核心观点
机械设备·通用设备S0980519120001S098052412000219.76 元12593/10813 百万元26.66/16.20 元近3 个月日均成交额211.49 百万元相关研究报告《
广电计量（002967.SZ）-三季度归母净利润同比增长27%，加速聚焦国家战略产业》——2025-10-27《广电计量（002967.SZ）-上半年归母净利润同比增长22%，新质生产力业务加速驱动》——2025-09-01《广电计量（002967.SZ）-签署中科智易股权投资意向书，完善国防科工业务布局》——2025-05-13《广电计量（002967.SZ）-年报点评：业绩同比增长77%，加速布局战略新兴行业》——2025-04-01《广电计量（002967.SZ）-2025 年技改投入同比增长10%，拟收购曼哈格完善标准物质业务布局》——2025-01-26业绩实现较好增长，下游行业维持高景气度。公司2025 年实现营业收入36.03 亿元，同比增长12.37%；归母净利润4.25 亿元，同比增长20.57%。毛利率与净利率分别为46.84%/12.31%，同比分别-0.37/+1.10 个百分点。核心
驱动力为下游特殊行业/汽车/新能源等战略性新兴行业维持高景气度，高附加值技术服务占比持续提升。2026 年一季度公司实现营业收入7.13 亿元，同比增加15.39%；归母净利润0.17 亿元，同比大增251.01%；毛利率与净利率分别为40.24%/1.77%，同比分别增长1.56/1.69 个百分点。业务转型效果逐步显现，计量校准业务增速恢复，战略性科技创新测试服务与数字化测试、集成电路测试持续放量。业务板块实现多项突破，创新驱动业绩增长。1）可靠性与环境试验收入8.93 亿元，增速14.63%，首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，智能装备电子业务前十大客户签单显著增加；2）集成电路测试与分析收入3.09亿元，增速20.98%，成功攻克3nm 及以上先进制程芯片解剖分析，布局AI高算力芯片全生命周期一站式检测能力；3）电磁兼容检测实现营业收入4.23 亿元，增速16.76%，eCall 和NG ecall 等业务量保持上升趋势，工业设备/工业机器人业务规模大幅增长；4）数据科学分析与评价收入2.72 亿元，增速126.39%，软测业务规模大幅增长，并取得网络安全试验与评价试验类的装备承制单位资格。定增落地加速战略新兴产业布局，维持高研发投入。2026 年2 月公司完成13 亿元定增，将投资总计14.81 亿元加速布局战略新兴产业相关领域、打造科技研发检测龙头。1）围绕国家战略性新兴产业布局，向航空装备（含低空）测试平台项目、新一代人工智能芯片测试平台项目、卫星互联网质量保障平台项目分别投资3.4 亿元、2.92 亿元、3.44 亿元；2）强化区域实验室、技术平台，加强网络化布局，投资1.8 亿元进行西安计量检测实验室升级建设、0.75 亿元进行数据智能质量安全检验检测平台；3）补充流动资金2.5亿元，强化经营韧性。2026Q1 研发费用投入0.99 亿元，研发费用率达13.83%。投资建议：公司为第三方计量检测龙头，产业布局服务于科技创新和新质生产力，下游需求维持高景气，业务转型效果逐步显现，经营趋势持续向好。定增募资进一步加速战略新兴产业布局，增强公司中长期业绩成长确定性。考虑到公司业绩表现良好，小幅上调公司2026-2027 年归母净利润分别为4.95/5.67 亿元（前值4.59/5.35 亿元），新增2028 年归母净利润预测6.55亿元，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。盈利预测和财务指标2026E2027E2028E营业收入(百万元)3,2073,6034,1494,7125,306(+/-%)11.0%12.4%15.1%13.6%12.6%归母净利润(百万元)(+/-%)76.6%20.6%16.6%14.5%15.6%每股收益（元）0.600.730.850.971.12EBITMargin14.9%13.6%16.1%16.3%16.1%净资产收益率（ROE）10.6%11.8%13.0%14.0%15.2%市盈率（PE）34.528.624.521.418.5EV/EBITDA19.018.117.315.414.1市净率（PB）3.643.363.183.002.81注：摊薄每股收益按最新总股本计算图1：广电计量2026Q1 营收同比+15.39%图2：广电计量2026Q1 归母净利润同比+251.01%图3：广电计量2026Q1毛利率/净利率同比+1.56/1.69pct图4：广电计量期间费用率维持稳定图5：广电计量2026Q1 研发费用率达13.83%图6：广电计量2026Q1 ROE 同比提升0.2pct表1：可比公司市盈率相对估值（截至2026 年6 月1 日）证券代码证券简称EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300012.SZ
华测检测14.420.610.690.790.90300416.SZ
苏试试验18.560.510.620.740.89300938.SZ
信测标准52.550.820.971.141.32平均值002967.SZ广电计量20.860.730.850.971.12注：可比公司盈利预测为Wind 一致预测财务预测与估值资产负债表（百万元）2026E2027E2028E利润表（百万元）2026E2027E2028E现金及现金等价物营业收入应收款项营业成本存货净额营业税金及附加其他流动资产销售费用流动资产合计管理费用固定资产研发费用无形资产及其他财务费用投资性房地产投资收益(1)(5)(5)(5)(5)长期股权投资资产减值及公允价值变(42)(2)(54)(53)(36)资产总计其他收入(27)短期借款及交易性金融负债营业利润应付款项营业外净收支其他流动负债利润总额流动负债合计所得税费用长期借款及应付债券少数股东损益其他长期负债归属于母公司净利润长期负债合计现金流量表（百万元）2026E2027E2028E负债合计净利润少数股东权益资产减值准备(90)股东权益折旧摊销负债和股东权益总计公允价值变动损失财务费用关键财务与估值指标2026E2027E2028E营运资本变动(159)(211)(311)(134)(200)每股收益0.600.730.850.971.12其它(2)每股红利0.210.590.500.580.67经营活动现金流每股净资产5.726.196.546.937.39资本开支(200)(661)(683)(606)ROIC8.99%8.70%10%11%11%其它投资现金流(30)ROE10.56%11.76%13%14%15%投资活动现金流(27)(159)(658)(678)(600)毛利率47%47%48%49%49%权益性融资EBIT Margin15%14%16%16%16%负债净变化EBITDAMargin25%23%22%22%22%支付股利、利息(125)(346)(293)(335)(388)收入增长11%12%15%14%13%其它融资现金流(1003)(78)净利润增长率77%21%17%15%16%融资活动现金流(973)(322)(190)(196)资产负债率49%46%50%51%51%现金净变动(435)(88)股息率1.0%2.9%2.4%2.8%3.2%货币资金的期初余额P/E34.528.624.521.418.5货币资金的期末余额P/B3.63.43.23.02.8企业自由现金流(97)EV/EBITDA19.018.117.315.414.1权益自由现金流