一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘

行情回顾：截至3 月13 日收盘，本周环保板块上涨0.8%，表现优于
大盘；上证综指下跌0.70%到4095.45；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（5.0%）、电力设备（4.6%）、建筑装饰（4.1%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-6.6%）、石油石化（-4.3%）、综合（-4.3%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.81%；水治理板块下跌0.25%；大气治理板块下跌4.97%；环卫板块上涨1.48%；垃圾焚烧板块上涨3.21%；资源化板块上涨1.16%；固废其他板块上涨0.34%；监测/检测/仪表板块下跌2.57%；环境修复板块下跌4.21%；环保设备板块下跌1.10%。➢行业动态：（1）十四届全国人大四次会议3 月12 日表决通过了《中华人民共和国生态环境法典》，国家主席习近平签署第70 号主席令予以公布，新华社12 日受权全文播发这部法律。生态环境法典共5编、1242 条，各编依次为总则、污染防治、生态保护、绿色低碳发展、法律责任和附则，自2026 年8 月15 日起施行；环境保护法等10 部法律同时废止。编纂生态环境法典是以习近平同志为核心的党中央部署的重大政治任务和立法任务。党的二十届三中全会明确提出“编纂生态环境法典”。这部法律通过对现行生态环境法律制度规范进行系统整合、编订纂修、集成升华，形成了一部以习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平生态文明思想为引领，具有中国特色、体现时代特点、反映人民意愿、系统规范协调的法典。（2）为深入贯彻落实习近平总书记“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”治水思路和关于治水重要论述精神，建立健全合同节水管理体系，规范合同节水管理项目实施，充分发挥有效市场和有为政府的作用，推动合同节水管理健康有序发展，近日，水利部、市场监管总局联合印发《合同节水管理项目服务合同（示范文本）》，并纳入国家市场监管总局合同示范文本库，供用水单位和节水服务机构参照使用。➢本周专题：2026 年政府工作报告中提到：“大力发展绿色低碳经济。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。”零碳园区核心是构建“源头减碳-过程控碳-末端固碳/抵消”全链条体系，通过绿电替代、能效提升、碳捕集利用与封存（CCUS）、碳汇抵消等技术协同，达成碳排放与碳消除的动态平衡。能源供给端注重源头清洁化，优先通过绿电直连、增量配电网接入保障可再生能源供给，配套分布式光伏、分散式风电等就地发电设施，结合储能与智能微电网技术，破解风光能源波动性难题，提升新能源就地消纳能力。产业端实现深度脱碳，即针对高耗能产业探索绿氢替代、工业余热利用等深度脱碳路径。2026 年3 月，国家发改委表示“十五五”我国将建成100 个左右国家级零碳园区。我们认为零碳园区有望在“十五五”时期内加速推进落地。➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5
一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘
⚫截至3 月13 日收盘，本周环保板块上涨0.8%，表现优于大盘；上证综指下跌0.70%到4095.45；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（5.0%）、电力设备（4.6%）、建筑装饰（4.1%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-6.6%）、石油石化（-4.3%）、综合（-4.3%）。图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）⚫细分子板块情况：水务板块上涨0.81%；水治理板块下跌0.25%；大气治理板块下跌4.97%；环卫板块上涨1.48%；垃圾焚烧板块上涨3.21%；资源化板块上涨1.16%；固废其他板块上涨0.34%；监测/检测/仪表板块下跌2.57%；环境修复板块下跌4.21%；环保设备板块下跌1.10%。图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为法尔胜、大地海洋、绿色动力、高能环境、华宏科技、恒誉环保、复洁环保、祥龙电业、盈峰环境、雪浪环境；跌幅前十分别为赛恩斯、京源环保、中创环保、劲旅环境、冰轮环境、国泰环保、英科再生、德林海、玉禾田、-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00煤炭电力设备建筑装饰公用事业银行农林牧渔环保基础化工家用电器食品饮料通信轻工制造医药生物房地产纺织服饰上证综指社会服务计算机交通运输美容护理电子建筑材料钢铁商贸零售汽车非银金融机械设备传媒有色金属综合石油石化国防军工3.212.511.48 1.16 0.81 0.79 0.34-0.25 -0.70 -1.10-2.57-4.21-4.97-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00垃圾焚烧创业板指环卫资源化水务环保固废其他水治理上证综指环保设备监测/检测/仪表环境修复大气治理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6百川畅银。