2. 本周基本面回顾

投资要点
◼ 回顾本周行情（5 月18 日-5 月22 日），有色板块本周下跌0.88%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨3.39%，工业金属板块下跌0.14%，小金属板块下跌1.40%，能源金属板块下跌1.83%，贵金属板块下跌5.13%。工业金属方面，美联储4 月FOMC 会议纪要出台，纪要措辞整体偏鹰，部分官员释放通胀反弹或重启加息的信号，考虑到市场对鹰派预期有所提前定价，而纪要中就业下行风险被多数官员提及，US30 和US10 均冲高回落，本周工业金属价格触底反弹。贵金属方面，美元宏观流动性紧缺仍作为海峡开放前对贵金属的核心压制因素，贵金属价格走势偏弱。◼ 周观点：铜：铜精矿加工费下行至历史极端低位，铜价本周走势偏强。截至5 月22 日，伦铜报收13,635 美元/吨，周环比上涨0.67%；沪铜报收104,870 元/吨，周环比上涨0.15%。供给端，截至5 月22 日，进口铜矿TC 进一步下跌至-102 元/吨，冶炼企业生产利润承压严重，叠加海外矿山生产扰动不断，原料补给难度加大，整体原生铜供给增量即为有限；需求方面，终端采购以刚需为主，整体补库意愿不足，市场活跃度一般。本周海外Comex 小幅累库、LME 小幅去库，结构上纽约铜仍具虹吸效力，本周海内外铜价走势偏强。展望后市，受原料紧缺与利润倒挂双重影响，国内多家冶炼厂持续开展检修减产，市场电解铜产出量环比有所回落，我们预计短期铜价仍震荡偏强。铝：我国电解铝本周供需双增，趋势去库已成，铝价走势偏强。截至5 月22 日，本周LME 铝报收3,656 美元/吨，周环比上涨2.35%；沪铝报收24,505 元/吨，周环比上涨0.60%。供应端，本周我国辽宁某电解铝企业复产产能继续释放，行业整体理论开工产能4482.4 万吨，较上周增加9 万吨；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比提升0.26pct，铝棒企业产能利用率均录得环比提升0.13pct，本周电解铝的理论需求环比提升。本周电解铝社会库存录得环降2.21%至137.06 万吨，连续去库趋势稳定，本周铝价震荡偏强，伦铝于周中再创阶段新高。展望后续，我们已在4 月的铝材出口数据中印证了逆转国内铝锭库存结构性过剩的传导机制，叠加LME 铝库存降至34 万吨下方，以及欧洲和美洲的铝锭升水持续提升，后续传导有望进一步加速，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。黄金：美联储4 月FOMC 会议纪要偏鹰，贵金属价格走势偏弱。截至5 月22 日，COMEX 黄金收盘价为4510.50 美元/盎司，周环比下跌0.73%，SHFE 黄金收盘价为993.34 元/克，周环比下跌1.10%。美联储4 月FOMC 会议纪要出台，纪要措辞整体偏鹰，部分官员释放通胀反弹或重启加息的信号，考虑到市场对鹰派预期有所提前定价，而纪要中就业下行风险被多数官员提及，US30 和US10 均冲高回落。本周美伊冲突出现缓和，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔于2026 年5 月22 日抵达德黑兰，旨在推动伊朗与美国的间接谈判，然而市场在经历多次“Taco”之后对消息的敏感度逐步降低，本周贵金属价格依旧维持弱势，我们强调当下贵金属的核心逆风在于美元的宏观流动性紧缺，海外原油的主要出售方与购买方均存在外汇与财政压力，贵金属在此期间存在不定期抛压，然而从Q1 的全球央行净购金水平环比提升表明央行仍具备为金价托底的能力，我们认为当下贵金属行情仍处左侧，但底部具备韧性，预计短期价格维持震荡行情，海峡的开放将为后续涨势打开空间。◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。-3%11%25%39%53%67%81%95%109%123%2025/5/262025/9/242026/1/232026/5/24有色金属沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所表3： 贵金属价格周度变化表............................................................................................................. 12表4： 稀土价格周度变化表................................................................................................................. 14行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾：上证综指下跌0.54%，申万有色金属排名靠前
周内上证综指下跌0.54%，31 个申万行业分类有5 个行业上涨；其中有色金属下跌0.88%，排名第8 位（8/31），跑输上证指数0.34 个百分点。在全部申万一级行业中，电子（+6.56%），建筑材料（+2.61%），机械设备（+1.92%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。其中，金属新材料板块上涨3.39%，工业金属板块下跌0.14%，小金属板块下跌1.40%，能源金属板块下跌1.83%，贵金属板块下跌5.13%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所个股方面，本周涨幅前三的公司为新疆众和（24.97%）、东方钽业（+21.49%）、-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%电子建筑材料机械设备电力设备通 输上证指数有色金属计 机通信家用电银行基 化工非银金公用 业国 军工社会 务建筑工制美容 理油 化3.39%-0.14%-1.40%-1.83%-5.13%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%金属新材料工业金属小金属能源金属贵金属3.87%3.72%2.94%-1.46%-2.53%-4.51%-4.84%-4.95%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%行业跟踪周报东吴证券研究所三祥新材（+17.72%），跌幅前三的公司为ST 万邦（-22.63%）、永杉锂业（-12.63%）、中稀有色（-10.35%）。图4：本周涨幅前五公司（%）图5：本周跌幅前五公司（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2026 年5 月22 日）代码股票名称最新价格（元）周涨跌幅本月以来
