东兴晨报

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2026 年 10 月 9 日星期五一
经济要闻
1. 国务院国资委、 中国科学院：2026 年度合作会商会议于 10 月 8 日在京举
行，会上集中签署一批院企合作协议与所企重大合作项目；自 2023 年建立
年度会商机制以来，院企累计落地合作项目超 1200 个、投入经费超 320 亿
元，中央企业研发经费连续四年突破万亿元，累计建成 97 个原创技术策源
地、组建 32 个创新联合体。 （资料来源：中国证券报）
2. 国务院新闻办公室：将于 2026 年 10 月 10 日（星期六）上午 10 时举行
“开局起步 ‘十五五’ ” 系列主题新闻发布会， 请人力资源社会保障部新闻发
言人、副部长李忠介绍“十五五”时期推进就业和社会保障高质量发展有关
情况，并答记者问。 （资料来源：同花顺）
3. 财政部：发布 2026 年上半年中国财政政策执行情况报告，今年中央财政
专门安排 1000 亿元实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括个人消费贷
款贴息、服务业经营主体贷款贴息、中小微企业贷款贴息、设备更新贷款贴
息和民间投资专项担保计划等，并接续实施消费品以旧换新政策、调整优化
补贴范围和标准。 （资料来源： ）
4. 国家移民管理局：今年国庆节假期全国边检机关共保障 1546.2 万人次中
外人员出入境， 日均220.9 万人次， 较去年同期增长6.7%； 单日出入境通关
最高峰出现在 10 月 4 日，达 239.7 万人次。 其中，内地居民出境 444.4 万
人次，较去年同期增长 9.3%；外国人入境 68.2 万人次，适用免签政策入境
50.5 万人次，较去年同期分别增长 5.4%、9.2%。共计查验出入境交通运输
工具 73.2 万架（艘、列、辆）次，较去年同期增长 14.7%。 按照国家移民
管理局统一部署，全国边检机关全警动员、全力做好假期通关保障工作，引
导广大出入境旅客合理安排行程、 错峰出行； 科学组织勤务， 备足执勤警力，
加强现场引导， 全力保障中外旅客快速通关； 密切协作配合， 强化应急处置，
稳妥做好高峰期客流疏导和交通配套综合保障。国庆节期间，全国口岸出入
境通关安全高效顺畅。 （资料来源：同花顺）
5. 深圳：国庆假期二手房咨询量成交量双双回暖。作为全国楼市风向标之一
的深圳， 国庆假期新房与二手房市场也随着政策合力的释放发生变化。 “在政
策刺激下，9 月二手房成交量已经明显高于 8 月。国庆假期期间的咨询量和
成交量与以往相比也有所回暖。 （资料来源：同花顺）
6. 国家税务总局：利用增值税发票数据， 对国庆假期相关消费行业销售收入
情况进行分析显示： 国庆假期， 全国服务消费需求旺盛， 商品消费增势良好，
家用电器、数码电子、厨卫等销售增幅较高。数据显示，国庆假期，旅游消
费市场热度持续高涨，旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长 23.6%，其中
旅行社服务、游乐园同比分别增长 26.2%和 41.2%。在旅游消费的带动下，
多元化住宿需求释放，经济型连锁酒店、民宿服务同比分别增长 6.3%和
12.8%。同时，家庭聚餐、婚宴等活动带动餐饮消费旺盛，餐饮服务销售收
入同比增长 9%。其中，特色美食街、夜市经济繁荣，促进小吃服务同比增
长 15.5%；快餐服务同比增长 30.6%，为消费者出行就餐提供便利；新式茶
饮快速发展带动饮料及冷饮服务同比增长超 2 倍。 （资料来源：同花顺）
7. 央行：公布 2026 年 9 月中央银行各项工具流动性投放情况。中央银行贷
款方面， 常备借贷便利(SLF)净投放 2 亿元； 中期借贷便利(MLF)净投放 2000
亿元，抵押补充贷款(PSL)净回笼 14 亿元；公开市场业务方面，7 天期逆回
购净回笼 860 亿元，公开国债买卖净投放 1000 亿元。（资料来源：同花顺）
8. 财政部：继续实施好一揽子化债政策，加快化解存量隐性债务，严防虚假

本期编辑
分析师：赵军胜
010-66554088 zhaojs@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480512070003

