，北证50 当月跌幅18.79%、振幅17.43%，高于创业板指3.79%的跌幅和沪深300 的 7.44%振幅，经过快速调整，板块风险已释放，当前估值具备较强安全边际。2026 年4 月17 日，北证50 市盈率自发布以来的分位数跌至72.19%，截至4 月15 日，北证整体PE LYR估值相对注册制创业板、科创板的折价分别达68.05%、51.43%，回落至2024 年以来较低水平，短期波动不改变长期配置价值。随着北交所开市五周年临近，改革政策加速落地，2 月9 日已推出优化再融资一揽子措施，ETF 产品与指数化推进提速，增量资金兑现预期较强，进一步夯实布局基础。 北交所估值结构系统性重塑，机构化进程进一步推进北交所定价逻辑已完成切换，估值结构呈现分化趋势。板块已告别“齐涨齐跌”的流动性行情，进入“锚定盈利兑现、约束估值边界”的新阶段。从估值结构来看，2026 年4 月16 日与2025 年9 月8 日高点相比，0-20X 低估值企业占比从1.47%升至6.21%，20-30X 占比从8.06%升至19.93%，100X 以上高估值企业占比从26.01%降至14.71%。分行业来看，开源北证五大行业估值均明显压缩，高端装备等行业已回落至合理估值区间。资金面来看，机构配置力度持续提升，截至2026 年4 月20 日，北证50 挂钩基金81 只，合计规模约134.99 亿元，4 月17 日10 家基金公司将北证50 指数基金份额上限从5 亿份放宽至15 亿份，中长期资金入市渠道进一步顺畅。 重点布局优质次新与稀缺成长标的，把握政策与资金共振机遇二季度核心配置策略为“左侧埋伏、提前占位”，重点布局优质次新与稀缺成长标的，把握政策与资金共振机遇。配置核心思路围绕“聚焦优质、兼顾稀缺、关注估值”，优质次新与稀缺成长是两大核心主线。次新股方面，国家级专精特新“小巨人”占比较高；PE LYR 主要集中在20-30X、30-40X 区间；募投项目逐步投产，业绩弹性突出。稀缺成长标的聚焦新质生产力相关赛道，涵盖人工智能、高端新材料等领域，具备技术壁垒高、业绩确定性强的优势，是机构资金重点布局方向。政策端，2026 年作为北交所开市五周年和深改19 条关键兑现期，改革可能围绕扩增量资金、优化发行供给等主线展开，叠加半年报业绩验证，三季度有望迎来资金面与基本面共振。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、企业经营业绩变动风险相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告目 录2.1、 外部扰动与波动压力共振，对小盘股形成压制 .......................................................................................................... 72.2、 北交所估值回落，从“高估值”转向“折价可布局区” .......................................................................................... 85.1、 北交所从快速扩容转向提质增效，高质量供给新阶段 ............................................................................................ 195.2、 募投陆续进入达产阶段，产能扩张放量驱动业绩增长 ............................................................................................ 215.3、 北交所整体盈利指标修复，资产使用效率提升 ........................................................................................................ 237.1、 主线一：聚焦布局产业链卡位环境、技术壁垒高的高稀缺资产 ............................................................................ 267.2、 主线二：布局已消化高估值的优质、成长型次新股 ................................................................................................ 277.3、 股票核心配置池 ........................................................................................................................................................... 29图表目录图1： 截至2026 年4 月15 日，北交所上市企业306 家 ............................................................................................................ 4图2： 当前北交所估值已回落至流动性增强估值初步修复后的行情中的低位区间 ................................................................ 4图3： 北证整体市盈率估值为注册制创业板的51%，为科创板的68% ................................................................................... 5图4： 重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局 .................................................................................................................... 6图5： 2026 年3 月，ICE 布油收盘价涨幅达到47.71% .............................................................................................................. 7图6： 北交所对外部冲击的反应比创业板、科创板更剧烈 ........................................................................................................ 7图7： 北证50 市盈率分位数已经从2025Q4 高位明显回落 ....................................................................................................... 8图8： 2026 年3 月北证50 与科创50 跌幅较大 ........................................................................................................................... 8图9： 2026 年3 月北证50 与科创50 月振幅较大 ....................................................................................................................... 8图10： 北交所与创业板、科创板的横向比价优势重新显现 ...................................................................................................... 9图11： 4 月初北交所相对注册制创业板估值折价71% .............................................................................................................. 