2026 全年
603993.SH洛阳钼业18.53-1.85%-0.48%-7.35%601899.SH紫金矿业30.96-2.76%-7.03%-10.18%000933.SZ神火股份30.832.53%-4.05%12.23%603799.SH华友钴业58.881.26%-10.81%-13.00%000807.SZ云铝股份30.763.39%-3.27%-6.33%002460.SZ赣锋锂业75.90-2.77%-14.41%20.69%600547.SH山东黄金30.05-5.80%-12.59%-22.37%000975.SZ山金国际23.89-4.78%-8.29%-0.11%300618.SZ寒锐钴业42.842.00%-11.08%-5.24%002466.SZ天齐锂业66.52-3.75%-16.88%20.12%300224.SZ正海磁材13.13-1.50%0.75%-13.85%002240.SZ盛新锂能49.11-3.82%-18.27%42.64%数据来源：Wind，东吴证券研究所
2. 本周基本面回顾
2.1. 工业金属：联储纪要放鹰但市场均已提前定价，美伊局势稍显缓和，工业金属价格触底回升继上周美国CPI 与PPI 纷纷录得超预期上行后，本周美国5 月SPGI 制 业PMI 初值录得55.3%，高于市场预期的53.8%。经济数据仍具备韧性，此外联储4 月FOMC 会24.97%21.49%17.72%13.13%12.87%0%5%10%15%20%25%30%新疆众和东方钽业三祥新材东 股份明 铝业-22.63%-12.86%-10.35%-9.14%-8.49%-25%-20%-15%-10%-5%0%ST万邦永杉锂业中稀有色金矿业行业跟踪周报东吴证券研究所议纪要出台，纪要措辞整体偏鹰，部分官员释放通胀反弹或重启加息的信号，考虑到市场对鹰派预期有所提前定价，而纪要中就业下行风险被多数官员提及，US30 和US10 均冲高回落；此外，本周美伊冲突出现缓和，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔于2026 年5 月22 日抵达德黑兰，旨在推动伊朗与美国的间接谈判，本周工业金属价格走势探底回升。表1：工业金属价格周度变化表工业金属本周价格周变化周环比月环比年同比LME 价格LME3 月期铜（美元/吨）13,6350.67%3.65%43.23%LME3 月期铝（美元/吨）3,6562.35%3.54%48.83%LME3 月期 （美元/吨）2,0131.46%2.84%2.49%LME3 月期锌（美元/吨）3,5450.17%3.13%31.06%LME3 月期镍（美元/吨）18,8801.61%4.02%21.89%LME3 月期锡（美元/吨）54,4204.00%9.71%67.81%国内价格SHFE 当月期铜（元/吨）104,8700.15%2.67%34.59%现货铜（元/吨）104,640-1090-1.03%2.36%33.84%SHFE 当月期铝（元/吨）24,5050.60%-1.59%21.25%现货铝（元/吨）24,3400.04%-1.22%19.37%SHFE 当月期 （元/吨）16,7351.36%-0.65%0.30%现货 （元/吨）16,6901.21%-1.01%-0.60%SHFE 当月期锌（元/吨）24,7950.43%3.10%10.42%现货锌（元/吨）24,7800.24%3.51%9.55%SHFE 当月期镍（元/吨）143,3300.00%2.37%16.15%现货镍（元/吨）144,6900.32%2.31%16.16%SHFE 当月期锡（元/吨）421,320122603.00%7.40%59.12%现货锡（元/吨）421,220-2160-0.51%6.48%58.91%数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所表2：工业金属库存周度变化表工业金属库存类别库存（万吨）周变化（万吨） 周环比月环比年同比LME 库存39.19-0.38-0.97%-1.67%135.34%COMEX 库存63.400.681.08%5.55%263.09%SHFE 库存18.340.281.55%-8.90%127.31%LME 库存33.95-0.45-1.32%-11.43%-12.26%SHFE 库存51.580.701.37%7.33%204.03%LME 库存28.652.158.10%4.94%-3.16%SHFE 库存6.62-0.44-6.27%10.80%33.72%LME 库存11.100.030.25%3.26%-28.93%SHFE 库存15.330.221.45%6.82%225.42%LME 库存27.910.331.19%0.33%38.90%SHFE 库存8.090.101.20%17.39%190.74%LME 库存0.820.011.80%-0.97%206.94%SHFE 库存0.87-0.07-6.99%10.97%-0.30%数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.1. 铜：铜精矿加工费下行至历史极端低位，铜价本周走势偏强伦铜、沪铜价格环比上涨。