图3：环保行业周涨幅前十（%）图4：环保行业周跌幅前十（%）二、专题研究： “十五五”时期，零碳园区建设有望加速落地开花2026 年3 月5 日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。关于环保内容主要有：➢加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能。➢大力发展绿色低碳经济。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。完善资源总量管理和全面节约制度，强化再生资源循环利用。➢积极稳妥推进碳达峰碳中和。实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳排放统计核算、碳足迹管理体系，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。2025 年7 月，国家发展改革委等三部门发布《关于开展零碳园区建设的通知》，指出逐步完善相关规划设计、技术装备、商业模式和管理规范，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造，助力园区和企业减碳增效。其核心是构建“源头减碳-过程控碳-末端固碳/抵消”全链条体系，通过绿电替代、能效提升、碳捕集利用与封存（CCUS）、碳汇抵消等技术协同，达成碳排放与碳消除的动态平衡。0.005.0010.0015.0020.0025.00-20.00-18.00-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7图5： 零碳园区核心构架政策支持零碳园区发展，“十五五”时期有望在全国快速落地。我国零碳园区的发展，是全球气候治理需求与国内 “双碳” 战略推进的必然结果，历经 “地方试点探索-国家政策规范-全国规模化推进” 的演进历程，政策支持体系逐步完善，实践路径不断清晰。国家层面的政策赋能为零碳园区的规模化发展提供了核心驱动力，关键节点集中在近三年。自2024 年中央经济工作会议明确提出 “建立一批零碳园区”， 标志着零碳园区建设上升至国家战略层面。2025 年政策进一步完善，零碳园区试点园区逐步建设。2026 年3 月，国家发改委表示“十五五”我国将建成100 个左右国家级零碳园区，有望成为支持双碳目标的重要抓手。表1：零碳园区发展政策梳理发布时间发布单位政策名称核心内容
2025 年3 月
-《政府工作报告》进一步强化部署，提出扎实开展国家碳达峰第二批试点，建立一批零碳园区、零碳工厂，为行业发展树立明确方向。
2025 年6 月
国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局《关于开展零碳园区建设的通知》（发改环资〔2025〕910号）首次明确零碳园区科学定义、量化指标与建设标准，构建以 “单位能耗碳排放” 为核心的考核体系（年综合能源消费量 20-100 万吨标准煤的园区单位能耗碳排放≤0.2 吨 / 吨标准煤，≥100 万吨标准煤的≤0.3 吨 / 吨标准煤），标志着零碳园区建设进入规范化阶段。
2025 年12 月
国家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、国家能源局综合司《国家级零碳园区建设名单（第一批）》52 个试点园区覆盖全国 31 个省、市、自治区。国家明确在资金安排、要素保障、绿电直供等方面给予专项支持，鼓励试点园区开展技术、政策与商业模式创新。这一系列政策部署，推动零碳园区从理念走向规模化实践，成为 “双碳” 目标落地的关键空间载体。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8
2026 年1 月
工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》与零碳园区政策形成协同效应，进一步完善了产业绿色转型的政策体系，呼应 “十五五”时期建成 100 个左右国家级零碳园区的战略目标，为零碳园区的持续发展提供了长效保障。零碳园区建设需以系统性技术体系为支撑，覆盖能源供给、产业生产、基础设施、管理调控四大维度，形成全流程低碳闭环。➢能源供给端：清洁化重构核心是构建“绿电直供+分布式能源+储能调节”一体化体系。优先通过绿电直连、增量配电网接入保障可再生能源供给，配套分布式光伏、分散式风电等就地发电设施，结合储能与智能微电网技术，破解风光能源波动性难题，提升新能源就地消纳能力。➢产业生产端：深度脱碳针对不同产业类型精准施策：钢铁、化工等高载能产业，探索绿氢替代、工业余热利用等深度脱碳路径；一般制造业侧重电气化改造与工艺优化，提升生产效率。