9图12： 4 月初北交所相对科创板估值折价54% .......................................................................................................................... 9图13： 2026 年以来，北证50 换手率有小幅收缩 ..................................................................................................................... 10图14： 北证50 已从2025Q4 高位回落....................................................................................................................................... 11图15： 2026Q1 高估值公司数量占比下降，低估值公司数量回升 .......................................................................................... 12图16： 北交所企业2025/9/8 PE LYR 数量占比 ......................................................................................................................... 12图17： 北交所企业2026/4/16 PE LYR 数量占比 ....................................................................................................................... 12图18： 2024 年以来，信息技术PE LYR 提升最多 ................................................................................................................... 13图19： 自2025/9/8 日高点至2026/4/1 日，北交所五大行业估值都经历了较明显压缩 ........................................................ 13图20： 2025/9/8 北交所信息技术估值较高 ................................................................................................................................ 13图21： 2026/4/16 北交所信息技术、医药生物估值较高 .......................................................................................................... 13图22： 截至2025 年12 月31 日，基金持股覆盖北交所标的增加至269 家 .......................................................................... 15图23： 截至2026 年4 月20 日，北证50 挂钩基金81 只，合计规模约134.99 亿元 ........................................................... 16北交所策略专题报告图24： 截至2025 年12 月31 日数据，北交所企业基金持股比例明显低于双创 .................................................................. 17图25： 北交所市场从早期快速扩容阶段逐步转向提质增效高质量供给新阶段 .................................................................... 19图26： 2025 年以来，北交所新股供应数量从Q4 开始处于稳中有升的趋势 ........................................................................ 19图27： 新股上市前一年营收均值有所提升................................................................................................................................ 20图28： 新股上市前一年归母净利润均值有所提升 .................................................................................................................... 20图29： 新上市企业中国家级专精特新企业数量占比也处于波动增长趋势中 ........................................................................ 20图30： 国家级专精特新“小巨人”数量占比55.88% .............................................................................................................. 21图31： 单项冠军企业数量合计占比21.24% .............................................................................................................................. 21图32： 近年线材比例明显提高，已成为主力产品 .................................................................................................................... 21图33： 天工股份2025 年实现营收6.31 亿元；归母净利润1.40 亿元 .................................................................................... 22图34： 北交所整体盈利指标持续修复（%） ............................................................................................................................ 23图35： 已上市企业盈利能力提升的比例2025 年有所增长 ...................................................................................................... 24图36： 北交所2025 年盈利能力提升的企业占比49.02% ........................................................................................................ 24图37： 把握“政策预期→基本面改善→流动性改善→估值重估”的传导链条 .................................................................... 25图38： 次新股PE LYR 主要集中于20-30X、30-40X 区间内 .................................................................................................. 