截至5 月22 日，伦铜报收13,635 美元/吨，周环比上涨0.67%；沪铜报收104,870 元/吨，周环比上涨0.15%。供给端，截至5 月22 日，进口铜矿TC 进一步下跌至-102 元/吨，冶炼企业生产利润承压严重，叠加海外矿山生产扰动不断，原料补给难度加大，整体原生铜供给增量即为有限；需求方面，终端采购以刚需为主，整体补库意愿不足，市场活跃度一般。本周海外Comex 小幅累库、LME 小幅去库，结构上纽约铜仍具虹吸效力，本周海内外铜价走势偏强。展望后市，受原料紧缺与利润倒挂双重影响，国内多家冶炼厂持续开展检修减产，市场电解铜产出量环比有所回落，我们预计短期铜价仍震荡偏强。伦铜库存环比下降，沪铜、纽约铜库存环比上升。截至5 月22 日，LME 库存39.19万吨，周环比下降0.97%；上期所库存18.34 万吨，周环比上升1.55%；Comex 库存63.40万吨，周环比上升1.08%。行业跟踪周报东吴证券研究所图7：LME 铜价及库存图8：SHFE 铜价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所本周铜价精废价差、粗铜冶炼费环比下跌。国内铜价精废价差为13180 元/吨，周环比下跌875 元/干吨；中国粗铜冶炼费用为-106.30 美元/干吨，环比下跌2.58 美元/干吨。图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）图10：铜精废价差（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.2. 铝：我国电解铝本周供需双增，趋势去库已成，铝价走势偏强伦铝、沪铝价格维持震荡走势。截至5 月22 日，本周LME 铝报收3,656 美元/吨，周环比上涨2.35%；沪铝报收24,505 元/吨，周环比上涨0.60%。库存方面，LME 库存33.95 万吨，周环比下降1.32%；上期所库存51.58 万吨，周环比上升1.37%。供应端，本周我国辽宁某电解铝企业复产产能继续释放，行业整体理论开工产能4482.4 万吨，较上周增加9 万吨；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比提升0.26pct，铝棒企业产-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（美元 吨， ）-20,00040,00060,00080,000100,000120,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（元 吨， ）-150-100-5025-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03铜冶炼厂粗炼费（美元 干吨）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00023-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-0226-04铜精废价差（元 吨）行业跟踪周报东吴证券研究所能利用率均录得环比提升0.13pct，本周电解铝的理论需求环比提升。本周电解铝社会库存录得环降2.21%至137.06 万吨，连续去库趋势稳定，本周铝价震荡偏强，伦铝于周中再创阶段新高。展望后续，我们已在4 月的铝材出口数据中印证了逆转国内铝锭库存结构性过剩的传导机制，叠加LME 铝库存降至34 万吨下方，以及欧洲和美洲的铝锭升水持续提升，后续传导有望进一步加速，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。图11：LME 铝价及库存图12：SHFE 铝价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.3. 锌：锌库存环比上升，价格环比上涨本周伦锌、沪锌价格环比上涨。截至5 月22 日，伦锌收盘价为3,545 美元/吨，周环比上涨0.17%；沪锌收盘价为24,795 元/吨，周环比上涨0.43%。本周伦锌库存、沪锌库存环比上升。截至5 月22 日，LME 库存11.10 万吨，周环比上升0.25%；SHFE 库存为15.33 万吨，周环比上升1.45%。-1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500-500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（美元 吨， ）-5,00010,00015,00020,00025,00030,000-100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（元 吨， ）行业跟踪周报东吴证券研究所图13：LME 锌价及库存图14：SHFE 锌价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.4. 锡：雨季影响锡矿产出，锡价环比上涨本周伦锡、沪锡价格环比上涨。截至5 月22 日，LME 锡收盘价为54,420 美元/吨，周环比上涨4.00%；沪锡收盘价为421,320 元/吨，周环比上涨3.00%。供给端，佤邦区出矿节奏不及预期，叠加传统雨季影响，露天开采及 输受阻；需求端，传统需求持稳定，AI 板块带动半导体需求增长。本周美伊传出和谈意愿，风险偏好回升叠加AI投资热情火热，锡价跟随有色板块反弹。本周LME 库存环比上升、上期所库存环比下降。截至5 月22 日，LME 库存0.82万吨，周环比上升1.80%；上期所库存为0.87 万吨，周环比下降6.99%。