东兴证券研究所金股推荐
证券代码 证券简称
300666.SZ 江丰电子
600487.SH 亨通光电
600519.SH 贵州茅台
603345.SH 安井食品
688531.SH 日联科技
数据来源：《九月金股汇》2026 年 09 月 01 日，
东兴证券研究所
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化债、新增隐债，推进地方融资平台退出和改革转型。支持基层财政平稳运
行，落实分级保障责任，加强运行监测和库款调度，切实兜牢基层“三保”
底线。统筹用好现有政策，协助做好清理拖欠企业账款等工作。（资料来源：
同花顺）
9. 国家统计局：9 月下旬流通领域重要生产资料市场价格中生猪(外三元)为
10.3 元/千克，环比下降 3.7%；电解铜为 111742.5元/吨，环比增长 2.7%；
液化天然气为 6185.9 元/吨，环比下降 0.6%；螺纹钢为 3175.9 元/吨，环比
增长 0.3%；复合肥为 3599.7 元/吨，环比下降 0.3%；液化石油气为 7506.1
元/吨，环比增长 0.2%。 （资料来源：同花顺）
10. 市场监管总局：近日批准发布《集装箱铁水联运装载和安全检查技术规
范》国家标准（GB/T 48309—2026） ，统筹铁路、水路两种运输方式作业要
求，对通用集装箱铁水联运的货物装载、安全检查进行统一规范，为实现铁
水联运“全程不开箱”奠定基础。 （资料来源：工人日报）
重要公司资讯
1. 农业银行：收到上交所出具的受理通知， 该行向特定对象发行A 股股票的
募集说明书及相关申请文件获上交所受理， 上交所将依法进行审核。 （资料来
源：上海证券报）
2. 鸿富瀚：预计 2026 年前三季度归属于上市公司股东的净利润为 1.7 亿元
-2 亿元， 较2025 年同期的 8165.56 万元增长 108.19%-144.93%； 扣非净利
润为 1.66 亿元 -1.98 亿元，较 2025 年同期的 7973.02 万元增长
108.20%-147.71%。 业绩增长主要来自液冷板整柜模组业务量产交付及传统
存量业务销售规模扩大。 （资料来源：同花顺）
3. 广汇能源：发布前三季度业绩预增公告， 预计扣非净利润27.4 亿元至 28.4
亿元，同比增长 191.96%至 202.62%；其中第三季度归母净利润 14.2 亿元
至 15.2 亿元，同比增长 795.08%至 858.12%。 （资料来源：中国证券报）
4. 东岳硅材：发布前三季度业绩预告，预计归母净利润 5.47 亿元至 5.67 亿
元，同比增长超 190 倍，主要受市场环境及行业供需格局改善、主要产品价
格上涨影响。 （资料来源：财闻）
5. 远东股份：9 月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计 14.12 亿元。
（资料来源：人民财讯）

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每日研报

【东兴宏观】加息以防止高油价压力扩散——9 月美国 FOMC 点评（20260918）
美联储加息 25bp,政策利率水平升至在 3.75~4%。
主要观点：
美联储及沃什评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，表示对控制通胀的决心。
加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息以防止价格上涨出现扩散。
加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松，资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存。
美十债上限维持 4.7~5%，加息对美股影响不大。

美联储评估当前经济部分与 7 月基本一致，认为投资强健。公告中评估经济继续稳健扩张（solid） ，尽管地缘
政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性；生产率增长强劲（strong） ，资本投资强健（robust，7 月措辞为
strong） 。 就业新增人数与劳动力规模扩张同步， 失业率几乎没有变化。 但通胀水平相较于2%的目标仍处于高
位。委员会将实现物价稳定。
SEP 显示美联储对明年经济表现较为乐观。美联储预期明年经济增速高于今年（今年2.3%、明年 2.4%） ，同
时失业率保持低位（4.1%） ，通胀回落（今年3.7%、明年 3.2%） ，政策利率不变（今年底4.1%、明年不变） 。
沃什认为在两次议息会议期间导致政策变化的三大原因分别为 1）经济进一步增强 2）通胀趋势增强，夏季整
体价格趋势没有通过测试 3）地缘政治的变化，地缘政治最有可能和最不可能的阈值区间都发生了变化。
沃什表示，当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好的背景下做出的，以确保高油价不会
扩散。由于选择了加息， 本次沃什记者会的表现比7 月更为顺畅。 他认为当前的经济状态良好， 特别是资本开
支出现激增（surge）和竞争现象。劳动力市场处于充分就业；同时通胀已经五年多高于 2%，他形容为太高
太长（toolongtoohigh） 。 大宗商品价格在过去几个月中上涨， 通胀风险有所上升。 在此背景下， 金融条件很难
说处于限制水平。他认为由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场。
此外，沃什认为，近期美十债利率上升反映了以下因素。1）经济增长；2）资本支出激增，并出现竞争现象；
3）地缘政治风险上升。
点评：我们在本月通胀数据点评中的观点基本与沃什本次记者会观点一致。