27图39： 北交所次新股具备较好流动性，日换手率高于北证全市场表现 ................................................................................ 28表1： 北交所推出优化再融资一揽子措施 ................................................................................................................................... 5表2： 北交所基金持股占流通股比例超过2%的共20 家 ......................................................................................................... 16表3： 2026Q1，北交所基金持股持仓增加最多的Top20 .......................................................................................................... 17表4： 我们预计未来天工股份的高端钛产品将持续放量，业绩有望进入快速增长期 .......................................................... 23表5： 北交所的高稀缺标的 ......................................................................................................................................................... 26表6： 优质次新股盈利质量更优、成长弹性更强 ...................................................................................................................... 28表7： 开源北交所股票池 ............................................................................................................................................................. 29北交所策略专题报告
1、 2026 布局期已至，聚焦次新稀缺成长与深改红利
截至2026 年4 月15 日，从板块发展周期来看，北交所已经开市四年半，于2026年3 月20 日实现上市公司数量突破300 家，正式迈入300-500 家的突破成长阶段。截至2026 年4 月15 日，北交所上市企业306 家。图1：截至2026 年4 月15 日，北交所上市企业306 家数据来源：Wind、开源证券研究所尽管外部地缘冲突等不确定性因素仍在抬升全球市场风险溢价，可能对北交所资金情绪产生短期扰动，我们认为2026 年二季度后北交所整体市场环境呈现偏乐观、布局期的特点。从板块自身估值、发展阶段及政策环境来看，当前已进入全年左侧布局的关键窗口，短期波动不改变长期配置价值。当前北交所估值已回落至流动性增强估值初步修复后的行情中的低位区间，具备较强的估值安全边际。2026 年4 月17 日，北证50 市盈率自发布以来的分位数水平已跌至72.19%。图2：当前北交所估值已回落至流动性增强估值初步修复后的行情中的低位区间数据来源：Wind、开源证券研究所（估值以PE LYR 计算）与其他板块横向对比，北交所目前相对创业板、科创板存在明显折价，比价优势突出，为左侧布局提供了坚实基础。截至2026 年4 月14 日，北证整体PE LYR估值相对于注册制创业板与科创板的折价分别为68.05%、51.43%。往年上市企业（家）当年上市企业（家）北证北交所策略专题报告图3：北证整体市盈率估值为注册制创业板的51%，为科创板的68%数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260414）随着北交所开市五周年临近，相关改革政策有望加速落地，重点围绕优化交易机制、降低投资门槛、完善再融资体系等方面，进一步改善市场生态。随着五周年改革红利、ETF 产品及指数化推进，预计增量资金将逐步兑现。2026 年2 月9 日，北交所推出优化再融资一揽子措施，支持优质上市公司拓宽融资渠道，允许破发、未盈利科创企业再融资，后续政策的持续发力将进一步提振市场信心。表1：北交所推出优化再融资一揽子措施方面举措大力支持优质上市公司再融资对经营治理、信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。过程中，将坚持优中选优、宁缺毋滥。支持优质上市公司将募集资金用于与主营业务紧密相关或高度协同的新产业、新业态、新技术领域，投向第二增长曲线业务，同时严防盲目跨界投资、多元化投资。提高对创新型中小企业再融资的制度包容性存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。支持按照未盈利标准上市且尚未盈利的科创企业按需、合理实施再融资。提高再融资制度便利性上市公司披露再融资预案时，应当同时简要披露前次募集资金使用情况以及下一步使用进度考虑，申报时前次募集资金使用进度原则上应当达到基本使用完毕的标准。上市公司提交的再融资申报材料，可以引用已公告内容。在审期间如年报、半年报对财务数据有更新的，可以直接援引更新后的内容。优化简易程序负面清单。强化再融资全链条监管建立交易所再融资预案披露工作机制，严防上市公司“带病”申报再融资。完善再融资预案公告要求，对于通过锁价定增取得上市公司控制权的，上市公司及发行对象应在公告中公开承诺在批文有效期内完成发行，未履行承诺交易所可以予以自律监管措施或纪律处分。上市公司披露再融资预案后，应当及时决策、及时申报。加强募集资金监管，严格做好定期报告募投项目信息披露的把关。加大事中事后监管力度，严惩再融资违法违规行为。北交所ETF 产品落地正加速推进，作为被动投资的重要工具，ETF 的推出将有望提升板块流动性，吸引增量资金，尤其是公募基金、社保基金等机构资金进场。0%10%20%30%40%50%60%70%80%北证/注册制创业板北证/科创板PE LYR北交所策略专题报告从配置逻辑上来看，当前北交所已进入龙头主导的成长阶段，配置核心思路是“聚焦优质、兼顾稀缺、关注估值”，重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局。一方面，优质次新龙头具备市值优势、盈利优势及募投产能释放的增长潜力，估值相对合理，是二季度布局的核心方向；另一方面，稀缺成长个股凭借行业壁垒、技术优势，具备长期成长空间，且估值具备优势、业绩增长可验证，适合长期配置。结合板块属性，北交所的核心竞争力在于“中小企业+专精特新+细分龙头”，跟随“新质生产力”周期，因此配置上需重点贴合这一属性，筛选具备核心技术、行业景气度高、业绩确定性强的标的，规避估值过高、业绩兑现能力弱的个股。图4：重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局北交所策略专题报告
2、 二季度行情与机会窗口：在波动中寻找全年布局良机