同时构建循环产业链，强化企业间能源、副产品协同利用。➢基础设施端：低碳化升级覆盖建筑、交通两大核心场景：建筑领域推广被动式超低能耗建筑，应用建筑光储直柔技术，实现建筑用能与能源系统深度融合；交通领域普及电动化车辆与智能充换电设施，构建低碳出行网络，筑牢硬件根基。➢管理调控端：智慧化赋能依托物联网、大数据技术搭建能碳管理平台，实现能耗与碳排放数据的精准计量、实时监测与精细化管控；结合电力市场交易辅助决策系统优化能源配置效率，通过数字化手段实现“智能控碳”。图6：零碳园区建设四大核心支撑维度请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9案例：⚫北京金风科技亦庄智慧园区：园区始建于2010 年，占地136 亩，建筑面积13.9 万平方米，常驻员工4000 余人，每年用电量约1500 万度。园区采用智能化设计，包括智能微网、节能模块、智能水务、园区智慧运维、智慧农业及智慧健康六大模块。通过“绿电自供+能效提升+CCER 购买”抵消全年1.19 万吨二氧化碳排放，达成园区碳中和，为工商业园区提供“可再生能源+能效优化+碳交易”零碳路径。项目采用地源热泵和水蓄冷联动系统。水蓄冷利用夜间低谷电价蓄冷，白天高峰释放，降低空调设备投入和运行费用。⚫“天宁1 号”文化科技创新园：园区总占地面积约7.9 万平方米，以2021 年作为核算基准年，从2022 年开始，园区逐步开始采取各种减排措施，加大减排设施投入，加强节能降耗改造，实现100%绿电使用，增加碳汇吸收。全域推广“光伏+”场景，光伏发电满足园区70%用电需求，并碳市场购买减排产品实现年度碳中和。其中，园区光伏屋顶总装机容0.4MWp，预计年发电量为447223kWh，约占园区年总用电量的70%，相当于年节省标煤147 吨，减少污染排放122 吨碳粉尘、446 吨二氧化碳、13.4 吨二氧化硫、6.7 吨氮氧化物。通过光伏屋顶发电每年可节约电费30 余万元，在分布式光伏发电项目生命周期内，25 年共能节约750 万元的电费支出。三、行业动态
1、十四届全国人大四次会议3 月12 日表决通过了《中华人民共和国生态环境法典》，国家主
席习近平签署第70 号主席令予以公布，新华社12 日受权全文播发这部法律。生态环境法典共5 编、1242 条，各编依次为总则、污染防治、生态保护、绿色低碳发展、法律责任和附则，自2026 年8 月15 日起施行；环境保护法等10 部法律同时废止。编纂生态环境法典是以习近平同志为核心的党中央部署的重大政治任务和立法任务。党的二十届三中全会明确提出“编纂生态环境法典”。这部法律通过对现行生态环境法律制度规范进行系统整合、编订纂修、集成升华，形成了一部以习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平生态文明思想为引领，具有中国特色、体现时代特点、反映人民意愿、系统规范协调的法典。
2、为深入贯彻落实习近平总书记“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”治水思路和关于
治水重要论述精神，建立健全合同节水管理体系，规范合同节水管理项目实施，充分发挥有效市场和有为政府的作用，推动合同节水管理健康有序发展，近日，水利部、市场监管总局联合印发《合同节水管理项目服务合同（示范文本）》（以下简称《示范文本》），并纳入国家市场监管总局合同示范文本库，供用水单位和节水服务机构参照使用。3、3 月13 日，深圳市生态环境局公布《2026 年强制性清洁生产审核企业名单（第一批）》，共47 家企业列入名单。
4、近日，经广东省人民政府同意，省生态环境厅印发了《广东省2025 年度碳排放配额分配方
请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10案》。该方案充分考虑广东省“双碳”战略目标及区域产业发展政策，同时有效衔接全国碳市场，确保政策的公平性和连续性，保障广东碳市场的平稳运行。5、3 月10 日，上海市静安区人民政府网站发布静安区2026 年度节能减排降碳扶持资金申报指南。指南明确，对于产业、建筑、交通行业节能减排降碳，合同能源管理、可再生能源开发和新能源技术应用等给与相应的资金补贴。
6、新华社北京3 月9 日电 最高人民检察院检察长应勇9 日上午向第十四届全国人民代表大
会第四次会议作最高人民检察院工作报告。在2025 年工作回顾中介绍，彻新服务美丽中国建设，深入践行绿水青山就是金山银山理念，起诉破坏生态环境资源犯罪3.3 万人，办理公益诉讼4.7 万件，追偿生态环境损害赔偿金10.3 亿元。部署开展鸟类野生动物保护专项监督，最高人民检察院挂牌督办13 件重大案件。会同生态环境部、水利部等完善协作机制，加强长江、黄河、珠江等流域生态环境司法保护。开展服务绿色低碳发展专项监督，办理公益诉讼1.3 万件，促进经济社会发展全面绿色转型。7、3 月9 日，深圳西部片区的首座智慧水厂——五指耙水厂正式完成鸿蒙化升级改造，成为全国首座鸿蒙智慧水厂。这不仅标志着深圳水务鸿蒙化应用迈入新的里程碑，更意味着鸿蒙生态建设在水务行业的深度落地迈出了关键一步。8、3 月3 日，青海省人民政府印发《青海省城市更新行动实施方案》的通知。