图15：LME 锡价及库存图16：SHFE 锡价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 贵金属：美联储4 月FOMC 会议纪要偏鹰，贵金属价格走势偏弱-1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（美元 吨， ）-5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（元 吨， ）-10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000-1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（美元 吨， ）-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01库存（吨）价格（元 吨， ）行业跟踪周报东吴证券研究所本周海内外黄金价格环比下跌。截至5 月22 日，COMEX 黄金收盘价为4510.50 美元/盎司，周环比下跌0.73%，SHFE 黄金收盘价为993.34 元/克，周环比下跌1.10%。美联储4 月FOMC 会议纪要偏鹰，但市场均已提前定价。继上周美国CPI 与PPI纷纷录得超预期上行后，本周美国5 月SPGI 制 业PMI 初值录得55.3%，高于市场预期的53.8%。经济数据仍具备韧性，此外联储4 月FOMC 会议纪要出台，纪要措辞整体偏鹰，部分官员释放通胀反弹或重启加息的信号，考虑到市场对鹰派预期有所提前定价，而纪要中就业下行风险被多数官员提及，US30 和US10 均冲高回落。美伊局势初现缓和，贵金属价格依旧维持弱势。本周美伊冲突出现缓和，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔于2026 年5 月22 日抵达德黑兰，旨在推动伊朗与美国的间接谈判，然而市场在经历多次“Taco”之后对消息的敏感度逐步降低，本周贵金属价格依旧维持弱势，我们强调当下贵金属的核心逆风在于美元的宏观流动性紧缺，海外原油的主要出售方与购买方均存在外汇与财政压力，贵金属在此期间存在不定期抛压，然而从Q1 的全球央行净购金水平环比提升表明央行仍具备为金价托底的能力，我们认为当下贵金属行情仍处左侧，但底部具备韧性，预计短期价格维持震荡行情，海峡的开放将为后续涨势打开空间。表3：贵金属价格周度变化表工业金属单位最新价格周变化周环比月环比年同比Comex 黄金美元/盎司4,510.50-33.10-0.73%-5.21%36.69%Comex 白银美元/盎司75.89-0.45-0.59%0.66%127.21%SHFE 金元/克993.34-11.04-1.10%-5.84%27.55%SHFE 银元/吨18,681.00-518.00-2.70%-5.90%125.83%图17：各国央行总资产图18：美联储资产负债表组成数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所1,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00007-0308-0309-0310-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-0324-0325-0326-03欧洲央行总资产（百万欧元）美国所有联储银行总资产（百万美元）日本央行总资产（百万欧元， ）1,0002,0003,0004,0005,0006,0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000国债（百万美元）（百万美元）联邦机构债券（百万美元）其 （百万美元）黄金（美元 盎司， ）行业跟踪周报东吴证券研究所图19：美联储银行总资产与Comex 黄金图20：实际利率与Comex 黄金数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图21：美国国债长短期利差（%）图22：金银比（金价/银价）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：黄金、白银ETF 持仓量图24：Comex 黄金、白银期货收盘价数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所1,0002,0003,0004,0005,0006,0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000美国 所有联储银行总资产（百万美元）黄金收盘价（美元 盎司， ）-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.501,0002,0003,0004,0005,0006,000黄金（美元 盎司）美债实际收益率（-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.502020-022021-022022-022023-022024-022025-022026-02美元国债收益率 （ ）美国国债收益率 （ ）金银比 金价 银价250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,000550,000,000600,000,00020,000,00022,000,00024,000,00026,000,00028,000,00030,000,00032,000,00034,000,00036,000,00038,000,0002022-02-022023-02-022024-02-022025-02-022026-02-02SP 黄金ETF持有量（金 盎司）SL 白银ETF持仓量（盎司， ）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002022-02-022023-02-022024-02-022025-02-022026-02-02COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）COMEX白银期货收盘价（美元/盎司，行业跟踪周报东吴证券研究所2.3. 