2.1、 外部扰动与波动压力共振，对小盘股形成压制2026 年3 月以来，美伊地缘冲突升级、国际油价快速上行、全球流动性紧缩预期强化三重外部压力共振，对A 股高弹性小盘成长资产形成持续压制。这类资产估值高度依赖低利率环境与风险偏好，对利率上行、成本抬升、情绪退潮的敏感度高于大盘蓝筹。美国与以色列对伊朗发起军事打击，伊朗随即封锁霍尔木兹海峡并袭击美军基地，引发全球能源及化工市场剧烈震荡。2026年3月，ICE布油收盘价涨幅达到47.71%，其中最低价为68.76 美元/桶，最高价达到108.48 美元/桶。图5：2026 年3 月，ICE 布油收盘价涨幅达到47.71%数据来源：Wind、开源证券研究所北交所因整体市值偏小、资金结构脆弱、机构配置占比极低、流动性分层严重等板块特点，对外部冲击的反应比创业板、科创板更剧烈。图6：北交所对外部冲击的反应比创业板、科创板更剧烈数据来源：Wind、开源证券研究所ICE布伦特原油3,0503,1003,1503,2003,2503,3003,3503,4001,2001,2501,3001,3501,4001,4501,5001,5501,600北证50科创50创业板指（右轴）北交所策略专题报告2.2、 北交所估值回落，从“高估值”转向“折价可布局区”北交所PE 从2025 年第四季度的高位明显回落，已从“高估值拥挤区”转向“折价可布局区”。图7：北证50 市盈率分位数已经从2025Q4 高位明显回落数据来源：Wind、开源证券研究所经过3 月以来的快速调整，北证估值已完成大部分“被动压缩”，进一步向下的空间明显收窄，风险释放进入尾声。2026年3月，北证50跌幅为18.79%；科创50跌幅也相对较大，月跌幅达到15.57%；创业板指、沪深300、上证50 跌幅相对较小，创业板指月跌幅仅为3.79%。振幅上看，北证50 振幅最大，3 月的月振幅达到17.43%；科创50 振幅与北证50 较为接近，达到15.96%，创业板指、沪深300、上证50 月振幅相对较小，沪深300 的月振幅为仅为7.44%。图8：2026 年3 月北证50 与科创50 跌幅较大图9：2026 年3 月北证50 与科创50 月振幅较大数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所北交所与双创的估值比值已从2025Q4 高位回落至2024 年以来的中低位区间，与创业板、科创板的横向比价优势重新显现。北证50市盈率分位数-20%-15%-10%-5%0%北证50科创50创业板指沪深300上证50月涨跌幅0%5%10%15%20%北证50科创50创业板指沪深300上证50月振幅北交所策略专题报告图10：北交所与创业板、科创板的横向比价优势重新显现数据来源：Wind、开源证券研究所时间点切面数据来看，北交所相对注册制创业板与科创板的折价已经回落至2024 年以来的较低位置。图11：4 月初北交所相对注册制创业板估值折价71%图12：4 月初北交所相对科创板估值折价54%数据来源：Wind、开源证券研究所（估值比较数据为PE LYR）数据来源：Wind、开源证券研究所（估值比较数据为PE LYR）2026 年二季度对北交所的核心策略，不应博弈短期上涨、追高情绪，而应立足“左侧埋伏、提前占位”：在外部扰动仍存、流动性与情绪尚未明确反转的波动中，逐步建仓，为三季度的流动性拐点确认后的估值修复、次新股Alpha 释放、业绩验证后的弹性回归做准备。2026 年以来，北证50 换手率有所收缩，1-3 月的日均换手率分别为3.22%、1.99%、2.28%。0%20%40%60%80%100%120%2021/11/152021/12/172022/1/212022/3/32022/4/82022/5/172022/6/212022/7/252022/8/262022/9/302022/11/102022/12/142023/1/182023/2/282023/4/32023/5/112023/6/142023/7/202023/8/232023/9/262023/11/72023/12/112024/1/152024/2/262024/3/292024/5/92024/6/132024/7/172024/8/202024/9/252024/11/52024/12/92025/1/132025/2/242025/3/282025/5/72025/6/112025/7/152025/8/182025/9/192025/10/312025/12/42026/1/92026/2/122026/3/26北证/注册制创业板北证/科创板77%61%83%108%84%71%0%20%40%60%80%100%120%北证/注册制创业板71%56%70%94%62%54%0%20%40%60%80%100%北证/科创板北交所策略专题报告图13：2026 年以来，北证50 换手率有小幅收缩数据来源：Wind、开源证券研究所0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%北证50科创50创业板指北交所策略专题报告
3、 北交所估值重塑与结构性分化
从历史行情中来看，北证与科创板、创业板相关指数走势有类似的趋势，历史中出现数次分化主要由于行业分布不同与板块改革政策等因素影响。图14：北证50 已从2025Q4 高位回落数据来源：Wind、开源证券研究所（右轴为创业板指）北交所内个股情况来看，伴随前期估值压缩与盈利验证分化，北交所板块内部估值结构正经历系统性重塑，2026Q1 高估值公司数量下降，低估值公司数量回升。北交所策略专题报告图15：2026Q1 高估值公司数量占比下降，低估值公司数量回升数据来源：Wind、开源证券研究所2026 年4 月16 日切面数据与2025 年9 月8 日北证50 高点日的分布对比来看，0-20X 的低估值企业数量占比从1.47%增长至6.21%；20-30X 的公司数量占比增长较大，自8.06%增长至19.93%；高估值区间中，100X 以上的公司数量占比从26.01%收缩至14.71%。图16：北交所企业2025/9/8 PE LYR 数量占比图17：北交所企业2026/4/16 PE LYR 数量占比数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所分行业来看，北交所信息技术产业链企业PE LYR 均值自2023 年末的48X 较快提升至2025 年9 月8 日的204X，随后有所调整回落至2026 年4 月1 日的159X，仍处于较高水平。其余行业的PE LYR 均值同期也稳健提升，2026 年Q1 有小幅度回落；2026 年4 月以来，医药生物的PE LYR 有所增长，再次接近2025 年9 月8 日水平，其余行业PE LYR 均值增长幅度较小。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023/12/312024/12/312025/9/82025/12/312026/4/1<00-20X20-30X30-50X50-80X80-100X100X以上<014.29% 0-20X1.47%20-30X8.06%30-50X21.61%50-80X20.15%80-100X8.42%100X以上26.01%<00-20X20-30X30-50X50-80X80-100X100X以上<012.42%0-20X6.21%20-30X19.93%30-50X23.20%50-80X15.36%80-100X8.17%100X以上14.71%<00-20X20-30X30-50X50-80X80-100X100X以上北交所策略专题报告图18：2024 年以来，信息技术PE LYR 提升最多数据来源：Wind、开源证券研究所（行业估值计算为包含标的PE LYR 的算术平均值）自2025/9/8 日高点至2026/4/1 日，北交所五大行业估值都经历了较明显压缩，其中消费服务、医药生物、高端装备幅度最大，变动幅度分别达到-49.08%、-43.65%、-35.11%；信息技术的压缩幅度最小，变化幅度为-22.15%。图19：自2025/9/8 日高点至2026/4/1 日，北交所五大行业估值都经历了较明显压缩数据来源：Wind、开源证券研究所（行业估值计算为包含标的PE LYR 的算术平均值）切面数据的横向对比来看，目前北交所信息技术仍为估值最高的行业，高端装备等行业的PE LYR 均值已经回落至合理估值区间。图20：2025/9/8 北交所信息技术估值较高图21：2026/4/16 北交所信息技术、医药生物估值较高数据来源：Wind、开源证券研究所（行业估值计算为包含标的PELYR 的算术平均值）数据来源：Wind、开源证券研究所（行业估值计算为包含标的PELYR 的算术平均值）2023/12/312024/12/312025/9/82025/12/312026/4/12026/4/16信息技术高端装备化工新材医药生物消费服务-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%信息技术高端装备化工新材医药生物消费服务2026/4/12025/9/8-2026/4/1估值压缩幅度信息技术高端装备化工新材医药生物消费服务2025/9/8信息技术高端装备化工新材医药生物消费服务2026/4/16北交所策略专题报告北交所当前处于中后段修复后的再平衡区，虽不如2024 年"924"前的历史低位，但市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放，中期配置价值凸显。