方案提出了推动城镇基础设施改造升级。推进城市市政基础设施“一张图”建设，建立信息动态更新长效机制。加强供水设施、公共供水水质在线检测系统和城市生活污水收集、处理、再生利用及污泥处理设施建设改造，加快建立污水处理厂网一体建设运维机制。推进城市排水管网雨污分流改造，补齐排水防涝设施短板。持续打好城市黑臭水体治理攻坚战，着力纠治污水溢流直排、入河排污口排查整治不彻底、工业企业和小散乱污直排废水等突出黑臭隐患源头。推进海绵城市建设，保护修复城市湿地，因地制宜实施小流域水土保持综合治理项目建设。四、公司公告【中科环保：向不特定对象发行可转换公司债券预案】3 月13 日，中科环保(301175.SZ)公告称，拟发行可转债募资不超过10 亿元，用于常宁市生活垃圾焚烧发电项目、绵阳市第三生活垃圾焚烧发电项目(江油市)(一期工程)、石家庄中科新能源有限公司热力生产提升工程、藤县低碳循环经济产业园——生活垃圾焚烧发电项目、补充流动资金及偿还银行贷款。【中赋科技：关于提前赎回中环转2 的第六次提示性公告】“中环转2”赎回价格：101.486 元/张（债券面值加当期应计利息，当期年利率为1.60%，且当期利息含税），扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“中国结算”）核准的价格为准。【海天股份：关于新增募集资金专户并签订监管协议的公告】公司于2026 年3 月2 日召开第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于新增募集资金专户并签订监管协议的议案》。为进请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11一步提高募集资金的使用和管理效率，根据《上市公司募集资金监管规则》等有关法律法规及公司《募集资金管理制度》的规定，公司董事会同意全资子公司海天智造（上海）新材料有限公司在中信银行股份有限公司成都天府新区支行新增开立一个募集资金专用账户，用于“补充流动资金”募投项目部分募集资金的存放和使用，并与商业银行及保荐机构签署相关的募集资金监管协议，对募集资金的存放和使用情况进行监管。并授权公司经营管理层具体办理与本次新增募集资金专项账户和签订监管协议有关的事宜。具体内容详见公司于2026 年3 月3 日披露的《海天股份：第五届董事会第三次会议决议公告》（公告编号：2026-017）。【启迪环境：关于公司股票交易可能被实施退市风险警示的第二次提示性公告】经公司财务部门初步测算，公司预计2025 年度期末归属于母公司净资产可能为负值。如果公司2025 年度经审计的期末归属于母公司净资产为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票交易可能在披露2025 年年度报告后被实施退市风险警示。敬请广大投资者注意投资风险。【高能环境：高能环境2025 年年度报告】3 月12 日，高能环境发布2025 年度报告，2025 年实现营业收入147.32 亿元，同比增长1.6%；归属于上市公司股东的净利润8.38 亿元，同比增长73.94%。基本每股收益0.551 元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税）。【启迪环境：关于涉及诉讼（仲裁）案件进展的公告】截至目前，启迪环境科技发展股份有限公司（以下简称“公司”或“启迪环境”）及控股子公司因行政诉讼、工程建设纠纷等经营事项提起诉讼累计未结、仲裁事项金额合计为5.43 亿元；公司以及控股子公司因建设工程施工合同纠纷、债权债务诉讼等事项为被告累计未结诉讼、仲裁事项金额合计为35.45 亿元。公司及控股子公司累计诉讼、仲裁事项金额合计40.88 亿元，占本公司最近一期经审计净资产的170.20%。
2、前期部分公司及相关子公司被列为被告的涉诉案件已取得判决结果或达成和解，截至目前，
相关诉讼（仲裁）判决待履行金额合计约为77.37 亿元。公司目前总体涉诉及判决待履行金额较大，公司正积极推动强化应收账款催收及部分资产处置等措施解决涉诉风险及后续判决履行压力。公司将根据诉讼进展情况依规履行信息披露义务，敬请投资者关注并提请注意投资风险。【侨银股份：关于预中标约2.1 亿元山东省临沂市平邑县平邑街道城乡环卫一体化作业项目的提示性公告】近日，侨银城市管理股份有限公司（以下简称“公司”）预中标山东省临沂市平邑县平邑街道城乡环卫一体化作业项目。详见临沂市公共资源交易中心（http://ggzyjy.linyi.gov.cn/）发布的《平邑县平邑街道城乡环卫一体化作业项目中标公示》。上述公示的项目属于公司的主营业务，将对后续市场开拓产生积极影响，并对公司未来经营业绩产生积极的促进作用。【伟明环保：伟明环保关于对外投资并签署合资协议的公告】3 月13 日，伟明环保公告，公司下属控股子公司PT Weiming Nusantara Alpha 与PT Danantara Investment Management 下属子公司PT Daya Energi Bersih Nusantara（DENERA）一起新设项目公司负责巴厘岛项目实施；公司下属控股子公司PT Weiming Nusantara Gamma 与DENERA 一起新设项目公司负责茂物项目实施。