稀土：供需暂无明显变化，稀土价格震荡走低本周稀土价格环比下跌。截至5 月22 日，氧化镨钕收报69.42 万元/吨，周环比下跌4.67%；氧化镨收报79.00 万元/吨，周环比下跌5.99%；氧化镝报收1,300 元/千克，周环比下跌0.76%；氧化铽收报5,990 元/千克，周环比下跌0.83%。本周供需层面并无明显变化：供给端，上游分离企业开工不足，前期停减产企业暂未恢复，短期市场难有增量；需求端，多数磁材企业开工稳定，长协订单尚可，短期新增订单少量。本周供需层面暂无明显变化，市场成 有限，价格环比下跌。我们预计《〈稀土管理条例〉设定的行政处罚 项裁量权基准表（征求意见稿）》的出台将中期提振市场情绪，后续价格整体震荡偏强。表4：稀土价格周度变化表稀土本周价格周变化周环比月环比年同比氧化镨钕（元/吨）694,200-34000-4.67%-8.87%18.26%氧化镨（元/吨）790,000-50300-5.99%-8.03%20.06%氧化镝（元/千克）1,300-10-0.76%-2.99%-23.53%氧化铽（元/千克）5,990-50-0.83%-2.92%-18.72%数据来源：Wind，东吴证券研究所图25：氧化镨钕价格（元/吨）图26：氧化镧价格（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000氧化镨钕价格（元 吨）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00022-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-0226-04氧化镧价格（元 吨）行业跟踪周报东吴证券研究所图27：氧化铈价格（元/吨）图28：氧化镝价格（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：氧化铽价格（元/千克）图30：国内钼精矿报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图31：国内钨精矿报价（元/吨）图32：长江现货市场电解镁报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000氧化铈价格（元 吨）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000氧化镝价格（元 千克）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000氧化铽价格（元 千克）1,0002,0003,0004,0005,0006,00023-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-0326-05国内钼精矿报价（元 吨）200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,00023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03国内钨精矿报价（元 吨）5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03长江现货市场电解镁报价（元 吨）行业跟踪周报东吴证券研究所图33：长江现货市场电解锰报价（元/吨）图34：长江现货市场锑锭报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图35：国产精铋99.99%报价（元/吨）图36：国内精铟99.99%报价（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图37：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）图38：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所5,00010,00015,00020,00025,00023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03长江现货市场电解锰报价（元 吨）50,000100,000150,000200,000250,000300,00023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03长江现货市场锑锭报价（元 吨）20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,00023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03国产精铋 报价（元 吨）1,0002,0003,0004,0005,0006,00023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03国内精铟 报价（元 千克）21-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-0625-0925-1226-03钽铁矿 报价 美元 磅）3,5005,5007,5009,50011,50013,50015,50023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03国产二氧化锗 报价（元 千克）行业跟踪周报东吴证券研究所
3. 本周新闻
3.1. 宏观新闻5 月21 日，美国截至5 月16 日当周初请失业金人数录得20.9 万人，前值21.1 万人，预期值21 万人。5 月21 日，欧元区5 月SPGI 制 业PMI 初值录得51.4%，前值52.2%，预期值51.8%。
4. 风险提示
1） 美元持续走强。金属价格走势受到美元指数影响较大，若美联储继续加息导致美元走强，金属将持续承压。2） 下游需求不及预期。有色金属具有较强的 属性，受下游需求影响较大，若需求不及预期，金属价格将持续承压。