我们认为，北交所的定价逻辑已完成切换，告别“板块普涨、Beta 驱动”的流动性行情，进入“Beta 弱化、Alpha 增强”的基本面定价新阶段。此前市场阶段，板块行情较高程度依赖流动性宽松、政策催化等外部Beta 因子，呈现“齐涨齐跌、小市值优先、弹性优先”特征，估值与盈利匹配度低；而当前外部扰动加剧、流动性边际收紧等，板块整体Beta 弹性明显收敛，指数波动对个股的带动效应减弱，市场定价核心从“博弈流动性、情绪溢价”转向“锚定盈利兑现、约束估值边界”。具体来看，配置价值不再来自板块整体的估值抬升，而是聚焦于个股层面的盈利增速与估值水平的重新匹配——即业绩增速能够覆盖当前估值、盈利确定性强、具备细分赛道壁垒的标的，才能获得超额Alpha 收益；反之，即便处于热门赛道，若盈利增速不及预期、估值仍处高位，仍将面临持续杀估值压力。这一逻辑下，市场定价更看重“业绩兑现度、现金流质量、细分壁垒、稀缺性”四大核心Alpha 因子，次新股、专精特新小巨人、业绩超预期的细分龙头成为超额收益的主要来源，标志着北交所从“题材博弈市”更加偏向“价值成长市”。北交所策略专题报告
4、 资金面与机构化进程：北证资产指数化和资产配置浪潮
截至4 月20 日，已经有易方达、华夏、工银瑞信、华泰柏瑞、富国、中欧、博时、万家、汇添富、广发、嘉实等11 家公募发布旗下北证50 成份指数基金限购和规模调整的公告。具体来看，各只北证50 成份指数基金的公告内容并不相同。其中，易方达北证50 成份指数基金宣布取消单日单账户限购1000 元的限制，并将基金的总份额上限由5 亿份调整为15 亿份。工银瑞信北证50 成份指数基金也宣布放开申购和定投的限制，总份额上限调整至15 亿份。华泰柏瑞北证50 成份指数则宣布将单日单账户限购100万元调整为200 万元，中欧北证50 成份指数宣布恢复了大额申购、转换和定投业务。本次公募基金集中放宽北证50 指数基金份额上限，一方面，有助于进一步顺畅中长期资金入市渠道，优化资金结构，增强市场韧性，为服务创新型中小企业主阵地注入中长期稳定资金。另一方面，有助于促进北交所公募产品供给端扩容，完善北交所指数基金产品矩阵，更好满足各类投资者配置需求。近年来，机构对北交所的配置力度已明显抬升，公募持仓规模与覆盖广度持续刷新历史。截至2025 年12 月31 日，基金持股覆盖北交所标的自2023/12/31 的141 家增加达到269 家。图22：截至2025 年12 月31 日，基金持股覆盖北交所标的增加至269 家数据来源：Wind、开源证券研究所截至2026 年4 月20 日，北证50 挂钩基金81 只，合计规模约134.99 亿元，其中被动指数型基金规模117.55 亿元，增强指数型基金17.44 亿元，主流机构参与度持续深化。2023/12/312024/12/312025/12/31基金持股覆盖标的数量（家）北交所策略专题报告图23：截至2026 年4 月20 日，北证50 挂钩基金81 只，合计规模约134.99 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所截至2026 年一季度数据，北交所基金持股占流通股比例超过2%的共20 家，其中纳克诺尔、锦波生物的基金持股占流通股比例超过10%。表2：北交所基金持股占流通股比例超过2%的共20 家代码简称季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)行业920522.BJ纳科诺尔-420.0212.52机械920982.BJ锦波生物-49.8210.59医药生物920047.BJ诺思兰德-357.798.59医药生物920403.BJ康农种业251.698.27食品饮料920599.BJ同力股份-800.527.90机械920493.BJ并行科技6.497.04软件服务920077.BJ吉林碳谷-152.675.50化工920368.BJ连城数控1,065.675.01电气设备920699.BJ海达尔0.004.81建筑920225.BJ利通科技-663.094.59化工920037.BJ广信科技-15.533.64电气设备920978.BJ开特股份-710.723.42汽车与零配件920179.BJ凯德石英119.513.32造纸与包装920808.BJ曙光数创-96.253.06机械920476.BJ海能技术48.942.79硬件设备920106.BJ林泰新材-26.252.64汽车与零配件920185.BJ贝特瑞-319.592.51有色金属920116.BJ星图测控-39.392.40软件服务920242.BJ建邦科技0.002.38企业服务920394.BJ民士达15.152.38化工数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260331）2026Q1，基金持股持仓增加最多的Top20 为连城数控、康农种业、凯德石英、安达科技、宏远股份、青矩技术、宁新新材、海能技术、同享科技、东和新材、合肥高科、颖泰生物、泰凯英、泓禧科技、无锡晶海、锦华新材、恒拓开源、蘅东光、森萱医药、民士达。被动指数型基金（亿元）增强指数型基金（亿元）北交所策略专题报告表3：2026Q1，北交所基金持股持仓增加最多的Top20代码简称季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)行业920368.BJ连城数控1,065.675.01电气设备920403.BJ康农种业251.698.27食品饮料920179.BJ凯德石英119.513.32造纸与包装920809.BJ安达科技93.390.23化工920018.BJ宏远股份54.731.24电气设备920208.BJ青矩技术51.851.80企业服务920719.BJ宁新新材49.560.68有色金属920476.BJ海能技术48.942.79硬件设备920167.BJ同享科技47.471.65电气设备920792.BJ东和新材45.630.45建材Ⅱ920718.BJ合肥高科44.381.03机械920819.BJ颖泰生物39.500.03化工920020.BJ泰凯英37.680.68汽车与零配件920857.BJ泓禧科技37.350.77硬件设备920547.BJ无锡晶海37.100.98医药生物920015.BJ锦华新材20.831.98化工920415.BJ恒拓开源20.000.18软件服务920045.BJ蘅东光16.490.82硬件设备920946.BJ森萱医药15.420.04医药生物920394.BJ民士达15.152.38化工数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260331）但从相对配置水平看，北交所仍处于全市场显著“低配”状态，后续机构资金仍具备极大的上修潜力。截至2025 年12 月31 日数据，北交所企业基金持股比例明显低于双创，为2.93%，科创板为8.72%，创业板为5.15%。图24：截至2025 年12 月31 日数据，北交所企业基金持股比例明显低于双创数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20251231）2026 年二季度是北交所资金面接力的关键窗口期，指数化产品扩容与制度改革双轮驱动，将推动资产配置浪潮加速落地，三季度有望成为资金面反弹时点。从产品端看，2025 年10 月29 日，鲁颂宾董事长在2025 金融街论坛年会平行论0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%北交所科创板创业板基金持股比例（整体法）北交所策略专题报告坛上的主旨演讲，明确提到北交所积极回应市场诉求，持续完善市场产品制度、服务体系和技术系统，持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。资金端，2025 金融街论坛年会平行论坛中提到，落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品，做好对社保、保险、企业年金等各类资金投资北交所的针对性服务，不断优化市场资金结构。制度端，市值配售改革预期较强，市值配售取消现金预缴、实行“先申购后缴款”，有望有效提升存量持仓吸引力，吸引长期资金配置底仓。2026 年下半年随着制度改革落地兑现节奏，伴随ETF 建仓、改革落地形成资金共振，叠加半年报业绩验证，三季度有望成为资金面与行情的最强反弹窗口。北交所策略专题报告