巴厘岛项目主要处理巴厘省登巴萨市、巴东县的生活垃圾，设计处理规模1500吨/日，总投资额不超过1.75 亿美元；公司拟通过下属ALPHA 公司与DENERA 合资设立项目公司作为巴厘岛项目实施主体；项目公司授权注册资本不超过5120 万美元，其中ALPHA 公司持股70%，DENERA 持股30%。茂物项目主要处理印尼茂物市和茂物县的生活垃圾，设计处理规模1500 吨/日，总投资额不超过1.75 亿美元；公司拟通过下属GAMMA 公司与DENERA合资设立项目公司作为茂物项目实施主体；项目公司授权注册资本不超过5160 万美元，其中GAMMA 公司持股70%，DENERA 持股30%。【中国天楹：关于收到中标通知书的公告】中国天楹全资子公司江苏楹环联合西安市阎良区天盛建设工程有限公司，中标阎良区城区环卫作业市场化服务项目，项目中标金额 3297.6 万元请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12/ 年、三年合计 9892.8 万元，服务期限 3 年，主要负责当地 78 条道路、56 座公厕、1 座生活垃圾压缩站及 3 个行政村 10 个村民小组的环卫清扫保洁工作；这是公司第三次中标该区域环卫项目，体现了地方政府及市场对公司环卫运营能力的认可，项目实施将为公司带来稳定现金流，巩固区域市场标杆地位、提升品牌影响力，对公司经营业绩产生积极影响，且不影响公司经营独立性。五、投资建议“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。表2：环保行业部分上市公司估值表公司简称（元/股）归母净利润（亿元）EPS（元/股）PE（x）2025E2026E2027E2025E2026E2027E2025E2026E2027E伟明环保28.8327.0429.7935.0539.181.601.752.062.3013.6416.5214.0312.53三峰环境9.2811.6812.7613.5214.350.700.770.810.8612.2812.1311.4610.79绿色动力8.785.856.847.317.760.420.490.520.5615.6217.9216.8815.68永兴股份*16.268.219.3210.6011.830.911.041.181.3115.8615.6313.7812.41瀚蓝环境*30.7816.6419.3822.5523.532.042.382.772.899.8812.9311.1110.65旺能环境*18.875.616.947.608.011.291.601.751.8511.7811.7910.7810.20军信股份17.995.367.698.358.841.310.971.061.1216.0418.5516.9716.06中科环保*7.213.213.974.785.410.220.270.320.3724.7826.7022.5319.49中国天楹7.992.802.9714.0226.990.120.120.591.1343.5066.5813.547.07朗坤环境27.762.162.943.704.410.891.231.531.8319.9122.6618.1415.21高能环境*15.234.827.869.1510.630.320.520.670.7016.5729.2922.7321.76英科再生39.83.073.113.814.531.651.611.962.3418.4724.8020.3117.04兴蓉环境*7.2119.9621.6724.8426.080.670.730.830.8711.359.888.698.29洪城环境*10.0411.9012.3212.8713.110.930.961.001.0210.7410.4610.049.84武汉控股5.490.88---0.09---49.88---首创环保3.2335.2817.8219.1219.850.480.240.260.276.8213.4612.4211.96中山公用11.7411.9915.6517.3618.920.821.061.181.2811.3611.089.999.17景津装备19.358.486.207.548.951.491.081.311.5612.1518.0014.8312.44青达环保*26.660.932.002.502.930.751.612.012.3618.5716.5613.2611.30海鸥股份*16.250.961.291.481.660.310.420.480.5424.6738.6933.8530.09冰轮环境19.196.286.778.439.910.820.680.851.0014.9028.2222.5819.29聚光科技14.482.073.525.076.900.460.150.670.8433.0496.5321.7717.24六、风险提示项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作，信达证券研发中心负责人。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14