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东吴证券研究所
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巨星科技（002444）
2026 年三季报点评： 2026Q3 营收同比
+11.8%，新品拓展与全球产能布局打开成长
空间
2026年11月02日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 黄瑞
执业证书：S0600525070004
huangr@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 25.73
一年最低/最高价 24.36/39.18
市净率(倍) 1.55
流通A股市值(百万元) 29,516.39
总市值(百万元) 30,733.92
基础数据
每股净资产(元,LF) 16.61
资产负债率(%,LF) 26.20
总股本(百万股) 1,194.48
流通A股(百万股) 1,147.16
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 14,795 14,666 16,767 19,041 21,465
同比（%） 35.37 (0.87) 14.32 13.57 12.73
归母净利润（百万元） 2,304 2,510 2,875 3,444 3,999
同比（%） 36.18 8.95 14.55 19.79 16.11
EPS-最新摊薄（元/股） 1.93 2.10 2.41 2.88 3.35
P/E（现价&最新摊薄） 13.34 12.25 10.69 8.92 7.69
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 2026Q3收入同比增长12%，新品拓展与产能释放支撑成长： 2026Q1-
Q3公司实现营收122.9亿元，同比+10.2%；实现归母净利润20.4亿元，
同比-5.2%；实现扣非归母净利润20.0亿元，同比-1.7%。单Q3公司实
现营业收入46.1亿元，同比+11.8%；实现归母净利润7.4亿元，同比-
16.3%，扣非归母净利润7.2亿元，同比-7.3%。收入端若按美元口径计
算，公司单Q3销售收入达6.8亿美元，同比+17.4%创历史新高；利润
端短期承压，主要系汇兑损失增加、联营公司投资收益下降。分产品看，
（1）手工具：基建相关工具需求旺盛、在手订单充足，新增产能预计于
2027年释放，有望支撑后续增长。 （2）电动工具：2026Q3新增电动工
具项目逐步进入交付阶段，前期客户开拓成果开始兑现。展望未来，AI
基建需求持续释放，叠加新品放量及产能布局优化，有望支撑公司收入
稳步增长。
◼ 汇损压制表观业绩，三费控制保持优异：盈利端，2026Q1-Q3公司实现
销售毛利率32.9%，同比-0.1pct，销售净利率16.9%，同比-2.9pct。单Q3
销售毛利率32.3%，同比-2.7pct；销售净利率16.4%，同比-5.4pct。公司
盈利水平短期承压，主要受人民币升值、提价滞后及低毛利项目交付占
比提升影响。费用端，2026Q1-Q3公司期间费用率16.1%，同比+1.0pct，
其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.6%/5.8%/2.6%/1.1%，同比分
别-0.3/-0.6/+0.1/+1.8pct， 除财务费用外三费管理保持优异。 展望2026Q4，
随提价逐步落地、成本优化持续推进，公司盈利能力有望逐步修复。
◼ 全球供应链布局持续完善，电动工具业务稳步成长：（1）全球布局：截
至2026Q3，公司已布局全球23处生产制造基地，并依托中美欧仓储物
流体系实现全球采购、制造及分发。同时，公司于2026年10月收购艾
纶清洁60%股权，进一步拓展高压清洗机品类，后续有望依托美国商超
及电商渠道放大并购协同，培育清洁及园林工具业务新增长点。 （2）电
动工具：公司持续依托现有品牌拓展产品线，线上推进多品牌、专业化
运营，线下聚焦高端及差异化产品，与商超客户自有品牌形成错位布局，
有望凭借品牌与渠道协同提升市场渗透率，打开第二成长曲线。
◼ 盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2026-2028 年归母净利润为
28.8/34.4/40.0亿元，当前市值对应PE 11/9/8x，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期，国际贸易风险，行业竞争加剧，汇
率及原材料价格波动风险
-20%
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
2025/11/3 2026/3/3 2026/7/1 2026/10/29
巨星科技 沪深300
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公司点评报告
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巨星科技三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 12,099 14,484 17,930 21,895 营业总收入 14,666 16,767 19,041 21,465
货币资金及交易性金融资产 5,341 7,028 9,503 12,437 营业成本(含金融类) 9,868 11,265 12,700 14,214
经营性应收款项 3,198 3,667 4,164 4,694 税金及附加 52 64 72 82
存货 3,224 3,430 3,868 4,330 销售费用 1,054 1,174 1,276 1,417
合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,013 1,073 1,200 1,331
其他流动资产 337 360 396 433 研发费用 403 436 476 515
非流动资产 11,526 12,117 12,656 13,161 财务费用 (27) 179 (15) (85)
长期股权投资 4,019 4,319 4,619 4,919 加:其他收益 60 277 76 86
固定资产及使用权资产 2,668 2,716 2,694 2,621 投资净收益 780 503 666 644
在建工程 233 260 323 405 公允价值变动 0 0 0 0
无形资产 1,275 1,375 1,475 1,575 减值损失 (157) (24) (1) (1)
商誉 2,480 2,580 2,680 2,780 资产处置收益 (1) 69 0 0
长期待摊费用 27 29 31 33 营业利润 2,986 3,402 4,074 4,720
其他非流动资产 824 838 833 828 营业外净收支 (5) (8) (8) 0
资产总计 23,625 26,601 30,586 35,056 利润总额 2,981 3,394 4,066 4,720
流动负债 4,059 4,379 4,857 5,257 减:所得税 414 475 569 661
短期借款及一年内到期的非流动负债 1,352 1,442 1,542 1,542 净利润 2,567 2,919 3,496 4,060
经营性应付款项 1,975 2,059 2,321 2,598 减:少数股东损益 57 44 52 61
合同负债 141 168 190 215 归属母公司净利润 2,510 2,875 3,444 3,999
其他流动负债 591 710 804 903
非流动负债 423 426 436 446 每股收益-最新股本摊薄(元) 2.10 2.41 2.88 3.35
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 2,245 3,573 4,051 4,636
租赁负债 247 257 267 277 EBITDA 2,682 4,101 4,614 5,231
其他非流动负债 176 169 169 169
负债合计 4,482 4,805 5,293 5,703 毛利率(%) 32.72 32.81 33.30 33.78
归属母公司股东权益 18,815 21,424 24,868 28,867 归母净利率(%) 17.11 17.15 18.09 18.63
少数股东权益 329 372 425 486
所有者权益合计 19,143 21,797 25,293 29,353 收入增长率(%) (0.87) 14.32 13.57 12.73
负债和股东权益 23,625 26,601 30,586 35,056 归母净利润增长率(%) 8.95 14.55 19.79 16.11
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 2,310 2,496 2,902 3,480 每股净资产(元) 15.75 17.94 20.82 24.17
投资活动现金流 (1,242) (585) (474) (488) 最新发行在外股份（百万股） 1,194 1,194 1,194 1,194
筹资活动现金流 (2,585) (195) 16 (87) ROIC(%) 9.45 13.89 13.77 13.68
现金净增加额 (1,512) 1,657 2,445 2,905 ROE-摊薄(%) 13.34 13.42 13.85 13.85
折旧和摊销 437 528 562 596 资产负债率(%) 18.97 18.06 17.31 16.27
资本开支 (942) (739) (808) (800) P/E（现价&最新股本摊薄） 12.25 10.69 8.92 7.69
营运资本变动 (131) (491) (593) (629) P/B（现价） 1.63 1.43 1.24 1.06
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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