5、 优质次新时代：高质量新股供给对板块体量重构
5.1、 北交所从快速扩容转向提质增效，高质量供给新阶段北交所上市节奏最快的为2022、2023 年，分别新上市83、77 家企业。2024 年以来，北交所新股发行节奏整体趋缓，市场从早期快速扩容阶段逐步转向提质增效、优中选优的高质量供给新阶段。图25：北交所市场从早期快速扩容阶段逐步转向提质增效高质量供给新阶段数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260414）2025 年以来，北交所新股供应数量从Q4 开始处于稳中有升的趋势。2026 年1-3月，北交所分别新上市企业5 家、3 家、8 家。图26：2025 年以来，北交所新股供应数量从Q4 开始处于稳中有升的趋势数据来源：Wind、开源证券研究所（2026 年4 月数据截至4 月14 日）2024 年以来上市新股的基本面呈现明显改善。业务规模上，北交所新股的盈利与营收规模都呈现出波动提升的趋势。2021 年新股的前一年营收均值最低，为4.49 亿元，2022 年新股的上市前一年归母净利润均值最低，为5055.07 万元。2025 年新上市企业的2024 年的营收规模均值提升至7.98亿元；2024 年归母净利润均值为1.12 亿元。当年上市企业（家）当月新上市企业数量（家）北交所策略专题报告图27：新股上市前一年营收均值有所提升图28：新股上市前一年归母净利润均值有所提升数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所新上市企业中国家级专精特新“小巨人”企业数量占比也处于波动增长趋势中。2025年新上市的26家中共有16家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比达到61.54%；截至2026 年4 月14 日，2026 年北交所已经上市新股19 家，其中国家级专精特新“小巨人”企业共15 家，数量占比进一步提升至78.95%。图29：新上市企业中国家级专精特新企业数量占比也处于波动增长趋势中数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260414）截至2026 年4 月14 日，北交所上市企业中国家级专精特新“小巨人”企业数量占比达到55.88%，省（市）级专精特新企业占比34.97%；单项冠军企业数量合计占比21.24%，其中国家级单项冠军企业占比4.58%，省（市）级单项冠军企业数量占比16.67%。当年上市企业前一年营收（亿元）1000012000当年上市企业前一年归母净利润（万元）0%20%40%60%80%100%新上市企业中国家级专精特新数量（家）占比北交所策略专题报告图30：国家级专精特新“小巨人”数量占比55.88%图31：单项冠军企业数量合计占比21.24%数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260414）数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260414）5.2、 募投陆续进入达产阶段，产能扩张放量驱动业绩增长随着上市时间推移，多家北交所次新公司核心募投项目陆续进入试生产、达产、放量阶段，产能扩张将直接转化为营收与利润弹性，成为板块重要的业绩驱动力，次新股板块从“融资建设期”转向业绩兑现释放期，为板块提供持续且确定的增长动能。以天工股份为例，天工股份是国内从事钛及钛合金材料研发、生产与销售的高新技术企业，募投投资建设3000 吨高端钛及钛合金线材产能以及1000 吨3D 打印用钛合金粉材，为公司未来高质量发展奠定坚实基础。天工股份是一家从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售的高新技术企业，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料技术性能的产品。公司销售钛加工材可以分为线材、板材、管材。近年线材比例明显提高，已成为主力产品；其次为板材产品；管材营收占比较小。图32：近年线材比例明显提高，已成为主力产品数据来源：Wind、开源证券研究所钛及钛合金材料因其优良的性能早期被用于航空航天和军工领域，随着技术的日臻成熟和完善，逐渐进入民用市场。钛及钛合金板、管、线等加工材和多种金属复合材制成的钛产品，在消费电子、医疗、体育等日用消费品领域得到广泛应用。国家级55.88%省（市）34.97%9.15%国家级省（市）级国家级4.58%省（市）16.67%78.76%国家级省（市）级0%20%40%60%80%100%线材板材管材北交所策略专题报告公司钛及钛合金产品从粗加工逐步向精加工、深加工转型，包括消费电子行业、3D打印领域的钛合金线材等，开拓更广阔的新兴市场。公司持续强化钛及钛合金研发与生产工艺革新，以高端的板材、管材及线材产品为开发方向，优化产品结构，深耕钛及钛合金新材料高端产品市场。截至2025 年12 月31 日，公司拥有专利50 项，其中发明专利16 项。业绩上，公司2025 年实现营收6.31 亿元；归母净利润1.40 亿元；毛利率为25.71%；ROE 为11.41%。图33：天工股份2025 年实现营收6.31 亿元；归母净利润1.40 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所天工股份是国内消费电子用钛合金材料的开拓者和先行者，相关产品凭借优异性能表现被多家消费电子市场主导品牌应用于其高端机型；钛及钛合金由于其高强度、高耐腐蚀性能和良好的表面纹理，非常适合作为便携式电子产品外壳材料。目前公司的消费电子线材订单中需求量最大的应用场景是手机边框，其他应用场景还包括手机按键等小件以及手表等。2026 年以来我国3D 打印应用领域持续向多领域渗透，产业迈入规模化发展的关键阶段。3D 打印凭借定制化、轻量化、高效化等核心优势，在航空航天、3C 消费、医药生物等领域的应用价值持续凸显。根据国家统计局数据，2025 年国内3D打印设备产量同比增长52.5%，表明行业正进入快速扩张期。公司收购品德新材金属粉末相关固定资产，提前布局3D 打印用粉末材料，未来还将继续加大对钛合金粉末材料的投资力度，实现钛粉材年产能1,000 吨的目标，持续为消费电子、航空航天、北交所策略专题报告医疗器械等领域客户提供MIM、3D 打印等应用场景的钛合金粉末产品。我们预计未来公司的高端钛产品将持续放量，消费电子领域客户需求也将持续增加，随着未来消费电子、航空航天、3D 打印市场的需求释放，公司业绩有望进入快速增长期。表4：我们预计未来天工股份的高端钛产品将持续放量，业绩有望进入快速增长期指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,1551,235YOY(%)-22.6-21.250.921.36.9归母净利润(百万元)YOY(%)1.6-18.852.925.712.8毛利率(%)30.425.730.533.333.5净利率(%)21.522.222.523.324.6ROE(%)16.710.113.714.714.1EPS(摊薄/元)0.260.210.330.410.46数据来源：开源证券研究所（数据截至20260406）5.3、 北交所整体盈利指标修复，资产使用效率提升在盈利质量改善与产能逐步释放的共同推动下，北交所整体盈利指标持续修复，板块ROE 已回升至仅次于创业板水平，体现出更强的盈利韧性与资产使用效率。叠加新股优质资产持续注入、存量公司经营优化，北交所整体利润中枢稳步上移，盈利稳定性与可持续性明显增强。2025 年，北证、创业板ROE 分别为8.68%、10.54%，其次为主板的7.85%。图34：北交所整体盈利指标持续修复（%）数据来源：Wind、开源证券研究所（衡量指标为北交所整体法平均ROE）从已上市企业的盈利能力提升的企业数量来看，2025 年北交所已上市企业盈利能力提升的比例有所增长，为近4 年占比最高的一年。创业板北证主板科创板北交所策略专题报告图35：已上市企业盈利能力提升的比例2025 年有所增长数据来源：Wind、开源证券研究所（以截至每年末已上市企业为总数）截至2026 年4 月14 日上市企业来看，2025 年归母净利润同比增长的企业占比40.52%，由亏转盈与减亏的企业占比分别为4.25%、4.25%。图36：北交所2025 年盈利能力提升的企业占比49.02%数据来源：Wind、开源证券研究所39%46%44%47%0%20%40%60%80%100%转好变差>040.52%<038.89%增亏4.25%减亏4.25%由亏转盈4.25%由盈转亏7.84%>0<0增亏减亏由亏转盈由盈转亏北交所策略专题报告