东兴晨报 P4

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基于经济增速回升， 长期高油价对通胀或产生实际压力。通胀是各种宏观因素共振的结果， 对通胀趋势性影响
取决于经济基本面和货币财政政策节奏。2011-2014 年，原油价格长期维持在 100 美元/桶附近，但由于当时
全球经济处于次贷危机和欧债危机的影响中，实体需求不振，即使在 QE 背景下，美国 CPI 和核心 CPI 并未
趋势性上行。考虑到本轮经济周期中，经济增速长期水平显著提高（10 年 GDP 实际增速平均水平已在 2.4%
以上） ， 油价未能及时有效回落， 本轮高油价或产生与2011-14 年不同的影响。 （对应沃什表示加息防止高油价
扩散至其他通胀分项。 ）
政策利率处于宽松临界。根据我们的简单测算，当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若3 季度 GDP 增速
继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间。从特朗普最新的表态来看，11 月中期选举之前，油
价都可能维持在高位。届时，高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用。 （对应沃什表示当前金融条
件难言限制）
若油价继续高企， 不排除年内连续加息。与去年关税前相比，政策方面， 货币政策利率低于关税前； 财政减税
法案全面落地。基本面方面，去年下半年的 3 次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转；AI 对
GDP 的拉动作用超过了消费；消费相对稳定。时间上，下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易在
四季度与消费产生共振，美国 8 月后的通胀比较容易超出预期。
维持美十债利率 4.7~5%。根据我们的模型， 这一上限隐含的假设为1 年内加息 2~3 次且不发生经济衰退。 长
期来看， 不排除美十债利率进一步上升的可能， 这完全取决于油价和美联储后续的加息速度和幅度。 此外， 本
次加息对美股影响不大。

风险提示：美国通胀超预期。
（分析师：康明怡 执业编码：S1480519090001 电话：021-25102911）
【东兴交通运输】快递 2026 年 8 月数据点评：反内卷持续发力，近期江苏安徽等地迎来提价（20260923）
事件：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，增速较上月的 4.1%略降，
其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
点评：
件量同比增速降至年内较低水平：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，
增速较上月的 4.1%略降，其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
8 月行业件量增速环比略降。申通增速继续领跑但环比略降；圆通件量增速逆势提升；韵达和顺丰业务量同比
有所下滑。整体来看，8 月行业件量增速降至年内较低水平，圆通对市场份额的诉求依旧较强。

东兴晨报 P5

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反内卷持续发力，价格端维持稳定：价格方面，8 月行业单票价格同比提升 4.0%，价格同比指标稳中有增。
环比看则基本持平。
通达系总部方面，8 月申通单票收入同比增长 3.4%， 增幅收窄； 韵达同比增长10.4%， 涨幅维持在较高水平；
圆通同比下降 4.7%，降幅扩大。圆通件单价 5 月有较大下调，后维持稳定，我们认为系口径变化导致。环比
看，申通单票收入环比提升 0.07 元，提升较明显，申通 7 月件单价偏低而 8 月明显反弹，可能是 7 月部分收
入的确认滞后导致的；韵达单票收入环比下降 0.02 元，圆通下降 0.01 元。
结合件量与单价数据看，8 月行业在件量低增速的背景下， 价格端依旧保持稳定， 反内卷起到了持续正面效果。
我们认为当前行业竞争烈度可控，申通与圆通谋求市场份额稳健提升，韵达则重点稳固存量客户。
行业监管维持强势，9 月部分地区迎来提价：进入 9 月后，行业监管进一步发力。9 月 8 日至 11 日，国家邮
政局领导赴江浙地区调研，强调持续治理行业“内卷式”竞争，并深入调研末端 派费保障等工作情况。9 月
20 日，中通、圆通等快递公司皆发布通知，要求江苏地区所有网点和合作客户的快递服务费统一上调不低于
0.1 元/票；次日安徽地区也迎来提价通知。
投资建议：我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期， 短期的单票价格波动并不改变行业长期向
好的趋势， 行业提价则是反内卷成效最直观的映证。 我们预计提价会为快递企业带来更大的旺季盈利空间， 建
议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。
风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等

（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

东兴晨报 P6

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师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中
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东兴晨报 P7

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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。