6、 深改19 条进入中期检验期，政策密集落地概率大
2026 年是北交所2021 年11 月15 日开市以来的五周年节点，同时也是证监会《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（“深改19 条”）2023 年9 月发布后的第三个年头、关键兑现期。政策重心已从顶层设计的“要不要改革、改什么”，全面转向“哪些改革优先落地、如何分步落地、何时落地见效”的实操阶段。从时间节奏看，2026 年全年都处于改革预期强化、政策密集落地、效果逐步验证的周期，尤其2026Q2-Q3 及11 月五周年前后，可能会成为政策集中出台、市场预期集中兑现的重要窗口。2026 年改革可能围绕“扩增量资金、优发行供给、强交易生态、提制度效率”四条主线展开，形成系统性制度优化组合拳，重点关注北证50ETF 的退出、发行交易机制优化等方向。2026 年Q2 阶段，北交所参与核心不在于等待笼统“政策牛”，而在于把握“政策预期→基本面改善→流动性改善→估值重估”的传导链条，重点布局具备稀缺性、业绩验证、高成长的优质标的，重估的Alpha 机会。优质次新股由于上市后的募投建设逐步完成投产、业务提升，可能率先受益于流动性改善与盈利兑现；稀缺与成长标的由于技术壁垒高，业绩增长确定性更强，在机构增配与ETF 建仓中更容易获得估值溢价。配置上，Q2 以布局、持仓、等待为主，Q3 伴随ETF 发行建仓、五周年政策落地、半年报验证，迎来资金面与基本面共振，优质标的有望实现“戴维斯双击”。图37：把握“政策预期→基本面改善→流动性改善→估值重估”的传导链条优质次新•2024-2025年上市•归母净利润规模超过1亿元•募投项目逐步投产稀缺成长•高端装备、医药生物等领域细分龙头•市占率领先•国家级专精特新把握节奏•Q2偏向布局、持仓•Q3期待五周年政策落•半年报业绩验证北交所策略专题报告
7、 投资主线与股票池构建
7.1、 主线一：聚焦布局产业链卡位环境、技术壁垒高的高稀缺资产聚焦布局北交所市场中的高稀缺资产，核心投资逻辑在于筛选全市场范围内具备可比标的极少、产业链关键环节卡位、核心技术具备不可替代性的优质公司，这类标的能够有效规避行业同质化竞争与价格战风险，在行业波动与市场调整阶段具备更强的防御性，行情回暖阶段又能凭借稀缺性获得超额估值溢价，是穿越周期、捕捉Alpha 收益的核心方向。具体覆盖的优质赛道涵盖当前高成长硬科技与战略新兴领域，包括人工智能核心软硬件、工业与人形机器人、智能网联汽车、新能源汽车核心零部件、高端新材料、生命科学工具、生物制造、商业航天等赛道，均属于政策重点扶持、长期成长空间广阔、国内供给仍存在缺口的高景气赛道。高稀缺标的大多拥有国家级专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等官方认证资质，依托独家技术壁垒、专属客户资源或独有工艺优势，牢牢占据细分赛道头部位置，同时业绩兑现能力突出，营收与净利润增速具备较强确定性，盈利稳定性与持续性远超行业平均水平，能够实现业绩增长与估值修复的双向共振，也是机构资金重点布局、指数产品优先纳入的核心标的。表5：北交所的高稀缺标的代码简称PE 2025专精特新单项冠军开源行业
2025 年营收
（亿元）
2025 年归母净
利润（万元）Yoy（%）基金持股比例（%）920599.BJ同力股份10.2国家级高端装备63.89839355.8314.28920045.BJ蘅东光205.5国家级信息技术22.1630183104.520.11920119.BJ美德乐30.8国家级高端装备13.692713428.74920239.BJ长虹能源27.7国家级高端装备44.852485726.063.95920037.BJ广信科技34.0国家级省（市）级化工新材7.961978470.3029.17920020.BJ泰凯英20.0国家级化工新材25.811739511.040.55920978.BJ开特股份27.4国家级省（市）级高端装备11.291731625.6224.26920418.BJ苏轴股份26.4国家级高端装备7.26150730.057.00920055.BJ隆源股份15.8国家级高端装备10.261430511.33920394.BJ民士达53.2国家级国家级化工新材4.451273726.707.03920839.BJ万通液压35.5国家级省（市）级高端装备6.961255315.4610.54920111.BJ聚星科技31.5国家级高端装备12.35119963.424.79920101.BJ志高机械29.5国家级高端装备9.071198814.120.41920018.BJ宏远股份35.6省（市）级国家级高端装备27.03106375.000.10920116.BJ星图测控148.6国家级信息技术3.211008318.6611.71920009.BJ丹娜生物37.4国家级省（市）级医药生物2.4212.100.44920491.BJ奥迪威38.0国家级省（市）级信息技术6.837.279.60920007.BJ酉立智能26.7国家级高端装备10.311.510.20920086.BJ科马材料33.3国家级高端装备2.7627.61920188.BJ悦龙科技22.3国家级省（市）级化工新材2.898.22920069.BJ普昂医疗21.0国家级医药生物3.8238.37920181.BJ赛英电子31.6国家级信息技术6.0019.18920663.BJ明阳科技25.3国家级高端装备3.897.890.16北交所策略专题报告代码简称PE 2025专精特新单项冠军开源行业
2025 年营收
（亿元）
2025 年归母净
利润（万元）Yoy（%）基金持股比例（%）920879.BJ基康技术40.1国家级高端装备4.087.260.31920651.BJ天罡股份22.2国家级省（市）级高端装备3.428.060.45920160.BJ北矿检测33.7国家级消费服务1.8740.070.01920837.BJ华原股份25.2国家级高端装备6.0416.020.01920183.BJ海菲曼25.5国家级消费服务2.3912.47920690.BJ捷众科技26.3国家级高端装备3.9117.742.85920541.BJ铁大科技28.7国家级高端装备3.3924.620.25920509.BJ同惠电子94.6国家级高端装备2.3237.016.91920000.BJ安徽凤凰22.6国家级高端装备4.285.370.05920357.BJ雅葆轩29.5国家级省（市）级信息技术5.9936.390.98920012.BJ创达新材36.9国家级信息技术4.327.15920002.BJ万达轴承66.8国家级国家级高端装备3.538.876.04920005.BJ鼎佳精密50.3国家级信息技术4.531.320.10920221.BJ易实精密31.6国家级高端装备3.5210.701.94920088.BJ科力股份83.1国家级化工新材4.465.430.08920751.BJ惠同新材45.7国家级省（市）级化工新材2.3017.290.97920110.BJ雷特科技29.4国家级省（市）级信息技术2.010.981.11数据来源：Wind、开源证券研究所（PE 数据截至20260416，基金持股比例数据截至20251231）7.2、 主线二：布局已消化高估值的优质、成长型次新股聚焦优质次新股带来的超额收益机会，核心围绕2024 年及以后上市的新晋标的展开布局，优选估值处于合理低位、性价比突出的品种；部分次新股为估值泡沫充分消化、不存在明显溢价压力，且未来一至两年具备清晰成长路径与确定性业绩释放预期的次新企业。估值水平上看，次新股目前PE LYR 主要集中于20-30X、30-40X 区间内，分别占比44.78%、28.36%。图38：次新股PE LYR 主要集中于20-30X、30-40X 区间内数据来源：Wind、开源证券研究所0-20X5.97%20-30X44.78%30-40X28.36%40-60X8.96%60-100X8.96%100X以2.99%0-20X20-30X30-40X40-60X60-100X100X以上北交所策略专题报告从流动性方面来看，北交所次新股具备较好流动性，日换手率高于北证全市场表现。图39：北交所次新股具备较好流动性，日换手率高于北证全市场表现数据来源：Wind、开源证券研究所次新股大多为国家级专精特新“小巨人”企业，深耕细分硬科技赛道，技术壁垒扎实、叠加上市募投项目逐步进入落地投产与产能爬坡阶段，新增产能将持续释放业绩增量，推动营收规模稳步扩张。相较于北交所存量上市企业，优质次新股整体盈利质量更优、成长弹性更强，利润中枢显著抬升，在流动性改善、指数化产品扩容及机构配置扩容的背景下，更容易获得资金青睐，持续释放次新板块特有的Alpha 超额收益。表6：优质次新股盈利质量更优、成长弹性更强代码简称PE 20252025ROE
2025 年营收
（亿元）
2025 年归母
净利润（万元）专精特新920119.BJ美德乐29.621.1313.6927133.68国家级920037.BJ广信科技33.723.277.9619783.86国家级920020.BJ泰凯英22.215.0625.8117395.05国家级920187.BJ通领科技15.217.589.7114745.66省（市）级920112.BJ巴兰仕21.116.3011.2014629.86省（市）级920055.BJ隆源股份16.117.5710.2614304.90国家级920106.BJ林泰新材25.824.404.2014119.61省（市）级920060.BJ万源通40.511.5911.8012471.44省（市）级920111.BJ聚星科技30.712.8412.3511996.37国家级920121.BJ江天科技23.514.036.0710952.32省（市）级920018.BJ宏远股份35.111.0827.0310636.73省（市）级920124.BJ南特科技23.69.4110.949922.85省（市）级920009.BJ丹娜生物37.014.422.429774.30国家级920007.BJ酉立智能27.214.5010.319141.07国家级2025/1/22025/1/132025/1/222025/2/102025/2/192025/2/282025/3/112025/3/202025/3/312025/4/102025/4/212025/4/302025/5/142025/5/232025/6/42025/6/132025/6/242025/7/32025/7/142025/7/232025/8/12025/8/122025/8/212025/9/12025/9/102025/9/192025/9/302025/10/172025/10/282025/11/62025/11/172025/11/262025/12/52025/12/162025/12/252026/1/72026/1/162026/1/272026/2/52026/2/242026/3/52026/3/162026/3/252026/4/32026/4/1520240101-20260414上市次新股北证A股北交所策略专题报告代码简称PE 20252025ROE
2025 年营收
（亿元）
2025 年归母
净利润（万元）专精特新920188.BJ悦龙科技22.317.872.899027.75国家级920069.BJ普昂医疗21.714.923.828977.58国家级920181.BJ赛英电子32.518.786.008807.79国家级920180.BJ爱得科技25.313.343.027775.27省（市）级920160.BJ北矿检测32.714.481.877722.29国家级920183.BJ海菲曼24.926.342.397482.05国家级920012.BJ创达新材38.110.994.326559.72国家级920035.BJ精创电气32.910.185.515934.42省（市）级920158.BJ长江能科45.69.672.955443.17国家级数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20260414）7.3、 股票核心配置池近年来，随着北交所优质标的扩容、市场流动性改善及市场生态优化，市场吸引力持续提升，公募基金加速布局。目前从估值角度看，部分公司估值优势显现。我们建议两手准备，一方面关注北证50 成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司；另一方面关注国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业，以及具备高稀缺性的优质次新股。我们推荐关注股票池如下：信息技术产业链：万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩；化工新材料产业链：贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰；高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新隧装、长虹能源、开特股份、林泰新材、三协电机、海希通讯、捷众科技、世昌股份、建邦科技；医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水。表7：开源北交所股票池名称代码行业市值（亿元）营收（百万元）归母净利润（百万元）2025A2026E2027E2025A2026E2027E锦波生物920982.BJ医药生物202.402,3242,8471,1521,447德源药业920735.BJ医药生物36.661,1831,308普昂医疗920069.BJ医药生物20.73海昇药业920656.BJ医药生物16.33梓橦宫920566.BJ医药生物15.88并行科技920493.BJ信息技术90.991,5242,124万源通920060.BJ信息技术47.271,3521,559奥迪威920491.BJ信息技术35.19北交所策略专题报告名称代码行业市值（亿元）营收（百万元）归母净利润（百万元）2025A2026E2027E2025A2026E2027E雅葆轩920357.BJ信息技术20.34海菲曼920183.BJ消费服务18.59骑士乳业920786.BJ消费服务17.351,5851,795润农节水920964.BJ消费服务15.861,5491,873-17贝特瑞920185.BJ化工新材料349.881698321,33923,8341,6712,002广信科技920037.BJ化工新材料68.761,0781,343锦华新材920015.BJ化工新材料50.691,3391,616新恒泰920028.BJ化工新材料27.94瑞华技术920099.BJ化工新材料23.28中裕科技920694.BJ化工新材料22.89佳先股份920489.BJ化工新材料19.941,228-2无锡晶海920547.BJ化工新材料17.87开发科技920029.BJ高端装备98.473,2623,635同力股份920599.BJ高端装备87.606,9037,587五新隧装920174.BJ高端装备84.093,0073,227长虹能源920239.BJ高端装备56.325,1556,053开特股份920978.BJ高端装备45.551,2821,425林泰新材920106.BJ高端装备31.62三协电机920100.BJ高端装备36.04海希通讯920405.BJ高端装备24.111,2031,878捷众科技920690.BJ高端装备17.52世昌股份920022.BJ高端装备15.85建邦科技920242.BJ高端装备16.80数据来源：Wind、开源证券研究所（注:盈利预测源于开源证券研究所，数据截至2026 年4 月30 日）
8、 风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、企业经营业绩变动风险北交所策略专题报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。